我国期货市场发展制约因素分析.doc

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1、高等教育自学考试本科生毕业论文我国期货市场发展制约因素分析学生姓名：廖 帝考籍号：910909101288年级专业：2008 国际贸易指导老师及职称：罗 峦 教授学 院：经济学院 目录一、我国期货市场发展现状-1（一）我国期货市场发展历程-11、初期发展阶段-12、清理整顿阶段-13、规范发展阶段-1（二）我国期货市场的成就-2二、制约我国期货市场发展的因素2（一）现货市场的制约-21现货市场的不完善限制了期货市场的流动性-22现货市场的发展程度制约期货市场的功能发挥-23现货市场结构状况限定了期货市场的功能边界-2（二）期货市场主体不健全-2（三）期货市场交易品种少、规模小-3（四）法律、政

2、策不完善-3（五）专业知识匮乏-3（六）期货公司经营模式单一-3（七）规模实力薄弱-41资本规模-42业务规模-4三、推动我国期货市场发展的政策措施-4（一）积极正确的培育散户主体-4（二）积极培育中介组织-4（三）不断创新的期货品种-4（四）完善期货市场法制体系-5（五）积累专业知识-5（六）开发多元化的经营模式-5（七）提高我国期货市场的流动性-5四、参考文献-6五、致谢-6 制约我国期货市场发展的各因素分析内容提要：期货市场具有独特的经济功能，是现代市场经济不可缺少的组成部分，在市场经济运行中发挥着重要作用。我国期货市场经治理、整顿，逐渐步入规范、有序的发展阶段,取得了令人瞩目的成就。期

3、货市场硬件设施的现代化,期货市场软件设施日趋完善，形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。期货市场实行集中交易、公开竞价，创造了真正公平竞争的环境。期货交易的充分流动性可以有效地降低交易成本，可以促进社会资源的有效利用。但是也不容忽视期货市场的不足，期货市场主体缺位、期货市场交易品种较少、法律政策不完善、经营模式较单一、规模实力不强等影响因素都会影响期货市场的发展。应采取政策措施完善期货市场，积极培养散户主体、培养中介组织、开发新的期货品种（股指期货的推出）、完善期货市场的法律体系、散户运用知识进行理性投资等有效举措。关键字：现状分析；市场缺陷；制约因素；政策措施一、我国期货市场发展

4、现状（一)我国期货市场发展历程 1、初期发展阶段 1992年至1994年，在借鉴西方国家经验的基础上，我国开始建立期货市场，建立初期，各地一哄而上，当时全国先后共成立了50余家期货交易所，推出了几十个交易品种。各类机构只要在交易所申请了席位，均可从事期货交易，对国有企业、金融机构从事期货交易也没有限制。因此，在此阶段，我国的期货市场发展较快，交易规模不断扩大，从事期货交易的机构达上千家。由于法规不健全，市场上出现了许多不规范的做法，操纵市场的行为频频发生，很多国有企业损失惨重。2、清理整顿阶段1995年至1999年，为了扭转混乱局面，国家出台了很多清理措施，包括国务院办公厅转发国务院证券委员会

5、关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见请示的通知，将交易所从50余家削减到3家，分别是大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所。交易品种也从几十个削减到十余个，分别是大连商品交易所运行的大豆、豆粕和玉米三个交易品种，上海交易所上市交易的铜、铝、橡胶和燃料油，郑州交易所交易的普通小麦、优质强筋硬麦和棉花。期货经纪公司削减到220余家，停止了兼营机构从事期货交易的资格，对国有企业从事期货交易进行严格控制，禁止银行资金从事期货交易。经过清理整顿，期货市场盲目发展的势头得到了遏止，不规范的行为得以纠正，交易规模大辐下降。3、规范发展阶段2000年至今，期货市场在清理整顿的基础上，走上了健康发展的轨

