华龙证券公司创新业务发展.doc

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1、华龙证券公司创新业务发展二、华龙证券公司创新业务发展和运营现状分析(-)企业基本情况华龙证券有限责任公司是经中国证监会批准，通过合并重组甘肃省信托、兰州市信托、天水市信托、白银市信托等四家信托投资公司的证券业务及证券资产，于2001年注册成立的证券公司，当时公司注册资本5.06亿元，具备证券经纪、证券自营、证券资产管理、证券承销与保荐业务资格，是一家综合类证券经营机构，其组织架构如图2-1所示。在公司成立初期，恰逢证券市场持续低迷，市场监管还不够健全完善，华龙证券也曾出现了当时业内较为普遍的委托理财保本保底等违规行为，为公司造成沉重包揪，致使公司出现了净资本不足等重大风险隐患。2006年，公司

2、通过增资扩股、转次级债等多种方式，扩充资本实力，偿还违规债务，基本解决了历史遗留问题，各项风险控制指标都达到了证监会的监管要求，盈利能力，风险控制能力都得到了显著增强。为适应进一步提升公司整体实力、积极参与创新业务幵展的需要，2011年度，公司再次增资扩股，引进江苏阳光集团等新股东12家，增加注册资本6亿元。截止2011年底，公司注册资本达到21.53亿元，第一大股东为甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会。目前华龙证券的主要业务范围包括证券经纪、投资银行、证券投资咨询、财务顾问以及中国证监会批准的其他业务。公司下设证券营业部36家，经过近两年的网点布局优化，有26家设于甘肃省内，另10家分布于

3、北京、上海、深圳、重庆、杭州、无锡、乌鲁木齐、合肥、西安等地。经证监会批准，公司在北京设有1家分公司，主要从事承销保荐业务。2005年12月，华龙证券牵头发起设立了华商基金管理公司，公司作为第一大股东持有46%的股权，公司法人代表任华商基金董事长。2009年，华龙证券通过收购股权使甘肃省内唯一 1家期货公司甘肃晚达期货经纪有限公司（后改名华龙期货公司）成为自己的控股子公司，经过多次增资，公司目前拥有华龙期货公司97.18%的股权。公司在全国范围内开展项目，成功保荐了祁连山、一汽集团启明信息、浙江龙盛、北大荒等十多家大型企业的上市与融资。华龙证券近几年开展的主要业务有：（1)经纪业务，经纪业务一

4、直是传统券商业务的代表，也是华龙证券的利润主要来源，由于在甘肃省内具有本地券商优势，其经纪业务收入中有87. 03%来源于省内市场，且在辖区内证券营业部利润排名、手续费收入排名与交易量排名中，都处于省内前列，但在全国市场中，华龙证券经纪业务市场占有率处于中下水平。（2)投行业务，承销保荐是华龙证券第二大主要业务，近年来，公司投资银行部在承销家数和承销金额方面，都实现了较大突破，顺利完成河南西菜股份IPO、兰州佛慈IPO等多个项目，与同类地区性小规模券商相比，华龙证券在投资银行业务方面具有一定优势。（3)固定收益业务，华龙证券近年来积极开展固定收益业务，主要参与银行间市场债券交易、承揽企业债发行

5、等，近年来公司已成功发行18亿张家口通泰控股集团企业债、8亿甘肃农垦集团企业债等，目前固定收益业务已成为公司新的利润增长点。(二）公司业务发展瓶颈及存在问题随着近年来华龙证券的综合治理及规范发展，在内部管理、业务幵展、盈利能力等方面都取得了明显的提升，在证券公司分类评价中，公司近三年分别被评为C类CCC级、B类BBB级和B类B级。但由于公司自身所处地域、资本实力、市场份额、技术团队等各方面因素影响，公司在业务的发展与创新方面仍存在一些问题。1、经纪业务市场开发难度大经纪业务目前仍是证券公司第一大收入来源，在全国各个证券公司先后设立分支机构，以及开放非现场幵户后，在证券公司创新业务仍处于成长期的

