投资管理体制与项目融资【稀缺资源路过别错过】.doc

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1、投资管理体制与项目融资第一章 投资管理体制与项目融资第一节 投资管理体制一、固定资产与固定资产投资体制(一)了解投资的含义、运动过程和分类1投资含义所谡投资是投资主体为特定的目的，以达到预期收益的价值垫付行为。2投资运动过程投资运动过程，本质上是价值运动过程。投资运动过程就是在投资的循环周期中价值川流不息的运动过程.考察投资运动的每一次循环，生产经营性投资运动过程包括资金筹集、分配、运用(实施)和回收增值四个阶段(见教材图1.1.1)。3投资分类投资从不同角度可作不同的分类。(1)按投资在再生产过程中周转方式不同，可分为固定资产投资和流动资产投资。(2)按照投资的领域来分，可分为生产经营性投资

2、和非生产经营性投资。(3)按投资方式来分，可分为直接投资和间接投资。(4)按投资主体来分，可分为政府投资，企业(公司)投资，国家授权投资主体投资和个人投资。(5)按投资来源国别分，可分为国内投资和国外投资。投资的上述分类如教材图1.1.2所示。(二)了解固定资产投资的内容及特点固定资产是指在社会再生产过程中可供长时间反复使用，并在其使用过程中基本上不改变实物形态的劳动资料和其他物质资料，如房屋、建筑物、机器设备、运输工具等。固定资产投资是指大修以外的全部固定资产再生产的投资。其主要特点如下：(1)资金占用多，一次投入的资金数额大。(2)建设和回收过程长。(3)投资形成的产品具有固定性。(4)投

3、资产品具有单件性。(5)投资项目的管理比较复杂。（三）了解固定资产投资体制的模式投资体制是指组织、领导和管理社会投资活动的基本制度和主要方式、方法。从不同的角度来考察投资体制，有不同的组成。从系统论的角度来看，投资体制主要由投资决策系统、投资调控系统、投资动力系统、投资住处系统四大子系统组成，投资体制是四者的统一体。从管理组织情况看，投资体制主要由以下三要素组成：投资主体的决策层次与结构，投资运行机制，投资领域内各经济实体之间的关系。从管理职能来看，投资体制的组成主要包括投资计划管理体制，投资资金管理体制和投资经营管理体制。根据投资决策的集权程度不同，可把投资体制划分为三种典型的模式：（1）高

4、度集权型投资体制模式，这种模式的特点是企业投资全部纳入国家统一计划，投资方式单一，投资领域各单位和经济实体之间的联系非商品化。（2）分散型投资体制模式，这是一种投资决策权完全分散化的投资模式，国家彻底放弃一切投资决策权，把它交给为数众多的企业。（3）综合型投资体制模式，其基本特征为：划分国家、地方和企业的投资范围，中央政府负责关系整个国民经济产业结构和社会消费结构的的项目投资，地方政府负责关系到地方产业，经济结构的新建项目的决策，企业再生产方面的一切决策权全部由企业自主行使，形成了中央，地方，企业三个层次的投资主体。投资调控主要通过财政、税收、贷款利率和筹资等手段，引导和调节投资的流向。二、我

5、国的固定资产投资管理体制(一) 了解投资管理体制的概念投资管理体制是投资体制的一部分，是国家组织和管理投资的制度、方式和方法的总称。它包括投资管理权限和职责如何划分、投资调控方式如何采用以及投资管理机构如何设置等。(二) 了解我国投资管理体制改革的目标投资管理体制改革的总体目标是：改革投融资方式，充分发挥市场对投资活动的调节作用，建立投资的风险约束机制，真正确立企业是基本的投资主体，企业的投资由企业决策，同时承担投资风险；完善与社会主义市场经济体制相适应的投资总量和结构的间接调控体系，进行及时、有效、灵活的调控；建立与投资活动有关的服务中介体系和要素市场，形成在法制规范下的公平竞争体制，最终形

6、成宏观、中观、微观投资管理相结合，多层次的投资管理体制。（三）了解我国投资管理体制改革的内容和主要措施1投资管理体制改革的主要内容(1) 按照全社会固定资产投资的使用方向和不同投资主体的投资范围，以及各类建设项目不同的经济效益、社会效益和市场需求等基本特性，将建设项目划分为竞争性投资项目、基础性投资项目和公益性投资项目，并据此重新确定投资方式。即竞争性投资项目以企业作为基本的投资主体，基本上通过市场融资；基础性投资项目在加强中央政策性投融资的同时，加大企业和地方的投资责任；公益性投资项目主要由政府承担。(2) 建立投资风险约束机制，改变项目立项办法和审批程序，先有法人，后有项目。在符合国家产业

