会计学毕业论文（设计）我国医药行业上市公司财务报表分析.doc

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1、本科毕业论文（设计）题 目 我国医药行业上市公司财务报表分析 经济管理 系 会计学 专业学 号 学生姓名 指导教师 起讫日期 2010.11.01 2011.4.17 工作地点 3栋教学楼306室 目 录绪论（1）一 财务报表分析概述（1）（一）财务报表分析的概念（1）（二）财务报表分析的依据（1）（三）财务报表分析的基本方法（1）二 中国医药行业概述及样本选取（2）（一）2010年中国医药行业概述（2）（二）样本简介（2）三 偿债能力分析（3）（一）偿债能力分析的概念（3）（二）偿债能力分析的分类（3）四 盈利能力分析（5）（一）盈利能力的概念（5）（二）盈利能力分析的分类（5）五 营运能力

2、分析（6）（一）营运能力分析的概念及意义（6）（二）营运能力分析的分类（6）六 杜邦分析（7）（一）杜邦分析的概念（7）（二）杜邦分析的数据结构（7）（三）杜邦分析存在的缺陷（7）（四）医药企业应用杜邦分析实例（7）七 改善医药企业财务能力的建议（8）（一）改进偿债能力（9）（二）改进盈利能力（9）（三）改进营运能力（9） 结论（9）参考文献（10）我国医药行业上市公司财务报表分析摘 要 在我国医改进程中，我国医药行业得到了迅速的发展，医药行业的投资也越来越多。医药行业作为行业门槛相对较高，很多投资者不太了解的行业，进行投资时相对困难，但是医药行业弹性极小，能够有效抵御经济周期的波动，由于今天

3、变幻莫测的证券市场，开始受到了越来越多的投资者的重视，因此，本文主要以中国医药保健品股份有限公司、哈药集团三精制药股份有限公司、华北制药股份有限公司、江中药业股份有限公司年报为基础，通过分析医药公司财务报表重要数据来综合评价公司的财务状况，提出改善其财务能力的建议。【关键词】医药行业 财务报表分析 上市公司The analysis on the financial statements of listed companiesin Pharmaceutical industryAbstract The conduct of medical reform in China, Chinas phar

4、maceutical industry has been rapid development, the pharmaceutical industrys investment is also increasing. Threshold of the pharmaceutical industry as the industry is relatively high, many investors do not understand the industry, the investment is relatively difficult, but pharmaceutical industry

5、elasticity is extremely small, can effectively resist the economic cycle fluctuations, due to the vagaries of the stock market today, began to be more and more attention of investors, therefore, this paper Chinese medicine and health products Co., Ltd., Harbin Pharmaceutical Group Sanjing Pharmaceut

6、ical Co., Ltd., North China Pharmaceutical Co., Ltd., the river Pharmaceutical Co., Ltd. Annual Report based pharmaceutical companys financial statements by analyzing the critical data used to evaluate the companys financial situation, make recommendations to improve their financial capability.【Key

7、word】Pharmaceutical industry Financial Statement Analysis Listed Companies绪论上市公司的盈利能力、资本运营能力和偿债能力是反映上市公司当前安全、获利情况、可持续发展能力和成长能力的重要指标，是投资者进行正确的投资决策、保证投资资金安全、获得预期投资收益的重要依据。医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量

8、，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。医药企业在总结、考核和评价其财务状况、经营成果和现金流量时运用的财务指标，包括偿债能力、营运能力、盈利能力和现金流量等。本文主要通过对多家医药行业上市公司财务报表数据的提取，运用比率分析法和趋势分析法，分别分析以上四种财务指标，并作对比，提出投资方案。一、财务报表分析概述（一）财务报表分析的概念财务报表分析是特定主体为实现一定目的，以企业或公司的财务报表及其他有关资料为依据，运用专门的方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况和其变动，目的是了解过去、评价现在、预测将来，帮助管理者和投资者等利益关系集团

9、改善决策。（二）财务报表分析的依据尽管企业的组织结构、业务内容、经验规模各有不同，但是所有企业都通过资产负债表、利润表和现金流量表描述其财务状况、经营成果和现金流动状况。所以在对一个企业进行财务分析的时候，通常以其对外披露的财务报表为重要依据进行分析。通过对企业财务报表进行分析，可以了解企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力便于管理者和投资者以及其他报表使用者了解企业财务状况和经营成果，并及时划清经济责任合理评价工作实绩，以促进经营者不断改进工作。同时，企业财务报表分析并不是有效分析企业经营活动的全部，而只是其中一个较为重要的组成部分。（三）财务报表分析的基本方法财务报表分析最基本的方法

