商业银行资本管理【ppt】全面版课件.ppt

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1、参考书目：澳大利亚国家 资本管理部主任克里斯马腾的著作 资本管理：资本配置与绩效测评,前言 对于商业 来说，无论是信用风险、市场风险、操作风险，最终吸收它的就是资本。任何一个公司(上市公司也好，商业 也好)，都需要通过资本管理，优化资本配置，提高资本回报，这是共性的。,商业 的资本管理处于核心地位：因为资本在商业 里面是属于吸收最后风险的环节，所以对于资本的配置过程实际上直接决定了其资金来源、利用、业务结构等方方面面。,：对资本管理的态度变化：,在80年代利率市场化之前，的 家有一个代号叫“933”(早上9点上班，下午3点下班打高尔夫，赚3个点的利差)。不需要什么风险理论、资本配置理论，谁都能

2、做。,利率浮动之后开始对负债的成本、资本的收益、风险进行识别、定价。1987和1989年 大型国民 向发展中国家贷款的严重损失使 业遭受了严重打击，为抵消更大的风险，开始注重资本管理，开始注重衡量信用风险。国民 几乎将其股本结构翻了一番。,中国：对资本管理的态度变化,原来在比较长的时间内中国的 业是没有资本管理这个概念的，每年要做存款计划、贷款计划，而不做资本计划。实际上关键的是资本，资本怎么配置，怎么把最宝贵的资本配置在业务最需要的地方。,现在 开始意识到资本的必要，2004年的4月份，中国银监会发布了一个商业 资本充足管理办法，这个办法从可操作的角度对 资本金提出了一个具体的操作要求即20

3、06年底要达到8%。所以现在很多 引进战略 者也好、国内外上市也好，有一个非常重要的目标和任务，就是要达到资本充足率。,学习目标：,通过本章学习要求掌握商业 资本的功能及构成、资本充足度的涵义及资本充足率的计算，并了解新资本协议草案的内容。掌握商业 资本筹集的方法与资本支持资产模型，并了解我国商业 的资本现状及如何提高我国商业 的资本充足率。参考书目李霁友商业 资本金制度科学出版社2004-12-01,本章导读,为什么要有资本金？应该保留多少资本金最适宜？资本金的来源与渠道补充有哪些？,商业 资本的规定,7.1.1 商业 资本的构成一、商业 资本概念商业 资本是 自身拥有的或者能永久支配使用的

4、资金。股东为赚取利润而投入的货币或保留在 中的收益。,资本这一概念可以从多个角度进行分析：财会意义上的资本监管意义上的资本经济意义上的资本不同的人站在不同角度对这一概念的理解也就不同，下面做具体分析,1.会计学角度权益资本：资本资产总额负债总额权益资本适合于一般公司企业。包括：实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润,2、监管者的角度监管资本概念：指监管当局从宏观角度考虑金融的稳定，以保证存款者和其他的债权人不受损失，规定 必须持有的最低资本量。含义：资本权益资本债务资本。（双重资本的特征）规定：资本充足比率=总资本/风险加权资产总额100%8%,监管资本在一个阶段内是静态的，而 的业务是动态

5、不断发展的过程，这就需要 及时补充资本。例如：1998年财政发行2700亿特种国债注入国有商业 补充资本金，当时达到8的要求，不久又不足。,3、风险管理者的角度经济资本定义：也称为风险资本，指 内部管理人员根据 所承担的风险计算的用以衡量和防御 未预期损失的最低资本量。这是巴塞尔资本监管要求在商业 内部资本管理中的体现。,经济资本与风险的关系理解：,经济资本是一种基于风险的资本要求,它的基本理念是：你要承担风险就必须有资本，你的本的规模决定了你的业务规模。这相当于你打牌必须有本,你本少一个晚上只能输赢一百块钱,一两块钱就算多了,而有人一晚上输赢几万块钱他还能承受,因为他本多。也就是说你要用资本

6、来承担风险,这个既定的资本应对的是一个既定的风险规模,按照我们现在8%的对冲就是倍,最简单的算法,就是一块钱的本你只能做规模的料。,特点：1）经济资本不是指 实际拥有的资本；2）经济资本是一种虚拟的资本，它本身没有准确的概念范畴，无法判断商业 的某项资本是否属于经济资本；3）它是一个“计算出来的”数字概念，从数量上讲它等于各种非预期损失之和。（见下页）,风险所带来的潜在损失可以分为：预期损失非预期损失异常损失,计算：预期损失指可以合理估计或事先估算的损失，一般根据贷款和 的风险状况提取贷款损失准备金来覆盖；从统计学角度讲，预期损失是概率分布的均值，公式是：,其中：EL是一种资产的预期损失，是平