7、政策的竞争性投资项目 的可行性研究报告和初步设计基础上，扩大法人主体的决策权限。(3) 投资宏观调控实行中央统一确定调控政策和目标，中央和省（市、自治区）两级负责的原则，省（市、自治区）投资公司成为地方基础性投资项目的主要投资主全。(4) 改变投资计划管理方法，对投资总量不再单纯依靠计划指标控制，而是改为从资金源头入手，主要运用经济杠杆进行间接调控。个体投资不再分解下达到省（市、自治区），集体投资由各地区根据国家产业政策和地区实际情况加强调控。(5) 政策性投融与商业性投融资相分离。符合国家产业政策，由商业银行提供贷款的投资项目，创造条件由法人主体和银行之间实行双向选择，风险自负，政府部门予以

8、引导。2投资管理体制改革的措施(1) 改革投资管理方式：强化竞争性项目投资的市场调节；拓宽基础性项目的投融资渠道；完善公益性项目投资制度。(2) 强化投资风险约束机制：积极推行项目法人责任制；规范项目投融资行为；建立严格的投资决策责任制。(3) 加强投资总量和投资结构的调控：改进投资总量调控；加强投资结构调控；建立科学的项目审批制度和投资信息反馈系统；统一调控政策，把投资活动纳入法制化轨道；全面推行招投标制，扩大投资建设领域市场调节的范围。三、工程建设管理体制（一）了解我国工程建设管理的现状我国对工程项目的建设程序实行严格的管理，具体内容详见第四章项目管理。（二）了解我国拟议中的建设市场的建立

9、和发展1 改革建设市场运行机制的目标改革建设市场运行机制的主要目标是：争取用两三年时间，改革现有的市场准入、项目法人责任、招标投标、勘察设计、工程监理、合同管理、工程质量监督和建筑安全生产管理等制度，逐步建立起符合社会主义市场经济要求和我国国情，并与国际接轨，更加科学、更加完善的建设市场运行规则和管理制度，将建设市场的运行和管理逐步纳入法制轨道。其具体目标如下：(1) 建立依靠严格的法律、法规，充分发挥具有行业自律功能的学(协)会作用的市场准入与清出制度。(2) 区分政府投资和非政府投资项目，对政府投资项目实行严格规范的项目法人责任制、招标投标制、工程监理制和合同管理制。(3) 建立以专座业人

10、士为基础、并对其实行严格的资格认证和注册的工程咨询公司代理制度。(4) 建立以法律、法规和技术标准为依据，以地基基础、主体结构和环境为主要内容，以施工许可证和使用证为重要手段，以保证使用安全和环境质量为主要目的的政府工程质量监督制度。(5) 建立符合市场经济要求和建筑产品特点的工程风险管理制度、安全生产管理制度和工程住处化管理系统等。2 建设市场运行机制改革的主要内容(1)改革和完善现行的从业资质、资格管理办法，建立严格规范的建设市场准入制度。这一措施又可分为几个具体的方面：实行单位资质与个人执业资格注册管理相结合的市场准入与清出制度；科学设置单位资质的分类与分级标准；改革现行的单位资质审批办

11、法，实行专家评审，政府核准，充分发挥学(协)会在单位资质和个人执业资格注册管理中的作用；对于单位资质评审和专业技术人员执业资格的考试、注册工作要建立严格的监督机制，凡有举报或投诉的，应予认真核实和查处。(2) 改革对不同投资主体的工程按同一模式管理的办法，建立严格规范的政府投资工程管理制度。对于政府投资工程,应严格管理。完善项目法人责任制，进行工程项目的组织建设与建成后的使用管理相分离的改革。政府投资工程的施工发包必须公开招标，中标单位的确定，应综合评价投标者的社会信誉、履约能力、承包经验、技术进步程度、已完工程业绩和报价水平。政府工程都应实行工程监理，对工程的质量、工期和建设资金的使用等进行

