268.A企业融资决策分析.doc

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1、xxx科技学院毕业设计（论文）题 目 企业融资决策分析 院 （系） 经济管理学院 专业班级 会计学本科2006级 学生姓名 学号 xxx 指导教师 xxx 职称 讲师 评阅教师 职称 2010年 6 月 10 日注 意 事 项1. 设计（论文）的内容包括：1) 封面（按教务处制定的标准封面格式制作）2) 题名页3) 中文摘要（300字左右）、关键词4) 外文摘要、关键词 5) 目次页（附件不统一编入）6) 论文主体部分：引言（或绪论）、正文、结论、参考文献7) 附录（对论文支持必要时）2. 论文字数要求：理工类设计（论文）正文字数不少于1万字（不包括图纸、程序清单等），文科类论文正文字数不少于

2、1.2万字。3. 附件包括：任务书、文献综述、开题报告、外文译文、译文原文（复印件）。4. 文字、图表要求：1) 文字通顺，语言流畅，书写字迹工整，打印字体及大小符合要求，无错别字，不准请他人代写2) 工程设计类题目的图纸，要求部分用尺规绘制，部分用计算机绘制，所有图纸应符合国家技术标准规范。图表整洁，布局合理，文字注释必须使用工程字书写，不准用徒手画3) 毕业论文须用A4单面打印，论文50页以上的双面打印4) 图表应绘制于无格子的页面上5) 软件工程类课题应有程序清单，并提供电子文档5. 装订顺序1) 设计（论文）2) 附件：按照任务书、文献综述、开题报告、外文译文、译文原文（复印件）次序装

3、订3) 其它学生毕业设计（论文）原创性声明本人以信誉声明：所呈交的毕业设计（论文）是在导师的指导下进行的设计（研究）工作及取得的成果，设计（论文）中引用他（她）人的文献、数据、图件、资料均已明确标注出，论文中的结论和结果为本人独立完成，不包含他人成果及为获得xxx科技学院或其它教育机构的学位或证书而使用其材料。与我一同工作的同志对本设计（研究）所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。毕业设计（论文）作者（签字）： 年 月 日xxx科技学院本科生毕业设计（论文） 企业融资决策分析 院（系） 经济管理学院 专业班级 会计学本科2006级 学生姓名 xxx 指导教师 xxx 讲师 20

4、10年 6月 10 日摘 要资金是企业从事生产经营活动的基本条件，充足的资金是企业正常运作的前提，要建立科学的融资制度必须要有先进的融资理论作为指导。但是我国融资理论研究很少从企业的角度考察企业融资行为的特征和分析企业融资行为扭曲的原因，更缺乏对企业战略融资行为的分析与研究，这就使得企业对融资研究有了更加紧迫的需求。本文通过对企业融资的含义、融资目的、融资原则、融资渠道、融资方式、融资环境分析、企业资金需求量预测和融资成本等融资理论进行介绍，再运用融资理论对新疆华隆有限公司的实际案例进行分析。通过对公司情况的分析，将公司先进的融资制度加以推广，找出融资存在的问题并加以改良，使此次的分析研究成果

5、最终运用到企业的实际生产中，指导企业制度的优化和企业健康、快速的发展。关键词：资金成本 企业融资 资本结构 融资方式ABSTRACTFunds are enterprises engaged in production and business activities of the basic conditions, adequate funding is a prerequisite for the normal operation of enterprises, to establish a scientific system of financing must be advanced fi

6、nance theory as a guide. However, little research on the development of financial theory from the perspective of corporate financing behavior of the specific features of an enterprise, and reveal the distorted corporate financing behavior, even if there are mostly a problem on one of these terms, no

7、t only has yet to form a system, and more Also the lack of corporate financing behavior, especially the analysis of corporate strategy and research, making research on corporate finance with more urgent needs. Based on the meaning of corporate finance, financing purposes, financing principles, finan

