一建建造师工程经济课件培训课件.ppt

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1、一级建造师执业资格考试工程经济精讲班课件,1,关于2015年教材修订,工程经济基本无变化,2,关于考试难度,实务经济法规管理 整体难度逐年提高，会加大技术和现场案例的考察力度。,3,经济、法规、管理考试均为客观题,工程经济考试总分100，60道单项选择题，20道多项选择题。,4,“信心不足，时间不够”备考办法,a.掌控必考知识点，省去自己琢磨、整理归纳的时间；b.合理安排学习计划和时间，对不熟悉的科目多学，巧学。c.少记，精记，记住关键词，用最精炼语言（如顺口溜）记住要点，对付选择题。,5,课程特点,特点1：内容多且广，但比较系统 特点2：学习的深度要求不断提高 课程教材涵盖的内容要求较低。如

2、果全面并且深入学习，时间上来不及也无必要。仅仅知道考点分布和大纲中关于具体知识点的要求是不够的，还需要知道具体知识点的学习深度，哪些需要理解，哪些需要记忆。,6,一建考试复习策略,1、通读教材，把书由“厚”变“薄”，每科做模拟题不要太多，不能搞题海战术，及时总结做错的题目，复习心里有方向，树立信心。2、认真做前三年的真题，了解出题思路，解题套路。,3、不要对题库、题集感兴趣，那些“临考密押”、“绝密”之类浪费时间，命题水平太差，与真题差距大，不值得做。,7,平时学习建议,1、听课标重点，课下认真复习，理解是一个基础，不要死记硬背。2、对平时做错的知识点用红笔做笔记，考前反复的看。,8,关于学习

3、时间安排,平时多看教材，每天挤出12小时学习；对不同的科目，根据自身合理安排时间；平时做题训练时间概念；考前一周全面复习,9,建设工程经济考试概述,2014年三章的分值分布为30分、30分和40分，这样的分值分布主要是和教材的内容有关，并且20题多选题分别来自20节不同的内容。工程经济考试2014年考有16道计算题，均为单选题，计算题的难度都不大，预计2015年的计算题题型仍然将依托基本题型、基本考点题量仍将在15道题左右。,10,建设工程经济学习方法,针对该科目特点，提出三点建议供学员参考，特别是第一次报考一建考试的学员：1、抓住基本考点。（去年约92分的题目都来自于非常基础的考点）2、理解

4、知识点的框架体系；3、按照讲义提示的深度和范围复习。,11,1Z101000 工程经济,12,资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分价值就是原有资金的时间价值。,考点1 资金时间价值 P1,13,【典型考题】,资金的价值是随时间变化而变化的，资金在运动中()的部分就是原有资金的时间价值。A 减少 B 贬值 C 下降 D 增值 答案:D,14,建立资金时间价值的概念,汤老太30年前存入银行400元，当时这笔钱可以买一间房子、400斤猪肉、1818斤面粉、727盒 中华烟或者50瓶茅台酒；今天汤老太取出这笔钱，连本带息共计835.82元；

5、这笔钱现在只可以买320斤面粉、52斤猪肉、20盒中华烟，1瓶茅台酒。,15,影响资金时间价值的因素主要有以下几点：,1资金的使用时间。在单位时间的资金增值率一定的条件下，资金使用时间越长，则资金的时间价值越大；使用时间越短，则资金的时间价值越小。2资金数量的多少。在其他条件不变的情况下，资金数量越多，资金的时间价值就越多；反之，资金的时间价值则越少。,16,3资金投入和回收的特点。在总资金一定的情况下，前期投入的资金越多，资金的负效益越大；反之，后期投入的资金越多，资金的负效益越小。而在资金回收额一定的情况下，离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越多；反之，离现在越远的时间回收的

6、资金越多，资金的时间价值就越少。,17,解析：应合理分配建设项目各年投资额，在不影响项目正常实施的前提下，尽量减少建设初期投资额，加大建设后期投资比重；同时，应使建设项目早日投产，早日达到设计生产能力，早获收益，多获收益，才能达到最佳经济效益。,18,4资金周转的速度。资金周转越快，在一定的时间内等量资金的周转次数越多，资金的时间价值越多；反之，资金的时间价值越少。注意：与利率无关,19,【典型考题】,影响资金时间价值的因素很多，下列说法正确的是()。A 资金使用时间越长，则资金的时间价值越小 B 资金的数量越大，则资金的时间价值越小 C 前期投入的资金越多，资金的负效益越大 D 资金周转越快

