中国商业银行开展投资银行业务探究(可编辑) .doc
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1、中国商业银行开展投资银行业务探究1 引言 1.1 研究背景自改革开放以来,我国金融领域的各项政策法规和运转体系发生了翻天覆地的变化。传统所谓的国有银行逐步从政策性银行摆脱,慢慢转变为商业银行。证券、信托、期货公司如雨后春笋般开张,金融市场的参与者愈加完善和丰富了起来。除了国有银行,全国性股份制商业银行、地方性银行以及外资银行也开始参与金融角逐。如此众多的金融机构,从无到有,从单一到全面,金融机构的竞争愈演愈烈。经济的发展使得我国资本市场的吸引力逐年增强,无论是本土还是外资银行,对于这样一块新鲜的蛋糕,都是垂涎欲滴。为了应对市场的这一变化,同时也为了能够与专业性极强的外资银行相抗衡,国内各大商业
2、银行均成立了投资银行部门,摆脱原有纯粹信贷为主的商业银行的发展模式。而在近年的商业银行业务发展中,信贷业务发展逐步受限,资产形式较为单一,资产无法得到优质配置,更是从内在加快了银行发展投资银行业务的脚步。从广义上来说,投资银行是在资本市场上为企业发行债券、股票,筹集长期资金提供中介服务的金融机构,主要从事证券承销、公司购并与资产重组、公司理财、基金管理等业务。其基本特征是综合经营资本市场业务。随着全球资本市场不断发展,投资银行己成为了世界金融舞台上的重要一员。同时,我国金融市场的进一步健全,资本市场逐步与货币市场相对接,金融期货的完善,外汇衍生品的建立,对商业银行传统业务的影响不断加深。为了顺
3、应市场需求,完善自身的发展,商业银行必须主动调整发展战略,积极开展投资银行业务,向广阔的资本市场拓展成为了必然选择。利润空间高、专业性强的投资银行业务在这个时候成为了拓展利润空间、提高中间业务收入的重要阵地。 由于国内金融市场发展起步晚和市场发育的欠成熟,一直以来,监管机构对金融单位尤其是商业银行的监管十分严格,实行较为严格的分业经营、分业监管体制,因此长期以来,我国商业银行被禁止进入投资银行业务领域。历经商业银行法,商业银行开办中间业务暂行规定,2003年新修订后的商业银行法的多部法律法规的颁布和修订,到2004、2005年商业银行获准进入信托业务和基金业务市场。到目前为止,除发行和经纪业务
4、外,投资银行业务范畴中的其他业务已经全被纳入商业银行的经营范围。同时,从法律层面上说,监管者对分业经营的政策逐渐宽松,法律部门的表述给以后法律的修正留下了空间。事实上,商业银行从各个渠道和途径开始在分业经营政策大环境下探索投行业务已经进行十余年,甚至得到了监管层的默许、支持和鼓励。正式在这样的一个发展背景下,本文通过对商业银行投资银行业务发展现状和面临的实际问题分析,以及相应对策和未来发展趋势研究,结合作者本人从事商业银行投资银行业务的工作经验,希望对商业银行真正拓宽投资银行业务及发展创新,提高业务核心竞争力起到积极作用。1.2研究意义在新的经济发展形势下,金融加速脱媒,我国的经济市场和资本市
5、场高速发展,资本市场尤为明显。我国商业银行传统信贷为主的经营模式逐步向全能型混业经营的金融机构转变。在综合化经营、混业经营的大趋势下,投资银行业务作为资本市场重要工具,成为了商业银行转型升级的一项法宝。因此,在投资银行业务起步发展阶段,提前规划布局,为即将到来的政策转向、业务转型、抢占市场做好充分准备,对传统商业银行来说,其必要性和必然性不言而喻。从未来发展角度来说,我国商业银行开展投资银行业务,目前仍处于一个初级阶段。目前的投资银行业务,仅局限于部分超大规模客户所了解,产品丰富度还不足以完全满足市场需求。业务营销、风险识别把控、人员素质等均需积极探索和创新。希望通过本文对商业银行投行业务的未
