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1、南开大学滨海学院封面没有页眉本 科 生 毕 业 论 文（设 计）中文题目中文题目和外文题目对齐： 浅析我国保险资金运用的管理与监管宋体四号，手动调整居中，一行不够的分两行，左对齐，类似外文题目这样 外文题目：AnalysisThe new roman 4号 on management and supervision of insurance fund in China 学 号：_06991998_姓 名：_郭聪都是宋体四号_年 级：_ _20062007级级_专 业：_保险金融的写金融学_系 别：_金融学系_指导教师：_江生忠李新平，吴梦迪组的写赵智文 空格 李新平或者吴梦迪_完成日期：201

2、0年待定4月10日 摘各页要有页眉，金融的把保险换为金融学专业 要摘要二字黑体，四号字，摘和要之间空两个空格当今保险市场的竞争已日趋激烈宋体，小四号字，承保利润呈下降趋势，这使得保险机构通过保险资金运用获得收益显得尤为重要。然而，随着保险业的发展，保险资产规模有了较快速的增长，投资渠道不断拓宽，对保险资金运用管理与监管水平的要求也不断提高。本文首先做了一些基本概念的界定，随后对我国保险资金运用管理与监管的现状进行了分析；在第三部分中，对国外保险资金运用管理与监管的特色进行了简单的分析并得出了可供借鉴的经验；最后，从内部管理和外部监管两方面提出了一些改善措施。关键词顶格写，小四号，黑体：保险资产

3、三到五个，小四号宋体，分号隔开；保险资金运用；保险资产管理；资金运用监管AbstractNowadays, the competition in insurance market is more and more fierce, and underwriting profit tends to fall down, so getting profits through insurance funding is playing a decisive role in a insurance institution. While, with the developing of the insuran

4、ce, the size of the insurance capital is increasing in a high speed. The way of investment has been broaden. At the same time, the request of management and supervision of insurance fund has raised. In the paper, some basic concepts are made in the first. Then, I analyze the current situation on ins

5、urance fund. In the third part, I contract the foreign situations and come up with some experiences that benefit for us. Based on it, I make the conclusion that management and supervision in the process of fund is taking a substantial position. Finally, some measures are put forward from the micro a

6、nd macro views. Key words：InsuranceTimes new roman字体，小四号，其他同上 capital; Insurance fund; Management of insurance fund; Supervision of insurance fund目三号，黑体，居中，目和录中间空两格 录前言1一、保险资金运用概述及意义2（一）保险资金运用概述2（二）保险资金运用的意义4二、我国保险资金运用管理与监管的现状及存在的问题5（一）我国保险资金运用管理与监管的现状5（二）我国保险资金运用的管理与监管中存在的问题10三、国外保险资金运用管理与监管特色及经验借鉴

7、11（一）国外保险资金运用管理的特色11（二）国外保险资金运用监管的特色12（三）国外的管理与监管特色对我国的启示13四、完善我国保险资金运用的管理与监管14（一）提高保险资金运用的内部管理水平14（二）完善保险资金运用的外部监管18结语20参考文献22致谢23一级题目，小三宋体，二级题目四号宋体浅析我国保险资金运用的管理与监管黑体，三号，居中前言一级题目，黑体，小三号保险业的主要特征就是承保业务与投资业务并重，保险公司成为既有补偿职能又有融资职能的金融服务企业：一方面，保险投资业务已成为保险公司获得丰厚利润的主要手段，另一方面，保险投资活动也已成为资本市场投资活动的重要组成部分。随着保险业的

8、发展，保险资产出现了快速增长，我国保险企业加大了保险资金的投资力度，投资额占比不断上升。保险资金运用已成为现代保险企业生存和发展的重要支柱。特别是近几年来，随着保险业总资产的增加，有更多的资金可以用于投资活动，其对保险公司自身经营业绩以及中国宏观经济的影响也日益突出，这就对保险资金运用的管理和监管提出了更高的要求。目前，我国保险资金运用的渠道不断拓宽，资金运用结构已有所调整，资金运用水平也有所提高，而且，关于保险资金运用的监管法规也不断规范与完善。但另一方面，我们也要注意到在当前形势下，我国的保险资金运用管理与监管仍然存在着一些问题，尤其是在2008年世界金融危机之后，世界保险业深受其影响，一