7、，在一定时间内等量资金的时间价值越小 答案:C,20,二、利息与利率的概念 通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。（一）利息 债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。计算公式：IFP,21,利息的本质：1、由贷款发生利润的再分配；2、资金的机会成本；机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能 获得的最大收益。(见P27)3、占用资金所付出的 的代价或放弃资金 所获得 的补偿。,22,（二）利率 利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。计算公式：i=I/P 式中：i 利率；I 单位时间内所

8、得的利息额。,23,利率是各国发展国民经济的杠杆之一，利率的高低由以下因素决定：1.利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动。在通常情况下，社会平均利润率是利率的最高界限。2.金融市场借贷资本的供求 情况 3.借出资本要承担的风险 4.通货膨胀 5.借出资本的期限长短,24,【典型考题】,利率是国民经济调控的重要杠杆之一，利率提高的原因是（）。A、其他条件一定，通货膨胀率下降 B、其他条件一定，社会平均利润率提高 C、其他条件不变，资本市场供过于求 D、其他条件不变，社会平均利润率下降 答案：B,25,2006真题,利率与社会平均利润率两者相互影响，（）。A.社会平均利润率越高，则

9、利率越高 B.要提高社会平均利润率，必须降低利率 C.利率越高，社会平均利润率越低 D.利率和社会平均利润率总是按同一比例变动 答案：A,26,三、利息的计算 1.单利 所谓单利是指在计算利息时，仅用最初本金来计算，而不计入先前计息周期中所累积增加的利息的计息方法。计算公式：In=Pin,27,7.甲公司从银行借入1000万元，年利率为8%，单利计息，借期4年，到期一次还本付息，则该公司第四年末一次偿还的本利和为（）万元。A 1360 B 1324 C1320 D 1160,2014真题,答案：C解析：10008%4+1000=1320万元。,28,2010真题,1、甲施工企业年初向银行贷款流

10、动资金 200 万元，按季计算并支付利息，季度利率1.5，则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为（）万元。A6.00 B6.05 C12.00 D12.27 答案：C,29,2.复利 所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息，即“利生利”、“利滚利”的计息方式。I=P*（1+i）n-P,30,31,复利的威力,若你把1万元存入银行，年利率为12%，按以下三 种方式分别计算利息：1、按单利计算；2、按年计算复利（即计息周期为年）；3、按月计算复利（即计息周期为月）。问25年末的利息各是多少？,32,单利和复利计算对比实例表,33,结论,本金越大，利率越高

11、，计息周期越多时，单利和复 利差距就大。P4 单利：In=Pin 复利：In=P*（1+i）n-P,34,2011年真题,2、某施工企业希望从银行借款500万元，借款期限2年，期满一次还本付息。经咨询有甲、乙、丙、丁四家银行愿意提供贷款，年利率均为7%。其中，甲要求按月计算，乙要求按季度计算，丙要求按半年计算，丁要求按年计算。则对该企业来说，借款实际利率最低的银行是()A、甲 B、乙 C、丙 D、丁,答案：D,35,【2011年考题】,1、某企业从金融机构借款100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年需向金融机构支付利息()万元。A、12.00 B、12.12 C、12

12、.55 D、12.68 答案：B,36,解析,1）P=100万元 2）月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，每季度利息为：100(1+1%)3-100=3.03万元 3）每季度付息一次。(单利)一年四季。则一年利息为：3.03*4=12.12万元 故选 B,37,考点2 资金等值的计算,不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。,38,建立资金等值概念,现存入银行1万元，银行年利率5%，则一年后本利共计10500元。,39,0,n,6,5,3,2,1,4,i,P,F,现金流量图,现金流量图的绘制 P5,40,现金流量图的绘制规则,1.以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延

13、续。时间轴上的点称为时点，通常表示该时间单位末的 时点。,41,2.相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况。对投资人而言，在横轴上方的箭线表示现金流入，即表示收益；在横轴下方的箭线表示现金流出，即表示费用。3.箭线的长短与现金流量数据大小应成正比例；4.箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点。,42,现金流量图的绘制规则,总结：现金流量的三要素：大小（现金流量数额）、方向（现金流入或流出）、作用点（现金流发生的时点）。,43,【2013年真题】,65.关于现金流量绘图规则的说法，正确的有（）。A.箭线长短要能适当体现各时点现金流量数值大小的差异B.箭线与时间轴的交点表示现金流量发

