中国信贷风险专题分析报告第10期—不良资产证券化重启倒计时0606071802.doc

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1、不良资产证券化重启倒计时2016年第10期 总第151期u 不良资产证券化重启在即u 不良资产证券化发展现状u 不良资产证券化模式及政策解析u 不良资产证券化未来发展趋势u 不良资产证券化的风险控制本期专题：不良资产证券化重启倒计时正文目录第一章 不良资产证券化重启在即4一、不良资产证券化的渊源背景4二、不良资产证券化重启进入倒计时4三、不良资产证券化发行规模分析5第二章 不良资产证券化发展现状17一、建行曾小试牛刀17二、不良资产证券化试点落地18（一）不良资贷款“双升”，加速不良资产证券化18（二）传6家银行试点不良资产证券化19三、中行招行抢登头班车19（一）中国银行积极筹备参与不良资产

2、证券化试点19（二）中行打响信贷不良ABS重启首枪21（三）招行为零售不良ABS第一单23（四）农行优先级预计20亿24四、信贷资产证券化动态25（一）国开行成功发行今年第一期证券化产品25（二）全国首单电票类应收账款资产证券化项目破冰25（三）2016年房地产资产证券化将实现井喷式发展25（四）恒丰银行资产证券化业务实现跨越式发展26（五）兴业银行绿色信贷资产证券化成功发行26第三章 不良资产证券化模式及政策解析28一、不良资产证券化模式解析28（一）银行处置不良资产渠道28（二）不良资产证券化的本质及模式分析28（三）不良资产证券化的操作程序及注意要点30（四）国内不良资产证券化的路径探索

3、33（五）不良资产证券化的韩国经验33二、不良资产证券化相关政策解析34（一）银监会82号文挤出不良资产35（二）不良ABS信披指引发布，兼具信披双重特征36（三）央行等八部委联合支持不良资产证券化39（四）一行三会助煤炭脱困，开展不良资产证券化试点40第四章 不良资产证券化未来发展趋势42一、推动不良资产证券化时机已经较为成熟42二、盘活“不良”亟待资产证券化42（一）众望所归的重启42（二）定价是核心43（三）次级定价难44三、不良ABS重启面临诸多困难45（一）金融机构望而却步45（二）银行动力不足46（三）应对不良资产评级分类46四、不良资产证券化亟待改善软硬件环境47五、不良ABS或

4、缓解银行资本压力49第五章 不良资产证券化的风险控制51一、不良资产证券化面临的风险51（一）信用风险51（二）系统性风险51（三）其他风险52二、做好不良资产证券化制度安排52（一）证券化产品设计52（二）交易结构设计53（三）风险自留原则54前 言伴随着北京银行2015年业绩报告的发布，目前，16家A股上市银行中的14家年报发布完毕。数据显示，这14家上市银行的不良率和不良贷款余额全部双升，且多个银行的不良贷款余额增速在50%以上。银行资产质量持续承压，其不良资产处置也进入高峰期。据了解，银行一方面运用包括核销、清收、转让等方式来使不良出表，另一方面，也运用借新还旧、变更贷款主体等方式使不

5、良延后暴露。而除了传统方式之外，包括不良资产证券化、债转股等监管层酝酿的新处置方式也将在近期迎来实质性推进。根据银监会公布的数据，截至2015年底，中国商业银行不良贷款余额达1.2744万亿元。银行多渠道“狙击”万亿不良资产的号角已经吹响。随着中国银行间市场交易商协会正式发布信息披露指引，业内预计不良资产证券化重启将进入倒计时。而搁浅了8年的不良资产证券化试点的重启，引发各界关注。因此，本期专题以五个章节的内容为您详解不良资产证券化。第一章介绍了不良资产证券化的重启、背景及发行规模；第二章介绍了不良资产证券化发展现状；第三章介绍了不良资产证券化模式，并对不良资产证券化的相关政策进行解析；第四章

