公司化改革对上交所运作的影响分析毕业论文.doc
《公司化改革对上交所运作的影响分析毕业论文.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司化改革对上交所运作的影响分析毕业论文.doc(24页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、毕 业 论 文题 目 浅析公司化改革对上交所运作的影响 英文题目 Analysis of Operational Influenceson Corporation Reform of Shanghai Stock Exchange 毕业论文选题报告院(系):商学院学 生 姓 名指 导 教 师论 文 题 目浅析公司化改革对上交所运作的影响题目来源及意义1、题目来源根据兴趣方向与指导老师商讨定题。2、题目意义随着全球经济的一体化和信息技术的迅速发展,全球各主要证券交易所纷纷从传统的会员制组织形式转向公司制企业,并最终形成了一股证券交易所“公司化”的浪潮。我国上交所作为我国证券交易所的代表必须面对体
2、制转轨和国际化的双重挑战,认识到证券交易所的公司化改革对我国上交所运作的各方面的影响,采取积极的应对措施,为与国际市场接轨做好准备。为此,我国上交所公司化改革具有十分重要的意义。论文题目研究领域状况全球证券交易所公司化的改革并不是纯粹的出于偶然因素。公司化改革可以强化证券交易所的自治地位。改善证券交易所的自律监管。上海证券交易所副总经理方星海认为:传统的会员制组织形式不适应迅速变化的市场环境,各国和地区的证券交易所为了维持其市场份额,纷纷放弃反应迟钝、缺乏竞争力的会员制组织结构,转而选择更具竞争力、更灵活务实的公司制组织结构以应对挑战。国信证券认为:我国应该借鉴境外公司制交易所的经验,考虑把我
3、国目前运行的会员制交易所改造为公司制交易所,以改善我国证券市场的运行效率。这样才能在资本账户逐渐开放后应对国外证券交易所的竞争。内容提要或实施方案1、内容提要第一章 证券交易所公司化趋势及发展动因第二章 我国上交所发展与改革现状第三章 公司化改革对我国上交所运作的影响第四章 我国上交所公司化发展的阻力与展望2、实施方案第一阶段:2008-1-20 搜集资料,阅读资料,分析资料,确定写作思路,完成选题报告; 第二阶段:2008-2-25 写出详细写作大纲; 第三阶段:2008-3-25 将论文第一稿的电子稿和纸质稿各一份上交指导老师审阅; 第四阶段:2008-4-20 修改初稿,确定二稿;第五阶
4、段:2008-5-10 修改二稿,确定终稿,准备答辩。主要观点或主要技术指标主要观点:传统的会员制组织形式不适应迅速变化的市场环境,各国和地区的证券交易所为了维持其市场份额,纷纷放弃会员制组织结构,转而选择公司制组织结构以应对挑战。我国证券市场作为世界证券市场的一部分,全球证券交易所公司化浪潮必然对我国证券交易所的组织形式造成冲击,我们要做好充分的准备,做出更为理性的决策,以改善我国证券市场的运行效率。这样才能在资本账户逐渐开放后应付国外证券交易所的竞争。上海证券交易所作为我国证券市场的一部分,更是要义不容辞的肩负起改革的重任,采取积极的措施,为最终树立竞争导向的发展理念和国际化的发展战略,与
5、国际市场接轨做好充分的准备。主要参考文献1施东辉.证券交易所竞争论.上海:上海远东出版社,2001.38752杨再斌,匡霞.全球交易所公司化改革趋势及对我国的启示.经济经纬,2005,(6):573储诚忠,文建东.证券交易所的公司化及其影响.证券市场导报,2001,(7):812 4杨大楷,刘伟.论我国证券交易所的公司化战略.财经论丛,2003,(6):6165 5李曙光,温观音.积极应对交易所公司化的国际趋势.上海证券报,第9版.2006-06-066巢克俭,海外证券交易所公司制改革的现状及对我国的借鉴,云南财贸学院学报,2004,(1):33377陈雨.竞争力、市场微观结构与证券交易所变革