8、cing, financing, financing environmental analysis, business capital financing costs demand analysis, forecasting and financial analysis of the theory of order, in the use of finance theory Hualong Co., Ltd. Xinjiang analysis of actual cases. Analysis of the situation by the company, the companys adv

9、anced analysis of the financing system and to promote, find out where the financing problems and optimized, so that the final results of the analysis of the use of the actual production of the enterprise and guide enterprise system optimization and business healthy and rapid development.Key words: C

10、ost of capital Corporate Finance Capital Structure Financing目 录中文摘要I英文摘要II引 言1一 企业融资概述1（一）企业融资的含义1（二）企业融资的意义1（三）企业融资遵循的原则3三 企业融资渠道5（一）企业融资渠道5（二）企业融资方式6三 融资环境分析9（一） 宏观环境分析9（二） 行业环境分析10（三） 金融环境分析10四 企业资金需求量预测11（一） 定性预测法11（二） 趋势预测法11（三） 销售百分比法11（四） 资金习性预测法11五 融资成本分析13（一） 个别资金成本13（二） 综合资金成本14（三） 边际资金成本1

11、5六 案例分析18（一）公司简介18（二）发行普通股19（三）清华同方融资存在的问题及其分析19总结22参考文献23致 谢24引 言企业融资是以企业的资产、权益和预期收益为基础，筹集项目建设、营运及业务拓展所需资金的行为过程。企业的发展，是一个融资、发展、再融资、再发展的过程。一般企业都要经过产品经营阶段、品牌经营阶段及资本运营阶段。随着现代企业自身的不断发展，企业与社会专业机构协作，解决企业自身问题的现象越来越普遍。会计师事务所、律师事务所、财经公关、融资顾问等专业机构的出现，为企业发展的各个阶段提供专业化服务。随着社会分工的不断细化，企业发展也从此走上了一条规范化的道路。 融资是企业融资的

12、头一个环节。也是最为关键的环节。企业融资是一项专业性极强，同时又很繁杂的系统工程。前期的市场调研、项目论证是融资成功的保障，中期的融资方案规划和专业文件的制作是吸引各类资金投入的关键，后期的融资谈判需要非常专业的素养、娴熟的技巧、丰富的经验和良好的心理素质。专业融资运作过程同时也是全方位提升企业、完善企业管理运作机制、为企业未来的发展指明方向、为企业打下长远坚实发展基础的过程，具有重要的战略地位。我国的融资理论研究始于上世纪九十年代中期，由于发展时间较短，所有还未形成体系，且研究的侧重点与西方不同，我国侧重于从银行的角度来研究企业金融活动对银行经营的影响。现有的融资理论无法满足规模日益扩大的企

13、业 的发展要求，为了使企业健康快速的发展，企业管理者必须把融资作为头等大事来抓，必须充分考虑融资规模、融资方式、融资速度、融资成本、融资难度和融资风险等因素对企业发展的影响。因此，如何选择，怎样把握融资规模以及这种融资方式的利用时机、条件、成本和风险，无疑已经成为企业特别是具有挑战竞争意识的现代企业在融资时必须认真思考和解决的问题。这就需要为企业提供先进的融资理论指导。我们可以有选择的借鉴西方发达国家成功的经验，加快我国融资理论与实物的发展，为我国融资发展提供指导。本文通过对融资理论的论述，在将融资理论运用到华隆公司的实际生产中，通过案例的分析得出结论，在将得出的结论作为指导运用到实际中去。从

14、文章结构上看。本文分为六个部分：第一，企业融资概述。主要对企业融资原则进行分析;第二，企业融资渠道分析。主要对企业融资渠道和方式进行分析。第三，融资环境分析。主要包括宏观环境、行业环境和金融环境；第四，企业资金需求量预测；第五，融资成本分析，第六，案例分析。一 企业融资概述（一）企业融资的含义 “融资”，顾名思义，就是资本的融通，其定义也有广义和狭义之分1。广义的融资是指资本在持有者之间流动、以余补缺的一种经济行为，它是资本双向互动的过程，不仅包括资本的融入，还包括资本的融出，也就是说它不仅包括了资本的来源，也包括了资本的运用。狭义的融资主要是指资本的融入，也就是通常所说的资本来源。具体讲是企

