蓝皮书深圳市文化产业投融资体制创新研究.doc

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1、 深圳市文化产业投融资体制创新研究任开碍金融作为现代经济的核心，为产业发展提供着不竭的动力和血液，文化产业的发展和成长离不开金融支持。然而，一方面由于文化企业本身存在融资缺陷，如企业规模偏小、抗风险差、信用体系缺失、管理不规范、轻资产融资担保能力弱、盈利模式不明确、持续盈利能力差等。另一方面，现有金融体系不完善，不能适应文化企业的资金需求。主要表现在融资渠道不畅、间接融资管理过严、直接融资门槛过高、担保体系不够建全等。此外，从政府公共政策、基础保障体系方面考察，尽管国家已将文化产业提升到国家战略层面，但与之配套的相关政策、机制还很不完善，公共投融资平台、知识产权评估体系等基础性保障体系建设仍处

2、于起步阶段。多方面因素的叠加，使得文化产业的融资现状很不容乐观，“融资难”成为文化产业企业的普遍反映，要从根本上解决文化产业的融资难问题，必须进行文化产业投融资体制的创新。深圳作为我国文化产业先发城市，近年来，大力实施“文化立市”战略，文化产业快速发展，形成了较为完备的产业发展体系，文化产业对城市经济的贡献率进一步提高，已成为深圳第四大支柱产业。据统计，深圳文化产业增加值总量规模，从2002年的约55亿元，约占全市GDP的2.5，快速增长到2009的531.3亿元，占全市GDP 6.48%。“十五”期间年均增速达到14%，整体态势是增长点丰富、增速稳定、投资强劲、产出和效益实现同步增长 201

3、0年2月，深圳市文体旅游局文产处深圳市文化产业发展基本情况。深圳同时是全国举足轻重的金融重镇。经过30年的发展，金融业已经成为深圳重要的支柱产业，基本形成以银行、证券、保险为主体，其他各种类型的金融机构并存，结构比较合理、功能比较完备的现代金融体系，金融业的综合实力和竞争力位居全国前列。在伦敦金融城发展的全球金融中心指数中，2009年深圳排名全球第五 深圳金融业优势多潜力大，2010年09月10日 深圳新闻网。 充分利用深圳文化产业和金融业两方面的优势，加快创新和探索的脚步，力争在全国率先构建比较完善的文化产业投融资体制，续“文化+科技”、“文化+旅游”之后，推出“文化+金融”成功的深圳模式，

4、不仅是可能的也是文化产业发的迫切要求。一、文化产业投融资体制创新的目标和任务文化产业投融资体制创新的目标和任务，从现实来看，就是要通过体制创新扩大资金来源、拓宽融资渠道，解决当下文化企业的融资难瓶颈。从长远来看，就是要构建文化产业发展和金融支持的积极互动与良性循环的机制，是促进文化产业和金融业共同发展、实现文化企业和金融机构的共赢。具体目标和任务应包括以下几个方面：（一）拓宽资金来源、疏通融资渠道、合理配置资金1、促进投资主体多元化，吸引更多的资本投入文化产业领域。文化产业的发展规模和发展后劲，归根到底是由资本的投入决定的。目前，由于文化产业自身的不成熟以及部分领域的市场准入问题，各类资本对文

5、化产业的投资意愿受到限制。因此，要从根本上解决文化产业发展的金融支持不足问题。首先要通过投融资体制创新开发更多的投资主体，增加文化产业的资本投资入。2、创新多样化的融资渠道，满足不同类型文化企业的融资需求投资主体多元化只是解决了文化产业的现金流来源问题，为文化产业提供了多样化融资的可能，但由于文化产业的特殊性，按传统的融资渠道，已不能保证资本畅通地进入文化产业领域。因此，必须通过投融资体制创新，在传统的融资渠道外开辟出更多的新的融资渠道，为多元化投资主体和充足现金流的进入文化提供更多更好的方式、模式或路径选择。3、合理配置资金，提高资金使用效率 资金效率，从单个项目和某一企业来看，指的是资金的

6、投入产出比；从整个文化产业角度来看，则不仅是量的概念，而是关系整个产业的投入产出比，更是质的概念，关系产业结构的优化和产业发展能力的提升。，优化产业结构通过文化产业投融资体制创新，应用投融资杠杆机制使进入文化产业领域的有限资金投入到产业发展最需要的地方：一是重点扶持具有原创自主知识产权和高附加值、成长前景好的中小型文化企业以及文化产业平台建设和中介服务领域，为文化产业发展打下坚实的基础；二是通过资本运作，培育战略行业和龙头企业，通过战略行业和龙头企业的带动和引领，加速产业的发展和提升。（二）构建激励机制，提高文化产业投资收益、降低投资风险资金作为一种稀缺资源，在市场的自由选择下，总是倾向于流向