6、阐述了不良资产证券化未来发展趋势；第五章分析了不良资产证券化面临的风险以及如何做好不良资产证券化制度安排。希望本期专题能够给予银行客户一定的启示。敬请关注本期专题：不良资产证券化重启倒计时。第一章 不良资产证券化重启在即一、不良资产证券化的渊源背景2012年初，财政部和银监会共同发布了金融企业不良资产批量转让管理办法，明确金融企业可将10户以上的不良资产组包，批量转让给4大资产管理公司或地方资产管理公司。批量转让成为最主要的不良转让方式，但目前也面临一些发展瓶颈，例如，合格的授让机构数量比较少，就是4家资产管理公司加上20多家新进来的地方资产管理公司。但是“4加20”跟整个不良资产存量规模和增

7、速逐渐难以匹配；另一方面，办法中规定的转让方式只包括10户以上贷款的打包转让。在这些限制下，商业银行不良资产对接的买家还是比较有限，在定价、议价上，可能都面临一些瓶颈的问题。不良资产证券化是2005年开始试点，真正的起飞是从2013年开始。不良资产证券化作为其中的一种产品，其实也面临这样一种情况。在第一批的发行里面，我们看到最早的应该是2006年就有机构在发行不良资产证券化的试点项目，随后有一个停顿。建行曾在2008年小试牛刀，成功发行国内首单不良资产支持证券，发行总规模为27.65亿元。但生不逢时，恰美国次贷危机爆发，并引发全球金融海啸，次级贷款被认为是引发危机的元凶。中国政府更为紧张，采用

8、一刀切的方式，暂停了刚刚起步的资产证券化业务。此后银行不良资产证券化就一直处于停滞阶段。随后在2012年再度启动相关试点。不过再度重启后，各家银行进行证券化的资产包中，仅有个人汽车抵押贷款、个人住房贷款等业务，并未包括不良资产。数据显示，截至2015年末，我国商业银行的不良贷款余额总计已达到1.27万亿元，在银行不良贷款攀升的当下，市场对于搁浅了8年的不良资产证券化重启呼声越来越大。现在由于市场需求把它重新提到一个大家比较关注的位置。二、不良资产证券化重启进入倒计时近日，随着中国银行间市场交易商协会正式发布信息披露指引，业内预计不良资产证券化重启将进入倒计时。而搁浅了8年的不良资产证券化试点的

9、重启，引发各界关注。（一）银行可腾挪资金用于更多业务根据风险程度，银行将贷款分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，其中后三类为不良。所谓不良贷款资产证券化，就是银行把不良资产打包，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取现金。通过不良贷款资产证券化，银行可以腾挪出更多资金用于发展更多业务。4月19日，经央行同意，中国银行间市场交易商协会正式发布不良贷款资产支持证券信息披露指引(试行)，内容涵盖发行环节信息披露、存续期定期信息披露、重大事件信息披露以及评价与反馈机制等诸多内容。上述信披指引曾在3月24日公开征求意见，信披指引的发布旨在规范不良贷款资产支持证券信息披露行为，维护投资者合法权益

10、，促进信贷资产证券化市场健康有序发展。（二）初期规模可能不会很大这一指引被业内称做“不良资产证券化的根基性制度”，信息披露指引出台预示不良贷款资产证券化重启进入倒计时。中行首单不良资产证券化产品目前只待相关监管部门的最终批准，有望于近期正式推出。此外，招行首单产品也有望于近期正式推出。不过在业内人士看来，这并不代表银行的万亿元不良贷款获得立刻见效的“解药”，初期不良资产证券化的规模可能不会很大。2015年4月央行推出信贷资产证券化注册制前，多家机构曾预测全年信贷资产证券化的市场规模可达到5000亿-6000亿元。然而，该制度“满月”时仅有17单产品面世，规模共507.88亿元，去年全年的信贷资

11、产证券化规模也远远不及预期。制定更严格透明的信息发布和信息调查是不良资产证券化试点的先决条件，去年信贷资产证券化推出后，产品规模远逊于预期，投资者不敢投的原因就是该制度中信披规则不健全，担心自己无法完全了解到产品风险。商业银行对于不良资产证券化这一新的不良资产处置途径肯定是抱持积极尝试的态度，但是对于投资者来说，一听“不良”就持谨慎态度了。三、不良资产证券化发行规模分析图表 1：银行clo发行统计新发行信贷CLO个人住房抵押贷款汽车贷款信用卡贷款截止日期总数合计发行总额合计总数发行总额总数发行总额总数发行总额2016053-00.001-00.002016048-1-2-00.00201603

