我国证券市场投资者行为分析.doc

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1、继续教育学院网络教育学院毕业设计（论文）课题名称我国证券市场投资者的行为分析学习形式夜大学习层次专升本专 业金融学学 号120380054学生姓名顾施煜 指导老师叶欣 日 期 2014年9月08日摘要现代经济生活特别是证券业，风险是人们不得不努力逾越和克服的障碍。在高风险的证券业中，作为证券投资、证券市场中介人和服务者的证券公司面临着诸多风险的挑战和潜在威胁，因而防范和化解金融风险已成为证券公司的一项重要议程。目前，中国的证券市场的特征是“新兴+转轨”，尚不具备成熟市场的特性和功能，中国证券公司的问题具有普遍性并且情况复杂，经营风险往往与社会风险紧密相连(关乎社会稳定)。对于证券公司来说，证券

2、公司的风险管理能力是其核心竞争力的重要组成部分，只有有效的管理风险才能保证公司的正常收益。在风险管理方面，虽然我国证券公司目前做了许多有益的尝试，但相比较于发达资本市场国家证券公司的风险管理，仍存在一定差距。随着资本市场不断开放和证券公司综合治理工作的结束，对我国证券公司创新发展提出了更高的要求。因此如何借鉴国外成熟市场证券公司风险管理的有效经验，把握证券公司风险管理的发展趋势，构建适合我国国情的一套证券公司风险管理模式，为完善我国证券公司风险管理工作提供建议，不仅在理论上具有探讨意义，更具有指导实践的重大价值。关键词：证券公司、风险管理、风险管理体系目 录1 绪论4 1.1 研究背景4 1.

3、2 研究内容和框架52 我国证券市场投资者结构分析62.1我国证券市场发展概况62.2我国证券市场投资者分类8 2.2.1按股票上市地点分类8 2.2.2按投资者主体分类9 2.3我国证券市场投资者的特点93 我国证券市场投资者不合理行为分析113.1过度自信113.2反应过度与反应不足123.3由损失导致的心理压力123.4羊群效应134 我国证券市场投资者不合理行为产生的原因分析144.1.散户投资者和机构投资者比例失衡144.2 证券市场投资者老龄化问题突出144.3机构投资者机构单一155 对我国证券市场投资者行为的建议155.1加强对投资者的教育155.2投资者应加强自我保护意识16

4、6 结语16参考文献17致谢18我国证券公司的风险管理研究1绪论面对知识经济和全球一体化的挑战，发展高新技术产业、提升综合国力已成为当务之急。发达国家的实践证明，我国证劵公司风险管理在支持创新活动的开展和高新技术产业化方面，有着独特的、不可替代的重要作用，是高新技术产业发展的“助推器”、经济增长的“发动机”。高新技术企业创业是一个动态的技术经济过程，有着超越成熟性企业的传统经济学特性。风险投资高风险的特点，是由高新技术企业创业的经济学特性和未来发展的不确定性等诸多因素造成的。风险管理金融经济价值作用的发挥，需要建立一套行之有效的风险管理机制，弥补由于技术创新和技术转化所固有的高风险与传统投资保

5、守的运作机制之间的缺失。1.1研究的背景风险与收益往往密不可分，是每个企业在经营中必须要考虑的两个问题。我国证券业蜕变于银行的一个业务部门，历经数年，发展迅猛，但从诞生之日起，证券行业便属高风险行业。在中国资本市场的发展历程中，证券公司作为资本市场的主要参与方，发挥着重要的枢纽和桥梁作用，其生死存亡和兴衰成败与资本市场的发展密切相关。伴随着市场的调整和完善，证券公司作为重要的市场主体也在发生重大的变化，并且产生明显的分化。一部分证券公司经营稳健、公司治理健全、风险控制有效，具备良好的抗风险能力，在证券业及证券公司的重新洗牌过程中面临着重大的发展机遇，相反的，一部分证券公司严重违法违规、公司治理

6、存在重大缺陷、风险控制失效，导致风险不断产生和积聚，随着20012005年行情的低迷，频频爆出巨大风险，引致巨额损失，最后走上了关闭、清算之路。根据相关资料显示，2004年8月以来，中国证监会根据国务院批准的证券公司综合治理方案，对证券公司进行综合治理，证券公司总数从最高峰时的130余家迅速减为104家。在央行副行长易纲率团出席国际货币基金组织第32届国际货币与金融委员会会议中，针对中国股市的问题，易纲公开表示，中国股市经历了数轮调整，目前股市调整已大致到位。与此同时，中国政府采取的一系列措施避免了系统性的风险。同时，大量的事实使得国内外的证券业认识到，证券公司风险问题不仅关系到证券公司自身的