12、控制。政府投资工程要进一步严格合同管理。对于国家出资的特别重大的工程项目，国家实行稽察特派员制度，对其进行程序性稽察。对于非政府投资工程中，直接关系到公众利益和公共安全的大型公共建筑及基础设施等，也应实行施工招标和工程监理。至于其他的工程，政府主要是依法进行以地基基础和主体结构安全为主的质量监督，实施规划、环保等控制，依法纠正和查处建设中的违法行为。(3)改革传统的项目建设组织方式，建立完善的工程咨询代理制度：积极发展工程造价咨询、招标代理及其他工程咨询机构，由其运用专业知识和经验，提供工程咨询服务；勘察、设计、工程监理、造价咨询、招标代理等机构的选择，也应引入以方案优劣和信誉、业绩等为主要判

13、定依据的竞争机制；改革工程咨询的取费方法，逐步将国家定价改为行业指导价，由相应的学会或行业协会制定并公布各类指导性收费标准，并限不定期最低收费价，供委托方和受托方商定合同价格时参考；提倡对建设工程项目实行总承包。(4) 改革和完善现行的政府工程质量监督方式,建立符合市场经济要求和建筑产品特点的政府工程质量监督制度.建立我国政府工程质量监督制度的总体思路是:以法律、法规和强制性标准为依据，以政府认可的第三方强制监督为主要方式，以地基基础、主体结构、环境和工程建设各方主体的质量行为为主要内容，以施工许可证和使用许可证为手段，以保证使用安全和环境质量为主要目的。具体措施：尽快建立工程设计审查制度；对

14、现有的工程质量监督站进行改造，使其成为政府认可的具有工程质量监督职能的独立法人机构；建立完善的施工许可证、使用许可证的“两证”制度；改革现行的标准规范管理体制，加快建立健全技术法规与标准体系，将涉及工程质量、安全、卫生、环境保护的技术要求列作技术法规。凡不执行技术法规的，要依法追究其责任。(5) 改革现行的工程造价管理体制，逐步建立通过市场竞争形成工程价格的机制。改革现行的工程定额管理方式，实行量价分离，逐步建立起由工程定额作为指导的通过市场竞争形成工程造价的机制。由国务院建设行政主管部门统一制定符合国家有关标准、规范，并反映一定时期施工水平的人工、材料、机械等消耗量标准，实现国家对消耗量标准

15、的宏观管理；制定统一的工程项目划分、工程量计算规则，为逐步实行工程量清单报价创造条件。工程造价管理机构应加强工程造价信息的收集、处理和发布工作，做好工程造价资料积累，建立相应的信息网络系统，对人工、材料、机械单价等及时依据市场价格的变化发布工程造价相关信息和指数，以适应市场的需要。(6) 立以工程担保和工程保险为主要内容的工程风险管理制度：通过立法和合同管理，推动工程担保和工程风险的开展；加快工程风险管理中介咨询机构的培育和发展；尽快开展施攻企业意外伤害保险工作。(7) 以规范建设工程交易中心(即有形建筑市场)的运作为基础，以单位资质和个人执业资格的计算机管理为突破口，建立工程管理信息系统。(

16、8) 加强政府对建设市场的管理，积极发挥行业协会、学会在建设市场运行和管 理中的作用。（三）熟悉工程建设管理体制的主要内容：项目法人责任制、招投标制、工程监理制、合同管理制。1 项目法人责任制度项目法人责任制度是指按公司法的规定按有限责任公司形式设立项目法人，由项目法人对项目的策划、决策、资金筹措、建设实施、生产经营债务偿还和资产的保值增值，实行全过程负责的制度。项目法人的设立。项目建议书被批准后，应由项目的投资方派代表组成项 目法人筹备组，具体负责项目法人的筹备工作。在申报项目可行性研究报告时，需同时提出项目法人的组建方案，否则，可行性研究报告不被批准。在项目可行性研究报告被批准后，正式成立

17、项目法人，确保项目资本金按时到位，及时办理公司设立登记。重点工程的公司章程报国家计委备案；其他项目的公司章程按隶属关系分别报有关部门、五方计委。项目法人的组织形式和职责。组织形式：国有独资公司设立董事会，由投资方负责组建；国有控股或参股的有限责任公司、股份有限公司设立股东会、董事会、监事会。董事会的职权：负责筹措建设资金；审核、上报项目初步设计和概算文件；审核、上报年度投资计划，落实年度资金；提出项目开工报告；研究解决建设过程中出现的重大问题；负责提出项目竣工验收报告；审定偿还债务计划和生产经营方针，并负责按时偿还债务；聘任或解聘项目总经理，并根据总经理的提名聘任或解聘其他高级管理人员。项目总