6、道。2000年初，周小川主席在全国证券期货监管工作会上指出，期货市场已完成了清理整顿，步入了规范发展的新阶段。至此，期货市场进入了一个新的发展阶段，交易规模开始出现恢复性增长，2003年交易额已超过了历史最高水平，达到10.8万亿元。2004年，国务院关于推进市场改革开放和稳定发展的若干意见对期货市场的发展产生了巨大的影响，期货市场的基本功能和作用得到了广泛的宣传和认可。大力发展期货市场已成为党中央、国务院的中长期发展重大战略决策，这使社会各界对期货市场的误解开始消除，正确认识和利用期货市场已成为共识。证监会对期货机构的监管也更加细致，全国期货机构实现了保证金封闭运行，使期货机构客户保证金的安

7、全性得以加强。 政府组建由上至下推动期货市场的组建和发展，虽可节约组织成本,但也极易遭受政府对期货市场不应有的行政干预,从而使我国期货市场呈现较强的行政干预性。我国的国情决定我国期货市场在许多方面都体现出自己发展的独特性。我国期货市场的发展应借鉴国际期货市场成长与发展的成功经验,也应充分重视我国的国情,否则,我国期货市场的发展将会受阻。 (二)我国期货市场的成就我国期货市场至今已经走过了十多年的风风雨雨,相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴的市场。经历了超常规发展的初创期,也经历了问题迭出的清理整顿期, 逐渐步入规范、有序的发展阶段,取得了令人瞩目的成就。现在我国期货市场迎来了有史以来最好的

8、发展时期。站在这个继往开来的十字路口,我们有必要重新认识我国的期货市场。经过数年的整顿,我国市场又开始了新的放量增长,而且是在一个更加规范更加理性的市场体系中。期货市场硬件设施的现代化,期货市场软件设施日趋完善，形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。经过十余年的试点与发展,我国的期货市场由分散建设逐步趋向集中规范,初步形成了一个比较完善的市场体系，期货经纪公司网络代理基本覆盖了整个期货市场。 我国的期货市场造就了一支期货理论研究和实践操作相结合的人才队伍。吸纳了大批高学历的年轻人才,经过几年的实践锻炼,专业素质也有很大的提高。年轻的专业型人才是期货市场的财富。 二、制约我国期货市场

9、发展的因素（一）现货市场的制约1现货市场的不完善限制了期货市场的流动性现货商品在价格形成过程中总要受到不同程度的行政干预，由此造成的现货市场的价格扭曲必然要影响期货市场的价格发现和分散风险功能，使得期货市场参与者受到限制，期货市场的流动性不高。2现货市场的发展程度制约期货市场的功能发挥期货市场的价格发现和分散风险功能的充分发挥完全是建立在市场经济基础上的，因此期货受到现货市场发展规模的制约。但由于技术上和体制上的原因，在现货和资金的流动受到阻滞的情况下，加大了期货市场的运行风险，从而不利于期货市场的功能发挥。3现货市场结构状况限定了期货市场的功能边界现货市场结构的不完善性为期货市场的实际功能和

10、现实运行效果限定了一个难以逾越的边界。期货市场分散风险的功能因市场结构的严重缺陷及数量风险和收入风险的加大而难以正常发挥。（二）期货市场主体不健全按照参与期货交易的目的不同，可以把期货交易主体划分为投机商、套期保值商；根据资金数量可以划分为大户和中小散户。如果一个市场的投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展，投机商比重过大会扩大流动性风险和市场风险；中小散户比例虽然和市场风险无直接联系，但比例过重会加大信用风险，并影响到期货市场在社会中的形象。我国农产品期货市场主体发育不成熟，是造成前些年我国期货市场出现问题的原因之一。