10、可以分为趋势分析法和比率分析法两大类。1趋势分析法趋势分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种方法。由以下一些基本方法组成：（1）比较分析法进行趋势分析的基础是编制重要财务指标比较。重要财务指标比较是对如干期同企业财务报表按时间顺序排列而成的报表。通过该表可以一目了然地看出各项目在不同时期的状况，有利于不同期间的比较并计算差异，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性，从而预测出企业未来的发展变动情况。（2）动态比率法动态比率法是对重要财务指标得比较中不同时期的各个指标进行比较分析。按照比较时所采用的基

11、数不同，动态比率指标又分为定基动态比率和环比动态比率两种。具体计算公式如下：定基动态比率=分析期数额/固定基期数额环比动态比率=分析期数额/前期数额2比率分析法比率法是用比率来反映同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间或不同财务报表的有关项目之间的关系，以把握企业的财务状况和盈利能力。财务报表的比率分析法可以进一步分为编制百分比财务报表和计算财务比率两类方法。（1）百分比财务报表财务报表的百分比法是将某一关键项目（如资产总额、资金来源总额、营业收入、经营现金流入量等）的金额定为100%，然后用财务报表各项目的金额除以财务报表中的这一关键项目金额，求出各个项目与关键项目之间的百分比，而得到的

12、反映企业资产、资金来源结构、营业收入、经营现金流量等构成状况的财务报表。编制百分比财务报表，可以消除不同公司绝对指标无法直接相比较的缺点，使不同行业或不同企业的财务报表简历在一个可以相互比较的基础上，百分比财务报表有利于揭示企业在生产经营方面的特征，有利于评价企业经营方面的优劣和得失。在实际分析中，可以将百分比和比较财务报表合二为一，既可以看出各项目绝对金额的变化，又可以看出其相对数的变化，为分析提供方便。（2）财务比率财务比率是同一财务报表或不同财务报表中两个相关项目之间的比率。财务比率是一个相对数，可以运用于同一企业不同时间之间的比较、同一行业之间的比较、同一行业中的不同公司之间的比较，甚

13、至不同行业企业之间的比较。用企业财务比率同诸如计划、历史、行业等标准比率相比较，可以用来揭示公司各个财务项目关系的合理性，可以评价企业生产经营方面的得失，为进一步的分析指明方向。财务比率分析可以发现企业存在的许多问题，是财务报表分析中最重要的分析方法。二、中国医药行业概述及样本选取（一）2010年中国医药行业概述2010年中国医药类工业重点子行业均保持快速增长，其中生物、生化制药同比增长36.94%，子行业中增长最快；化学药品、中成药同比增长分别是21.46%和27.24%。2010年上半年医药行业总体销售值为5644.07亿元，同比增长32.91%，总体产销衔接表现基本良好，但是比去年同期下

14、降约0.7个百分点，而各子行业产销均比去年同期下降近1个百分点。2010年上半年，医药工业完成销售收入5249.36亿元，同比增长27.40%；完成利润总额545.43亿元，同比增长36.70%，其中化学原料医药行业走出低谷逐渐恢复较好的发展趋势，上半年完成利润总额94.62%亿元，同比增长50.43%，增长幅度同比上升57.54个百分点，而生物、生化制品行业完成利润总额75.33%亿元，同比增长63.36%，成为子行业同比增长最大的行业，增长幅度比去年同期上涨34.07个百分点。（二）样本简介中国医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业的结合。本论文选取的分析对象是我国医药

15、行业最具代表的医药企业，继而以点带面概括的反映整个医药行业的情况。1.中国医药保健品股份有限公司中国医药保健品股份有限公司是在上海证券交易所挂牌的国有控股上市公司（股票简称：“中国医药”，证券代码：600056），其控股股东为中央直接管理的国有重要骨干企业中国通用技术（集团）控股有限责任公司。公司秉承“关爱生命、追求卓越”的核心理念，致力于医药产业发展和人类健康事业，努力打造中国医药行业的旗舰企业。2.江中药业股份有限公司江中药业股份有限公司系江西省国资委出资监管企业江中制药集团控股的国有上市公司，于1996年9月18日在江西江中制药厂和江西东风药业股份有限公司的基础上，经改制后注册成立，现有