15、业从自身生产经营状况及资本运用情况出发，根企业未来经营策略与发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道并采用一定的方式，融通资本以保证企业生产经营的需要的一种经济行为2。它既包括不同资本持有者之间的资本融通，也包括某一经济主体通过一定的方式在自身体内进行的资本融通，即企业自我组织与自我调剂资本的活动。从该经济主题的角度看，前一种方式称为外源融资，后一种方式称为内源融资。外源融资的范围可以限于国内，也可以扩展到国外。从发展看，今后企业全面进入国际资本市场融资将是一个趋势3。现实经济中企业的资本来源和资本运用存在着密切的联系，资本运用的效益往往决定资本来源的状况。当它们毕竟是相对独立的两个过程

16、，具有不同的特征和运作方式。（二）企业融资的意义资金是企业从事生产经营活动的基本条件。要成立一个企业，就必须有相应的资金，否则企业的生产经营无从谈起。由于季节性和临时性需要，或由于要扩大生产经营规模等原因，都需要融资。因此，融资既是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产顺利进行的保证。同时融资也为投资提供了基础和前提，没有融资，就无法进行资金的投放。企业进行经营活动必须有足够的资金4。一般情况下，企业在下列集中情况下需要融资：1. 建立企业需要融资 按照我国有关制度规定，建立企业时，必须有法定的资本金，并不得低于国家规定的限额。新建企业首先必须筹集足够的资金，用于购买商品、设备、工具等，支付工

17、资和费用，以便从事购销经营活动。2. 扩大经营规模需要融资企业在发展过成中，生产经营规模不断扩大。随着生产经营规模的扩大，对资金的需求也不断增多，需要不断筹集大量资金。而这些资金仅靠自身的积累是不够的，必须通过各种方式来筹集。3. 偿还到期债务、调整资金结构需要融资企业融资不仅仅是为了满足生产经营的需要，有时为了偿还到期债务、调整资金结构也需要融资。一般而言，企业的资金来源有两个方面：借入资金和自有资金。借入资金都有一定的到期日，到期必须归还。借入资金和自有资金之间应有一个恰当的比例，只有这样在资金结构才能趋于合理。有两种情形：一是以偿还债务为目的融资，即企业的现有支付能力不足以偿还到期债务，

18、必须融资还债；二是以调整资金结构为目的融资，即企业现有足够的能力支付到期债务，但为了调整借入资金与自有资金的比率，仍需举债或筹集自有资金，从而使资金结构更加合理。（三）企业融资遵循的原则 企业融资是一项重要而复杂的工作，必须认真研究各种因素，力求提高融资效益。具体要求包括：1. 怎样合理确定资金需要要量，以此提高融资的效果在融资的时候，无论通过什么渠道，采用什么方式融资，都应首先确定资金的需要量。这就要求融资有一个“度”的问题。如果资金不足，这就会影响企业的生产经营和发展；如果资金过剩，会造成资金的浪费，影响资金的使用效果5。因此，在实际工作中，要认真分析研究、生产、经营方状况，采用科学的方法

19、预测与确定未来资金的需要量。这样，可以避免融资不足或融资过多，提高资金的使用效果。2. 怎样适时取得资金，以此保证资金投放需要融资也有时间上的安排，这取决于投资的时间。同等数量的资金，在不同时间上具有不同的价值。企业应合理安排融资，适时获取所需资金，使融资与投资在时间上互相衔接。这样，既可以避免过早融资形成资金的闲置，又能防止取得资金的时间滞后，错过资金投放的最佳时间。这就要求我们在融资前，充分考虑各种因素，在最恰当的时候取得资金，使资金发挥最大的功效，让资金利用率提高。3. 认真选择融资渠道和方式，力求降低资金成本企业融资的渠道和方式是多种多样，不同渠道和方式融资的难易程度、资金成本和风险各

