注册税务师财务会计之财务管理笔记.doc

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1、财 务 管 理财务管理的内容（筹集资金、投资管理、营运资金管理、股利分配）财务管理区别于其他管理的主要特点为：涉及面广、综合程度强、灵敏度高。（无专项性强）筹集资金是企业资金运动的前提，也是企业资金运动的起点。财务管理的方法：财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析。 1.财务预测是财务决策的基础；是编制财务预算的前提；是组织日常财务工作的必要条件。2.财务决策是财务管理方法中对企业前景影响最直接、最重要的方法。3.财务预算是全面预算的重要组成部分。按产量是否变动分为固定预算与弹性预算；按预算编制的时间分为零基预算和滚动预算。4.财务控制是根据预算对企业的财务活动进行调节，以保证预算的

2、完成。5.财务分析有比较分析法、比率分析法、综合分析法财务管理的目标目标优点缺点利润最大化利润越多，代表企业新创造的财富越多；很容易获得数据。（1）绝对数指标，没有考虑投入与产出的比较；（2）没有考虑资金时间价值因素；（3）没有考虑利润与承受的风险；（4）可能造成经营行为的短期化。每股收益（EPS）最大化把利润和股东投入的股本联系起来，考虑了投资额与产出的关系。（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）没有考虑利润和风险的关系；（3）可能造成经营行为的短期化。股东财富最大化或企业价值最大化(本书观点)企业价值最大实际等同于股东财富最大。财富不等同于当期收益的高低，而要以企业的长远利益来衡量。（1）

3、考虑了资金时间因素；（2）考虑了风险因素；（3）避免经营行为短期化；（4）反映了所有者、债权人、管理者及国家等各方面的要求。计量比较困难；很难量化考核和评价该指标；无法从报表上直接反映出来每股市价最大化(对上市公司)企业价值最大化的另一种表现。（在不能衡量企业价值的情况下，可以考虑以市场的方式衡量企业价值）（1）股价影响因素很多；并不一定能真实反映（2）非上市企业无法获得该指标的数据。财务管理的环境(对财务活动的外部影响)1.法律环境2.金融市场环境（1）按交易的期限，分为资金市场（也称为货币市场）和资本市场（也称为长期资金市场）。（2）按交割的时间，分为现货市场（近期交割）和期货市场（远期交

4、割）。（3）按交易的性质，分为发行市场（初次买卖的市场）和流通市场（转让市场）。（4）按交易的直接对象，分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等。3.经济环境财务管理的目标是企业价值最大化，股票价格往往能体现企业的价值，下面为股票价格的影响因素影响因素内容要点外部因素法律、金融市场、经济环境详见上内部因素（1）投资报酬率在风险一定的情况下，收益越高，股票价格越高。（正比）（2）风险在收益相同的情况下，风险越低，股票价格越高。（反比）企业的风险包括经营风险和财务风险.经营风险取决于固定成本的大小。固定成本越大，经营风险越大；固定成本越小，经营风险越小；财务风险取决于负债

5、的多少，负债越多，财务风险越大；负债越少，财务风险越小。（3）每股股利一般来说，每股股利越高，企业股票价格越高。（正比）影响每股股利的因素是每股收益和股利支付率。因此企业的股利分配政策也影响股票价格。在风险和收益相同的情况下，股利支付率与股票价格同向变动利率KK0IPDPLPMP 式中：K名义利率； K0纯利率；利率是资金这种特殊商品的交易价格。IP通货膨胀预期补偿率；(T)- 最主要受到的影响因素是未来通货膨胀水平（与当前膨胀无关）DP违约风险补偿率；(5)LP流动性风险补偿率；(6)MP期限风险补偿率。(7)K0纯利率，是指没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率,它只是受货币供求关系的影响

