中小企业的融资方法.doc

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1、中小企业的融资方法摘要我国的中小企业占有市场较大份额，为社会创造了大量的财富，是21世纪经济发展的重要力量。但由于中小企业的公司规模、生产数量，中小企业的融资并没有那么容易。通过本文的探讨以及结合实例说明，列举出了多种适合中小企业的融资好方法，例如：债务融资、股权融资、票据、信贷等。可以运用多种融资方式为中小企业筹集资金、开扩市场。关键词：债务融资、权益融资、中小企业、中小板、苏宁电器、融资方案一、企业融资方式简介资金是企业运营与发展的最重要的资源之一，企业在生产经营过程中，特别是在扩大生产规模时，常会遇到资金不足的困难。企业的融资方式有内源融资与外源融资两种，内源融资包括企业者的再投资和企业

2、盈利再投入，外源融资包括债务融资与权益融资。而企业通过外源融资所取得的资金规模是内源融资所不能相比的。债务融资主要包括向金融机构贷款如银行贷款、票据贴现、融资租赁、政策性贷款；资本市场发行债券如企业债、短期融资债、中期债券、公司债、可转债、可交换债等。权益融资主要包括私募融资与上市融资，上市融资又可分为国外上市和国内上市如主板、中小板、创业板上市。（一）、债务融资债务融资的本质是体现一种债权债务的关系，债权人尽管看重企业的盈利能力和发展前景，但更看重的是企业的抵押资产、担保和现金流情况，即企业的偿债能力。债务融资利于在企业的资产收益率超过债务融资成本的情况下，能够提高企业净资产收益率水平，并相

3、应增大财务杠杆效应。债务融资的利息支出具有冲减税基的作用。与权益融资相比，债务融资一般不会产生对企业的控制权问题，但是债务融资获得的是资金的使用权而不是所有权，企业必须按期还本付息，要求企业具有较好的现金流情况。并且债务融资比权益融资对经营者的约束力更强，财务风险更大。（二）、权益融资权益融资是企业通过出让部分企业控制权来换取外部投资者资金投入的一种融资方式，体现的是一种产权交易关系。投资者关注的主要是企业的盈利能力和成长性。通过权益融资获得的资金，企业既不用偿还本金，也不用支付固定的利息，不存在到期不能偿付从而引发的财务风险。有利于企业形成合理的治理结构，规范公司运作，提高企业的持续盈利能力

4、。但可能引起最终丧失企业控制权的风险：私募融资中个别企业以股权做对赌协议，若企业经营不善，有可能导致企业控制权的转移。权益融资的成本相对债务融资较高。（三）、上市融资上市融资就是通过上市来融通资金，将经营公司的全部资本等额划分，表现为股票形式，经批准后上市流通，公开发行。由投资者直接购买，短时间内可筹集到巨额资金。资本市场的上市融资本质上是企业所有者通过出售可接收的部分股权换取企业当期急需的发展资金，依靠资本市场这种短期的输血促使企业的蛋糕迅速做大。从长远的角度讲，融资是手段而不是企业的终极目的。融资通过企业有效资本的具备而指向了企业现阶段所选择的产业或将转型的产业的竞争优势塑造，进一步指向了

5、企业的利润以及终极的股东价值回报的最大化。二、我国的中小企业中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。（一）、中小企业的经营特点1、“小”、“灵”、“快”与大型企业相比较，中小企业的首要特征之一，即在于企业规模小、经营决策权高度集中，但凡是小企业，基本上都是一家一户自主经营，使资本追求利润的动力完全体现在经营者的积极性上。由于经营者对千变万化的市场反应灵敏，实行所有权与经营治理权合一，既可以节约所有者的监督成本，又有利于企业快速作出决策。其次，中小企业员工人数较少，组织结构简单，便于对员工进行有效的激励。中小企业在经营决策和人员激励上与大企业相比具有更大的

6、弹性和灵活性，因而能对不断变化的市场作出迅速反应。所谓企业小、动力大、机制灵活且有效率。当有些大公司在世界经济不景气的情况下不得不压缩生产规模的时候，中小企业却在不断调整经营方向和产品结构，从中获得新的发展。 2、“小而专”、“小而精”中小企业由于自身规模小，人、财、物等资源相对有限，既无力经营多种产品以分散风险，也无法在某一产品的大规模生产上与大企业竞争，因而，往往将有限的人力、财力和物力投向那些被大企业所忽略的细小市场，专注于某一细小产品的经营上来不断改进产品质量，提高生产效率，以求在市场竞争中站稳脚跟，进而获得更大的发展。从世界各国的类似成功经验来看，通过选择能使企业发挥自身优势的细分市