7、生死存亡，还可能导致系统性的金融风险和金融危机，危机国家的金融安全1.2研究的意义目前，中国的证券市场的特征是“新兴+转轨”，尚不具备成熟市场的特性和功能，中国证券公司的问题具有普遍性并且情况复杂，经营风险往往与社会风险紧密相连(关乎社会稳定)。对于证券公司来说，证券公司的风险管理能力是其核心竞争力的重要组成部分，只有有效的管理风险才能保证公司的正常收益。在风险管理方面，虽然我国证券公司目前做了许多有益的尝试，但相比较于发达资本市场国家证券公司的风险管理，仍存在一定差距。随着资本市场不断开放和证券公司综合治理工作的结束，对我国证券公司创新发展提出了更高的要求。做好风险管理，不仅有利于自身发展壮

8、大，而且关系到我国国民经济健康发展、整个金融市场稳定和证券市场的安全在我国证券市场正处于向市场化迈进的关键时刻，加强证券公司风险管理有着重要的意义。加强风险管理是证券公司生存的基石。首先，它可以提高企业经营绩效。风险管理使证券公司对各种潜在的损失进行衡量、识别、处理，有效地预防和控制面临的各种风险，并采取相应措施，主动扩大风险事件的有利方面，妥善地处理风险所造成的不利后果，将风险损失减到最小，从根本上提高证券公司抵抗风险的能力，以最小的成本获得最大的风险管理效益。加强风险管理是证券市场功能完善和良性运作的有力保障。一个良好的证券市场具有筹资功能、资金导向和资源配置功能以及宏观调控等重要的囤民经

9、济服务功能。3、加强风险管理，有利于保护国家信用。因此如何借鉴国外成熟市场证券公司风险管理的有效经验，把握证券公司风险管理的发展趋势，构建适合我国国情的一套证券公司风险管理模式，为完善我国证券公司风险管理工作提供建议，不仅在理论上具有探讨意义，更具有指导实践的重大价值。 2风险管理概述2.1风险管理定义风险是一种客观存在。关于风险的解释有多种多样，同时对风险的外延和内涵的理解阐释也不尽相同。但无论从哪一个角度认识或界定，几乎所有的风险都揭示了风险的共性：引发、造成损失的可能性或不确定性。随着改举开发的深入和不断扩大，人们对风险现象和风险运动日益重视，有关风险的定义，比较有代表性的是B盖普在投资

10、经济学中的定义，“一般而言，风险是指受损失的可能性”，“在财务术语中，风险有其精确的含义：风险是对期望收益的背离。在现代经济社会中，它是客观存在、不以人的意志为转移的必然现象，但是人们可以通过正确地认识风险并采取相应防范、管理措施，使风险降到较小的程度，所以，风睑又是可以控制的。风险管理被视为一种广泛的管理职能，他包括了风险识别、风险测量、风险控制，目的在于以最小的成本获得最大的安全保障。一般而言，风险管理包括四个方面的含义：风险管理就是风险测量，包括收集数据、识别并量化各种类别的风险；风险管理是指以监控风险为目的的风险控制；风险管理包括根据企业的风险管理方针，对各业务单位的经营行为进行监督，

11、并为改变公司的风险状况而实施某些行为或措施；风险管理是将企业的经营绩效、风险管理与企业的发展战略结合起来，为企业内部资本配置提供指导方针。2.2风险管理的起源与内容风险管理作为一门新兴的管理学科，最早起源于美国，在20世纪30年代，由于受到19291933年的世界性经济危机的影响，美国约有40%左右的银行和企业破产，经济倒退了约20年。二战以后，自20世纪60年代以来，随着西方国家经济的迅猛发展，其通过对风险的识别、衡量、控制并以最小的成本将风险导致的不利后果减少到最低限度的科学管理，逐渐得到各国经济理论界和经济管理部门的高度重视和广泛应用。美国企业为应对经营上的危机，许多大中型企业都在内部设

