毕业论文我国旅游上市公司融资偏好分析.doc
《毕业论文我国旅游上市公司融资偏好分析.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《毕业论文我国旅游上市公司融资偏好分析.doc(12页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、目 录 摘要.1Abstract.1一、引言.1 二、国内外融资问题研究的理论.2三、我国旅游上市公司概况.3 四、我国旅游上市公司融资存在的问题.4 (一)融资方式单一,融资总额呈波浪式上升.5(二)内部融资和股权融资为主要的资金来源.6(三)资产负债率偏低,债权融资空间大.7 (四)融资结构偏离,盈利能力偏低.8五、我国旅游上市公司融资存在问题的原因分析.9(一) 融资法律制度不完善造成了融资渠道的狭窄.9(二) 内部融资成本低.9(三) 法律、市场对债权融资规模的限制.9(四) 政策与舆论导向,使企业偏向股权融资.10六、 完善我国旅游上市公司融资行为的建议.10(一)拓展和完善多元化旅
2、游业融资渠道.10(二)内源融资比重过高,适当减少内源融资.10(三)发展和完善债权融资比例.10(四)加强股权融资的利用程度,提高盈利能力.10致谢.11参考文献.11 我国旅游上市公司融资偏好分析 摘要:本文采用统计分析方法对旅游上市公司的财务报表进行分析,运用资产负债率、净资产利润率指标和融资结构的关系,我国旅游上市公司的融资偏好。结果表明:旅游上市公司融资偏好于内部融资,其融资顺序是内部融资股权融资债务融资。根据这种融资偏好分析其原因,并提出改善这种现象的建议。关键词:旅游上市公司;融资偏好Financing preference of listed companies of Tour
3、ism AnalysisLi Juan(Business School of Jishou University, Jishou Hunan 416000)Abstract: Based on statistical analysis method to the financial statements of the listed tourism companies are analyzed, using asset-liability ratio, net profit margins index and financing structure in China, the relations
4、hip between the financing preference listed tourism companies. Results show that: the listed tourism companies in internal financing, financing preference order is the internal financing, financing, its equity financing - - debt financing. Based on the analysis of the reasons financing preferences,
5、and puts forward Suggestions to improve this kind of phenomenon.Key words: Tourism companies; financing preference一、引言旅游业是世界上公认的不衰落的朝阳产业、无烟产业,是世界大战以来发展最快的第三产业部门之一。从1949年我国的第一家旅游业诞生,新中国的旅游业已经走过了将近60年的历程。我国是当今世界上的旅游资源大国,我国近年来旅游业取得很大的进步。能否畅通有效的进行融资,决定着公司的生存和发展。加入WTO后,我国的旅游业企业面临更激烈的竞争,但是由于旅游业基础弱,涉及面广,竞争
6、激烈,经济效益不明显,迫使旅游企业扩大融资实施内部整合。在这样的资本市场上,我国的旅游类上市公司也有着独特的,不同于中国其他行业的特点7。资金是企业生命的源泉,不同的资金来源组合会产生不同的资本结构,而一个合理的融资结构可以有效地降低财务风险和资金成本,并通过适当的财务杠杆作用增加企业的价值,因此融资决策称为现代企业决策中的一个重要组成部分。本文通过旅游类上市公司融资行为分析,探讨资本结构的优化方向,并提出具有建设意义的优化措施和建议。因此,对旅游类上市公司的融资行为研究,不仅具有能有为未来合理的资本结构选择,优化上市公司的融资结构和效率的的理论意义。而且还具有让上市公司的治理和经营绩效的改善
7、,提高资本市场的资源配置效率的现实意义。本文针对研究的主要问题,搜集并整理国内外相关的文献和研究结果,通过一定的归纳,形成研究的理论基础。同时以24家上市公司1999-2008年度资产负债表年报数据为依据,以上市公司的融资结构、资产负债率、盈利能力为基础,以西方的融资结构理论为依据,对旅游业上市公司的融资结构现状分析,试图分析出我国旅游上市公司融资偏好的顺序,构造优化的资本结构和融资方式的选择。二、国内外融资问题研究的理论对于现代企业而言,融资决策是企业决策中的一个重要的组成部分。国外对于企业融资理论大体上可以分为三个体系:一是一杜兰特为主的早期企业融资理论学派,二是以MM理论为中心的现代企业
8、融资理论学派,三是进入20世纪70年代以来,随着不对称信息理论研究的发展,诸多学者开始从不对称信息角度对企业融资问题进行研究1。本文主要介绍第三个体系,即新资本结构理论,其中包括代理成本理论、控制权理论、新优序理论。(一) 代理成本理论按照詹森和梅克林在1976年提出的,他们认为企业中存在着股东与经理层之间、外部债权人与股东之间的代理关系,基于代理关系所产生的利益冲突使代理成本存在与所有企业中。资本结构的安排可被看作企业解决代理问题的一种手段,最优资本结构是使代理成本最低的资本结构,从而形成了基于代理理论的资本结构理论2。其包括了由股东和管理者之间的利益冲突引起的权益代理成本,和债权人与股东之