6、过程中，经纪业务的竞争仍主要依靠降低佣金和打价格战。从长期看，券商佣金率将呈下降趋势，这将对华龙证券这样的佣金率高于行业平均水平的地方性券商形成一定冲击。华龙证券作为一家区域性中小规模券商，其业务开展主要集中在甘肃省内，随着近年来其他券商在甘肃地域的经纪业务范围扩大，使得华龙证券在经纪业务的竞争进一步加剧，经纪业务的盈利空间越来越低，这在一定程度上也不利于华龙这样的区域性中小规模券商发展创新业务。2、发展新业务受限目前，华龙证券虽然能够根据监管要求建立各项制度并逐项加以落实，公司高管人员也能够树立合规意识，自觉规范经营行为，但随着市场经纪业务的不断加剧，公司为争取更大的市场份额，公司综合治理中

7、合规风险仍较为严峻。一方面，虽然华龙证券已建有风险控制体系，但公司风险控制措施仍存在问题，与国内其他优质券商相比，华龙证券的风险控制能力以及合规管理能力仍有待加强落实；另一方面，根据证监会近年来推出以净资本为核心的风险监管、以有效性评估和信息隔离墙制度为特点的合规管理、以及证券公司信息公开披露、投资者适当性、证券公司分类监管等基础性制度，加之以公幵机制、从业人员管理、客户资金监测分析、证券公司后台集中管理等措施也相继实施；此外，我国现行的分业经营分业监管制度，使得证券市场与银行、信托、保险市场相互分割，证券业进入银行、信托、保险业被严格限制，同时证券公司融资及投资渠道相对缺乏，创新金融产品难以

8、在银行间市场、信托市场以及保险市场立足。但是我们也可以看到，2013年以来，证券公司的信用业务增速迅猛，大型证券公司积极参与转融通业务，并通过发行短期融资券、幵展融资融券收益权互换、或资产证券化等手段，扩大了信用业务的资金来源，提高了业务杠杆，以争夺市场份额。然而，部分中小券商由于缺乏资金议价能力和融资渠道，在业务发展上受制于资本金规模，面临业务发展瓶颈。以上这些原因都导致中小型券商在业务创新中不愿冒太大风险，更愿意固守于已有业务的经营，开拓业务的意愿不强，同时类似华龙证券这样的中小型证券公司的业务创新空间也被严重挤压。3、业务创新能力不足创新人才缺乏华龙证券公司在证券市场目前以发展创新业务为

9、主要任务的大趋势下，由于所处地域、技术团队、资本实力、市场份额等各方面因素影响，近几年在创新发展方面较为欠缺。一是由于自身条件限制不能参与各项创新试点业务，二是公司自身也没能在服务方式、产品业务、经营模式转型等方面提出新的思路和模式，从公司目前的交易、托管结算、支付、投融资业务来看，公司目前还没有实质性的创新，其资产管理业务大部分以提供通道服务为主，券商并没有参与到真正的资产管理其中，金融产品代销业务，虽取得了资格，但实际的代销业务一直没有进展，对于基础的经纪业务也没有在服务方式和技术方面有所创新，仍以收取手续费为主。同时，目前证券行业合规要求高，风险控制严，社会关注度高，导致券商在金融创新时

10、要付出较多的人力物力成本，且公司目前创新型人才稀缺，最终使得公司业务创新水平较为滞后。由此可以看出，华龙证券业务开展主要集中在甘肃省内，受资本规模、专业人员、地域经济等因素限制，公司虽大力推动创新发展，但效果并不明显，目前还主要处于业务跟进阶段。随着近年来华龙证券的综合治理及规范发展，在内部管理、业务幵展、盈利能力等方面都取得了明显的提升，但由于公司自身所处地域、技术团队、资本实力、市场份额等各方面因素影响，华龙证券还存在经纪业务市场开发难度大、发展新业务受限以及业务创新能力不足、创新人才缺乏等问题。4、风险管理能力不足一是经营机构缺乏主动风险管理意识。如华龙证券虽然建立了风险管理指标体系，但

11、该体系建设主要围绕以净资本为核心，停留在满足监管要求的理念上。未建立全面、完整的风险偏好、风险容忍度、风险限额的指标体系，仅限于对单项业务的规模控制或止损控制，缺乏公司总体层面的风险总量汇总和控制机制，未实现公司风险偏好与其战略目标、资本实力、业务开展情况的匹配。二是风险管理体系落后。国际金融机构的风险管理体系的发展经历了三个阶段，第一阶段是点对点管理阶段，即对风险进行孤立地案例分析和评估；第二阶段是系统性管理阶段，即按照业务条线及风险类别、通过建立系统进行管理；第三个阶段是一体化管理阶段，即通过建立整合的风险管理系统对包括信用风险、市场风险、操作风险在内的所有风险进行统一管理，充分考虑各种风