7、场来进行专业化经营，走以专补缺、以小补大，专精致胜的成长之路，这是众多中小企业在激烈竞争中获得生存与发展的最有效途径之一。 3、小批量、多样化面对当今时代人们越来越突出个性的消费需求，消费品生产已从大批量、单一化转向小批量、多样化。虽然中小企业作为个体普遍存在经营品种单一、生产能力较低的缺点，但从整体上看，由于量大、点多、且行业和地域分布面广，它们又具有贴近市场、靠近顾客和机制灵活、反应快捷的经营优势，因此，利于适应千变万化的消费需求；不仅是在零售商业领域，居民日常零星的、多种多样的消费需求都可以通过千家万户中小企业灵活的服务方式得到满足。 可见，中小企业以其经营方式灵活、组织成本低廉、转移进

8、退便捷等优势更能适应当今瞬息万变的市场和消费者追求个性化、潮流化的要求，因而在包括发达国家在内的世界各国的经济发展中，中小企业都有着举足轻重的地位，发挥着不可替代的作用。我国现有中小企业约1000万户，劳动密集型出口产品和一些高新技术出口产品大多是中小企业生产的，中小企业产品出口额占全国出口总额的60%。改革开放以来，从农村转移出来的劳动力绝大部分被中小企业所吸纳。中小企业每年为国家缴纳的工商税收占总额的50%左右。在20世纪90年代以来的经济快速增长中，工业新增产值的76.7%是由中小企业创造的。因此，在我国这样一个人口众多、地域辽阔、各地经济发展水平差别很大的国家，中小企业的发展更具有重要

9、的意义。（二）、中小企业板1、中小企业融资难中小企业想要发展壮大就需要融资，不过存在融资困难，告贷无门的担忧。一是供应不足，我国尚无专门为中小企业贷款的金融机构。加之商业银行体制改革后权利上收，以中小企业为放贷对象的基层银行有责无权，有心无力；实行资产负债比例管理后，逐级下达“存贷比例”，使本来就少的贷款数量更为可怜，贷款供应缺口加大。二是保证缺乏，银行只认可土地房产等不动产作抵押，中小企业担保机构少，担保品种单一，寻保难。三是辅导薄弱，中小企业贷款难、寻保难与其资信等级不够有关，建立以企业资信档案为基础的信用制度已迫在眉捷。此外，中小企业借贷成本高，也影响了其融资能力。例如，福建省中小企业约

10、有52%无力从银行获得货款，致使21.6%的中型企业开工率不足50%；73%的小型企业开工率低于80%。2、中小企业板上市中小企业板是深圳证券交易所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，而且股票流动性好，交易活跃，被视为中国未来的“纳斯达克”。中小企业板市场，海外又称为创业板市场或二板市场，是相对于具有大型成熟公司的主板市场而言的，服务的对象主要是中小型企业和高科技企业。19世纪末期，一些不符合大型交易所上市标准的小公司只能选择场外市场和地方性交易所作为上市场所。到了20世纪，全球众多地方性交易所逐步消亡，而场外市场又存在

11、着很多不规范之处。自60年代起，以美国为代表的北美和欧洲等等地区为了解决中小型企业的融资问题，开始大力创建各自的中小企业板市场中小企业板定位于为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供融资渠道和发展平台，促进中小企业快速成长和发展，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。中小企业板是现有主板市场的一个组成部分，其发行上市条件与主板相同，但发行规模相对较小，成长较快，而且上市后要遵循更为严格的规定，目的在于提高公司治理结构和规范运作水平，增强信息披露透明度，保护投资者权益。将来可能设立的创业板市场与中小企业板本质上都是为中小企业融资和发展服务的，但是二者之间在发行上市条件、交易机制等方面会存在较大

12、差异，中小企业板将为创业板市场的设立积累监管经验及运作经验，有利于促进创业板市场的推出。以下是我国中小企业板上市的基本条件：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人名币3亿元；发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%；最近一期末不存在未弥补亏损。发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定，经营成果对税收优惠不存在严重依赖。三、实例分析苏宁电器上市融资（一）、公司概况 苏宁电器

13、1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。主营业务：综合家用电器的连锁销售和服务。经过20年的发展，已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。 截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第一。 2004年7月21日，苏宁电器连锁集团股份有限公司在深圳证券交

