徐工科技 综合分析.doc

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1、徐工科技综合分析报告(2008-2010年年末)一、公司简介：徐工集团成立于1989年3月，成立22年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，目前位居世界工程机械行业前10强，中国500强企业第125位，中国制造业500强第55位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。二.徐工科技(000425)综合能力指标：报告期指标2008年度2009年度2010年度现金流量与当期债务比16.14%17.53%15.81%债务保障率15.92%16.31%14.62%每元销售现金净流入4.00%3.00%8.00%每股经营现金流量52.71%55.04%49.

2、07%全部资产现金回收率13.91%15.21%8.88%现金流量适合比率-345.01%-340.15%-295.74%现金再投资比率0.91%5.92%6.53%现金股利保障倍数791.00%892.00%653.00%三.徐工科技(000425)发展能力指标：报告期指标2008年度2009年度2010年度销售增长率28%-30%26%资本积累率14%15%11%三年资本平均增长率-14%-13%-15%三年销售平均增长率-49%-54%-51%技术投入比率7.70%6.87%3.12%四.中联重科（000157）综合能力指标：报告期指标2008年度2009年度2010年度现金流量与当期债

3、务比11%11%10%债务保障率10%11%10%每元销售现金净流入4%6%5%每股经营现金流量59%56%60%全部资产现金回收率6%5%5%现金流量适合比率27%30%29%现金再投资比率13%15%13%现金股利保障倍数43%56%34%五.中联重科（000157）发展能力指标报告期指标2008年度2009年度2010年度销售增长率98%97%94%资本积累率67%60%58%三年资本平均增长率130%109%107%三年销售平均增长率118%116%118%技术投入比率3%4%4%六.同行业平均水平资料徐工科技2008年财务综合指标指标数值排名行业平均值行业最高值行业最低值现金流量与当

4、期债务比（%）6.148211.05234.83-46.08债务保障率（%）5.92806.0672.38-31.93每元销售现金净流入0.04850.060.72-0.32每股经营现金流量（%）22.716230.22431.85-116.67全部资产现金回收率（%）3.91660.2810.57-44.26现金流量适合比率（%）-345.0114874.43352.20-200.20现金再投资比率（%）8.171157.2070.70-35.19现金股利保障倍数0.91620.304.32-1.17销售增长率（%）28.0012319.42240.18-82.48资本积累率（%）14.00

5、1259.0594.17-55.81三年资本平均增长率（%）-14.0013958.55785.29-101.21三年销售平均增长率（%）-49.0083105.83200.00-189.63技术投入比率（%）7.7010315.4061.02-75.11徐工科技2009年财务综合指标指标数值排名行业平均值行业最高值行业最低值现金流量与当期债务比（%）3.5310312.86197.22-31.75债务保障率（%）3.31989.46305.60-53.73每元销售现金净流入0.031010.0930.56-0.54每股经营现金流量（%）15.049627.56529.51-535.28全部资

6、产现金回收率（%）2.21151.8734.28-19.46现金流量适合比率（%）-340.159184.39386.01-365.39现金再投资比率（%）4.831258.80275.39-45.09现金股利保障倍数5.92960.285.30-5.35销售增长率（%）-30.0014023.82649.01-104.55资本积累率（%）15.008512.50194.00-63.82三年资本平均增长率（%）-13.0012356.55150.16-149.05三年销售平均增长率（%）-54.0079110.17209.09-170.10技术投入比率（%）6.87107-4.2957.24-

7、1156.10徐工科技2010年财务综合指标指标数值排名行业平均值行业最高值行业最低值现金流量与当期债务比（%）15.81387.6397.34-101.29债务保障率（%）14.621033.5294.44-169.69每元销售现金净流入0.081060.040.94-16.97每股经营现金流量（%）49.073424.86784.78-198.23全部资产现金回收率（%）8.8881.2067.59-27.311现金流量适合比率（%）-295.7412496.67694.80-3200.86现金再投资比率（%）19.64805.2945.67-225.50现金股利保障倍数6.53340.2

8、57.85-1.98销售增长率（%）26.006544.36878.90-68.21资本积累率（%）1114210.1283.60-60.28三年资本平均增长率（%）-15.0012263.00216.47-112.13三年销售平均增长率（%）-51.00111118.17326.46-253.68技术投入比率（%）3.1293-2.3279.18-1040.11七.综合指标的分析及评价(1)现金流量与当期债务比分析现金流量与当期债务比经营活动现金净流量流动负债100%从上表可以看出，2008年现金流量与当期债务比为6.14%，2009年现金流量与当期债务比为3.53%，2010年现金流量与当