11、具体表现为中小散户所占比例过大，缺乏稳定市场的机构投资者，大户违规操纵市场行为得不到市场力量的制衡，这种状况严重影响了市场功能的正常发挥。这个特点决定了农产品期货市场资金规模有限，市场稳定性较差，期货价格容易受到个别大户操纵，导致市场价格失真，风险加大，正常的套期保值业务难以运作。（三）期货市场交易品种少、规模小 我国现有的三家交易所真正交易的品种只有七个,分别是上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶,大连商品交易所的大豆、豆粕,郑州商品交易所的硬麦和强麦。曾上市的农产品期货达到20多种，但由于风险事件频发以及当时宏观经济环境的影响，大部分期货品种退出了期货市场。粮食交易品种主要集中在大豆和小麦，交

12、易品种的有限性限制了期货市场交易量； 并且粮食交易品种在规模上极不平衡，高的(大豆)占市场份额近70%，低的(小麦)只占18%。交易规模与有关现货品种对它的要求相比还很小，资金、风险在个别品种上较为集中。期货品种上市难、上市机制不合理已成为制约期货市场可持续发展的瓶颈。这就使我们的商品在国际市场上缺少定价权,从而在国际贸易中经常处于极其被动的地位。（四）法律、政策不完善在我国期货市场，期货经纪公司内控制度不完善，资金安全度低，客户保证金被挪用的情况时有发生，“信用危机”的产生及抗风险管理能力较低阻碍了期货市场的持续发展。国内仍没有一部规范期货市场的完善法律法规，期货市场在立法上仍然处于缺位状态

13、。期货市场的管理主要依靠行政干预，使得对于操纵市场和期货经纪公司欺诈客户等犯罪行为的处罚没有依据，不能有效制止类似现象的发生，法院在处理期货纠纷案件时也会遇到很多困难。（五）专业知识匮乏一是投资者不了解期货的投资特点，把期货当作股票一样操作，风险控制意识不强，影响了投资收益，使潜在的投资者不敢进入期货市场。二是对期货市场存在许多误区，甚至把期货经营市场作为销售商品的主要场所。三是生产经营企业对利用期货市场进行风险转移缺乏经验和专业人员。四是由于前几年期货市场交易冷淡，期货市场专业人才流失严重。（六）期货公司经营模式单一我国目前的期货中介机构只有专业型期货经纪公司一种类型，它既是一个交易代理机构

14、，又承担着客户开发、信息咨询、客户账户管理和交割服务等职能，相当于一个全能经纪商。但受制于目前的资本实力和经营能力，我国现有期货经纪公司还没有能力扮演全能经纪商的角色。期货公司作为市场主体只能开展经纪业务而不能自营，国有现货相关企业只能参与保值交易，并且由于很多国有企业尚未真正建立现代企业制度和法人治理结构，风险管理意识不强，决策机制不畅，参与期货套期保值交易也不够积极。（七）规模实力薄弱1资本规模我国2002年颁布的期货交易管理暂行条例，期货经纪公司的法定注册资本最低限额为人民币3000万元。我国目前资本规模最大的中期期货注册资本金已经达到了6亿元，在期货行业内可谓一支独秀。但从全行业来看，

15、注册资本超过1亿元的期货公司仍然寥寥无几。到2003年底，国内注册资本超过1亿元的期货公司仅有9家，注册资本超过5000万元的共有20家。全国180余家期货公司的平均资本额为3919.42万元，有137家公司的注册资本恰好达到法定的3000万元的最低要求，占全行业公司总数的77.84。另外，我国大小期货公司的资本规模差别不过数倍而已，产业资本比较平均地分散于近200家几乎同质的期货经纪公司。然而，我国大多数期货经纪公司还没有达到规模化的经营水平。2业务规模国际上期货公司的代理业务能力排名通常是以客户保证金为基准，国外大型期货公司的客户保证金多则达几十亿美元，而我国比较大的期货经纪公司其客户保证