7、那些适宜的收益风险组合 改变投资风险收益组合的基本方法有两种，一种是在风险既定的条件下，提高投资的相对收益，一种是在收益不变的条件下，降低投资的相对风险的地方。文化产业投融资体制创新就是要通过建立激励机制正确地引导市场，使文化产业成为对投资者具有较高吸引力和投资价值的投资产业。1、构建有利于提高文化产业投资收益的机制通过加大财政支持力度，包括完善项目补贴、贷款贴息和奖励等现行投入方式，探索利率弥补、各种风险补偿机制和与文化产业发展要求相适应的金融机构呆坏帐核销机制等新的投入方式等增加文化企业的收益；通过减征或免征文化产业相关税种税收的形式，减轻文化产业投资者的税收负担，间接提高文化产业投资者的

8、投资收益，以激励各类投资者的投资积极性，增加文化产业的投资吸引力。2、构建有利于降低文化产业投资风险的机制通过建立和完善文化产业投融资担保制度、文化产业投资保险制度、文化产业信息服务平台、文化产业统计制度，文化政策和文化数据定期发布机制等，弥补文化企业实物资产抵押不足、行业信息透明度不高等投融资缺失或薄弱的环节，降低文化产业投资风险，为投资者提供一定的投资安全保障，降低投资者的投资风险，增强文化产业的投资吸引力。（三）完善保障体系，优化文化产业投融资环境1、加强政策、法规建设，为文化产业投融资创造良好的软环境一方面要切实落实现有的有关文化产业金融促进政策，更主要的是要根据文化产业投融资发展形势

9、的变化和要求，及时调整、完善和出台新的有针对性的文化产业金融促进政策。条件成熟时，要加快文化产业的立法进程，使成熟的政策上升到法律层次，让文化产业投融资活动有法可依。2、发展和健全的中介体系，服务文化产业投融资要充分利用社会现有的律师事务所、会计师事务所、评级机构等中介机构服务文化产业投融资；特别是要建立文化产业知识产权评估体系和文化企业信用评级体系，为文化企业知识产权资产化、证券化、提升文化企业的融资信用等级等提供专业化的中介服务，提升文化企业融资能力。3、创新金融服务，促进文化产业投融资目前金融机构的内部制度、信用评级体系、服务模式、产品设计、奖惩机制等很多都与文化企业的实际情况和服务需求

10、不相适应。文化产业投融资体制创新的一个重要方面就是要求金融机构要根据文化产业的特点，有针对性地进行金融服务的创新，为文化企业融资和经营活动提供高效、便捷、优质和全方位的金融服务4、促进文化企业规范化经营，为资本进入创造条件文化企业作为文化产业投融资体制创新的另一个主体和最终收益方，经营活动的规范化，不仅是企业自身发展的要求，也是影响融资能力的关键。促进文化企业经营的规范化，既是文化产业投融资体制创新的任务和手段，也是文化产业投融资体制创新的目标和追求。二、创新深圳文化产业投融资体制的必要性和可能性（一）创新投融资体制是文化产业发展的迫切要求1、深圳文化产业的进一步发展依赖多重资本的助推根据深圳

11、市文体旅游局2010年11月对全市文化企业的不完全调查 本次调查共向全市重点文化企业发放问卷180份，回收有效问卷79份显示：从文化企业注册类型来看，呈现出国有、集体、股份制、民营、个体及中外合作、合资、外商独资等多种所有制形式并存的格局。和内地其他城市相比，国有企业的比重明显偏低。66.67%的企业为有限责任公司，15.38%的企业为私营企业，两者合计占比82.05%，其他类型企业比例较低，具体情况（见图1）。图1 深圳文化企业注册类型分布多种所有制形式并存、民营经济为主的深圳文化产业格局，反映出作为改革开放窗口的深圳积极探索资本与文化融合之道，文化产业的发展，突破了依赖传统国有文化事业单位

12、转型的局限，而是更多依赖发育成熟的市场引导和多重资本的介入。多重资本的助推是近年深圳文化产业得以勃兴的动力所在，也是未来深圳文化产业发展的优势。因此，必须加快文化产业投融资体制创新，发挥市场对资本配置的作用，吸引多种资本进入，为深圳文化产业发展注入不竭的动力。2、创新投融资体制是解决深圳文化产业融资难的迫切要求总体上看，深圳文化产业还比较弱小。根据深圳市文体旅游局2010年11月对全市重点文化企业的不完全调查显示，注册资本在500万元以下的企业占49.37%，企业员工少于50人的占39.24%，66.25%的企业处于初创期和成长期，公司治理结构不完善、产权不明晰、投融资信息不对称，增大了投融资