16、注册资金29587.68万元，注册地址为南昌市高新区火炬大道788号。经过多年的发展，公司现已成为集中成药、保健食品、功能食品研制、生产及销售于一体的大型制药企业。公司生产基地江中药谷占地2800余亩，其中建设用地仅占10%，其余90%为山林和湖泊，生态环境世界一流，车间配有从欧美发达国家引进的世界先进的生产线，拥有全国知名的江中牌健胃消食片、江中牌复方草珊瑚含片、江中亮嗓、初元牌氨基酸口服液等主导产品。江中牌健胃消食片已成为中国OTC第一品牌，销售额超10亿，江中牌草珊瑚含片市场占有率位列第二，初元复合氨基酸营养液自2008年5月全国上市以来，产品知名度迅速提升，目前销量已过亿，成为探病礼品

17、销售冠军。3.华北制药股份有限公司华北制药股份有限责任公司是我国最大的制药企业，位于河北省石家庄。公司的前身华北制药厂是中国重点建设项目，由前苏联援建的156项重点工程中的抗生素厂、淀粉厂和前民主德国引进的药用玻璃厂组成，1953年6月开始筹建，总投资7588万元，1958年6月全部投产，华北制药厂的建成，开创了我国大规模生产抗生素的历史，结束了我国青霉素、链霉素依赖进口的历史，缺医少药的局面得到显著改善。建成五十多年来，华北制药稳健经营，逐渐壮大，其范围也得到拓展，又单纯的制药拓展到了化工、生物、农药等领域，主要产品也增加到了目前的430多个品种，发展为了拥有三十多家子公司的企业集团。4.哈

18、药集团三精制药股份有限公司三精制药的前身是国有企业哈尔滨制药三厂，建于1950年，最早以生产肌肉和静脉水剂为主，是黑龙江最早的专业化生产水针剂和国内最早引进国外水针剂一连机生产设备的企业。经过几十年药品生产经营的历练，公司由单一品种制剂型，发展成为多品种、多剂型、医药原料和制剂并重的综合性的制药企业。三、偿债能力分析（一）偿债能力分析的概念偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期和长期债务的能力。企业能否清偿到期债务是建立在足够资产或资本基础之上，要有足够的现金流入量为保证。企业偿债能力

19、低，不仅说明企业资金周转不灵，难以偿还到期应付的债务，甚至面临破产危险。（二）偿债能力分析的分类偿债能力分析包括短期偿债能力指标分析和长期偿债能力指标分析两个方面。1.短期偿债能力分析短期偿债能力就是企业偿还流动负债的能力。在资产负债表中，流动负债和流动资产形成一种对应关系。一般来说，流动负债需要以流动资产来偿还。因此，可以通过分析流动负债与流动资产之间的关系来分析企业的短期偿债能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多

20、少元流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转化为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用来抵偿债务，而且还表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险可能性小。因此，企业应将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业的不同时期的评价标准也是不同的。因此，不能用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。四家样本医药企业的流动比率见表3.1所示。表3.1 四家样本医药企业流动比率报告截止日中国医药江

21、中药业华北制药哈药三精2010年03月31日2.281.540.971.702010年06月30日2.291.310.941.452010年09月30日2.401.380.901.37按照西方企业的长期经验，一般认为2：1的比例比较适宜它表明企业财务状况稳定和可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。如果比率过低，则表示企业可能难以如期偿还债务。但是，流动比率也不是越高越好，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高，还可能是由于应收账款占用过多，在产品、产成品呆滞、积压的结果。由以上流动比率数据我们可以看出，除了华北制

22、药在1以下，其他三家药企都在2左右，说明中国医药、江中药业和哈药三精财务状况还是不错的，流动资金除了能满足日常生产经营活动以外，还有较强的短期偿还债务的能力。华北制药的流动资产中的应收账款和存货的周转速度可能是影响流动比率低的主要因素。如果这样持续下去，很有可能难以如期偿还债务，所以华北制药应加强应收账款和产品的管理水平来解决流动比率较低的状况，进而有利于提高偿债能力。2.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力，包括企业对债务的承受能力和偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映财务状况稳定和安全程度的重要标志。债权人和投资者要全面了解企业的偿债能力及财务风险不仅要分析企业的

