上市公司珠海格力财务报表分析.doc
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1、珠海格力电器股份有限公司GREE ELECTRIC APPLIANCES, INC. OF ZHUHAI财务报表整合分析于河北师范大学15格力公司简介 成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业,2012年实现营业总收入1001.10亿元,成为中国首家超过千亿的家电上市公司;2013年实现营业总收入1200.43亿元,净利润108.71亿元,纳税超过102.70亿元,是中国首家净利润、纳税双双超过百亿的家电企业,连续12年上榜美国财富杂志“中国上市公司100强”。 2014年1-9月,格力电器实现营业总收入1000.19亿元
2、,同比增长12.7%;净利润98.27亿元,同比增长29.67%。继续保持稳健的发展态势。 格力空调,是中国空调业唯一的“世界名牌”产品,业务遍及全球100多个国家和地区。家用空调年产能超过6000万台(套),商用空调年产能550万台(套);2005年至今,格力空调产销量连续9年领跑全球,用户超过3亿。-以上段落来自格力集团主业公司简介 近日我在微信看到一篇文章,觉得写的很有道理,题目是董明珠输给了这个时代,文章先写小米与美的的成功连接,而后写董明珠对于微信等新型营销和服务的忽视,之后论述董明珠死守传统工业时代的管理运营模式,并以董明珠与雷军关于营业收入的10亿豪注定失败的事实进一步佐证了跟不
3、上时代步伐的格力集团正在面临着重重难关。本财务报表分析截止到2013年末,所反映的也都是历史的财务状况,其实,这就说明了财务报表所反映信息的时效性往往滞后于现状。至于格力在未来的发展,业界似乎并不像大家以往依据其报表所反映的近乎完美的财务状况那样称赞它了。目 录 第一部分:从财务报表看珠海格力的发展战略-3 第二部分:从财务报表看珠海格力公司竞争力-6 第三部分:从财务报表看格力公司效益及质量-8 第四部分:从财务报表看珠海格力公司的风险-12 第五部分:从财务报表看珠海格力公司的前景-14 注:1、所有表格数据均截图于珠海格力2013年度财务报表。 2、关于数据列:其中左侧数据为2013年度
4、期末值,右侧数据为年初值。财务报表整合分析-2013年格力电器第一部分:从财务报表看珠海格力的发展战略一、 战略转变的原因和基础(一) 经济环境格局的变化1、 国家针对特定行业或商品政策的变化给企业战略调整带来的影响 如2013年珠海格力电器母公司营业外收入余额和发生明细所示 受家电下乡,财政补贴政策的影响,2013年格力的营业外收入较去年大幅下降,企业不得不考虑采取其他途径填补这项收入空白,扩大生产经营,增加营业收入就是重要方法之一。2、 相关行业的发展给企业战略调整所带来的影响 由于国家政策的影响以及房地产市场供求的变化,2012年-2013年房地产新开工面积和商品房销售面积呈下降趋势,这
5、在一定程度上会影响到格力管理当局对企业发展战略的调整,即在坚持自主经营的同时扩大对外投资扩张,拓展企业的利润来源。如下图2013年母公司利润表所示,2012年该公司投资收益合计为-20494376.82元,2013年投资收益额为717337242.63元,占当年净收益的11.98%,也就是说无论从数值还是比例上来讲,扩张性发展战略都使投资性收益较大大幅提升。(二)企业自身条件的变化1、静态:现有资源结构和规模例:珠海格力电器股份有限公司2013年资产负债表企业可利用资源的规模大:从表中可以看出无论是货币资金还是流动资产总额,该公司都实现了上百亿元的增长,这为企业在2013年度战略的调整和扩张奠
6、定了良好的基础。企业可利用资源的结构合理:我们知道应收票据的安全性、流动性和可变现能力都远高于应收账款,而通过对比该表可以看出应收票据的金额是应收账款的5-6倍之多;反过来看资产负债表的右侧,我们发现应付账款的金额要远远超过应付票据:从2012年的近3倍增长至2013年的4倍之多;再看预收款项和预付款,2012年预收款/2012年预付款=7.68,2013年预收款/2013年预付款=23.06,也就是说珠海格力既大幅度的预收款项来占用下游经销商的资金,又尽力减少预付款来挤占上游供应商的资源。这充分保障了企业债权债务资金的支付与运转,并是企业获得了高额的货币的时间价值,是企业可以拿出更多得资金扩
7、大经营以及对外扩张。2、动态:一段时间内资源的流出量例:2013格力电器母公司现金流量表左侧为2013年余额,右侧为2012年余额。2012年:购建各项资产所支付现金/投资支付现金=2.9说明格力母公司2012年的战略是偏向于自主经营的,基本上只有四分之一的资金用于对外扩张。2013年:购建各项资产所支付现金/投资支付现金=1.07该比值从去年的2.9降为今年的1.07说明了格力电器在战略上开始更加注重对外投资与扩张。二、扩张性战略及其效应1、 对内扩大经营并增加公司产能和营业额。通过营业收入项目,我们可以看到2013年较2012年同比增长了20%,大约增长了200亿元。2、 对外控制性投资并
