物流行业发展及私募基金投资物流行业模式.doc

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1、物流行业发展及私募基金投资物流行业模式 摘要：物流业作为现代服务业的一个重要组成部分，在促进产业结构调整、转变经济发展方式和增强国民经济竞争力等方面发挥着重要作用。目前，各国已经将物流业和信息业、金融业共同看作三大新兴生产性服务业。作为服务于经济发展的服务行业，中国持续发展的经济将使得物流需求不断攀升。结合物流行业发展规律，及基金集群自身特点，应科学设计基金架构，把握以下投资机会。1、关注电商物流等物流细分投资领域。随着消费对经济贡献增大，消费需求将成为物流行业发展的主要推动力。以终端消费者为对象，个性化、多样化的物流体验将成为电子商务条件下消费者的核心诉求。在此背景下，电商物流、快递快运、冷

2、链物流、物流信息化、物流金融、超级网格化的物流服务、物流供应链协同管理等细分市场将是今后物流投资的热点领域。 2、关注物流产业并购整合。过去十几年，我国物流行业基本处于跑马圈地的野蛮生长阶段，目前迎来并购整合的良好时期。借鉴国际经验，我们认为，我国物流业的整合已经开始，先是细分领域的横向功能整合，其后是产业价值链的纵向整合，从而将诞生中国国内的物流巨头。3、关注致力于物流外包的专业物流龙头企业。当前，我国企业物流活动外包力度还不够，仍处于厂商物流部分外包阶段，即企业自行设计物流方案，将各个环节外包。承接外包的通常是专业化的中小型物流公司，专业化程度的提高将产生各细分领域的龙头。未来，为扩大利润

3、来源，专注某一环节的物流公司倾向于横向和纵向整合其他物流企业，使得物流公司向第四方物流发展，成为综合性的大型物流企业，实现投资价值增值；或专业物流公司被其他企业并购，从而获得较高的投资回报。4、与知名物流企业共同设立物流投资基金。物流行业投资明显属于产业投资范畴，其投资具有期限较长、金额较大且专业性强等特点。为此，建议基金集群选择与知名物流龙头企业合作发起设立基金模式参与物流行业投资。 一、物流行业定义及分类 （一）物流的定义世界普遍认同的“物流”概念是由美国物流管理协会所定义的：“物流是以满足客户需求为目的，以高效和经济的手段来组织原料、在制品、制成品以及相关信息从供应到消费的运动和储存的计

4、划、执行和控制的过程”。中国使用的“物流”一词是在20世纪70年代末从日本引进的。中华人民共和国国家标准物流术语中没有对“物流行业”的明确定义。现在普遍公认的物流概念是指为了满足客户的需要，以最低的成本，通过运输、保管、配送等方式，实现原材料、半成品、成品及相关信息由商品的产地到消费地所进行的计划、实施和管理的全过程。物流主要包括商品的运输、配送、仓储、包装、搬运装卸、流通加工，以及相关的物流信息等环节（图1）。 而现代物流则是指一种先进的组织形式和管理方式，是集仓储、运输、装卸等于一体，信息化、专业化、系统化、全程化的过程（图2）。 资料来源：中国物流与采购联合会。图1 物流产业链结构资料来

5、源：川发展管理公司根据网站资料整理。图2 现代物流示意图 从物流活动来看，每项活动并不复杂，但是整个物流是将每一项活动整合在一起，要通过一个强大的、灵活的调控中心对整个物流业务进行控制和协调，确保控制正在进行的物流活动和未来运作计划，能够及时有效地处理各种可能出现的疑难问题和突发事件，从而使得整个物流活动显得环节众多而复杂（图3）。资料来源：民族证券。图3 物流活动涉及内容 （二）物流产业分类目前业界公认物流产业划分为五种形式。1、第一方物流（1PL）：卖方物流。指卖方、生产者或者供应方组织的物流活动。这些组织的主要业务是生产和供应商品，为了其自身生产和销售的需要而进行物流网络及设备的投资、经

6、营与管理，如投资配备一些仓库、运输车辆等物流基础设施。第一方物流也叫“自营物流”。例如生产制造企业自备仓库储存原料及产成品，利用自有车队对外发货，即属此种类型。 2、第二方物流（2PL）：买方物流。指买方、销售者或流通企业组织的物流活动。这些组织的核心业务是采购并销售商品，为了销售业务需要而投资建设物流网络、物流设施和设备，并进行具体的物流业务运作组织和管理。严格的说从事第二方物流的公司属于分销商，第二方物流是企业自己的物流体制，它是鉴于企业一种完全的自主物流模式和完全外包的物流模式之间的一种物流模式。企业有较大的自主权，不像第三方物流那样被动，也不是完全自主那样的劳神费力。例如产品经销商或代