23、短期偿债能力，而且还要分析长期偿债能力。反映企业长期偿债能力的财务指标主要有：资产负债率。资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率，它说明债权人提供的资金在企业总资产中所占的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为:资产负债率=负债总额/资产总额，企业应当审时度势，全面考虑，权衡利害得失。保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为恰当。四家样本医药企业的资产负债率如表3.2所示。表3.2 四家医药企业的资产负债率 （单位%）报告截止日中国医药江中药业华北制药哈药三精2010年03月31日69.334.287.138.12010年

24、06月30日70.235.086.942.02010年09月30日68.936.587.349.6从表中可以看出四家医药企业的资产负债率中，江中药业和哈药三精都低于50%，说明这两家企业举债经营相对合理。中国医药和华北制药这两家企业都超过了60%，说明这两家企业面临的风险都比较大。特别是华北制药，其短期偿债能力在四家样本中最弱，长期偿债能力所面临的风险又最大，所以，华北制药的偿债能力比其它样本企业较逊色。导致这种状况的原因可能是因为华北制药的企业资本结构和长期盈利能力所致，也肯能是因为长期租赁和或有事项的原因。如果持续这样下去，会影响到企业的债务承受能力。所以企业应调整资本结构、提高长期盈利能

25、力和加强对长期租赁和或有事项的管理等措施来提高企业的长期偿债能力。四、盈利能力分析（一）盈利能力的概念营运能力是指企业获取利润的能力，也叫作企业的资金增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。不论是投资人、债权人，还是企业经营者，都会日益重视和关心企业的盈利能力。（二）盈利能力分析的分类1.营业利润率营业利润率=营业利润/营业收入营业利润率越高，表明企业市场竞争能力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强。表4.1 四家医药企业营业利润率 单位（%）报告截止日中国医药江中药业华北制药哈药三精2010年03月31日6.113.69.014.02010年06月30日6.014.7

26、5.613.22010年09月30日5.612.51.412.5由表4.1可以看出江中药业和哈药三精的营业利润率较高一些。说明企业市场竞争力强，发展前景好，获利能力也较强。但是，由2010年第一季度到第三季度的营业利润率来看，是逐渐减小的。通过分析可以看出，这种趋势是由于成本费用的增加所导致的，由于个公司的下降幅度不是很大，可见，各公司的经营方向和产品结构仍符合现有市场的需要。2.总资产报酬率总资产报酬率=利润总额/平均资产总额总资产报酬率是企业一定时期内获利的报酬总额与平均资产总额的比率。这一指标是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得利益的重要指标。该

27、指标越高，表明企业资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果；否则相反。表4.2 四家医药企业总资产报酬率 单位（%）报告截止日中国医药江中药业华北制药哈药三精2010年03月31日1.584.612.063.812010年06月30日3.269.123.227.612010年09月30日1.704.480.603.35表4.2中显示，四家药企的总资产报酬率第二季度比其他两季度都高，资产的利用效率和企业在增加收入等方面取得了不小的成果，主要是因为产品的价格、单位成本的高低、产量和销售数量等因素的影响。3.净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产，也称普通股权益报

28、酬率，该指标反映净资产的获利程度，表明普通股权益资本的收益水平。是评价企业自有资本极其累积获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限，在国际上的企业评价中使用率也非常高。表4.3 四家药企净资产收益率对比 单位（%）分析指标中国医药江中药业华北制药哈药三精净资产收益率11.3322.6423.3616.38可以看出华北制药的净资产收益率最高，说明华北制药股东投资盈利能力强于其他三家医药企业，表明普通股权益资本的收益水平要高于其他三家医药企业。影响净资产报酬率的因素有总资产报酬率、所得税率和企业资本结构等。所以，中国医药、江中药业和哈药三精应该提高总资产报酬

29、率和企业资本结构等措施来提高净资产收益率。五、营运能力分析（一）营运能力分析的概念及意义1.营运能力分析的概念营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业经营管理、运用资金的能力。企业资金周转速度越快，表明企业资金利用的效果越好。2.营运能力分析的意义企业的资金周转状况与企业的供产销各方面关系密切。企业经营管理水平的高低，直接影响资金的循环时间和周转速度。资金周转评价的重要意义就在于为进一步提高企业经营管理水平和增强企业营运能力。（二）营运能力分析的分类1.应收账款周转率应收账款周转率在流动资产中有着举足轻重的地位，及时收回应收账款，不仅可以增强企