7、均风险敞口，指 某一种信用业务平均余额；EDF是平均违约概率，指 某一种信用业务的违约概率；LIED是违约后平均损失，指某一种信用业务发生违约后的平均实际损失额。,非预期损失则是指无法事先估算的损失，超过贷款损失准备金的贷款和 损失要由资本来承担。如果非预期损失超过了资本额，则 就处于资不抵债的状况，就会发生倒闭。非预期损失是偏离预期损失均值的标准差。公式：,产生：资本是有成本的，也是 最为昂贵和稀缺的资源。国际活跃 为规避资本管制，提高资本的收益率，纷纷研制自己的内部评级方法，力求确定实际业务操作中所需的真实资本（即经济资本，一般小于监管资本）,运用：20世纪70年代以后 信孚 发明了风险调

8、整后的资本利润率（RAROC）指标，将风险、收益和资本三者的关系有机地结合在一起。RAROC（利润预期损失）/经济资本（收入支出预期损失）/经济资本。20世纪90年代大 集中统一的风险管理体系就是以经济资本分配为基础、以RAROC为纽带而建立的。,例如：A、B两公司拥有相同而简单的经营模式，即批零兼营。如果依照通常的业绩标准来判定，两公司难分伯仲。但如果加上经济资本分析因素的话，结果恐怕就会大不一样了。,B公司具有相对更优的业绩表现，因为它的RAROC达到20%。A公司经营风险更大，原因如下：,第一，批发交易所占的比例较高，交易额较大，因此所需的风险资本较多；第二，客户违约的平均可能性较高；第

9、三，公司 项目的平均到期时间较长，因此公司的 组合风险相对较高。,监管资本套利(Regulatory Capital Arbitrage,RCA)概念：是指 利用一个资产组合的真实经济风险和巴塞尔协议的风险评价(总加权风险资产)之间的巨大差异而采取的资产证券化以及其他的一些金融创新交易以谋取利益的行为。原因：经济资本和监管资本不一致，推动了监管资本套利现象。通常 自己所评估的资本要求，大大低于监管资本要求水平，而且股权资本成本比债务资本成本高，很自然地就认为资本标准是一种监管“税收”了。就像其他形式的税收一样，监管“税收”激励 发展避税或最小化税收的方法，即进行监管资本套利。,思考：当前我国商

10、业 资本适宜参照经济资本还是监管资本？,国有商业 目前的风险管理水平正处于不断提升的阶段，但要实现对经济资本管理仍面临巨大的挑战。进行经济资本管理的一个前提要对 承担信用风险、市场风险和操作风险的资产组合产生的未预期损失进行度量。而度量 资产组合未预期损失需要具备三个先决条件1）需要有成熟市场经济环境和利率市场化的外部条件；2）需要有期权定价理论或其他 精算理论作为建立未预期损失模型的基础；3）内部需要积累跨越经济周期的足够的风险建模数据。显然，在国内实现经济资本管理的三个先决条件目前尚不具备。得出这样的结论并不意味着我们在资本管理上就无所作为，对于中国的国有商业 而言，财务重组的顺利完成意味

11、着国有商业 应对风险的最后一道屏障正在由政府信誉变成监管资本，对现有的监管资本进行有效管理自然就成为风险管理部门的现实选择。,会计资本、监管资本、经济资本的比较：,会计资本 监管资本经济资本存在意义 会计意义 法律意义经济意义关注主体 股东 监管当局 管理者确定标准 资本来源和归属 资本作用 风险用途 股东权益 监管工具管理工具存在性质 实际存在 半虚拟概念虚拟概念数量倾向 越少越好 越多越好越少越好,1.营业功能,（二）商业 资本的多种功能,30,2.保护功能,3.扩张功能,比如建设 在香港上市以后资本充足率达到13%，所以2006年上半年贷款投放非常快，因为资本金约束得以缓解。,4.抗险功

12、能：商业 应对各种风险的最终防线和堡垒5.补损功能：用来覆盖非预期的经营损失,举例说明 资本金如何防范 倒闭：,两家 的资产负债表如下（图一）：一家资本金高，另一家资本金低,图一：,资产,负债,准备金 1000,贷款 9000,存款 9000,资本金1000,资产,准备金 1000,贷款 9000,负债,存款 9600,资本金 400,高资本金,低资本金,单位：万元,单位：万元,假设两行80年代均卷入不动产市场热潮中，但到了90年代发现自己的500万美元不动产贷款已一文不值，当这些坏账从账上划去时，资产总值减少了500万，从而资本金也减少了500万，其资产负债表变为（图二）,图二：,高资本金,