9、期债务比为15.81%。可以看出历年的徐工科技现金流量与当期债务比的指标数值呈逐年稳步上升的趋势，其中2010年该指标数值为最好，2009年该指标数值最差。该企业2010年现金流量与当期债务比实际值高于2009年实际值，说明该企业2010年现金流入对当期债务清偿的保障程度比较强，企业的流动性较好。2009年现金流量与当期债务比实际值与2008年实际值相比虽然有所下降，但相差不大。2010年现金流量与当期债务比实际值高于2009年实际值，说明该企业现金流量对当期债务偿还的满足程度较高，企业的流动性强。通过利润表和资产负债表可以看出，2010年现金流量与当期债务比提高的主要原因是经营活动现金净流量

10、的上升速度远远高于流动负债的降低速度。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度现金流量与当期债务比的实际值都小于徐工科技的实际值。从总体上来说，中联重科现金流入对当期债务清偿的保障程度比徐工科技要差，企业的流动性也比徐工科技弱。在与同行业平均水平，可以看出徐工科技2008年度至2009年度现金流量与当期债务比实际值都低于同行业平均水平，说明这2年该企业现金流量与当期债务比的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，企业现金流量对当期债务偿还的满足程度较差。但2010年度该指标数值高于同行业平均水平，在同行业中排名第38位，说明2010年该企业的流动性比较好。(2)债务保障率分析债务

11、保障率经营活动现金净流量（流动负债长期负债）100%从上表可以看出，2008年债务保障率为15.92%，2009年债务保障率为16.31%，2010年债务保障率为14.62%。通过分析可以看出该企业2009年债务保障率实际值高于2008年实际值，上升幅度达到2.45%，说明该企业2009年现金流量对其全部债务偿还的满足程度较高。2010年该企业债务保障率实际值低于2009年实际值，降低幅度达到10.36%，说明该企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度减少了，企业承担债务总额的能力减弱了。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度债务保障率的实际值都小于徐工科技的实际值。从总体上来

12、说，中联重科现金流量对其全部债务偿还的满足程度比徐工科技的差，企业承担债务总额的能力也比徐工科技弱。在与同行业平均水平，可以看出徐工科技2008年度至2009年度债务保障率实际值都低于同行业平均水平，说明这2年该企业债务保障率的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度较差。但2010年度该指标数值高于同行业平均水平，在同行业中排名第103位，说明2010年该企业承担债务总额的能力比较好。(3)每元销售现金净流入分析 每元销售现金净流入经营活动现金净流量主营业务收入从上表可以看出，徐工科技2008年每元销售现金净流入为0.04，2009年每元销售现金净流入为0

13、.03，2010年每元销售现金净流入为0.08。可以发现该企业从2008年度至2010年度以来，每元销售现金净流入的指标数值呈逐年稳步上升的趋势，其中2010年该指标数值为最好，2009年该指标数值最差，说明该企业通过销售获取现金的能力比较强，企业发展后劲十足。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度每元销售现金净流入的实际值都大于或等于徐工科技的实际值，只有2010年度每元销售现金净流入实际值略低于徐工科技的实际值。从总体上来说，中联重科每元销售现金净流入的实际值比徐工科技的实际值好，表明中联重科通过销售获取现金的能力比徐工科技强。在与同行业平均水平，可以看出徐工科技2008

14、年度至2010年度每元销售现金净流入实际值都低于同行业平均水平，说明这三年该企业每元销售现金净流入的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，企业通过销售获取现金的能力比较弱。但2010年度该指标数值高于同行业平均水平，在同行业中排名第106位，说明2010年该企业通过销售获取现金的能力比较强。(4)每股经营现金流量分析每股经营现金流量经营活动现金净流量优先股股利发行在外的普通股股数100%从上表可以看出，徐工科技2008年每股经营现金流量为52.71%，2009年每股经营现金流量为55.04%，2010年每股经营现金流量为49.07%。通过分析可以看出该企业2009年每股经营现金流量实际值高于2