30、业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款的效率。其计算公式为：式中赊销净额=现销收入-销售退回、折扣、折让，由于损益表中没有直接公布这一数据，所以计算时多以销售收入代替。 应收账款平均余额=（应收账款年初余额+应收账款年末余额）/2应收账款周转率是考核应收账款周转变现能力的重要财务指标，反映了企业应收账款变现的速度的快慢及管理效率的高低。应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度快，流动资产的流动性越好，短期偿债能力越强。换而言之，如果应收账款周转次数较少，实际收回账款的天数超过了企业规定的应收账款天数，造成了企业资产流动性差，企业的资源配置效益比较低。四家医药企业的应收账款周转率如表5.1

31、示。表5.1四家医药企业应收账款周转率报告截止日中国医药江中药业华北制药哈药三精2010年03月31日1.4033.401.822.882010年06月30日2.9055.553.595.202010年09月30日1.6012.013.362.80可以看出，江中药业应收账款周转率遥遥领先其他医药企业，说明应收账款回收速度快，流动资产的流动性好，短期偿债能力强。其他企业的应收账款周转率偏低主要是因为债务人对应收账款的拖欠时间长，信用度低，加大了发生坏账的风险。同时也说明企业催收账款能力低，造成流动资产流动性降低。所以，应加强对应收账款的管理制度来提高应收账款周转率。2.存货周转率存货周转率是指一

32、定时期内企业营业成本与平均存货余额的比率。是评价和衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节状况的综合指标。这是一组衡量企业销售能力强弱和存货是否过量的重要指标，是分析企业流动资产效率的又一依据。其计算公式为：式中存货平均余额=（存货年初余额+存货年末余额）/2企业在通常情况下，存货周转的速度快，即存货周转次数多，周转天数短，说明企业的销售效率高，库存积压少，营运资本中被除数存货占用的比得相对较小，这无疑会提高企业的经济效益。反之，存货周转率低则是企业管理不善经营情况欠佳的一种迹象。 表5.2四家医药企业存货周转率报告截止日中国医药江中药业华北制药哈药三精2010年03月31日0.661.8

33、41.220.872010年06月30日1.276.002.411.812010年09月30日0.721.802.531.23由表5.2可以看出江中药业的存货周转率在四家药企中较高，说明相应的周转天数越少，周转次数越多，企业的存货管理水平较高。其他企业存货周转率较低可能是因为存货周转率受材料采购的季节性影响、受产品生产工艺流程的影响，以及目前的产能瓶颈会在一定程度上影响存货周转率。六、杜邦分析法（一）杜邦分析法的概念杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析和评价的基本方法。该体系是以净资产收益率为核心，重点揭示企业获利能力及

34、权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率资产净利率权益乘数资产净利率销售净利率资产周转率净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数（二）杜邦分析的数据结构从杜邦分析图可以看出，净资产收益率是杜邦分析图中的核心内容，是一个综合性最强、极有代表性的财务指标。资产报酬率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率如何，权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。总资产周转率是企业销售利润率与资产利润率的综合表现。销售利润率反映了销售收入与其利润的关系。营运能力、盈利能力和偿债能力共同作用的结果是导致净资产收益率

35、变动的原因。（三）杜邦分析存在的缺陷从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大局限性。主要表现在： 1对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。2财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无法表现出来的。 3在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法无法解决无形资产的估值问题（四）四家医药企业的杜邦分析1.中国医药图6.1 2010年9月30日

36、杜邦分析系统净资产收益率11.33%总资产收益率3.52%权益乘数1/(1-0.689)营业利润率5.6%总资产周转率0.63中国药业的总资产周转率偏低，主要是受流动资产周转率和固定资产周转率的共同作用导致的，应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。进而带动总资产收益率和净资产收益率的提高。2.江中药业图6.2 2010年9月30日杜邦分析系统净资产收益率22.64%总资产收益率14.37%权益乘数1/(1-0.365)营业利润率12.5%总资产周转率1.15江中药业的营业利润率和总资产周转率都处于较高的水平，其权益乘数相对较高，表明公司