12、立了保险管理部门，负责安排企业的各种保险项目。可见，风险管理主要依赖保险手段。风险管理过程是一种典型的委托代理关系，管理者、风险管理家和创业企业家之间的行为靠社会契约来维持和协调。委托代理理论就是研究这种社会契约及其效率以及改进和限制其经济作用的办法。经济学中的委托人代理人关系泛指任何一种涉及信息不对称的交易，交易中拥有信息优势的一方称为代理人，另一方称为委托人。Bergemann（伯格曼）建立了一个动态代理模型，分析了风险投资过程中的道德风险问题，并证明最优契约应是只有当企业成功时，企业家才可以获得报酬。而风险投资者若以普通股为投资工具，则赋予了风险投资者与企业家同样的资产清偿权。这样即使企

13、业破产，企业家仍可获得一些收益，这就同伯格曼的结论相违背。因此伯格曼认为普通股不是风险资本理想的投资工具。在风险管理市场上，风险管理家和创业企业家之间的信息不对称程度颇为严重。风险管理机构的运行效率高低取决于风险管理家如何有效地运用专业知识与经验降低信息不对称，解决逆向选择与道德风险问题。伯格曼认为“风险资本家将资本投入企业，并由企业家来支配以获取项目的成功。然而，风险资本家无法观察到企业家是如何支配资金的，这时两者之间就会出现道德风险问题。事实上，企业家可以现金流投入到对他个人有利而对企业经营不利的事情上。或者，有一种更传统的道德风险：资金的有效使用需要企业家更多的努力，但对他个人来说要付出

14、更多的成本。那他会减少个人努力，但同时也减少了资金配置的有效性，即企业的成功的可能性。这两种情况都是有害于企业的。”另一方面，管理者事前并不了解风险管理家的技能水平，因此其面临一个逆向选择问题，管理者必须在有限合伙协议中规定各种控制条款，如风险管理基金的存续期、注资期及分配条款等，因此，伯格曼认为，就算一开始风险资本家和企业家之间并不存在信息不对称，但随着企业的发展和资金的使用，不对称信息也会逐步产生，不对称信息的根源就在于资金配置的不可观察性。信息经济学认为，对于委托代理关系中的信息不对称问题，可以从时间和行动两个方面进行划分。从时间发生的先后来看，研究事前信息不对称的模型为逆向选择，研究事

15、后信息不对称的模型称为道德风险。从信息不对称的内容来说，研究不可观测行动的模型称为隐藏行动，研究不可观测知识的模型称为隐藏信息。 风险管理中信息不对称的分类。风险管理的主要内容包括：风险评估，应该说目前大多数企业对安全还是比较重视的，对风险及预防也有一定的认识。但是必须看到随着企业的发展，企业的资产在增加，企业的运作在改变，风险也在不断变化，新的风险又在不断地增加。由于大多数企业目前还没有专职的风险管理人员对企业现在所面临的新的风险进行系统的管理和协调，也不能及时收集，学习国际上其他企业在风险管理上的先进技术，目前仍存在一定的风险暴露点，同时在各部门的风险管理工作的衔接协调上也存在一些问题。这

16、些风险点和管理上的问题可能会为企业带来巨大的财务损失和不合理的成本开支，为此企业必需进行定期或不定期的风险评估；风险转移或控制，主要包括保险转移、合同转移、管理教育等；建立事故报告体系，完善事故处理系统，建立事故报告体系，完善事故处理系统，寻找事故发生的真正原因(风险因索)对其采取控制措施、在企业内部必须加强记录各种事故或事故苗子的发生时间、发生场所、产生原因、损失大小、处理方法以及最后结果。绝不允许发生事故后，自行处理。特别要重视每次事故的原因与诱发条件，寻找事故发生的真正原因，以避兔今后再次发生；建立预警机制，建立预报警、预保护、预控制系统、为了提前识别企业危机并对可能发生的企业危机与后果

17、进行事先的研究与估计，应建立企业的预警系统。企业的预警信息及门槛必须由企业召集有关部门进行详细研究与确定；强化风险意识，建立风险答理组织体系、应进一步强调风险答理的意识，完善风险答理体系，加强风险意识教育。风险管理指的不仅是对企业在经营中对实物资产风险暴露的控制，还包括企业的经营者通过对企业在经营中所而临的其他各种风险(包括责在风险、则务风险、承包商风险等)的认识及控制2.3风险管理的重要性风险管理是证劵公司生存和发展的战略问题。随着20世纪70年代以来金融全球化、自由化和金融创新的发展，证劵公司面临的风险日趋复杂，促使证劵公司重视和强化了风险管理，风险管理水平不断提高。证劵公司的信贷风险管理