7、理商，利用自备车队从上游厂家提货，在自身仓库储存，并根据需要对下游客户配送，即属于第二方物流。 3、第三方物流（3PL）：契约物流。指生产经营企业为集中精力搞好主业，把原来属于自己处理的物流活动，以合同方式委托给专业物流服务企业，同时通过信息系统与物流企业保持密切联系，以达到对物流全程管理控制的一种物流运作与管理方式。第三方物流不拥有商品，不参与商品的买卖，而是为客户提供以合同为约束、以结盟为基础的、系列化、个性化、信息化的物流代理服务。常见的第三方物流服务包括：设计物流系统、EDI（电子数据交换）、报表管理、货物集运、选择承运人、货代人、海关代理、信息管理、仓储、咨询、运费支付、运费谈判等。

8、由于服务业的方式一般是与企业签订一定期限的物流服务合同，所以第三方物流也称为“契约物流”。 第三方物流一般可分为两类：资产基础供应商与非资产基础供应商。资产基础供应商拥有自己的运输工具和仓库，并实地开展物流操作。非资产基础供应商实际上是管理公司，不拥有或租赁资产，提供人力资源和先进的物流管理系统，专业管理顾客的物流功能。 4、第四方物流（4PL）：供应链物流。专门为第一方、第二方和第三方提供物流规划、咨询、物流信息系统、供应链管理等活动。第四方并不实际承担具体的物流运作活动。它提供一整套完善的供应链解决方案，是集成管理咨询和第三方物流服务的集成商。 第四方物流和第三方物流不同，不是简单地为企业

9、客户的物流活动提供管理服务，而是通过对企业客户所处供应链的整个系统或行业物流的整个系统进行详细分析后提出优化解决方案，从这一意义上来看，第四方物流更类似于管理咨询公司。第四方物流服务供应商本身并不能单独地完成这个方案，而需要借助基础物流公司（提供货物储运服务）、电子信息技术公司等多类企业的协作才能使方案得以实施。怡亚通即是一家以供应链服务为主业的上市公司。其典型的服务流程为：在收到客户的采购指令后，帮助其联系供应商并下订单组织生产，利用第三方物流公司的车辆与仓库进行中间流程的运输与仓储，到岸通关后将产品配送到客户在各地的工厂，最后根据客户的反馈信息，代为付款给供应商。 5、第五方物流（5PL）

10、：数字物流。指基于电子商务的供应链信息服务。它涵盖供应链中所有各方，并强调信息所有权。从第一方物流到第五方物流的发展演进过程中，物流服务商拥有的物流实物资产不断减少，而对信息的掌控能力不断加强。第五方物流提供的服务包括：在更大的地理区域内，对更多的行业、更多的企业供应链物流信息进行搜集、设计、整理、分析、开发、集成和推广等。它的主要业务是提供信息处理设施设备，技术手段和管理方法等，物流信息可能只是其提供信息的一部分，它并不从事任何具体的物流活动，严格的讲它属于电子商务或信息中介企业。数字物流的代表有锦程网、陆运中国等物流信息平台。客户在平台上发布货源、运力和仓储信息，双方达成交易意向后可通过平

11、台进行电子支付。除此之外，平台还提供信用审核、货物追踪、小额融资等增值服务。 （三）几种物流体系 1、普货物流。普通货物是指对车辆结构和运输组织无特殊要求的货物。一般而言，普货物流包括：粮食运输、煤炭运输、钢铁运输、矿物建材运输、日用工业品运输等。 （1）按照货物体积分类：小件物流和大件物流。小件物流也即快递，其特征是分拣成本高而运输成本低；大件物流的特征是分拣成本低而运输成本高（图4）。资料来源：国金证券研究所图4 快递、零担与整车运输当前我国的快递体系已经建立，采用枢纽分拣配送的模式，为淘宝等电子商务公司提供物流支持，服务领域主要集中在日用工业品。由于快递公司的运输工具与配送中心规模的限制

12、，快递体系尚无法胜任大件物流。 国内的大件物流体系至今基本处于空白状态，供应链公司大都在解决大件物流问题，但是大件物流所要求的大型运输设备与物流设施投资规模大，回收期长，导致体系发展缓慢。目前国内的大件物流基本都由企业自行解决，处在第一、第二方物流的阶段，或是仅提供简单仓储或运输功能的第三方物流，如远成物流。 （2）按照运输方式分类：空运与陆运。目前我国普货物流主要采用两种运输方式：空运与陆运。由于货物性质的原因，内河运输与海运采用相对较少。 空运与陆运方式的选择主要取决于两方面因素，运输费用与时效性。如果货物价值高，时效性要求强，则采用空运的方式，如电子元器件等。由于空运的运输成本较高，货物