20、不相同。因此，在融资中，企业必须认真研究各种融资渠道和方式，对各种融资渠道和方式进行分析、对比，选择最经济可行的融资渠道和方式，努力降低融资成本6。企业的最终目标是追求利润最大化，在收入一定的情况下，大幅度降低成本，最终企业的利润会增加许多，达到企业利润最大的目标。4. 要合理确定资金结构，正确安排举债经营，保证资金结构合理公司治理的有效性很大程度上取决于资本结构。因为债权人的索取权和股东的索取权之和是等于公司期末的价值，而股东和债权人在控制权上是相区别的。当企业有偿债能力时，股东是企业的所有者，股东对经理有最终控制权；资本家应当拥有选择和监督经理的权威，特别是当股权集中，大股东有动力去搜集有

21、关企业的信息并监督经理，在某些情况下，大股东有足够的投票权对经理施加压力甚至通过代理人争夺战和收购来罢免经理。而当企业偿债能力不足时，债权人就获得对企业的控制权。当债务人无力偿债或企业需要再融资以偿还到期债务时，债权人就会根据债务合同对企业的财务状况进行调查，从而有助于揭示企业的信息并更好的约束和监督经理。另外，股东和债权人在现金收益要求权上不同，股东权益无需归还，而债务需要到期还本付息。债务相对于股权融资，可以在一定程度上抑制经理过度投资。因此，公司资本结构是公司各利益相关者特别是所有者和管理者之间博弈的结果，是公司治理安排的核心内容。所以说举债经营可以给企业带来一定的好处，因为借款利息可以

22、在所得税前计入成本费用而扣除，等于增加了成本期末税前扣除额增加而减少税费，从而提高自有资金的使用效果。但是举债的多少必须与自有资金和偿债能力相适应，若负债过多，会发生很大的财务风险。因此在融资时，必须使企业的自有资金与借入资金保持合理的结构，防止负债过多而增加财务风险，抑或没有充分利用举债经营，使自有资金的收益水平降低。三 企业融资渠道（一）企业融资渠道融资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。认识和了解各种融资渠道及特点，有助于企业充分拓宽和正确利用融资渠道。我国企业目前可以利用的融资渠道主要包括： 1. 从银行取得信贷资金由于我国和西方的经济体制不同，所以企业的融资的方式和西方有很大

23、的差别7。银行对企业的各种贷款，是我国目前各类企业最为重要的资金来源。我国银行分为商业性银行和政策性银行两种。商业银行是以盈利为目的、从事信贷资金投放的金融机构，它主要是为企业提供各种商业贷款。例如我们常见的中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行等。它们的目标是追求利润；政策性银行是为特定企业提供政策性贷款。例如，中国进出口银行的任务是为进出口业务提供服务，中国农业发展银行的任务是为农业农村提供发展资金。虽然银行是我国企业取得资金的主要渠道，但同时也是对取得资金的企业要求最严格的。从贷款的安全性考虑，银行会要求贷款公司提供诸如贷款余额、贷款期限、贷款用途和经营计划等方面的信息，并在此基础上对

24、贷款公司的获利能力、偿债能力和资本结构等进行评估。只有在认为贷款公司的条件符合要求了，银行才会同意与之签订贷款协议。2. 从其他金融机构取得所需的资金随着我国经济的不断发展壮大和更加市场化，企业融资的来源不断扩大，各种金融机构吸收了大量资金用于投资。除银行外，其他金融机构也成为企业资金的来源。其他金融机构主要包括信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司等。他们充分吸收社会上闲散的资金，把这些资金汇集起来为各种需要资金的企业提供的各种金融服务，既包括信贷资金的投放，也包扩物资的融通，还包括为企业承销证券等金融服务。3. 从其他企业取得所需的资金大多数企业在生产经营过程中并不可能做到资

