会计学毕业论文上市公司关联交易有关问题探讨.doc

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1、 上市公司关联交易有关问题探讨学生姓名： 学 号： 所在函授站 ： 衡阳电大城南分校 班 级： 02会计学 指导教师： 完成日期： 2005年4月 目 录1 上市公司关联交易的类型1.1 经营往来中的关联交易1.1.1 关联购销1.1.2 费用转移与资产租赁1.1.3 资金占用和信用担保1.2 资产重组中的关联交易1.2.1 资产转让1.2.2 托管经营1.2.3 合作投资2 我国上市公司关联交易的动机2.1 为了企业改制上市2.2 为了获得股权资格2.3 为了防止股票退市或被ST处理3 我国上市公司不公平关联交易的成因3.1 上市公司的股权结构不合理3.2 上市公司治理结构有缺陷3.3 有关

2、的法律法规不健全3.4 市场机制还不够完善4 规范我国上市公司关联交易的对策4.1 优化上市公司股权结构4.2 完善上市公司法人治理结构4.3 完善相应的法律法规4.4 加强对新上市公司的审核管理上市公司关联交易有关问题探讨（题目小一号黑体） 摘 要（小二号黑体）近几年来，我国上市公司与集团公司不公平关联交易泛滥，由此引发了诸多问题，严重损害了国家、中小股东、债权人及上市公司自身的利益，并妨碍了证券市场的健康发展。本论文完成的上市公司关联交易有关问题探讨是在论述上市公司关联交易类型的基础上，剖析了上市公司关联交易的动机以及我国不公平关联交易产生的原因，并就如何规范上市公司关联交易提出了相应的对

3、策。关键词：上市公司；关联交易；股权结构；治理结构上市公司关联交易是指上市公司同集团公司或其他关联企业发生的转移资源或义务的事项。据统计，1997年我国上海、深圳两市的上市公司中，有84.6%的公司披露存在不同程度的关联交易，1998年这一比例为80%，2000年为93.2%，2002年则为93.7%，呈现出不断上升的趋势。虽然关联交易作为资本扩展和运营的手段，具有降低交易成本、促进规模经营、优化资源配置等作用，但由于关联交易与市场竞争、公开竞价的方式不同，其价格可由关联双方协商确定。由此引发的关联交易很容易成为上市公司与其关联方之间调节利润、转嫁风险、避税和一些部门及个人谋取私利的手段。不公

4、平关联交易的泛滥，已经引发了诸多问题，严重损害了国家、中小股东、债权人及上市公司自身的利益，并妨碍了证券市场的健康发展，因而如何规范上市公司的关联交易，值得进一步探讨。（正文用小四号宋体，1.5倍行距。）1 上市公司关联交易的类型（一级题序和标题用小二号黑体）上市公司关联交易具有多种形式，按其交易性质可分为两大类。1.1 经营往来中的关联交易 （二级题序和标题用小三号黑体）我国的上市公司大多数是由国有企业改制或进行部分资产剥离而成的，因而它们与集团公司-原国有企业存在着千丝万缕的联系，有的甚至是唇齿相依，不可避免地发生各种经济往来，因而经营往来中的关联交易也比较频繁。其主要形式有以下几种。（正

5、文用小四号宋体，1.5倍行距。）1.1.1 关联购销 （三级题序和标题用四号黑体） 由于非整体上市，许多上市公司本身并未构成完整的产供销流程，要依赖于集团公司原材料供应渠道或产品销售网络，因此，上市公司与集团公司间发生关联购销在所难免。此类关联交易是否公平合理，主要看交易价格是否公平合理，若按公允市价进行交易，则为公平关联交易；若背离公允市价，将为不公平关联交易。1.1.2 费用转移与资产租赁 公司改制上市后，上市公司与集团公司之间普遍存在着无形资产和厂房设备等固定资产的租赁关系，并且还需要集团公司提供有关方面的服务，双方会因此签订有关资产租赁和费用分摊标准的协议。由于这些费用缺少可比市价作为

6、参考,外界无法判断其合理性，操作弹性较大，这在客观上为上市公司和集团公司之间转移费用、转移利润提供了可行的空间。1.1.3 资金占用和信用担保按照国际惯例，企业之间不允许相互拆借资金，但鉴于我国上市公司和集团公司之间的特殊关系，资金往来相当频繁，大有变相拆借资金之嫌。一般来说，上市公司的融资能力强于非上市公司，上市公司往往通过收取资金占用费形式为集团公司或其他关联公司垫付部分资金。收取资金占用费的形式多样，具有很大的灵活性，这就为上市公司和集团公司之间调剂利润大开方便之门。另外，由于上市公司的资信等级普遍高于非上市公司，比较容易获得信贷资金的支持，因此，在集团公司的支配下，上市公司常常为集团公