14、生的时点 C.横轴是时间轴，向右延伸表示时间的延续D.现金流量的性质对不同的人而言是相同的E.时间轴上的点通常表示该时间单位的起始时点 答案：ABC,44,几个概念,现值P；终值F；均值A等数值，等流向，等时间间隔。,例：某人储备养老金，每年末存入1000元，已知i=10%，10年后他的养老金用终值为（）。,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,F=?,1000,45,六大公式要记住,(1+i)n-1,i,(1+i)n-1,i(1+i)n,基本公式：F=P*（1+i）n Fi=A(1+i)n-1 注意：A、i 要同期,46,2010年真题,2.某人连续5年每年末存入银行20万元，银行年

15、利率6%，按年复利计算，第5年年末一次性收回本金和利息，则到期可以回收的金额为（）万元。A.104.80 B.106.00 C.107.49 D.112.74 答案：D,47,2013真题,2.某施工企业投资200万元购入一台施工机械，计划从购买日起的未来6年等额收回投资并获取效益。若基准收益率为10%，复利计息，则每年末应获得的净现金流入为（）万元。A.200（A/P，10%，6）B.200（F/P，10%，6）C.200（A/P，10%，7）D.200（A/F，10%，7）答案：A,48,32.某投资者6年内每年末投资500万元，若基准收益 率为8%，复利计息，6年末可一次性收回的本利和为

16、（）万元 A.500*B.500*C.500*D.500*,2014真题,(1+8%)6-1,8%*(1+8%),(1+8%)6-1,8%,8%,(1+8%)6-1,8%*(1+8%),(1+8)6-1,答案：B,49,影响资金等值的因素有三个：P11 a.金额的多少 b.资金发生的时间长短 c.利率(或折现率)的大小，利率是关键因素。复利：In=P*（1+i）n-P,50,2013真题,58.考虑资金时间价值，两笔资金不能等值的情形是（）A.金额不等，发生的相同时点B.金额不等，发生在不同时点C.金额不等，但分别发生在期初和期末D.金额相等，发生在相同时点答案：,51,1Z101014 名义

17、利率和有效利率的计算,一、名义利率的含义及计算 在复利计算中,利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当计息周期小于一年时，就有了名义利率和有效利率的概念。所谓名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内的计息周期数 m 所得的年利率。计算公式：r=i m（相当于单利的计算过程。）,52,二、有效利率的概念 有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有效利率两种情况。1.计息周期有效利率，即计息周期利率 i。计算公式：i=r/m,53,二、有效利率的计算 年有效利率是指资金在一年计息中所发生的实际利率。(相当于复利计算过程。),I,P,Ieff=1+

18、-1,r,m,m,54,例：现设年名义利率 r=10%，则年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示 名义利率与有效利率比较表,55,由此可见：每年计息周期 m 越多，Ieff（实际利率）与 r（名义利率）相差越大。年有效利率和名义利率实际上与复利与单利的关系一样。,Ieff(实际利率)=1+-1,年名义利率,年内计息次数,题目要求周期内计息次数,I,P,Ieff=1+-1,r,m,m,n,56,58.名义利率12%，每季度付利息一次，则年实际利率为()。A.12.68%B.12.55%C.12.49%D.12.00%答案：B,2014真题,57,2010年真题,3.年利率8，按季度复利计息，

19、则半年期实际利率为（）。A.4.00%B.4.04%C.4.07%D.4.12%答案：B,58,2007真题,已知年利率 12%，每月复利计息一次，则季实际利率为（）。A1.003%B3.00%C3.03%D4.00%答案：C,59,例题1：现在存款1000元，年利率10%，半年复利计息一次。问5年末存款金额为多少？第一种方法解：（1）由于计息周期短于1年，所以要将名义利率化为实际利率。ieff=(1+r/m)n-1=(1+5%)2-1=10.25%（2）计算复利值。F=1000(1+10.25%)5=1628.89元,60,第二种方法，也可以按计息周期来计算：每个计息周期的实际利率=所以，本