13、风险和成本，造成融资难。加上文化产业自身存在诸多融资方面的弱点，如轻资产缺乏传统质押、担保手段，产品具有非标准化、可持续盈利能力差等融资难已成为限制我市文化产业发展的主要瓶颈之一。调查显示：在制约企业发展的诸多因素中，70.89%的文化企业选择“面临资金紧张的挑战”，是所有选项中最高的（见图2）。大多数文化企业对资金的需求比较迫切，在被调查的文化企业中，27.85%的企业表示有很大资金缺口，急需融资；60.76%的企业表示略有资金缺口，需要融资；仅有11.39%的企业表示资金充裕，无需融资。而与之相对，文化企业融资依然较为困难。在本次被调查的文化企业中，39.44%的企业表示融资困难大，50.

14、70%的企业表示融资有点困难，仅有9.86%的企业表示融资没有困难。因此，要解决深圳文化产业融资困局，必须创新投融资体制，扩大资金来源，疏通资金进入的渠道以满足文化产业发展的需要。图2、影响深圳文化企业发展的制约因素3、创新投融资体制有利于文化产业做大做强，提升竞争力当前深圳市文化产业既要面临国内先进文化省市如北京、上海、江苏等地的竞争，又要面对正迅速抢滩中国文化市场的外资企业。深圳文化产业要在国内外双重竞争压力下求生存、求发展，就必须持续不断的创新自己的产品和服务，促进整个产业竞争力的提高。为此，必须推进文化产业投融资制度创新，形成充满活力的市场化运营机制。首先是要对国有文化企业进行投融资制

15、度改革，实行投资主体多元化，使国有和国有控股的文化企业成为真正意义上的自主经营、自负盈亏的市场主体，增强竞争实力。其次要创新和建立适合中小文化企业发展的投融资机制，拓宽融资渠道，解决深圳市中小型文化企业发展的资金制约因素，搞活文化产业的基础。第三，通过投融资体制创新，完善产业链，实现兼并、重组，打造航母型文化企业，充分发挥龙头文化企业的规模经济优势，提高深圳文化产业的整体竞争力。第四，通过创新投融资机制创新，完善投融资平台，加强资源整合、加强对外交流与合作，利用对外开放窗口作用和毗邻香港国际金融中心的地域优势，实施“引进来”与“走出去”相结合的战略，提升文化产业的国际竞争力 王志球、汪治、余来

16、文，深圳文化产业竞争力影响因素与提升途径，商业时代（原名商业经济研究）2008年8期。（二）发达的金融业背景是文化产业投融资体制创新的优势所在1、雄厚的金融资本实力为文化产业投融资提供充足的资本保障数据显示，2009年，深圳市金融业全年实现增加值1148亿元，同比增长20%，占GDP比重达到14%；金融业实现纳税总额294亿元 深圳金融业从区域重镇走向国际都会2010年08月25日，证券时报。截止2010年6月末，深圳银行业资产总额33111.79亿元，各项贷款余额16152.09亿元，各项存款余额20520.28亿元，银行各项指标稳居全国前三位。保险业实现原保费收入182.31亿元，保险业资

17、产和保费规模名列全国前茅。深圳市目前有股权投资基金业企业1546家，注册资本459.41亿元，以注册资本为基准进行估算，截止2009年底，深圳市创业投资基金企业累计管理创业资本约1200亿元，约占全国25%，阳光私募证券基金管理资金约265.37亿元，约占全国30% 深圳金融业：在竞争中继续保持领先优势，2010-08-10 深圳新闻网。深圳金融业规模大，资本雄厚，这为文化产业投融资提供充足的资本保障。2、多样化的金融市场体系为文化产业融资渠道提供的多种选择的可能深圳的金融机构不仅数量多、规模大，而且类型多、层次丰富。据统计，深圳目前拥有19家证券公司总部、10家保险公司总部，还拥有全国数量最

18、多的基金公司总部，金融机构总数达到208家 深圳金融业领跑全国 ，2010年8月5日，大众网。既有传统融资业务的银行、信托公司，又有全国最集中的风险投资公司、基金管理机构；既有服务企业上市的证券交易、证券公司，又有众多提供融资保障服务的保险再保险机构、担保再担保机构；除了上述银行、保险、基金、证券机构外，深圳还拥有金融电子结算中心、外汇交易中心、征信公司、国宝造币厂、小额贷款公司、典当公司等一大批其他金融机构和金融服务机构，金融体系较为完备 呼唤中国资本之都：重点城市金融水平大比拼， 2010年12月06日，新华网。多样化的金融市场体系为文化产业融资渠道提供的多种选择的可能。3、毗邻香港国际金