6、。资金时间价值是指投资者在没有投资风险的情况下进行投资而获得的报酬。（在投资有风险时，投资者因投资而获得的报酬除了包含资金时间价值以外，还包含有投资风险价值）在期数和利率相同的情况下，单利终值系数与单利现值系数互为倒数关系。在期数和利率相同的情况下，复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系。普通年金现值与年均投资回收额互为倒数。因为：年均投资回收额是已知年金现值求年金。普通年金终值与偿债基金互为倒数。 因为：偿债基金是已知年金终值求年金。年金1. 普通年金终值(每期末发生) F=AFVAi，n (年金终值系数)2. 普通年金现值(每期末发生) P =APVAi，n (年金现值系数)3. 预付年金

7、终值(每期初发生) FA（FVAi，n）（1i）普通年金终值（1i）4. 预付年金现值(每期初发生) PA（PVAi，n）（1i）普通年金现值（1i）5. 递延年金,前几期未发生（画图计算）-两种方法（注意年末还是所初）6. 永续年金是指无限期的年金，有年利率r,没有终值，可以计算现值P。现值的计算公式：PA/r7. 偿债基金是为了偿还若干年后到期的债券，每年必须积累固定数额的资金,即已知终值F求A8. 年均投资回收额是为了收回现在的投资，在今后每年收回相等数额的资金。即已知现值P求A 9. 年金终值系数（复利终值系数1）/r10. 年金现值系数（1复利现值系数）/r投资风险价值指投资者因在投

8、资活动中冒风险而取得的超过资金时间价值的额外报酬。投资者冒风险越大、要求得到的风险报酬就越多，因此，投资的预期收益率也就越高。绝对数风险报酬额，即冒风险进行投资所获得的额外报酬相对数风险报酬率，即额外报酬占投资总额的百分比 计算过程：期望值=发生概率对应报酬率（有负号正常代入计算）标准差=（每个对应的报酬率-期望值）平方后再每个发生的对应概率，总和最后开根 标准离差率是对投资方案风险的最准确的评价指标。或 标准离差率=标准差/预计投资报酬率（相当于期望值）（1） 两个投资方案期望值相同时，标准差越大，标准离差率越大，因此风险也越大。（2） 两个投资方案期望值不同时，标准离差率越大，风险越大。风

9、险报酬率的计算公式：KRV风险报酬率与标准离差式中：KR风险报酬率； 率成正比。 风险报酬系数； V标准离差率。投资报酬率的计算公式：投资报酬率无风险报酬率+风险报酬率KKFKRKFV式中：KF无风险报酬率。风险报酬额=投资总额风险报酬率 投资报酬总额=投资总额投资报酬率每股收益-影响该指标的因素有两个：一是企业的获利水平，二是企业的普通股股数。（仅对上市公司）其中，发行在外普通股加权平均数注：对无对价的送股（不付钱）视同列报最早期间的期初（年初）就已发行在外，不须加权时间，按整年算稀释每股收益（影响此数的仅如下）-潜在的1.可转换公司债券(假设一开始就转为普通股) 结果小于基本每股收益，则可

10、转换公司债券具有稀释作用。分子调整（增加）分母调整（增加）少支付的利息相当于增加了利润则增加的净利润=利息费用(1-25%)增加的潜在普通股数，按照可转换公司债券合同规定，可以转换为普通股的加权平均数。注：票面面值乘以票面利率计算的金额为票面利息，计入应付利息或是应付债券应计利息中的，而真正影响利润金额的是计入财务费用的实际利息费用，即用摊余成本乘以实际利率得出的利息费用。所以可转换公司债券需分为负债成份与权益成份，方可算出利息费用，即增加的净利润。是否对可转换公司债券进行成份分拆，要看题目，若给出实际利率的则要分拆，未给出则不分。2.认股权证和股份期权(不调整分子中净利润,只调整分母的增加的

11、股数)增加的普通股股数可以转换的普通股股数按照当期普通股平均市场价格能够发行的股数 可以转换的普通股股数行权价格拟行权时转换的普通股股数当期普通股平均市场价格配股需追溯上期每股收益(股数)-(区别配股：要花钱买下；送股：不花钱则时间不加权）如本年度以上年年末数为基数送股,则需要将上年度也按此送股方法计算股数,注意有时间加权情形，难每股股利企业普通股股利总额/普通股股数该指标是影响企业股票价格的重要指标，每股股利越多，说明给投资者的回报越多，企业股票价格越高；每股股利越少，说明给投资者的回报越少，企业股票价格越低。影响该指标有两方面：每股盈余和股利发放政策。市盈率=每股市场价格/每股收益市盈率越

