关于国外证券经纪业务的考察报告.doc
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1、关于证券经纪业务的考察报告应NASD伦敦总部邀请,中国证券业协会组织的证券经纪业务考察团于12月5日至12月15日赴进行了访问和考察。协会证券经纪业委员会部分成员单位的经纪业务负责人及协会、中国证监会机构部有关人员参加了本次考察活动。期间,考察团访问了花旗集团伦敦中心、瑞银证券伦敦总部,参观了两家公司的证券交易大厅,与其高级管理人员、业务人员进行了交流,了解了其证券经纪业务开展情况和基本业务模式。考察团还与NASD伦敦总部、投资银行协会、金融服务监管局(FSA)等机构相关人员进行了沟通,了解了金融机构合规工作情况。现将考察的有关情况报告如下:一、花旗集团伦敦中心经纪业务情况(一)部门设置花旗集
2、团的股票交易及衍生品业务在全球分三大板块:美国、亚洲、欧洲(包括中东和非洲业务)。花旗集团伦敦中心以下简称“花旗(伦敦)”是花旗集团欧洲业务板块的总部。花旗(伦敦)对部门采用矩阵式管理,分行业、分地区划分队伍,在欧洲各大城市都设有分支机构。各地区分支机构属于销售部门,设地区经理,主要负责各地区的客户关系管理和维护。交易和后台处理均在伦敦进行,股票、衍生产品、股权融资等产品部门的主管都在伦敦,但是他们也频繁地赴各地与客户沟通。在业务发展上,产品支持与地区支持的结合是一个主要特征。花旗(伦敦)的股票业务部门有欧洲现金权益部、销售部、股票交易部、欧洲股票衍生品部、股票资本市场部、股权融资部及合规部等
3、。其中,股票资本市场业务主要是连接企业与投资者的一级市场业务,主要承担着两大任务:一是为企业提供融资服务,二是向投资者提供与股票挂钩的结构性产品(衍生产品)。股票资本市场业务与销售部门直接连接。合规部门负责股票业务的有5名合规人员,主要职能包括明确职责分工、制定规章制度、培训、协助业务发展、日常监控以及合规检查。(二)经纪业务介绍1、经纪服务。花旗(伦敦)的股票经纪业务只接受资产规模1亿美元以上的机构客户,现有保险公司、共同基金等机构客户的数量超过2500个,管理的资产超过2500亿美元。在中东地区,由于个人资金充裕,花旗(伦敦)的选择标准也有所变化,由业务部门与合规部门共同确定客户类别。花旗
4、(伦敦)盈利模式的核心是销售研究产品。公司拥有一支强大的研究队伍,通过高质量的研究产品吸引机构客户。研究人员一般注重公司的行业和估值,形成投资建议和研究报告后,会立即送达客户和各地销售人员。客户收到研究报告和投资建议后,会与花旗相关分析员沟通,决定是否调整投资组合。一旦客户接受投资建议并决定进行交易,其交易执行人员将与花旗(伦敦)的交易员联系,就直接下单还是通过交易员下单进行沟通。花旗非常重视销售人员与客户的联系和沟通,经常进行检查服务质量,并与竞争对手比较服务质量优势。2、客户开户流程管理。花旗集团零售经纪业务主要在欧洲之外的地区。根据客户类别,花旗有不同的开户流程。对于零售客户,必须“面对
5、面”办理开户,由客户向公司提供护照等身份证明文件,同时,公司销售人员会了解投资者的投资经验和风险偏好。开户程序由销售人员完成,之后转到公司中台部门进行验证、处理。客户不需要到营业网点进行现场开户。3、佣金费用。金融服务监管局对证券经纪商佣金收入的支出和使用做出了严格规定,证券经纪商的佣金收入只能用于经营和研究支出。由于客户最终承担证券经纪商交易服务的成本,证券经纪商(资金管理者)应当向最终客户披露佣金在研究和经营上的支出数量和比例。佣金比率是在逐个与客户协商的基础上确定的,没有统一的标准,不同的市场有不同的比率,随着竞争加剧,佣金率不断下降,而衍生产品相关服务收入不断增加。最近的监管发展趋势是
6、,证券经纪商与客户达成佣金分配协定(CSAs),并且CSAs正很快演变为公认的商业模式。CSAs使得基金管理者更好地安排经营支出,增强了对来自第三方的高质量研究产品的支付能力。经纪商要对提供给每一个客户的经纪服务进行自查,认识到正在提供的服务对客户的是否有价值,存在哪些缺陷,并及时调整服务方式。佣金分配协定管理反映出金融服务监管局从保护最终客户的利益出发,加强了对证券经纪业务的监管。 4、经纪业务战略转变与创新。花旗(伦敦)股票经纪业务的发展和创新体现在以下方面:一是不断扩张至新市场,扩大新客户基础,比如中东地区市场份额不断提高,并密切关注印度、俄罗斯等新兴市场的发展;二是提高对高收益、高附加
7、值的产品和服务的投资,为机构投资者提供更广泛的衍生品服务;三是通过交易技术的发展,丰富投资者的交易执行方式;四是实现严格的客户账户集中和分类管理。二、瑞银伦敦总部经纪业务情况(一)基本情况2005年,瑞银证券全球股票交易额达到50万亿美元,其中美国25万亿美元,欧洲16万亿美元,亚洲9万亿美元。近十年来,瑞银证券衍生产品交易金额持续增加,而股票交易份额在2000年IT 泡沫后有所下降。瑞银伦敦总部拥有庞大的交易员队伍,其最大的服务优势是可以为投资者提供投资组合交易业务,即在同一笔交易中,实现对全球20-30个交易所的2000-3000个股票的买卖,为客户提供一揽子交易执行服务。这种组合交易方式
8、,需要瑞银强大的业务网络和交易系统作为支持。目前,在瑞银全球股票交易量中,有35%通过投资组合完成。(二)直接交易服务传统经纪业务是客户给经纪公司以电话方式下达交易指令,公司交由销售人员进行服务,销售人员自己或委托同事完成客户交易指令。直接交易服务即电子交易业务,可以帮助客户直接向证券交易所下单,又分为两种模式:一是简单直接交易,经纪商提供通道服务;二是直接的战略联系,即由瑞银(伦敦)自行开发模块与证券交易所连接,瑞银(伦敦)通过自行开发的系统为客户提供交易服务,可以满足客户各类交易需求。瑞银(伦敦)直接交易的优势在于,将软件与客户对接,提供网上交易平台,给予客户更大的选择余地;同时,针对不同
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