中小企业投资风险研究毕业论文.doc

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1、天津工业大学毕业论文中小企业投资风险研究天津工业大学毕业论文任务书题目中小企业投资风险研究学生姓名学院名称管理学院专业班级课题类型模拟课题课题意义中小企业对国民经济发展的重要意义是我们不可忽略的，正日益成为我国国民经济增长和协调运行的基础性力量。但在目前急剧动荡的国际金融形势和总体上发展放缓的国内经济环境下，中小企业的生存、发展遇到了较大的困难。而中小企业的投资问题更是关乎中小企业发展的重要环节，因此有必要对中小企业的投资问题展开一系列研究。本文中小企业投资所面临的一些问题进行了初步探讨并就解决这些问题提出了有关建议。任务与进度要求2012.11.30前 各系自行进行毕业设计（论文）动员；20

2、12.12.1-2013.1.21学生在校查阅资料，做好选题准备；2013.2.252013.3.30 毕业实习；与指导教师协商确定论文题目；2013.3.31 实习完毕，准时返校；向指导教师提交开题报告；2013.4.1-2 各系组织开题答辩；2013.4.8-9 二次开题答辩；2013.4.9-5.30 撰写毕业论文；2013.5.31-6.5 定稿。 2013.6.8-10 毕业论文答辩；（答辩及二次答辩时间暂定。具体时间由教务处统一安排）2013.6.14 二次答辩。主要参考文献1 席岩.中小企业投资决策及风险防范浅析J.理论学习，2003，（12）2 秦波.中小企业的投资风险及控制研

3、究J.中国证券期货，2011，（8）3 柏光燕.新形势下中小企业财务风险控制的探讨J.齐鲁珠坛,2009,(4)4 陈春亚,蔡彭真.关于中小企业投资的风险及规避探究J.中国商贸,2010,(10)5 陈霞.企业投资风险的成因分析及控制对策J.会计之友(下旬刊),2007,(9)起止日期2012.112013.6备注院长 系主任 指导教师 毕业论文开题报告 2013年3月29 日姓名学院管理学院专业财务管理班级题目中小企业投资风险研究指导教师一、与本课题有关的国内外研究情况、课题研究的主要内容、目的和意义：与本课题有关的国内外研究情况：国外：理论指导实践，在中小企业的投资方面，世界各国都在研究如

4、何促进中小企业的发展。虽然对“中小企业”的界定不同，但从实践上都是根据本国的国情制定不同的政策推进中小企业的发展。国内：随着我国经济体制的改革，中小企业不断发展，其作用越来越突出，其中投资问题也逐渐的显现出来，引起了国家政府和有关学者的重视，并进行了有力的尝试和研究，但是对中小企业投资的相关政策法规和研究仍然处在起步阶段。课题研究的主要内容：本论文主要以中小企业为背景，研究投资风险，就投资风险中主要存在的问题进行分析，探讨各种风险形成的原因、表现形式、可能引起的损失。并针对各种风险提出行之有效的应对措施,降低投资风险，提高中小企业的生存能力。目的和意义：我国中小企业在良好的宏观经济环境条件下,

5、取得了长足的发展,已成为支持经济发展的重要力量。但在中小企业发展的过程中,因投资不善、资金使用效率低下产生的投资风险问题日益凸现,因此步入困境甚至倒闭的事件时有发生。由此,加强对投资风险的研究并提出有效对策来促进中小企业健康发展已成为一项重要的工作内容。二、进度及预期结果 起止日期主要内容预期结果2012.12.1-2013.1.212013.4.1-2 2013.4.6-6.42013.6.52013.6.8-10在校查阅资料，做好选题准备开题答辩撰写毕业论文定稿 毕业论文答辩选定论文题目参加开题答辩按进度要求完成按进度要求完成参加毕业论文答辩完成课题的现有条件1指导教师指导论文。2利用图书