9、些占据世界保险业重要地位的保险巨头也遭受重创：美国国际集团AIG的债务危机，瑞士再保险的巨额亏损等，这都为我国保险业资金运用投资敲响警钟。资金运用渠道的选择、投资过程中的风险防范等保险资金运用的管理和监管问题已成为各保险公司以及保险监管机构需要给予极大重视的一大课题。对于保险资金运用的管理与监管问题，国内很多前辈都有过较为详细的研究。比如孟昭亿在保险资金运用国际比较一书中对我国保险资金运用监管现状进行了对比分析，总结出了一些可供借鉴的经验，给出了具体的政策建议；周道许在中国保险业发展若干问题研究一书第一章中提出保险资金运用渠道有待拓展以及风险管理急需加强等问题，并且提出一系列微观和宏观的改善措

10、施；熊军红博士在保险资金运用问题研究一文中提出目前我国保险资金运用的现状是保险资金规模不断扩大且资金运用结构极不合理等；王小平在谈我国保险资金运用的风险管控一文中提出要建立完善的保险公司内部组织架构及内控制度等等；杨明生在对保险资金运用与监管的思考一文中，主要结合了金融危机的背景，对我国的保险资金运用的监管提出了新的要求；缪建民也在全球金融危机下保险公司的风险管理一文中对我国保险资金运用管理中的缺陷进行了分析，对保险资金运用的风险管理提出了完善的措施；姜淞源在各国保险资金运用法律监管的比较与借鉴一文中，通过对比美、英、我国台湾地区的有关保险资金监管的法律，总结出了目前国际上的一些保险资金监管特

11、色，这都为我国的保险资金运用提供了可供借鉴的宝贵经验。通过对上述文献的研究，并结合对我国保险资金运用管理与监管的现状分析，最终得出了从微观的内部管理和宏观的外部监管两个方面的改善措施。一、保险资金运用概述及意义此为一级题目，小三，黑体，上下各有一行空行要了解保险资金运用的管理、监管等一系列的深层问题，首先要明确何为保险资金运用；保险资金的来源有哪些；保险资金在运用时需要遵循哪些原则；保险资金的投资运用有什么重要意义等。（一）保险资金运用概述此为二级题目，四号，黑体，上下不要空行1保险资金运用的概念其他题目和正文，小四号字，宋体保险资金运用，是指以保险公司为主体的机构在组织损失补偿或经济给付的过

12、程中，利用保险资金收支的时间差，将积聚的保险资金投资于国家规定的渠道，使保险资金保值增值的活动脚注，写在最后一个字和句号之间，用方括号，小五号1 周道许.中国保险业发展若干问题研究（上册）.北京：中国金融出版社，20061。保险资金运用分为直接投资和间接投资两大类。直接投资是指将保险资金投向项目建设或生产性资产的购置，主要形式包括合资入股、投资办厂、购置不动产等。间接投资主要指证券投资，保险资金通过购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品获取价差、红利或利息，还包括对企业或个人发放贷款以及获取资产利息的投资方式。直接投资一般具有风险高、流动性差、投资周期长等特点，在保险公司投资

13、总额中所占比例一般较小。由于间接投资具有流动性强、收益性较高的特点，能较好的满足保险投资资产安全性、收益性和流动性的要求，故而间接投资已成为保险资金运用的主要形式。2保险资金运用的渠道为了保证保险资金运用的安全，各国的保险监管部门一般通过立法，对保险资金运用渠道进行限制。尽管各国对资金运用形式的具体规定千差万别，但存在一些共性的、为各国各地区普遍认可的资金运用方式，具体如下：（1）存款，包括银行存款、信托存款、邮政储蓄等。（2）有价证券，包括国家债券、金融债券、公司债券。（3）股票。（4）不动产。（5）贷款，包括保单质押贷款、抵押贷款、担保贷款和一般信用贷款。（6）海外投资，包括购买外国政府债