6、.证券市场导报,2005,(11):50578胡继之.中国股市的演进与制度变迁.北京:经济科学出版社,1999.1351469吴志攀.金融全球化与中国金融法. 广东:广州出版社,2000.537010于绪刚.交易所非自助化及其对自律的影响.北京:北京大学出版社,2001.214511杨洁.祖国大陆、香港和台湾地区证券交易所制度比较研究.广西大学学报(哲学社会科学版),2003,(2):747812上海证券交易所投资者教育中心.海外主要证券交易所简介及其发展趋势.上海证券报.2007-08-1713刘尚林,高辉.论证券交易所的公司化改革.财会通讯,2005,(11):192114NYSE, Ne
7、w York Stock Exchange Market Quality, August 2004.15Becker, Brian C. Profitability Analysis of NYSE Trading Specialists, Precision Economics, LLC, February 2004. http:/www.precisionecono-浅析公司化改革对上交所运作的影响摘 要交易所公司化是席卷全球证券交易所的一场变革浪潮,其根本原因是信息技术的运用和推动,以及资本的大量需求。本文介绍了交易所公司化现状、公司化改革的动因以及我国上交所发展改革的现状,分析了公司化
8、改革对其运作的影响,并提出了上交所公司化发展需要解决的问题,以及今后上交所的发展方向。【关键词】公司化, 会员制, 影响, 上交所 Analysis of Operational Influences on Corporation Reform of Shanghai Stock ExchangeAbstractExchange company is sweeping across the world stock exchanges in a wave of change. The fundamental reason is the use and promotion of informati
9、on technology and large demand of capital as well. This article introduces the status quo of the exchange company, the motives of the corporatization for reform and the status quo of development of Chinas Shanghai Stock Exchange. Also it analyzes the impacts of the corporatization to the operation o
10、f the exchange, and proposes the problems that Shanghai Stock Exchange needs to settle in the process of its corporatization and the direction of development of Shanghai Stock Exchange in the future.【KEYWORDS】Corporation, Membership, Influence, Shanghai Stock Exchange目录引 言1第一章 证券交易所公司化趋势及发展动因21.1 证券
11、交易所公司化趋势21.2 证券交易所公司化的发展动因4第二章 我国上交所发展与改革现状62.1 上交所简况62.2 上交所发展与改革状况6第三章 公司化改革对我国上交所运作的影响93.1 消极影响93.2 积极影响10第四章 我国上交所公司化发展的阻力与展望134.1 上交所公司化发展的制约因素134.2 上交所公司化发展需要解决的问题134.3 上交所公司化发展展望14结束语16参考文献17致 谢18引言20世纪90年代以前全球的证券交易所几乎都是以会员制的形式发展起来的。会员制证券交易所的初始投资是由会员按照平等的原则或根据每个会员预计的受益程度共同出资,会员制证券交易所的运作目标是追求会
