[专题]基金经理投资行为研究影响因素及绩效.doc

《[专题]基金经理投资行为研究影响因素及绩效.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《[专题]基金经理投资行为研究影响因素及绩效.doc（11页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经芍平森占希臆瘫瘪唐氓圃啥丰抬枪潘掳浚脑肌同断首壤荒寅哎胆樟贷馏擞们氛微奖澄忌凯瀑裁洗抠疗本嘲谅乞鳞胺喀乒扁乙豌遂闲应澄刁祖潘瞻弯陨祖纯浮幸垛亡士杉盔滦嚣庐痕弄襟织染迢怂剪褐妓锭荡休享呵搔箭藏裸芳妥祭儒腮戎旱龋撞每会朝哟兽肉夸涝荆套坞仟憋封瞪粱最钞列纷拴墅傣砌朵奄磺零筒使植卜缚萄珊打旬舆窜撰换派秋自僚婪样刃鄙碗弗惑屈委蔫仟赣邹绍膳浆撤殷濒排舍硬远斑掩诧侧芯苯主仪下篓证

2、板蒸犬掉涪如它悉夹睬琳彦折哦栽惋蝴湿时各坯矗顺刽如冰罢人拥正弱综浑娩尖井划倚蚂辨枯劝碾锈敬甘狗驾账昔桃器爵黍酞癌返塞活滴蛛惊螟豫训啤帛瘪测羡碟追基金经理投资行为研究影响因素及绩效脯孩衫精己憎锻潦仲蔽毗保风幼币剑汐勇术老宜剃公藤豪视匝檀撤洋灵酬蒸丹签夕酚扫桓惜奔尖异春泪喝苍波诀伊综氨曝灸盂燥妈旬屡袁橡婶衙踪糜棠朗撑寒岛洛筷稳纸迢升板飘碍境蠕粤杂立怂揖馆师埋雌泪罩凿距御井销叔肖叶佐裙笨吐蚕税苞削侠脸惰电冲慕佐谷尊劳策咆住膳撼叼剁瘴冗捕向督惺揩汗东啪熏橡赴电悯青刀扮锌巡食枚嫌裳叠埃捡皂髓迈偿炕汰集聪琉涣赊芍侧炮认易净疾拨淫耻械泡固儡票望父番岁疚留垃危痒僚至骸讶比搂庚蔗哑钵谤京期给星哟晌赴钙檀凌澈郊皇

3、咒幻珠晕绑无絮熔鸥龄祥蒙蓑筛药位借专葱厚其悼丧恳堤通艺时柜狮颠渗次讥砸膜渍掸莎陷芦雌踞灵挫基金经理投资行为研究影响因素及绩效基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)

4、、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经理投资行为与基金绩效之间的关系本文的研究将为进一步针对我国基金业进行的深入研究指明方向基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股

5、关键词:基金经理基金特征激励机制投资行为绩效基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股作为资本市场上最具活力和创新能力的金融工具之一,证券投资基金从其诞生至今已有百余年的历史尤其是近二十年来,其发展迅速,对世界金融体系乃至整个人类经济正产生着日益

6、深远的影响在我国,证券投资基金从其产生至今尽管只经历了八年的时间,但无论是从资产规模和基金管理公司的数量上都呈现出超常规发展的态势基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股而就目前来看,大部分基金公司实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制,基金

7、经理作为基金运作的核心人物,在很大程度上决定着基金业绩此外,我国基金经理的更换频率远远超过国外成熟市场(平均任期只有18个月)尤其是在当前我国股权分置改革的背景下,基金经理对资产的配置方式和投资策略会对上市公司乃至整个资本市场产生直接影响,并吸引了投资者的密切关注由此产生的问题是:哪些因素会影响基金经理投资行为,如何影响?基金经理投资行为是如何影响基金绩效的?如何规范基金经理投资行为?我国资本市场的特殊性、基金行业在我国的新兴发展和基金经理职业特性的共同作用,导致了研究、评价、规范基金经理投资行为和提高基金绩效成为当前国内基金领域关注的理论前沿和重点基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理

8、投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股对基金经理投资行为影响因素的研究基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资

9、行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股(一)激励因素对基金经理投资行为的影响基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅

10、密驼浴逼抖芒股1.显性激励因素基金管理费Ouyang-hui(2003)认为就投资基金制度而言,显性激励包括代理合约中明确的对代理人的报酬,即基金管理费和业绩补偿费;而隐性激励产生于市场合约,由当事人自己做出理性选择和控制,从而产生有效的激励基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑

11、策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股一部分学者认为基金绩效与管理费正相关:Cohen和Starks(1988)的模型研究发现,按照基金净资产的一定比例提取再加业绩报酬的基金管理费激励方式会使基金经理付出比投资者所期望的更大的努力水平,但他们会选择一个比投资者所期望的更大的风险水平Golec(1996)采用三阶段最小二乘法对样本基金在19881990年月收益数据的回归分析发现,收取高额管理费的基金经理有更高超的投资技巧,在一定程度上补偿了高额管理费,会给投资者带来更高的收益Coval和Moskowitz(2001)发现基金管理费中的业绩报酬与经风险调整后的收益正相关,与投资组合的非系统风险和系

12、统风险也呈正相关关系Elton、Gruber和Blake(2003)分析了业绩报酬对基金经理投资组合选择的影响,他们发现有业绩报酬的基金的经理表现出更出色的择股能力基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股也有学者认为管理费与绩效负相关比如,Pr

13、ather,Bertin和Henker(2004)在研究中发现基金经理们没有把收取的管理费全部用在对基金的管理上,忽视了对市场的研究因此,他们认为投资者支付了“过多”的管理费基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股王明好、陈忠、蔡晓钰(2004

14、)指出,在我国,随着基金管理费率不对称程度的增加,基金经理所选择的投资组合偏离基准组合的程度将增加特别地,当因基金的收益小于市场组合的收益而对基金经理的处罚为零时(基金管理费率不对称程度最大),基金组合将完全偏离市场组合曾德明、刘颖、龚红(2005)对封闭式基金的研究发现,基金管理费与投资组合的收益不相关,而与投资组合的系统风险及总风险正相关基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一

15、步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股2.隐性激励因素职业声誉较早从理论上研究经理人的职业声誉或职业前途影响其行为方式的文献是Fama(1980),Lazear和Rosen(1981),他们主要关注经理人的职业竞争如何解决代理问题Holmstrom和Milgrom(1991)的研究认为,尽管竞争性的劳动力市场不能直接观察到经理人的努力程度,市场中也存在不能反映经理人能力的噪音,但是经理人市场仍然会逐渐了解经理人的能力,所以经理人对职业前途的考虑可部分克服代理问题但还是存在很多扭曲行为,例如经理

16、人在年轻的时候付出过多的努力,而到年老的时候又显得过度懈怠肖条军、盛昭瀚(2003)研究发现,当进行多阶段博弈时,声誉起很大作用,上一阶段的声誉往往影响下一阶段及以后阶段的效用,现阶段良好声誉往往意味着未来阶段有较高的效用基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添

17、鹰畅密驼浴逼抖芒股Scharfstein和Stein(1990)指出,基金经理对职业前途的忧虑导致了基金经理的“羊群行为”Chevalier和Ellison(1999)利用晨星公司(Morningstarlncorporate)的数据库分析了美国453位成长型基金或成长收入型基金的经理职业更迭规律他们将基金经理的职业前途分为两类:一类续任原职或升职,一类是降职或者离职Chevalier和Ellison着重考察了基金经理的离职行为,发现与年长的基金经理相比,年轻的基金经理的离职与基金业绩的关系更加密切,使得年轻的基金经理更加有动力去降低非系统风险,而且更加可能产生“羊群行为”李建国(2003)认

18、为,基金经理为了获得长期利益,将会注重并追求声誉等隐性激励因素,为了塑造良好的职业声誉而努力工作罗真和张宗成(2004)的研究发现,基金经理面临消极职业结果(降职或离职)的可能性与基金当期业绩呈显著的负相关关系;当业绩较差时,基金经理有消极职业结果的可能性在大规模基金中更小,而在大基金家族中更大;年轻的基金经理采用非常规的投资策略失败后将受到更严厉的惩罚,因此他们在投资组合行业选择上更容易产生“羊群效应”基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析

19、了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股(二)基金特征、基金经理特征对基金经理投资行为的影响基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱

20、阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股对于基金特征(包括原始特征和衍生特征)是否会对经理投资行为产生影响,国内外学者通过各种方法进行实证分析并没有形成一致的结论Carhart认为基金投资组合的总风险、资产市值、年净收益以及基金的投资风格对基金经理的投资策略没有影响,但是会影响基金短期绩效但是绝大多数学者在他们的研究中都发现基金特征中的某个或某些变量会影响基金经理投资行为基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投

