光伏制造行业今信贷投向指引.doc

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1、光伏制造行业今年信贷投向指引光伏指利用半导体材料的光生伏特效应，将光能直接转变为电能。近年来，全球光伏应用规模大幅上升，相应带动制造业快速发展。依托成本优势，我国已成为全球光伏制造业大国，09年组件出货量占全球市场30%以上份额，资本、技术、市场等已完全融入全球产业链。一、国内行业运行现状（一）主要产品1. 晶体硅电池指以单晶或多晶硅为材料制成的光伏系统，产业链为：硅料（上游）单晶拉棒/多晶铸锭、切片（中游）电池片组件（下游）。此类电池技术相对成熟，约占当前光伏市场85%份额。2. 薄膜电池指在玻璃等载体上生长材料制成的光伏系统，当前已量产的产品主要有硅基、碲化镉、铜铟镓硒3种（国内上马多为硅

2、基电池）。此类电池效率较低，但具透光等优势，适于建筑一体化应用。光伏制造技术不断进步，转换效率等性能逐步提高，产品远未固化。（二）产业运行现状1. 产业布局下游大、中上游小，行业主力以在海外上市的民营企业为主，大型企业纷纷延伸产业链。晶体硅电池下游环节进入门槛低，国内企业近百家，产能规模差异大。中游环节固定资产投资高、电耗大，国内企业约30家。上游硅料环节技术要求高，07年末前国内仅有少数企业建成千吨级产能，08-09年诸多企业上马单线3000-5000吨级产能，已有近10个项目陆续投产。当前行业主力为民营企业，大部分已海外上市，产能规模300MW以上的包括：尚德、赛维LDK、河北晶澳、天威英

3、利、江苏林洋、常州天合、苏州阿特斯、南京中电等。此类企业均已逐步向全产业链发展，在中下游环节扩产的同时，向上游硅料环节或向薄膜电池延伸。2. 原料和市场两头在外。受国内企业技术不足、新建产能尚未投产影响，09年国内所需约4万吨硅料中约65%仍需进口，德、美、日少数巨头主导上游环节局面短期内难以改观。现阶段光伏发电终端市场主要集中于政府补贴较高的西欧国家，09年国内约2GW组件产量中90%以上用于出口。3. 产能持续快速扩张，各环节不同程度存在产能过剩趋势。受前期丰厚利润和行业发展前景吸引，各类资本07年起纷纷进入该领域，产能持续大幅扩张。有关部门已提示硅料环节重复建设问题，09年末国内已投产硅

4、料产能约4万吨，在建或规划产能近6万吨。门槛较低的中下游环节扩张过快、产能利用率偏低问题亦相当突出。4. 行业经营从金融危机中逐步恢复，但企业资金面仍普遍较紧。国内光伏产业受全球金融危机不利影响较大，09年1季度普遍严重亏损。随着危机缓解，2-3季度经营逐步回暖，但盈利空间已明显下降，为充分利用补贴政策、防止后期可能出现的反倾销影响，3-4季度海外需求激增，带动国内企业出货量、销售额等创单季新高。虽行业形势明显回暖，但受以下三方面因素影响，当前国内光伏企业资金面仍普遍较紧，融资需求旺盛：一是扩产、延伸产业链投资力度仍较大；二是主要销售方式已由预收款转为赊销；三对海外光伏电站等长期资产的投入有所

5、加大。二、我行存量授信情况09年10月末全行敞口授信客户中，主业为不同环节光伏制造的企业共70户。从产业链角度划分，存量授信大致分布如下：上游中游下游中下游一体额度占比6%19%41%34%余额占比10%24%27%39%存量客户中，以光伏为主业的境内外上市公司体系内企业22户，授信额度、余额合计分别占行业额度、余额总量的62%和61%，其中授信投入较大企业包括赛维LDK、尚德、阿特斯、英利集团等。除上述70户以光伏为主业的客户外，存量授信客户中另有天威保变、孚日集团、中电国际等14户（主要为境内上市公司）有光伏方面大额投资，此类企业收入和盈利中光伏业务份额较小。总体分析，当前我行光伏行业存量

6、授信有以下三方面特点：一是授信余额增速较快，虽有存量规模小的因素，但亦反映了行业融资需求旺盛；二是贷款和承兑占比高，贸易融资业务相对薄弱，对总行关于授信应着眼于带动国际结算的政策要求体现不足；三是行业主力为境内外上市公司，但存量授信中此类企业占比仍偏低。三、行业信贷投向指引光伏发电是重要的新能源领域，发展远景较好，但当前国内光伏制造业存在产能扩张过快、依赖海外需求等不足，效益前景不确定性相对突出，而此类企业经营过程中国际结算量较大。因此，依据行业发展特点及我行内部评级分析结果，今年对光伏行业的信贷策略为：审慎看待经营回暖局面，密切关注行业发展态势，短期看企业资金、中期看补贴政策、远期看平价上网

7、；授信客户主选上市公司，方案设计立足国际结算，业务慎入薄膜企业，不介入多晶硅料企业。（一）谨慎看待回暖局面，充分认识面临的诸多不确定性，密切关注行业发展态势。我行应谨慎看待09年4季度以来海外需求转旺形势，充分认识国内光伏企业后续经营所面临的各环节不同程度产能过剩、产品价格下降、技术进步、海外补贴政策变动、贸易壁垒出现等不确定因素。对光伏行业发展态势的分析重点应为：短期关注企业资金状况。在当前资金面较紧情况下，企业对投资扩产、技术升级和赊销经营的支撑能力。中期关注国内补贴政策的启动情况。中期内光伏应用仍将依赖政府补贴。随着国内产能的快速扩张、国际贸易环境的变化，仅继续依靠海外市场将难以消化，必