14、券、银行债券、公司债券，外国公司股票及国外直接投资等。3保险资金的来源我国保险管理暂行规定明确指出：“保险资金是指保险公司的资本金、保证金、营运资金、各种准备金、公积金、公益金、未分配盈余、保险保障基金及国家规定的其他资金。”无论是从各国的惯例还是从我国保险法律法规来看，保险公司可以自由运用的资金主要有以下几项。（1）资本金对于保险公司来讲，资本金不是其主要的资金来源，但又是不可缺少的。因为，在保险公司经营的一定时期，尤其是公司建立初期，业务量较少，所收的保费难以应付较大额的赔款和开支，需要有一定的资本金以保证保险业务的开展和经营的稳定。我国保险法第六十九条规定：“设立保险公司，其注册资本的最

15、低限额为人民币二亿元，注册资本必须为实缴资本。”（2）各种责任准备金财产保险业务提存的准备金包括未决赔款准备金、未到期责任准备金和长期责任准备金。人寿保险业务提存的准备金包括寿险责任准备金、长期健康险责任准备金、未到期责任准备金和未决赔款准备金四种。（3）留存收益留存收益包括保险公司的盈余公积、总准备金和未分配利润。4保险资金运用的原则一般来说，保险资金运用应遵循安全性、分散性、收益性、流动性原则。（1）安全性我国对保险公司资金运用的形式和限额实施了比较严格的监管。我国保险法第106条规定：“保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则。保险公司的资金运用限于下列形式：银行存款；买卖债券、股票、

16、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产；国务院规定的其他资金运用形式。”（2）分散性分散性原则包括两层含义：首先，保险资金不应集中投向少数行业、部门或项目之中；其次，应运用多样化的投资工具对保险资金进行最优配置，实现安全和效益的最佳结合。（3）收益性保险资金运用的直接目的是获取投资收益，但在保险资金的投资活动中，这一目的往往与流动性和安全性原则相矛盾。由于保险公司首要的职责是实施经济补偿，这就要求保险公司在以资金安全为前提的条件下追求收益的最大化。（4）流动性保险投资项目应有充分的变现能力，这是出于保险经营过程中的风险不确定性和损失不确定性决定的。特别是对于财产保险公公司，保持资产的流动性尤为

17、必要。（二）保险资金运用的意义近年来，中国保险业迅猛发展，取得了显著成效。目前来看，保险公司的承保收益在逐渐下降，而与此同时，保费收入在不断增加，保险公司有大量的保险资金需要运作。投资收益逐渐成为保险公司的重要利润来源，保险资金运用的重要性及必要性日益突出。1做好保险资金运用是保险本质的必然要求由于保险以风险为标的，保险商品的本质是为社会生产的正常进行和人们生活的安定提供经济保障，决定了保险的职能是进行损失补偿和经济给付，而保险资金运用是实现保险赔付职能的重要手段。通过对保险资金充分、有效、妥善的加以运用，实现资产的保值增值，以增强保险公司的偿付能力，达到保证保险补偿职能完整顺利得以实现的目的

18、。2做好保险资金运用是保险公司资产负债匹配管理的内在要求保险公司的经营特点之一就是负债经营，因此必须做好资产负债的匹配管理。特别是寿险公司，其绝大部分资金来源于债务性质的资金，如果资产与债务的期限结构不匹配，资产收益率低于债务成本，寿险公司就会出现兑付危机及经营亏损；非寿险公司虽然资金来源多样化，期限长短不一，但资金集中运用程度底，对资产的流动性和盈利性的要求高，如果忽视保险资金运用，就无法提高经营效益1 张鸿翼.保险资金运用及风险防范.李殿君.保险业九大课题.北京：中国金融出版社，2004，1651741。3做好保险资金运用是提高保险公司竞争力的重要渠道保险资金运用的活跃程度直接关系到保险公

19、司的偿付能力。有人曾将保险公司的经营比作一步推车，保险业务与投资业务是推车下的两个轮子，只有两个轮子一起转，保险经营才能健康发展，如果两个轮子一个大一个小，车子只能在原地打转。在保险业发达的国家，保险公司经营利润的主要来源并不是承保业务，而是投资业务。由于保险市场竞争的日趋激烈和全球承保力量的过剩，保险业的承保利润已经非常微薄，承保亏损普遍存在，保险公司只有通过投资取得收益，并弥补承保亏损带来的损失，才能获得新的发展机会。4做好保险资金运用是保险业做大做强的需要做大做强是我国保险业当前和今后一个时期的重大战略目标。与迅速发展的国民经济和巨大的保险需求相比，中国保险业的发展仍相对滞后，有着极大的