25、金最优化而没有闲散资金，而往往会形成部分暂时闲置的资金，如果企业把这部分资金闲置，那么将会造成资金的使用效率低下，所以企业一般会把这部分资金作为短期投资而并为一定的目的相互投资；另外，企业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从而形成企业间的债权债务关系，形成债务人对债权人的短期信用资金占用。企业间的相互投资和商业信用的存在，使其他企业资金也成为企业资金的重要来源。4. 从居民个人取得资金我国居民个人储蓄量在世界上是最多的，而储蓄利息是很低的。大多数情况下在扣除通货膨胀和物价上涨部分后，居民这部分储蓄实际上是贬值的。在给于适当的利息后，企业吸收这部分居民储蓄将是企业获得资金的一个重要来源。这

26、样不仅使企业获得了所需的资金，也使得居民获得资金保值增值。但是，由于我国社会保障体系还不够健全和传统的观念影响，居民大多把多余的资金放在银行而不是用于投资，所以说企业要取得居民个人盈余资金是很困难的。5. 国家财政资金我国的经济体制是以公有制为主，多种所有制共同发展的中国特色市场经济，其中国有企业在国家经济中占有重要的地位8。由于国有企业属于国家，所以国有企业的资金来源主要是国家对企业的直接投资，特别是国家成为国有独资企业资金来源的主要渠道。现有国有企业的资金来源中，其资金大部分是由国家财政以直接拨款方式形成的，除此之外，还有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。不管是何种形式形成

27、的，从产权关系上看，它们都属于国家投入的资金，产权归国家所有。 6. 企业留存盈余和股利融资企业为了发展可扩张，基本上会留一部分净利润作为企业发展资金，用来满足企业发展或扩张，也称企业内部留存，主要包括提取公积金和未分配利润等。企业用这部分资金不仅没有融资风险，也比较容易取得，没有融资成本。对于发展中的企业来说，利用企业自留资金是一个很好的融资方式。各种融资渠道在体现资金供应量的多少时，存在着较大差别。有些渠道的资金供应量多，如银行信贷资金和非银行金融机构资金等，而有些相对较少，如企业自留资金等。这种资金供应量的多少，在一定程度上取决于财务管理环境的变化，特别是宏观管理体制、银行体制和金融市场

28、发展速度等因素。（二）企业融资方式 权益性融资是投资者投入企业的资本金及企业经营中所形成的资金积累，它反映所有者权益，又称为自有资金。权益性融资的方式主要有吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股股票和利用留存收益。1. 吸收直接投资吸收直接投资是企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种融资方式9。吸收直接投资与发行股票、留存收益都是企业筹集自有资金的重要方式，发行股票要有股票作媒介，而吸收直接投资则无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业具有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方可以按出资额的比例分享利润，但如

29、果企业经营状况差，连年亏损，甚至被迫破产清算，则各方要在其出资额内按出资比例承担损失。吸收直接投资种类可分为：吸收国家投资、吸收联营投资、吸收外资、吸收个人投资。吸收直接投资的形式可分为：货币资金投资、实物投资、无形资产投资。2. 发行普通股发行股票融资是股份公司获取自有资金的基本方式。股票是股份公司发给股东证明其在公司投资入股并借以取得股息的一种有价证券。它代表持股人在公司中拥有的所有权。其股本权利包括：参加股东大会的权利；参加表决的权利；股票转让权；股息红利分配的要求权；公司剩余财产的分配权；对公司事务的质询权。同时，股份公司不论是设立发行或增资发行，在发行股票时，必须遵循公开、公平、公正