6、来发展趋势的研究,对我国投行业务整体进步提供一定的参考和帮助。2 商业银行开展投资银行业务的相关概念2.1投资银行的定义投资银行的概念是个舶来品,借鉴的是美国的称谓,而在不同的国家,对它的称呼也是不同的,在英国和澳大利亚被称之为商人银行,在中国和日本被称之为证券公司,在泰国被称之为金融证券公司,而在法国则被称之为实业银行。罗伯特库恩,美国著名的金融学家,在投资银行学中,把投资银行业务以业务大小分为了四种:(1)最广义的定义。经营华尔街业务的金融机构,业务包括证券、国际海上保险以及不动产投资等几乎全部金融活动。包含证券承销、国际海上保险、不动产投资、财务顾问、零售交易等金融活动。(2)次广义定义
7、。包括所有资本市场的业务的金融机构,在最广义定义中除去国际海上保险、零售证券,不动产投资等业务。(3)较狭义的定义。从事部分资本市场业务的金融机构,主要包括证券承销、收购兼并,企业融资、证券经纪等。(4)最狭义的定义。业务仅限于一级市场证券承销和二级市场证券经纪、证券交易。 目前被普遍接受的是第二种次广义定义,即包括所有资本市场的业务的金融机构。2.2商行和投行业务的联系与区别商业银行与投资银行在融资方式、基础业务、活动领域等方面都存在明显的差异。同时,商业银行业务与投资银行业务也有着一定的联系,在业务运行上存在着很强的互补性。2.2.1商业银行与投资银行的区别表2.2.1商业银行和投资银行的
8、区别商业银行投资银行基本业务存贷款证券承销融资方式间接融资直接融资活动领域货币市场资本市场利润来源存贷款利息差佣金、手续费及投资收益投资人风险存款人承担风险小于银行投资人承担风险大于银行特点安全性、流动性、收益性,资金密集型风险性、开拓性、稳健性,智慧密集型资料来源:作者整理编制从表2.2.1中可以看出商业银行和投资银行虽同为金融中介机构,融资中介功能却完全不同:商业银行以存贷款为基本业务,执行间接融资功能,主要活动领域在货币市场,并且商业银行以稳健管理为主,遵循安全性、流动性、收益性原则,是资金密集型的。投资银行主要活动领域在资本市场,投行执行直接融资,利润来源是服务的佣金、手续费和投资收益
9、等。相比较之下,商业银行基本业务中存款人的风险较小,而商业银行承担风险较大;投资银行基本业务中投资人承担风险较投资银行要大,投资银行遵循风险性、开拓性、稳健性原则,是智慧密集型行业。2.2.2商业银行与投资银行的联系首先作为现代金融市场的两个重要主体的商业银行和投资银行,都经历了从混业经营到分业经营,在从分业经营到混业经营的发展历程;其次,商行业务和投资银行业务本质上,都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介,一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益,另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展,商业银行和投资银行可共享融资客户和资金来源,两者的资金来源存在交织、竞争关系。2.3投资银行业
10、务范围投资银行业务大致可以分为三大传统业务和五大创新业务。传统业务分别为证券承销、证券交易和证券私募发行,创新业务分别为财务顾问、项目融资、资产管理、并购业务以及资产证券化。2.3.1传统业务证券承销是投资银行业务中最本源的业务,是投资银行在一级市场上以某一价格销售公司证券的行为,通常的承销方式有包销、代销、投标承购赞助推销四种。 证券交易主要分为证券交易和证券自营。证券交易是投资银行根据客户需要管理其资产并完成交易从中赚取投资委托者的佣金,证券自营是投资银行部门利用自身拥有资的金进行证券买卖赚取差价的活动。私募发行又称私下发行,就是发行者不把证券售给社会公众,而是仅售给数量有限的机构投资者,