13、低资本金,单位：万元,单位：万元,资产,资产,负债,负债,准备金 1000,准备金 1000,贷款 8500,贷款 8500,存款 9000,存款 9600,资本金 500,资本金100,结果：高资本金 可以应付这500万美元的资本金损失，最终仍然有500万美元的净值；低资本金的 却陷入困境，其净值为100万美元，已经资不抵债了（破产）。,结论：,保持高水平资本金的一个重要的基本道理：持有 资本金以减少它成为资不抵债的可能性。,二、商业 资本的构成,巴塞尔协议将 的资本划分为两类：一类是核心资本（一级资本）；另一类是附属资本（二级资本）。,（一）核心资本构成:股本：包括已经发行并全额缴付的普通

14、股和永久性非累积的优先股；公开储备：包括盈余公积、资本盈余（如 发行溢价）、留存利润和储备账户（一般准备金和法定准备金的增值部分）,2.核心资本特点：1）作为判断 资本充足率的基础2）对 的盈利能力、竞争能力影响极大3）资本价值相对比较稳定4）国际公认,（二）附属资本非公开储备：该储备不公开在资产负债表上标明，但却反映在损益表内，并为 的监管机构所接受。,公开储备和未公开储备比较：,联系：1、均来源于商业 的未分配利润，2、其作用是为 的资产扩张提供准备金。区别：1、公开储备在资产负债表上直接反映出来，未公开储备没在资产负债表上反映，但已反映在损益帐上并为 的监管机构所接受。2、未公开储备缺乏

15、透明度，国际认同的标准较低。,2）资产重估储备：包括物业重估储备和证券重估储备。3）普通准备金：指用于防备目前尚不能确定的损失的准备金或呆账准备金。4）混合资本工具：指既有股本性质又有债务性质的混合工具。如英国的永久性债务工具。5）长期附属债务：包括普通的、无担保的、初次所定期限最少五年以上的次级债务资本工具和不许购回的优先股。,混合资本债券特征：,1.无担保的、从属的和全额实缴的；2.不可由持有者主动赎回；未经监管当局事先同意，也不准赎回；3.必须用于分担损失，而不必同时停止交易；4.虽然资本工具会承担支付利息的责任，且不能永久性地削减或取消，但当 的盈利不敷支付时，应允许推迟支付利息。,我

16、国关于商业 资本补充机制的通知,商业 在计算资本充足率时，在 年7月1日以后持有的其他 的长期次级债务起要全额扣减。主要商业 发行次级债的额度不得超过核心资本的25%，其他 不得超过核心资本的30%。通过发行次级债补充资本的道路被堵后，股权 和发行混合资本债券将成为商业 新的“突围”路径。,1926-1937年上海商业储蓄 股本金、公积金及未分配盈利变化表（单位：元）,年份 股本等数额 年份 股本等数额 年份 股本等数额资料来源：上海商业储蓄 年度营业报告 周报第11、12、13、14、15、16、17、18、19、20、21卷相关各期数字，整理所得。,分析：由表可见，该行自有资本上升速度是极

17、大的，十二年之间增加近四倍。如果我们追溯到该行成立时，其增长就更为惊人。成立时，资本才8万元，而二十二年之后，上涨了一百多倍。这点在其它 中也存在类似的趋向，从中说明当时各 都能积极创造机会以改变传统金融机构的做法，大力吸收社会余资，增强自身资力。当然，自有资本尽管增长迅速，但还是在总资本中占据极小的份额。,商业 资本充足率管理办法(2004)对我国商业 资本的规定：,一、资本充足度的涵义数量充足结构合理数量充足：是指 资本数量必须超过金融管理当局所规定的能够保障正常营业并足以维持充分信誉的最低限度。,7.1.2 商业 资本充足度,结构合理：指各种资本在资本总额中占有合理的比重，以尽可能降低商

18、业 的经营成本与经营风险，增强经营管理与进一步筹资的灵活性。资本结构还受贷款需求、存款供给是否充足等 经营情况变动的影响。,资本与 倒闭的风险,资本的多少应该取决于 倒闭风险的大小，即 负债超过 资产总值的可能性。,资本充足与 稳健,资本充足只是相对于 的资产负债的状况而言，资本充足并不意味着 没有倒闭的风险。案例讨论：比较A、B两个 资产负债情况,结论：,A、B 资产规模相同，A 的资本金低于B，但从资产的结构来看，A 资产流动性强，负债稳定，B 资产流动性弱，负债稳定性差，所以，相比而言，A 的稳定性更高。,二、资本充足度的测定,1、核心资本（一级资本）与风险加权资产总额的比率不得低于4%