12、险之间的关系和相互作用。目前，华龙证券经营机构的风险管理与国际金融机构相比还存在较大差距。尽管公司为风险管理工作构建了一定的组织架构，建立了公司基本风险管理制度，但制度流程均按业务条线建立，整体风险架构也按业务条线进行管控，管控内容主要集中在监管要求等合规风险方面，并未建立以风险类别为讳度的管控模式和制度流程，不利于风险的综合度量与管理。三是风险管理责任主体职能发挥有限。虽然华龙证券按照监管部门要求建立了相应的制度体系，但体系下各层级的职能发挥仍非常有限。如高级管理层对风险管理战略重视程度严重不足，缺乏明确和完整的风险偏好和风险限额管理。特别是对创新业务的风险管理严重不足，主要表现在缺乏创新失

13、败预案管理和专门管理创新风险的组织机构、风险管理部门对创新产品的设计论证介入过晚等。值得关注的是，华龙证券的风险管理专业人员配置不足、职能定位不高。风险管理岗位多定位于事中风险信息监测和读取等高操作性、低技术含量的工作，未在风险模型、风险识别、风险缓释等较高技术要求的职能上保障投入，风险管理能力滞后于业务发展。四是风险管理技术亟待提高。多年来，华龙证券经营机构在单一的业务结构和严格的监管下，信用风险和流动性风险并不突出，从而相关的管理技术水平及预警指标的设计无法应对未来创新业务带来的新风险。与国外证券经营机构的差距较大。比如国外证券公司大量使用高利率风险债券进行抵押回购融资，注重分析利率变动对

14、于融资成本的影响、信用敏感性筹资占比、担保等突发事件对于流动性的影响等方面的分析，而这些指标不在华龙证券公司的风险预警指标体系之内。此外，风险量化技术不足也导致经济资本的应用还是空白。华龙证券经营机构基于风险类型的风险管理存在较大欠缺，从而以风险量化和净资本管理为基础的经济资本管理运用极少。目前根据证监会要求，我国证券公司普遍使用VaR技术对市场风险进行量化，但是由于我国资本市场建立时间较短，历史数据较少，且伴随监管制度的逐渐完善，很多风险问题的制度环境已经发生了较大变化，从而利用历史数据得到的风险分布特征在应用性上有待进一步考证，也成为制约VaR风险定量技术有效性的关键问题。对华龙证券而言，

15、信用风险和操作风险的量化管理还未引入内部风险管理体系。五是风险管理信息系统有待进一步完善。基于监管机构要求，华龙证券建立了业务风险的动态监控体系，不过仍存在不足。首先，华龙证券的动态监控体系是委托外部机构和人员构建，内部缺乏对该系统技术的深入认识和了解，这意味着一旦监控体系发生风险事件，需要更长的时间来应对，相应扩大了损失规模，降低了风险应对能力。其次，华龙证券动态监控系统的内容及指标设计主要基于监管机构要求，缺乏与自身业务风险控制需要相匹配的动态监控体系。(三）公司创新业务开展情况概述我们首先为证券公司创新业务进行界定，本文所指创新业务是指证券公司为提高竞争能力、满足客户需求、适应经济发展，

16、探索利用新的观念、新的技术、新的管理方法或组织形式对证券业的基本要素进行重新组合，推出的新产品或业务。1、创新业务分类首先考虑从两个维度对创新业务进行分类：按创新形式分，包括获取新牌照、设立新产品、赋予传统业务新内涵以及组织架构创新等。按资金的使用方向分，包括投资类业务、融资类业务等。以上分类仅对创新业务分类作大致梳理，并不涵盖所有业务类型。(1)按创新形式分类按创新形式分，当前行业内创新业务的发展主要源自新业务牌照的发放。通过获取新牌照进行创新的业务包括转融通业务、中小企业私募债承销业务、约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、债券质押式报价回购交易、证券公司托管业务、证券公司估值服务业务、