19、融中心为文化产业与境外资本对接提供了便利毗邻香港国际金融中心的特有区位优势，使得深圳金融业更加容易与国际资本接轨，也方便了深圳文化产品的国际贸易和文化企业境外融资与国际资本对接。 目前的深港金融合作，已从过去局部和微观层面的机构设立、业务技术层面的交流，逐步上升并拓宽至运行机制的衔接、金融市场的对接、资金流动的融合、携手共建世界级金融中心等深层次领域。仅以深圳承担的人民币现钞跨境调运香港为例，至2009年末，人民币日最大跨境调运量已提升至1118亿元，为香港人民币现钞的供应提供了强有力保障，人民币海外现钞回流机制同时也在逐步完善中 “全球金融中心指数”评定深圳全球第五，2010年08月02日

20、，中国新闻报道深圳频道，深圳文化产品的国际贸易利用香港通道更加便捷；香港资本市场也多次为深圳企业进入融资开启方便之门。三、深圳文化产业投融资创新实践总结在政府和市场的双重推动下，近年深圳文化产业投融资创新实践十分活跃，取得了不俗的成绩和一些具有全国示范意义的经验。（一）充分发挥政府主导作用，扶持和引导文化产业投融资健康发展1、制定和出台相关政策，优化文化产业投融资的政策环境2003年以来，深圳市政府相继出台了一系列政策支持和促进文化产业发展。一是文化产业整体促进政策，如深圳市文化产业发展规划纲要、中共深圳市委深圳市人民政府关于大力发展文化产业的决定、深圳市文化产业发展促进条例（这是全国第一部扶

21、持文化产业发展的地方性法规）等。二是专项促进政策，如关于扶持动漫游戏产业发展的若干意见、深圳市文化产业园区和基地认定管理办法（试行）等、三是与投融资相关的专项政策，如深圳市文化产业发展专项资金管理暂行办法、关于鼓励和引导文体旅游领域社会投资的相关配套政策措施等。四是惠及文化产业的相关金融政策，如关于扶持深圳市中小企业改制上市的若干措施、关于促进股权投资基金业发展的若干规定等。以上政策的制订和出台，使得深圳文化产业投融资政策环境不断优化，极大地推动了文化产业的发展，调动了投资方进入文化产业领域的积极性。2、加大财政直接扶持力度，发挥专项资金的引导和杠杆作用设立“深圳文化产业发展专项资金”，用于扶

22、持和促进文化产业发展。“十一五”期间，市区财政共安排文化产业发展专项资金10.5亿元，其中，市财政安排5亿元，各区财政合计安排5.5亿元。采取项目补贴、贷款贴息、配套资助、奖励、无息借款等资助方式，支持我市文化产业重点领域内的企业及其重点环节项目的发展，涵盖了文化产业核心层、相关层和外围层等各个层面。据统计，市文化产业资金从2007年正式运作以来，已认定文化企业161家，共资助218个项目，资助总额合计1.75亿元，其中80%以上资金用于对具有原创自主知识产权和高速成长化企业项目的资助和扶持。财政资金的直接投入，使得受资助文化产业项目降低了投资风险，增加了投资收益，更重要的是，通过财政投入的“

23、广告效应”和“标杆效应”，改变了投资者的收益预期，从而撬动更多的社会资金流向文化产业领域。3、落实文化产业税费优惠政策，吸引文化产业投资深圳目前已落实多项税费优惠政策。如对新办文化企业，免征3年企业所得税；对我市动漫游戏企业在本市从事文化产业技术转让、开发、咨询、培训、技术承包的技术性服务所得，经认定、登记、备案后，免征营业税；对高等学校和科研机构服务于文化产业的技术所得，减免征企业所得税； 四是对结合我市“三旧”改造建设文化产业园区（基地），涉及的相关地方行政事业性收费实行减免；对文化产品、服务出口的文化企业依法实行出口退（免）税、免征境外收入营业税和企业所得税等 2010年2月，深圳市文体