19、2、总资本（一级资本与二级资本之和）与风险加权总资产的比率不得低于8%，其中二级资本不得超过一级资本的100%,巴塞尔新资本协议对资本充足的测定,例：,假设A 的加权风险总资产为125亿，符合监管当局要求的核心资本为11亿元，附属资本为20亿元，扣除项只包括2亿元商誉，市场风险的资本要求为4亿元，操作风险的资本要求为2亿元，请计算A 的资本充足率。解（11+11-2)/125+12.5(4+2)=10%为什么附属资本有20亿但只按11亿元计算资本充足率？如果按监管当局8%的要求，A 最少需要持有的监管资本为1258%+4+2=16亿元,2005年按一级资本排序的全球前10家最大,（单位：10亿

20、美元）,新资本协议结构,关于巴塞尔协议III,巴塞尔协议III规定：截至 年1月,全球各商业 的一级资本充足率下限将从现行的4%上调至6%,由普通股构成的“核心”一级资本占 风险资产的下限将从现行的2%提高至4.5%。各家 应设立“资本防护缓冲资金”,总额不得低于 风险资产的2.5%,该规定将在 年1月至 年1月之间分阶段执行。,巴塞尔协议III是金融危机的产物。本次改革主要集中在三方面的内容:最低资本金比率要求、对一级资本的定义以及过渡期安排。根据协议要求,商业 必须上调资本金比率,以加强抵御金融风险的能力。为了满足新的资本要求,未来几年全球 将面临巨大的 压力,据测算,规模可能会超过千亿美

21、元。,评论：,巴塞尔协议III对中国 业的影响,与国外的同行相比,中国的 业处境要轻松很多,因为目前中国的 监管部门所设定的监管要求已经可以覆盖巴塞尔协议III的要求,而且多数 都已经满足了这些要求。年中报数据显示,中国的大中型 资本充足率均超过10%,核心资本充足率也在8%以上,平均拨备覆盖率则是超过150%。,中国版“巴塞尔”银监会发布中国 业实施新监管标准指导意见,根据巴塞尔委员会发布的第三版巴塞尔协议，在充分借鉴国际经验，紧密结合国内 业经营和监管实际的基础上，指导意见按照宏观审慎监管与微观审慎监管有机结合、监管标准统一性和分类指导统筹兼顾的总体要求，明确了资本充足率、杠杆率、流动性、

22、贷款损失准备监管标准，并根据不同机构情况设置差异化的过渡期安排。,在资本充足率方面，商业 核心一级资本充足率上调至5%，一级资本充足率为6%,资本充足率保持8%不变；新标准实施后，正常条件下系统重要性 和非系统重要性 的资本充足率分别不得低于11.5%和10%。,在拨备覆盖率的基础上，引入动态拨备率指标控制经营风险，进一步缓解 体系的亲周期性。贷款拨备率不低于2.5%，拨备覆盖率不低于150%。,引入杠杆率监管指标，即一级资本占调整后表内外资产余额的比例不低于4%，弥补资本充足率的不足，控制 业金融机构以及 体系的杠杆率积累。,在现有流动性比率监管基础上，引入流动性覆盖率和净稳定 比率指标，二

23、者均不得低于100%。,商业 资本的管理,一本关于资本管理的专著中提到，“将资本投入 就像把一桶啤酒给了一个酒鬼，你知道这意味着什么，但是你却无法知道他烂醉如泥之后会撞向哪堵墙。”想描述的就是本来对于 来说最为宝贵、最为稀缺的资本往往在 运营中被浪费了，被低效率的应用,资本管理概述一、商业 资本管理要求不同的人站在不同的角度对 管理会提出不同的要求,监管部门：要求商业 在出现风险隐患时准备充足的资本，对 盈利与否不十分关心监管资本 管理层不仅满足于资本吸纳风险，而更关心如何用最少的资本创造最大的价值风险资本 股东（人）要求以最少的资本获取最大的利益经济资本（风险资本商誉）,举例说明：资本金数量

24、如何影响 持有者的收益,所有者（股东）要测度 的盈利性，用基本指标资产回报率（ROA），即每一美元资产的税后净利润，公式如下：税后净利润 ROA=资产但 股东最为关心的还是他们的股权 赚了多少钱，这通过另一指标股权回报率（ROE）来反映，即每一美元股权资本的税后净收益，公式如下：税后净收益 ROE=股权资本,ROA与ROE之间存在着直接的联系，这体现在所谓的股本乘数（EM）上，即每一美元股权资本的资产量，公式如下：资产EM=股权资本所以，ROA、ROE、EM之间的关系即：ROE=ROAEM公式（1）公式（1）告诉我们，当 资产给定时，持有较少的资本金（股权），其股权回报率将发生怎样的情况。如前