7、司贷款进行担保，形成或有负债，增加了上市公司的财务风险。1.2 资产重组中的关联交易 资产重组是指通过兼并、收购、出售等方式，实现资产主体的重新选择和组合。由于我国对公司价值评估缺乏相应的理论体系和操作规范，公司并购的法律和财务规范不够完善，主观上亦有地方政府、国有资产管理部门的刻意参与，使得上市公司常以集团公司及其下属公司为依托进行一系列的资产重组，以实现改观业绩状况、转移资金和利润或从证券二级市场炒作获利之目的。资产重组中的关联交易形式主要有以下3种。1.2.1 资产转让 常见的资产转让方式有两种：一是不良资产的剥离，当上市公司出现业绩滑坡时，上市公司将不良资产与等额债务剥离给集团公司，以

8、达到降低帐面亏损之目的，在我国较为常见的是上市公司将不良的长期投资转卖给集团公司，这种不等值的资产转让，使得上市公司在发生严重的资产减值、难以收回投资的情况下，通过操纵交易价格，不仅可以完全收回投资成本，甚至还可能因买卖价差获取一定数额的投资收益；二是优质资产的注入，集团公司将优质资产低价卖给上市公司或与上市公司拥有不良资产进行置换，从而达到改善上市公司资产质量之目的。1.2.2 托管经营 所谓托管经营，上指在资产的所有权不发生转移的情况下，委托方以收取一定比例的托管费为条件，将资产委托给受托方经营。在企业集团内部，托管经营的方式主要有两种：一是上市公司将不良资产委托给集团公司经营，定额收取回

9、报，使上市公司回避了不良资产亏损的风险，同时又可以获得一定的利润；二是集团公司将高盈利能力的资产以低收益的形式由上市公司托管，从而将利润转移至上市公司。1.2.3 合作投资上市公司与集团公司就某一具体项目联合出资，并按事先确定的比例分配利润。这种投资方式因关联关系的存在，达成的机率较高，但操作透明度较低，尤其是分配利润比例的确定。这又为上市公司与集团公司转移利润打开了一条通道。从上市公司角度来看，与集团公司进行的不公平关联交易主要有两种类型：一是“输入利益型”关联交易，即为了取得上市资格或在上市公司经营业绩不佳时保住配股资格、避免摘牌，通过与上市公司的关联购销、资产重组、资产托管、承包经营等手

10、段，由集团公司向上市公司转移经营利润，在短期内人为提升上市公司经营业绩；二是“抽取利润型”关联交易，即集团公司利用控股地位，利用关联交易占用上市公司资源或直接将上市公司的利润转移至集团公司或其他关联企业。植得注意的是，由于上市公司与集团公司一般在经营状况、筹资渠道等方面存在差距，“输入利益型”关联交易只是手段，而“输入利益型”关联交易才是最终目的。在现实经济生活中，“抽取利润型”关联交易的常见形式主要有：集团公司廉价或无偿占用上市公司资金；集团公司向上市公司高价供应材料；集团公司向上市公司高价转让资产，尤其是劣质资产；由上市公司承担集团公司的费用，如管理费用、广告费用、研究开发费用等；上市公司

11、为集团公司贷款进行担保；向上市公司低价收购产品，然后转售以获取利润，却不向上市公司支付货款，致使上市公司应收帐款不断增加，资金被长期占用；集团公司向上市公司低息拆借资金，上市公司以高息从集团公司拆借资金或向集团公司内部职工筹资；集团公司与上市公司投资设立合资企业，集团公司高估入股资产从而多占股份或以次充好占用上市公司资产。2 我国上市公司关联交易的动机对于上市公司来说，关联交易是必然的，关联人也是一般法人，应与其他法人一样，享有同等的市场条件和交易的权利。在公平的关联交易情况下，上市公司发生关联交易的动机主要有：降低交易成本，提高企业的营运能力，盈利能力和整体竞争能力，提高资产利用效率。我国上

12、市公司关联交易中有很大一部分是不公平关联交易，其动机有着自己的特殊性，这种特殊性主要来源于我国特有的体制因素。2.1 为了企业改制上市 企业要上市，必须具备一定的条件，许多大型国有企业为了达到上市的目的，通常采取资产重组、非经营资产剥离的方式，“造”出一个达到标准的上市公司。进入上市公司的一部分单位与未进入上市公司的另一部分单位之间原有的亲缘关系，使得上市公司从成立之日起就由于人事交叉、股权控制或影响而形成关联方关系，并自然而然带来商品购销、资金借贷和资产租赁等关联交易。2.2 为了获得股权资格企业上市后，在证券市场再融资的主要方式就是配股，而为了保护广大投资者的利益，同时为了使有限的资金流向