20、题的半年实际利率=5%计息期数（n）=10，则：F=1000(1+5%)10=1628.89元,r,m,61,【2013年考题】,1.某施工企业向银行借款250万，期限2年，年利率6%，半年复利计息一次，第二年末还本付息，则到期企业需支付给银行利息为（）万元。A.30.00B.30.45C.30.90D.31.38 答案：D,62,【解析】第一种解法：已知年利率6%，半年复利计息。先求出以半年实际利率6%/2=3%，然后计算两年终值，得出本利和，再减去借款本金250万元，则两年应支付利息为:250 x（1+6%/2）4-250=31.38。第二种解法：已知年利率6%，半年复利计息，先求出年实际

21、利率（1+6%/2）2-1=6.09%,然后计算两年终值，得出本利和，再减去借款本金250万元，250 x（1+6.09%）2-250=31.38。两种解法结果一样。,63,例题2：每半年内存款1000元，年利率8%，每季复利一次。问5年末存款金额为多少？（1）由于计息周期短于1年，所以要将名义利率化为实际利率。ieff=(1+r/m)n-1=(1+8%/4)2-1=4.04%（2）计算复利值。F=1000(1+4.04%)10-14.04%=12029元,64,所谓经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析

22、方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。经济效果评价的内容一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。,考点3 技术方案经济效果评价,65,16.技术方案经济效果评价的主要内容是分析论证技 术方案的（）。A.技术先进性和经济合理性 B.技术可靠性和财务盈利性 C.财务盈利性和抗风险能力 D.财务可行性和经济合理性 答案：D,2014真题,66,(一)技术方案的盈利能力 技术方案的盈利能力是指分析和测算拟定技术方案计算期的盈利能力和盈利水平。其主要分析指标包括方案财务内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收

23、益率和资本金净利润率等，可根据拟定技术方案的特点及经济效果分析的目的和要求等选用。,67,【典型考题】,下列指标中，能反映技术方案盈利能力的有（）A、利息备付率 B、财务内部收益率 C、资产负债率 D、财务净现值 E、流动比率 答案：BD,68,(二)技术方案的偿债能力 技术方案的偿债能力是指分析和判断财务主体的偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。,69,(三)技术方案的财务生存能力 分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。而财务可持续性应首先体现在有足够的经营净现金流量，这是财务可持续的基本条件；其次在整个运营期间，允许个别年份的净现金流

24、量出现负值，但各年累计盈余资金不应出现负值，这是财务生存的必要条件。,70,若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的时间长短和数额大小，进一步判断拟定技术方案的财务生存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。为维持技术方案正常运营，还应分析短期借款的可靠性。,71,在进行财务生存能力分析时，若某年份的净现金流量 出现负值，则应考虑()。A.长期借款 B.短期借款 C.发行债券 D.内部集资 答案：B,经典考题,72,在实际应用中，对于经营性方案，分析拟定技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能

25、力。,73,2012年真题,3、对于非经营性技术方案，经济效果评价主要分析 拟定方案的（）。A.盈利能力 B.偿债能力 C.财务生存能力 D.抗风险能力 答案：C,74,二、经济效果评价方法(一)经济效果评价的基本方法 经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。,75,(二)按评价方法的性质分类 1定量分析 定量分析是指对括资产价值、资本成本、有关销售额、成本等一系列可以以货币表示费用和收益的分析。2定性分析 定性分析是指对无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法。在技术方案经济效果评价中，应坚持定量分析与定性分析相结

26、合，以定量分析为主的原则。,76,(三)按评价方法是否考虑时间因素分类 1静态分析 静态分析是不考虑资金的时间因素，亦即不考虑时间因素对资金价值的影响，而对现金流量分别进行直接汇总来计算分析指标的方法。,77,2动态分析 动态分析是在分析技术方案或方案的经济效益时，对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值，把现金流量折现后来计算分析指标。在技术方案经济效果评价中，应坚持动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。,78,2011年真题,将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析的 依据是()A、评价方法是否考虑主观因素 B、评价指标是否能够量化 C、评价方法是否考虑时间因素 D、经

27、济效果评价是否考虑融资的影响 答案：C,79,80,80.下列经济效果评价指标中，属于盈利能力动态分析 指标的有()。A.总投资收益率 B.财务净现值 C.资本金净利润率 D.财务内部收益率 E.速度比率 答案：BD 解析：本题考查的是经济效果评价方法。,【2014考题】,81,考点4 技术方案经济效果评价中的指标,一、投资收益率分析 投资收益率作为衡量技术方案盈利能力的静态指标，需要掌握其含义、计算过程和作用。投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，具体分为：总投资收益率(ROI)和资本金净利润率(ROE)。,82,(一)总投资收益率(R0I)总投资收益率(R0I)表示总投资的盈利水平，