12、9-4-1-00.002016024-00.001-00.002016016-00.002-00.0020151218-1-2-00.0020151116-3-2-00.002015107-1-00.001-20150912-3-00.0000.002015087-00.002-00.0020150715-1-3-00.002015069-00.001-1-2015056-00.001-00.002015042-00.0000.0000.002015032-00.0000.0000.002015024-1-1-00.0020150110-00.0000.0000.00数据来源：wind图表 2

13、：银行clo发行统计企业贷款工程机械贷款消费性贷款租赁资产截止日期总数发行总额总数发行总额总数发行总额总数发行总额2016051-00.001-00.002016042-00.001-2-2016034-00.0000.0000.002016022-00.001-00.002016013-00.001-00.0020151215-00.0000.0000.002015119-00.002-00.002015105-00.0000.0000.002015098-00.0000.001-2015085-00.0000.0000.0020150710-00.001-00.002015066-00.0

14、000.001-2015055-00.0000.0000.002015041-00.0000.001-2015032-00.0000.0000.002015022-00.0000.0000.002015018-1-00.001-数据来源：wind图表 3：2015年1月-2016年5月银行clo发行机构统计发行机构发行项目总数:发行总额(万元)中信信托有限责任公司168,012,695.36上海国际信托有限公司165,488,854.65中国金谷国际信托有限责任公司44,770,741.00北京国际信托有限公司73,370,085.24中融国际信托有限公司71,349,028.73安徽国元信托

15、有限责任公司51,252,444.94中海信托股份有限公司72,352,672.80广东粤财信托有限公司2817,103.20华融国际信托有限责任公司1385,925.00华能贵诚信托有限公司82,456,947.20平安信托有限责任公司31,041,770.61苏州信托有限公司2151,733.07华润深国投信托有限公司52,449,998.20中粮信托有限责任公司72,838,349.16中国对外经济贸易信托有限公司61,542,982.94方正东亚信托有限责任公司1204,066.37交银国际信托有限公司61,104,276.36长安国际信托股份有限公司51,341,078.00中诚信托

16、有限责任公司3783,679.15华信信托股份有限公司2590,000.00百瑞信托有限责任公司2323,585.00建信信托有限责任公司2966,427.90兴业国际信托有限公司1225,730.70中铁信托有限责任公司1156,527.00国联信托股份有限公司131,190.00数据来源：wind图表 4：银行clo发起机构统计2015年1月-2016年5月发起机构发行项目总数发行总额(万元)大众汽车金融(中国)有限公司3676,607.86上海农村商业银行股份有限公司1158,510.00国家开发银行股份有限公司1110,054,035.00华夏银行股份有限公司41,352,725.00

17、华融湘江银行股份有限公司3734,434.00上海市公积金管理中心32,180,476.47青岛银行股份有限公司1254,284.11中国进出口银行1469,570.15宁波银行股份有限公司41,148,742.08中国民生银行股份有限公司51,944,272.23广发银行股份有限公司2817,103.20桂林银行股份有限公司2329,355.00中国华融资产管理股份有限公司1385,925.00中国银行股份有限公司31,289,172.41恒丰银行股份有限公司41,474,420.61江苏吴江农村商业银行股份有限公司166,906.00晋城银行股份有限公司192,794.73招商银行股份有限

18、公司42,308,948.20汉口银行股份有限公司1267,269.74兴业银行股份有限公司52,587,490.00浙商银行股份有限公司2345,534.00武汉住房公积金管理中心1204,066.37珠海华润银行股份有限公司1141,050.00天津银行股份有限公司1168,200.00广州农村商业银行股份有限公司1103,702.86广东顺德农村商业银行股份有限公司1192,122.54中国工商银行股份有限公司1696,648.00北京银行股份有限公司31,978,215.69张家口银行股份有限公司1118,306.00福特汽车金融(中国)有限公司2596,999.31南京银行股份有限公