8、须依托国家补贴政策带动国内需求。远期关注光伏发电平价上网计划的实现进度。当光伏发电成本延续下降趋势，远期内达到或低于传统能源成本时，方能进入商业化运行的成熟期，从而真正带动需求放大。（二）授信客户选择以境内外上市的行业骨干企业为主。授信客户主要支持已实现境内外上市的行业骨干企业，并符合以下要求：产业链相对完整；品牌和产业经验较强，技术实力较强，主导产品已获欧美市场准入机构认证；企业终端环节（切片或电池片或组件）产能不低于600MW，09年平均产能利用率不低于60%。可择优维持授信：具有一定技术和品牌实力、出口渠道稳定、对我行国际业务贡献度大和忠诚度高的中型企业（产能不低于400MW，09年平均

9、产能利用率不低于60%）。可少量参与授信：主业定位非光伏的大型企业集团下属光伏产业成员企业，并落实集团核心企业担保，以推进与集团的全面合作。对与光伏领域关系密切的电子仪表、装备制造等行业客户（生产支架和逆变器等光伏应用系统配件、铸锭炉和切片机等光伏制造设备），在技术掌握充分、与光伏行业龙头上市公司配套关系稳定的前提下，可适度开展贸易融资合作，不介入中长期品种。（三）授信业务主要介入晶体硅电池中下游环节，审慎介入薄膜电池，不介入多晶硅料企业。在光伏电池主要产品和产业链各环节中，当前我行主要介入技术较成熟、市场相对较大的晶体硅电池中下游环节。上游硅料环节已出现重复建设、潜在产能过剩趋势，项目投资巨

10、大，在技术、环保等方面难度较高，国内已量产企业亦面临成本偏高等不利局面，故我行授信应不介入硅料企业。对已给予项目授信的个别硅料企业，应高度关注投产、量产和成本降低计划的实现进度，逐步收回贷款。多晶硅料属总行明确的今年信贷限额管理行业之一（具体办法另行下发），年内该子行业不新增贷款余额，各分行应严格贯彻总行相关限额管理要求。多晶硅料子行业存量授信客户名单：序号分行户名1江苏江苏中能硅业科技发展有限公司2江苏江苏顺大半导体发展有限公司3河南洛阳中硅高科技有限公司洛阳中硅高科技有限公司一分公司注：上述名单为总行授信部排查后列出，各行如有其它多晶硅料子行业客户，应及时报告总行授信部。薄膜电池项目投资规

11、模庞大，建筑一体化市场尚未打开，在晶体硅电池价格持续降低情况下，薄膜市场的不确定性更为突出。故我行不介入项目融资，对行业上市公司龙头的薄膜产能，可在集中模式集团授信、风险补偿措施到位的前提下，适度开展短期贸易融资合作。（四）授信方案设计应以进出口贸易融资为主，立足于有效带动国际结算。从有效扩大我行中间业务收入、掌握企业真实经营状况角度出发，该行业授信方案设计应立足于有效带动国际结算，授信品种安排应按以下顺序考虑：1. 进出口贸易融资，主要包括：即/远期证，进口押汇，非融资性短期预付款保函，打包贷款，出口发票融资等。不介入长期预付款项下保函；出口环节融资应主要针对已投保中信保的出口业务。除针对企

12、业的上述贸易融资授信品种外，可针对企业提前收汇、加速资金周转、规避汇率风险等具体需求，设计叙做出口议付、福费廷等以同业授信为基础的业务。2. 国内贸易融资，主要包括：国内保理，国内信用证，承兑汇票等。随着光伏领域设备、原辅料国内供应能力的增强，光伏制造企业的国内采购规模将逐步扩大。可在认真分析客户设备和物料采购实际需求基础上，介入国内贸易融资，带动供应链上下游企业在我行结算。3. 流动资金贷款。从稳定银企合作、争取贸易融资份额角度出发，可安排部分流动资金贷款支持，用于辅助设备、原辅料采购，期限以短期为主。4. 固定资产贷款。考虑到该行业在技术、市场等多方面的不确定因素，原则上不介入光伏制造企业

13、的项目融资，对已介入的项目融资，应高度关注成品价格、产能利用率、技术先进性等因素变化，掌握预期效益计划实现情况，销售回笼应及时用于还贷，防止滚动投入后续扩产。除个别龙头企业外，该行业授信原则上不予信用方式支持及关联企业担保，敞口授信均应落实有效抵质押。抵质押物应首选手续齐备、估值客观的厂房土地；其次为市场价格透明、变现能力较强、监管规范的生产原辅料；产成品与生产设备为最次选择。（五）有针对性地做好贷后管理重点工作。1. 掌握企业真实产能利用率及出货、库存、销售、盈利和资金回笼情况，特别对布局有硅料项目的企业，应掌握建设资金真实来源，预判经营和资金链变化；对前期已介入的个别硅料等环节固定资产贷款，应对照预期效益计划，高度关注市场波动对还贷的不利影响。2. 积极跟进国际结算等综合效益实现进度，确保我行份额不低于授信业务占比。在对光伏制造企业核定贷款、承兑类授信额度时，须针对敞口额度明确授信期限内应实现的国际结算量要求，将国际结算量实现进度与敞口额度提用进度的配比作为授后监控必须内容，并作为下一期敞口额度核定的重要依据。3. 该产业各环节企业均应分入国标小类“电池制造”（我行分类归入电子仪表），以利持续监控和管理；对光伏发电企业和项目，参照我行电力行业信贷投向指引执行。