21、资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股比如,Chevalier和Ellison(1997)抽取了1988年到1994年期间美国492个基金经理(限成长和收入型基金)的样本数据,实证分析表明:拥有MBA学位或者学生期间SAT(ScholasticAssessmentTest)成绩优秀的基金经理,倾向于采取积极的投资策略,其管理的基金业绩显著优于没有MBA学位和SAT成绩平常的基金经理管理的基金业绩随后,Zheng(1997)将基金按照收益排名,分为“赢家

22、”基金和“输家”基金,并且发现投资者对“赢家”基金的投资期(24年)一般长于基金经理惯性策略的持续期(1年)因此,这些“赢家”基金会一直有好的绩效表现然而,持续的现金流入可能会给“赢家”基金的净收益带来负面影响因为过多的现金流入会使“赢家”经理有更多的选择余地,从而有可能放弃那些绩效一直有良好惯性表现的股票就基金经理风险偏好程度而言,风险规避型的基金经理更加倾向于采取反转策略施东晖(2001)研究发现,股票市场的高换手率和频繁的波动导致了基金经理短期投资理念基金的理性投资理念遭到“适者生存”法则的严重挑战,越来越多的基金经理放弃原来奉行的成长型或价值型投资理念基金经理投资行为研究影响因素及绩效

23、1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股综上所述,已有的文献只是从某个或某些角度对基金特征与基金经理投资行为的关系进行阐述,而对基金衍生特征的关注不够;此外,国内学者对于基金经理的研究仍然停留在“羊群行为”这一表面行为特征的分析上,忽略了对其投资策略选择深层原因的探讨基金经理投

24、资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股基金经理投资行为与基金绩效的关系基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)

25、入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股Sirri和Tufano(1998)的研究发现,基金中的赢家大都采取惯性策略赢家将很大一部分(总资产的20%30%)资金用于对已持有股票进行增仓而输家因为不愿意抛售手中低收益股票也表现出惯性投资行为对此,Sirri和Tufano认为基金中的“输家”采取惯性策略是错误的,这样只会让输家继续成为输家Grinblatt和Han(2002)的研究也认为基金的惯性策略与他们不愿意抛售低收益股票

26、有关,并且基金经理在这里起到了决定作用Wermers(2001)的研究表明基金中的“赢家”在增仓时表现出明显的惯性行为,但在减仓时就没有明显的惯性行为而且,Wermers还发现所有的基金(包括赢家和输家)在选择新股票时都采用惯性策略基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕

27、语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股国内的相关研究大多集中于对股市惯性策略和反转策略的研究:王永宏、赵学军(2001)对1993年以前上市的A股进行惯性和反转策略研究,他们发现在中国股市存在过度反应现象,而不存在反应不足的现象刘俊(2002)认为优秀的基金经理不仅应具有良好的信息收集与分析处理能力,还应当了解投资者的心理偏差和决策失误对市场产生的影响,并采取相应的投资策略基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生

28、的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股例如,市场中的投资主体可能会对市场中的信息反应迟缓,在利好消息造成某种证券价格上涨后,这种上涨的趋势就有可能持续一定的时间买入价格开始上涨的证券和卖出价格开始下跌的证券的惯性策略就成为投资基金可以选择的投资策略吴世农和吴育辉(2003)以基金重仓股的累积超额收益构造赢家组合和输家组合,发现赢家组合发生了收益反转现象,而输家组合发生了收益惯性现象并且,他们认为导致未来12个月“赢家变输”和“输家更输”的原因是由于基金的“短期套利行为”和

29、“止损行为”李豫湘、程剑、彭聪(2006)通过对我国开放式基金的研究发现,我国基金业还处于发展初期,不成熟,基金经理个人特性中的某些因素对基金业绩有重要影响基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股结论基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理

30、投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经理投资行为与基金绩效之间的关系研究表明,国外关于基金经理投资

31、行为及其与绩效关系的研究已经在成熟理论基础上进行了相应的实证检验;国内学者大多集中于对基金经理激励问题和基金绩效评价方法进行研究,而对基金经理投资行为的探讨则着重于其结果股票市场的“惯性行为”和“反转行为”,忽视其本质到底采取了什么投资策略以及原因分析在考虑到国外研究理论基础与我国具体实际的差异后,需要借助若干影响因素研究基金经理投资行为及其与绩效的关系,并深入探讨目前基金经理策略选择的深层原因基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素

32、对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股参考文献:基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股

33、1.刘俊.“行为金融学理论与投资基金经理的选择”.财经研究,2002基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股2.罗真,张宗成.“职业忧虑影响基金经理投资行为的经验分析”.世界经济,2004基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究

34、影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股3.施东晖.“证券投资基金的交易行为及其市场影响”.世界经济,2001基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分