18、经理的职权：组织编制项目初步设计文件，对项目工艺流程、设备选型、建设标准、总图布置提出意见，提交董事会审查；组织工程设计、施工监理、施工队伍和设备材料采购的招标工作，编制和确定招标方案、标底和评标标准，评选和确定投、中标单位，实行国际招标的项目，按现行规定办理；编制并组织实施项目年度投资计划、用款计划、建设年度计划；编制项目财务预、决算；编制并组织实施归还贷款和其他债务计划；组织工程建设实施，负责控制工程投资、工期和质量；在项目建设过程中，在批准的概逄范围内对单项的设计进行局部调整（凡引起生产性质、能力、产品品种和标准变化的设计调整以及概算调整，需经董事会决定并报原审批单位批准）；根据董事会授

19、权处理项目实施中的重大紧急事件战斗英雄及时向董事会报告；负责生产准备工作和培训有关人员；负责组织项目试生产和单项工程预验收；拟订生产经营计划、企业内部机构设置、劳动定员定额方案及工资福利方案；组织项目后评估，提出项目后评估报告；按时向有关部门报送项目建设、生产信息和统计资料；提请董事会聘任或解聘项目高级管理人员。考核和奖罚。对项目法人考核奖罚的主要方式：项目董事会负责对总经理进行定期考核，各投资方对董事会成员进行定期考核；国务院各有关部门、各地计委负责对有关项目进行考核。主要考核：固定资产投资与建设的法律、法规执行情况国家年度投资计划和批准设计文件的执行情况概算控制、资金使用和工程组织管理情况

20、工程质量、工期和安全的控制情况生产能力和国有资产形成投资效益情况土地、环境保护和国有资源利用情况精神文件建设情况其他需要考核的情况；建立对董事长、总经理的任职和离职的审计制度；凡应实行项目法人责任制而没有实行的建设项目，投资计划管理部门不予批准开工，也不予安排投资计划。2 招投标制度招标投标不受地区、部门、行业的限制，任何地区、部门和单位不得进行保护。招标投标应遵循公平、公开、公正，择优和诚实守信的原则。招标投标必须严格按照程序进行。3 工程监理制建设监理的基本框架是两个层次，一个体系。两个层次是指政府建设监理、社会建设监理，一个体系是指通过全同管理和信息管理形式形成建设工程的投资、进度、质量

21、的协调控制体系。4 合同管理制合同是约束和规范双方行为的重要依据和手段。第二节 项目融资与资金筹措一、项目融资（一）了解项目融资的概念和特点1项目融资的概念项目融资，人们常进行广义与狭义两种理解。狭义地说，项目融资就是融资，也可以说是以项目的资产、收益做抵押来融资。而从广义上理解，一切为了建设一个新项目，收购一个现有项目或对已有项目进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资。这时的项目融资既包括上述狭义理解意义上的项目融资，也包括传统的项目筹资。本节将主要介绍狭义项目融资的内容。狭义的项目融资与传统的贷款之间区别见教材图1.2.1。2项目融资的特点(1)项目导向的特点。资金来源主要是依赖

22、于项目的现金流量和资产，而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排融资。(2)有限追索的特点。作为有限追索的项目融资，贷款人可以在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索，或者在一个规定的范围内对项目借款人实行追索。除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的资产。有限追索项目融资的特例是无追索项目融资。(3)风险分担的特点。为实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者(借款人)、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。(4)非公司负债型融资的特点。根据项目融资风

23、险分担的原则，以贷款人对于项目的债务追索权主要被限制在项目公司的资产和现金流量中，借款人所承担的是有限责任，因而有条件使融资被安排成为一种不需要进入借款人资产负债表的贷款形式。通过对投资结构和融资结构的设计，可以帮助借款人将贷款安排成为非公司负债型融资。(5)信用结构多样化的特点。在项目融资中，用于支持贷款的信用结构安排是灵活和多样化的。(6)融资成本较高的特点。项目融资涉及面广，结构复杂，需要做好大量有关风险分担、税收结构、资产抵押等一系列技术性的工作，筹资文件比一般公司融资往往要多出几倍，需要几十个甚至上百个法律文件才能解决问题。因此，与传统的融资方式比较，项目融资存在的一个主要问题，是相