6、馆查阅资料。3通过互联网进行资料搜索、查找。4查阅相关杂志、期刊等资料。审查意见指导教师： 年 月 日学院意见主管领导： 年 月 日天津工业大学本科毕业论文评阅表题目中小企业投资风险研究学生姓名学生班级指导教师姓名评审项目指标满分评分选题能体现本专业培养目标，使学生得到较全面训练。题目大小、难度适中，学生工作量饱满，经努力能完成。10题目与生产、科研等实际问题结合紧密。10课题调研、文献检索能独立查阅文献以及从事其他形式的调研，能较好地理解课题任务并提出实施方案；有分析整理各类信息，从中获取新知识的能力。15论文撰写结构严谨，理论、观点、概念表达准确、清晰。10文字通顺，用语正确，基本无错别字

7、和病句，图表清楚，书写格式符合规范。10外文应用能正确引用外文文献，翻译准确，文字流畅。5论文水平论文论点正确，论点与论据协调一致，论据充分支持论点，论证过程有说服力。15有必要的数据、资料支持，数据、资料翔实可靠，得出的结论有可验性。15论文有独到见解或有一定实用价值。10合计100意见及建议：评阅人签名： 年 月 日天津工业大学毕业论文成绩考核表学生姓名学院名称管理学院专业班级题目中小企业投资风险研究1毕业设计（论文）指导教师评语及成绩：成绩：指导教师签字： 年 月 日2毕业设计（论文）答辩委员会评语及成绩：成绩：答辩主席（或组长）签字： 年 月 日3毕业设计（论文）总成绩：a.指导教师给

8、定成绩b.评阅教师给定成绩c.毕业答辩成绩总成绩(a0.5+b0.2+c0.3)摘 要自改革开放以来，我国经济发展迅速，中小企业在这一进程中做出了突出的贡献，并已经成为我国社会主义市场经济不可缺少的重要组成部分。现在，中小企业创造的产值已占国内生产总值的50%，中小企业正逐渐成为中国经济发展、市场繁荣和扩大就业的重要基础。随着国际经济竞争的日益激烈，我国面临的挑战越来越多，发展中小企业越来越成为我国融入竞争，接受挑战的重要途径。中小企业对国民经济发展的重要意义是我们不可忽略的，正日益成为我国国民经济增长和协调运行的基础性力量。但在目前急剧动荡的国际金融形势和总体上发展放缓的国内经济环境下，中小

9、企业的生存、发展遇到了较大的困难。而中小企业的投资问题更是关乎中小企业发展的重要环节，因此有必要对中小企业的投资问题展开一系列研究。本文中小企业投资所面临的一些问题进行了初步探讨并就解决这些问题提出了有关建议。关键字：中小企业；投资风险；内部控制ABSTRACTSince the reform and open policy, the development of Chinese economy has been rapid. Small and medium-sized enterprises have made prominent contribution in this course,

10、and they have already become the indispensable constituent of our country socialism market economy. Now that half of the GDP is the contribution of small and medium-sized enterprise, they have become important foundation of the development of Chinese economy. With increasingly fierce competition of

11、international economy, China has to face more and more challenges. Developing small enterprises are gradually becoming the important approach of China to get into competition and face the challenge. The great significance of small-medium-sized enterprises to national economy cannot be neglected as t

12、hey tend to become the basic force of growth and coordinated operation of national economy. However, in the current turbulent international financial status and slowed economic environment in China, survival and development of small-medium-sized enterprises encounters great difficulty. The investmen

13、t of small-medium-sized enterprises is an important part related with the development. Therefore, it is very necessary to carry out a series of studies on the investment of small-medium-sized enterprises. This thesis has made a preliminary discussion on some problems in investment of small-medium-si

14、zed enterprises and raised related suggestions to solve these problems. Key words:Small and medium-sized enterprises; The investment risk; Internal control目 录第一章 中小企业投资风险概述11.1中小企业的界定与特征11.2投资风险的含义4第二章 中小企业投资风险的表现52.1中小企业投资存在的系统风险52.2中小企业投资存在的非系统风险6第三章 中小企业投资风险的成因分析93.1宏观投资风险因素93.2微观投资风险因素11第四章 中小企业