17、证券公司柜台业务、全国股份转让系统主办券商资格、证券公司支付业务等。监管部门、行业自律协会通过发放相应的创新业务牌照达到引导行业创新的目的。设立的创新产品包括证券公司资产管理产品、证券公司资产证券化产品等。发行创新产品需要相应业务牌照的支持，从这个角度来说，创新业务牌照既指引又限制了创新产品的发展方向。对传统业务赋予新内涵的创新业务包括程序化交易，互联网金融等。国内的程序化交易由于受到市场产品结构单一、交易制度不够灵活等限制，目前发展较为缓慢。参与者以基金类投资者为主，投资标的主要集中在股指期货。互联网金融借助互联网在渠道、信息方面的优势提升传统金融的发展空间，目前国内的互联网金融类创新主要集

18、中在针对销售模式的创新。组织架构创新包括设立境外子公司、专业子公司、风险管理子公司等。设立相关子公司可以达到资产、业务、相关风险隔离的目的。(2)按资金使用方向分类按资金使用方向分，投资类业务包括业务、基金公司创新基金产品、证券公司、基金公司专业子公司、期货公司的相关资产管理业务。这些产品（业务）增加了市场上的产品类型，丰富了投资渠道。投资类业务对机构主体的主动管理能力，风险控制能力有较高的要求。融资类业务包括转融通业务、中小企业私募债承销业务、约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、债券质押式报价回购等。融资类业务中的约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、债券质押式报价回购以结构简洁，业务

19、模式清晰，可复制性强深受市场青睐，规模增速较快，收入占比提升明显。该类业务满足了不同市场主体的融资需求，完善了投行业务产业链。部分项目需防范风险的集中爆发。截止2013年底，全国115家证券公司平均注册资本22亿元，其中注册资本低于平均值的81家中，就包括华龙证券。由于华龙证券是一家区域性中小规模券商，业务开展主要集中在甘肃省内（见表2-1)，受资本规模、专业人员、地域经济等因素限制，公司虽大力推动创新发展，但效果并不明显，目前还主要处于业务跟进阶段。2、经纪业务的创新转型随着证券行业改革进程逐步加快，牌照带来的行业壁鱼进一步松动，竞争环境更加复杂，依靠竞争不充分来获取高佣金的模式受到巨大冲击

20、，虽然创新对于华龙证券为代表的这类区域性中小证券公司来说其挑战大于机遇，但其驱动作用也显而易见。经纪业务作为华龙证券的支柱业务，在公司的创新发展中，仍占有重要地位，通过深入研究市场发展趋势后，华龙证券继续多渠道夯实传统经纪业务基础。华龙证券在2012年大力推动客户服务的标准化、产品化和电子化进程，通过组合产品的形式向客户提供多种投资选择，从简单的服务通道向理财服务的方向转型，同时通过多种电子平台便捷客户使用，加强与客户的联系。另一方面，华龙证券积极准备营业部功能转变，为营业部功能重新定位，推动营业部向多元化、综合化方向发展。此外，公司以区位优势助推差异化服务，根据各营业部实际情况，改革营业部组

21、织结构体系，实行差异化发展策略，在具备条件的地区大力开展投行业务、债券发行、财务顾问及新三板项目承揽等非传统经纪业务，逐步发展全能型、综合型营业部。为在成本经济的条件下扩大业务覆盖范围，华龙证券加大轻型营业部的新建力度，充分开发市场资源，做好客户服务工作。3、融资融券、代销金融产品业务融资融券又称“证券信用交易”，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资融券业务试点转常规后，华龙证券通过组织业务规贝IJ、流程、系统等前期准备工作，于2012年取得了融资融券业务资格，同年，融资融券业务为公司贡献利润225

22、. 94万元，成为公司发展最快的业务之一。与此同时，公司还先后取得了约定式购回、转融通、代销金融产品等业务资格，丰富了公司金融产品及金融服务的种类。目前，华龙证券融资融券业务具备市场化的组织结构和严密的风险控制体系，建立了功能完善的融资融券开户、交易和风险控制等业务管理制度及业务流程，拥有业务管理及交易系统。且公司根据总体战略要求，在风险可控、审慎经营的原则下对融资融券业务进行探索与研究，可在满足客户的个性化和差异化需求的基础上，帮助客户完善风险控制手段，开创全新盈利模式，实现个人财富的稳步增长。4、成立直投子公司，扩大业务领域目前，国内证券公司仅能使用不超过净资本15%的自有资金进行直接投资