30、的原则。3. 负债性融资 （1）发行债券 债券是经济主体为融资而发行的承诺到期还本付息的一种有价证券。公司债券有一下几个基本特征：公司债券是一种有价证券；公司债券代表一种债券债务关系；公司债券注有还本付息日期；公司债券具有分配上的优先权。 （2）银行借款银行借款是企业主要的融资方式之一，银行借款分为短期银行借款和长期银行借款。短期银行借款比较灵活，可以随企业的需要安排借款，增加企业在资金使用上的弹性。但由于期限较短，企业很可能因现金流量不足而难以偿还到期债务不能偿还本息的风险较大，同时短期借款的利息成本具有很大的不确定性，其利率在各个时期的波动较大，企业难以掌握。长期借款融资速度快、融资成本低

31、、融资弹性大、可发挥杠杠作用，但是同时长期借款风险高、限制性条款多、融资数量有限。（3）.融资租赁融资租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予租赁人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约型行为。租赁的种类很多，目前我国主要有经营租赁和融资租赁两类。主要有直接租赁、售后租回和杠杆租赁三种形式。融资租赁的有点很多包括：融资速度快、限制条件少、设备淘汰风险小、到期还本负担轻、税收负担轻、租赁可提供一种新的资金来源。但它有一个很大的缺点就是资金成本很高。4. 混合性融资(1) 发行优先股。优先股是一种有双重性质的证券，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。优先股具有固定的股利，

32、这与债券利息相似，对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权。它的优先在于优先取得股息权、优先分配公司剩余财产权、优先股股东一般无表决权。（2）发行可转换债券。可转换债券融资是指股份公司发行的、可按一定条件转换为一定数量的公司普通股股票的证券。发行这种证券的目的，实质上是通过赋予投资者一定的获取普通股股票的权利，来换取低资金成本和少限制融资条件的利益。（3）认证股权融资。认证股权融资是由股份公司发行的可认购其股票的买入期权，持有者可在规定期限内按约定的价格购买公司发行的一定数额的股票。三 融资环境分析任何企业均处于复杂的社会环境中，了解企业所处的宏观环境可以指导融资活动的顺利开展，而行业环境分析则

33、在一定程度上决定本企业开展融资活动的难易程度。金融环境分析是与融资活动密切相关的，只有充分了解企业面临的金融环境，才能合理的配置资源并有效规划融资活动，保证融资活动的顺利开展10。（一） 宏观环境分析 宏观环境对于所有企业都产生影响，并且同一地区同一行业的企业所受到的宏观环境影响基本相似。这一外部环境通常包括政治法律环境、社会经济环境、社会文化环境、科学技术环境等。1. 从政治法律环境分析政治法律环境指的是与企业发展和决策制定密切相关的政治因素和法律系统，以及相关的制度规则，如国家的政治制度、权利机构、方针政策、政治团体和政治形式、法律、法规、法令、制度以及相关的执法机构等因素。这些因素从整体

34、上规定了企业可以做什么和不可以做什么，是针对企业生产经营和投资运作活动的指导与调节，能够保护企业的合法权益和正当竞争，促进企业间的公平竞争，维护良好的经济秩序。2. 从社会经济环境分析社会经济环境是与企业生存和发展密切相关的宏观环境，它包括社会经济状况、经济政策、经济结构、经济体制和经济周期等因素，直接影响着企业战略决策的制定与实施。要综合掌握社会环境因素的影响，可以从以下指标着手分析：平均收入水平、平均消费水平、消费支出分配规模、实际国民生产总值、利率和通货供应量、政府支出总额等。3. 从社会文化环境分析社会文化一般包括企业所处的社会结构、社会风俗和习惯、信仰和价值观念、行为规范、生活方式、