15、投资风险的防范策略154.1国家应逐步完善相应的法律政策154.2充分分析及利用周边宏观环境164.3注重投资组合，充分利用闲散资金164.4完善公司治理机构，健全内部控制174.5建立健全的风险预警机制174.6建立多渠道融资体系18结 论20参考文献21附 录22谢 辞31第一章 中小企业投资风险概述1.1中小企业的界定与特征1.1.1中小企业的界定中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且随着经济的发展而动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行定义，质的指标主要包括企业的组织形式

16、、融资方式及所处行业地位等，量的指标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总值等。量的指标比质的指标更为直观，数据选取容易，大多数国家都以量的标准进行划分，如美国国会2001年出台的美国小企业法对中小企业的界定标准为雇员人数不超过500人，英国、欧盟等在采取量的指标的同时，也以质的指标作为辅助。2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了关于印发中小企业划型标准规定的通知，规定各行业划型标准如下表1-1：表1-1 各行业中小企业类型划分标准行业名称指标名称单位中型小型微小工业从业人员数人300-100020-30020营业收入万元2000-4000030

17、0-2000300建筑业营业收入万元6000-80000300-6000300资产总额万元5000-80000300-5000300批发业从业人员数人20-2005-205营业收入万元5000-400001000-50001000零售业从业人员数人50-30010-5010营业收入万元500-20000100-500100交通运输业从业人员数人300-100020-30020营业收入万元3000-30000200-3000200邮政业从业人员数人300-10020-30020营业收入万元2000-30000100-2000100住宿餐饮从业人员数人100-30010-10010营业收入万元20

18、00-10000100-2000100农林牧渔营业收入万元500-2000050-50050仓储从业人员数人100-20020-10020营业收入万元1000-30000100-1000100房地产开发经营资产总额亿元0.5-10.20.50.2营业收入亿元0.1-200.010.10.01信息传输从业人员数人100-20010-10010营业收入亿元0.1-100.01-0.10.01软件和信息技术从业人员数人100-30010-10010营业收入万元1000-1000050-100050租赁和商务服务从业人员数人100-30010-10010营业收入亿元0.8-120.01-0.80.01

19、物业管理从业人员数人300-1000100-300100营业收入万元1000-5000500-1000500其他从业人员数人100-30010-10010资料来源：中小企业划型标准规定1.1.2中小企业的特征及作用（1）中小企业的特征。中小企业在国内市场上与大型企业相比较起来具有很多特殊性：生产规模小；数量大，分布范围广；经营方式灵活多样；竞争力弱，寿命短，停业破产率较高。中国中小企业是在中国工业化初始阶段和经济转轨时期崛起的，因此，带有这个特定条件下的明显特征：数量大，比重大；产出规模小，技术装备率低；投资主体多元化；组织程度差；生产经营市场调节起步晚；主要面向国内市场；中小企业主要集中在劳

20、动密集型产业。近年来中小企业发展虽然取得了一定成效，但也面临一些困难和问题，其主要表现在：政策不公，市场无序；融资困难，告贷无门；产权不清，缺乏动力；发展不平衡，优势地区集中，决定了当前中小企业推进要区别特点，先易后难，以点带面；投资主体和所有制结构多元，非国有企业为主体，决定了当前中小企业工作要以发展为重点；劳动密集度高，两级分化突出，决定了当前中小企业发展重在“二次创业”。（2）中小企业的作用。 中小企业是现代市场经济中，对市场机制反应最灵敏、最具有活力的组成部分，在市场经济中发挥着无可替代的作用。现代经济增长的历史或隐或现地反映着这样的一种规律：哪个国家或地区中小企业得到发展和重视，哪个