15、008年实际值，上升幅度达到4.42%，说明2009年该企业进行资本支出和支付股利的能力比较强。2010年每股经营现金流量实际值与2009年实际值相比有所降低，但差距不大。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度每股经营现金流量实际值都大于徐工科技的实际值，表明中联重科每股经营现金流量的指标数值都比徐工科技的指标数值好，说明中联重科进行资本支出和支付股利的能力比徐工科技的要强。在与同行业平均水平，可以看出徐工科技2009年度至2010年度每股经营现金流量实际值都低于同行业平均水平，说明这三年该企业每股经营现金流量的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，企业进行资本支出和支付股利

16、的能力比较弱。但2010年度该指标数值高于同行业平均水平，在同行业中排名第34位，说明2010年该企业进行资本支出和支付股利的能力增强了，股东利益的安全程度和受保护程度均有所提高。(5)全部资产现金回收率全部资产现金收回率经营活动现金净流量全部资产100%从上表可以看出，徐工科技2008年全部资产现金回收率为13.91%，2009年全部资产现金回收率为15.21%，2010年全部资产现金回收率为8.88%。通过分析可以看出该企业2009年全部资产现金回收率实际值高于2008年实际值，说明2009年该企业运用全部资产获取现金的能力比较强。2010年全部资产现金回收率实际值与2009年实际值相比有

17、所下降，但差距不大，降低幅度达到41.62%。2009年全部资产现金回收率实际值高于2008年实际值，上升幅度达到9.35%，说明2009年该企业运用全部资产获取现金的能力继续增强。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度全部资产现金回收率实际值均小于徐工科技的实际值。从总体上来说，中联重科全部资产现金回收率的实际值比徐工科技的实际值差，表明中联重科运用全部资产获取现金的能力比徐工科技弱。在与同行业平均水平，可以看出徐工科技2008年度至2010年度全部资产现金回收率的实际值均高于同行业平均水平。从总体上来说，徐工科技运用全部资产获取现金的能力比较强。(6)现金流量适合比率分析

18、 现金流量适合比率 一定时期经营活动产生的现金净流量/（同期资本支出同期存货净投资额同期现金股利）100%从上表可以看出，徐工科技2008年现金流量适合比率为-345.01%，2009年现金流量适合比率为-340.15%，2010年现金流量适合比率为-295.74%。通过分析可以看出该企业2008年现金流量适合比率实际值高于2009年实际值，但该指标数值为负数，说明该企业2009年经营活动现金满足主要现金需求的程度比较低。2009年现金流量适合比率实际值与2008年实际值相比有所提高，上升幅度达到1.41%，表明该企业2009年经营活动现金满足主要现金需求的程度有所增强，但该指标数值仍然小于1

19、，说明该企业经营活动产生的现金流入不能满足企业日常基本需要，应采取筹资措施。2009年现金流量适合比率实际值低于2010年实际值，且降低幅度较大，说明该企业2009年经营活动现金满足主要现金需求的程度继续下降，经营现金流入净额不足以支持本年的理财政策。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度现金流量适合比率的实际值都大于徐工科技的实际值，并且现金流量适合比率指标的数值呈逐年稳步上升的趋势，说明中联重科经营活动现金满足主要现金需求的程度比徐工科技经营活动现金满足主要现金需求的程度强。在与同行业平均水平资料，可以看出徐工科技2008年度至2010年度现金流量适合比率实际值均低于同行

20、业平均值，表明该企业现金流量适合比率的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，说明该企业经营活动现金满足主要现金需求的程度比较差。(7)现金再投资比率分析 现金再投资比率 （经营活动现金净流量现金股利利息支出）/（固定资产原值对外投资其他资产营运资金）100%从上表可以看出，徐工科技2008年现金再投资比率为23.17%，2009年现金再投资比率为24.83%，2010年现金再投资比率为19.64%。通过分析可以看出该企业2009年现金再投资比率实际值与2008年实际值相比有所提高，上升幅度达到7.16%，说明该企业2009年用于资产更新和企业发展的现金比例有所上升。2010年现金再投资比率实际

21、值与2009年实际值相比有所下降，降低幅度达到20.90%，说明该企业2010年用于资产更新和企业发展的现金比例有所降低。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度现金再投资比率实际值均小于徐工科技的实际值，说明这两年中联重科用于资产更新和企业发展的现金比例比徐工科技用于资产更新和企业发展的现金比例低。在与同行业平均水平，可以看到徐工科技2008年度和2010年度现金再投资比率实际值均大于同行业平均水平，说明这两年该企业用于资产更新和企业发展的现金比例达到了同行业平均水平的要求。但徐工科技2009年度现金再投资比率实际值小于同行业平均水平，说明这年该企业用于资产更新和企业发展的现