8、带来撬动效应,资产盘活效应以及风险分散效应。(1) 撬动效应:在企业不融资的情况下实现跨越式发展第一组数据对比:上表为2013年母公司报表列示的长期股权投资,下表为合并报表列示的长期股权投资金额5978184120.05-97568533.30=58 8061 5586.7 约59亿为控制性投资,该差额为子公司继续对外投资所产生的撬动效应。第二组数据对比:上表为母公司报表列示其他应收款金额,下表为对应的合并报表列示金额804,546,552.00-346,419,748.75= 4 5812 6803.25元 约4.58亿为母公司对外的控制性投资发生情况:子公司钱不够花或者应母公司要求时,由母
9、公司统一借款并分借给子公司。底三组数据对比:上表为母公司报表列示资产总额,下表为合并报表列示的资产总额133702103359.54-113462734030.31=202 3936 9329.2元 约202.4亿的差额是母公司对外控制性投资的总额,即以59.78亿的长期股权投资,撬动了201.4亿元的资金第四组数据对比:上表为母公司利润表内容,下表为合并报表列示的内容7379666345.09-4570064653.35=28 0960 1691.7 约28亿的净利润差额正是由于母公司对外控制性投资所创造的,投资回报率近50%。(2) 资产盘活 一方面是盘活货币资金、预收款项,充分利用企业闲
10、置资金,实现货币的时间价值获得投资收益;另一方面是将闲置的固定资产、无形资产对外投资,实现节约成本并创收的目标。(3) 分散风险 当母公司开设分公司到一个全新的地方或者技术领域之时,可吸引当地小企业或有该项专业技术的企业入股以分担风险,促进共赢。 如珠海格力大金精密模具有限公司就是珠海格力母公司与日本的一家企业合资创立的,格力考虑的主要是日方的技术。第二部分:从财务报表看格力公司竞争力一、 企业资产结构与竞争力该表为2013珠海格力电器母公司资产负债表截图,通过该表可知2013年母公司流动资产期末总额约为981.01亿,流动负债期末总额为913.28亿,流动比率=981.01/913.28=1
11、.074,依美国总结归纳的健康流动比率为2:1,而1.074远小于2,所以珠海格力母公司的资产负债比例十分恰当,既充分利用了债务融资又避免了由于过度依赖债务融资所可能造成的债务风险。母公司2013年期末存货价值约为93.02亿,速动比率=(981.01-93.02)/913.28=0.9723 同样0.9723小于1(速动比率健康边界值)母公司2013年短期借款期末余额为13.71亿,占货币资金的1.39%,这个比例很低,也就是说该公司完全没有必要举借这笔款项,所以其借入这笔资金应该是考虑了整个集团资金管理的安排问题。二、 上下游关系管理与竞争力上下游关系管理即合理高效的处理企业与上游供应商以
12、及下游经销商的预收、预付、代收、代付等资金结付事宜,并在处理过程中争取使企业对于货币资金持有的时间最长,并合理利用持有资金进行再生产或对外投资。2012年预收款/2012年预付款=7.68,2013年预收款/2013年预付款=23.06,也就是说珠海格力既大幅度的预收款项来占用下游经销商的资金,又尽力减少预付款来挤占上游供应商的资源。这种挤占资金,两头吃的能力是企业信誉高、核心竞争力强的表现。低流动资产对高流动负债的保证如果存在并且长期存在应该表明企业有一种竞争优势,而非劣势。三、 毛利率与竞争力毛利率是基本的盈利能力,在很大程度上反映企业的竞争力。2012年收入毛利:96826436400.
13、15-76484384303.03=203 4205 2097.1元 毛利率约为21%2013年收入毛利:113451559029.47-83523033950.67=299 2852 5078.8元 毛利率约为26.38%母公司的毛利率不仅处于较高水平而且该比率增长很快,反映了企业持续盈利的能力,表明珠海格力电器处在高速发展的黄金时期。四、 核心利润率与竞争力核心利润率表明企业经营资产的盈利能力。2012年核心利润率=(毛利-销售费用-财务费用-管理费用-营业税金及附加)/营业收入*100% =(20342052097.1-15691133837.32)/96826436400.15=4.8
14、%2013年核心利润率=(毛利-期间费用-营业税金及附加)/营业收入*100% =299 2852 5078.8-24550939074.47=53 7758 6003.6元=4.73%20122013格力母公司核心利润率保持高增长水平,充分展示了其核心竞争力。具体数额见2013年母公司利润表的部分截图。毛利额参见“毛利率与竞争力”五、 总资产报酬率与净资产收益率和企业竞争力1、总资产报酬率表示的是相对于总资产的报酬率2013年总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额=6845742190.8/(113462734030.31+91364412676.15)*1/2=6.684%评价:一般情况下
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