24、旅游局文产处深圳市文化产业发展基本情况。税费优惠政策的落实，减轻了文化企业的负担，等于文化企业降低了的成本，增加了收益，有利于提高企业和融资能力。（二）构建投融资平台和担保体系，为文化产业投融资体制创新打下坚实基础1、充分发挥“文博会”作用，打造国家级文化产业投融资平台中国（深圳）国际文化产业博览交易会（简称“文博会”），是深圳市人民政府与国家有关部委和广东省人民政府共同主办的我国唯一的一个国家级、国际化、综合性的文化产业博览交易会。经过七年六届的成长与发展，参展商数量从首届的700多家增至第六届的1797家，交易额从首届的356.9亿元人民币增至第六届的 1088.56亿元人民币，参展的文化

25、产品从首届的两万多种增至第六届的十万多种，已成为名副其实的中国文化产业“第一展” 资料来源：文博会官方网站，。从投融资专业服务方面看，文博会通过建立文化产业投融资项目库、文化产品服务资源库，发布中国文化产业投融资项目手册、文博会中国文化产品采购名录，组织投资洽商会，与深圳文化产权交易所合作等，搭建文化项目与资本市场对接的渠道和平台。文化产业项目投融资所涉及到的资金、信息、人才、技术、市场等诸多因素，都可以通过这个平台完成双赢或多赢的合作 资料来源：中国文化产业网，。深圳文化企业坐拥天时地利从“文博会”中受益最多。2、设立文化产权交易所，探索文化产业投融资新路径为解决产权不明晰，产权的交易过于零

26、散、自发等影响文化产业投融资的不利因素。2009年11月，深圳正式成立深圳文化产权交易所（简称深圳文交所），成为继上海之后的全国第二家文化产权综合交易平台。深圳文交所以“文化对接资本、交易创造价值”为经营理念，与“文博会”紧密结合与深度互动。截至2010年5月12日，深圳文交所已统计可实现交易登记、交易签约项目 471宗，总金额约85.69亿元。各家银行向深圳文交所提供了高达500亿元授信，与深圳文交所战略合作的20多家基金的管理的资金规模达208亿元。通过“权益拆分”这一创新融资模式，完成了多起艺术品权益融资 深圳文交所：打造国家级文化产业投融资服务平台，2010-06-06 ，新华网广东频

27、道。积极开展深港澳文化贸易领域项目合作与资源整合。推出面向文化企业的八大类、26小类顾问服务，包括企业战略顾问、企业融资、财务顾问、上市辅导顾问以及知识产权保护等 深圳文交所：中国文化产权交易的“试金石”，2010年12月18日，中国新闻网。深圳圳文交所在不到一年的时间里推出了诸多投融资创新举措，取得了不俗的成绩，显现出巨大的活力。3、构筑覆盖惠及文化企业在内的中小企业担保体系深圳的担保业发展水平在全国属于领先地位。截至2008年12月31日，深圳市在工商部门注册担保投资机构总数为256家，其中政府完全出资2家，注册资本12.4亿元；商业性担保投资机构254家，注册资本139.6亿元。重视为中

28、小企业和创业企业提供担保，是深圳担保体系的亮点。2005年4月，深圳率先设立“深圳民营及中小企业发展专项资金”。根据该专项资金的年度预算统筹，专项资金的87.5%将用于民营担保机构为民营及中小企业贷款担保的风险补偿，其余的10%和2.5%分别用于企业服务体系建设支出和管理支出 化解中小企业融资难的浙江、深圳实践，领导决策信息，2005年第15期。目前，深圳的担保机构已可分别为创业型小企业、中小型高新技术企业、中小型工商业企业的贷款提供担保、评估等服务,贷款担保的覆盖面不断扩大。2008年担保业务总额为225亿元，其中单笔800万元以下贷款的担保金额为132亿元,在担保总额所占比重为58.6%

29、深圳市中小企业信用担保业务现状及存在问题，2009年4月27日 ，商务部市场秩序司。虽然深圳的中小企业担保体系不是仅仅针对文化企业，但在实践中，中小文化企业也从中获益良多。（三）创新信贷产品和手段，提高文化产业间接融资的机会由于我国资本市场发育不够成熟，银行信贷一直是企业融资的主要形式，对于中小企业比较集中的文化产业更是如此，深圳也不例外。根据深圳市文体旅游局2010年11月对全市文化企业的不完全调查显示，除了自有资金之外，银行贷款在被调查的文化企业中，占比43.04%（见图3）。图3深圳文化企业融资渠道由于文化企业规模偏小、轻资产缺少抵押物、管理不规范、盈利模式不明确等特点，企业的信用等级普