23、业务，利用自身专业优势，寻找和发现资质优良的投资项目或公司，以自有货募集资金进行股权投资，日后通过企业并购或上市时出售股权兑现，从而获取股权收益。国内直投业务模式主要通过证券公司设立子公司来开展，具有高度独立性的子公司，更有利于完善风险控制机制，因为他们与证券公司的风险隔离最为彻底。基于以上原因，华龙证券在2012年设立了直投子公司金城资本，主营业务为使用自有资金对境内企业进行股权投资、为客户提供股权投资的财务顾问服务、设立直投基金，筹集并管理客户资金进行股权投资。该项业务以股权投资为主，不形成债权债务关系，主要通过管理人以非公开的方式与投资者协商进行销售和赎回，投资机构也因此在一定程度上享有

24、对被投资企业决策管理的表决权，并且退出渠道多样化，有IPO、售出、兼并收购、回购等方式。自2012年公司成立以来先后投入4. 2亿元完成了对甘肃省内优秀企业金川公司、甘肃稀土、兰州银行、P龙神戎发的股权投资，同时，受省财政厅、省金融办委托，管理甘肃现代农业创业投资基金、甘肃生物医药产业创业投资基金，使股权投资和投资管理成为公司一个新的业务板块和利润增长点。5、资产管理业务力度不断加大资产管理业务，一般是指证券经营机构开办的资产委托管理，是证券经营机构在传统业务基础上发展的新型业务。证券经营机构通过建立附属机构来管理投资者委托的资产。投资者将自己的资金交给专业人员进行管理，避免因投资经验匮乏和专

25、业知识不足而可能引起的不必要风险，同时对整个证券市场发展起到一定稳定作用。华龙证券于2012年11月设立了第一支集合理财产品，此后便持续加大资产管理业务的开展力度，先后设立了 1支大集合、3支小集合和7支定向产品。由华龙证券资产管理总部专门负责对客户委托的资产进行投资管理、实现客户资产保值和增值，同时资产管理总部下设投资部、研究部、交易部、市场部、运营部五个二级部门，以客户需求为导向，为客户提供全面、多样的投资理财服务。业务范围包括汇集多个客户资金的集合资产管理业务、为单一客户服务的定向资产管理业务、针对特定目标的专项资产管理业务以及资产管理咨询等业务。在投资理念方面，华龙资产管理业务坚持“稳

26、健、规范、创新、价值”的投资理念，通过宏观、策略、行业和公司等全方位的研究对投资提供有力支持，依靠团队协作，有效控制风险，实现资产的长期稳定增值。目前，经过一定时期的发展，公司资产管理业务具有一定的竞争优势：一是公司拥有较为健全的投资决策体系，华龙证券资产管理业务团队借鉴国外同行的先进经验，考虑中国资本市场特点，结合自身业务需要，兼顾监管层的风险管理要求，明确投资决策体系中各个层级的决策权限和责任，部门投资决策体系不断丰富和完善，最终形成了科学、.高效的投资决策体系，建立起分级授权、分层决策、控制严密、灵活高效的投资决策机制；二是公司现拥有专业的投资队伍与研究团队，目前华龙证券从事投资管理工作

27、的员工均具有较长的从业经历、良好的过往业绩和道德记录，团队硕士以上学历人员占73%，投研人员占比66%，投研人员还将继续扩充，投资业绩得到有效保证。同时，研究团队人员经验丰富，研究领域包括宏观经济、行业和上市公司，在深入调研的基础上出具研究报告，确保投资管理的资产配置建立在坚实研究的基础上，同时华龙证券坚持长期价值投资，实现绝对收益，面对不同的市场状况，灵活运用多种策略，通过对宏观、市场的准确分析，发现价值，挖掘投资机会，在有效控制风险的前提下，使资产长期稳定增值；三是具有有效的风险控制体系，华龙证券资产管理业务实行集中领导、统一管理下的授权制，实施分级管理、明确授权、规范操作，并进行严格监管

28、和风险控制，建立和完善了资产管理业务的风险事前防范、事中控制、事后稽查的管理机制；四是拥有广泛的客户资源，优质的客户服务体系，华龙证券的业务网络立足于西北地区，在提供长期服务的过程中，建立了相互信任、相互理解的伙伴关系，近年来随着西北地区的发展，居民收入普遍提高，理财需求急剧扩张，公司资产管理业务具有广阔的客户资源基础，同时华龙证券资产管理业务以客户需求为中心，整合公司资源，为客户建立完善的资产管理服务平台，以客户资产的保值增值为目标，根据客户风险承受能力、风险偏好、财务状况、资信能力设计先进的资产管理产品，努力为客户提供个性化、差异化服务；此外，华龙证券旗下华商基金投资业绩卓绝，市场影响力迅