13、本身价值较低时对运输费比较敏感，因而较少采用空运。如果货物价值相对较低，而要求的时效性不强，则较多采用陆运方式。陆运方式当中铁路运输最为安全经济，但运力不足的现状限制了铁路运输的大范围使用。从货物运输量来看，公路运输依然是陆运方式的绝对主力，占我国货物运输量的七成以上。 2、易腐鲜货物流。易腐鲜货物流主要包括易腐农产品物流、乳制品物流、速冻食品物流、冷饮物流和鲜花物流等，物流对象涵盖：蔬果、肉禽蛋类、水产品、花卉产品、加工食品等。这些产品的特点是在常温条件下运输与储存容易发生腐败、变质，或产品品质减损。针对这一特点，易腐鲜活物流需要采用冷藏冷冻的储运方式，以确保从产品的生产到最终消费端的流通过

14、程始终处于规定的低温环境下，也即所谓的“冷链物流”。 （1）农产品物流。随着农产品不断商品化，进入市场流通后，其需求量大、流通量大、产销地不匹配的特点导致我国农产品经常需要进行大批量、长距离运输。许多农产品具有生鲜易腐的特性，因此在储运过程当中，需要相应的冷藏冷冻设备设施营造低温环境以避免腐烂变质。另外农产品物流涉及到食品安全问题，这要求农产品的流通链条能够满足食品安全可追溯的能力。 （2）乳制品物流。乳制品营养丰富，同时也是滋生细菌的温床，因此对储运温度要求较高。一般情况下，生产的鲜奶都需要运至乳品厂进行加工，属于鲜度要求严格的商品，每天都要配送。如果运输不当，会导致鲜奶变质，造成重大损失。

15、为保证质量，鲜奶运输有特殊的要求：为防止鲜奶在运输中温度升高，尤其在夏季运输，一般选择在早晚或夜间进行；运输工具一般都是专用的奶罐车；为缩短运输时间，严禁中途停留；运输容器要严格消毒，避免在运输过程中污染，容器必须装满盖严，以防止在运输过程中因震荡而升温。因此为了保证质量，专业奶类企业大都自己进行运输，物流外包意愿不强。 （3）鲜花物流。鲜花具有保质期短，质地脆弱的特点，在常温条件下长距离运输极易导致品质的下降。目前我国鲜花产地主要集中在云南和山东地区，而消费则主要集中在以北京为中心的华北地区、以上海为中心的长三角地区，和以广州为中心的华南地区。产销地的不匹配要求具有高时效性的长距离运输。目前

16、我国鲜花物流从产地到消费枢纽城市较多地采用航空运输，出口花卉（如到新加坡等）也会采用海运冷藏集装箱方式等。 （4）速冻食品物流。速冻食品是利用现代速冻技术，在零下25摄氏度迅速冻结，然后在零下18摄氏度或更低温度下储运的一种新兴食品。常见的速冻食品有速冻水饺、汤圆、馒头等。从1995年起，中国速冻食品的年产量以每年20%的幅度增长，目前年产量接近1000万吨。中国现有各类速冻食品生产厂家近2000家，年销售额达100亿元。由于速冻食品对储运环节的低温要求比较严格，开展相关储运业务的资金门槛较高，目前我国社会化速冻食品冷链配送体系尚未形成。 3、危险品物流。危险品一般都是工业原料或产品，因其特殊

17、的物理、化学性质，在接触和处理过程中必须遵守相应的规则，以避免发生事故。危险品物流具有以下主要特点。 （1）危险品种类繁多，性质各异。根据危险性的不同，危险货物分类与品名编号将危险品分为9类共22项，每一项中又包含具体的危险货物，目前在册的已达2700多个品名，并且每年还在不断增加新的品种。各种危险品的物理和化学性质差异极大。 （2）各类危险品的危险性大，对储运条件要求高。危险货物作为一种特殊品类，在储运过程当中具有很大的危险性，极易造成人员伤亡和财产损失。在9 类危险货物中，每一类都具有自己独特的危险性，对储运条件有着严格的要求。危险品运输不仅要满足一般货物的运输条件，严防超载、超速等危及行

18、车安全的情况发生，还要根据货物的物理和化学性质，满足特殊的储运条件。其专业性主要表现为：业务专营、设备专用和人员专业。 二、中国物流行业发展概况 （一）发展历程及成就 中国自1978年从日本引进物流概念以来，已经走过了30多年的历程。中国现代物流业经过近20 年的准备与起步，从“九五”开始，特别是进入“十五”以后，有了较快的发展。2006年3月，大力发展现代物流业被写进中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要，成为中国物流业发展的里程碑。2009年3月，国务院出台物流业调整和振兴规划（2009-2011年），物流行业成为政府2009年列入调整振兴的十大产业中唯一的生产性服务业，中国