12、高，表明投资者对公司的未来充满信心，企业的市场价值越高；市盈率越低，表明投资者对公司的未来丧失信心，企业的市场价值越低。由于股市受到不正常因素干扰时，股票价格会出现异常。短期偿债能力比率：分母是流动负债(某时点指标) 针对流动负债的偿还 (都是正比)1.流动比率=流动资产/流动负债(某时点)-至少大于1（过高也不行）2.速动比率=速动资产/流动负债(速动资产=流动资产-存货)速动资产等于流动资产减去存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产（难变现）后的金额，速动资产包括：货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等（持有至到期投资不是速动资产）3.现金比率=现金（包括现金等价物如货币资金和交易性

13、金融资产）/流动负债 现金比率越高，短期偿债能力越强，因持有大量现金可能会使获利能力越差4.现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债注：营运资本也能反映短期偿债能力，营运资本流动资产流动负债长期偿债能力的比率(前三分子都是负债总额) (某时点指标)（前三个反比，最后一正比）1.资产负债率负债总额/资产总额(反比)(越高说明自有资金越少) (反比)2.有形资产负债率负债总额/（资产总额无形资产开发支出商誉） (反比)3.产权比率负债总额（债权人提供的）/所有者权益（所有者提供，即净资产）总额 (反比)债权人投入的资金受到所有者权益保障的程度降低5个百分点则表示产权比率提高5个百分点 而负债总额

14、+所有者权益总额=资产总额（时点）4.已获利息倍数（利息保障倍数） (正比)息税前利润/利息费用（税前利润总额利息费用）利息费用 分子中的息税前利润中所含的“利息费用”仅为费用化的利息分母中的“利息费用”包括费用化及资本化的利息 若已知净利润,则要转化成税前利润（即净利弊加上所得税）；若已知应纳税所得额，则需还原为调整前的，通过X求营运能力比率(周转速度)(越快越好，管理水平高)(分子为时期指标，分母为平均指标) (都是正比)1.应收帐款周转率（次数）=销售收入净额应收帐款平均余额（变现则会影响短期偿债能力）注：若有赊销收入时，则应收帐款周转率（次数）=赊销收入应收帐款平均余额应收帐款周转天数

15、（周期）=360应收帐款周转率应收帐款与收入比=应收帐款销售收入其中，销售收入净额销售收入销售退回、折让、折扣应收账款平均余额（期初应收账款余额期末应收账款余额）2 （要分别加上坏帐准备，）应收账款的余额=账面价值坏账准备 账面价值=应收账款的余额坏账准备？2.存货周转率（次数）=销售成本平均存货（次数越少，天数增加，则短期偿债能力减弱）存货周转天数=360存货周转率平均存货（期初存货期末存货）/2注：若初末存货相同，则平均存货可通过“流动资产减去速动资产”而得到3.流动资产周转率=收入流动资产流动资产周转天数=360流动资产周转率流动资产与收入比=流动资产收入4.净营运资本周转率=收入/净营

16、运资本净营运资本周转天数=360净营运资本周转率5.非流动资产周转率=收入/非流动资产非流动资产周天数=360非流动资产周转率6.总资产周转率=收入/资产总资产周天数=360总资产周转率资产与收入比=资产/收入注：通常情况下，负债增加会使得利润增加，因此负债会影响实收资本利润率。获利能力比率：前四项分子为净利润(都是正比) (净利为时期指标，故分母用平均数)-与偿债无关1. 销售(营业)净利润率=净利润/销售收入净额2. 资产净利润率=净利润/资产平均总额3. 实收资本利润率=净利润/实收资本 (特:因变动少,故不需平均)4. 净资产利润率(权益净利润率)=净利润/所有者权益平均余额5. 基本