29、速提升，综合实力快速提高，资产管理业务作为华龙证券战略发展方向之一，未来还将适时成立资产管理子公司，资产管理团队将坚持稳健的投资风格，打造华龙特色资产管理品牌，增强华龙证券品牌竞争力。6、继续做强固定收益业务华龙证券固定收益业务旨在为政府、企业、金融机构及个人投资者提供全方位、系统性的债权融资及投资服务，开展所有与固定收益产品相关的业务，业务领域包括债权融资工具的发行与承销，债权产品的销售、投资、交易以及宏观经济、产品定价、市场策略及创新业务等方面的研究。近年来，华龙证券主要参与银行间市场债券交易、承揽企业债发行业务。2011年，公司成功发行了 15亿元如皋市交通投资企业债、18亿张家口通泰控

30、股集团企业债、8亿甘肃农垦集团企业债，此外还上报了 25亿甘肃省公路航空旅游投资集团企业债、20亿新疆克拉玛依城市建设投资发展公司企业债、12亿贵州铜仁市梵净山投资公司等项目。目前华龙证券固定收益业务发展稳定，并在业务发展过程中积累了 一批债券承销发行业务资源，业务规模不断扩大，2011年固定收益部完成营业收入6501万元，实现利润3844万元，2012年固定收益业务为公司贡献利润7470万元，超过经纪业务成为公司第一大利润来源。(四）公司创新业务运营管理现状分析1、金融工具创新有新提高在金融工具创新方面，华龙证券通过推动融资融券业务的快速发展以及取得约定式回购、转融通、代销金融产品等业务资格

31、，同时，华龙证券设立集合理财产品，成立金城资本直投子公司对企业进行股权投资，管理创业投资基金等一系列业务的推进，对公司已有的金融产品与服务进行了重新的分解与组合，使公司的金融产品更适合市场的发展与需求，在满足客户的收益性、流动性和安全性需求方面，公司创新金融产品得到了一定层次的提高。2金融技术创新有新突破在金融技术创新方面，公司在已有的经纪业务基础上，推动客户服务的标准化、产品化和电子化进程，通过电子平台向客户提供多种投资选择，便捷客户使用，紧密客户关系。这在一方面加快了信息传递速度、大幅度降低了交易成本，同时，公司电子平台的建立也使公司在处理内部文件、资料、账务和各种金融零售业务上更加快速便

32、捷，这种多渠道服务体系使公司原有经纪业务渠道与电子渠道相结合，突破了传统营业网点的局限性、更好的为客户提供了多样化服务。3、服务方式创新有新定位在服务方式创新方面，华龙证券通过积极准备营业部功能转变，使营业部功能重新定位，改革营业部组织结构体系，向客户提供人性化、个性化的服务。公司在一些地区的营业部大力开展投行业务、债券发行、投资顾问及新三板项目承揽等非传统经纪业务，集中金融机构在信誉、资金、人才、技术、信息等方面的优势，在融资服务方面开发融资业务的快捷性与专业性，在理财业务方面，结合金融工具的创新以及金融产品的中心组合，帮助客户进行理财规划，设计投资方案，以获得收益，同时为公司带来更多利润。

33、创新诚然是近年来证券市场发展的主要任务之一，但由于所处地域、技术团队、资本实力、市场份额等各方面因素影响，华龙证券近几年在创新发展方面表现尚有巨大进步空间。一方面由于自身条件限制，参与各项创新试点业务的积极性不够；另一方面公司自身在服务方式、业务产品、经营模式转型等方面提出的新思路和新模式太少。公司目前向客户提供的服务基本还是所有券商都能提供的常规服务，缺少特色和差异。证券行业的竞争日益激烈，华龙证券这样一家小规模券商，既没有网点众多的优势，也没有雄厚的基础实力，仅仅依靠常规化发展很难提升自身竞争实力，如果不在创新业务发展和路径设计上下功夫，很难在激烈的市场竞争中保持甚至扩大现有市场份额。三、