21、国家或地区的经济增长就快、经济发展的后劲就足。中小企业发展、中小企业盈利成了经济增长、经济繁荣的代名词。有时人们不愿意看到这种事实，但这是规律，是不能不承认的！英国早年(20世纪50年代)抢先的中小企业淘汰政策，不但没有给英国带来幸运和繁荣，反而导致了失业和萧条，后来不得不做相应的调整，但为时已晚。可几乎在同时，日本和德国却采取了截然相反的做法：实行鼓励、扶持中小企业政策，形成了一种和谐的关系。就我国而言，经济高速发展的江苏、浙江、广东、山东都无一例外地在保持着中小企业的高速发展。中小企业在经济增长中的特殊作用有其深刻的经济内涵。首先是中小企业具有独特的需求发展和现实功能。中小企业往往接近消费

22、者、接近市场，能及时发现市场需求，同时由于其管理层极少，能针对市场需求迅速做出反应。 中小企业是现代市场经济中技术创新的重要力量，其技术创新的数量、频率都高于大企业，在现代科技革命向产业革命的转化和衔接中发挥着先导作用。多种研究表明，中小企业的研究经费大大低于垄断性大企业，但所提供的创新成果却多于垄断性大企业，不仅中小企业的专利发明要多于大企业，而且中小企业单位研发投入的发明效率也要比大企业的专利发明高3-5倍。“二战”后美国工业的61项基本发明中，有45项是由中小企业完成的，如青霉素、晶体管、复印机等都是中小企业研制成功的。中小企业是新就业机会的重要提供者。中小企业提供的就业机会主要有两种方

23、式：一种新设企业，另一种是原有企业扩大。前者称外部扩大，后者称内部扩大。以美国为例，19761982年，500人以上的企业净增加就业人数445.9万人，而500人以下的企业净增加就业人数741.3万人，后者是前者的1.66倍，后者占全部净增加就业人数的62.4%。 中小企业往往在大企业生产经营体系的重要环节产生积极的作用。通常由于形成大企业与中小企业的专业化分工关系，使大企业能更低成本地运行和发展。这种分工体系可以有4种联结的方式：一是生产分包体制，二是服务分包体制，三是产品分销体制，四是生产配套体制。1.2投资风险的含义1.2.1投资风险的概念 投资风险是指企业在进行短期或长期投资的过程中,

24、 由于对未来情况不了解或不完全了解, 或由于生产经营等方面的问题, 致使投入的资金不能产生预期的投资效益, 导致企业盈利、偿债能力下降, 甚至于出现亏损的可能性。中小企业的生产经营信息不透明、不公开，增加了投资的不确定性，使得投资者不屑于投资中小企业或者向中小企业要求很高的风险报酬。 另外，中小企业员工水平偏低，吸引不到优秀的人才，专业水平低下，技术水平落后，技术创新的资金投入严重不足，日常经营管理混乱，财务制度不健全，所以作为中小企业的投资者不得不承受很高的投资风险。目前我国中小企业的投资类型主要是一些项目投资即相关固定资产，流动资产和无形资产的投资，这些投资有共同的特点就是金额大，变现能力

25、差和投资风险系数高。 所以中小企业在投资过程中如果投资决策失误、投资形成不合理的资产结构，达不到预期的投资效益，从而影响中小企业的运营，这种影响可以让企业发展倒退几年或者几十年，严重的会使企业濒临倒闭。 当然说这些并不是阻止中小企业的投资，俗话说有危险就有机遇，中小企业要做的是善于抓住机遇，科学有效的管理投资，评估投资。1.2.2分类表现企业投资风险按照其可分散程度可以分为系统性风险与非系统性风险。非系统风险, 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。例如, 一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败等。这类事件是非预期的、随时发生的, 它只影响一个或少数公司, 不会对整