17、获利率（资产息税前利润率，也是总资产报酬率）=息税前利润/资产平均余额息税前利润=税前利润+费用化的利息费用=净利润+所得税费用+利息费用净利润=税前利润总额（会计范畴）-所得税费用（税前利润总额可通过应纳税所得额反调整而得）杜邦分析法净资产利润率(核心,也是净资产收益率)资产净利润率权益乘数权益乘数1（1资产负债率）资产净利润率销售（营业）净利润率资产周转率净资产利润率资产净利润率权益乘数资产利润率销售净利润率资产周转率净资产利润率销售净利润率资产周转率权益乘数资产负债率负债总额/资产总额产权比率负债总额/所有者权益总额（净资产）权益乘数=资产总额/所有者权益总额（净资产）权益乘数=产权比率

18、/资产负债率注意:1. 资产负债率与权益乘数同方向变动2. 权益乘数受资产负债率的直接影响。3. 提高净资产利润率是所有者利润最大化的基本保证；4. 影响净资产利润率的因素有:资产负债率销售净利润率资产周转率权益乘数-四个5. 权益乘数净资产利润率资产净利润率(变形而来)6. 净利润销售收入净额销售净利润率财务效益状况基本指标（资产类）净资产收益率净利润平均净资产总资产报酬率(基本获利率)= 息税前利润总额平均资产总额修正指资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益年初所有者权益注：“客观因素”主要是指本年度的股本变动额主营业务利润率=主营业务利润主营业务收入净额盈余现金保障倍数经营现金净

19、流量净利润成本费用利润率利润总额成本费用总额资产营运状况(周转+不良资产)基本指标(资产周转)总资产周转率=主管业务收入净额平均资产总额流动资产周转率=主管业务收入净额平均流动资产总额修正指标（其他周转+不良资产）存货周转率（次）主营业务成本平均存货余额应收账款周转率（次）主营业务收入净额平均应收账款余额不良资产比率=年末不良资产总额年末资产总额偿债能力状况基本指标(长期偿债)资产负债率负债总额资产总额已获利息倍数息税前利润总额利息支出修正指标现金流动负债比率经营现金净流量流动负债速动比率速动资产流动负债发展能力状况基本指标销售（营业）增长率本年主营业务收入增长额上年主营业务收入总额资本积累率

20、本年所有者权益增长额年初所有者权益（对净资产）（本年所有者权益增长额=本期收入-本期支出）修正指标三年（净）资本平均增长率=三年销售平均增长率=技术投入比率=1. 市盈率每股市价/每股收益市盈率越高，说明企业的市场价值越高，但投资风险也越大；市盈率越低，说明在每股市场价格一定的情况下企业的每股收益越高2.现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量利息费用3.经营现金流量债务比=经营活动现金净流量债务总额4.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产5.年末所有者权益=年初所有者权益+收入-支出财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行综合分析与评价

21、的一种工作。财务分析的基本方法有三种，即比率分析法、比较分析法、趋势分析法。只有息税前利润才需要用到利润总额（净利+所得税）利息费用（费用化）-两个指标中用到的利润预测总成本固定成本变动成本总成本固定成本单位变动成本产销量变动成本销售收入变动成本率利润=销售收入-变动成本-固定成本（常用式）此处“利润”是指税前利润，有时净利润需还原边际贡献销售收入变动成本 =销售收入（1变动成本率） =销售收入边际贡献率（销售单位价格单位变动成本）销售数量 单位边际贡献销售数量 固定成本利润(息税前)注:若告知的是税前利润(即息后),则 息后税前利润+发行债券所支付的利息=息税前利润单位边际贡献单价单位变动成

22、本 =边际贡献销售数量 =单价边际贡献率单价=单位边际贡献单位变动成本边际贡献率 =边际贡献/销售收入单位边际贡献/单价变动成本率（高点总成本低点总成本）/（高点销售收入低点销售收入）=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价变动成本率+边际贡献率=1销售收入=边际贡献/边际贡献率-数值大一些是用相对数 =变动成本/变动成本率销售数量=边际贡献/单位边际贡献-数值小一些是用绝对数 =(固定成本利润)/ 单位边际贡献盈亏临界点即利润=0时-此指标与抗风险能力无关销售收入变动成本固定成本=0销售收入变动成本=固定成本=边际贡献销售数量（单价-单位变动成本）=固定成本盈亏临界点销售数量固定成本总额/（