16、金也仅为几亿人民币，相对比值约为1%。据查，2003年，我国期货经纪公司客户保证金在1亿元以上共28家，各期货公司客户保证金平均值为6475.93万元，全国所有期货经纪公司的客户保证金总额为113.98亿元，也就是说全国近200家期货公司的代理业务规模仅能与美国一家大规模的公司相提并论。三、推动我国期货市场发展的政策措施（一）积极正确的培育交易主体期货市场需要以广大的散户群体作为基础，离开这一群体而片面强调市场的某一功能是不科学的，也是不现实的。期货市场的发展迫切需要有大量的中小散户、中小投机者的参与，没有这一市场风险偏好群体的参与，期货市场的价格发现功能将不复存在。国有企业参与套保缺乏风险承

17、担者，市场规模也不可能真正做大。反观证券市场的发展，广大中小散户的积极参与功不可没。正是因为有着数以千万计的广大中小散户投机群体的参与，才铸就了证券市场今日的辉煌。要大力发展投资基金，引进战略投资者，努力探索银期合作、期证合作等多种形式，构建信誉良好、运作规范的投资者群体。（二）积极培育中介组织待添加的隐藏文字内容2鼓励金融机构积极参股期货公司，促进期货中介机构加速发展。发达期货市场中，期货公司往往借助具有金融企业背景的母公司在客户开发、成本控制、信息收集以及风险控制方面的优势，发展成期货行业的中坚力量。目前我国金融机构参与期货公司的数量还比较少，可以首先考虑进一步促进银行、证券公司与期货公司

18、在客户开发、资金结算和融资等方面进行业务上的合作，使得金融机构与期货公司在实现资金合作的同时，也可以在业务、管理等领域进行更广泛的协作。（三）不断创新的期货品种即将上市的股指期货将给投资者带来新的投资机会。股指期货的涨跌需要大量股票集体做多或做空才可以实现，这样就回避了单只个股人为操纵的风险；股指期货可以进行双向交易，比起股票只能做多要公平，无论是谁只要能正确判断趋势方向就可以赢利，而股票就算是判断出股价要跌，也无法从中实现盈利。而投资者持有与股票指数有相关关系的股票，为防止未来价格下跌造成损失，投资者可以卖出股票指数期货合约，从而避免风险。（四）完善期货市场法制体系以法治保证市场诚信环境。法

19、治是市场机制的基础，期货市场更是如此。我国的期货立法应考虑以一部基本的期货交易法统一调整期货市场，从而更好地避免政府过多的行政干预。一是要明确期货公司人员的基本素质要求，对高级管理层应实现专业化，并具有相应的职业道德；二是要规范期货公司的经纪业务，禁止挪用客户保证金；三是要提高期货公司应对风险的能力，建立风险控制制度，加强制约和监督； 四是要对违法违规者进行公示，建立退出机制。（五）积累专业知识投资者进行期货投机，还要坚持严格的资金管理。确定用于交易的资金额度，对持仓要有控制，杜绝满仓操作的恶习。加仓只能在最初的持仓方向被证明是正确的情况下才能进行，所增加的投资额应低于最初的投资额。重视投资者

20、教育，提高投资者素质。加强投资者教育是规范投资者行为的重要内容，只有强化投资者的期货市场基本知识，使投资者充分认识期货市场的风险，投资行为才会更加理性。 （六）开发多元化的经营模式借鉴国外期货经纪业务的多级代理制度，不断拓展我国期货市场的深度和广度。我国应开发多种经营模式如综合型期货经纪公司、融资服务型期货经纪公司、专业型期货经纪公司和贸易型期货公司等。（七）提高我国期货市场的流动性规范我国期货公司经营行为，从根本上提高我国期货经纪公司的核心竞争力。适度的规模和充足的流动性是期货经济功能正常发挥的最基本条件之一。在国外成熟期货市场中，投机交易量一般达到套期保值量的20倍以上，期货持仓量与现货流