26、个市场产生太大影响。这种风险可以通过多样化投资来分散, 即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。由于非系统风险可以通过分散化消除, 因此一个充分的投资组合几乎没有非系统风险。系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如, 战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等发生意外的、非预期的变动, 对许多资产都会有影响。系统风险所影响的资产非常多, 虽然影响程度的大小有区别, 不管投资多样化有多充分, 也不可能消除全部风险, 即使购买的是全部股票的市场组合。第二章 中小企业投资风险的表现2.1中小企业投资存在的系统风险2.1.1政策风险政策风险是指由于国家宏观经济政策的变化，给中小企业

27、投资造成损失的可能性，为了保证经济的发展，社会的稳定，国家会经常性地对经济政策进行调整，在调整过程中就不可避免地损伤到中小企业的利益。有这样一个案例：一个生产自行车轮胎的小型制造企业，因未考虑到国家为控制环境污染而禁止小型企业使用燃煤型小锅炉这一因素，在投资不到两年时就被迫停产。该企业不可能在创办不到两年的时间内收回全部投资。为减少投资损失，该企业不得不将大部分机器设备（包括练胶设备、硫化设备）贱卖。各地各级政府都制定了优惠政策，而这样无形中形成各地政府在政策上恶性竞争，这时中小企业之间的竞争也就不完全是产品的竞争、服务的竞争，企业成为飞向政策“洼地”的“候鸟”，成为以享受各地的优惠政策来获取

28、利益的“游击队”。中小企业的投资行为往往是“政府推动”而非“市场推动”。因为各级政府有经济发展的指标，仅靠引导投资是不能完成这些指标任务的，所以各级党委政府往往是主要领导带领，招商部门、职能部门全面出击抓招商。这样很多中小企业是在没有规划、没有用地指标的情况下就签订投资协议，最后导致项目“搁浅”，或者违规建设。同时政府服务又往往跟不上，存在重审批轻服务，重软件建设轻硬件建设的问题，基础设施建设也不能及时配套，难以兑换承诺，更增大了企业投资风险和成本。2.1.2市场风险市场风险是中小企业投资所面临的最重要的风险，也是中小企业最难防御的风险。在对中小企业投资目的和对象的分析中，我对中小企业扩大规模

29、投资进行了集中的分析，并且认为，中小企业为扩大规模投资，是其获得生存和发展的最重要的动力。但是，在扩大生产规模时，中小企业生产经营就有可能因市场供过于求，市场萎缩而遭受损失，成为市场风险的牺牲品。江苏省南通地区是我国近现代纺织业比较发达的地区之一，在这里，中小型棉花纺织企业比比皆是，不乏以家庭为单位的生产加工企业。由于这些中小型棉花纺织企业在决定开办工厂之初很少进行及时的、系统的、专业的市场调研和可行性分析，他们开班共产理由又是简单到了我们无法相信的程度：因为看到邻居开办工厂赚了钱，他们也跟风上马。在这种一哄而上的情况下，材料（棉花等）的需求量急速大于供应量，材料价格迅速上涨；而产品（毛坯布等

30、）却因供过于求而大量积压。同事，由于市场上缺乏大量的可供中小企业主充分选择的熟练纺织工人，一时间不但熟稔纺织工人的工资急速上涨，而且出现每年春节过后小企业找不到纺织技术欠熟练的工人的情况，也就是所谓的“民工荒”。在遭遇国家宏观紧缩时，大量中小企业因资金断供而纷纷关门。此外，市场风险还表现为：生产要素经营成本大幅提高，而中小企业议价能力弱；市场拓展日益困难，尤其是外向型企业出现了市场萎缩、销售降低、订单减少的情况；政府支持力度尚未落到实处。目前一方面中小企业融资难，另一方面银行资金积压借不出，政府为金融机构、中小企业的协调政策措施不到位，对银行的管理考核中没有专门为中小企业服务的制度规范；中小企