25、例，高资本金 EM为10，低资本金 EM为25,假定两家 的ROA均为1%，则ROE高=1%10=10%;ROE低=1%25=25%所以，低资本金 的股东会高兴得多。结论：在资产回报率给定时，资本金越低，股东回报率越高。,同前例联系起来思考股东的安全与收益的替代关系。,二、资本需要量,（一）影响 资本需要量的因素,需要的资本量不是完全主观决定的。一系列因素影响着 资本的需要量。,（二）资本的最低需要量,资本过高会降低财务杠杆比率，增加筹集资金的成本，影响 的利润；资本过低会增加对存款等其他资金来源的需求，使 边际收益下降。,KCC,资本成本,资本量,资本成本曲线,0,最低成本,最佳资本量,资本

26、量与资本成本之间的关系,（三）最佳资本量同 规模的关系,的资本成本曲线要受到 的资产规模、资产负债结构及其面临的市场状况所影响。即不同的资产规模、资产负债结构和所面临的市场状况会决定不同的资本成本曲线。,资本量,资本成本,0,小,中,大,最佳资本需要量与 规模的关系,2005年4月中国国务院批准向中国最大的 中国工商(ICBC)注资150亿美元，对该 进行重组，并最终让它在海外上市。成本是事先确定的；某 目前已发行800万股的普通股，每股面值为4美元，总资产10亿美元，产权资本为6000万美元，该 产生的总收入1亿美元，经营费用8000万美元。税后净收益税后净收益约率会上升，不良贷款核销会使

27、资本出现1、核心资本（一级资本）与风险加权资产总额的比率不得低于4%持有 资本金以减少它成为资不抵债的可能性。不需要什么风险理论、资本配置理论，谁都能做。在经济下滑时期直接补充资本比较困资本的多少应该取决于 倒闭风险的大小，即3)已对工商企业的参股；定义：也称为风险资本，指 内部管理人员根据 所承担的风险计算的用以衡量和防御 未预期损失的最低资本量。应该保留多少资本金最适宜？应该保留多少资本金最适宜？举例：中国国有 系统内源 的可行性分析1、公开储备在资产负债表上直接反映出来，未公开储备没在资产负债表上反映，但已反映在损益帐上并为 的监管机构所接受。,世界上最优秀的 并不是资本充足率最高的，有

28、些私人，他们的资本充足率20%、30%都有，无所谓，反正是家族的。真正出色的大的，比如汇丰、花旗，有一个非常巧妙的寻求资本与风险之间的平衡，就是始终保持每年的增长速度对资本的消耗和对监管的要求，大概保持在8%-10%，不太可能那么大方的保持在15%、20%。,内容：从战略目标出发，对当前和未来资本需求进行分析、预计资本支出、目标资本水平和外部资本来源。,三、商业 的资本管理内容和步骤,步骤：风险管理委员会通过各个风险管理部门将业务交易层面的风险从业务底层汇集上来，计算支持业务的资本总量，会同司库制订的资本计划一并呈报给董事会。经董事会审批通过后，资产负债委员会安排司库落实资本筹集计划；风险管理

29、委员会负责向信用风险、市场风险和操作风险管理部门配置资本。,图示：,风险管理委员会汇集风险计算资本总量,司库制订资本计划,董事会,资产负债委员会,审批,呈报,资本筹集,资本配置,关于司库制定资本计划的过程举例：,假设某 某年度拥有资产1000亿元，股权资本40亿元，达到一级资本比率为4%的监管要求。股息支付率为50%。该 计划下一年度资产增长率为20%，即资产总额要达到1200亿元。为满足一级资本对总资产比率为4%的要求，则下一年度股权资本需要量为48亿元，即需要增加8亿元。（接下页）,（接上）,该 预计下年度资产收益率为1%,即有12亿元收益，如果股息支付率不变，12亿元中有6亿元用于支付股

30、东股息，剩余6亿元形成了内源资本。尚需2亿元的股权资本，该 可通过增发普通股从外部筹集。,7.2.2 商业 资本的筹集,一、商业 资本的内部筹集（一）渠道增加各种准备金 如呆账损失准备金或证券损失准备金，但不能超过风险资产的1.25个百分点，特殊情况不能超过2个百分点。,2.收益留存 税后利润减去优先股股息后，在留存盈余与普通股股息之间进行分配。二者互相制约互相影响。在股利分配中应注重保持一个稳定的股利分配方案,（二）资本内部筹集的评价,优点：1.成本较低；2.不会使股东控制权削弱和每股收益的稀释。,缺点：1）政府当局对 适度资本金规模的限制。2）所能获得的净利润规模的限制。3）要受 股利分配