11、如保险公司、共同基金等。私募发行不受公开发行的规章限制,除能节约发行时间和发行成本外,又能够比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银行和投资者带来更高的收益率,所以,近年来私募发行的规模仍在扩大。2.3.2创新业务财务顾问,是指为企业单位、政府部门提供各类融资、财务安排、兼并收购、资产重组等方面的分析、咨询、策划等顾问服务并从中收取一定费用的业务。项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资方式或贷款,是资金贷款者明确了某特定经济实体未来的预期盈余及现金流量,愿以该经济实体的资产作为担保的前提下进行融资,并以其未来的现金流量作为本息偿还的来源。 资产管理本质是“受人之托,代人理财”,是指金融机构集
12、合容户的资金,经验丰富的经理人受委托人及客户委托负责操盘,将客户资金进行合理的组合投资,为其实现收益的最大化,主要是指基金管理;并购包括兼并和收购。兼并指一公司吸收其他公司之后合并成一家公司,而收购指某一企业通过某种方式取得另一家企业的股票或者资产,获得对该企业的控制权,并购业务是现代投资银行业务的核心业务,其收入也是商业银行中间收入的重要来源;资产证券化指的是金融机构将持有的流动性弱的但具有未来现金收入流的资产集中起来整理打包,通过结构性安排,将其转变为可销售证券在金融市场上销售和流通,据以回收资金。3我国商业银行开展投资银行业务的现状3.1我国商业银行开展投资银行业务的进程我国商业银行发展
13、投资银行业务至今近20年,1996年中国银行开始涉足投资银行业务,是我国最早涉及投资银行业务的银行,随后各商业银行也纷纷加入其中,2008年-2011年,受惠于货币政策的放松和证券市场的扩容,商业银行的投资银行业务普遍经历的一轮“井喷式”增长,特别是2009年上半年,多家商业银行的投资银行业务收入增幅高达100%以上,2012年随着监管部门对银行收费问题的整改,银行投资银行业务增幅出现了不同程度的下降,2013年3月份,各银行的年报陆续公布,几个商业银行投资银行业务的收入情况如下:银行名称2013投行业务收入2012投行业务收入增加值增幅中国银行282.7918894.7950.42%工商银行
14、294.86261.1733.6912.9%交通银行7758.8418.1630.86%平安银行16.343.4412.9375%建设银行100.33101.28-0.95-0.94%表3.1商业银行投资银行业务2013年的收入情况(单位:亿元)图3.1(1)商业银行2013年投资银行业务收入折线图(单位:亿元)图3.1(2)近几年中国工商银行投行业务收入柱形图(单位:亿元)数据来源:各银行年度报告整理所得从表3.1可以看出除了建设银行投资银行业务收入停滞不前外,其他银行投资业务都有不同程度的上升,其中平安银行增幅最快;表3.1和图3.1(1)可以看出这几个银行中中国工商银行投资银行业务的收入
15、是最大的,并且从图3.1(2)可以看出,虽然这几年我国金融业也受到金融危机的影响,但是从工商银行投资银行业务收入近几年稳步上升上可以看出我国商业银行投资银行业务也在不断地前进,2014年3月15日,民生银行将投资银行部从二级部门升级为一级部门,可见其对投资银行业务的重视程度,不少银行正发力投资银行业务,中投顾问金融行业研究员边晓瑜在接受中国产经新闻记者采访时表示“股份制银行发力投资银行业务是因为当前形势所迫以及趋势使然,发力投资银行业务,主要就是为了提高收入。”当前利率市场化趋势明显,商业银行之间竞争激烈,加上互联网金融的冲击,银行的利润空间明显下降,而投行业务自身资本消耗低,通过提供企业财务