18、问题不仅是经济、金融界的重要研究课题，同时也受到政府和社会各界的广泛关注风险管理机制的健全与否，直接关系到证劵公司的风险程度和风险管理的能力。在我国证劵公司现行信贷风险管理制度中，存在着不少问题，从而加大了证劵公司的经营风险和金融风险。为此，必须创新信贷风险管理机制，改善证劵公司的公司治理结构，再造风险管理组织体系，构建风险管理制度的基础设施，实现对所有风险准确和及时地识别、度量、分析、防范和化解。 3证券公司风险管理的含义、功能3.1证券公司风险管理的含义 证劵公司风险管理被各国银行所普遍采用，与以往的风险管理有着很大的不同。它具有几个涵义：首先是分层管理，证劵公司风险管理是一种风险管理体系

19、，在风险部门的设置上体现出分层设置、分层管理的特点，特别强调最高管理层在风险管理中的作用。证劵公司风险管理要求在每一个基层的业务部门单位中，都设立相应的部门或者岗位，专项负责该部门的风险管理工作，并将银行日常经营过程中的风险信息向上传递，并最终汇总到由董事会领导的风险管理委员会。其次是集中与分散的统筹兼顾，负责管理不同类型风险的部门最终要将风险状况向最高的风险管理部门风险管理委员会进行报告，由此进行统一的管理和规划。风险的分散管理有利于风险管理的专业化和有效性，风险的集中管理有利于风险的综合管理规划和银行整体风险管理能力的提高。全面风险管理将风险的分散管理和集中管理方式结合起来，以达到风险管理

20、的最优化模式，提高银行整体的风险管理能力。最后是强调对风险的预测，证劵公司风险管理体系要求风险管理事前有充足准备，对尚未完成的经营事件要进行风险的预测分析，使银行对风险因素的分析更加及时，有更充分的时间来对其进行管理。3.2证券公司风险管理的功能证券公司用于管理、监督、控制风险的一整套政策和程序，其目的是通过辨认、测量、分析、监控和处理证券公司面临的各种风险，实现证券公司承担风险规模与结构优化、风险与回报的平衡。市场经济的发展客观上要求证劵公司必须满足客户对风险管理的需求证劵公司金融服务功能的重要性日益凸显，尤其是风险管理功能，因为证劵客户对金融功能的需求不仅包括融资，更注重价值组合、特别是控

21、制多种风险的功能。然而证券业本身的特殊牲及其在整个经济运行中的枢纽地位决定了证券公司的风险与其他行业的风险相比又有特殊性，包括风险的社会性、风险的周期性、风险的危害性、风险的可控性、风险的扩散性。金融功能中控制风险的功能特别重要，风险管理将成为证劵公司管理的主要任务。 4 我国证券公司风险管理分析4.1.我国证券公司风险管理历程 我国证券市场创设的多年时间里，我国证券公司的管理经历了两个阶段.1997年是这两个阶段的分水岭，这一年全面爆发的亚洲金融危机，引起外部环境恶化，成为国内金融业、证券业从深层次研究风险问题、制定风险对策的重大诱因也是契机。第一阶段：1997年以前，我国证券公司的风险管理

22、总体上处于较低水平、层次，具体表现出以下特点：一是我国证券公司及证券经营机构普遍规模较小、抵御风险的能力相对较弱。二是管理手段单一、管理方法落后。三是内部管理体制不健全，执行制度不严格。四是违规操作、违法经营的现象非常严重。第二阶段：自1998年成立中国证监会形使全国证券市场集中监督管理职责以来，相继出台了一系列法律法规来督促证券公司建立健全风险控制与管理机制，风险管理机制不断健全完善。 2001年1月，证监会发布证券公司内部控制指引，对风险管理提出了具体指导性意见；2002年1月，证监会又颁布证券公司管理方法，对证券公司风险管理提出了明确的规范。目前总的情况是，各券商都按照政府的要求建立了一