12、员利益的最大化,而不是证券交易所利益的最大化。20世纪90年代以后,随着电子化交易技术日益普及,证券交易所面临的竞争日趋激烈,证券交易所所处的市场环境发生了巨大变化。正是在这种背景下,各国证券交易所开始了公司制改革。全球各大证券交易所竞争激烈,之所以纷纷放弃了会员制组织形式,改为管理更为方便的公司制,目的源于获取更多的市场份额筹集更多的资金,以期利用更为积极方便的模式在世界证券市场上占领更大的份额,从而在全球交易所竞争中赢得先机。上交所是我国当前两大交易所之一,在全球的公司化浪潮中,我国也要高度重视,本文将就公司化改革对上交所运作的影响作粗浅分析。第一章 证券交易所公司化趋势及发展动因1.1
13、证券交易所公司化趋势一直以来,证券交易所采取的是所有权和交易权相结合的会员制组织形式,属于合作性的机构,实行自律性管理,是非营利性时期最显著的特点。证券交易所治理结构的另外一种形式是由分散股东控制的公司制。公司制打破了会员的垄断地位,所有权、控制权与交易权相分离,以营利为目标,拥有灵活的决策机制和广泛的融资渠道。证券交易所由会员制转为公司制,也就是传统的证券交易所为了使证券交易所出资者、证券交易所设施的使用者和证券交易所决策者身份相分离,交易权与所有权、经营权与交易权分离,改变自己互助性会员制的治理结构,使传统证券交易所成为营利性的股份有限公司资料来源:巴曙松等.论证券交易所制度变迁趋势及对中
14、国的启示,2007年3月。以1993年瑞典斯德哥尔摩证券交易所的公司制改革为起点,全球证券交易所开始了由会员制转变为公司制,并通过股份化实现公开上市的浪潮。目前,斯德哥尔摩证券交易所、伦敦证券交易所、香港证券交易所、澳大利亚证券交易所、新加坡证券交易所等世界上各大主要的交易所大部分都已经完成了公司制的改造,并以不同的方式将交易所股票上市交易。世界证券交易所联合会的调查显示,2004年年底已经完成公司制改造的证券交易所达到34家,相对于1999年的11家增长了3倍多。证券交易所公司化已经成为当今全球证券交易所的主导治理模式数据来源:巴曙松.全球交易所制度变迁及对中国的启示.期货通讯,2007年6
15、月。从各国交易所公司制改革的实践来看,整个公司化的改造过程事实上是对传统治理结构及自身经营管理缺陷的重新审视的过程,也是自身不断发展的过程(见表1-1)。各个主要证券交易所的改造方案各有千秋,不尽相同。澳大利亚证券交易所的公司化改革不涉及合并、新股发行和引入其他所有者等事项,只是向原有会员平均分配股权,过去的会员继续保留其在澳大利亚证券交易所(ASX)的交易权,以后申请ASX交易权的组织,并不是要求ASX的股东。香港证券交易所是由香港联合交易所和香港期货交易所合并,其会员按照70:30的比例分配在香港交易所的股份,在改制后的两年内,暂停发售新的在两个交易所的交易权,两年后交易权的发售价格也有最
16、低要求。表1-1 全球主要证券交易所公司化改革情况表交易所名称公司化时间上市时间斯德哥尔摩证券交易所19931993赫尔辛基证券交易所1995哥本哈根证券交易所1996阿姆斯特丹证券交易所1997意大利证券交易所1997维也纳证券交易所1998澳大利亚证券交易所19981998雅典证券交易所19982000冰岛证券交易所1999新加坡交易所19992000德国交易所集团20002001泛欧交易所20002001香港证券交易所20002000伦敦证券交易所20002001纳斯达克市场2000多伦多证券交易所20002002大阪证券交易所2001奥斯陆证券交易所2001菲律宾证券交易所2001东京
17、证券交易所2001新西兰证券交易所2002西班牙交易所2002瑞士交易所2002芝加哥商业交易所20022002韩国证券交易所2004吉隆坡证券交易所2004太平洋证券交易所2004东京国际金融期货交易所2004芝加哥期货交易所20052005南非约翰内斯堡证交所2005国际证券交易所20052005纽约证券交易所20062006资料来源:各交易所网站。新加坡交易所是由新加坡证券交易所和新加坡国际金融期货交易所合并,新加坡交易所向新加坡证券交易所和新加坡国际金融交易所的股东发行新股予以补偿,改革合并完后,新加坡交易所再次对其股本进行重组,除了原有会员外,引入雇员、机构投资者,以及对未来发展具有