24、对筹资成本较高，组织融资所需要的时间较长。（二）熟悉项目融资的阶段与步骤(1) 投资决策分析(2) 融资决策分析(3) 融资结构分析(4) 融资谈判(5) 项目融资的执行（三）了解项目融资的BOT方式1BOT方式的基本含义BOT是英文Build(建设)、Operate(经营)和Trransfer(移交)三个单词的缩写,代表着一个完整的项目融资的概念.在BOT方式中,通常由项目东道国政府或其所属机构与项目公司签署协议，把项目建设及经营的特许权授予项目公司。项目公司在项目经营特许期内，利用项目收益偿还投资及营运支出，并获得利润。特许期满后，项目移交给东道国政府或其下属机构。其主要优点如下.(1)

25、扩大资金来源，政府能在资金缺乏的情况下利用外部资金建设一些基础设施项目。(2) 提高项目管理的效率，增加国有企业人员对外交往的经验及提高管理水平。(3) 发展中国家可吸引外国投资，引进国外先进技术。2BOT方式的融资结构对于为全社会提供产品的劳务的公共工程，例如交通和能源项目中，BOT方式是项目融资最适宜的结构。图1.2.3描述了BOT融资结构的一般形式，其融资过程简述如下。(1) 项目主办方注册一家专设公司。专设公司负责与政府机构签定特许协议，股东向政府机构出具安慰文书。(2) 专设公司与承包商签定建设施工合同，接受保证金，同时接受分包商或供应商保证金的转让，与经营者签定经营协议。(3) 专

26、设公司同商业银行签定贷款协议，与出口信用贷款人签定买方信贷协议。商业银行提供出口信用贷款担保，并接受项目担保。(4) 专设公司向担保信托方转让收入，例如销售合同收入，道路、渠道、桥梁的通过费等。（四）了解我国项目融资的现状和问题二、项目资金筹措的渠道与方式（一）了解项目筹资的基本要求(1) 合理确定资金需要量，力求提高筹资效果。(2) 认真选择资金来源，力求降低资金成本。(3) 适时取得资金，保证资金投放需要。(4) 适当维持自有资金比例，正确安排举债经营。（二）熟悉项目资本金和负债筹资的概念、分类和各种具体方式的特点。项目资本金是指投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方实缴的资金，这部

27、分资金对项目的法人而言属非负债金。项目资本金形式，可以是现金、实物、无形资产，但无形资产的比重要符合国家有关规定。根据出资方的不同，项目资本金分为国家出资、法人出资和个人出资。根据国家法律，法规规定，建设项目可通过争取国家财政预处内投资、发行股票、自筹投资和利用外资直接投资等多种方式来筹集资本金。1 国家预算内投资国家预算内投资，简称“国家投资”，是指以国家预算资金炙来源并列入国家计划的固定投资。目前它包括：国家预算、地方财政、主管部门和国家专业投资拔给或委托银行贷给建设单位的基本建设拔款及中央基本建设基金，拔给企业单位的更新改造的拔款，以及中央财政安排的专项拔款中用于基本建设的资金。2自筹投

28、资自筹投资指建设单位报告期收到的用于进行固定资产投资的上级主管部门、地方和单位、城乡个人的自筹资金组成。3发行股票股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证，是可作为买卖对象或质押品的有价证券。按股东承担风险和享有权益的大小，股票可分为普通股和股两大类。(1) 优先股，即在公司利润分配方面较普通股有优先权的股份。优先股的股东按一定的比例取得固定股息；企业倒闭时，能优先得到剩下的可分配给股东的部分财产。（2）普通股，即在公司利润分配方面享有普通权利的股份。普通股股东除能分得股息外，还可在公司盈利较多时再分享红利。所以普通股获利水平与公司盈亏息息相关。股票持有人不仅可据此分摊股息和

29、获得股票涨价时的利益，且有选举该公司董事、监事的机会，有参与公司管理的权利，股东大会的选举权根据普通股持有额计票。4吸收国外资本直接投资吸引国外酱直接投资主要包括与外商合资经营、合作经营、合作开发及外商独资经营等形式。国外资本直接投资方式的特点是不发生债权债务关系，但要让出一部分管理权，并且要支付一部分利润。(三)负债筹资项目的负债是指项目承担的能够以倾向计量的需要以资产或者劳务偿还的债务。它是项目筹资的重要方式，一般包括银行贷款、发行债券、设备租赁和借入国外资金等筹资渠道。1 银行贷款项目银行贷款是银行利用信贷资金的投资性贷款。2 发行债券债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明