31、 的影响。,举例：中国国有 系统内源 的可行性分析,以工商 为例，2001年工行提取呆账准备金亿元，核销历年各种财务损失106亿元，实现账面利润亿元。假定其不良资产状况不再恶化，新增的 资产不带来新的资本金要求，那么为静态地补充资本金，工商 至少需要200亿美元，靠工商 自身的利润积累约需要20年。,因此中国国有 系统基本上丧失了依赖自身积累补充资本金的可能性，补充资本金只能依赖外部注资。,二、商业 外源资本的管理,（一）发行普通股：商业 资本的基本形式其股东权利体现在：对 拥有经营决策权；对 的利润和资产有分享权；在 增发普通股时，享有新股认购权。,评价：优点：灵活性；稳定性；对 者会产生吸

32、引力,缺点：发行成本高。会削弱原股东对 的控制权。会影响 的收益。如果市场利率比较低，发行新股将使普通股股东的收益降低。,（二）发行优先股优先股:是指在收益和剩余财产分配上优先于普通股的。优先股股东一般可以按事先约定的条件取得固定利率的股息，但优先股股东没有投票决策权和选举权。,优先股可分为永久不偿还优先股和有期限优先股；积累股息优先股和不积累股息优先股；可转换为普通股的优先股和不可转换优先股。,评价：优点：不削弱普通股股东的控制权；成本是事先确定的；财务杠杆的效力会得到增强。因为一般情况下，商业 运用资金获利的能力要高于优先股的股息率，因此，发行优先股会给商业 带来更多的利润。,缺点：较一般

33、负债成本高；没有税收的优惠。,（三）发行资本票据和债券资本票据:是一种以固定利率计息的小面额证券，该证券的期限为715年不等。它可以在金融市场上出售，也可向 的客户推销。债券性资本：包括可转换后期偿付债券、浮动利率后期偿付债券、选择性利率后期偿付债券等等。,评价：优点：成本低（一利息税前开支、二不必缴存准备金）发行资本票据和债券可以强化财务杠杆效应。,缺点：次级债不能构成核心资本，除非 破产或清算，次级债不能用于弥补 日常的经营损失，不能用于冲销 坏账。次级债务不得超过核心资本净额的50%。次级债因期限会打折，可以计入附属资本的次级债务在距到期日前最后5年，每年“打折”20%。商业 相互持有次

34、级债会带来系统性风险。,案例：,假设某 拥有总资产计亿元，自有资本1500万元，由面值为50元的20万股普通股和500万元的资本盈余和未分配利润组成，资产收益率为1.2%，边际所得税率为50%。该 计划从外部筹集300万元的追加资本，假设有几种方案可供选择：方案一，发行6万股普通股，每股面值50元（不考虑 溢价）；方案二，发行3万股优先股，每股面值100元，股息率10%；方案三，发行面值为100元的资本票据3万张，利率10%；方案四，发行可转换债券，利率8%，转换价格60元（溢价率20%）。,下表列出了各种外部筹资方式对 每股收益的影响,上表显示，未追加资本前，的普通股每股收益是元，采用发行普

35、通股、优先股、资本票据、可转换债券筹集新增资本后，每股收益依次为、元。从这些数据可以看出，在追加资本后，新发行的普通股立即会对每股收益产生很强的稀释作用，而资本票据和可转换债券则不会对每股收益影响过大。虽然从稀释效应的角度看，债务筹资优势明显，但 必须同时考虑其他因素，而不能将稀释效应作为筹资决策的惟一依据。,举例：,某 目前已发行800万股的普通股，每股面值为4美元，总资产10亿美元，产权资本为6000万美元，该 产生的总收入1亿美元，经营费用8000万美元。当前该 计划筹资2000万美元的外部资本，有三种方案可供选择：1.以每股10美元的价格发行200万股新股；2.以8%的股息率和每股20

36、美元的价格发行优先股；3.出售2000万美元的次级长期债券，票面利率为10%。问哪种方案最好？,外部筹资方式 单位：百万美元,7.2.3 我国商业 的资本现状分析,一、我国商业 的资本构成分析 根据巴塞尔协议的要求，针对我国商业 体系的基本情况，1997年中国人民 对我国商业 的资本构成做了如下规定：,1核心资本：1)实收资本；2)资本公积；3)盈余公积；4)未分配利润。2附属资本：1)贷款呆账准备金；2)坏账准备；3)风险准备金；4)5年（包括5年）以上的长期债券。,3应从资本总额中扣除的项目：1)在其它 资本中的；2)已在非 金融机构资本中的；3)已对工商企业的参股；4)已对非自用不动产的