35、文化传统、人口规模与地理分布等因素的形成和变动。其中人口因对企业发展具有重要影响，这包括四方面的内容：人口规模决定市场尤其是消费市场的规模；人口地理分布决定市场区域分布；人口喜好决定消费产品的多样化；人口年龄分布决定不同消费品的分布。对上述内容有充分的了解和把握，讲有利于企业战略的制定实施。4. 从科学技术环境分析科学技术环境与企业的研究与开发项目密切相关，它是指企业所处的环境中的科技要素即与该要素直接相关的各种社会现象的集合，包括国家科技体制、科技政策、科技水平和科技发展趋势等。任何企业要研究与开发，就必须及时跟踪了解所处科学技术环境的变化，新技术、新能源、新材料和新工艺的出现与使用趋势和竞

36、争优势。（二） 行业环境分析行业环境是企业所处的最直接的外部环境，它对企业的影响最为直接和明显。企业均处于同行业的激烈竞争中，充分了解本企业所处行业的竞争力以及在行业中的战略优势对企业未来战略制定与实施具有重要的指导意义，应该给予充分关注11。（三） 金融环境分析金融环境是企业管理活动尤其是财务管理活动所直接面临的外部环境，财务管理的投资、融资、营运资金管理和股利分配政策在一定程度上都受到外部金融环境的直接影响12。因此，企业在制定企业战略尤其是财务战略之前必须对所处的金融环境进行详细的分析，具体包括金融市场的功能与结构、金融机构的种类和数量、金融业务的范围和质量，以及金融创新的形式等类容。四

37、 企业资金需求量预测企业在融资之前，应该采用一定的方法预测资金需要数量 。只有这样，才能使筹集来的资金既能保证满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。预测资金需要量的方法通常有定性预测法、趋势预测法、销售百分比与预测法和资金习性预测法等。（一） 定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。其与预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验进行分析和判断，提出预测的初步意见；然后通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以后，得出预测的最终结果。（二） 趋势预测法趋势

38、预测法是根据事务发展变化的趋势和有关资料推测未来的方法。采用这种方法必须具备两个假设条件：首先，假设事务目前发展变化的趋势已经掌握，它讲持续到预测的未来；其次，相关财务变量虽有变化，但并不改变这种趋势。（三） 销售百分比法销售百分比法是指以资金与销售额的比率为基础预测未来资金需要量的方法。应用销售百分比法预测资金需要量是建立在以下假设的基础上的：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。（四） 资金习性预测法资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。所谓资金习性，是指资金的占用量与产品产销量之间的依存关系。按照这种关系，可以把资金区分为

39、不变资金、变动资金和半变动资金。1. 高低点法高低点法是指根据企业一定期间资金占用的历史资料，按照资金习性原理和Y=A+BX直线方程式，选用最高收入期和最低收入期的资金占用量之差，同这两个收入期的销售额之差进行对比，先求A的值，然后再代入原直线方程，求出A的值，从而估计推测资金占用量的反战趋势。华隆有限公司2008年销售工业自动化控制装置和资金占用数量的历史资料如下表，预计2009年工业自动化控制装置产量为80000件。表4.1 华隆有限公司销售量和资金占用量资料年度产量（x）/件资金占用量（y）/元200460 0005 000 000200555 0004 750 000200650 00

40、04 500 000200765 0005 200 000200870 0005 500 000B=（最高资金占用量最低资金占用量）/（最高产量最低产量） =（5 5000004 500 000）/（70 00050 000）=50（元）由y=a+bx,代入2008年数据，求得 a=y-bx=5 500 000-5070 000=2 000 000(元)预测2009年产量为80 000件的资金占用量为2 000 000+5080 000=6 000 000（元）2. 回归直线法回归直线法是根据若干期业务量和资金占用量的历史资料，运用最小二乘法原理，用回归直线方程求得A、B值，然后预测资金占用量