34、华龙证券公司创新业务改进路径设计(一）总体发展路径设计近年来国家在资本市场的各项改革措施密集出台，进一步完善资本市场改革的顶层设计、穷实资本市场发展基础、推动资本市场发展，服务实体经济，坚持市场化、国际化、规范化的改革方向，以及发行体制和退市制度的改革、证券公司创新、基金业向现代财富管理业转型等一系列举措陆续出台。证券公司要想不断提高核心竞争力，其创新业务的发展就成为客观要求，证券公司应强化其资本融通以及投资功能，提高金融服务能力，向市场提供更专业更差异化的服务，才能实现证券公司与市场实体经济的协调发展。同时，证券公司作为金融中介机构，是经济运行市场的组织者、参与者，应尽快发展创新业务，使公司

35、自身的竞争力符合现时市场要求。结合华龙证券目前的创新业务发展情况，创新业务的改进应明确创新发展的目标、原则及总体指导思想，明确公司业务创新的领域和方向，明确创新保障及实施途径，以引导公司开展创新活动。1、创新发展目标、原则及总体指导思想华龙证券创新业务发展的主要目标是增强公司在行业中的竞争力以及提升自我发展能力，为公司长远发展打下基础，同时更好服务于实体经济。在公司创新业务发展过程中，作为本身属于高风险行业的证券业来说，创新必然会带来各种各样始料不及的风险，所以要遵循以合规操作与风险控制为重的原则。证券公司发展创新业务，可以在保持风险控制，合规操作的前提下充分利用相关法律预留空间。近年来，国家

36、虽出台法律规定银行、证券、保险业分业经营、分业管理，但同时也有规定“国家另有规定的除外”，这为证券公司创新发展拓展业务范围带来契机，同时也需要证券公司在自主创新的同时梳理自身业务流程及风险控制制度，要遵循宁可收益低也要从规则上规避风险的金融产品工具创新原则，使证券公司创新业务在健康良好的路径中取得发展。根据公司目前的业务发展情况来看，华龙证券创新发展的总体指导思想，应主要做到以下几点：(1)补强业务短板，转型盈利模式，提高综合盈利能力重点是要补强资产管理业务、提升自营投资业务和研究能力，使公司能够各项业务全面发展，提高综合盈利能力。同时，在创新的过程中应注意发挥公司的专业优势，紧紧抓住服务实体

37、经济的关键领域和薄弱环节，突破行业发展瓶颈，实现公司的经营与盈利模式转型。目前，华龙证券的盈利业务主要集中于证券经纪业务、委托投资管理这两项传统业务上，公司营业收入主要倾向于较为低端的、受市场波动影响较显著的二级市场经纪业务等，但是，随着目前全国及地方区域内券商数量的增加，目前经纪业务等传统业务已不能成为公司参与市场竞争的优势或条件，相比国外券商的业务范围（包括资产委托管理、资金借贷、基金管理、投资咨询、企业兼并收购等广义投资银行业务），公司应在企业并购、理财服务、资产证券化等以往涉及较少的领域大力推进金融产品及金融衍生工具的创新，补强业务短板，提高综合盈利能力。(2)扩展自身业务范围，建立人

38、才储备制度证券业作为业务专业化十分显著的提供专业服务型行业，其竞争己经逐步转向深层次的人才竞争。无论是专业化服务能力还是专业化人才的储备，都是证券公司两项非常重要的竞争点。而由专业化人才形成的专业服务能力可以说就是证券公司的核心竞争力。目前，在现有的业务操作范围，国内证券公司的专业化服务能力主要体现在两个方面：一方面，根据投资适当性原则要求，证券公司客户一般具有职业化和个性化程度较高的特点，其所具备的风险偏好程度也相对较高。这就要求证券公司相应地具有专业化的风险管理能力，针对其特点和不同需求，为客户提供差异化的风险收益工具或解决方案；另一方面，以资本为纽带和动力，通过兼并收购、资产重组、私募融

39、资等“加工”企业，注入证券公司自身的智慧成果和专业化服务内核，辅助企业实现和提升自身价值。人才制度的完善与人才储备制度的建立对证券公司提升竞争能力十分重要，尤其是伴随着证券公司自身业务范围在适应市场需求之下的不断扩大，以及大市场范围内全球金融一体化的深入，我国证券市场开放程度日益提高，顺应国际投行的发展趋势，证券公司将步入多元化、专业化、国际化的轨道。所以，国内证券公司必须在制度允许的范围之内提升竞争力，回归专业化服务的本质，不断“苦练内功”，通过创新业务和专业人才的培养，提高技术含量和服务层次，拓展业务宽度和深度，成为在广泛的资本市场领域提供专业化服务的现代金融企业。华龙证券在扩展自身业务范