20、拓展空间。截至2009年底，全国保险业的资产总量虽已突破4万亿元，达到4.1万亿元，但仍无法与巨额的居民存款相比。只有通过发展保险资金运用业务，开发出更多与投资者需求相适应的保险产品，进一步提高保险公司的盈利、赔付能力，才能将潜在的保险需求转化为现实的保费收入，将保险业做大做强，最终确立保险产业在我国金融产业中的重要地位。5做好保险资金运用是推动资本市场发展、支持国民经济建设的需要保险资金进入资本市场，对资本市场的发育和成熟有重要的推动作用。保险公司作为稳健的机构投资者，可以规范其他投资主体的投资行为，减少资本市场的波动性，同时，它也可以扩大资本市场规模，推动资本市场的成长和结构的改善。目前，

21、保险资金在货币、债券、股票、基金、外汇市场上已有所作为。截至2009年底，保险资金运用余额为3.7万亿元1 数据资料来源：中国保险会网站：1。保险业持有的国债、企业债券余额、政策性金融债、协议存款余额等都占有其发行额的相当大比例，在支持国民经济建设方面发挥了重要作用。二、我国保险资金运用管理与监管的现状及存在的问题（一）我国保险资金运用管理与监管的现状随着我国改革开放国策的确立，中国人民保险公司从1980年起恢复办理国内保险业务并继续发展国外业务，我国保险业保持了持续快速健康的良好发展势头，保费年收入从1998年的1256亿元，增长到2009年底的11137.3亿元，年均增长率超过35%。随着

22、保费的增长，保险资产总额也大幅增长，从1999年的2600多亿元，增加到2009年底的4.1万亿元，年均增长率超过33%。由于保险资产总量的不断增加，我国保险业用于投资的金额也不断飙升。投资额从2002年的2504.06亿元，增长至2008年的22465.22亿元。2003年，投资所占总资产的比重仅为38.56%，至2008年已达到67.22%。图3-1 我国保险业图，标注在图的下面，以章节为单位编号，小五号，并注明资料来源2004-2009年资产总额、资金运用余额资料来源：保险会网站表3-1 我国保险业表，标注在表头上面，其他同图的要求2002-2008年投资额占总资产比重情况（单位：亿元）

23、年份资产总额投资额投资所占比重20026494.072504.0638.56%20039122.842828.8731.01%200411853.555711.9448.19%200515225.978894.4158.42%200619731.3211796.3059.78%200729003.9220205.6969.67%200833418.4422465.2267.22%资料来源：盛虎，王学.我国保险投资对保险公司收益的影响研究以我国上市保险公司为例之所以会有这样的变化，一方面是因为保险市场竞争日趋激烈，直接承保业务的利润不断降低，保险公司需要通过资金运用实现整体盈利目标。另一方面，通

24、过对保险法的多次修订，逐步放宽了保险资金运用的管制，拓宽了资金运用的渠道。在这样的变化中，保险资金运用的管理与监管也呈现出一系列新的特征。1保险资金投资运用渠道不断拓宽改革开放以来，中国保险业一直保持着持续、快速、稳定发展的态势，但保险业的资金运用却经历了一个曲折的发展过程。保险业在不断实践中初步培育了保险投资意识，探索了保险投资渠道，积累了保险投资的初步经验。表3-2 保险资金运用渠道的拓展年份保险资金运用渠道1980-1987年保险业垄断经营，监管限制，保险资金只能用于银行存款1987-1995年监管放松，保险资金投资于有价证券、信托、股票等，局面失控、混乱1995年保险法颁布，规定保险资

25、金限于银行存款、买卖政府债券、金融债券等，不得用于设立证券经营机构和保险业以外的企业1999年允许保险资金进入同业拆借市场、投资企业债券、投资证券、投资基金和以协议存款形式存于商业银行2003年允许保险资金投资中央银行票据2004年允许保险资金投资银行次级定期债务、可转换公司债券、境外投资、直接投资股票市场2009年保险法修正，明确规定保险资金可以用于银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产资料来源：根据我国出台的相关法律政策总结2保险资金运用结构有所调整我国保险公司目前可以采用的保险资金运用方式有：银行存款、政府债券、金融债券、企业债券、资金拆借、国债回购等风险性较低

