296.E公允价值对公司价值的影响——金融危机下的重新定位 外文译文.doc

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1、一、 美国银行业危机究竟应如何解决美国银行业危机没有出现任何缓和的迹象，虽然联邦政府投入了数千亿美元，力图支撑处于困境中的金融机构并解冻紧缩的信贷市场。对于下一步该采取什么行动，人们的争执多于共识。一个基本而显然的道理是：资本主义在缺乏资本的情况下无法运转，而大部分资本是私有银行提供的。虽然美国国会在大约半年前就批准动用7000亿美元救助金融系统，而且到目前为止这笔钱已经花了一半多，但美国最大的几家贷款机构依然面临倒闭的危险。*谢尔比：死了的银行就需要被埋葬*来自阿拉巴马州的参议院银行委员会资深共和党议员谢尔比和其他一些人主张采用一个直截了当的解决办法。他说：“我认为，我们需要关闭这些银行，让

2、它们关门。如果它们已经死了，那就得被埋葬。”谢尔比是在美国广播公司的本周节目中说这番话的。*麦凯恩：不能有半死不活的银行*亚利桑那州共和党参议员麦凯恩同意他的说法。麦凯恩担心，更多的政府救助计划只会延长一个无法维持的局面。他在福克斯周日新闻节目上说：“在这些银行中，有一些不得不关门。你不能有那种“半死不活”的银行。”*贝赫：任由大银行倒闭后果严重*然而，在本周节目上接受采访的民主党参议员贝赫说，靠自由市场来解决金融危机会给美国整体经济带来巨大的负面影响。他说：“如果我们任由大银行倒闭，那么问题是：倒下的并不仅仅是这些银行，而是会有附带损害。数十万蓝领工人和其它较小的、同不良投资决定无关的金融机

3、构也会付出代价。”*舒默：改善整体经济有助金融业复苏*还有一些人敦促大家保持耐心，他们指出，大规模经济刺激计划和奥巴马总统的房屋按揭援助项目刚刚开始实施。纽约州民主党参议员舒默说，改善整体经济状况和防止丧失住房赎回权将为金融业的复苏提供动力。舒默在全国广播公司面对媒体节目上说：“如果丧失房屋赎回权的情况减少，那么房屋市场就不可能再往下跌了。那么，担心按揭合同得不到履行的银行就会再次向外贷款。”然而，在美国金融市场继续以惊人的速度下跌时，人们可能很难保持耐心和平静。上周，道琼斯工业平均指数下跌到12年来的最低水平，分析人士说，美国金融形势的前途不明是造成投资者担心的一个原因。美国财政部正在对大银

4、行进行所谓的“压力考核”，衡量他们在今天严峻的经济形势下有多强的生存能力。不过，美国国会最近向财政部长盖特纳提出问题：他准备如何对待那些“压力考核”不及格、基本状况不良的银行。盖特纳几乎答不上来。奥巴马政府因对盖特纳手下重要财政部官员提名缓慢而受到批评。盖特纳一直在缺乏足够人手的状况下工作。星期天，美国政府宣布了财政部三位重要官员的任命。二、美议员不满金融救助计划细节模糊美国财政部长盖特纳在宣布了奥巴马政府为了救助美国萎靡不振的银行体系而继续努力的计划一天之后，再次来到国会山作证。他所面对的是那些对这个计划的很少细节被公布出来感到沮丧的议员。*财长语焉不详 被指心中无数*在国会山第二天的作证中

5、，财政部长盖特纳再次泛泛地描述了奥巴马政府的金融救助计划。这个计划寻求动用高达2万亿美元来帮助支撑萎靡不振的银行以及推动更多的借贷。这个计划包括扩大一个借贷项目来为消费者和企业贷款提供方便，以及对那些购买银行不良资产的私营公司提供政府资助。但是在参议院银行委员会作证时，盖特纳仍然对这个计划的有关细节保持模糊。当来自南卡罗莱纳州的共和党参议员格林厄姆问他，奥巴马政府今后是否会要求国会对这个项目提供更多资金时，盖特纳做出了这样的回答：“目前还不能告诉你。但是如果我们认为有很好的理由这样做的话，我们会来告诉你我们会怎么做。”对此，格林厄姆参议员回应说：“好。这就是说，你根本没有数。”盖特纳说，国会去