30、遍较低，按传统的信贷标准贷款成功率较低。深圳这几年根据文化产业的特点，不断创新信贷品种，大大地提高了文化产业借贷成功的机会，文化企业的银行贷款形式呈现多元化发展趋势（见图4）。具有示范意义的信贷产品和信贷手段创新案例包括：图4深圳文化企业的银行贷款形式1、首创“联贷联保”新的信贷业务品种“联贷联保”是银行针对单个企业信用等级低，缺少抵押和担保，按传统信贷标准难以放款，而要求多个企业“抱团增信”以达到提高信用等级后取得贷款的信贷创新产品，对中小文化企业非常实用。深圳建设银行参考孟加拉团体贷款经验，将“联贷联保”率先在珠宝行业 深圳珠宝企业首个联贷联保小组产生，2006-06-07，深圳市罗湖区电

31、子政务网和艺术品行业 建行与大芬画商首次联贷联保 发放贷款900万，2007年 07月 04日，龙岗新闻网实施，取得了很大成效，为解决文化企业无抵押融资提供了很好的经验，目前已被全国效仿。2、实践无抵押贷款、版权质押贷款、版权质押+第三方担保贷款文化企业大多具有轻资产的特点，缺少有形资产抵押，因此探索无抵押贷款、版权质押贷款、版权质押+第三方担保贷款新的贷款担保方式有非常重要的现实意义。深圳在无抵押贷款、版权质押贷款、版权质押+第三方担保的信贷新模式探索方面，走在全国前面，已有多起成功案例：如2006年，招商银行为电影集结号提供5000万元无担保授信贷款；2007年深圳发展银行与冯小刚执导的影

32、片夜宴进行过以担保公司担保项目下的融资合作，为夜宴的拍摄提供额度为1亿元的贷款，风险由担保公司承担。2010年，深圳市发展银行以版权质押+第三方担保的方式，为动画电影天籁提供700万元的贷款等 深圳：找准投资切入点探索文化产业融资新渠道,2009-8-14,融资网 。 3、根据文化项目特点创新项目融资贷款形式项目融资贷款 根据银监会项目融资业务指引，项目融资贷款是指符合以下特征的贷款：1、贷款用途通常是用于建造一个或一组大型生产装置、基础设施、房地产项目或其他项目，包括对在建或已建项目的再融资；2、还款资金来源主要依赖该项目产生的销售收入、补贴收入或其他收入，一般不具备其他还款来源；3、借款人

33、通常是为建设、经营该项目或为该项目融资而专门组建的企事业法人，包括主要从事该项目建设、经营或融资的既有企事业法人。，能针对具体文化项目作具体分析，根据项目未来现金流收益确定具体贷款额度，从而避免一些未来收益预期良好的文化项目因当下的信贷门槛制约而不能获得信贷支持情况的出现，确保文化企业的优秀项目能得到及时的信贷支持，解决资金链短缺状况。深圳华强集团、深圳市永丰源实业有限公司等文化科技含量高、产业链完整的深圳文化企业成为首批该模式贷款的受惠者。特别是2009年5月，华强集团通过新项目融资贷款形式，与中非发展基金、国家开发银行、南非约翰内斯堡市政府、南非国家工业开发公司（IDC）签约投资2.3亿美

34、元，共同在南非开发主题公园“方特欢乐世界”，是迄今为止，中国外输出最大的对文化科技项目，影响巨大。4、应用电子商务平台创新信贷流程信息不对称、财务不规范、贷款成本过高，是影响银行对中小企业贷款在成功率的主要因素，应用电子商务平台对中小企业物流信息、企业数据的控制，进行贷前调查和贷后管理，对银行控制中小企业的风险、加强贷款资金使用监管、增大贷款意愿有很大帮助。深圳银行业敏锐地意识到高科技电子商务平台对创新信贷流程的重要性，在全国率先起用。自2008年11月以来，中国银行深圳分行已经通过“一达通”为410家中小企业发放了2150笔贷款，总额达7600万元，坏账率为0。深圳建设银行推出的“一贷通”，

35、通过与阿里巴巴的合作，为阿里巴巴诚信通客户提供融资服务，也取得了不俗的业绩 第一财经日报/2010年/3月/25日/第A10版。这些受惠于电子商务平台应用取得贷款的企业中，就有不少文化企业。（四）发挥资本市场优势，推动文化企业直接融资在资本市场 资本市场（Capital market）是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。资本市场按融通资金方式的不同，可分为银行中长期信贷市场和证券市场。若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。高度发展的发达国家，通过资本市场直接融资是企业融资的主要形式，这即能保证企