23、单价单位变动成本） 固定成本总额/单位边际贡献 -销售数量适合产销单一产品盈亏临界点销售收入（额）盈亏临界点销售量单价固定成本总额/边际贡献率% 固定成本总额/（1变动成本率） -销售额适合多产品当销售量大于盈亏临界点销售量时, 则盈利当销售量小于盈亏临界点销售量时, 则亏损测算目标利润盈亏临界点以上的销售额减去变动成本就是利润额。利润预测额（销售收入预测值盈亏临界点销售收入）（1变动成本率）（销售收入预测值盈亏临界点销售收入）边际贡献率注: 一般固定成本在相关范围内是固定的，不会发生变化，所以不需要考虑。固定成本:总固定成本与产销数量无关,而单位固定成本随产销数量增加而减小(反比)。变动成本

24、: 总变动成本随产销数量而变化(正比),而单位变动成本固定不变与销量无关。边际贡献又称边际利润或贡献毛利。企业利润的主要经济指标有产品销售数量、销售价格、固定成本、变动成本销售利润销售收入边际贡献率固定成本 销售收入（1变动成本率） 固定成本 销售收入边际贡献率盈亏临界点销售额边际贡献率 （销售收入盈亏临界点销售额） 边际贡献率注意:计算销售量时有时是给出一个月的指标,最后要折算成一整年的回归法分析预测资金需要量y=a+bX-资金需要量（Y）, 销售收入（X）1、分别求出X、 Y、XY、 X22、上式几期相加得： Y =Na+bX；左式分别乘X得出 XY=NaX+bX23、将1中数字分别代入2

25、的两式变形后即可算出b4、将X、Y用平均数代入可得到a5、a、b得到后可算出每期的资金需要量资金需要量预测(主要销售百分比法)追加外部资金需要量（敏感资产项目销售百分比敏感负债项目销售百分比）销售额增加留存收益增加额(前半部根据资产负债表)其中：留存收益的增加额(根据利润表)(百分比由基期数值得出) （1股利支付率=留存收益率=利润留存率）预计净利润（1股利支付率）预计销售收入（1销售成本销售百分比销售费用销售百分比管理费用销售百分比财务费用销售百分比）（1所得税率）（1股利支付率）=预计销售收入销售净利润率（1股利支付率）敏感项目是指直接随销售额变动的资产、负债项目，例如现金、应收账款、存货

26、、应付账款、应付职工薪酬、应交税费等项目（由经营活动产生的项目）非敏感项目是指不随销售额变动的资产、负债项目，如固定资产、长期股权投资、短期借款、应付债券、实收资本、留存收益等项目。（由筹资活动产生的项目）销售净利率越大，外部融资需求越少/ 股利支付率越高，外部融资需求越大/股利支付率越低，外部融资需求越小财务预算（财务预算是企业实行内部控制的重要工具）全面预算通常包括销售预算(起点)、资本支出预算和财务预算(核心)三个部分。销售预算是全面预算的起点； 财务预算的综合性最强，是全面预算的核心内容；生产预算和资本支出预算是财务预算的基础。 现金预算是财务预算的核心。企业的财务预测和财务决策是财务

27、预算的前提。 财务控制是企业实现其生产目标的重要保证。财务预算主要包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表四个部分。（无权益表）其中现金预算的内容包括现金收入、现金支出、现金余缺及资金的筹集与运用。财务预算的各项指标又依赖于生产预算和资本支出预算，因此生产预算和资本支出预算是财务预算的基础；生产预算和资本支出预算是根据销售预算来编制的，销售预算是整个预算管理体系的前提。财务预算的编制方法 定义优点缺点适用范围固定预算以预算期内正常的、可实现的固定业务量作为基础编制的预算。编制方法简单、易行。可比性差；机械、呆板。适合于业务量水平较为稳定的企业或非盈利组织弹性预算（又称变动预算或