19、司2355,230.82湖北银行股份有限公司1101,390.00平安银行股份有限公司2412,756.83江苏张家港农村商业银行股份有限公司159,318.00江苏银行股份有限公司1309,300.00上汽通用汽车金融有限责任公司31,000,000.00盛京银行股份有限公司2590,000.00南充市商业银行股份有限公司1102,185.00华融金融租赁股份有限公司2726,617.54中国长城资产管理公司1134,000.00威海市商业银行股份有限公司1211,700.00中国建设银行股份有限公司2966,427.90杭州市住房公积金管理中心199,970.59贵阳银行股份有限公司121

20、9,426.00江苏江南农村商业银行股份有限公司184,827.07招银金融租赁有限公司2611,721.26交通银行股份有限公司1502,227.58中银消费金融有限公司169,901.41包商银行股份有限公司1141,900.00湖州市住房公积金管理中心151,436.75哈尔滨银行股份有限公司1225,730.70梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司1249,899.81长安银行股份有限公司1373,850.00成都银行股份有限公司1156,527.00青岛农村商业银行股份有限公司1115,508.00富滇银行股份有限公司1221,400.00江苏海安农村商业银行股份有限公司131,190.0

21、0渤海银行股份有限公司1326,500.00东风日产汽车金融有限公司1149,999.31中国农业银行股份有限公司1509,220.00中信银行股份有限公司1587,800.00宝马汽车金融(中国)有限公司2606,859.16北京现代汽车金融有限公司1149,999.94东风标致雪铁龙汽车金融有限公司199,999.94长沙银行股份有限公司1157,128.90烟台银行股份有限公司197,800.00厦门农村商业银行股份有限公司160,256.49数据来源：wind图表 5：2015年1月-2016年5月银行clo票面利率统计代码证券名称起息日期计息截止日票面利率(发行时)利率类型基础资产类

22、型发行时债项评级债券期限(年)上市场所zc16050604.IB16楚元1A浮动利率企业贷款AAA0.6904银监会主管ABSzc16050602.IB16鑫宁1B固定利率消费性贷款AA0.6082银监会主管ABSzc16050601.IB16鑫宁1A固定利率消费性贷款AAA0.6082银监会主管ABSzc16050603.IB16鑫宁1C固定利率消费性贷款0.6082银监会主管ABS1689104.IB16金诚1A1浮动利率汽车贷款AAA0.7151银监会主管ABS1689098.IB16招金1A23.0900固定利率租赁资产AAA0.4630银监会主管ABS1689097.IB16招金1A

23、12.9800固定利率租赁资产AAA0.2110银监会主管ABS1689090.IB16恒金1A13.4000固定利率企业贷款AAA0.7452银监会主管ABS1689086.IB16永生1A13.1600固定利率企业贷款AAA0.8356银监会主管ABS1689072.IB16锦源1A3.3000固定利率企业贷款AAA0.3224银监会主管ABS1689073.IB16锦源1B3.5000固定利率企业贷款A+0.3224银监会主管ABS1689068.IB16龙元1A1浮动利率企业贷款AAA0.0767银监会主管ABS1689062.IB16开元1A1浮动利率企业贷款AAA0.8219银监会

24、主管ABS1689043.IB16旭越1A1浮动利率企业贷款AAA0.8959银监会主管ABS1689047.IB16橙易1A12.9500固定利率消费性贷款AAA0.7534银监会主管ABS1689040.IB16融腾1A12.9900固定利率汽车贷款AAA0.8411银监会主管ABS1689035.IB16安赢1B3.5000固定利率企业贷款AA0.6849银监会主管ABS1689034.IB16安赢1A3.3000固定利率企业贷款AAA0.4329银监会主管ABS1689037.IB16睿程1A12016-2-43.0900固定利率汽车贷款AAA0.3918银监会主管ABS1689031