22、金比例未达到同行业平均水平的要求，有待进一步提高。(8)现金股利保障倍数分析现金股利保障倍数经营活动现金净流量现金股利额从上表可以看出，徐工科技2008年现金股利保障倍数为0.91，2009年现金股利保障倍数为5.92，2010年现金股利保障倍数为6.53。通过分析可以看出该企业从2008年度至2010年度以来，现金股利保障倍数的指标数值呈逐年稳步上升的趋势，其中2010年该指标数值为最好，2008年该指标数值最差，说明该企业用年经营活动现金净流量支付现金股利的能力强，企业的现金股利占结余现金流量的比重较小。而在中联重科，可以看到中联重科2008-2010年度现金股利保障倍数实际值均大于徐工科

23、技的实际值，说明这三年中联重科支付现金股利的能力比徐工科技支付现金股利的能力强。在与同行业平均水平，可以看出徐工科技2008年度至2010年度现金股利保障倍数的实际值均高于同行业平均水平。说明徐工科技用年经营活动现金净流量支付现金股利的能力比较强，企业的现金股利占结余现金流量的比重较小。(9)销售增长率分析销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。不断增加的主营业务收入，是企业生存的基础和发展的条件。销售（营业）增长率 （本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额）100%从上表可以看出，徐工科技2008年销售增长率为28%，2009年销售增长率为-30

24、%，2010年销售增长率为26%。通过分析可以看出该企业2009年销售增长率实际值低于2008年实际值，表明2009年该企业的主营业务收入有所降低，说明该企业存在产品或服务不适销对路、质次价高等方面问题，市场份额萎缩。2010年销售增长率实际值高于2009年实际值，说明该企业经营状况和市场占有能力相对比较强，说明该企业2010年主营业务收入有所增长，增长速度较快，企业市场前景较好。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度销售增长率实际值都大于徐工科技的实际值，表明中联重科销售增长率的指标数值比徐工科技销售增长率的指标数值好，说明中联重科的市场前景比徐工科技的市场前景好。在与同行

25、业平均水平资料，可以看出徐工科技2009年度与2010年度销售增长率实际值均低于同行业平均值，表明该企业销售增长率的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，说明该企业这两年经营状况和市场占有能力比较弱。(10)资本积累率分析资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率，反映了企业所有者权益在当年的变动水平。资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。资本积累率 （本年所有者权益增长额/年初所有者权益）100%从上表可以看出，徐工科技2008年资本积累率为14%，2009年资本积累率为15%，2010年资本积累率为11%。通过分析可以看出该

26、企业2008年资本积累率实际值低于2009年实际值，说明2008年该企业投资者投入企业资本的保全性和增长性较差，企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。2010年资本积累率实际值低于2009年实际值，说明2010年该企业投资者投入企业资本的保全性和增长性稍有减弱，应付风险、持续发展的能力较小。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度资本积累率实际值都大于徐工科技的实际值，表明中联重科资本积累率的指标数值比徐工科技资本积累率的指标数值好，说明中联重科投资者投入企业资本的保全性和增长性比徐工科技投资者投入企业资本的保全性和增长性好。在与同行业平均水平资料，可以看出徐工科

27、技2008年度至2010年度资本积累率实际值均于同行业平均值，表明该企业资本积累率的指标数值均已达到同行业平均水平的要求，说明该企业投资者投入企业资本的保全性和增长性比较好，企业资本积累较大，应付风险、持续发展的能力强。(11)三年资本平均增长率分析三年资本平均增长率表示企业资本连续三年的积累情况，在一定程度上反映了企业的持续发展水平和发展趋势。由于一般增长率指标在分析时具有“滞后”性，仅反映当期情况，而利用该指标，能够反映企业资本积累或资本扩张的历史发展状况，以及企业稳步发展的趋势。三年资本平均增长率=( 1）100%从上表可以看出，徐工科技2008年三年资本平均增长率为14%，2009年三

28、年资本平均增长率为13%，2010年三年资本平均增长率为15%。通过分析可以看出该企业2009年三年资本平均增长率实际值低于2008年实际值，且降低幅度较大，说明2009年该企业所有者权益得到的保障程度比较低，企业可以长期使用的资金不充足，抗风险和持续发展的能力较弱。2010年三年资本平均增长率与2009年实际值相比有所提高，说明2010年该企业所有者权益得到的保障程度比较好，企业的持续发展水平和发展趋势比较强。 而在中联重科，可以看到中联重科2008-2010年度该指标三年均比徐工科技所有者权益得到的保障程度好。在与同行业平均水平资料，可以看出徐工科技2008年度至2010年度三年资本平均增