28、滑动预算）在成本习性分析的基础上，以业务量、成本和利润间关系为依据，根据各种业务量水平编制的预算适用范围宽可比性强。编制比较复杂。适用于与业务量有关的各种预算增量预算以基期成本费用水平为基数，结合预算期业务量水平及降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算。简单、工作量小。受原有项目制约，不利于根据情况的变化调整预算。零基预算不考虑以前的情况，从零出发，根据企业的实际需要量重新考虑每一项的收入及支出是否合理，在综合平衡的基础上编制的预算。能调动各方面的积极性，有助于企业的长远发展。工作量大。定期预算编制预算的时间不变，一般以一个会计年度为一个完整的预算期。预算期间与会计期间相等，便于利用预

29、算管理和考核企业。具有滞后性间断性。滚动预算随着预算的执行不断补充，逐期向后滚动，使预算期保持不变的预算编制方法。透明度高；及时反映企业的变化；使预算连续、完整。工作量大。1.按其业务量基础的数量特征不同，分为固定预算方法和弹性预算方法；2.按其出发点的特征不同，可分为增量预算方法和零基预算方法；3.按其预算期的时间特征不同，可分为定期预算方法和滚动预算方法。筹 资 管 理1全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%。2当企业需要资金而所有者资金不足时，利用负债有利于扩大企业生产经营规模；当资产息税前利润率大于债务资金成本率时，利用负债资金有利于企业获得财务杠杆利益。筹资渠道（

30、1）国家财政资金；（2）银行信贷资金；（3）非银行金融机构的资金；（4）其他企业的资金；（5）居民的资金；（6）企业的留存收益。负债资金成本低于所有者权益资金成本，因此，企业喜欢选择负债资金；但是负债的增加又会增加企业的财务风险。筹资方式 （一般都是外部资金）（1）吸收直接投资（除股份公司）（2）发行股票；（分普通股和优先股）（3）利用留存收益；（内部资金，且所有者权益不变）（4）银行借款；（5）发行债券；（6）融资租赁；（7）商业信用。（1）（3）方式筹集的资金为所有者权益（自有）资金；（4）（7）方式筹集的资金为负债资金。优先股股东的投资风险低于普通股。表现在：优先获得股利；优先获得剩余财

31、产。但是，优先股股票权利受到限制：表决权受到限制，一般来说，只有当公司活动直接涉及到优先股股东的利益时，优先股股东才享有一定表决权；优先股股东不能参与公司的生产经营，没有选举权。普通股股东相对于优先股股东，投资风险较大。表现在：普通股股东的股利不确定；剩余财产的索偿权在优先股股东之后。但其权利大于优先股股东。表现在：公司经营景气时，普通股股东的股利比优先股股东的股利高；公司发行新股时，普通股股东具有优先认购权；普通股股东有权参与和监督公司的经营管理，并享有在股东大会上的表决权和选举权。所有者权益筹资发行普通股筹资优点：（1）不需要偿还本金；（区别于负债）（2）没有固定的利息负担，财务风险低；（

32、3）能增强企业实力。缺点：（1）资金成本较高。（2）公司的控制权容易分散。发行优先股筹资优点：（1）增强企业实力和负债的能力；（2）没有还本的压力；（3）不会分散企业的控制权；（4）股利固定，在企业盈利能力较强时，可以为普通股股东创造更多的股利。缺点：（1）资金成本比负债资金的资金成本高； （2）固定的股利支付会给企业很大的压力。留存收益-未分配利润作为企业筹集资金的一种重要方式，不仅可以避免办理各种筹资手续和节省筹资费用，而且可以增强企业财务实力、降低资金成本、避免财务风险和提高企业信誉的优点。缺点：筹资数额有限（赚了多少则只筹多少）筹集债务资金（借入资金）发行公司债券筹资优点：（1）资金成

33、本较低；（2）能获得财务杠杆利益；（3）保障所有者对企业的控制权。缺点：（1）财务风险较高；（2）限制条件较多。租赁筹资与其他筹资方式相比：（1）及时获得所需设备的使用权；（2）减少设备投资的风险；（3）租赁费用较高。(融资租赁和长期的经营租赁)融资租赁筹资相对于发行债券和利用银行借款购买设备的最主要缺点就是资金成本较高。企业财务困难时，固定的租金也是负担短期借款筹资方式的优点筹资速度快；款项使用灵活。一般情况下，长期借款利率高于短期借款利率。长期借款筹资优点：筹资速度快；资金成本较低；款项使用灵活；缺点：财务风险较高；限制性条件较多。速度快；灵活是区别于债券的特点影响融资租赁租金的因素包括（