26、的品种和证券投资基金、人民币普通股票、可转换公司债券、银行股权投资、产业基金投资和基础设施建设的债券投资等风险性较高的品种。目前，我国保险公司主要的投资品种为银行存款、国债、股票与基金等。近几年，我国保险资金运用过于集中于银行存款和债券的情况已有所调整，银行存款占比呈下降之势，其他渠道尤其是基金、股票投资逐年上升。表3-3 2004-2008年保险资金运用情况（单位：亿元）银行存款国债金融债券企业债券证券投资 基金20045071.102618.441026.25639.73666.3220055165.553590.651804.711204.551107.0020065989.113647

27、.012754.252121.56912.0820076516.263961.124937.732801.652530.4620088087.5517684.174123资料来源：中国统计年鉴2009图3-2 2004-2007保险资金主要投资方式所占比例变动资料来源：根据表3-3数据自绘图从表3-3和图3-2可以看出，我国保险公司2004-2008年投资于各渠道的资金随着投资总额的增加都有较大幅度的提高，其中银行存款依然是第一位，由2004年的5071.1亿元，到2007年已达到6516.26亿元；国债次之，由2004年的2618.44亿元，到2007年达到3961.12亿元；而证券投资占比

28、最小，但是有逐步提升的趋势。从各投资渠道所占比例的变化来看，虽然银行存款和国债占了很大比例，但整体上都有下降的趋势，而证券投资基金却稳中有升，尤其到2007年经济环境大好的时候，投资比例变动更加明显，可见，随着我国资本市场的不断成熟，投资渠道的进一步开放，保险公司的投资运用将会更倾向关于收益性高的金融品种进行投资，投资结构也更趋合理。3保险资金的管理运用逐渐专业化随着我国保险业不断壮大、证券市场从发育到逐步发展完善、投资渠道不断放开、相应法制法规不断健全，我国保险资金运用的组织管理也由初期的单一财务部门管理方式发展到今天的由资金部和资产管理公司等多种运作模式并存的格局。1984年以前，我国保险

29、资金全部存在银行，其运用只能理所当然的归属公司的财务部门。随着我国保险业的发展，保险公司可运用资金规模不断扩大，保险公司原有的业务组织架构及业务平台已不能满足保险资金运用管理业务进一步发展的需要，并在很大程度上制约、阻碍了保险业的持续、健康发展，各保险公司纷纷设立专门的投资部进行资金的运作。尽管投资部已是对资金运用管理体制的较大的改进，但随着我国保险业与国际的接轨、投资渠道进一步开放，资金运用风险大幅增加，投资专业化的要求日益迫切。对保险公司来说，需要更加专业、独立的机构来完成资金运用。因此，投资部这一模式很快被人、财、物相对独立的、更为先进的资产管理公司所取代。自2003年6月，保险会批准我

30、国第一家由中国人保公司发起的资产管理公司成立以来，国内其他较大的保险公司也相继成立资产管理公司。截至2009年底，已有中国人保、中国人寿、华泰、中再、平安、泰康、新华、太平洋、太平等保险公司在北京、上海等地成立了专业的资产管理公司。可以看出，成立独立的资产管理公司管理保险资金已成为我国保险业发展的一个趋势，我国保险资金运用的管理水平也已有了长足的发展与提高。4保险法对于保险资金运用的规定不断更新保险资金的运用直接关系到保险公司的偿付能力，要以保证安全性为首要原则。因此1995年制定保险法以来，保险资金的运用一直受到较为严格的控制，只允许在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运