25、.IB16长乐1A2浮动利率企业贷款AAA0.9945银监会主管ABS1689030.IB16长乐1A13.3000固定利率企业贷款AAA0.2411银监会主管ABS1689009.IB16启元1A13.2000固定利率企业贷款AAA0.4932银监会主管ABS1689021.IB16中赢新易贷1A浮动利率消费性贷款AAA0.4329银监会主管ABS1689022.IB16中赢新易贷1B浮动利率消费性贷款AA0.6000银监会主管ABS1689018.IB16包银1A3.4500固定利率企业贷款AAA0.5315银监会主管ABS1689015.IB16兴银1A32016-1-73.4500固定

26、利率企业贷款AAA0.4438银监会主管ABS1689016.IB16兴银1B2016-1-74.3900固定利率企业贷款A+0.4438银监会主管ABS1689014.IB16兴银1A22016-1-73.2000固定利率企业贷款AAA0.1918银监会主管ABS1689013.IB16兴银1A12016-1-72.7000固定利率企业贷款AAA0.0274银监会主管ABS1689017.IB16兴银1C2016-1-7固定利率企业贷款0.5260银监会主管ABS1589381.IB15珠江1B浮动利率企业贷款AA-0.7425银监会主管ABS1589387.IB15金聚1A浮动利率企业贷款

27、AAA0.5726银监会主管ABS1589388.IB15金聚1B浮动利率企业贷款AA-0.8247银监会主管ABS1589380.IB15珠江1A浮动利率企业贷款AAA0.7425银监会主管ABS1589383.IB15苏元1A13.5400固定利率企业贷款AAA0.8274银监会主管ABS1589374.IB15企富5A浮动利率汽车贷款AAA0.9233银监会主管ABS1589377.IB15龙元3A浮动利率企业贷款AAA0.8384银监会主管ABS1589371.IB15爽元1A浮动利率企业贷款AAA0.4208银监会主管ABS1589372.IB15爽元1B浮动利率企业贷款AA-0.4

28、208银监会主管ABS1589359.IB15海信1C固定利率企业贷款0.8575银监会主管ABS1589367.IB15农盈1A1浮动利率企业贷款AAA0.6055银监会主管ABS1589334.IB15蓝海1A3.5500固定利率企业贷款AAA0.6055银监会主管ABS1589360.IB15开元11A1浮动利率企业贷款AAA0.5671银监会主管ABS1589330.IB15好运1A13.4000固定利率企业贷款AAA0.1068银监会主管ABS1589357.IB15海信1A4.0000固定利率企业贷款AAA0.6055银监会主管ABS1589358.IB15海信1B4.6000固定

29、利率企业贷款AA-0.6055银监会主管ABS1589331.IB15好运1A23.6700固定利率企业贷款AAA0.8575银监会主管ABS1589326.IB15恒金3A13.6000固定利率企业贷款AAA0.3644银监会主管ABS1589328.IB15恒金3B4.0000固定利率企业贷款AA-0.6137银监会主管ABS1589327.IB15恒金3A23.7000固定利率企业贷款AAA0.6137银监会主管ABS1589337.IB15开元10A1浮动利率企业贷款AAA0.3370银监会主管ABS1589338.IB15开元10A2浮动利率企业贷款AAA0.8384银监会主管ABS

30、1589349.IB15进元1A12.9000固定利率企业贷款AAA0.1260银监会主管ABS1589365.IB15永琪1A13.6000固定利率企业贷款AAA0.8767银监会主管ABS1589322.IB15企富4A2浮动利率企业贷款AAA0.3808银监会主管ABS1589321.IB15企富4A1浮动利率企业贷款AAA0.1315银监会主管ABS1589304.IB15开元9A2浮动利率企业贷款AAA0.8575银监会主管ABS1589303.IB15开元9A1浮动利率企业贷款AAA0.3562银监会主管ABS1589240.IB15开元7A1浮动利率企业贷款AAA0.6137银监

31、会主管ABS1589318.IB15普盈1A浮动利率消费性贷款AAA0.4164银监会主管ABS1589319.IB15普盈1B浮动利率消费性贷款AA-0.4164银监会主管ABS1589313.IB15中盈2A12.9000固定利率个人住房抵押贷款AAA0.0849银监会主管ABS1589314.IB15中盈2A23.2000固定利率个人住房抵押贷款AAA0.6685银监会主管ABS1589299.IB15德宝天元2A13.3100固定利率汽车贷款AAA0.5890银监会主管ABS1589308.IB15龙元2A浮动利率企业贷款AAA0.9233银监会主管ABS1589290.IB15兴银4