28、按下式计算：ROI=X 100%式中:EBIT 技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；即EBIT=利润总额+利息支出；TI技术方案总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金)。,EBIT TI,83,2010年真题,7.某工业项目建设投资额8250万元（不含建设期贷款利息），建设期贷款利息为1200万元，全部流动资金700万元，项目投产后正常年份的息税前利润570万元，则该项目的总投资收益率为（）。A.5.22%B.5.67%C.5.62%D.6.67%答案：C,84,(二)技术方案资本金净利润率(ROE)技术方案资本金净利润率(ROE)表示技术方案资本金的盈利水平

29、，按下式计算：ROI=X 100%式中:NP技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润利润总额一所得税；EC技术方案资本金。,NP,EC,85,2012真题,4、某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为（）。A.26.7%B.37.5%C.42.9%D.47.5%答案：B,86,54.某技术方案总投资1500万元，其中资本金1000万元，运营期年平均利息18万元，年平均所得税40.5万元。若项目总投资收益率为12%，则项目资本金净利润率为()。A.16.20%B.

30、13.95%C.12.15%D.12.00%答案：C,2014真题,87,解析 资本金净利润率=（利润总额-所得税）/资本金*100%；总投资收益率=（利润总额+利息支出）/总投资*100%；合并两个公式可得：资本金净利润率=（总投资收 益率*总投资-所得税）/技术方案资本金*100%将题目中的数值代入合并的公式，可得：资本金净 利润率=12.15%。参见教材P20,88,二、投资回收期分析,(一)概念 技术方案静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间，一般以年为单位。又称返本期，是反映技术方案投资回收能力的指标。,89

31、,2009真题,14某项目建设投资为 1000 万元，流动资金为 200 万元，建设当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为 340 万元。则该项目的静态投资回收期为（）年。A 2.35 B 2.83 C 3.53 D 7.14 答案：B,90,【2013真题】,43.某技术方案投资现金流量的数据如下表所示，该技术方案的静态投资回收期为（）年。技术方案投资现金量表（万元）,A.5.0 B.5.2 C.5.4 D.6.0,答案：C,91,三、财务净现值指标的计算,一、概念 P24 财务净现值(FNPV)是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率

32、或设定的折现率ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。,92,财务净现值计算公式：,FNPV=(cI c0)(1+i)-t,c,n,t=o,t,式中：FNPV财务净现值；ic 基准收益率；（CI CO)t 第 t 年的净现金流量。可根据需要选择计算所得税前财务净现值或所得税 后财务净现值。,93,FNPV,FNPV1,FNPV2,0,ic1,ic2,i,i*,94,设某项目财务现金流量表的数据见表，i=8%,求该项 目财务净现值（FNPV)。项目净现金流量表 FNPV=242.76万元,95,二、判别准则 P24.当FNPV0时，说明方案除了满足基

33、准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方案财务上可行；.当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上还是可行的；.当FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上不可行。,96,三、优劣 P24 优点：.考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；.经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；.判断直观。,97,不足：P25 1.必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率;2.评价互斥方案时，必须构造一个相同的分析期限；,3.不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率；4.不能直接说明在项目

34、运营期间各年的经营成果；5.没有给出投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。,98,【2012考题】,5、关于技术方案财务净现值与基准收益率，说法正确 的是（）。A.基准收益率越大，财务净现值越小 B.基准收益率越大，财务净现值越大 C.基准收益率越小，财务净现值越小 D.两者之间没有关系,答案：A,99,2006真题,5、某项目的财务净现值前5年为210万元，第6年现金流量为30万元，ic=10%，则前6年的财务净现值为（）万元。A.227 B.237 C.240 D.261 答案：A解：210+30*（1+10%）-6=226.93万元,100,四、财务内部收益率分析,一、财务净现

35、值函数 对具有常规现金流量的投资方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。,FNPV=(cIc0)(1+i)-t,c,n,t=o,t,101,FNPV,FNPV1,FNPV2,0,ic1,ic2,i,i*,102,二、财务内部收益率的概念 P25 对常规投资项目，财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：式中 FIRR财务内部收益率。,FNPV(FIRR)=(cI co)(1+FIRR)-t=0,N,t=o,t-,103,三、判断 财务内部收益率FIRR计算出来后，与基准收益率ic进行比较。基准收益率即投资者以动态的观点确定

