房地产经营与估价专业毕业论文.doc
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1、摘 要近年来中国的房地产业发展迅速,已然成为我国国民经济中的支柱性行业。房地产业为拉动中国经济贡献了不少GDP。过去几年,房地产相关的建筑投资占中国固定资产投资的20%以上,并贡献10%的就业。作为资金密集型产业,房地产企业融资却存在很大问题,融资是房地产业生存和发展的关键。当前,我国房地产开发资金来源还是以银行信贷为主的单一融资格局,而另外融资渠道房地产信托、房地产基金、海外融资、股权融资等,由于各种各样的限制,融资规模仍然有限。这种情形造成我国房地产业和银行业存在极大风险。如何突破房地产业发展的资金瓶颈,尽快建立健全多渠道的房地产融资体系,是现阶段我国房地产业面临的重要问题。本文主要对当前
2、房地产企业融资存在的问题进行深入分析,从而提出相应对策. Abstracts In recent years, the rapid development of real estate industry of China, Chinas national economy has become the backbone industry. Real estate of China economic contribution to pull a lot of GDP. In the past few years, the real estate related construction inves
3、tment accounts for 20% of the Chinese investment in fixed assets, and the contribution of the above 10%. As a real estate enterprise capital-intensive, financing, financing is the survival and development of real estate industry is the key. At present, Chinas real estate development funds or to bank
4、 credit financing pattern of single and other real estate, financing channel trust fund, overseas financing, equity financing, due to the various restrictions, financing scale is still limited. This kind of situation in China real estate and banking is a great risk. How to break the bottleneck in th
5、e real estate industry development funds, establish and perfect the system of financing channels, real estate industry at present in China is an important question. This paper focuses on the current real estate enterprise financing problems and the countermeasures for this analysis.关键词房地产融资、融资渠道、存在问
6、题;Key Words Real Estate Financing、Financing、Problems;目 录摘要1ABSTRACT1第1章 信贷政策紧缩与宏观调控的背景31.1 信贷紧缩和规范的背景31.2 房地产业政策紧缩与调控31.3 央行121号文件及影响5第2章 我国房地产企业融资渠道现状62.1 房地产企业融资的特征62.2 我国房地产企业融资方式及现状分析6第3章 我国房地产企业融资存在的问题及原因分析113.1 存在的主要问题113.2 原因分析12第4章 发展我国房地产融资渠道的对策和建议154.1 我国房地产企业融资方式多元化的途径154.2 发展我国房地产融资渠道的对策
7、和建议16结束语16参考文献18致谢18附录A 商业银行房地产贷款风险管理指引18附录B 国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知24附录C 中国人民银行关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知28第1章 信贷政策紧缩与宏观调控的背景1.1 信贷紧缩和规范的背景我国的房地产项目开发实行的是香港模式,整个开发流程中,从买地、建造、销售、管理都由一家房地产商独立完成,项目开发周期长,开发商急于出手项目以回笼资金。开发资金来源主要有三块:自有资金、银行贷款和销售回款,自有资金中30%40%为来自银行的流动资金贷款,销售回款中主要是购房者的个人住房抵押贷款。这样一来,我国房地产开发中的资金来自银行资金