14、易所中小企业版正式挂牌交易。上市以来，得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。 （二）、苏宁电器融资方式总结1、内源融资：留存收益（1）公司从2004年至2007年就在2005年分发了931.6万的红利，其余的留存收益都转增股本。（2）09年未分配利润达60多亿。 09年利润分配方案：以2009年末公司总股4,664,141,244股为基数，向全体股东每10股派发现金0.5元（含税）；同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股。通过内部筹资为企业带来了巨大的筹资来源。 2、债务融资：短期借款公司每年都有从银行进行短期担保借款：2004年贷款2千万，2005年8千万

15、，2006年2.16亿，到2008年1.56亿，但都及时还清。09年没有。借款的优点：一是筹资速度快，容易取得，由于其在短时间内即可归还，债权人的顾虑较少，对于季节性和临时性的资金需求，采用短期借款尤为方便。二是筹资富有弹性。三是筹资成本较低。3、租赁融资 苏宁公司用于经营的房屋主要是通过租赁的方式取得，这样就能迅速的获得所需要的资产，且限制条件较少，而且分期偿付的方式减少了公司不能偿付的风险，同时租金的支付为其带来了可观的节税利益，所以这对其是积极有利的。4、外源融资：权益融资（1）苏宁电器（002024）2004年7月份上市时发行了2500万流通（A股），发行价16.33元，共筹集4.08

16、亿元。（2）2006年6月20日，苏宁电器非公开发行的2500万股被7家基金管理公司以48元认购价认购，成功筹资12亿元。苏宁电器的股本达到3.6亿股，再融资规模约为IPO募集资金的3倍。苏宁电器该次再融资12亿元资金，为苏宁电器的快速发展提供了一个更加完善的资本平台。 （3）2008年5月21日，苏宁电器向6家机构发行股票5400万股，每股发行价45元，募集资金24.3亿元。此次发行募集资金计划投入250家连锁店发展项目、沈阳物流中心项目、武汉中南旗舰店购置项目、上海浦东旗舰店购置项目。（4）2009年12月30日，苏宁电器向6家机构发行股票1.77亿股，每股发行价17.20元，募集资金30

17、亿元。（5）2011年6月17日，苏宁电器拟非公开发行股票4.47亿股，12.3元每股，融资55亿元，超过该公司2010年40亿元的净利润总额。苏宁电器董事长张近东出资35亿元认购。苏宁电器此次募资将用于公司连锁店发展项目、物流平台建设项目、信息平台升级及补充流动资金的四大项目的建设。这是苏宁电器上市以来最大的一次融资方案。可以说苏宁电器的上市融资是很成功的，四次增发股票，公司的股本大量增加，公司筹集到更多资金，也得到了更多的发展机会。苏宁电器2011年也继续权益融资，证明有效融资对于公司的发展至关重要，能够为公司创造更大价值，给投资人带来收益。其他中小企业也可以以苏宁电器的成功融资作为学习的

18、榜样，积极融资，扩大企业规模、更好更快地成长发展。四、中小企业融资方案（一）、中小企业股权融资深圳证券交易所的中小企业板为能够上市的中小企业提高了股权融资的机会。股权融资已成为上市公司融资最快、最有保证的渠道。随着中国人民银行不断上调存款准备金率，银根日益收紧，中小企业获得银行贷款的难度进一步加大。中小企业可能因生产经营的资金周转、扩张、偿付债务、调整资本结构等因素考虑融资。一方面，这些企业要想通过银行贷款，缺少有形资产作为抵押物；另一方面，银行贷款资金量有限，并且需要企业承担一定的融资成本。因此，对于需要大量资金添置设备、扩大规模、开发新产品的中小企业来说，少量银行贷款不过是杯水车薪。与银行

19、贷款相比，股权融资是权益资本，具有高风险、高利润、低流动性、长期型、无抵押担保等特点。因此，在现有融资渠道中，股权融资逐渐成为中小企业追捧的融资方式之一。按照企业发展周期，企业在不同阶段的股权融资模式不同，主要包括初始投资、第一轮股权融资、第二轮股权融资、首次公开募股（IPO）融资、并购融资等。由于首轮股权融资的选择，导致第二轮或者第三轮融资受限的案例有很多。股权融资是一项复杂的工程，融资的成功与否取决于众多因素。企业需要准备好一份详细的商业计划书或私募说明书，其内容包括目标市场及前景、主要产品和服务、市场竞争状况和企业的优势、战略规划及具体措施、经营预测和交易结构、经审计的财务报表、明确股本