40、围的过程中应紧紧抓住目前我国资本市场改革发展的契机，在多层次资本市场建立与完善的过程中，扩展自身业务范围，提高公司业务水平，建立人才储备与培养制度，维护与发展客户基础，提升公司的核心竞争力。2、公司业务创新的领域和方向(1)优化重组证券经纪业务集中过去分散的营业部经营网点，发展客户群体，提高客户层级水平，注重与其他企业、行业的共同成长，持续推进业务转型以满足个人或机构客户的需求。第一、重构盈利模式。经济业务盈利模式需要重构，在实施证券交易佣金浮动制以后，现有的盈利模式弊端已经显现。因此，建立以客户为中心的服务模式应以顺畅的交易服务为基础，改变传统经济业务的核心功能，建立以客户为中心的服务理念，

41、将营业部转化为拥有客户幵发和管理中心的新型证券营业部，根据市场需求重组岗位功能和业务流程，对每位员工的职能进行重新定位。第二、拓宽收入渠道。建立增值服务收费模式，实现收入多渠道。目前，证券经济业务进入微利时代，并将向交易网络化、信息化方向发展。从趋势看，经济业务将呈现多渠道化，“交易佣金收入+增值服务收入+其他收入”将成为未来经济业务的主要收入来源。华龙证券应针对不同的投资群体，按照客户的资产收益和服务内容情况实行差异化的增值服务，实现盈利；同时，增加其他收入，开辟中间业务，转变传统经纪业务收入结构，使营业部终端能得到充分发挥。第三、灵活业务重组降低成本。在经纪业务优化重组过程中因地制宜，汇总

42、控制支出，降低成本。深耕本地市场，专注于某些特定领域的创新和发展，服务特定类型或特定区域的客户，将降低成本与业务流程的再造结合起来，优化业务流程和服务程序，同时注重降低人力资源成本，鼓励公司员工提升服务质量，承担营销职能，使员工个人发展与客户资源的开发结合起来，调动员工工作积极性，控制营业部固定成本。第四，稳步推进融资融券业务。截止2013年11月底，沪深两市融资融券余额3273亿元，比年初增长265%;融资余额为3234. 5亿元，较年初增长277%;融券余额为38. 9亿元，比年初增长1. 7%。2013年11月期间融资买入额合计3498亿元，占股票成交额比提升至8. 8%。2013年前1

43、1月累计融资期间买入额占股票成交额比提升至6.9%。2013年转融通业务稳步开展，11月末转融资规模达566亿元，较年初增长515%;转融券余额12. 43亿元，转融券余量0.89亿股，如图3-1所示。据测算，日本证券公司融资融券收入与日经指数的相关性为0.46，而台湾仅为0.2，可见，融资融券收入与股市走势不存在明显的相关性，这无疑是对券商收入极好的补充。根据中国证券业协会统计，融资融券业务2013年度利息收入为人民币184. 62亿元，占全部营业收入的比例达到了 11.59%，仅次于代理买卖证券业务的净收入和自营收入收益，而该比例在2012年仅为4.05%。而随着转融通业务的开展，融资融券

44、规模的进一步放幵，其带来的佣金及利息收入将继续稳步增长，预计在接下来的3年中，融资融券将迎来爆发性的增长，成为新的利润增长引擎，该收入贡献比例在未来仍有大幅上升空间。第五、把握新发展机遇。近年来，监管层不断出台政策，拓宽了资产管理计划的投资范围，大力支持证券公司自主创新，催化证券公司资产管理业务持续快速发展。2013年6月2日监管层发布资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定，根据规定允许券商、私募和保险机构从事公募业务，同时证券公司不允许再发起设立投资者超过200人的集合资产管理计划，由其开展的公募基金业务替代。8月底，东方红资产管理公司获得监管层批复同意函，成为首家可以发行公募基金产品的券商系资管公司。12月初，东方证券资产旗下第一只公募基金东方红新动力混合基金获批，意味着券商系公募基金即将面世。数据显示，通过创新通道获得批文的基金是南方保证金货币市场基金，而通过简易通道则有3只新基金获批，除了上海东方