37、；5)呆账损失尚未冲减的部分。现实中，我国商业 的资本构成极为单一。表5-1反映了我国四大国有商业 的资本构成情况。,表7-2 我国四大国有商业 的资本构成（2000、2003年）,资料来源：根据中国金融年鉴（2004）计算，北京，中国金融年鉴编辑部，2004注：农业、中国 和建设 资本公积栏数字是资本公积与盈余公积之和；中国 2003年存在外币折算差额0.19亿元。,表中我国四大国有独资商业 的资本构成至少说明以下问题：1资本的主要来源是实收资本，这一点是所有 的共性。这说明资本总量增加对实收资本的依赖性非常强。2 盈利规模的差异，使得未分配利润构成资本的比例不同。但总体上我国商业 盈利状况

38、不理想，资本的内部筹集能力很差。,3资本构成中基本没有附属资本，这必然影响资本总量的增加。当 出现经营亏损时，资本相应减少，而又没有补充的渠道。我国近年来新成立的中小型股份制商业 的资本构成既有与国有商业 相同之处，也存在着一定的差异。表7-3是我国4家股份制商业 的资本构成情况。,表7-3 我国四家股份制商业 的资本结构（2000、2003年）,资料来源：根据中国金融年鉴（2004）计算，北京，中国金融年鉴编辑部，2004,比较可以看出：由实收资本组成的资本比例最高的是中信实业 83.30%，最低的是招商 31.25%；未分配利润占资本比重都比国有商业 高，说明股份制商业 有较强的资本内部筹

39、集能力。在所有的 机构都不能获得宽松的外部 环境的情况下，比较而言，股份制商业 对资本的保障程度要高些。,二、我国商业 的资本充足状况分析,（一）近年来的补充渠道1调低了国有商业 的所得税税率：1997年从55%的所得税外加7%的调节税下调至一般工商业的33%的税率，从而提高了国有商业 自我积累一部分资本金的能力。2财政注资：1998年国家财政向工、农、中、建四家国有商业 补充了2700亿元资本金，使国有商业 的资本充足率有了显着提高。3成立资产管理公司：1999年信达、华融、长城、东方接收相当一部分由于 性贷款及在转轨期间所形成的不良资产，使国有商业 减轻了核销和准备核销不良资产的资本负担。

40、,4注资：2003年12月31日，国务院宣布将450亿美元的 储备注资中国 和中国建设建设，主要用于两家商业 完善公司治理结构上，促进其进行股份制改革。2005年4月中国国务院批准向中国最大的 中国工商(ICBC)注资150亿美元，对该 进行重组，并最终让它在海外上市。5增资扩股及上市：通过资本市场集资，扩充资本金。6.发行次级债:2004年开始在 间市场发行，累计发行次级债861亿元。7.外资入股：截至2005年10月末，已有22家境外 者入股17家中资，外资 金额已超过165亿美元，占国内 总资本的15%左右。,资料：,银监会发布的数据显示，2005年我国 业发展呈现良好态势：业总资产达到

41、37万亿元，增长184，主要商业 所有者权益达到11万亿元，增长192，资本增长超过了资产增长；资本充足率达到8的 已达40家，比年初增加10家，占全部商业 总资产的73。,（二）现状：资本约束“瓶颈”1.监管方面的压力 2005年新的商业 资本充足率管理办法出台，整个中小股份制 的资本充足率下降了2%。到2006年底，要达到8%的资本充足率标准。2.股东方面的压力 从 股东的角度看，作为 者在进行 决策时，首先考虑的是 收益率和机会成本。面对增资 的老股东特别是大股东往往持审慎态度，不可能有求必应，而新的 人有更多的选择余地必然会对 的资产质量、财务状况及 收益有更高的要求。3.市场方面的压

42、力 目前，国内 资本金缺口大约为15000-20000亿元人民币，一年大概需要有几千亿元的资本金补充。但是从1991年到2004年国内 市场累计筹集资金才11600多亿元，平均每年的筹资能力才数百亿元。因此，要想短期内从市场上大量 补充到，不太现实。4.对外开放的压力 我国金融 业对外开放之后，资本充足率问题成了一个重要的门槛，进不去，外部评级就低，在国际、发债、国际合作等方面的业务都会遇到更加苛刻的条件，筹资成本、机构设置、代理业务、服务费用等都会遇到一系列严峻的问题。,三、提高我国商业 资本充足率的措施,从计算资本充足比率的公式看，提高商业 的资本充足率主要应从两个方面着手：一是分子对策；