9、间的利益冲突引起的债务代理成本。代理成本告诉我们,如果一个企业通过股票来融资,并多少赚了一点钱,那么根据这一理论,经营者就不再有什么动力去进一步提高效率了,因为只有在更大的债务压力下管理才会变得更有效率3。(二)控制权理论20世纪80年代后期,有关融资结构的研究重点逐步转向企业控制权的争夺与融资结构的关系。由于普通股有投票权而债务没有,因此,企业的融资结构必然会对企业控制权的分配产生影响。其代表任务为阿洪和博尔顿,他们认为债务融资与股票融资不仅代表了不同的收益索取权,而且还代表了不同控制权的分配。对于债务融资,如果企业能按期还本付息,则企业经理人的控制权转移给债权人4。融资结构的选择就是控制权
10、在不同的债券持有者之间的分配,最优的负债比率应该是使控制权从股东转移给债权人的负债比率水平。因此,从这一理论给我们的启示是:从一个对企业控制权有偏好的经理者来说,企业融资结构的顺序是由内部融资股权融资发行债券银行贷款;但从有利于企业自理结构和约束监督机制来说,其融资结构的顺序则是相反。平衡两者,增大债权融资的比例是最优的。(三)新优序融资理论美国经济学家梅耶(Mayer)在20世纪70年代就提出了着名的新优序融资理论原则:在内源融资和外源融资中首选内源融资;在外源融资中的直接融资和间接融资中首选间接融资;在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资5。他认为有权与经营权分离所产生的,管理者是
11、企业内部消息的掌握者,管理者比市场及投资者更了解企业的经营状况。通常,管理者的行为模式是:如果企业预期新项目的净现值为正,即该项目能够增加股东财富,那么,代表旧股东利益的管理者就不会发行新股,以避免把投资利益分割给新的股东。投资者在了解了管理者的这种行为模式以后,很自然地会把企业发行新股看成是企业不能有效增加旧股东利益时一种被迫融资行为的坏消息,导致投资者对新股出价的降低。因此,当管理者拥有对企业有利的内部消息时,最好采用债务融资的方式,以避免发行新股反而造成企业的市场价值下降6。因此企业偏好的融资顺序应为:先考虑内部融资,后考虑外部融资;不得不进行外部融资时,则应首先选择债务融资。随着我国资
12、本市场近几年的活跃发展,对旅游资本市场的研究也逐日增多。就国内对于旅游类上市公司的研究来看,也可以分为三个方面,一是研究旅游类上市公司上市的环境、政策和技术方面问题;二是研究旅游上市公司的战略经营管理问题和可持续增长性;三是通过上市公司财务报表,选择不同的指标,分析公司经营绩效和竞争力。但很少涉及到旅游类上市公司融资结构的研究。 三、中国旅游上市公司概况(一)中国旅游上市公司的分类和概况为了更清楚地了解我国旅游业的融资状况,我选择了上交所、深交所上市的中规模大、效益较好的24上市公司作为分析样本。现以上市公司行业分类指引的分类标准和旅游行业营业的特点,将这24家旅游上市公司分为三大类:以酒店经
13、营管理为主的酒店类旅游上市公司;以景区经营管理为主的景点类旅游上市公司;以多元化经营,主营业务涉及旅游业,并有着自己的酒店甚至独立开发的经营的旅游景点的综合类旅游上市公司。表1景点类旅游上市公司基本情况股票名称股票代码上市时间黄山旅游6000541996年11月22日大连圣亚6005932002年7月11日华侨城A691997年9月10日北京旅游8021998年1月8日峨眉山A8881997年10月21日桂林旅游9782000年5月18日丽江旅游20332004年8月25日世博股份20592006年8月10日三特索道21592007年8月17日ST张家界4301996年8月29日表2酒店类旅游
14、上市公司基本情况股票名称股票代码上市时间西安饮食7211997年4月30日锦江投资6006501993年6月7日锦江股份6007541994年12月15日东方宾馆5241993年11月18日华天酒店4281996年8月8日金陵饭店6010072007年4月6日ST东海A6131996年10月8日新都酒店331994年1月3日表3综合类旅游上市公司基本情况股票名称股票代码上市时间首旅股份6002582000年6月1日中青旅6001381997年12月3日国旅联合6003582000年9月22日西藏旅游6007491996年10月15日西安旅游6101996年9月26日根据24家的上市时间来看,大
15、多数的旅游上市公司都在2000年以前,其中1996年和1997年是旅游上市公司的“上市年”,共有12家公司分别上交所和深交所上市。其中景点类10家,占总数的41.67%;酒店类9家,占总数的37.5%;综合类5家,占总数的20.83%。旅游上市公司的区域分布整体上比较的零散,小范围相对的集中。(二)融资方式的分类改革开放以来,我国的融资体系制度从宏观管理到微观运行的各个方面的各个阶段进行了一系列的改革,在融资领域中形成了融资主体的多元化,方式的多样化的新格局。因此,在进行具体分析时,我们要了解融资方式的类型。1、 内部融资,即依靠自身利润积累来获得企业发展所需的资金,是企业经营活动中所创造的利
16、润和扣除股利后的剩余部分以及经营活动中提取的折旧,是企业生存和发展不可或缺的重要组成部分,包括折旧和盈余公积、未分配利润。2、 外源融资,是指公司通过公司以外的其他经济主题筹集资金以转化为自己投资的过程,包括股权融资和债权融资。股权融资,是指上市公司以出让股份的方式向股东筹集资金,包括首次公开发行股票和再次公开发行股票(如配股、增股等)。债权融资,是上市公司以发行债权、银行存款等发式向债权人筹集资金,包括银行借款、非金融借款和融资券、债券10。四、我国旅游上市公司融资存在的问题本文的通过内部融资、债权融资、股权融资三方面对24家旅游上市公司的融资结构进行分析研究。本文的内部融资是指盈余公积和未
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 毕业论文 我国 旅游 上市公司 融资 偏好 分析
![提示](https://www.31ppt.com/images/bang_tan.gif)
链接地址:https://www.31ppt.com/p-4163165.html