30、持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。我国发行的债券又可分为国家债券、地方政府债券、企业债券和金融债券。3 设备租赁设备租赁是指出租人和承租人之间订立契约，由出租人应承租人的要求购买其所需的设备，在一定时期内供其使用，并按期收取租金。设备租赁的方式可分为以下几种类型。(1) 融资租赁。融资租赁是设备租赁的重要形式，其出租过程为：先由承租人选定制造厂家，并就设备的型号、技术、价格、交货期等与制造厂家商定；再与租赁公司就租金、租期、租金支付方式等达成协议，签定租赁合同；然后由租赁公司通过向银行借款等方式敌措资金，按照承租人与制造厂家商定的条件将设备买下；最后根据合同出租给承担租人。(2) 经营

31、租赁。即出租人将自己的出租设备进行反复出租，直到设备报废或淘汰为止的租赁业务。(3) 服务出租。主要用于车辆的租赁，即租赁公司向用户出租车辆时，还提供保养、维修、检车、事故处理等业务。4 借用国外资金借用国外资金大至于致可分为以下几种途径。(1)外国政府贷款。指外国政府通过财政预算每年拔出一定款项、直接向我国政府提供的贷款。(2)国际金融组织贷款。主要是指国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会、国际金融公司、国际农业发展基金会、亚洲开发银行等组织提供的贷款。(3)国外商业银行贷款.包括国外开发银行、投资银行、长期信用银行以及开发金融公司对我国提供的贷款。(4) 在国外金融市场上发行债券。(5

32、) 吸收外国银行、企业和私人存款。(6) 利用出口信贷。出口信贷是西方国家政府为了鼓励资本和商品输出设置的专门信贷。(四)筹资渠道与筹资方式的配合企业的筹资渠道与筹资方式既相互联系又有所不同（见教材表1.2.1）。三资金成本与资金结构（一）了解资金成本与资金结构1资金成本的一般概念及意义资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。这一代价由资金筹集成本和资金使用成本两部分组成。(1)资金筹集成本。资金筹集成本是指在资金筹措过程中支付的各项费用。资金筹措成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。(2)资金使用成本。资金使用成本又称资金占用费，它主要包括支付给股东的各种股利、向

33、债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹资金的多少以及所筹资金使用时间的长短有关。2资金成本的性质(1)资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。作为资金的所有者，它绝不会将资金无偿让渡给资金使用者去使用；而作为资金的使用者，也不能无偿地占用他人的资金。(2)资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。资金的时间价值反映了资金随着其运动时间的不断延续而不断增殖，是一种时间函数；而资金成本除可以看作是时间函数外，还表现为资金占用额的函数。(3)资金成本具有一般产品成本的基本属性。资金成本是企业的耗费，企业要为占用资金而付出代价、支付费

34、用，而且这些代价或费用最终也要作为收益的扣除额得到补偿。3资金成本的作用(1) 资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据。(2) 资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据。(3) 资金成本是比较追加筹资方案的重依据。(4) 资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度。(5) 资金成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。（二）熟悉各种资金来源、资金成本的计算；（三）了解筹资风险与财务杠杆；（四）了解利用资金成本进行筹资方案选择的方法；第二章 工程经济复习要求工程经济是建设项目可行性研究及投资决策的理论基础，也是工程造价的确定与控制和工程造价案例分析中进行项目财务评价的理论基础。通过本

35、章的学习应达到如下要求：（一） 熟悉资金时间价值及现金流量图的概念；（二） 熟悉资金时间价值的计算及各项评价指标的概念和计算；（三） 掌握投资方案评价与选择的静态和动态方法；（四） 了解不确定性分析的理论与方法；（五） 熟悉价值工程的基本概念；（六） 掌握价值工程的活动程序及价值工程中功能评价与功能改进的方法。第一节 时间价值理论一、 了解资金时间价值及产生的原因二、 熟悉现金流量图的绘制方法应掌握现金流量概念、现金流量图概念及其组成要素、图示含义。三、 了解利息的计算和单利法、复利法的区别(一) 单利法(二) 复利法四、 熟悉与资金时间价值有关的一些概念五、 熟悉各个资金时间价值系数的计算公