8、的比重多在70%80%,甚至更高。中国人民银行研究局课题组的调查研究显示,我国80%左右的土地购置和房地产开发资金全都直接或间接地来自银行。房地产贷款过分集中于银行,使银行承担了过多的风险,事实上将房地产业的市场风险和信用风险向银行体系进而向社会转嫁。而对于房地产企业来说,资产负债率过高,则受政策调控紧缩的影响非常大。近几年来,在房地产投资和房地产金融业务快速发展的同时,自2002年下半年以来,部分地区出现房地产投资增幅过高、商品房空置面积增加、房价上涨过快以及低价位住房供不应求和高档住宅空置较多等结构矛盾突出等问题。部分地区的商业银行为了抢占市场份额,违反有关规定,放松信贷风险控制。这些在一
9、定程度上助长了部分地区房地产投资的过热倾向。如果这些问题不能得到有效缓解,将不利于房地产业的持续发展,也不利于银行的信贷风险防范,维持金融业进而整个国民经济的稳定增长。1.2 房地产业政策紧缩与调控2003、2004年已经远离人们的记忆,对房地产业来说,这两年是刻骨铭心的两年。其间,业界经历了一系列重大事件和政策调控:2003年2月,央行“货币政策执行报告”拉响了房地产信贷调控的警笛;3月各银行开始收缩房地产信贷;4月房地产业的泡沫之争此起彼伏;5月周正毅案件东窗事发;6月央行121号文件出台;8月国务院颁发18号文件;9月央行收紧银根,将商业银行存款准备金由6%提高到7%;11月精瑞地产基金
10、正式亮相;12月中德住房储蓄银行天津开张;2004年4月,国务院将房地产开发投资项目(不包括经济适用房)过热产业的自有资本金比例提高到35%;同月,中国人民银行又将存款准备金率进一步上调至7.5%;8月底,土地大限期满;9月中国银监会出台了已于当年3月颁布了讨论稿的房贷风险指引正式稿;10月,银监会房地产信托管理办法(征求意见稿)出台等等。2003年6月13日,中国人民银行颁布了关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知,从建筑施工企业到房地产开发企业再到政府土地储备机构以及个人购房者,该通知对房地产信贷的各个环节和主体都做了具体详细的要求,对房地产开发链条中的开发贷款、土地储备条款、个人住房贷款
11、、个人住房公积金贷款等7个方面提高了信贷门槛,该文件一出台就立即引起了社会各界的广泛关注。2003年9月15日,中国银监会就商业银行集团客户多头信贷、过度授信与不适当分配授信等现象颁布了商业银行集团授信业务风险管理指引。2003年11月21日,国务院办公厅下发了关于进一步清理拖欠工程款和农民工工资的通知,截至2004年4月30日,全国建筑业企业共收回2003年以前形成的拖欠工程款998.5亿元,占累计拖欠款总额的26.94%。2004年4月25日,中国人民银行再度调高商业银行存款准备金率,由7%提高到7.5%,直接收缩银行信贷资金100亿元。2004年4月26日,国务院颁布了国务院关于调整部分
12、行业固定资产投资项目资本金比例的通知(国发200413号),对钢铁、电解铝、水泥和房地产开发等行业建设项目的资本金比例进行了调整。房地产开发项目(不包括经济适用房项目)的资本金比例提高到35%以上。2004年4月28日,中国人民银行决定对商业银行实行差别准备金制度,对不同地区和不同行业实行差别存款准备金制度,如果有过热现象,可以进一步提高准备金,还要求各商业银行要严格执行产业政策和信贷条件发放贷款,各级政府不得干预严格执行项目资本金的比例,严禁企业将银行贷款转给关联企业作为项目资本金,严禁将流动资金贷款用于固定资产投资,清理并严格控制城市建设等各类打包的贷款。2004年4月30日,中国银监会发
13、出通知,按照国家宏观调控的要求,提出了加强贷款风险管理的七大措施,同时强调要合理控制房地产业的贷款,随即派出5个工作组,对7个省份的房地产信贷进行全面检查。2004年9月3日,中国银监会颁布了早在3月份向社会公布讨论稿的商业银行房地产贷款风险管理指引的正式稿,这是中国银监会成立以来发布的第一个针对行业贷款经营的指引,也是继2003年央行121文件后,金融监管部门发出的又一次加强房地产贷款监管的重要信号。2004年9月15日,中国银监会就商业银行对集团客户多头信贷、过度授信与不适当分配授信额度等现象颁发了商业银行集团客户授信业务风险管理指引。2004年10月18日,中国银监会公布了其起草的信托投
14、资公司房地产信托业务管理暂行办法(征求意见稿),其中6章60条的内容,将经营房地产信托的公司门槛、经营规则、以及处罚措施做了非常详细和全面的规定。征求意见稿指出,此暂行办法是为了规范信托投资公司房地产信托业务的经营行为,保障房地产信托业务各方当事人的合法权益,加强信托投资公司房地产信托业务的风险管理。为房地产信托规范运作、健康发展提供制度保障,严格控制房地产信托的风险,加强对房地产信托业务的审慎监管。2004年10月29日,中国人民银行决定,即日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由1.98%提高到2