6、年最初批准的7千亿美元救助资金还剩下3150亿美元。格林厄姆参议员说，这笔钱不足以解决美国的银行和房地产危机。他还表示，奥巴马政府应该现在承认，他们会需要更多的钱。*摸着石头过河?*盖特纳对这个计划缺乏具体的细节进行了辩护，说这个危机将需要很长的时间才能得以解决。他说：“这是磋商过程的开始。我完全理解希望知道更多细节和承诺的愿望。但是我们要小心从事，进行认真的磋商，这样我们才不至于使我们自己再次处于这样一个境地，即我们在具备正确对付这个问题所需要的谨慎和实质内容之前就列出细节，而要想正确处理这个危机需要在策略方面做出迅速的调整和改变。我不想那样做。”该委员会的主席、北达科他州的民主党参议员康拉

7、德问，政府什么时候可能知道这个金融救助计划是否需要从国会得到更多的钱，因为议员们很快要为年度联邦预算做准备，而且需要相应地做出计划。盖特纳说，奥巴马政府应该在今后几个星期对情况有更好的了解。三、数据显示美国经济四季度或更糟世界股市星期二涨跌互现，与此同时，美国证实其经济在今年第三季度出现收缩。布什政府说，今年第四季度的经济数据可能会更糟。美国商务部说，美国经济在今年7月到9月间比去年同期收缩了0.5%，这和政府之前发布的初步预估相同。消费者支出和出口都大幅下降，公司利润也下跌。白宫发言人弗拉托说，第三季度的国内生产总值数字并不出人意料，而且几乎可以肯定，第四季度的经济数据会更糟。他说：“由于信

8、贷危机和金融市场动荡，第四季度的经济会大幅减弱。我们已经在公布的月工资单数据中看到了这一趋势。因此这会是一个艰难的季度。我们工作的重点是实施金融救助计划和美联储为恢复经济发展所做的努力，放松信贷市场，这样，经济就能恢复健康运行。”*经济持续疲软*据信，美国从去年12月开始就进入了经济衰退，在此期间，美国的失业率跳升了一个百分点。经济放缓使商家大幅降低商品价格，希望这样能刺激消费者对商品和服务的需求。不过，美国麦斯洛金融公司的首席经济学家斯旺克说，消费者并没有因此而欣喜若狂。斯旺克说：“生活的支出越来越便宜了，可不幸的是，工作机会也越来越少。此外，那些有工作的人发现，他们手里的钱变少了。”许多经

9、济学家说，疲软的美国房屋市场是造成经济下滑的主要原因。商务部报告说，房屋市场又出现了新的坏消息，11月的新房销售量下降了近3%。这是17年来房屋销售速度最慢的一个月。*油价继续回落*对消费者来说，一个好消息是油价在继续回落。星期二，原油价格跌破每桶38美元，延续了油价在今年7月创下每桶近150美元的最高纪录之后一直惊人下滑的趋势。能源分析家弗林说：“虽然石油输出国组织采取了历史上最大规模的减产，但是这依然不足以抑制全球经济放缓导致的需求锐减。这就是油价这么低的原因。”*全球股市交易清淡*经济痛苦并不是仅仅局限于美国。波兰的失业率骤升到9%以上，促使波兰央行在两个月内两次降低利率。世界大部分股市

10、在节日前的交易量清淡。东京和伦敦股市小幅收高，而香港、巴黎和法兰克福股市略微收低。四、亚洲采取刺激措施遏制经济再恶化随着亚洲地区越来越感受到全球经济滑坡所带来的影响，亚洲各国政府采取措施，防止本国经济出现最坏的情况。那么，这些措施是否有效呢？亚洲各国政府正在以前所未有的形式花钱。日本政府表示，要减税7千亿美元，向资金紧缺的金融机构注资，给民众发放现金。中国说，将把6千亿美元经济刺激计划中的大部分资金用于建设道路桥梁和改善社会服务。泰国政府则保证为农民提供帮助，并继续推动为贫困人口提供免费水电和公共交通的计划。所有这些措施的目的都是一个，这就是刺激经济活动，抵消出口收入迅速滑落带来的影响。杰弗里