36、式及含义；六、 熟悉有效利率与名义利率的关系及换算公式。 名义利率与有效利率的换算关系第二节 投资方案经济效益评价指标一、熟悉各个评价指标的经济含义二、熟悉静态投资回收期的计算，了解投资收益率的计算，熟悉各个评价指标的评价准则，了解各个评价指标的优点及不足。 (1) 经济意义明确、直观，计算简便； (2) 在一定程度上反映了投资效果的优劣； (3) 可适用于各种投资规模。(1) 只考虑投资回收之前的效果,不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量项目投资收益的大小；(2) 没有考虑资金的时间价值，因此无法正确地辨识项目的优劣。(二)投资收益率1 表达式2 评价方法其基本做法与采用静态投资回收期

37、的做法相似。3 分类根据分析目的的不同，投资率又具体分为：投资利润率、投资利税率、资本金利润率等。其中最常用的是投资利润率。4 投资收益率指标的优点与不足(1) 计算简便，能够直观地衡量项目的经营成果；(2) 可适用于各种投资规模。投资收益率指标的不足：(1) 没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性。(2) 指标的计算主观随意性太强，在指标的的计算中，对于应该如何计算投资资金占用，如何确定利润，都带有一定的不确定性和人国因素，因此以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。三、熟悉动态评价指标的计算，如净现值、净现值率、净年值、内部收益率、动态投资回收期等，熟悉各个评价指标

38、的评价准则；了解各个评价指标的优点及不足。(一)净观值与净观值率1表达式2 净现值的判别准则NPV0,方案可行。NPV=0，方案考虑接受。NPV0，方案不可行。净现值与折现率的关系对具有常规现金流量（即在计算期内，方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量）的投资方案，其净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。若已知某投资方案各年的净现金流量，则该方案的净现值就完全取决于我们所选用的折现率。折现率越大，净现值就越小；折现率越小，净现值就越大。随着折现率的逐渐增大，净现值将由大变小，由正变负，NPV与I之间的关系一般如图2.2.1所示。图中I*处，曲线与横轴相交，此时NPV恰好等于零，是净现

39、值判别准则的一个分水岭，因此可以说I*是折现率的一个临界值，将I*称做内部收益率。关于标准折现率（基准收益率）：标准折现率即基准收益率，代表了项目投资应获得的最低财务盈利水平，是衡量投资方案是否可行的标准，是一个重要的经济参数，其数值确定得合理与否，对投资方案的评价结果有直接的影响，算得过高或过低都会导致投资决策的失误。标准折现率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。对于国家投资项目，进行经济评价时使用的标准折现率是由国家组织测定并发布的行业基准收益率，非国家投资项目可参考行业基准收益率，由投资者自行确定。4净现值（NPV）指标的优

40、点与不足NPV指标的优点：(1) 考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个寿命期内的经济状况。(2) 经济意义明确直观，能够直接以倾向额表示项目的净收益。(3) 能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系。NPV指标的不足：(1) 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的。(2) 不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。(3) 不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。5净现值率（NPVR）净现值率为净现值的辅助指标。其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资的盈利能力的指标。表达式为：(二)净年值（NAV）1 表达式2 评价准则N

41、AV实际上是NPV的等价指标，即对于单个投资方案来讲，用净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样的，其评价准则是：NAV0，方案可以考虑接受；NAV0，方案不可行。(三)内部收益率(IRR)1. 表达式4对内部收益率计算的补充说明(1) 采用线性插值计算法计算内部收益率，只适用于具有常规现金流量的投资方案，而对于具有非常规现金流量的方案，由于其内部收益率的存在可能不是惟一的，因此这种方法就不太适用。此时则IRR的计算比较简单，可按下述步骤进行：第一步，计算年金现值系数。第二步，查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系第三步，用插值法计算IRR，即内部收益率的经济含义内部收益率反

42、映的是项目全部投资所能获得的实际最大收益率，是项目借入资金利率的临界值。6内部收益率（IRR）指标的优点与不足IRR指标的优点：(1) 考虑了资金的时间价值以及项目在整个寿命期内的经济状况；(2) 能够直接衡量项目的真正的投资收益率；(3) 不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。IRR指标的不足：(1) 需要大量的与投资项目有关的数据，计算比较麻烦；(2) 对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是惟一的，在某些情况下甚至不存在。(四)动态投资回收期1. 表达式动态投资回收期的优点动态投资回收期是考察项目财务上投资实际回收能力的动态指标。它反映了等值回