15、.25%,一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整,中长期上调幅度大于短期。同时,进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。1.3 央行121号文件及影响主要法规:中国人民银行6月13日发布了关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知主要内容:禁止流动资金贷款禁止施工企业贷款垫资开发个人住房贷款必须有结构封顶严格控制土地储备贷款的发放对高档商品房、别墅及一套以上的住房进行了适当限制现状违规信贷较普遍:不满足条件的项目发放开发贷款以流动资金贷款替代房地产开发贷款假按揭骗取银行资金多次销集与重复抵押骗取银行资金违规发放个人住房贷款施工企业垫资开发
16、房地产对银行资金的依赖性强:通知涉及方面通知规定相关会计科目金额占开发投资额的比例开发贷款规范长期借款1.6413.58%个人住房贷款提高门槛预收帐款2.3418.95%流动资金贷款全部禁止短期借款5.0841.13%施工企业垫资全部禁止应付帐款1.6313.20%合计10.6986.50%序号核 心 条 款制 订 目 的1严格限定贷款科目格式,商业银行对房地产开发企业申请的贷款只能通过房地产开发科目核算。防止房地产企业“卖期房”或扩大流动资金贷款让银行投资2对土地储备机构发放的贷款额度不超过所购土地评估价值的70%,贷款不超过两年。防止只要符合抵押条件就可以贷款而造成的在面积的“圈地”行为,
17、抑制哄抬地价。3房地产开发企业申请银行贷款,自有资金不得超过开发项目自有资金的30%。提高房地产开发的淮入门槛,防止开发商利用银行资金获取高额利润而让银行承担全部风险。4对购买第二套商品房的个人贷款,提高首付比例,不再适用优惠利率。直接目的是抑制炒楼风,从而间接地减少的房地产开发的资金来源。第2章 我国房地产企业融资渠道现状2.1 房地产企业融资的特征2.1.1 开发资金需求量大,对外源性融资依赖性高。 房地产业是资本密集型行业,开发一个房地产项目动辄数亿,甚至数10亿,仅仅依靠企业自有资金,是不可能完成项目开发,房地产开发商必须通过各种手段进行外源性融资,从今后的发展趋势看,我国房地产单纯依
18、赖银行信贷的局面会有所缓和,但外部融资比例不减,只是在结构上多元化。2.1.2 土地和房产的抵押是重要条件。房地产属于不动产,它附着于特定的地块。土地是稀缺性资源,随着经济的发展,对土地的需求不断增加,房地产的价值随之增大,土地和房产的抵押成为金融机构欢迎的融资条件。2.1.3 资金面临比较大经济风险和财务风险。经济周期波动国家宏观调控市场结构变化竞争地位变动销售额波动息税前盈余(EBIT)波动税后收益(EAT)波动经济风险营业风险财务风险经营风险图1-3 房地产面临的风险来源2.2 我国房地产企业融资方式及现状分析2.2.1 房地产企业融资渠道与融资方式 房地产业是一个高度资金密集型行业,开
19、发一个房地产项目需要大量的资金。如果不能获得充足的资金支持,房地产开发将寸步难行。同时,房地产融资方式的选择,也直接影响融资成本、开发风险与效益。因此,多元化的房地产融资是房地产开发商面临的重大现实问题。商业银行保险公司养老金房地产投资信托政府家庭投资者金融工具其它负债信托基金股票政策性贷款商业贷款商业银行专业银行投资银行信托机构开发商家庭普通企业土地所有者政府图1-4 房地产资金流向有关专家对房地产开发融资领域研究总结出如下的房地产领域融资的内部融资和外部融资示意图:房地产投资信托房地产企业融资内部融资外部融资现 金其他流动资产应收账款预收款主权性融资债务性融资上市融资合作开发融资直接债务融
20、资间接债务融资首次发行上市上市后再融资买卖上市合资前沿货币合约房地产辛迪加工程承包融资租赁融资回租回买企业债券出租人的房地产承租人的房地产银行贷款其他融资机构贷款夹层融资房地产保险公司房地产抵押公司房地产基金管理公司房地产财务公司图1-5 房地产企业的内部融资与外部融资2.2.2 银行贷款目前,中国房地产开发企业的资金来源主要是国内贷款、自筹资金及其他资金(主要是定金及预付款)两个方面。房地产企业自有资金比例较低,主要依赖银行贷款。银行信贷资金贯穿于土地储备、交易、房地产开发与销售的整个过程。根据央行和银监会对全国除西藏以外的30个省(市)的调查数据显示,我国的房地产开发资金来源中有55%的资
21、金直接来自银行系统,而另外的自筹资金主要由商品房销售收入转变而来,大部分来自购房者的银行按揭贷款,按首付30%计算,企业自筹资金中有大约70%来自银行贷款;“定金和预收款”也有30%的资金来自银行贷款,如果将施工企业垫资中来源于银行部分加上的话,来源于银行的资金总比例将高达70%以上。银行贷款实际上支撑了房产开发商经营周转的主要资金链。对比银行贷款最多不超过房地产总投资40%的国际通行标准,我国房地产企业对银行的依赖度明显过高。一旦房地产经济发生波动,房地产企业的经营风险将转变为银行的金融风险,进而影响国家的金融安全。为此,政府开始频频出招调控,自2003年的“121号文”开始,2004年商业
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