19、物流业从此步入一个全新时代。 1、产业规模快速增长。2013年，全国社会物流总额指第一次进入国内需求领域，产生从供应地向接受地实体流动的物品的价值总额，简称社会物流总额。包括六个方面的内容：进入需求领域的农产品物流总额、工业品物流总额、进口货物物流总额、外省市调入物品物流总额、再生资源物流总额、单位与居民物品物流总额。达到197.8万亿元，比2005年增长3.1倍，按可比价格计算，年均增长11.5%。物流业增加值2013年达到3.9万亿元，比2005年增长2.2倍，年均增长11.1%，物流业增加值占国内生产总值的比重由2005年的6.6%提高到2013年的6.8%，占服务业增加值的比重达到14

20、.8%（图5）。物流业吸纳就业人数快速增加，从业人员从2005年的1780万人增长到2013年的2890万人，年均增长6.2%。资料来源：川发展管理公司根据网络数据整理。图5 我国物流业增加值及其占GDP比重 2、基础设施网络日趋完善。截至2013年底，全国铁路营业里程10.3万公里（图6），其中高速铁路1.1万公里；全国公路总里程达到435.6万公里（图7），其中高速公路10.45万公里；内河航道通航里程12.59万公里，其中三级及以上高等级航道1.02万公里；全国港口拥有万吨级及以上泊位2001个，其中沿海港口1607个、内河港口394个（图8）；全国民用运输机场193个（图9）。2012

21、年全国营业性库房面积约13亿平方米，各种类型的物流园区754个。 资料来源：民族证券。图6 我国铁路里程资料来源：民族证券。图7 我国公路里程资料来源：民族证券。图8 我国港口新增能力资料来源：民族证券。图9 我国机场数量（二）存在的问题 1、物流运行效率偏低 社会物流总费用与GDP 的比率，是衡量一国物流运行效率和现代化程度的重要指标。我国社会物流总费用与GDP 的比率一直高位运行，2013年全社会物流总费用与国内生产总值的比率高达18%，高于发达国家水平1倍左右，也显著高于巴西、印度等发展中国家的水平（图10）。低效率、高费用、高库存是当前我国物流行业亟待解决的重要问题（表1）。资料来源：

22、Wind、兴业证券研究所图10 中美日物流费用对比表1 国内外物流发展水平对比国家发达中国物流成本占GDP(%)9.5-1016.7-20一般商品物流费用占商品总成本(%)10-3250-60物流企业占物流市场的份额(%)57-8018货物库存时间(天)1440-15资金周转(年/次)8-101-2资料来源：川发展管理公司根据网络资料整理。 2、产业集中度偏低 我国物流行业比较分散，物流企业普遍规模偏小。据重点物流企业调查结果显示，物流企业资产规模过10亿元的仅占16%，38%的企业资产规模在5000万元以下，并且事实上还有很多小型企业并未纳入统计（图11）。另据零担物流市场的统计，目前，国内

23、零担货运运输企业约有90 万家，总数量甚至超过其他国家零担运输企业数目的总和，但平均每家企业仅拥有不到3 辆车。行业集中度低。2012 年公路零担业前五名的市场占有率不及2%，与美国近60%的占有率相去甚远。像德邦物流这样开设直营网点 5,100多家，服务网络遍及全国，自有营运车辆8,800余台，全国转运中心总面积超过105万平方米的大型优质企业，非常少见。整体来说，我国物流业仍呈现小、散、差的市场格局。资料来源：民族证券。图11 我国物流企业资产规模构成 3、第三方物流发展不足 作为物流业的新兴领域，第三方物流在国外的物流市场上已占据了相当可观的份量，日本、欧洲和美国等使用第三方物流服务的比

24、例已超过70%，而据中国电子商务研究中心监测数据显示，目前，我国第三方物流占物流市场的比重不到25%（图12），这表明我国物流市场供应现状仍以企业自营为主，第三方物流占比明显偏低，物流质量有待提高。资料来源：川发展管理公司根据网络资料整理图12 物流供应结构比较 4、基础设施瓶颈仍存 运输方面，交通运输能力仍不能满足运输需求，主要运输通道供求矛盾依然突出，公路、铁路网与发达国家差距较大，水平仍需提升。高效专用车辆少，汽车以中型汽油车为主，能耗大、效率低，装卸搬运的机械化水平低。 仓储方面，总数量、人均数量都远落后于美国（图13）。并且仓库储存设施落后，大部分仓库建设于20 世纪五六十年代，已相