23、套组织体系和规章制度，对主要风险基本上都较好的进行控制。 4.2 我国证券公司风险管理特点我国资本市场仍然是一个新兴市场，一个有待逐步完善的市场。在证券市场逐步发展完善的过程中，我国证券公司所面临的风险及管理具有政策风险、流动性风险、法律风险、治理机制不齐全，内部人控制、证券公司规模小，行业集中度低，利润来源单一，抗风险能力差等特点。我国证券公司的系统性风险主要表现为政策风险。这里的政策风险存在两层含义：一是我国股票市场受政策影响非常大，政策的改变影响股市的波动，从而以市场风险的形式对证券公司各项业务产生不利影响；二是政府对证券公司监管政策的改变直接影响证券公司的经营，监管加强时，证券公司的经

24、营风险就增大。证券公司流动性风险很大。高负债经营是国内外证券公司的共同特点。这种经营模式的优点是合理的杠杆效应有时能带来可观的收益，缺点则是越高的杠杆比例所隐含的风险也越高。据有关资料，尽管我国证券公司的流动比率和资产负债率等要好于美国大型投资银行，但流动性风险却很大。其原因是我国证券公司的资产中自营资金比例过高，在市场暴跌、证券资产难以变现的情况下，流动性问题就特别突出。证券公司法律风险比较严重。由于我国证券市场起步较晚，各项法规制度发展较慢且不完善，证券公司违法违规现象比较严重。根据有关统计，从1993年底到2001年底，约有210家证券商和其他证券经营机构遭到证监会的处罚，包括警告、罚款

25、、限期整改和吊销营业执照等。治理机制不齐全，内部人控制现象较多。有调查显示，我国的证券公司在股东大会、董事会、监事会、经理层的组织设置及相互关系的界定上有很大的随意性。董事长身份界定模糊，董事会与经理层之间、董事长与总经理之间往往分工不明确。董事长与总经理一人兼任的现象普遍存在。对于国家控股的证券公司，由于国有资产代表缺位等原因，“三会”的设置形同虚设，并没有起到真正的分权制衡作业。在一些券商中，监事会往往只是在形式上设立了一个办公室，并没有一个有效的职能部门对公司财务状况，董事及经理层进行监督。董事基本上由股东单位选人，缺乏管理证券公司所必需的专业知识和经验；同时，由于董事会议一般每年只召开

26、一至两次，董事成员不能经常深入了解公司的经营状况，致使董事会大多流于形式，往往只能听取总经理的报告等。这就造成了部分证券公司信息不透明、内部人控制问题比较突出。证券公司规模小，行业集中度低，利润来源单一，抗风险能力差。在证券法的框架下，主要业务为证券经纪、承销、自营、和资产管理，相比国外成熟市场，我国证券公司的业务范围是比较狭窄的。而在这些业务中，承销业务基本上为少数几家大公司所垄断，资产管理业务也只有符合条件的少数证券公司可以开展，绝大多数证券公司的业务集中于经纪和自营业务。这种收入结构，在行情不好的时候往往需承受巨大的压力。在证券业全面开放的背景下，证券公司业务上的竞争将更为激烈。面对国外

27、大型投资银行的强大竞争压力，国内证券公司的生存空间和回旋余地必将日益减少，风险则将日益增大。风险管理机构不仅仅提供资本金支持，而且提供特有的资本经营、管理及市场等服务，积极参加与创业者共同创办的风险企业的经营管理，尽力帮助创业者获得成功，追求企业成长期、成熟期后通过股权转让实现高回报。风险管理注重参与对所管理风险企业的管理，参与管理的作用绝不亚于资金投入，目的既在于监控风险，更在于实现管理的成功。然而证劵公司风险管理的目的是化解不对称信息的管理风险，从而形成有效的风险防范机制。 5国外证券公司风险管理经验借鉴5.1美国证券公司风险管理体系良好的经济基础、严密的监管体系和完备的法律体系是证券市场

28、稳定的基础条件。西方证券公司在谋求高收益的同时，对确认、评估、监督、控制各种业务的风险采取种种有效的措施，规避风险，健康发展。他们在风险控制方丽的主要经验是：1、建立一个统一的风险控制构架(包括建立组织体系、设计风险预警监测方法、制定操作程序)；2、制定了严格的风险管理政策和操作程序；3、设计了科学的风险测评工具：4、拥有高素质的专业风险管理人才。风险控制的构架，对风险防范的构架主要通过以下方面实施：组织体系。西方投资银行风险控制的组织体系大同小异，一般设立董事会下属的“风险管理委员会”，该委员会一般由公司各主要部门的主管组成，主要有主管副总裁、财务总监以及融资部、信贷部、证券部、策略专家等。