34、1）设备价款及运杂费、运输途中的保险费；（2）租赁手续费；（3）利息；（4）设备残值；（5）租金的支付方式。而融资租赁的租期内设备由承租方负责维修，不影响租金企业筹集资金的原因：（1）筹集企业资本金；（2）扩大生产经营规模；（3）调整资金结构；（4）偿还债务。企业筹集资金的要求：（1）认真选择投资方向；（2）合理确定资金数额和投放时间；（3）正确运用负债经营，降低企业风险；（4）认真选择筹资渠道和筹资方式，降低企业的资金成本。商业信用的形式主要有：应付账款、应付票据和预收账款。（以延期付款或预收货款方式购销活动）影响债券发行价格的因素(即本金与利息的折现值,用市场利率折)-债务资金的筹集影响因

35、素影响情况变动关系债券面值面值越大，发行价格就越高；反之，则越低同向债券利率债券利率越高，发行价格就越高；反之，则越低同向市场利率1.市场利率越高，债券价格就越低；2.市场利率越低，债券价格就越高反向债券期限1.债券的期限越长，投资的风险就越大，债券的发行价格与面值的差距越大；2.债券的期限越短，投资者的投资风险就越小，债券的发行价格与面值的差距越小；3.债券随着到期日的时间越近，债券的价格越接近票面值资金成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，包括资金的使用费用和筹集费用。1.使用资金支付的报酬是指在资金使用期内(一直有发生的)按年或按月支付给资金供应者的报酬，如股息、红利、利息、租

36、金等（资金的使用费用）；2.筹资费用是指在资金筹集过程中(以后不会再发生了)所支付的费用，如委托证券经营机构代理发行股票、债券所支付的代办费，股票、债券的印刷费、发行费、公证费、广告费、律师费及筹资手续费等。资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率资金成本率使用资金支付的报酬（筹资总额筹资费用）=资金使用报酬率（1筹资费用率）（筹资总额资金使用报酬率）筹资总额（1筹资费用率）（可扣所得税）-债务资金上式分子是由票面值计算,而分母是实际的发行价格,有时二者一致长期借款方法同债券,只是长期借款的筹资费用较少，可以不用考虑。（分子是年股利）-权益资金优先股分子是年股利,分母为筹资额（分子分母是每

37、股）-权益资金普通股计算时分子为下年股利(注意;分母用的是当前市价，与面值无关。还要加上年股利增长率（比普通股少项筹资费）-权益资金权益筹资资金成本（付出更多）高于债务类,财务风险低于债务类债务筹资资金成本低; (其中融资租赁筹资资金成本最高),财务风险高资金成本从低到高的排序为：银行借款债券融资租赁优先股留存收益普通股。 (债务类权益类）综合资金成本=各种筹资方式资金的金额占全部资金的比重相应资金成本率（方案选最低的）注:第二次筹资，新旧债券分别计算；新旧股票重新一并计算影响资金结构的因素有1.资金成本：负债资金的资金成本较低，所有者权益资金的资金成本较高。2.财务风险：负债筹资会增加财务风

38、险。 3.资产结构：流动资产与长期资产的比例结构。4.筹资策略：筹资策略有积极型、保守型和中庸型筹资策略债务资金的利息是税前列支的，具有抵减所得税的效应，分子要用“利息（1所得税税率）”；所有者权益资金的股利是税后列支，不能抵减所得税，因此，分子直接使用股利。资金结构的选择方法(也叫资本结构)-影响资金结构的是综合资金成本和财务风险1比较资金成本法，选数值低的方案-计算综合资金成本(选低的)2每股收益无差别点法，求EBIT即每股收益无差别点的息税前利润每股收益=（EBIT利息费）（125%）-优先股股利/普通股股数其中：实际数=资产平均余额基本获利率(息税前利润/资产平均余额)当实际数= 每股