29、长率实际值均大于徐工科技的实际值，表明中联重科三年资本平均增长率的指标数值比徐工科技三年资本平均增长率的指标数值好，说明中联重科投资者所有者权益得到的保障程度较好。徐工科技2008-2010年度这三年平均增长率实际值均低于同行业平均值，表明该企业三年资本平均增长率的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，说明该企业所有者权益得到的保障程度比较低，企业可以长期使用的资金不充足，抗风险和持续发展的能力较弱。(12)三年销售平均增长率分析三年销售平均增长率表明企业主营业务连续三年的增长情况，体现企业的持续发展态势和市场扩张能力。利用三年销售平均增长率指标，能够反映企业的主营业务增长趋势和稳定程度，体现

30、企业的连续发展状况和发展能力，避免因少数年份业务波动而对企业发展潜力的错误判断。三年销售平均增长率=（ -1）100%从上表可以看出，徐工科技2008年三年销售平均增长率为49%，2009年三年销售平均增长率为54%，2010年三年销售平均增长率为51%。通过分析可以看出该企业从2008年度至2009年度以来，三年销售平均增长率的指标数值呈逐年上升的趋势，其中2009年该指标数值为最好，2008年该指标数值为最差，说明该企业主营业务持续增长势头不佳，积累的基础不牢固，可持续发展能力比较弱，发展的潜力较小，市场扩张能力较差。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度至2010年度三年销售平均增长

31、率实际值均大于徐工科技的实际值，表明中联重科三年销售平均增长率的指标科技主营业务持续增长势头好。在与同行业平均水平资料，可以看出中联重科2008-2010年度至数值比徐工科技三年销售平均增长率的指标数值好，说明中联重科主营业务持续增长势头比徐工科技要好。徐工科技2010年度三年销售平均增长率实际值均低于同行业平均值，表明该企业三年销售平均增长率的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，说明该企业主营业务的增长趋势和稳定程度不佳，积累的基础不牢固，可持续发展能力较弱，企业的连续发展状况、发展能力和市场扩张能力比较差。(13)技术投入比率分析技术投入比率是指企业当年技术转让费支出与研究开发的实际投入

32、与当年主营业务收入的比率。技术投入比率从企业的技术创新方面反映了企业的发展潜力和可持续发展能力。技术创新是企业在市场竞争中保持竞争优势、不断发展壮大的前提。技术投入比率集中体现了企业对技术创新的重视程度和投入情况，是评价企业持续发展能力的重要指标。 技术投入比率=（当年技术转让费支出与研发投入/当年主营业务收入净额）*100%从上表可以看出，徐工科技2008年技术投入比率为7.70%，2009年技术投入比率为6.87%，2010年技术投入比率为3.12%。通过分析可以看出该企业2008年技术投入比率实际值高于2009年实际值，说明2008年该企业对新技术的投入较多，对市场的适应能力较强，未来竞

33、争优势明显，生存发展的空间大，发展前景比较好。2010年技术投入比率低于2009年实际值，该指标数值继续下降，说明该企业2010年减少了对新技术的投入，对技术创新的重视程度和投入情况有所降低，企业的发展潜力和可持续发展能力比较弱。而在中联重科，可以看到中联重科2008年度和2010年度技术投入比率实际值均小于徐工科技的实际值，说明这三年中联重科对技术创新的重视程度和投入情况比徐工科技对技术创新的重视程度和投入情况差，说明这三年中联重科对新技术的投入情况不及徐工科技对新技术的投入情况。在与同行业平均水平，可以看到徐工科技2009年度和2010年度技术投入比率实际值均大于同行业平均水平，说明这两年

34、该企业对新技术的投入较多，对市场的适应能力较强。但徐工科技2008年度技术投入比率实际值均小于同行业平均水平，说明这1年该企业减少了对新技术的投入，对技术创新的重视程度和投入情况有所降低，企业的发展潜力和可持续发展能力比较弱。八、结论：通过以上徐工科技2008年度至2010年度各项短期偿债能力指标、长期偿债能力指标、资产运用效率指标、盈利能力指标、投资报酬指标、现金流量指标、发展能力指标的计算和分析，可以得出以下结论：（1）徐工科技偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小，投资者可以做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。（2）资产负债管理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，企业应当花