32、C固定利率企业贷款0.8274银监会主管ABS1589287.IB15兴银4A43.4000固定利率企业贷款AAA0.5753银监会主管ABS1589285.IB15兴银4A23.3000固定利率企业贷款AAA0.4082银监会主管ABS1589286.IB15兴银4A33.4000固定利率企业贷款AAA0.4904银监会主管ABS1589289.IB15兴银4B浮动利率企业贷款AA0.6575银监会主管ABS1589284.IB15兴银4A13.1000固定利率企业贷款AAA0.1589银监会主管ABS1589280.IB15湘元3A13.3000固定利率企业贷款AAA0.4329银监会主管

33、ABS1589288.IB15兴银4A5浮动利率企业贷款AAA0.6575银监会主管ABS1589233.IB15开元6A2浮动利率企业贷款AAA0.9041银监会主管ABS1589232.IB15开元6A1浮动利率企业贷款AAA0.4027银监会主管ABS1589270.IB15中盈1A13.3000固定利率企业贷款AAA0.4521银监会主管ABS1589271.IB15中盈1A2浮动利率企业贷款AAA0.9534银监会主管ABS1589266.IB15鑫诚1A13.4000固定利率企业贷款AAA0.4548银监会主管ABS1589275.IB15九通1A13.4000固定利率企业贷款AA

34、A0.4630银监会主管ABS1589276.IB15九通1A2浮动利率企业贷款AAA0.7123银监会主管ABS1589256.IB15交元1A3.4000固定利率信用卡贷款AAA0.6959银监会主管ABS1589257.IB15交元1B4.0000固定利率信用卡贷款AA0.7808银监会主管ABS1589248.IB15京诚2A13.2500固定利率个人住房抵押贷款AAA0.0986银监会主管ABS1589252.IB15盛世2A13.7000固定利率企业贷款AAA0.4932银监会主管ABS1589254.IB15盛世2B浮动利率企业贷款A+0.7425银监会主管ABS1589253.

35、IB15盛世2A2浮动利率企业贷款AAA0.4932银监会主管ABS1589224.IB15居融1A12.9800固定利率个人住房抵押贷款AAA0.0849银监会主管ABS1589219.IB15企富3A1浮动利率企业贷款AAA0.5918银监会主管ABS1589195.IB15和家1A13.3000固定利率个人住房抵押贷款AAA0.2575银监会主管ABS1589196.IB15和家1A2浮动利率个人住房抵押贷款AAA0.9260银监会主管ABS1589203.IB15工元2A12.9000固定利率企业贷款AAA0.0932银监会主管ABS1589211.IB15开元5A1浮动利率企业贷款A

36、AA0.5671银监会主管ABS1589207.IB15京诚1A13.7200固定利率企业贷款AAA0.6055银监会主管ABS1589200.IB15金桥通诚1A3.6300固定利率企业贷款AAA0.6082银监会主管ABS1589181.IB15鑫宁1A13.7700固定利率企业贷款AAA0.8767银监会主管ABS1589190.IB15开元4A1浮动利率企业贷款AAA0.5890银监会主管ABS1589173.IB15开元3A12015-9-8浮动利率企业贷款AAA0.3562银监会主管ABS1589187.IB15恒金2A2015-9-24.0000固定利率企业贷款AAA0.6493银监会主管ABS1589177.IB15海元1A13.6800浮动利率企业贷款AAA0.4192银监会主管ABS1589167.IB15企富2A13.5000固定利率企业贷款AAA0.6822银监会主管ABS1589159.IB15平银1A1浮动利率汽车贷款AAA0.6247银监会主管ABS1589148.IB15启元1A13.6500固定利率企业贷款AAA0.4630银监会主管ABS1589149.IB15启元1A2浮动利率企业贷款AAA0.7123银监会主管ABS1589152.IB15恒金1A12015-8-73.6000固定利率企业贷款AAA0.4712银监会主管ABS1589