25、当陈旧。资料来源：Wind、兴业证券研究所。图13中美人均仓储面积对比（米2） 5、行政监管不合理 运输业中，过路过桥费给物流企业带来极大的负担，据不完全调查，大部分运输企业的成本中过路过桥费占比超过20%（图14），再加上高企的油费，使得物流业的成本压力巨大。资料来源：中物联、兴业证券研究所.图14过路过桥费占运输型物流企业运输成本比重 （三）我国物流行业所处阶段 我国物流行业从最早相对独立的纯粹仓储和运输起步。由于微观经济主体分散，在这个阶段，我国物流业整体上极其分散、普遍规模小、竞争非常激烈、利润微薄。目前，伴随着我国信息技术大量应用、电子商务兴起以及对成本控制要求的提升，物流行业逐步进

26、入整合阶段，从无序开始走向有序，各种新的业态初步涌现，例如供应链管理、整车零担运输等等，渐渐涌现出一些具有较强竞争力和成长能力的公司（图15）。资料来源：科尼尔咨询。图15 中国物流行业的发展历程和态势 三、物流行业的市场前景 物流作为现代服务业的一个重要组成部分，在促进产业结构调整、转变经济发展方式和增强国民经济竞争力等方面发挥着重要作用。伴随着我国经济快速发展，物流业迎来了较好的发展机遇期。 （一）政策利好行业发展 目前，各国已经将物流业、信息业和金融业共同看作三大新兴生产性服务业。我国自2009年以来，政府出台物流业调整和振兴规划（2009-2011年）后，围绕加快行业发展颁布了多项政策

27、措施。 特别是2013年6 月初，国务院办公厅印发了深化流通体制改革加快流通产业发展重点工作部门分工方案，不同于以往，这是政府部门首次将政策落地细化。即国务院办公厅根据各项工作的主要职责对各部门进行了初步分工，并要求商务部进行统筹协调，为物流行业发展奠定了政策基础（表2）。表2 近年来物流行业政策措施梳理时间政策措施内容2011年8月国务院印发关于促进物流业健康发展政策措施的意见从切实减轻物流企业税收负担、加大对物流业的土地政策支持力度、促进物流车辆便利通行、加快物流管理体制改革、鼓舞整合物流设施资源、推进物流技术创新和应用、加大对物流业的投入、优先发展农产品物流业、加强组织协调等9个方面制定

28、和完善相关配套政策措施。2012年1月财政部、国家税务总局印发关于物流企业大宗商品仓储设施用地城镇土地使用税政策的通知对大宗商品仓储设施用地土地使用税实行减半征收。2012年6月商务部印发关于推进现代物流技术应用和共同配送工作的指导意见要求完善城市共同配送节点规划布局；鼓励商贸物流模式创新；加快物流新技术应用步伐；加大商贸物流设施改造力度。广州、武汉、合肥等城市被纳入第一批现代物流技术应用和共同配送综合试点中央财政支持范围。2012年8月国务院印发关于深化物流体制改革加快流通产业发展的意见大力发展第三方物流，促进企业内部物流社会化；支持建设和改造一批具有公益性质的大型物流配送中心、农产品冷链物

29、流设施等；支持流通企业建设现代物流中心，积极发展统一配送；引进现代物流和信息技术，带动传统流通产业升级改造。2012年12月商务部印发关于促进仓储业转型升级的指导意见引导仓储企业由传统仓储中心向多功能、一体化的综合物流服务商转变，提出了未来5年物流仓储业绩效提升目标。2013年1月国务院印发降低流通费用提高流通效率综合工作方案由发展改革委会同工业和信息化部、公安部、民政部、财政部、国土资源部、住房城乡建设部、交通运输部、农业部、商务部、人民银行、审计署、税务总局、工商总局、统计局、银监会等15个部门共同制定10个具体措施。2013年5月国务院印发深化流通体制改革加快流通产业发展重点工作部门分工

30、方案国务院办公厅根据各项工作的主要职责对各部门进行了初步分工，并要求商务部进行统筹协调，2013年9月和10月提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想“一带一路”的建设，各地都在积极参与，尤其是“丝绸之路经济带”辐射的中西部地区。兰州、郑州等城市正加速推进物流产业的发展，努力将自身打造成为“一带一路”上的物流枢纽。同时，物流企业也面临着一个发展的大机会。2014年9月12日国务院印发物流业发展中长期规划(2014-2020年)这是自2009年4月发布物流业调整和振兴规划以来，国务院下发的又一物流行业政策纲领性文件。2014年11月18日国家发改委、交通部、商务部、国家铁