29、这种横向的联系与本职工作的纵向联系形成矩阵网络式的监管体系。这个委员会主要对公司的资会来源、资金投向及资产流动性等方面的政策及业务进行监督。预警监测方法。在信贷风险方面，主要是通过对符种信贷组合进行场景分析，以评估市场变垂的灵敏性，通过对政治、经济的发展动向定期评估主权风险。营运风险主要通过对日常事务的监管来预测。操作程序。具体的控制措施包括以下步骤：制定风险确认、评估的 标准和方法，制定风险控制的操作流程；制定风险限额；对所主管的 业务单位进行风险计量和评估：向风险主管经理报告风险状况；提出风险控制对策。风险控制措施，有规模经营、保证资产的流动性、衍生产品规避风险、资产结构控制措施、券商保险

30、制度规模经营是防范风险的一个有效途径。在境外券商中，野村、美林、摩根斯坦利等资本额都在100亿美元以上，经营规模较大，美林、摩根斯坦刹的平均资产负债率分别为967和9667，显示各自不同的财务杠杆。保证资产的流动性。国外大型证券公司的资产主要由现金、等价现金、证券、抵押性短期融资协议、应收项目、监管储备现余或证券等组成，具有较好的流动性。投资高度的流动性为公司融资及资产管理提供很大的便利和灵活性。因为两方投资银行的主要业务是客户的流动性交易，资产周转率较高。衍生产品规避风险。西方投资银行积极利用自身优势对商品、利率、汇率、股票价格、指数、合约规模等进行各种组合、分解开发和使用各种非常复杂的衍生

31、产品以满足客户的不同需求。同时，投资银行还利用这些衍生产品进行套期保值、规避风险、优化资产负债管理。资产结构控制措施。西方投资银行的资产结构主要是资产构成中各要素的比例。如资产与负债结构、股本结构、流动资产与固定资产结构、长期负债与短期负债结构等。券商保险制度。指的是通过建立券商保险机构及保险基金，防止由于券商经营不善或券商之间相互兼并对客户利益造成损害，从而保障整个证券市场的健康发展。世界许多国家残地区都建立了券商保险制度，并取得了良好效果。高盛的风险管理主要由一些执行委员会，通过一系列相互独立但互补的财务、信用、运作、道德等风险报告程序，监控公司的风险暴露水平。在高盛的风险管理组织框架中，

32、包括管理委员会、公司风险委员会、部门风险委员会、资本委员会、信用政策委员会、创新产品评审委员会、操作风险委员会、财务委员会等。其中，管理委员会是高盛风险管理框架中的最高执行机构，所有关于风险控制的信息最终均报告至管理委员会，管理委员会通过直接授权或委托授权，审批公司所有的经营活动、风险政策等。公司风险委员会负责评估公司现存的所有商业活动，审批创新业务和创新产品，评估和审批公司整体及各业务部门的风险限额。部门风险委员会在公司总风险限额下，运用情景分析、库存证券杠杆等方法制定本部门的市场风险限额。资本委员会负责评估和审批一切涉及公司资本义务的商业交易，这些资本义务包括信用、替代流动性、债券承销、股

33、票大宗交易等。资本委员会的职责是确保公司业务及信誉始终保持在全球一流水平。操作风险委员会负责研究、开发、提供与操作相关的管理政策、管理框架和分析模型，监督操作风险管理流程的有效性。财务委员会负责制定公司资产流动性政策和科学合理的库存头寸限额，评估公司资金头寸和资本化率，评估公司现金流量和风险敞口。5.2美国证券公司风险防范的几点启示我国证券市场尚处于发展阶段，相应的法律法规体系尚不健全，投资队伍和从业人员素质不高，因而借借西方证券公司的管理经验，对我国证券公司发展具有重要意义。美国证券公司风险防范的启示包括：健全的证券风险管理要以完善的市场经济体制为基础。完善的市场经济体制包括自由的企业制度、