31、业财务决策缺乏科学性，普遍存在着经验决策及主观决策现象，导致决策失误而产生市场风险。2.2中小企业投资存在的非系统风险2.2.1管理风险中小企业的管理风险是由于企业治理结构的不健全、管理的漏洞与失误所产生的决策风险和操作性风险。管理风险是我国大多数中小企业短命和很难长大的根源,其普遍存在的主要因素有:第一,在中小企业的民营企业中家族成员一股独大现象普遍存在,产权结构单一,管理中的家长制作风盛行,组织机构频繁变动、混乱,用人有明显的感情关系,在决策层只听到形式大好,满足原有经验管理,看不到内部控制中的泡沫和漏洞,企业内部没有预警机制;第二,大多数中小企业重业务经营,轻管理控制,没有系统的可操作的

32、内部控制制度,使企业管理长期处于混乱或摸索阶段,没有激励约束手段,导致内部控制形同虚设,基础管理薄弱;第三,重视有形资产和短期利益,对企业形象、人员形象、品牌资产和企业文化等无形资产考虑很少。济南九阳电器有限公司董事长王旭宁认为企业不论大小，都应重视企业文化的建设。企业文化不是一次运动，用三年两年时间就能够达到。最好是从企业小的时候就开始着手企业文化的建设，因为大了以后，再去建设企业文化就比较困难了。一个企业文化底蕴有多深，企业发展就有多大，浅薄的企业文化不可能发展成强势企业。九阳的目标是要做一个百年企业。纵观世界上的百年不衰的企业，他们都有一个共同特点就是：重视企业文化建设，不以追求利润为唯

33、一的目标，都有超越利润的社会目标。这是他们共同的企业价值观，也是企业文化的核心之一，这也正是九阳公司努力学习的典范。具体到九阳企业，企业文化概括为八个字，即“人本、团队、责任、健康”。以人为本就是既要尊重员工，又要发挥其潜能；其次是鼓励员工自觉地融入团队中。在九阳，自私的、本位的、不合作的员工是不受欢迎的，也是没有前途的；九阳企业的价值观是做有责任感的企业，对员工、消费者、合作者与社会负责任，并在企业经营中努力让他们感到满意，同事倡导每一位员工都要做有责任感的；九阳的健康理念是让员工拥有健康的身心和健康的生活方。因此企业拥有健康的机制，才能得以长期生存和发展。2.2.2经营风险经营风险是指因生

34、产经营方面的原因给企业赢利带来的不确定性。企业生产经营的许多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响,具有很大的不确定性。比如, 由于新材料、新设备的出现等因素带来的供应方面的风险; 由于产品生产方向不对头、新技术开发试验不成功、生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险; 由于产品广告推销不力以及贷款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。所有这些生产经营方面的风险, 都会引起企业的利润或利润率的高低变化。主要表现为:第一,国家各种经济和非经济政策的变化、经济的全球化及市场自发调整给企业经营带来的风险;第二,中小企业生产经营的大多数产品技术含量相对较低,很多企业没有弄清楚自己要做或者应该

35、做什么就已经着手开始做了,科技的迅猛发展、社会经济是否稳定导致市场的任何波动都会对企业产生经营风险;第三,企业经营政策的变化和内部管理诸多因素的影响引起企业业务和利润发生变化,从而给企业带来了风险;第四,金融市场利率的变化、通货膨胀等会造成企业供产销活动的不确定性和未来收益的不确定性,从而带来风险;第五,经营目标模糊、领导核心能力弱化,盲目放债、社会诚信度的严重不协调、购销合同和相关手续的不健全会给企业带来坏帐损失和现金流动困难,从而也导致风险。1995年4月，乔赢创办了第一家红高粱快餐店，在郑州繁华的二七广场亮相，经营中原人爱吃的羊肉烩面，而且以祖传秘方为包装和质量保证。当时正值麦当劳建店4