31、路局、中国民航局、国家邮政局及国家标准委联合印发关于我国物流业信用体系建设的指导意见加强物流信用服务机构培育和监管、推进信用记录建设和共享、积极推动信用记录应用、开展专业物流领域信用建设试点、加强物流信用体系建设的组织协调等十余项措施。资料来源：川发展管理公司根据公开资料整理。 （二）经济发展为物流业带来巨大发展空间从国际实践经验看，物流市场发达程度与国民经济发展水平高度相关，世界上一些发达经济体的物流产业已成为国民经济的支柱产业。如美国2012年，美国物流产业总规模为1.33万亿美元，占国内生产总值的8.5%，在世界10大物流企业中，美国物流企业有4家，占据主导地位。日本物流产业总规模约为3

32、5.7万亿日元，占GDP的比重为8.6%（图16）。虽然日本的现代物流业起步较美国、欧洲稍晚，但是随着经济和技术的发展，日本物流业很快步入到发达国家的行业。从我国情况看，为顺应较为快速的经济发展需求，国务院颁发的物流业发展中长期规划(20142020年)提出，到2020年，物流业增加值年均增长8%左右，物流业增加值占国内生产总值的比重将达到7.5%左右。注：美国、日本为2012年度数据，中国为2013年度数据。资料来源：川发展管理公司根据网络公开资料整理。图16 物流业占GDP比重比较 （三）物流是“第三利润源泉”据统计，物流成本平均占企业总成本的30%，物流时间平均占生产和销售过程的90%，

33、在企业盈利增长压力越来越大的困境下，向物流要效益将成为企业进一步提升利润的重要源泉。这也是一直以来物流被称作“第三利润源泉”的原因（表3）。国际经验表明，在经济增速放缓时期，物流的重要性更加突出，其战略地位将进一步显现。表3 物流效率提高的效益测算项目现状节省成本计算物流费用/GDP比重近10年我国物流成本/GDP基本保持在18%左右，发达国家在10%以内。如果降低1%，能为全社会节省5200亿元。工业产品库存率我国工业产品库存率为10%左右，发达国家仅为3%-5%。如果能降低1%，可以节约库存占用资金8400亿元。农副产品腐损率我国农产品物流基础设施严重不足，铁路易腐货物冷藏运输率仅为25-

34、30%，公路易腐货物冷藏运输率仅为15%，专用仓库严重不足，从而导致农副产品腐损率较高，蔬菜和水果20%-30%，肉类12%，水产品15%。发达国家在整个运销过程中冷藏率达到100%，腐损率最高不超过5%。按发达国家水平计算，每年可挽回经济损失约800亿元。资料来源：川发展管理公司根据民族证券测算整理。 （四）新经济带来物流发展机遇 1、电子商务、互联网推动物流行业爆发性发展。互联网和电子商务给物流行业带来的影响是颠覆性的。B2C 模式一般以网络零售业为主，主要借助于互联网开展在线销售活动。B2C 即企业通过互联网为消费者提供一个新型的购物环境网上商店，消费者通过网络在网上购物、网上支付。B2

35、C 模式节省了客户和企业的时间和空间，大大提高了交易效率。网上的便捷需要网下物流配送体系的高效来支撑。特别是在商品和价格越发同质化的情况下，物流配送体系的优劣就成为了消费者进行网购选择的主要参照系（图17）。京东商城自建优秀快递配送体系，马云大力推动“菜鸟网络”建设，最主要的理由均为改善物流短板。 网下的物流配送可以分为仓储和运输两个部分。可以预见，网购的发展，将带动快递（小件商品）、零担配送（大件商品）及与之相适应的仓储，迎来需求面的爆发。资料来源：，中金公司研究部图17 天猫的运作模式 2、物流供应链与金融的深度融合。金融机构与物流企业合作，在供应链运作过程中向客户提供融资及配套结算和保险

36、等相关金融服务，其核心是物流融资（图18、图19、图20、图21、图22）。1999年以前，我国物流仓储企业很少参与基于存货的质押业务，银行出于信贷风险的考虑，开展这一业务较为谨慎，造成了中小企业丰富的存货担保资源被大量闲置。目前，中国有数十家银行系统在不同程度上开展了物流金融业务，其中平安银行的物流金融业务达到了国际领先水平。现参与该类业务的企业包括中国物资储运总公司、中外运、中远物流、广东南储，以及供应链管理服务类公司如怡亚通、越海物流、飞马国际等。资料来源：兴业证券研究所。图18 物流金融业务类型一：代收货款资料来源：兴业证券研究所。图19 物流金融业务类型二：垫付货款资料来源：兴业证券