13、绩优的上市公司，国家对上市公司配股条件作出了比较严格的规定。在正常经营无法达到配股条件的情况下，上市子公司往往利用企业集团内部的关联交易粉饰企业的经营业绩，努力达到净资产收益率10%的配股条件，以便充分发挥上市子公司的“壳”资源价值。2.3 为了防止股票退市或被ST处理 按我国证券市场管理制度，上市公司在两种情况下被认为是财务状况异常（ST，special treatment），其一是最近两个2计年度的审计结果显示的净利润均为负值；其二是最近一个会计年度的审计结果显示其权益低于注册资本（每股净资产低于股票面值）。如果上市公司在三年内不能扭亏，就要退市（2002年5月1日以前是被PT，之后取消P

14、T制度）。所以，许多 公司利用企业集团内部的关联交易，在两年亏损之后，第三年神奇般地扭亏为盈。另外，处在ST边缘的上市公司也同样利用企业集团内部的关联交易，使自己免于被ST处理。3 我国上市公司不公平关联交易的成因如上所述，我国上市公司的关联交易大多是不公平的。不公平关联交易的存在，既有经济方面的原因，也有体制方面的原因，概括起来，主要有以下几个方面。3.1 上市公司的股权结构不合理我国上市公司的股权结构是相当特殊的，多数是由国家股、法人股和社会公众股三部分构成，其中国有股（包括国家股和国有法人股）比重过大，且不能上市流通。所以，上市公司名义上是公众化公司，实际上是控股股东（对企业集团而言是集

15、团公司）的公司。当控股股东的利益与中小股东及其债权人利益的不公平关联交易。3.2 上市公司治理结构有缺陷由于国有股占据绝对优势，但国有股所有者代表缺位，不能形成真正意义上的股东；中小股东所持股份甚少，因而很少有机会参加股东大会，即使参加也没有什么发言权，往往使股东大会不能真正发挥作用。另外，公司监事会不能发挥应有监督功能。我国上市公司监事会主要由股东代表和职工代表组成，而股东代表绝大部分由大股东委派，职工由于在职务上属于经理的下级，在很多情况下，董事会间接控制着监事会，甚至有些公司的监事会不能列席董事会，无法了解公司的经营状况，监事无法发挥其监督职能。在这种股东大会和监事会不能发挥应有职能的情

16、况下，公司的控制权实际掌握在公司的经理层手中，“内部人控制”现象严重。当公司的经理层为了自己的利益，与关联方发生不公平的关联交易时，对其的限制、监督就非常有限。3.3 有关的法律法规不健全我国法律法规涉及到关联交易的规定首见于税法，其次就只有国务院颁布的行政法规股票发行与交易管理暂行条例、中国证监会制定的一系列部门规章及批准的沪、深两市股票上市规则和财政部颁布的企业会计准则-关联方关系及其交易的披露，但它们基本上集中对关联交易的信息披露进行规定，缺乏可操作性。法规建设的滞后，给不公平关联交易以可乘之机。另外，对违规处罚力度不够，对处于弱势地位的广大中小股东没有相应的法律救济措施，也是我国上市公

17、司不公平关联交易泛滥的一个原因。3.4 市场机制还不够完善国有企业改制不彻底，没有真正做到政企分开，特别是上市公司与集团公司之间没有做到真正的人员、资产和财务的三分开。而且在计划经济向市场经济过度时期，经济环境和资产交易方式不成熟、不规范，为交易各方达成公允价格带来一定困难，常常由于各种利益关系而使关联交易价格成为“母子公司”转移利益的调节器。4 规范我国上市公司关联交易的对策关联交易是客观存在且难以避免的，但只要按市场交易规则合理规范关联交易，客观上可以防止关联交易对有关各方产生的不利影响，使关联交易朝着有利于上市公司及资本市场正常运行的方向健康发展。规范上市公司关联交易的对策如下。4.1

18、优化上市公司股权结构优化上市公司股权结构，必须积极稳妥地解决国有股的流通问题，这是我国证券市场面临的一大难题。国有股不流通，上市公司不能真正成为公众化公司，由此带来许多负面影响；但国有股直接上市流通，势必对我国刚刚兴起的股市造成巨大冲击，甚至有“崩盘”的可能，我国“国有股减持”尝试的失败充分证实了这一点。由此可见，国有股处于一种两难困境，不流通不行，直接上市流通现实条件又不具备。笔者认为，国有股在两难困境中只能走“中间道路”，即通过协议转让等方式实现国有股流通。控股股东（集团公司）通过协议方式将部分国有股转让给其他股东，这样可以降低控股股东的持股比例，提高上市公司的公众化程度，从而有效地制约上