36、业稳定性的、可以长期使用的资金需要，又能降低融资成本，提高资金的使用效益。深圳资本市场的发育程度领先全国，发挥资本市场优势进行直接融资是企业当然的选择，深圳文化企业利用资本市场直接融资的成功实践也不少。1、通过股票市场上市融资深圳拥有深圳证券交易所和众多的作为上市推荐人承销商的证券机构，特别是经国务院同意，中国证监会批准，2004年5月17日，在深交所设立中小企业板市场，2009年10月26日，在深交所设立创业板市场，为中小企业在国内上市提供了更多的机会。此外，深圳毗邻香港国际金融中心，也为深圳企业在境外上市提供了便利。深圳已有多家符合条件的文化企业，充分利用资本市场的便利，在国内中小板、创业

37、板、香港主板市场和美国纳斯达克市场通过IPO（首次公开募股），成功实现融资（更多的企业正在跃跃欲试）见表1：企业名称（简称）资本市场上市时间首发募集资金劲嘉股份深圳中小板2007年11月13日12亿元天威视讯深圳中小板2008年5月26日4 .5亿元中青宝深圳创业板2010年2月11日7.5亿元腾讯控股香港主板2004年6月16日14.4亿港元A8音乐集团香港主板2008年2.2亿港元华视传媒纳斯达克（美）2007年12月6日1.08亿美元表1 深圳文化产业上市公司基本情况 资料来源：根据东方财富网、网易财经有关资料综合2、发行中小企业“集合债”通过债券市场融资中小企业集合发债的设计思路是，通

38、过政府组织协调，将一批持续盈利能力、风险控制能力、偿债能力较强的优秀中小企业集中起来，进行集合公开发债，以发挥规模效应，分摊资信评级、发债担保，承销等费用，降低融资成本，从而有效解决单一中小企业难以发行企业债券的难题。深圳探索创新中小企业融资渠道的有益尝试，在全国范围看，开展得比较早，运行相对规范成熟 集合发债:我国中小企业融资的有效模式，2010-09-09 ，中国会计网 ，具有较强的示范意义，缓解了包括文化企业在内的中小企业的资金饥渴。2007年深圳首次尝试发行中小企业集合债，由深圳市贸易工业局牵头，按照“统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行”的模式发行，参与发债的20家中小企业主体信用

39、级别则从A+到BBB-不等，但由于国家开发银行担任主承销商并为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，使得本期债券的信用级别增加为AAA。本期债券为5年期固定利率债券，票面年利率5.70%，规模为10.8亿元 开拓中小企业融资新途径：2007深圳中小企业集合债券发行，经济日报/2007年/11月/22日/第007版，这次发债非常成功，2008年深圳又组织了第二次集合债发行。 （五）吸引风险投资、筹组文化产业投资基金投资文化产业1、积极吸引风险投资 本文指广义的风险投资，包括狭义的风险投资(Venture Capital，VC)和私募股权投资(Private Equity，PE)。PE与

40、VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有所不同。但现在很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。PE基金与国内所称的“私募基金”有着本质区别。PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而“私募基金”主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。进入文化产业风险投资是对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。风险投资具有高风险、高回报、无担保

41、、投资期限长等特点。对企业而言，与银行等传统融资相比，吸引风险投资不仅能得到企业发展急需的资金，而且能得风险投资家所提供的增值服务和高效的扶植 张书海，风险投资与传统投资方式的本质区别，科技管理研究，2005年第7期。文化企业具有高风险、高成长缺少担保的特点，与风险投资的投资理念相当契合，因而应积极吸引风险投资的进入。深圳作为中国第一个风险投资试点城市，较早地出台了一系列扶持风险投资发展的政策措施，成为全国风险投资发展最活跃的地区之一。尤其是创业板在深交所推出上市后，深圳风险投资的发展更是全面提速。截至2009年底，深圳市风险投资机构管理的资本总额近700亿元，累计投资总额近600亿元，累计投

42、资项目2700多个，其中有100多个投资企业在境内外资本市场成功上市 深圳将出台政策鼓励风险投资，2010-06-05，深圳新闻网。深圳文化企业利用风险投资的地域优势，积极引入风险投资取得了不俗的成绩，比较有代表性的案例有：腾讯公司在2004年4月，企业最困难的时候，争取到IDG和香港盈科共220万美元的风险投资，为腾讯日后的崛起奠定了基础。A8音乐集团续2004年获得首笔IDG风险投资后又相续获得TDG风险基金、JAFCO亚洲投资基金、英特尔风险投资基金、三菱UFJ（香港）基金的风险基金注入，推动企业迅速发展并于2008年在香港主板成功上市 任珺，深圳：“文化+科技”模式铸造城市创意魅力，中