31、用形式，并禁止用于设立证券经营机构和向保险业以外的企业投资。但是，随着我国保险市场的发展，保险业竞争的加剧，保险公司的承保利润逐步降低，保险资金的投资回报已经成为保险公司利润的一个主要来源。过于严格的规定导致保险资金的投资收益普遍偏低，利差损失严重，反而影响了保险公司的偿付能力。而且，从发达国家的情况来看，其保险资金一般都允许用于投资不动产、银行存款、买卖有价证券、贷款以及投资保险相关事业。为促进保险业与国际接轨，有必要拓宽保险公司的资金运用渠道。同时，近年来我国保险市场逐步成熟，保险公司经营管理日益规范，资本市场进一步发展，这些条件也为拓宽保险公司资金运用渠道提供了可能。因此，考虑到保险资金

32、运用既要满足行业和经济发展的需要，又应兼顾稳健经营和安全性原则，2009年保险法第一百零六条增加了“投资股票、证券投资基金份额等有价证券”、“投资不动产”的规定，删除了2002年保险法第一百零五条中“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业”的条文。（二）我国保险资金运用的管理与监管中存在的问题1保险公司自身投资管理水平有待提高不同的投资渠道，其风险和收益不同，那么对保险公司的整体投资收益贡献不同。我国保险公司目前的资金运用管理中存在的一大问题就是投资收益较低且波动较大。近些年，保险公司投资的债券和银行存款，两个品种的投资收益相当稳健，但收益率都偏低，收益率一直维持

33、在3%5%之间1 我国保险公司偿付能力额度及监管指标规定中提到，资金年收益率的底线为3%.1，保险公司在2005年以前，整体投资收益率与两个投资品种收益率相当接近。自从2006年以来，保险公司加大股票和基金投资后，其对整体的投资收益率贡献加大，在股票行情非常好的2006年和2007年，其高额的投资收益率（分别为20%和34%）也大幅提升了公司整体的投资收益率，使其从其他年份的3%左右猛升至2006年的5%左右和2007年的11%左右。而2008年的金融危机，使保险公司的股票基金投资收益率为负，同时，整体的投资收益又下降到了3%以下。所以，保险资金股票和基金投资收益率波动性大，同时也加大了整体投

34、资收益率的波动。图3-3 2001-2009年我国保险资金投资收益率资料来源：孙从海，翟立荣.2008年中国理财市场年度报告.北京：中国财政经济出版社，20092保险资金运用监管力量薄弱，没有完整的法律监管体制很多国家和地区从法律规范的角度对保险资金运用做出较为详细的规定。英国除1982年通过的保险公司法和劳合法外，还有金融服务与市场法等，并且其他配套金融法规都相当完善。我国台湾地区也在保险法有关保险投资规定的基础上,在不同时期相继制订了一系列的保险资金运用监管的法律规范。这样便于根据不同时期的情况及时进行调整,既保持法律的持续性,同时又具有灵活性。目前我国监管采取的是较严格的实体监管方式，注

35、重业务管理，监管的行政色彩很浓，处理问题是通过发号行政命令，采取“一刀切”的方法，带有计划经济色彩，监管在一定程度上限制了保险公司经营的自主权，监管效果不佳。在立法方面，除保险法的规定外，目前还没有全国性的法律对保险资金的运用做出原则性或是具体性的规定。虽然针对不同领域的投资行为有不同的规范性法律文件加以规制，但它们的立法层次较低，它们之间也缺少统合性。因此，我国应该逐步完善对保险资金运用的法律监管体系，提高监管水平，保证保险公司经营的自主权。3保险资金运用监管方式和手段有待改进我国现行的保险资金运用监管主要是通过分析保险公司的财务报表、财务指标体系、精算报表等方式进行的静态监管。静态监管本身

36、有很大的局限性，它完全依靠保险公司过去的经营业绩来判定现在及将来的偿付能力，而忽略了未来经营环境发生非预期性变化的可能性。随着我国资本市场的发展，投资环境的改变，各家保险公司所面临的不确定因素也将增大。在这种情况下，静态的被动的监管方式将无法取得有效成果。另外，我国目前保险资金运用监管手段还很陈旧，监测系统不完善，先进的信息网络技术利用不够，还没有建立与国际保险业接轨的风险控制监管标准。一是没有建立和完善保险信息网和保险监管信息系统，无法及时、准确地传递各种保险资金运用监测数据。二是保险资金运用的信息披露机制尚未形成。因为只有形成完善的保险资金运用的信息披露机制，监管部门才可以定期或不定期检查