11、.萨克斯是纽约哥伦比亚大学的经济学家，专门研究发展问题。他这个月早些时候在马尼拉亚洲开发银行发表了讲话。萨克斯说：“依我看，最可能走出目前这种困境、包括亚洲摆脱这个危机的方式就是大量依靠公共开支。政府购买消费品，在医疗、教育、住房等方面提供政府服务，重点在基础设施建设方面增加公共投资。好在亚洲原本就非常需要这些。”最近一些措施的目的是为了迅速扭转局面。例如，日本和韩国希望通过减税和发放现金来增加民众的收入，鼓励消费。其他一些措施，例如中国和印度尼西亚提出的基础建设开支可能就需要很多年才能看到结果。在日本，一些经济学家认可通过为银行系统注资来重启借贷等短期措施，同时也有人批评麻生首相给消费者发放

12、现金的计划是浪费公共资金。他们说，日本1990年代的长期衰退已经证明，这种发放现金的作法对刺激需求不起作用。东京法政大学经济学教授平田英昭就这个问题发表看法说：“实际上，这种政策能产生的效果确实非常小，120美元，这么点钱不可能有效刺激经济。”平田英昭认为，如果政府把钱投入教育，特别是改善日本贫困人口的教育，经济就可能受益。约瑟夫.兹维利奇是亚洲开发银行的助理首席经济学家。他说：“问题是，你是不是把钱发给了那些会花掉这些钱的人？因为，如果人们把钱存起来，就不会产生任何影响。如果把钱给了手头紧的人，他们很可能花这些钱。把贫困人口作为对象，影响会更大一些。”但是，对于一些国家政府来说，特别是对于那

13、些眼前面临着政治挑战的政府来说，刺激经济短期增长正是他们的目标。日本法政大学的平田英昭说，日本政界人士正在为即将于4月举行的选举做准备。他说：“他们所考虑的只不过是短期的问题，那就是选举。长期计划不能带来短期结果，因此他们对长期的经济政策没有什么兴趣。”泰国总理阿披实是上个月泰国法庭裁定前政府违反了选举法以后就职的。在目前政治上处于分裂状态的泰国，他所采取的是一些讨公众喜欢的措施，以便提高个人声望。亚洲开发银行的兹维利奇说，各国政府在平衡短期刺激和长期发展方面必须小心谨慎：“把钱交给那些急于花钱的人会收到立竿见影的效果，但是不会带来长远的好处。危机一旦过去，如何偿还由此带来的债务将成为问题。为

14、未来的增长提供支持的基础设施建设是非常重要的。但是我们必须记住，基础设施投资要产生效应是需要一定时间的。除非能够在短期内扩大这些计划，否则基本设施投资不会立即产生刺激经济的效果。”有关这些计划的一个问题是，亚洲国家政府如何偿付这些支出？中国和日本拥有雄厚的外汇储备，但是穷国的政府将不得不举债。菲律宾政府上个星期从国际投资机构借债15亿美元，用来资助经济刺激支出。哥伦比亚大学的萨克斯教授提倡更多的地区合作。他呼吁日圆坚挺的日本向其他亚洲国家提供长期援助。他说，这对日本和亚太地区的其他国家都有帮助：“日本不太情愿扩大政府在国内的投资，这或许是可以理解的。既然这样，日本可以通过提供以日圆为后盾的长期

15、财政援助来扩大其他国家政府的投资，以便增加对于长期和可持续发展来说至关重要的这些领域里的政府投资。”但是经济学家们认为，各国经济刺激计划能否奏效在很大程度上将取决于海外，尤其是美国的经济状况。亚洲很多人正在以极大的兴趣关注着美国当选总统奥巴马的经济刺激计划。他们希望这个计划获得成功，从而对整个亚太地区带来涟漪效应。五、IASB提出改革“公允价值”会计规定国际会计准则理事会(IASB)进行了大胆尝试，提出要彻底改变银行和保险公司报告金融工具价值的方式，以期结束围绕防范信贷危机重演的努力所引发的激烈辩论。对于银行和保险公司是应该按照长期持有还是按照交易头寸对金融投资估值，IASB提出了一个简单原则