16、顾问、融资顾问以及上市服务等,可以扩大中间业务收入,长期来看,发展投行业务已经成为商业银行增强自身竞争力、扩大盈利空间的必要手段和未来的发展趋势。3.2我国商业银行投资银行业务的类型现状 我国商业银行根据自身的特征和发展趋势,为了发挥自身优势以便更好的发展投资银行业务,开展的投资银行业务也稍有不同,详见表3-2表3-2各商业银行开展投资银行业务类型行名投资银行业务范围工商银行项目融资、重组并购、资产证券化、企业上市发债业务、企业理财咨询、企业资信服务等中国银行短期融资券、企业上市发债业务、企业理财咨询、企业财务顾问、企业资信服务等建设银行企业融资、兼并收购、直接投资、资产管理、证券经纪、结构性
17、融资、短期融资券等农业银行资产评估、项目评估、财务顾问等交通银行短期融资券主承销项目融资、财务顾问、并购重组等招商银行财务顾问、并购重组、项目融资、上市融资、资产证券化、资产支持商业票据等中信银行信贷资产转让、财务顾问、项目融资、企业年金管理、委托贷款、租赁项目融资等兴业银行财务顾问、资产证券化、项目融资等民生银行财务顾问、项目融资、租赁项目融资、信贷资产转让、年金管理等上海浦东发展银行财务顾问、项目融资、上市融资、资产证券化、资产支持商业票据等3.3我国商业银行投资银行业务存在问题 虽然我国商业银行投资银行业务已经发展了很多年,但是与国际上的金融公司投行业务相比,不论是从创新能力还是投资团队
18、上都存在一定的差距。3.3.1法律和监管部门的制约为了使金融市场稳定健康发展,为了银行业的风险可控,我国商业银行法、商业银行开班中间业务暂行规定等金融法律制度规定商业银行不能完全涉足投资银行业务,禁止进行直接股权投资等业务,对于证券发行与承销两个商业银行投资银行业务的核心业务,商业银行法明确规定禁止其从事股票相关业务,尽管这几年这些法律不断地改善,一定程度上放松了商业银行的投资银行业务,但与国外相比还相差甚远,大大限制了我国商业银行在资本市场的发展,。2012年部分商业银行的“乱收费”现象颇受关注,针对这一现象,2012年2月,银监会发布了“关于整治银行业金融机构不规范经营的通知”,其中“不得
19、借贷搭售”和“不得以贷收费”直接指向商业银行投行业务地财务顾问业务,并且开展了“乱收费”大检查,这对商业银行的整顿无疑是必要的,但是操作细则不明确,不上银行因担心被查,对于一些正当的财务顾问类投行业务也采取了避而远之的消极对策。3.3.2金融自主创新不足,缺少特色产品、品牌产品 外国投资银行都有自己完整的投行业务管理模式和品牌优势,有自己特色的产品,而我国商业银行长期以来,特别是中小银行在开展投行业务时自主创新能力和动力不足,多以吸纳和移植为主,即通过简单模仿同业的产品或服务进行“研发”,没有走出自己的特色路径。由此带来的后果是,投行业务不仅产品种类相对匮乏,无法满足客户的多样化需求;且同质化
20、倾向严重,各行在产品的研发设计、客户定位、营销渠道和盈利模式等方面均大同小异,是各银行不能在竞争中凸显自己的优势,难以形成良性竞争。3.3.3缺少专业人才和完善的激励机制投资银行业务是一个智力密集型业务,需要高智商、高情商人的人才,需要强大卓越的专业人才,我国国内从事投资银行业务的人员众多,但投资银行业务的专业人才却不足,事实上部分银行的基层分行至今尚未配备专职从事投行业务的人员,仍由从事公司业务或其他业务的人员兼任,即使有些商业银行匹配了投行业务人员,这些投行业务的人员与专业证券公司的人员相比还有很大的差距,缺少丰富的经验,无法很好的开展投行增值业务,为客户提供高质量的个性化服务。3.3.4
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