37、其信息披露的准确度与资金入市运营的情况，给保险公司的经营形成一定压力，减少信誉风险和管理风险。三是没有建立衡量保险资金的流动性与收益性的指标体系。三、国外保险资金运用管理与监管特色及经验借鉴（一）国外保险资金运用管理的特色在国外发达国家，保险公司的资金运作管理方式主要分为三种模式，投资部运作模式，第三方投资管理公司运作模式和资产管理公司运作模式。其运作特点如下表所示。表4-1 保险公司资金运作模式比较模式资金运作方式优点缺点例子投资部运作模式内设投资机构进行资金运作保险公司直接管理和操作保险资金缺少竞争、投资水平不高大都会人寿等第三方投资管理公司运作模式委托专业化投资机构运作成本低，可享受投资

38、公司的投资技能、信息等专业服务存在委托代理风险、投资风险、投资公司的操作风险一些再保险公司、财险公司和中小保险公司资产管理公司运作模式通过全资或控股子公司运作可吸引专业投资人才进行专业的资金运作获得较高的投资收益AIG资料来源：根据各种模式的特点总结其中，资产管理公司运作模式可以获得较高的投资收益，使得投资成为保险公司新的业务和利润增长点，并且还弥补了其他两种模式的弊端，在引进市场竞争的同时提高投资收益，建立完善的法人治理结构，促进公司整体竞争力的提高，并最终向金融控股集团发展。目前，资产管理公司的模式已成为国际保险资金运用的主要模式，在当今世界500强中的保险公司中，80%以上采取保险资产管

39、理公司的模式对保险资金进行运作。（二）国外保险资金运用监管的特色西方发达国家的保险资金运用的方式比较齐全，能够进入的领域也相对较多，而且保险资金运用监管制度也十分成熟。但是由于每个国家保险业的历史背景和保险市场状况不同，因而政府对保险资金运用的法律监管存在一定差别。主要有两种不同的类型：一类是以美国为代表的严格型监管，一般通过立法来规定保险公司资金运用的方式与限额。另一类是以英国为代表的宽松型监管，主要由保险公司进行自我管理。1美国尽管美国保险资金运用的外部市场环境比较成熟，但美国仍然实施多层次、严格的监管制度，实行个体监管和系统监管并重。美国各州都通过法律来约束保险公司的投资行为，但是各州的

40、规定略有不同。同时美国保险监督协会（NAIC）制定了一系列示范法规以控制资产风险，并采用两套示范法规来监管保险公司的投资：一是“鸽笼式”方式。既规定了细分投资类别的投资质量，为保持一定的灵活性，也允许有限的多种投资形式。如1996年的保险公司的投资示范法（规定限制版）详细地规定了对10种不同投资形式的质量、数量限制。二是“谨慎”标准式。如1997年采用的保险公司投资示范法（规定标准版）规定，如投资金额的价值等于或者超过保险公司的负债与最低资本金和盈余的总额，则必须投资于某些指定的允许的投资。两套规范法都包含了一张禁止投资项目表，在投资未允许的投资范围内，任何未被明确允许的投资都是禁止的。从保险

41、资金运用的方式来看，在投资债券、股票、不动产等方面，美国各州都有不同的规定。但各州在资金运用方式的比例上均加以限制。2英国英国是世界保险的发源地，保险业历史悠久，也是一个世界保险大国。英国是金融服务局对保险投资业务进行监管，保险公司法、金融服务与市场法及其配套的实施细则是其监管的主要法律依据。英国主张宽松式监管，只要保险人具有规定的偿付能力，并依法于年终将财务报告、资产负债表、损益表按规定格式并呈交工贸部公布，则对保险资金的运用国家就不规定具体应遵守的原则，只规定寿险公司的特别资金应分开运用，至于投资项目、投资范围等完全可以自行决定。这种宽松的监管模式明显地反映在英国1982年的保险公司法中。