20、结构和股东结构等必要项目。（二）、中小企业融资常用的12种方法目前各地实行和创新出来的中小企业融资方式主要有以下12种：1、综合授信。即银行对一些经营状况好、信用可靠的企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内可以循环使用。银行采用这种方式提供贷款，一般是对有工商登记、年检合格、管理有方、信誉可靠、同银行有较长期合作关系的企业。2、中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。担保基金的来源，一般是由当地政府财政拨款、会员自愿交纳的会员基金、社会募集的资金、商业银行的资金等几部分组成。会员企业向银行借款时，可以由中小

21、企业担保机构予以担保。另外，中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。当企业提供不出银行所能接受的担保措施时，如抵押、质押或第三方信用保证人等，担保公司却可以解决这些难题。3、买方贷款。如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。4、异地联合协作贷款。有些中小企业产品销路很广，或者是为某些大企业提供配套零部件，或者是企业集团的松散型子公司。在生产

22、协作产品过程中，需要补充生产资金，可以寻求一家主办银行牵头，对集团公司统一提供贷款，再由集团公司对协作企业提供必要的资金，当地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结合，分头提供贷款。5、项目开发贷款。一些高科技中小企业如果拥有重大价值的科技成果转化项目，初始投入资金数额比较大，企业自有资本难以承受，可以向银行申请项目开发贷款。商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或专利项目的中小企业以及利用高新技术成果进行技术改造的中小企业，将会给予积极的信贷支持，以促进企业加快科技成果转化的速度。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业

23、，银行除了提供流动资金贷款外，也可办理项目开发贷款。6、出口创汇贷款。对于生产出口产品的企业，银行可根据出口合同，或进口方提供的信用签证，提供打包贷款。对有现汇账户的企业，可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业，可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的企业，还可以商借一定数额的技术改造贷款。7、自然人担保贷款。2002年8月，中国工商银行率先推出了自然人担保贷款业务。工商银行的境内机构，对中小企业办理期限在3年以内信贷业务时，可以由自然人提供财产担保并承担代偿责任。自然人担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证三种方式。可作抵押的财产包括个人所有的房产、土地使用权和交通运输工具等。可作

24、质押的个人财产包括储蓄存单、凭证式国债和记名式金融债券。抵押加保证则是指在财产抵押的基础上，附加抵押人的连带责任保证。如果借款人未能按期偿还全部贷款本息或发生其他违约事项，银行将会要求担保人履行担保义务。8、个人委托贷款。中国建设银行、民生银行、中信实业银行等商业银行相继推出了一项融资业务新品种个人委托贷款。即由个人委托提供资金，由商业银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等，代为发放、监督、使用并协助收回的一种贷款。9、无形资产担保贷款。依据中华人民共和国担保法的有关规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产都可以作为贷款质押物。10、票据贴现。指票据持

25、有人将商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。在我国，商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。这种融资方式的好处之一是银行不按照企业的资产规模来放款，而是依据市场情况（销售合同）来贷款。企业如果能充分利用票据贴现融资，远比申请贷款手续简便，而且融资成本很低。对于企业来说，这是“用明天的钱赚后天的钱”，这种融资方式值得中小企业广泛、积极地利用。11、金融租赁。即一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备

26、的所有权。通过金融租赁，企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，可以边生产、边还租金，对于资金缺乏的企业来说，金融租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法；就某些产品积压的企业来说，金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手段。12、典当融资。典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式。与银行贷款相比，典当贷款成本高、贷款规模小。不过典当行对客户的信用要求几乎为零，典当行只注重典当物品是否货真价实。而且典当行可以动产与不动产质押二者兼为。与银行相比，典当行更注重对个人客户和中小企业服务，典当贷款手续十分简便。客户向银行借款时，贷款的用途不能超越银行指定的范围。而典当行则不问贷款的用途，钱使用起来十分自由。综上所述，中小型企业的融资与大型企业不尽相同，具有自己的特点，企业要选择适合自身的融资方法以便有效、尽快地筹集资金。而中小企业想要成功融资，这不仅要求企业达到一定的信用、经营水平；也希望金融机构能为中小企业量身打造一系列融资方案，给企业更多、更方便的融资渠道。以上介绍的中小企业常用的12种融资方式以及通过中小板上市进行股权融资都是较为有效的融资方式，也适合各种情况的企业。随着国家经济发展，中小企业一定会有更多的融资方式，缩短与大型企业的差距，更好地发展。