43、收而不是等额回收项目全部投资所需要的时间，因而更具有实际意义。第三节 投资方案经济效益评价方法一、 了解项目计算期的确定及建设期、生产期的含义二、 了解现金流量表的结构及现金流量表的编制方法；三、 熟悉现金流入、现金流出项目的构成，熟悉净现金流量的计算；四、 了解项目评价的基本概念及多方案之间的关系五、 掌握单方案比选的原则及方法；六、 了解多方案比选的原则和方法；七、 熟悉寿命期相同的互斥方案的比选方法，如净现值法、差额内部收益率法、最小费用法等；（一）净现值法1 基本步骤(1) 分别计算各个方案的净现值，并用判别准则加以检验，剔除NPV0的方案。(2) 对所有NPV0的方案比较其净观值。(

44、3) 根据净现值最大准则，选择净现值最大的方案为最佳方案。2 作用及地位净现值法是对寿命期相同的互斥方案进行比选时最常用的方法。有时我们在采用不同的评价指标对方案进行比选时，会得出不同的结论，这时往往以净现值指标为最后衡量的标准。(二)差额内部收益率法1表达式2基本步骤(三)最小费用法最小费用法适用于项目所产生的效益无法或很难用货币直接计量，即得不到项目具体现金流量的情况。它包括费用现值比较法和年费用比较法。1 费用现值（PC）比较法此方法为净现值法的一个特例，计算各备选方案的费用现值（PC）并进行对比，以费用现值较低的方案为最佳。其表达式为：2 年费用(AC)比较法这是通过计算各备选方案的等

45、额年费用(AC)并进行比较，以年费用较低的方案为最佳方案的一种方法，其表达式为采用上述两种方法所得出的结论是完全一致的，因此在实际应用中对于效益相同或基本相同但又难以估算的互斥方案进行比选时，若方案的寿命期相同，则任意选择其中的一种方法即可。若方案的寿命期不相同，则一般适用年费用比较法。八、 了解寿命期不相同的互斥方案比选的原则及方法，如年值法、最小公倍数法、研究期法等（一）年值法（AW）通过分别计算各备选方案净现金流量的等额年值（AW）并进行比较，以AW0,且AW最大者为最优方案.其中年值(AW)的表达式为：(二)最小公倍数法又称方案重复法，是以各备选方案寿命期的最小公倍数作为进行方案比选的

46、共同的计算期，并假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行，对各方案计算期内各年的净现金流量进行重复计算，得出在共同的计算期内各个方案的净现值，以净现值较大的方案为最佳方案。(三)研究期法(最小计算期法)针对寿命期不相等的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，通过比较各个方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选。以净观值最大的方案为最佳方案。为简便起见，往往直接选取诸方案中最短的计算期为各个方案的共同的计算期。其计算步骤、判别准则均与净观值法完全一致。需要注意的是对于寿命期比共同的计算期长的方案，要对其在计算期以后的现金流量情况进行合理的估算，以免影响结论的合理性。九

47、、 了解互斥的方案组合的比较与选择的基本原理与方法。（一）有资金限制的独立方案的比选独立方案就是指其现金流量是相互独立的方案。对于独立方案的比选，如果没有资金的限制，只要项目本身的NPV0或IRRic，项目就可行，但在有明确的资金限制时，几个独立方案之间就变成了互斥的关系。1 独立方案互斥化法基本步骤如下：(1) 列出不超运总投资限额的所有组合的投资方案，则这些组合方案之间具有互斥的关系；(2)将各组合方案按投资额大小顺次排列。分别计算各组合方案的净观值，以净观值最大的组合方案为最佳方案。2净观值率排序法将净观值率大于或等于零的各个方案按净现值率的大小依次排序，并依此次序选取方案，直至所选取的方案组合的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。3独立方案互斥化法和净现值率排序法的优劣。净观值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要。缺点是由于投资方案的不可分性，经常会出现资金没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。独立方案互斥化法的优点是在各种情况下均能保证获得最佳组合方案，但缺点是在方案数目较多时，其计算比较繁琐。（二）一般相关方案的比选一般相关方案是指各方案的现金流量之间相互影响，如果我们接受（或拒绝）某一方案，就会对其他方案的现金流量产生一定的影响，进而会影响到对其他方案的接受（或拒绝）。1 方法采用组合互斥方案法。2 基本步骤(1) 确定方案之间的相