16、提议的施行后，可能会有更多投资按现行市价进行报告。这一转变有可能提高账目的透明度，却加剧了收益的波动性。根据IASB拟议的规定，如果一家银行的投资能产生像政府债券那样可预期的现金流，那么在账户中，就可以用能够平抑市场波动的会计机制对其进行估值。如果这笔投资的现金流是不可预测的，就像一些衍生品那样，那么它就应当以当前的市场水平进行估值。这些提议反击了美国试图弱化“公允价值”会计规则的努力，力求按现行市价对资产进行估值。一些银行和决策者认为，“公允价值”造成了收益的不必要波动，在信贷危机最严重时期，当资产价格暴跌影响到资产负债表时，导致了投资者信心受损。新规定重新设定了辩论的框架在如何报告资产方面

17、，新规定给与了银行更多自由，但强调要尽可能使用市价报告原则。然而，它们将迫使银行和保险公司彻底重新评估报告其投资组合的方法。例如，一个由美国国债全球最具流动性的资产之一组成的投资组合，可以归类为交易工具，按公允价值报告，就像现在一样。六、全球经济危机 亚洲妇女首当其冲由于制造出口产品的企业纷纷裁员，亚洲各地女性承受全球经济危机的冲击尤其严重。联合国国际劳工组织和劳工权益组织说，亚洲各国政府需要加强社会保障项目，向经济衰退中的弱势工人群体和妇女提供保障。由于制造出口产品的企业纷纷裁员，亚洲各地女性承受全球经济危机的冲击尤其严重。联合国国际劳工组织和劳工权益组织说，亚洲各国政府需要加强社会保障项目

18、，向经济衰退中的弱势工人群体和妇女提供保障。过去三十年来，外贸出口引领了亚洲的经济增长，数百万妇女加入了出口企业的劳动大军，为全世界生产消费品。她们的工作使家庭免于贫困，让她们更加独立，并赋予她们更多的机会。由于全球经济衰退的到来，需求减缓迫使制衣厂、电子厂等各项制造业工厂纷纷倒闭，数以万计的妇女正在失去工作。联合国国际劳工组织的经济学家金基范(音)说，亚洲外贸企业的女工是目前经济环境下最容易受到冲击的一个群体，而且其影响是广泛的。“她们失去了工作。对那些贫困人口来说，没有工作，她们的食品消费、健康消费都在减少。我们看到孩子在退学。在制衣厂，工时减少意味着能拿回家的钱也在减少-当然，这损害了消

19、费。”在中国、新加坡、马来西亚、泰国和柬埔寨等国，外贸出口在国家工业产出中占据很大的比例。外国投资的减缓以及海外汇款的减少更是让这些女工的经济环境雪上加霜。国际劳工组织警告说，亚洲和太平洋地区今年的失业人口将增加2500万人以上，整个地区的失业人口因此将超过1亿1千万人。联合国的数据显示， 亚太地区就业人口占全球就业人口的全球三分之二，其中绝大部分来自中国、印度、印度尼西亚、俄罗斯、孟加拉国、日本和巴基斯坦。亚洲妇女委员会的总协调员卢西亚.维克多.贾亚辛兰说，她最近在柬埔寨见到了一些受到经济危机冲击的制衣厂的女工，她们的未来很不确定。“她们在工作，却没有报酬，因为她们不能回家。她们已经习惯工作