36、0周年，洋快餐加速进军中国。乔赢不失时机地从张艺谋那里借来“红高粱”的创意，喊出“挑战麦当劳”的口号。不到一年，红高粱就在郑州开出7家分店，而且迅速赚钱，乔赢用借来的不足50万元本金赚到近500万元。尝到甜头之后，乔赢开始快速扩张，提出“3年在全球开店2万家”的宏伟目标。1997年，根基未稳的红高粱向全国20多个城市全面铺开。此梦可佳，但连锁业自有铁律，当时的中国企业家尚不具备连锁标准化的能力，更何况羊肉烩面本身就难以标准化。无度扩张只会让新门店变成吞噬现金的怪兽。而红高粱作为一个民营中型企业，在当时获得资金的渠道十分有限，这让乔赢铤而走险。1996年7月，河南省一家房地产公司与红高粱签订合资

37、意向书，拟增资入股，承诺在3个月内筹资2000万，计划将红高粱三年内运作上市。在诱人的前景下，乔赢在海南、天津等地筹建10多个分店，但这2000万最终并未到账。急需资金的红高粱，1997年开始在内部员工及社会上筹资，甚至承诺高达25%的年息，但1998年就因无法按时兑现承诺回报而遭遇挤兑，导致资金链断裂，红高粱门店相继倒闭。2002年，乔赢因非法吸收公众存款罪被判处3年有期徒刑，从商界风云人物瞬间变成了“商业骗子”。由此可见，中小型企业在经营时应该充分认识了解自身及其市场，找到自身市场定位，合理化经营才能够得以生存和发展。2.2.3财务风险财务风险又称筹资风险, 是指由于举债而给企业财务成果带

38、来的不确定性。企业举债经营, 全部资金中除自由资金外还有一部分借入资金, 这会对自由资金的赢利能力造成影响；同时, 借入资金需还本付息, 一旦无力偿付到期债务, 企业便陷入财务困境甚至破产。由于诸多因素的影响, 企业息税前资金利润率和介入资金利息率差额具有不确定性, 从而引起自由资金利润率的高低变化, 这种风险即为筹资风险。财务风险的主要表现形式是：第一,中小企业中没有开展预算管理或财务预算编制缺乏科学性和指导性,在实际工作中操作性差而成为一种形式，较难控制现金流量；第二，只重成果，不看过程，会计信息滞后失真,账面资产泡沫过大，出现大量的呆滞和不良资产；第三，投资规模大，长期投资使资金流量的不

39、确定和较高的筹资成本可能超过可承受能力，在投资决策中重投资收益而忽视现金流量的现象在中小企业中大量存在；第四，由于市场经济还不完善，存在各种各样的机会和空子，一些中小企业家利用这些机会发展起来了，因此不能理性的看待自己的成就，存在不良心态使企业发展置于一种危险境地。东盛历年来用在并购扩张方面的资金总额达到14亿元左右，而作为民营中型企业，公司资金主要渠道就是上市公司或抵押贷款，最怕熊市来临加上银根紧缩，而2004-2005年恰恰熊市加调控。东盛集团抵押了股权、办公楼，撑了一阵，但2005年9月，东盛科技不得不将“盖天力”“白加黑”“小白”三个品牌的无形资产抵押给了陕西省西部信托投资公司。这仍然

40、填不实资金漏洞。不得已，郭家学只好选择断臂求生，于2006年10月25日，以1.08亿欧元将三大非处方药品牌“白加黑”感冒片、“小白”糖浆和“信力”止咳糖浆卖给拜耳。这成为我国医药保健领域最大的一起并购案，也被视为东盛帝国崩塌的象征。在20世纪末和本世纪初期，中国各个产业经过十多年的发展，都出现了一批具有领袖优势的企业，通过并购来整合产业，改变生产能力分散、规模小、集中度低的局面乃大势所趋，但这不仅需要大智慧，还需要大钱。因此在企业经营过程中仍需慎重考虑金钱的应用，避免财务所带来的风险。第三章 中小企业投资风险的成因分析3.1宏观投资风险因素3.1.1政治环境政府方面的原因有：一是政府对中小企