37、向外融资的财务杠杠倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是江中药业营运状况正好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的获利状况，通过提高公司的股东的权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励的效果。3.华北制药图6.3 2010年9月30日杜邦分析系统净资产收益率23.36%总资产收益率2.97%权益乘数1/(1-0.873)营业利润率1.4%总资产周转率2.12华北制药的营业利润率偏低，主要是因为单位产品平均售价、单位产品制造成本以及控制管理成本和营销成本的能力所导致的。企业应提高在这些方面的管理水平，进而提高总资产收益率。4.哈药三精图6.4 2010年9月30日杜邦分析系统净资产收益

38、率16.38%总资产收益率8.26%权益乘数1/(1-0.496)营业利润率12.5%总资产周转率0.66哈药三精的总资产周转率也较低，直接影响了企业的总资产收益率。企业应加大对资产的利用效率，及时处置闲置资产。通过对样本医药企业的杜邦分析可以看出江中药业和华北制药的净资产收益率较高，中国医药和哈药三精的净资产收益率较低，通过分析可以看出，江中药业的净资产周转率主要是营业利润率较高所导致的，哈药三精的营业利润率也较高，但是净资产周转率却较低，主要原因是总资产周转率较低导致总资产收益率相对较低所导致的。华北制药的营业利润率虽然很低，但是权益乘数却很高，这是导致净资产收益率较高的关键因素。相比而言

39、，中国医药的营业利润率和总资产周转率都偏低，而且权益乘数也处于较低水平，所以导致净资产收益率较低。所以，各企业要通过分析，了解到自己的长处和不足，加强管理和对企业的调整，发展长处规避短处是企业达到较大的收益率。七、改善医药企业上市公司财务能力的建议（一）改进偿债能力偿债能力的强弱反映了企业经营风险的大小，同时直接影响着企业的信誉和形象。尤其是华北制药的偿债能力在样本企业中较差，应加强应收账款和产品的管理能力和增强长期盈利能力等，来改进企业的偿债能力。企业可适当提高负债比例，以增强资本运营能力。（二）改进盈利能力随着医药行业规模不断扩大，其盈利能力却大部分呈现出下降的态势。分析其原因，一方面除了

40、企业在成本管理方面存在的问题以外，我认为，更重要的一点是，需要积极开发适应社会生活水平提高的新型药物。因此，企业目前不宜再进行大规模的资产扩张，而应在提高成本管理水平的同时，加大力度发掘新的利润增长点。对比样本企业可以发现对于不同的指标所反映的结果也大有不同。整体来讲，在盈利能力上各企业都各有千秋。（三）改进营运能力运营效率指标用来衡量公司在资产管理方面的效率，反映了企业经营管理、利用资金的能力。企业应在原有的基础上调整企业内部人力资源和生产资料资源的配置，使其加快生产经营资金周转速度。江中药业的应收账款周转率和存货周转率都较高与其他三家医药企业，可见江中药业的营运能力领先于其他三家医药企业，

41、其他三家医药企业应提高企业的资源配置效益加强对存货的管理，从而达到改进营运能力的目的。结论在市场经济条件下，通过财务报表的会计资料进行分析，可以了解企业的经营状况、识别企业的优劣、预测企业的未来，总之，财务报表是反映企业价值、进行企业价值评估的重要依据。作为国民经济的重要支柱产业的医药行业，其发展越来越快。本文通过对样本医药企业财务报表的对比，从偿债能力，盈利能力和营运能力三个方面对各企业进行分析。从不同的角度分析，得出的投资策略也不一样。随着我国的医疗改革的不断进行和完善，将成为未来发展最大的推动力。由于我国最优秀的医药行业都集中在上市公司，所以医改的硕果主要由上市公司分享。医药行业上市公司也将成为众多投资者以及各个方面利益相关者的焦点。那么，正确、全面、公正的评价医药行业上市公司的财务业绩，成为投资者、债权人、企业管理者、员工、消费者等各方面的利益相关者来说都有指导意义。通过对样本医药行业上市公司的分析，企业通过增加银行借款来满足企业调整中的现金需求，这样的筹资方式增加了企业的负债，特别是流动负债的增加，财务风险也相对增加。所以，应多关注企业资产与资本结构之间的关系，尤其是要根据企业