36、的可接受的最低收益率。若 FIRR ic，则方案在经济上可以接受；若 FIRR ic，则方案在经济上应予拒绝。,104,四、优劣 优点：考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。它在应用中具有一个显著的优点，不需要事先确定基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。,105,缺点：最大的不足是财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在 或存在多个内部收益率。,106,五、FIRR的计算,FNPV,FNPV1,

37、FNPV2,0,ic1,ic2,i,i*,107,2012真题,7、某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=-80万元，则方案的FIRR最可能为（）。A.15.98%B.16.21%C.17.33%D.18.21%答案：C,108,2011真题,某技术方案在不同收益率i 下的净现值为：i=7%时，FNPV=1200 万元；i=8%时，FNPV=800万元；i=9%时，FNPV=430 万元。则该方案的内部收益率的范围为()。A、小于7%B、大于9%C、7%-8%D、8%-9%答案：B,109,五、基准收益率 P26,一、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率，是

38、企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断投资方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据。,110,二、基准收益率的测定 3.在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。4.投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率，还应根据自身的发展战略和经营策略、具体项目特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。,111,（1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。（结论：基准收益率最低限度应不小于资金成本率）（2）投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放

39、弃的其他投资机会所能获得的最大收益。（结论：基准收益率最低限度应不小于机会成本率）,112,基准收益率应不小于单位资金成本和单位投资的机会成本，即：ic i1=max 单位资金成本,单位机会成本 如技术方案完全由企业自有资金投资时，理解为一种资金的机会成本；若技术方案资金来源于自有资金和贷款时，最低收益率不应低于行业平均收益水平与贷款利率的加权平均值。,113,（3）投资风险。在整个项目计算期内，存在着发生不利于项目的环境变化的可能性，这种变化难以预料，即投资者要冒着一定风险作决策。,114,一般来说，资金密集型的技术方案，其风险高于劳动密集型的；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；以降低生

40、产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的；资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。（4）通货膨胀。是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。,115,2014真题,对于完全由投资者自有资金投资的项目，确定基准收 益率的基础是（）。P27 A.资金成本 B.通货膨胀 C.投资机会成本 D.投资风险 答案：C,116,六、偿债能力分析,为了考察企业的整体经济实力，分析融资主体的清偿能力，需要评价整个企业的财务状况和各种借款的综合偿债能力。,117,一、偿债资金来源 P28 根据国家现行财税制度的规定，贷款还本的资金来源主要包括 1、

41、可用于归还借款的利润（一般应是提取了盈余公积金、公益金之后的未分配利润，若是股份制企业需向股东支付股利，应从未分配利润中扣除分配给股东的股利）；2、固定资产折旧；3、无形资产及其他资产摊销费；4、其他还款资金来源（减免的营业税金）。,118,【典型考题】,下列可以作为偿债资金来源的是（）A、应付给股东的股利 B、未分配利润 C、折旧和摊销 D、维修费 E、减免的营业税金 答案：BCE,119,三、偿债能力分析 偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。,120,【典型考题】,反映技术方案偿债能力的指标包括（）。A、借款偿还期 B、投资回收期 C、利

42、息备付率 D、偿债备付率 E、财务内部收益率 答案：ACD,121,（二）利息备付率（ICR）1、计算公式 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。计算公式：ICR=表示使用项目息税前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1，一般情况下，利息备付率不宜低于2。,EBIT PI,122,（三）偿债备付率（DSCR）1.概念 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDATAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。计算公式：DSCR=（EBITDATAX）/PD 式中 E

43、BITDA息税前利润加折旧和摊销；TAX 企业所得税；PD应还本付息的金额。,123,2.判别准则 当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。一般情况下，偿债备付率不宜低于1.3。,124,经典考题,要保证技术方案生产运营期有足够资金支付到期利息，方案的利息备付率最低不应低于（）。A.0.5 B.1 C.1.3 D.2 答案：B,125,1Z101030 技术方案不确定性分析,常用的不确定分析方法有盈亏平衡分析和敏感性分析。P33（一）盈亏平衡分析，也称量本利分析。（二）敏感性分析 敏感性分析法则是分析各种不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指