39、收益无差别点的息税前利润EBIT时，负债筹资方案和普通股筹资方案都可选。当实际息税前利润EBIT时，或当预计销售额无差别点销售额时，负债收益权益收益，选择负债筹资方案；当实际息税前利润EBIT时，或当预计销售额无差别点销售额时，选择普通股筹资方案；提高企业收益只有在负债资金成本低于企业资产息税前利润率的条件下才能实现，否则，负债对企业是不利的。每股收益分析法以普通股每股收益最高为决策标准，没有考虑风险因素，其决策目标实际上是每股收益最大化。 您未答题 影响企业资金结构的因素有：资金成本、财务风险、企业的资产结构、企业的筹资策略公司债券的发行价格有溢价、折价和平价三种：当市场利率票面利率，溢价发

40、行；（以市场利率折现，折现值面值）当市场利率票面利率，折价发行；（以市场利率折现，折现值面值）当票面利率市场利率，平价发行。债券的票面利率、市场利率、债券面值、债券期限，计算利息的方式都影响债券发行价格股票发行方式公开发行优点：发行对象多、范围广，股票变现性强，有利于企业及时、足额募集股本；股票发行的影响面大，能提高企业的知名度和扩大影响力。缺点：手续比较复杂、发行费用比较高。不公开发行（内部）优点：手续简便、费用较低。缺点：不利于及时、足额筹集股本；不利于提高公司知名度，且股票变现性差。股票销售方式自销优点：企业能控制股票的发行过程，节省发行费用。缺点：延长股票发行时间，而且公司承担股票发行

41、的全部风险。自销方式一般适用于发行数额不大、发行风险较小的企业。委托承销包销优点：风险由承销商承担；缺点：发行费用较高代销优点：筹资费用较低。缺点：发行方风险比较高1.企业筹集资金的要求包括：认真选择投资方向；合理确定资金数额和投放时间；正确运用负债经营，降低企业风险；认真选择筹资渠道和筹资方式，降低企业资金成本。 2.短期借款利率分为简单利率、浮动利率、贴现利率和加息利率。按金融机构可分为优惠利率和非优惠利率。 【您的回答】：您未答题 3.综合题中先算出EBIT的,之后再算实际息税前利润要与之比较,大于用负债类,小于用权益类【您的回答】：您未答题 投 资 管 理按投资回收期的长短分类短期投资

42、主要包括现金、应收账款、存货、短期有价证券等投资；长期投资主要包括固定资产、无形资产、对外长期投资等。按投资的方向分类对内投资包括流动资产、固定资产、无形资产和其他资产的投资；对外投资包括兴建子公司、分公司或购买股票进行权益性投资和购买其他企业的债券等债权性投资。按投资的方式分类直接投资是指把资金投放于生产经营（或服务）中；间接投资是指把资金投放于证券等金融资产。最佳现金持有量 Q现金持有量T全年现金需求总量F一次的转换成本R有价证券的报酬率 年最佳交易次数=T/最佳现金持有量持有现金的总成本（与持有时间无关）-(影响因素有4项)持有机会成本（与现金持有量Q正比）转换成本（与Q反比）现金持有量

43、/2有价证券的报酬率全年现金需求总量/现金持有量一次的转换成本全年转换次数=全年现金需求量/现金持有量（即每次转换金额）全年转换成本=全年转换次数一次转换成本应收账款管理 企业信用政策（是否给予赊销）是管理和控制应收账款余额的政策，它由信用标准（谁可享受）、信用条件、收账政策组成。其中，信用条件是客户可以享受的优惠条件，包括信用期间（购买到付款的时间）、现金折扣和折扣期间。应收账款的机会成本应收账款的平均余额机会成本率（有价证券报酬率、最低投资报酬率） 日赊销额平均收账时间机会成本率其中：日赊销额赊销额/360平均收账时间享受现折扣的比例限制天数+不享受现折扣的比例最少天数注：实际上 应收账款的机会成本=应收账款的平均余额机会成本率变动成本率（一般不给