37、研究所。图20 物流金融业务类型三：仓单质押资料来源：兴业证券研究所。图21 物流金融业务类型四：保税仓资料来源：兴业证券研究所。图22 物流金融业务类型五：物流保理 3、物联网、云计算提高物流网的智能化程度。在整个智能物流系统中，信息自动感知是智能物流的基础。基于物联网RFID 物流实现智能化，实际上就是实现信息化，而信息化的第一点就是实现各种信息的识别和采集，这就需要用到物联网技术中的RFID 技术，RFID 技术是目前最被看好的识别技术，可以通过无线信号识别特定目标，并读写相关数据，而不用像一维条码一样需要信号采集设备与目标之间发生机械或光学接触。而且RFID技术可识别高速运动物体并可同

38、时识别多个标签，操作快捷方便。、条形码、电子标签、GPS 等相关技术，通过物流各环节的信息感知，将大量实时数据虚拟传输到云计算中心，形成虚拟资源池。由云计算中心负责海量物流数据的存储和分析处理工作，并根据电子商务企业、第三方物流企业、快递公司、消费者等用户提交的服务请求，动态组合各种信息、智能调度和物流云的运行情况，并向用户提供相关云服务结果。四、物流行业的发展趋势 （一）技术和资本双轮驱动，市场主体趋于集中1、技术推动行业变革。随着工业从改革开放初期的粗放型发展向技术密集型发展，物流企业的组织化程度和服务水平不断提高，将从传统的低成本粗放式模式发展为新型的集约模式，物流市场主体更加清晰，企业

39、集中度不断加强，物流网络更加完善，物流环节的协调性进一步加强。物流设施的配套性将显著提升，物流运作方式进入社会化、专业化发展阶段。如好运宝、好多车、车旺等一批车货匹配APP系统受到资本热捧，菜鸟网络借助大数据平台发力精准预测“双11”快递业务情况，缓解高峰期爆仓压力。京东商城“亚洲一号”正式启用，采用智能物流设备等机械化、自助化方式，分拣处理能力16000万件/小时，达到国际一流水平。2、资本介入力度加大。电商物流、快递快运、物流地产、冷链物流等细分市场成为投资热点。京东商城、阿里巴巴上市带动物流概念升温。宅急送等快递企业获得资本投资，启动差异化战略。普洛斯获得中资财团投资，继续巩固领先地位。

40、平安不动产、中信产业基金、复星集团等产业资本加大物流地产投入，万科等房地产企业进入物流市场。铁路运输企业准入许可办法发布，鼓励社会资本投资铁路建设和经营。3、市场集中度逐步提升。截至2014年底，我国A级物流企业超过3000家，其中5A级企业近200家。快递、电商、零担、医药、物流地产等细分物流市场品牌集中、企业集聚、市场集约的趋势进一步显现。如在公路零担市场，卡行天下、安能物流等加盟型网络依托资本和技术优势，集聚了一批小微物流企业。卡行天下加盟网点增加至1300家，安能物流网点增加至2000家，货运市场集约化步伐加快。（二）平台整合、产业融合，经营模式不断创新1、平台思维将改变传统模式。园区

41、基地平台、公路货运平台、电商物流平台、物流金融平台等风起云涌。如传化公路港、林安物流、宝湾物流等园区经营企业加紧连锁复制，编织园区资源、信息和服务平台。“三通一达”联合组建峰网投资平台，抱团深耕产业链。“中国物流金融服务平台”上线运行，全国道路货运车辆公共监管与服务平台正式上线，国家交通运输物流公共信息平台推动信息互联对接等引起了行业关注。2、产业联动融合走向深入。物流业与制造业、商贸业、金融业等“多业联动”，产业合作层次从运输、仓储、配送业务向集中采购、订单管理、流通加工、物流金融、售后维修、仓配一体化等高附加值增值业务，个性化创新服务拓展延伸。企业凭借自身优势跨界经营，零担快运企业凭借网络

42、优势推出快递业务，快递企业凭借客户优势进入电商、冷链和O2O市场，合同物流企业凭借资源优势承接客户外包服务，从单一的物流服务商向综合服务商转型。3、各种组织模式、管理模式和商业模式创新将成为趋势。在公路货运领域，车货匹配平台整合货源和车源，引入货运“淘宝”和“滴滴打车”模式。如易流科技推出“云平台”模式，整合社会车辆超过30万辆。在快递电商领域，“网订店取” “智能快递箱”等配送模式得到推广，快递业务趋向 “定制、精准和安全”的体验式服务。专业性的快递、电商、冷链物流园尝试建立产业生态体系。在铁路货运领域，随着铁路货运改革，全国铁路4000多个营业站敞开受理零散货物，日发送货物超过7万吨。电商