19、市公司与控股股东不公平的关联交易。4.2 完善上市公司法人治理结构我国上市公司中董事会成员与集团公司代表或高层管理人员“同构化”是导致集团公司侵害上市公司利益的根本原因。因此，重构上市公司董事会，是保护上市公司权益的有效措施。在董事的产生方式上，董事应由上市公司所有利益相关者的成员代表组成，董事长由董事会成员共同投票选举产生。坚决杜绝上市公司董事或董事长由集团公司指派的现象，不允许董事在集团公司或其他关联企业同时任职；此外，还应推行独立董事制度。独立董事的一个重要作用就是代表中小股东对涉及到控股股东或公司或其他关联人士的交易行为进行监督，对关联交易的公平性发表意见，必要时可聘请专业评估师、独立

20、财务顾问进行咨询。4.3 完善相应的法律法规完善我国关联交易的法律法规，应从维护中小股东的利益出发，将关联方关系和关联交易的规范上升到公司法和证券法的层次。具体来说，在公司法中，应明确控股股东的诚信义务；建立重大关联交易“股东大会批准制度”，强化关联股东表决回避制度；规定控股股东的民事赔偿义务和补偿责任。在证券法中，应建立完善的关联交易信息披露制度和相应救济措施。完善上市公司关联交易的信息披露制度，关键是规范有关定价政策的披露。集团公司通过不公平关联交易侵害上市公司的利益，最终要通过扭曲的定价政策来实现。但现行会计准则并未对定价政策作出明确规定，这给集团公司侵占上市公司的利益留有很大的空间。为

21、了避免扭曲的定价，要求上市公司在财务报告中详细披露关联交易定价的基本要素，包括价格的制定方法、成本或市价、净利润和毛利润、选择该方法的理由、与公平市价的差异及其对财务报表的影响等信息，并提供有独立财务顾问签发的关于关联交易是否公平的声明。上市公司还应该在会计报表中补充披露市场公允价格或者中介机构的评估价值，以及关联交易结算价格，以增强会计信息的可比性和可信度，保护中小投资者的利益及国家的利益。此外，应加大对违规行为的处罚力度。对于上市公司故意将某些关联交易信息隐瞒不报或拒不披露的情况，应制定相应的惩罚细则，加大处罚力度。对上市公司的违规行为，不仅要处罚上市公司，更要对公司董事会和相关责任人进行

22、严厉处罚，这样才能有效地遏制上市公司管理层的肆意违规行为，维护证券市场的正常秩序，保护广大投资者特别是中小投资者的合法权益。4.4 加强对新上市公司的审核管理为了减少上市公司对集团公司的依赖性，确保上市公司具有独立完整的生产线和具有独立面向市场的经营能力，对于资产规模相对较小、净资产在十几亿元以下的企业进行改制时，完整生产线必须全部进入拟上市公司；对于资产规模庞大、净资产高达几十亿元的特大型企业进行改制时，应确保上市公司的供应或者销售中的一个方面具有独立面向市场的能力，坚决禁止拿出长流程生产线的中间一段进行改制，两头面向集团公司的不正常情形，这样可以最大限度地减少上市公司与集团公司将来发生不公

23、平关联交易的可能性。参考文献：（小四号黑体）1 秦江萍.加强关联交易监管，保护中小股东利益.现代管理科学,2004(5).2 刘晓燕.我国上市公司关联交易若干问题分析.北方工业大学学报,2003(6) .3 司艳萍,杨长青.股份公司关联交易泛滥解析和对策.广西民族学院学报(社会科学专辑),2001(12).4 陈树清.我国上市公司关联交易及其规范.税务与经济,2003(3).5 柳经纬.上市公司关联交易的法律问题研究.厦门:厦门大学出版社,2001.6 姚 圣.我国上市公司关联交易中存在的问题与对策.内蒙古煤炭经济,2004(3)致 谢(小二号黑体)本论文是在指导老师教授的悉心指导下完成的，在此，谨向辛勤的导师教授表示衷心的感谢和崇高的敬意！(小四号宋体)在论文的撰写过程中，得到了实习单位的领导和工程技术人员的大力支持，得到了认课老师和长沙理工大学继续教育学院各位老师们的关心和教导，得到了同班同学们的热情帮助，在此一并表示最诚挚的谢意！