44、标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。,126,考点5 掌握盈亏平衡分析,盈亏平衡分析就是建立利润和销售收入、成本之间的关系。一、总成本与固定成本、可变成本（一）固定成本 固定成本是指在一定的产量范围内不受产品产量及销售量影响的成本，即不随产品产量及销售量的增减发生变化的各项成本费用。如工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。,127,（二）可变成本 可变成本是随产品产量及销售量的增减而成正比例变化的各项成本。（如原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等）,128,（三）半可变（或半固定）成本 半可变（或半固定）成本是指介于固定成本和可变

45、成本之间，随产量增长而增长，但不成正比例变化的成本。长期借款利息为固定成本，流动资金借款和短期借款利息可能部分与产品产量相关，可视为半可变（或半固定）成本，一般也作固定成本处理。,129,3.为了进行盈亏平衡分析，需要将技术方案的运行成 本划分为（）。A.历史成本和现实成本 B.过去成本和现在成本 C.预算成本和现实成本 D.固定成本和可变成本,【2014真题】,答案：D,130,【典型考题】,在盈亏平衡分析中，下列不属于可变成本费用的是（）A、原材料消耗 B、燃料动力费 C、计件工资 D、管理人员工资 E、借款利息 答案：DE 分析：可变成本是随产品产量的增减而成正比例变化 的各项成本。,1

46、31,二、量本利模型 建立模型：B（利润）S（销售收入）C（总成本）假设：产量等于销售量，且销售收入是产销量的线性 函数，则：SPQTuQ C=CFCuQ 所以：B PQCuQCFTuQ,132,二、盈亏平衡点公式,CF P-Cu-Tu,BEF(Q)=,133,【2011年考题】,某技术方案年设计生产能力为20万吨，年固定成本2200万元，产品销售单价为1200元/吨，每吨产品的可变成本为800元，每吨产品应纳营业税金及附加为180元，则该产品不亏不盈的年产销量是（）万吨。A10.00 B3.55 C5.50 D20.00,134,五、生产能力利用率 生产能力利用率表示的盈亏平衡点BEP（%）

47、，是指盈亏平衡点产销量占企业正常产销量的比重。计算公式：BEP（%）=BEP（Q）*100%Qd,135,【2013真题】,10.某项目设计年产量为6万件，每件售价为1000元，单位产品可变成本为350元，单位产品营业税金及附加为150元，年固定成本为360万元，则用生产能力利用率表示的项目盈亏平衡点为（）。A.30%B.12%C.15%D.9%,【答案】B,136,三、量本利分析,金额,亏损区,盈利区,销售收入S=pQ,总成本=F,可变总成本=CU Q,固定总成本CF,产销量Q,设计生产能力Qd,0,盈亏平衡点产量Q0,利润,137,盈亏平衡点的含义（P37）销售收入线与总成本线的交点是盈亏

48、平衡点(BEP)点，也叫保本点。表明企业在此产销量下总收入与总成本相等，既没有利润，也不发生亏损。盈亏平衡点反映了技术方案对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，技术方案投产后盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。,138,考点6 敏感性分析,有些因素可能仅发生较小幅度的变化就能引起经济评价指标发生大的变动，这样的因素称为敏感性因素；有些因素即使发生了较大幅度的变化，对经济评价指标的影响也不是太大，这样的因素称为非敏感性因素。,139,（一）确定分析指标（掌握P38）净现值、内部收益率、投资回收期等指标。具体目的选用什么指标 如果

49、主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标；如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标；如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。,140,【典型考题】,如果要分析某一指标对方案的资金回收能力的影响，则可选用（）作为分析指标 A、投资收益率 B、内部收益率 C、净现值率 D、投资回收期 答案：B,141,(四)确定敏感性因素（掌握 P39）敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。1敏感度系数(SAF)敏感度系数表示技术方案评价指标对不确定因素的敏感程度

50、。计算公式为：,AA,FF,SAF=,式中敏感度系数；FF不确定性因素F的变化率()；AA不确定性因素F发生F变化时，评价指标A的相应变化率()。,142,SAF0,表示评价指标A对于不确定因素F同方向变化；SAF0,表示评价指标A对于不确定因素F反方向变化。|SAF|越大，表明评价体系A对于不确定因素F越敏感；反之，则不敏感。,143,【典型考题】,单因素敏感性分析中，设甲、乙、丙、丁四个因素分别发生5%、10%、10%、15%的变化，使评价指标相应地分别产生10%、15%、25%、25%的变化，则最敏感因素是（）。A、甲 B、乙 C、丙 D、丁 答案：C,144,72.某技术方案经济评价指