34、完善的市场体系及完备的市场法规等构成要素。这些要素不仅为西方证券公司提供了良好的生存环境，也形成了西方证券公司内部健全的风险管理机制。我国现有证券市场是在原有计划经济基础上建立起来的，各市场主体过于注重市场规模，忽视发展质量，缺乏风险约束机制，使违规违章操作层出不穷，反过来又加大了市场风险。所以从根本上来讲，只有加快社会主义市场经济体制的建设，才能为证券公司搞好风险管理创造良好的客观条件。健全的证券公司风险管理要以发达的证券市场为前提。发达的证券市场有利于提高证券的流通性，流通性强又促进证券市场的进一步发展。这种良性循环为西方证券公司开拓业务开辟了广阔的空间，也使西方证券公司在开展多种经营中有

35、效地分散经营风险。同时，现代化电子通讯技术在金融领域的广泛采用，极大地提高了资术市场的运行效率。也相应提高了证券公司对市场变化的反应能力，从而有效地防范风险。因此，要提高我国证券公司风险管理水平，前提条件之一是证券市场首先发育起来。健全的证券市场风险管理也要以严格的市场监管体系作保证。西方国家主要通过立法形式来实现市场经济中的公平、公正、公开原则，政府一般不直接干预市场。在一系列的市场法规中，对证券公司的各个环节的经营行为均有明确而严格的规定，对违规违章行为都有严厉而具体的处罚措施，这就对证券公司经营活动形成了一个有效的外部约束，使其不得不加强风险管理和进行规范经营。而我国目前对证券市场的监管

36、主要依靠行政手段，证券法规不健全，形成“政策市”、“消息市”，加大了市场的投机性和风险。因此，着眼于证券市场的长期稳定发展，我国必须把对市场的监管由以行政手段为主转向以法律规范为主。建立内部信息网络，完善内部管理手段。现代化的电子通讯手段，在为券商捉供更有利商机的同时，也使券商的风险大大增加。建立合理的风险管理的组织结构。从国内证券公司的经验教训来看，没有建立起合理的风险管理组织结构，已成为券商内部风险发生的根源。在这方而，既要借鉴国外的经验，又要结合我国的实际。理想的风险管理组织模式是建立监事会、风险控制委员会、职能性监管部门与业务部门的四级风险管理框架，风险控制委员会，”严格按照证监会要求

37、，定期向董事会的审计及财务委员会或监事会汇报工作，在运作上独立于其他营运部门，形成以风险控制委员会为核心，由监察部、经纪业务管理总部、投资银行部、证券投资部、财务资金总部、信息技术中心和相关业务部内设风险管理部门组成的公司风险管理体系，从组织上保障券商运行的安全。建立风险管理指标控制预警系统。加强风险指标管理，建立风险指标预警体系。6我国证券公司强化风险管理的对策与建议6.1继续加强内部控制制度我国证券公司需加强证券公司内部的管理对策，全要素风险管理对策证劵公司风险管理框架的全要素表示影响证劵公司风险管理的三大主要因素，外部风险，银行内控，信贷项目。从宏观、中观、微观三个角度涵盖了证劵公司风险

38、的所有要素。证劵公司风险管理的宏观因素包括金融政策与法律环境、金融监管体系和金融诚信体系。不仅仅是内部控制方面，要从风险管理方面重新细化二级提纲。完善我国证劵公司的内部控制机制需要遵循的原则有：首先是有效性原则。所建立的内部控制机制要在银行各部门和各岗位得到贯彻实施，并且制度严密、协调，操作简便。其次是审慎性原则。以审慎经营为出发点，充分考虑到银行业务经营过程中各环节可能存在的风险和容易产生的问题，并且设定在风险发生时所有可采取的补救措施。再次是全面性原则。内部控制机制必须全面、完整，覆盖到银行的各个业务部门和岗位，渗透到银行内部的各业务领域和操作环节。第从次是及时性原则。内部控制机制的建立和

39、完善要与银行业务和经济金融形势的发展相适应，并随着经济金融形势的发展变化随时进行调整，与时俱进，以保证内部控制机制的安全有效。最后是独立性原则。在建立银行整个业务过程的内部控制机制时，要保持各环节的相对独立性。各个业务环节之间在操作上既有连续性，又有相对独立性。对于我国银行而言，应加强对内部控制机制建设的认识，树立银行稳健经营的发展方针，逐步健全内部制约机制和监督机制，强化银行的内部稽核，并自觉接受监管机构的指导和监督，以确保金融风险的防范和化解。进行全方位风险管理决策证劵公司风险管理受到外部整体金融政策环境、金融监管环境和社会诚信体系的影响，受到银行和企业交互博弈的影响，受到参与者微观信贷行