43、班列、高铁行包等新兴业务受到市场欢迎。 （三）渠道下沉、海外布局，服务网络纵深发展1、网络渠道加紧深耕细作。如德邦物流在全国开设直营网点5100余家，全年网点增长近千家，继续向中西部和三四线城市延伸。日日顺物流在全国2800多个县建立了物流配送站和17000多家服务商网点，逐步形成大件商品送装一体化的服务网络。顺丰速运启动快递下乡计划，业务覆盖的县级市或县区已超过2300个。阿里巴巴启动“千县万村”计划，拟投资建立1000个县级运营中心和10万个村级服务站。京东推出“先锋站”计划和“村民代理”模式。据统计，2014年农村新增快递网点近5万个，农村包裹超过20亿件。社区物流服务深入推进，解决“最

44、后一公里”问题。2、国际物流市场面临新机遇。跨境电商迎来爆发期，海外物流布局成为重点战略。阿里巴巴、顺丰、圆通等电商、快递企业与境外快递邮政企业合作，开辟全球物流市场，试水跨境电商和物流业务。中邮速递推出“中邮海外购”，打造跨境电商转运平台。中远集团为天猫国际跨境电商业务提供全程物流服务。各类企业看好跨境电商业务，“海外仓”建设吸引大批资金。与此同时，中远物流、中外运股份等大型物流企业继续保持工程物流领域的优势地位，跟随国内工程建设企业“走出去”，在港口、园区等物流战略资源方面取得积极进展。 五、我国物流行业竞争特点 （一）物流行业的竞争格局我国物流市场按照服务对象和物流供给特点的差异，可细分

45、为高端、中端、低端三个层次，由低到高呈现出金字塔型的结构特征（图23）。资料来源：川发展管理公司根据网络资料整理。图23 我国物流市场主体结构 1、零担专线：低端物流市场的供给主体。处于金字塔最底端的是数量众多的零担专线（一种以单一或少数几条线路为载体的零担经营模式，部分地方称之为托运部、货代等）。零担专线主要以广泛布局的货运场站为依托，服务于数量众多的中小型生产及商贸流通企业零散、低水平的物流需求。由于经营主体数量庞大，承载着我国绝大多数的物流量，成为目前我国物流市场的主导形式。从总体上看，我国的零担专线规模较小、实力较弱，且数量众多，为抢夺有限的货源相互间激烈竞争，经营零散粗放，缺乏集约和

46、网络经营的优势，整体运输效率、服务质量均处于较低水平。除专线外，以城市快递业务为主的各类小型快递企业也是低端市场的主要供给主体。 2、初具规模的中型物流企业：中型客户群及中端市场的供给主体。处于金字塔中部的是具有一定规模和网络优势的中型物流企业（包括快递、零担、以及部分综合物流企业）。主要服务于介于规模化和中小型企业之间，具有一定规模的中型客户群的物流需求。总体数量仍相对有限，市场份额较低，难以成为网络化运输市场的主导。此类企业运作灵活且处于成长期，相对于单条或少数几条线路运营的零担专线，具有一定的集约化、网络化运输优势。但从总体上看，企业规模和实力仍相对较弱，抗风险能力差，缺乏现代管理技术和

47、信息手段的支撑，物流效率、服务质量和水平尚待提升，距物流供应链一体化管理存在较大差距。 3、规模化的物流企业：大型生产及商贸企业高端、集约、多样化物流需求的供给主体。处于金字塔顶端的是少数规模化的零担、快递及综合物流企业。此类企业在全国建立了完善的物流及运输网络，并通过信息技术实现对整个网络的有效调整、优化和整合，最大限度地发挥了网络化、集约化、规模化的优势，通过不断延伸其服务范围，逐步向企业提供一体化的供应链物流管理服务。这类企业代表着我国物流发展的最高水平和发展方向。但从总体上看，由于数量较少，承载的运输量相对有限，现阶段仍难以成为我国物流市场的主导。 （二）高端物流市场的竞争结构目前，我国的高端物流市场呈现出“三分天下”的格局。一是规模化的民营物流企业。主要集中在快递、零担、综合物流等领域。较为典型的如顺丰速运、宅急送、佳吉快运、宝供物流、远成物流，以及已经被外资收购的华宇、佳宇等。此类企业运作机制相对灵活，具备一定的网络、管理、信息手段以及客户资源的优势，但在发展中却受制于资金、政府相关政策的影响，影响了其规模的进一步拓展及服务水平的进一步提升，整