20、了， 她们希望而且相信工厂在某个时间会给她们一些钱的。三个月没有工资。但她们必须生活、必须支付房租，为孩子交学费，往农村的家里寄钱-等等。”国际劳工组织和劳工权益工作者呼吁亚太地区政府加强社会保障项目，特别是可以帮助失业女工的项目。他们还说，政府的经济刺激计划必须以建设乡村基础设施为主，只有这样妇女和儿童才会获得最大的好处。七、国际货币基金组织将增加借贷规模由24个国家组成的国际货币基金组织理事会星期六同意，立即把该组织的借贷资金规模增加2500亿美元。这一决定基于各国领导人这个月早些时候在伦敦召开的20国集团峰会上提出的建议。国际货币基金组织在总部华盛顿召开了一天的会议后宣布了这个决定。来自

21、24个发达国家和发展中国家的财政部长说，增加资金规模立即生效，资金将来自国际货币基金组织185个成员国。这笔资金将提高国际货币基金组织的能力，使这个组织可以迅速应对成员国在陷入金融困境时在筹集资金方面的需求。大会主席、埃及财政部长尤素福.加利说，与会者对全球衰退可能结束持谨慎乐观态度。他说：“我们面临严重问题。我们正在采取十分认真的措施。但是，形势正在开始好转。我们可以审慎乐观地说，可以看到形势好转的曙光。”国际货币基金组织总裁多米尼克.施特劳斯-卡恩说，与会者对各个国家为防止经济进一步下滑所采取的刺激措施感到满意。他说，还需要做更多的努力来彻底改革银行体系。卡恩对世界经济的前景并不那么乐观。

22、他说：“很重要的一点是，新的一系列经济前景报告并不像预期的那样，而去年10月份发布的经济前景报告以来形势在不断恶化。”国际货币基金组织预计今年世界经济为负增长，这是世界经济60年来的最差表现。卡恩说，全球经济的复苏在很大程度上取决于为处理世界各主要银行账面上的不良贷款所采取措施的有效性。增加2500亿美元资金是把国际货币基金组织的资金在今后几年里提高两倍计划的一部分。八、经济改革提高亚洲应对衰退能力曾经为泰国度过亚洲金融危机做出贡献的泰国前财政部长他林.尼曼哈明达认为，十年前进行的改革提高了亚洲地区银行应对全球经济下滑的能力。尼曼哈明达支持美国和20国集团所采取的银行业改革的计划。当1997年

23、市场担心银行和外债会造成泰国货币崩溃的时候，泰国头一个进入了那场金融危机。亚洲数十家金融机构垮掉了，许多银行不是跟其它银行合并就是把自己的主要资产出售给外国投资者。他林.尼曼哈明达(Tarrin Nimmanhaeminda)是在那场危机中担任财政部长职务的。他说：“1997年，亚洲某些部分受到金融系统性问题的影响，我们采取了很多改革措施，使得亚洲金融机构变得相对来说比较坚实。所以，我们或许可以这样说，亚洲银行系统在资产方面不存在多大的问题。”亚洲地区大多数银行比较坚实，但全球金融危机却给这个地区的其它行业造成了伤害。这个地区大部分经济体都严重依赖出口收入，美国和欧洲的经济滑坡对它们影响很大，

24、迫使它们削减了出口。据预测，泰国经济今年收缩的幅度可能会高达四个百分点，失业人口可能会多达两百万。他林表示，亚洲国家政府最终还是需要开拓出口市场来推动经济复苏。他说：“亚洲国家政府采取了很多财政刺激措施。实际上几乎每个国家都在这样做。不过，眼下人们也只能做这么多了。最终呢，大家还是需要回到国际贸易上来，回到国际服务上来。受到金融危机影响的亚洲经济体只能从这两个方面来寻求出路。”他林支持美国财政部长盖特纳制定的改革措施。美国的方案包括建立公私合作投资机制来吸收上万亿美元的问题贷款和问题证券。他林说：“从根本上讲，要恢复信贷系统的正常功能没有别的选择。政府必须对某些领域进行干预，想办法解决不良资产的问题。美国计划的具体安排，也就是盖特纳计划的具体安排，我认为非常恰当的。”他林还表示，20国集团制定的恢复全球金融系统的方案的方向是“正确的”。不过，他还呼吁主要工业化国家要确保继续给发展中国家提供支持。原因是，发展中国家没有能力像发达国家那样推出大规模的经济刺激方案