43、国创意产业发展报告2010 。根据深圳市文体旅游局2010年11月对全市重点文化企业的不完全调查显示：有10.39%的企业接受过风险投资机构的投资。在被调查的文化企业中，从企业所处的发展阶段来看，处于初创期和上市筹备期的企业，更容易受到风险投资的机构的青睐，有66.67%的初创期企业表示接受过风险投资机构的投资；其次是处于上市筹备期的企业，有50.00%的企业表示接受过风险投资机构投资，具体情况（见图5）。图5 不同发展阶段企业对风险投资机构的接受程度2、筹组文化产业投资基金服务文化产业产业投资基金是以特定产业增长和升级为目的，对特定产业未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险

44、共担的集合投资制度。产业投资基金的设立对推动产业发展意义重大，在我国带有很强的政策性，一般由政府根据产业结构调整的需要牵头作为发起人，在管理和运作过程中政府在其也扮演着相当重要的角色。文化产业投资基金 国外尚没有专门的“文化产业投资基金”一说，国内虽然流行此一说但这方面研究文献也很少，本文所称“文化产业投资基金”是在“产业投资基金”概念的基础上延伸而来。则是指直接投资于文化产业，即主要对未上市文化企业提供资本支持的集合投资制度。文化产业投资基金的设立，是大资本进入文化产业，推动文化产业成长和升级的新路径（见图6）：图6 文化产业投资基金推动文化产业成长升级的路径 欧培彬，产业投资基金支持文化产

45、业发展研究，2009年6月，武汉理工大学博士生毕业论文我国文化产业投资基金设立，是近几年在文化产业政策和发展形势推动下刚刚兴起的新事物。2006年底，上海设立东方惠金文化产业投资基金；2008年浙江设立浙江文化产业投资基金；2009年，江苏设立了20亿元规模的文化产业基金 ；2009年北京市确立的“1+3+N”三层结构的股权投资发展基金架构中，“3”即指三只文化产业投资的引导基金，规模为50亿元；2010年6月22日，华人文化产业投资基金（China Media Capital，简称“CMC”），宣布业已完成首期20亿元资金募集，正式投入运营。其他各地也纷纷宣布了筹组文化产业投资基金的计划 产

46、业基金“求资若渴” 金融“输血”文化产业，2010年04月12日，第一财经日报。深圳拥有“文博会”和“深圳文交所”两大国家级文化产业投融资平台，也积极筹组文化产业投资基金。2010年5月，由中央财政注资引导的“中国文化产业投资基金”，已获得国家发改委的正式批复。深圳国际文化产业博览交易会有限公司就是发起人之一（其他三家发起人为：财政部、中银国际控股有限公司、中国国际电视总公司），中国文化产业投资基金计划吸收国有骨干文化企业、大型国有企业和金融机构认购，首期募集规模60亿元，最终基金规模为200亿元，成为我国国家级的、规模最大的文化产业投资基金。根据基金运作计划，其中30%即60亿元，将交由深圳

47、文化产权交易所和上海文化产权交易所两家文化产权交易平台运作和管理 深圳文交所投入运营将设200亿投资基金，2010年05月18日，21世纪经济报道。中国文化产业投资基金大资本的介入，必将对深圳文化产业投融资产生巨大的推动作用。四、深圳文化产业投融资体制创新面临的问题和不足（一）政府在文化产业投融资体制创新中的主导作用仍需进一步加强1、文化产业投融资促进政策的制订相对滞后根据深圳市文体旅游局2010年11月对全市文化企业的不完全调查显示：在回答“企业融资困难的原因”的选项中，49.28%的企业认为政策支持不足是融资难的因素之一；在回答“企业最缺乏的支持”项，有32.47%的企业选择缺乏“有力的政

48、策支持”，仅次于“完整的产业链”35.06%。图7 深圳文化企业最缺乏的支持如前所述，深圳在文化产业方面，这几年虽然出台了不少促进政策，但难以满足日新月异的文化产业投融资实践需要，相对滞后，主要表现在：一是政策缺失。如自九部委出台关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见后，北京、上海等城市已及时出台了相应的配套政策，深圳目前尚缺少一个专门性的文化产业投融资促进政策。二是文化产业投融资是一个跨行业、专业性很强的领域，目前深圳有关的文化产业或金融政策，虽然或多或少也都涉及到投融资的内容，但总的来说缺少专业性、关联性、针对性。三是政策层次欠清晰、配套政策不完善。深圳现行的文化产业促进政策大多是宏观性的、全局性的政策，缺少层次细分和落实的配套细则，因而可执行性尚不够理想。