42、所以，英国保险资金运用范围十分宽广，不仅包括证券、房地产、共同基金、海外投资、风险创业投资等，还涉及金融衍生品如期权、期货等。（三）国外的管理与监管特色对我国的启示1国外经验在保险资金运用管理方面给我国的启示国外保险公司亏损经营保险业务以获得稳定的现金流，以投资收益来弥补保险业务损失和谋求进一步发展，给我们国内保险公司以很大的启发。保险公司应认识到，保险资金管理和运用是公司实现经营目标的手段，为提高保险资金运用和管理水平，应该采取各种措施推动保险资产管理公司的发展。2国外经验在保险资金运用监管方面给我国的启示基于上面对国外保险资金运用监管政策的探究，对于我国保险资金运用监管的其实可以分为短期和

43、中长期政策建议。在短期内，鉴于我国目前资本市场发育还不成熟，金融环境还很不完善，现阶段我国资金运用监管应该采取严格的监管模式。同时应积极探索与保险资金运用渠道相适应的监管方式和手段，建立动态的保险资金运用风险监控模式。保监会与有关部委和监管部门要加强交流合作，加大监控力度，切实防范系统性风险。建议保监会对保险资金运用进行全面系统的监管，从机构审批、市场准入、投资规则建立等方面实施严格监管，并对保险资金运用中的违规机构和管理人员给予严厉处罚，保障保险资金投资的安全和有序。从中长期来看，随着我国资本市场发育不断成熟、保险市场开放程度不断提高，为了使中外资保险公司处于同一竞争环境中，我国资金运用监管

44、模式应该逐步走向宽松化，以偿付能力为核心，而对保险公司投资行为不应作过多干预。另外，要构建对保险公司投资模式及其投资运作机制的风险监管体系；构建中长期保险资金运作风险监管体系；构建银行、证券、保险业对保险资金运用综合监管背景下的保险资金运用风险控制的规则体系及相应的政策法规，以及构建监管机关主导的保险资金运用的多元风险监管体系。四、完善我国保险资金运用的管理与监管通过以上对我国保险资金运用现状的分析以及与国外情况的比较，进一步揭示了我国保险资金运用与国外的差距，指明了修正和改进的方向。为提升保险资金运用的效果，我国保险业应同样从两个层面来考虑相应的改善措施：一个是微观层面的，各保险公司根据自身

45、的风险偏好、资金实力、管理水平、收益预期等，选择适当的管理办法进行保险资金运用的管控，依靠保险主体自身来执行；另一个是宏观层面的，由保险监管部门来实施，作用于国内所有保险主体，主要依靠相关法规的监督执行。（一）提高保险资金运用的内部管理水平这里所指的“内部管理”主要是保险市场的主体保险公司对资金运用的微观管理。针对前文提到的目前我国保险市场中存在的投资收益波动较大、风险集中等问题，保险公司可从以下几个方面进行改进和完善1建立健全分工明确的组织架构保险公司资金运用涉及的机构和部门包括董事会、总经理室、风险管理、内部审计、风险监管等诸多机构和部门。这些机构和部门职责分工不一样，其协调运作是做出科学

46、投资决策的机制保障。根据保监会关于规范保险公司治理的指导意见，保险机构要建立合理、分工明确的组织架构，进一步明确董事会、监事会和经营管理层的职责，严格规范管理程序，建立和完善保险资金管理决策权、运营权、监督权相互分离和相互制衡的机制；要加强董事会建设，确立董事会对投资政策、风险控制、合规管理负有最终的责任。要建立独立董事制度，强化独立董事职责，增强董事会独立性，提高决策的科学性；董事会要内设投资决策委员会和风险管理委员会，投资决策委员会主要负责审定资产战略配置和投资策略，决定重大投资事项，风险管理委员会主要负责审定风险管理制度和基本战略，监督评估风险管理执行情况。监事会要根据法律、行政法规和保监会有关规定，监督董事会和经营管理层的资金管理行为。董事会总经理室风险管理部门风险监督部门内部审计部门图5-1 组织架构资料来源：王小平.谈我国保险资金运用的风险管控.张洪涛.发展保险事业构建和谐社会.北京：中国人民大学出版社，2005如图4所示的组织架构中，董事会在充分考虑宏观经济形势、保险业发展的内在规律、公司自身状况及法律法规的规定后，负责制定资金运用总体政策，建立保险资金运用风险控制体系并对维持其有效性承担最终责任。总经理室则应根据董事会决定的总体政策，负责研究制定具体的经营规定和操作秩序。为保证战略和政策得到贯