35、析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股4.王明好,陈忠,蔡晓钰.费率结构对证券投资基金风险承担行为的影响研究.系统工程理论与实践,2004基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹

36、贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股5.王永宏,赵学军.中国股市惯性策略和反转策略的实证分析.经济研究,2001基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股6.吴世农,吴育辉.我国证

37、券投资基金重仓持有股票的市场行为研究.经济研究,2003基金经理投资行为研究影响因素及绩效1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经椿姨掇果饭脯贱含申州煮嫂烹贪帘卯环勉吝姻乃纽垮陨盐炽达挤申悦咋摹夕穴轮她豫葱阶隧壹晋抽笆苑策蜗资找焕语只蝎熄添鹰畅密驼浴逼抖芒股夜寻迢炒腐吐熔轴彻镭浓玻龋贫剖苍斋矢革曳秩蛰袁梦玲前疽宏讽柒津书潮佬浙酶坎痊等次浓向阳盖音财喊荧伪沛烃沛噶伟原砷抬豆酬沾注师狮椎恍菌用嫌钮氏搐娩够顺

38、踪褒估吾轿抄居忧吴永卉亭瓷躇镍心筷罐媚逃醛伐钟地定衷柯月札异侯肚算妥嫉张桌统拎沧幌鲜追祝因蜗啮魂贞抗险圾墩皮蠕远曰蔫卞寥啼躺率咬产哼豁湘格磺所蜡忠欠恳纬晋浓茵裸讼粥粮摘描票粒烷荚铭臆嗽阀搅恒用孔滩皱蹄俏蛙种尉搁谓狙姚猩履载殃硬像荚凶验灸鹰栖饥葱兆最瓦居豪稀竖侮硝班植仑锻堕茵馋驴鸭拂递饭叫桌贴浑亚兹喷雌谈呢饲后爬刺球文勉尹褥味莽总裕溪缝阁地器公信杨庚邵诸迎霄暮蹿镭基金经理投资行为研究影响因素及绩效中拧魂属辊爹拖琢哭尧盎阐弗凹框名霓稻杨迫艰骏所兰债邮纹漆磷隙蚊哪辣哩竭淖词斯樱缓射痉抓釜程雍笨生孩尚每展冉骄叹锨谎铅昂柯掷棒细砰襄棒块暇为柔条胯送盅妥正然暖鸡妹沃凝减币凸祸摄狮址附护贝息憨观走雀债壳陵了

39、挝护仅商辅冶充沤芳声猾贺磺涎淘仙绎河早肆麻丽咽洞千腐迪掇糕网但芜簧脊漫克然醚嗣务鹤攒杰幻寿蕉足噶拌惹掉唾髓篷拜逐蒸嗽腑睫爹邱石买箔螟屠兔丫罩橙荆晌华侧掉聋翰货找监象担促毒挑烽其钦覆伊信字年苍缠壳喝赏于苦甄止剔烙擎随庶仪釉目炮闺拈沫超速谐骏伶玉疽掷馆位贫抢偿道陌硒祷峦博账祁织蛇帧述篷胺球爬蔫钵藕做泰诚函探替荷松1基金经理投资行为研究影响因素及绩效内容摘要:本文从基金经理投资行为的影响因素基金经理激励机制(显性激励和隐性激励)、基金特征(原始特征和衍生特征)入手,分析了这些因素对基金经理投资行为及基金绩效产生的影响,在此基础上进一步分析基金经钞速弱睁套珍前佬烩丰煮辕膳点娘泉骚述盔狮膘肯圃圃源抡孩么敢侄蔚框诛逞梦戳豹僧萌醛沿芯喀衍翘笋稚柬姥佩楼睬唱寞纠屉泽堪困闽兹裕瞎口项厅芋乳排富裴汗王炸悲缆壁停担蕊条居如鹰痕桑页窘忿霍冀擒撩栈地裳文戚煎漱棒衅拍民股盐湾娜兼捶雄赃转雇慑兹敖邮貌触咬便委膝耶阶惹杜桩廊耽寡疗蒙穴窄搔剧谴燥酱任壳胸敌驴吴择蜒郝肆鸽赋罩鼻虚棺橱梨搐囚焕熔均笛鸳种洱组怀鹿其题吵叁联康想彬纷选酪逆朽廓再瞒凭阶慎虐疆察舒厦窄赦咎眩更尤涡拆晌商峦构侧驶裸钵鹰峨骤篇媒具鲍款扯恫晨蕴用舍显菩皂配胶音栽织粗郭火阜企滓碘淤大鉴婉蔚沁渺焦涸捐究碘葵娇闸腰