41、业缺乏必要的扶持政策，已有的一些扶持政策操作性也不强。二是政府对中小企业的资金支持数量较少甚至缺乏，无论是在投资基金还是在税收优惠方面都是薄弱环节。长期以来我国的企业政策大体是按所有制分类的，不同所有制企业，所对应的的政策、管理部门、统计口径都不尽相同。中小企业仍按所有制、部门甚至区域分属不同地方、部门。另外对中小企业在国民经济中的重要地位和作用认识不够。在中小企业法律法规的制定、执行和管理机构的设立方面还很不完善，使得中小企业的发展受到不适当的行政干预和人为障碍。最后政策不公平。在财政政策方面，中小企业享受不到与国有大企业一致的技术技术改造贴息、转制优惠等政策；在税收政策方面，中小企业的赋税

42、水平总体要高于大企业。从企业经营来说，税收对企业的渗透主要体现在以下几个方面。一是主营业务的税金及附加；二是营业利润，其他营业利润的营业税及附加；三是利润总额，投资收益会被征税；四是企业所得税。由此可见，企业对一个企业有着很大的影响，所以，几乎所有的企业都希望通过对经营、投资、理财活动事先进行筹划和安排，尽可能的节约税收。政府对于企业所面临的机遇和挑战所采取的扶持方法也不相同。对于当地的龙头企业，政府无论在税收还是投入方面，都是有明显支持的倾向，可是如何扶持，究竟扶持多少才能真正起到帮助作用，这成了政府需要考虑的问题。不少中小企业接受了政府的帮助，可能会产生依赖心理，就降低了企业的竞争意识。原

43、本应该企业自身努力去做的事，全部依靠政府的帮助。而对于一些正在成长阶段的中小企业，虽然当前还没有发展起来，可是很有潜力，尤其是一些技术含量高的技术型企业，初期投入很大，如果政府的决策者不能把握好，很可能会忽视了这些潜在的优秀企业。我国中小企业发展的政府资金支持系统的构建才刚刚起步，目前仍然很不成熟，构建一个完善的中小企业投资信息的资金支持体系，还需要多方面的配合。影响企业投资收益的国内外政治活动总和构成了政治背景因素，有政治制度的稳定性，领导者的素质，政策实施的延续性等方面。政治上的变化势必会影响经济的变化，从而改变投资者对证券价格的评估，进而影响证券市场的供需关系，投资者的投资收益即发生变动

44、。3.1.2经济环境主要包括宏观经济政策的变化、利率的变化、汇率及通货膨胀等因素, 这些因素的变动可能给投资者带来收益, 也可能带来损失。宏观经济调控政策主要包括财政政策和货币政策，如果市场处于通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但是紧缩的货币政策也会受到市场其他因素的制约。从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提。在市场发生通货膨胀时期，中央银行为一致通货膨胀需要紧缩货币供给，或者说放慢货币供给的增长率，公众一般来说却会增加支出，而且物价上升快时，公众不愿持有货币，而希望尽快花费出去，从而货币流通速度会加快，这时，也无法使通货膨胀率

45、下降，紧缩的货币政策在执行的过程中会受到资金流动的影响。企业投资也受到宏观经济政策的制约，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。中央银行变动货币供给量，要通过影响利率来影响投资，然后在影响就业和国民收入，因而，货币政策作用要经过相当长一段时间才会得到充分发挥。尤其是市场利率变动以后，投资规模并不会很快发生相应变动。货币政策即使在开始采用时不需花很长时间，但执行后道产生效果却要一个相当长的过程，在此过程中，经济情况可能发生和人们原先欲来襄樊的变化。因此宏观经济通过影响人们的投资预期对企业投资有导向作用。利率受国家宏观财税政策、金融政策及市场行情等因素的影响，经常处于不稳定状态，或升或降，引起投资企业的收益波动起伏。当银行利率下降时，一般来说企业的投资收益率将上升，此时投资将给企业带来的投资收益；反之会给企业的投资带来风险，甚至造成损失。当汇率下降，外币贬值，一般来说企业的投资收益率