41、的方法。五 融资成本分析资金成本是企业因筹集或使用资金所付出的代价，在实际财务活动中，由于运用的场合不同，资金成本可有多种形式。在比较各种融资方式时，使用个别资金成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资金成本；在进行追加融资决策时，使用边际资金成本。（一） 个别资金成本个别资金成本是指使用各种长期资金的成本。它主要包括长期借款成本、长期债券成本以及优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。1. 长期借款成本长期借款的成本是指借款利息和融资费用，借款利息费用直接构成了长期借款的资金成本，但由于利息费用是税前列支，故借款资金成本是利息费用扣除由扣减的利息而少交的所得税之后的净额。长期借款资金成本计

42、算公式为2008.6华隆公司向银行借入年利率为10%的长期借款400万元，借款期限3年，筹资费用率1%，每年付息一次，到期一次还本。企业所得税率25%.长期借款成本为：长期借款成本=40010%（1-25%）/400（1-1%）=7.58%由此可以看出：在其它条件不变的情况下，长期贷款成本的高低与利息免税税率成反比；长期贷款成本的高低与长期贷款融资的费用率成正比；如果长期借款需附加补偿性存款余额，存款余额应从长期贷款余额中扣除，并在此基础上计算长期贷款的成本2. 债券成本发行债券的成本主要是指债券利息和融资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。债券的融资费

43、用一般比较高，计算中不可忽略。债券资金成本计算公式为 2008年华隆公司发行总面额为250万元的10年期的内部债券，票面利率10%，发行费用率为2%，公司所得税率为25%，该债券的资金成本为：长期借款成本=25010%（1-25%）/250（1-2%）=7.65%3. 优先股成本优先股成本属于权益资金成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税，所以权益资金成本与前两种债务资金成本的显著不同在于计算时不扣除所得税的影响。其计算公式为其计算公式2008年华隆公司发行优先股1000000元，融资非要用为2%，每年向优先股股东支付10%的固定股利。优先股

44、成本=100000010%/1000000（1-2%）=10.2%4. 留存收益成本留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司追加的投资。股东将留存收益用于公司，是想草哦不负重获得投资报酬，所以留存收益也有资金成本。它的资金成本是股东失去向外投资获得收益的机会成本，因此与普通股成本计算基本相同，只是不考虑融资费用。其计算公式如下：其计算公式如下：华隆公司2008年发行普通股1000万元，预计第一年股利10%，以后每年增加1%.留存收益资金成本=100010%/1000+1%=11%由此可以看出：由于留存收益属于权益类资本，可作为股利分配给股东，因此其成本可以用股利增长模

45、型计算；由于留存收益现值、1年结束预计支付的股利和固定股利增长率已知，计算出的成本应为机会成本；在其它条件不变情况下，留存收益的现值会随机会成本的变化而变化。因此，应把留存收益看成动态的收益。（二） 综合资金成本 企业通常是通过多种渠道、采取多种方式筹措长期资金。不同资金来源的成本是高低不等的。为了进行融资决策，群定最佳资本结构，需要确定企业各种长期资金来语言的综合成本。企业综合成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均的计算的，故又称加权平均资金成本。它是由个别资金成本和加权平均数两个因素决定的。其公式为加权平均资金成本=（某种资金占总资金的比重该种资金的成本）华隆

46、有限公司长期资金总额为5000万元（账面价值）。其中长期借款700万元，公司债券1000万元，优先股500万元，普通股1500万元，留存收益1300万元，它们各自的资金成本分别是5.5%、6.3%、10.20%、15%、14.5%企业的综合资金成本为：（1）计算个别资金在资金总额中所占的比重 长期借款W1=700/5000=14% 公司债券W2=1000/5000=20% 优先股W3=500/5000=10% 普通股W4=1500/5000=30% 留存收益W5=1300/5000=26% （2）计算加权资金成本 KW=W1K1+W2K2+W3K3+W4K4+W5K5=5.5%14%+6.3%20%+10.25%10%+15%30%+14.5%26%=11.33%（三） 边际资金成本边际资金成本是企业筹集新资的成本。具体地将，是指企业资金再