43、二是分母对策。1分子策略：增加核心资本和附属资本以提高资本金总额，改善和优化资本结构。（1）增加核心资本 财政注资 注资 利润留成 从 市场募集资本金 营业税返注 引进外资，战略 者入股,讨论：外资持股中资行中 被贱卖,三大理由支持“贱卖说”理由一：按净资产定价不合理；理由二：境内 者被边缘化；理由三：国人已付出巨大成本。这时候让外资进来坐享其成，很不公平。建行约用15%左右的股权换来了40亿美元，中行则将用10%的股权换来30亿美元左右的资金。这些外币资本金并不能用来放贷款，只能用于境外国债 等，主要是购买 国债，获得很低的利息回报。例如摩根斯坦利和高盛分别以3500万美元 11年共获得了亿

44、美元的回报，但我们取得的3500万美元资本金买成 国债，11年只能取得大约1500万美元的收益。“例如：汇丰 2001年以每股元人民币入股上海，获得每年每股元左右的回报，五年就能收回初始，并拥有了上海 8的股份。,三大理由力驳“贱卖论”（刘明康）,1.从目前战略 者入股中资 的价位来看，都高于账面净值。如10月27日在香港上市的建行，每股发行价格是港元，相当于该行2005年财务重组以后较好状况之下市净率的倍。交行倍的市净率，市盈率倍，都高于市场预期。汇丰购买交行股份的价格则是按净资产价格倍定的。2.观察建行后市的价格表现发现，IPO上市后的30天到60天股价的表现，是对定价水平的一个科学反映。

45、（建行价格在30天到60天的敏感阶段里，提升了8.5%，这就是一个明证）。3.银监会对战略 者是有严格标准的：第一，战略 者 中资 的比例不低于5%；第二，本着长期合作、互利共赢的精神，境外战略 者股权的最短持股期必须在三年以上；第三，战略 者要派出董事，参与董事会的管理工作和决策工作；第四，战略 者要有丰富的 业管理背景；第五，有商业 背景的境外战略 者，在 中资 的时候只有两个机会。,2）增加附属资本（1）增提准备金（2）发行长期金融债券 国外商业 发行长期次级金融债券的情况 发行长期次级金融债券补充国有 资本金的可行性首先，从债券市场的供给分析，其次，从债券市场的需求分析最后，从债券市场

46、的规模分析,现实链接：,年上半年由于集中天量放贷，各 资本充足率也随之出现大幅下滑。为解“燃眉之急”，各大 纷纷发行次级债来补充资本金。截至 年8月，各 已发行次级债2240亿元，为 年全年736亿元规模的3倍。联系银监会对 间相互持有次级债券作为附属资本的新规思考各 以后的增资举措,分母策略：降低风险资产的规模 降低风险资产主要两种途径，一种是调整资产的风险分布结构；一种是从整体上提高资产质量，降低贷款的不良比率。调整资产的风险分布结构 2)降低不良贷款率,表74 国内外 总资产风险承载水平比较表,注：1.资料来源为各行2000年年报 2.四行数据单位为百万元人民币，汇丰 为百万港币，其它银

47、 行为百万美元。,思考题：,1.资本与一般企业资本有什么不同？（从构成、功能和管理方面比较）2.资本越多,其所能推动的业务量也就越大,其所能带动的资 产规模和负债规模也就越大。请问这是否意味着 资本越多越好？3、如果一家 发现它持有的资本金太多从而导致其ROE过低，该行将采取什么行动来提高ROE？,3、如果一家 的资本金较之法定要求短少了100万，它可以采取哪几种方法来改变这种状况。4、传统观点认为：经济下滑时期贷款企业违约率会上升，不良贷款核销会使 资本出现下降。这将迫使 要么想办法补充资本，要么通过减少贷款发放满足监管当局资本充足率的要求。在经济下滑时期直接补充资本比较困难，所以 通常只能

48、减少贷款发放，由此将导致经济状况进一步恶化。因此，为了避免经济加速下滑，监管当局此时应降低资本要求。请你谈谈对这一问题的看法。,我国国有商业 历年资本充足率,年份中国 中国工商 中国建设 中国农业 1996 7.14%5.33%4.36%4.44%1997 7.71%4.37%3.81%3.89%1998 9.82%6.99%6.84%8.46%1999 9.56%7.07%6.78%7.89%2000 9.27%6.40%5.63%8.09%2001 8.50%5.76%3.79%1.44%2002 8.15%5.54%6.91%2.98%2003 6.98%5.52%6.51%3.01%2004 7.39%*8.19%*2005 10.42%9.89%13.59%*2006 13.59%14.05%12.11%*,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,第七章商业 资本的管理,