35、大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大回报。（3）盈利能力处于行业中游，预测其发展前景，还须关注公司是否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。（4）在同行业中，成长性一般，投资者应该注意其规模是否有适度扩张的可能，否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。（5）在现金流量的安全性方面处于同行业中游水平，在改善现金流量方面，投资者应当关注其现金管理状况，了解发生现金不足的具体原因。九.建议：1）加速应收票据和其他应收款回笼的速度。2）要扩大销售，才能获利。3）只有足够的盈余，企业才能长远的发展。4）加强对应收票据和其他应收款的管理。5）要降低利息费用的支出，减少借款。下面为朱自清的散文

36、欣赏，不需要的朋友可以下载后编辑删除！谢谢！荷塘月色作者: 朱自清这几天心里颇不宁静。今晚在院子里坐着乘凉，忽然想起日日走过的荷塘，在这满月的光里，总该另有一番样子吧。月亮渐渐地升高了，墙外马路上孩子们的欢笑，已经听不见了；妻在屋里拍着闰儿，迷迷糊糊地哼着眠歌。我悄悄地披了大衫，带上门出去。沿着荷塘，是一条曲折的小煤屑路。这是一条幽僻的路；白天也少人走，夜晚更加寂寞。荷塘四面，长着许多树，蓊蓊郁郁的。路的一旁，是些杨柳，和一些不知道名字的树。没有月光的晚上，这路上阴森森的，有些怕人。今晚却很好，虽然月光也还是淡淡的。路上只我一个人，背着手踱着。这一片天地好像是我的；我也像超出了平常的自己，到了

37、另一世界里。我爱热闹，也爱冷静；爱群居，也爱独处。像今晚上，一个人在这苍茫的月下，什么都可以想，什么都可以不想，便觉是个自由的人。白天里一定要做的事，一定要说的话，现在都可不理。这是独处的妙处，我且受用这无边的荷香月色好了。曲曲折折的荷塘上面，弥望的是田田的叶子。叶子出水很高，像亭亭的舞女的裙。层层的叶子中间，零星地点缀着些白花，有袅娜地开着的，有羞涩地打着朵儿的；正如一粒粒的明珠，又如碧天里的星星，又如刚出浴的美人。微风过处，送来缕缕清香，仿佛远处高楼上渺茫的歌声似的。这时候叶子与花也有一丝的颤动，像闪电般，霎时传过荷塘的那边去了。叶子本是肩并肩密密地挨着，这便宛然有了一道凝碧的波痕。叶子底

38、下是脉脉的流水，遮住了，不能见一些颜色；而叶子却更见风致了。月光如流水一般，静静地泻在这一片叶子和花上。薄薄的青雾浮起在荷塘里。叶子和花仿佛在牛乳中洗过一样；又像笼着轻纱的梦。虽然是满月，天上却有一层淡淡的云，所以不能朗照；但我以为这恰是到了好处酣眠固不可少，小睡也别有风味的。月光是隔了树照过来的，高处丛生的灌木，落下参差的斑驳的黑影，峭楞楞如鬼一般；弯弯的杨柳的稀疏的倩影，却又像是画在荷叶上。塘中的月色并不均匀；但光与影有着和谐的旋律，如梵婀玲上奏着的名曲。荷塘的四面，远远近近，高高低低都是树，而杨柳最多。这些树将一片荷塘重重围住；只在小路一旁，漏着几段空隙，像是特为月光留下的。树色一例是阴

39、阴的，乍看像一团烟雾；但杨柳的丰姿，便在烟雾里也辨得出。树梢上隐隐约约的是一带远山，只有些大意罢了。树缝里也漏着一两点路灯光，没精打采的，是渴睡人的眼。这时候最热闹的，要数树上的蝉声与水里的蛙声；但热闹是它们的，我什么也没有。忽然想起采莲的事情来了。采莲是江南的旧俗，似乎很早就有，而六朝时为盛；从诗歌里可以约略知道。采莲的是少年的女子，她们是荡着小船，唱着艳歌去的。采莲人不用说很多，还有看采莲的人。那是一个热闹的季节，也是一个风流的季节。梁元帝采莲赋里说得好：于是妖童媛女，荡舟心许；鷁首徐回，兼传羽杯；欋将移而藻挂，船欲动而萍开。尔其纤腰束素，迁延顾步；夏始春余，叶嫩花初，恐沾裳而浅笑，畏倾船