40、为的影响，证劵公司全面风险管理框架的全方位体现在影响证劵公司全面风险管理的各个管理主体，包括银行的各级管理层、贷款企业、以及担保方等其他相关。我国证劵公司风险管理的政策，证劵公司公司层面：证劵公司的风险管理政策应在整个证劵公司的基础上编制，并涵盖与证劵公司业务有关的所有重要风险，及有关的政策及程序应清楚列明有关责任。它应包含：证劵公司的整体业务政策与活动、可承受的风险水平、风险监督能力、风险管理制度及程序的先进程度、管理层的专门知识、及任何法律与监管规定；风险管理政策与程序应能配合不断转变的经营环境。董事会或专职委员会应定期检讨这些文件。如检讨是由风险管理委员会或高级管理层进行，则政策与程序上

41、的任何重大修订都应提交董事会采纳及正式认可。6.2外部政策引导和监管外部的政策引导，我国证劵公司制度的不完善，受外部因素影响，美国1999 年金融服务现代化法案对于证劵公司的监管保持了原有的多元化的分业监管，但确立了主监管模式，并改变了旧监管体系“按金融机构的分类”进行监管。新监管体系“按金融服务功能”分类，并制定了相应的监管制度，进行功能化监管，即综合监管和分业监管相结合，避免权限和责任过分集中于一个监管当局。 美联储作为监管人，成为金融控股公司主要监管机构(监管协调人)，负责对金融控股公司集团整体的监管，证劵公司并协调各种功能监管机构，防范体制性风险。另外由货币监管局等银行证劵公司监管机构

42、、证券交易委员会和州保险厅分别对金融控股下属的银行、证证劵公司券公司、保险公司分业监管。若一旦各监管机构认为美联储的限制监管不适证劵公司当，可优先行使自己的裁决权。我国证劵公司政策的监管制度，由于各国历史、文化及环境各不相同，所采用监管模式也不同，监管协调机制的设计也各有侧重点，但采取的方式方法大体相似，主要通过三种手段，通过正式的制度安排逐步加强监管协调，细化协调合作的框架：第一，通过立法手段直接规定各监管机构的协调合作框架，对它们的职能做出明确的规定，使监管的协调合作做到有法可依；第二，通过签署监管各方的谅解备忘录，规定监管协调的实施细则和相应的制度安排；第三，依法成立协调委员会或类似。

43、7结语 在深入了解我国证券公司风险管理的基础上，本文认为完善我国证券公司风险管理模式，应当借鉴国外先进管理经验和理念，明确风险管理的战略地位，把握风险管理原则和目标，以风险管理体系建设为主要框架，完善制度建设和风险文化建设，构建全方位、立体交叉的有效风险管理模式。 参考文献1 王青锋.中国金融业综合经营模式研究D.西北农林科技大学博士学 位论文，2009.2 南凤兰.中国证券公司风险分析.证券之窗.2006年第2期.3 冯玉明，刘娟娟.我国证券公司有效风险管理体系探讨.证券市场导报，2006，（1）.4 杨席.金融危机背景下中国证券公司的治理及其完善.区域金融研究.2009年第6期.5 张一民

44、.防范证券公司风险的基础.经济众说党政干部论坛 2006年第2期.6 胡润敏.我国证券公司风险管理存在的问题与对策.证券市场.2008年第4期.7 曾嵘试论我国证券公司的风险管理J贵州社会科学，2006（9）8 饶杰.我国证券公司风险管理策略与控制措施.证券经纬|Securities study. Enterprise Economy2008年第4期(总第332期)9 张晓泽.我国证券公司全面风险管理研究J.中央财经大学学报,2006(8)10中国证券监督管理委员会第55号(2008)关于修改证券公司风险控制指标管理办法的决定(2008-12-24)11B盖普，投资经济学，第79页，上海译文出版社，1992年版12黄运成，证券市场的风险决策和管理，上海三联出版社，2001年版 致谢历经几个月的毕业论文结束了，在这里我要特别感谢我的指导老师李海英，在她的指导下，论文得到不断完善。本文在编写过程终参考了国内外大量宝贵的文献资料，在此谨向文献资料的作者表示诚挚的敬意和衷心的感谢!