21、通量的比例稳定在10%20%。参考文献：1宋彩霞，吴越.我国期货市场风险管理问题研究J.风险管理.2006，（10）2王立敏.高油价影响下的我国燃料油市场J.国际石油经济.2006，（9）3朱海燕.股指期货与股票市场定价效率问题J.财经理论与实践.2005（135）4李国俊.国际石油定价机制与中国石油价格防范体系构建J.上海经济研究.2005，（6）5杨继.期铜价格影响因素J.中国物价.2005（2） 天下没有不散的宴席，虽然大四的生活多半时间还是呆在学校里，但是论文致谢语写完的这一刻也真正标志着我与这所学校就此别离了，没有伤感，更多的是遗憾，但是总归不如意事十有八九，过去的不能挽回，人应该大

22、胆向前看，所以这段文字应该像它的标题一样充满感恩和致谢，感谢四年来在我的成长道路上扶持过我，指点过我的人。这篇论文所涉及的议题是和我的指导老师交流后定下的，前期的积累经验，到中期的修改和讨论，及最后的反复斟酌，我希望能尽自己最大的努力，写出一篇具有现实意义的论文。但是在具体实施的过程中，我还是遇到了相当多当初没有预料的困难，也曾经令我迷茫和彷徨，论文最终的定稿，也没有我当初设想的那么完美，但是总归是自己尽力完成的著作，和我的每一篇球评一样都是我心血的累积。论文得以顺利完成，要感谢的人实在太多了。首先要衷心地感谢我的指导老师罗老师，您严谨的治学态度，开阔的思维，循循善诱的指导一直给我很大的帮助。

23、当我对论文的思路感到迷茫时，您为我理清思路，指导我往一条比较清晰的思路上进行修改。在论文的不断修改中，我也努力做到及时积极地跟罗老师交流，因为我觉得这样可以使得我的论文更加完善。在这里还要深深的对您说上一句抱歉，因为我的懒散和懈怠，令您费尽苦心并且几近失望。论文的最终完成，也是一波三折。在不断完善和修改的过程中，也让我更加懂得“一分耕耘才有一分收获”的道理。再次对您表示感谢，师恩伟大，无以回报。然后还要感谢所有在大学期间传授我知识的老师，每一位老师的悉心教导都是我完成这篇论文的基础。特别是罗老师一直以来对我的鼓励和支持，跟我一起讨论我们共同的兴趣爱好，并在我陷入困境的时候给予我最中肯的指点，大

24、学里有这两位恩师的存在让我少走了很多弯路。罗老师，虽然学生没有能力和胆量去实践自己心中的梦想，但是您对我的寄语会一直在我的脑海里永存，有理想就有希望，有希望就能看到理想实现的那一天。人生是那么的不确定，学生绝对不会甘于平庸和妥协。她让我的生活充满阳光，让我每天醒来都感觉浑身充满力量，这样一份真挚的感情让我在面对任何逆境时都有了充足的勇气和自信，不管远方的旅途多么的未知，我都会坚定的牵着她一直走过漫漫的人生路程。 最后要感谢的是我的父母和家人，我永远都不会忘记你们的良苦用心和一如既往的支持与鼓励。四年来，快乐的事情因为有你们的分享而更快乐，失意的日子因为有你们的关怀能忘却伤痛，坚强前行。无论我成功与否，你们总以鼓励的言语告诉我很棒，谢谢你们，我会继续努力。现在的自己已经不再是刚进大学时的那个小男生了，四年的磨砺让我的肩头多了一份责任和承担，已经踏入社会开始工作的我，面临的抉择和困难也非常之多，但是不管前途多么的未知和艰难，我会毫无畏惧地前行，因为身为基督徒的我相信在我身边必有上帝的指引和帮助，“你不要害怕，因为我与你同在；不要惊惶，因为我是你的神。我必坚固你，我必帮助你，我必用我公义的右手扶持你。”圣经以赛亚书第41章第十节作为致谢语的结尾，也是我给予自己最大的劝勉。