40、而敛裾。可见当时嬉游的光景了。这真是有趣的事，可惜我们现在早已无福消受了。于是又记起西洲曲里的句子：采莲南塘秋，莲花过人头；低头弄莲子，莲子清如水。今晚若有采莲人，这儿的莲花也算得“过人头”了；只不见一些流水的影子，是不行的。这令我到底惦着江南了。这样想着，猛一抬头，不觉已是自己的门前；轻轻地推门进去，什么声息也没有，妻已睡熟好久了。在北京住了两年多了，一切平平常常地过去。要说福气，这也是福气了。因为平平常常，正像“糊涂”一样“难得”，特别是在“这年头”。但不知怎的，总不时想着在那儿过了五六年转徙无常的生活的南方。转徙无常，诚然算不得好日子;但要说到人生味，怕倒比平平常常时候容易深切地感着。现

41、在终日看见一样的脸板板的天，灰蓬蓬的地;大柳高槐，只是大柳高槐而已。于是木木然，心上什么也没有;有的只是自己，自己的家。我想着我的渺小，有些战栗起来;清福究竟也不容易享的。这几天似乎有些异样。像一叶扁舟在无边的大海上，像一个猎人在无尽的森林里。走路，说话，都要费很大的力气;还不能如意。心里是一团乱麻，也可说是一团火。似乎在挣扎着，要明白些什么，但似乎什么也没有明白。“一部十七史，从何处说起，”正可借来作近日的我的注脚。昨天忽然有人提起我的南方的诗。这是两年前初到北京，在一个村店里，喝了两杯“莲花白”以后，信笔涂出来的。于今想起那情景，似乎有些渺茫;至于诗中所说的，那更是遥遥乎远哉了，但是事情是

42、这样凑巧：今天吃了午饭，偶然抽一本旧杂志来消遣，却翻着了三年前给S的一封信。信里说着台州，在上海，杭州，宁波之南的台。这真是“我的南方”了。我正苦于想不出，这却指引我一条路，虽然只是“一条”路而已。-朱自清一封信燕子去了，有再来的时候;杨柳枯了，有再青的时候;桃花谢了，有再开的时候。但是，聪明的，你告诉我，我们的日子为什么一去不复返呢?是有人偷了他们罢：那是谁?又藏在何处呢?是他们自己逃走了罢：现在又到了哪里呢?我不知道他们给了我多少日子;但我的手确乎是渐渐空虚了。在默默里算着，八千多日子已经从我手中溜去;像针尖上一滴水滴在大海里，我的日子滴在时间的流里，没有声音，也没有影子。我不禁头涔涔而泪

43、潸潸了。-载自匆匆这时我们都有了不足之感，而我的更其浓厚。我们却只不愿回去，于是只能由懊悔而怅惘了。船里便满载着怅惘了。直到利涉桥下，微微嘈杂的人声，才使我豁然一惊;那光景却又不同。右岸的河房里，都大开了窗户，里面亮着晃晃的电灯，电灯的光射到水上，蜿蜒曲折，闪闪不息，正如跳舞着的仙女的臂膊。我们的船已在她的臂膊里了;如睡在摇篮里一样，倦了的我们便又入梦了。那电灯下的人物，只觉像蚂蚁一般，更不去萦念。这是最后的梦;可惜是最短的梦!黑暗重复落在我们面前，我们看见傍岸的空船上一星两星的，枯燥无力又摇摇不定的灯光。我们的梦醒了，我们知道就要上岸了;我们心里充满了幻灭的情思。-载自桨声灯影里的秦淮河近几年来，父亲和我都是东奔西走，家中光景是一日不如一日。他少年出外谋生，独力支持，做了许多大事。那知老境却如此颓唐!他触目伤怀，自然情不能自已。情郁于中，自然要发之于外;家庭琐屑便往往触他之怒。他待我渐渐不同往日。但最近两年的不见，他终于忘却我的不好，只是惦记着我，惦记着我的儿子。我北来后，他写了一信给我，信中说道，“我身体平安，惟膀子疼痛利害，举箸提笔，诸多不便，大约大去之期不远矣。”我读到此处，在晶莹的泪光中，又看见那肥胖的，青布棉袍，黑布马褂的背影。唉!我不知何时