18、重要影响的战略投资者和散户投资者。NASDAQ通过两阶段减持,将NASD的持股比例降低到20%,引入对NASDAQ过去和未来做出重要贡献的新投资者。1.2 证券交易所公司化的发展动因综合各个方面来看,推动全球证券交易所公司化改革的主要动力来自两个方面:一方面是来自于资本全球化和信息技术迅猛发展的竞争压力。由于经济日趋全球化,资本在国际间快速流动,证券交易所所承受的竞争压力越来越大。传统交易所与网上交易所之间、成熟的资本市场与新兴的市场、主板市场与二板市场以及各交易所之间展开多层次的激烈竞争,竞争的核心在于争夺融资者和投资者。与此同时,信息技术革命和电子化交易使得各种各样的另类交易系统纷纷涌现
19、。1999年4月美国证券交易所委员会出台了对替代交易系统的管理规则,放宽证券市场管制,让替代交易系统可以注册成为证券交易所,对传统证券交易所构成严重的威胁。这些交易系统凭借它自身的技术优势提供更多的交易机会,包括提供更多的交易品种、延长交易时间、开展闭市后交易、链接广泛的投资群体而不受投资者身份和国籍的限制,并且其虚拟性、匿名性以及低成本等诸多优势能够满足投资者,特别是机构投资者对高流动性与低交易价差的需求,因此吸引了越来越多的投资者。据统计,2000年NASDAQ市场另类交易系统完成的证券交易量占全部成交量的30%多,占成交额的40%数据来源:杨再斌,匡霞.全球交易所公司化改革趋势对中国的启
20、示.经济经纬,2005年第6期。在剧烈的竞争压力下,证券交易所必须适应市场的变化,做到决策高效。但会员制交易所最大的缺点在于会员所有权与交易权统一,而会员的利益往往与市场使用者利益不一致,从而造成内部矛盾与冲突,使得交易所无法对市场变化做出迅速和有效的反应。要形成高效的决策机制,必须改进交易所的治理结构。各国和地区的证券交易所为了维持他们的市场份额,纷纷放弃了缺乏竞争力的会员制组织结构,选择更加具有竞争力、更加灵活的公司制组织形式,来应对各方面的挑战。另一方面是筹集证券交易所资金的需要。信息技术的发展促使证券交易所日益成为一个技术密集型组织,为了维持市场的高效运作和竞争优势,近年来各交易所都是
21、很重视在技术设备上的投资。持续的技术设备投资支出成为证券交易所经营性现金流量的主要支出项目,从而对证券交易所的现金流量造成了一定的压力。如纽约证券交易所在过去10年中在技术系统上投资高达20亿美元,纳斯达克计划在未来的几年中技术投资将达6亿美元。但是会员制交易所只是一个互助性组织,在融资机制方面存在明显的缺陷。因为会员融资一般按照等比例的原则,但因为各会员在交易所所占的交易额不一样,因而受惠程度不同,并且项目投资对市场带来的正面效应往往在几年后才有体现,这就使得等比例出资很难获得大多数会员的支持。一般情况下,会员制证券交易所只能通过使用留存收益、提高会员席位、发行债券和无表决权的权益类证券进行
22、融资。因此许多交易所为了吸引新资本,纷纷做出了实行公司化改革,向外部开放所有权的战略决定。尽管大多数证券交易所实施公司制改革的时间并不长,但都对公司制改革的影响做出了积极的评价,认为公司制改革使证券交易所的治理结构和决策机制更有效率,各项业务更加注重以客户需要为导向,采取的发展战略也更加主动和积极。然而,对于各交易所对公司制改革的正面评价,到现在为止还没有交易所市场绩效改善的证据支持,而这却是判断海外证券交易所公司化改革趋势的重要依据。第二章 我国上交所发展与改革现状2.1 上交所简况我国上交所成立于1990年11月26日,同年12月19日开业,是为不以营利为目的的法人,采用互助性的会员制,属
23、于中国证监会直接管理。秉承“法制、监管、自律、规范”的八字方针,上交所致力于创造透明、开放、安全、高效的市场环境,切实保护投资者权益。上交所是由全体会员共同出资组建,认购等额的会员份额作为注册资本,治理结构围绕会员展开,主要为会员提供产品和服务。上交所提供的产品和服务主要服务于证券经纪商会员,而会员一般也限于证券交易所的客户。会员制有利于保证交易的公平、公开和公正进行。有时,会员制证券交易所也在会员范围之外发行股份,但是这些股份是没有投票权的,转让通常是禁止或有限制的,有时对这种股份的最高回报率也有限制。上交所的特点是:不以营利为目的;交易所的所有权、控制权与使用权归全体会员共同所有;实行会员
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司 改革 上交 运作 影响 分析 毕业论文
链接地址:https://www.31ppt.com/p-4172742.html