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1、华中科技大学文华学院 毕业设计（论文）题目：从企业的安全性谈偿债能力分析学 生 姓 名： 学号： 学 部 （系）： 专 业 年 级： 指 导 教 师： 职称或学位： 2009年05月03日目 录摘 要III关键词III前 言IV一、偿债能力对企业的影响1（一）企业偿债能力的概述1（二）偿债能力对企业的整体影响1（三）偿债能力对企业安全性的影响1（四）我国企业偿债能力分析中存在的问题1二、偿债能力分析3（一）短期偿债能力的分析3（二）长期偿债能力的分析5（三）财务指标的分析8三、结论11结束语12参考文献13致 谢14从企业的安全性谈偿债能力分析摘 要偿债能力分析是企业财务分析中一个重要组成内容

2、。通过对我国企业的调查和了解，企业要健康持续发展，必需以安全性为基本前提，以稳健性为可靠保障。现有的偿债能力分析方法中存在一些问题。本文则从安全性的角度剖析了其中问题所在,并分别论述了在现有的分析方法基础上，短期偿债能力分析和长期偿债能力分析应该完善之处。本文首先从偿债能力的概述、偿债能力对企业的整体影响和对企业安全性的影响中谈论我国企业偿债能力分析中存在的问题；其次，通过从短期、长期偿债能力分析和财务指标的分析这三方面的分析，来分析企业的安全性和偿债能力分析之间的密切联系。最后，通过本文的论述，得出偿债能力分析对我国安全性的重要性以及如何提高企业的偿债能力来确保企业的安全性。关键词：企业 安

3、全性 偿债能力前 言企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。而且企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同

4、时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。一、偿债能力对企业的影响（一）企业偿债能力的概述企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的

5、讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。1（二）偿债能力对企业的整体影响偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。（三）偿债能力对企业安全性的影响偿债能力分析是企业财务分析中一个重要组成内容。偿债能力是现代企业综合财务能力的重要组成部分，是企业经济效益持续增长的稳健性保证。就如偿债能力中的资产负债率，我国企业的资产负债率过高，但长期负

6、债所占比重并不高，负债经营率远远低于西方国家企业的水平。我国许多企业习惯于使用不付息（如应付帐款）或支付利息较低的流动负债，而不习惯于使用成本较高、来源稳定的长期负债，这种情况也与企业的短期意识和行为以及企业资金的管理水平有很大关系。许多企业根本不知道企业什么情况下需要长期借款，什么情况下需要短期借款，常常是只要企业发生支付困难，就去拖欠或借款。其实各种资金来源渠道的成本是明显不同的，筹资成本对企业偿债能力、经营效益的影响是巨大的。在银行业务独立和破产法严格执行之后，中国企业的负债经营率也会逐渐提高，而资产负债率会相应降低。因为拖欠他人款项，无偿使用他人资金的“三角债”现象，在产权关系明晰之后

7、，将不会被普遍接受，至少提供资金一方不会接受。因此下面就谈论我国企业偿债能力分析中存在的问题，对此的谈论非常有必要。（四）我国企业偿债能力分析中存在的问题1.企业偿债能力分析是财务分析的一个重要方面,随着我国市场体系的日趋健全，被全面推向市场的企业日渐增多，企业的行为要求日趋规范、科学，因此评价、分析企业生存和发展基础的偿债能力及其整体水平，也就显得尤为重要了。而我国企业偿债能力分析从假设前提、分析方法、资金来源以及分析指标等诸多方面都存在一定的缺陷,使企业偿债能力分析缺乏科学性。22.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行

8、清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。3而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。我国企业只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。3.现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利

9、润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程应该也必须在偿债分析中充分反映，以利于企业经营者的正确决策。4例如，中国七砂(0851)流动比率达207.98%，反映了较强的偿债能力，但该公司存货期末余额高达1.06亿元，存货周转率为1.33次，这表明了该公司存货周转速度慢，变现能力相对较弱，会影响其变现价值，导致公司的实际短期偿债能力变弱，偿债风险增大。二、偿债能力分析（一）短期偿债能力的分析下面结合武商集团1999年年报和2000年中报从几个方面对短期偿债能力进行分析。5如下是武商集团偿债能力、盈利能力财务指标一览表从表中资料可以看出，武商集团资产流动性比率远远低

10、于合理值（一般认为正常值为1），表明当债务到期时，公司很难通过资产变现来偿还本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资。1999年底武商集团现金流动负债比率为0.0738，2000年上半年为0.1061。尽管指标有所提高，但显然现金比率仍很低，公司几乎不具备用现金支付到期债务的能力。6短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：1、经营活动中产生现金的能力企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进

11、行：（1）分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金

12、流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。7（2）通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减应付贴款占用天数。企业实

13、际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。2、企业的短期融资能力借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：（1）分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法

14、应付。（2）企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。（3）企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。（4）企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。（5）企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。（6）企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为

15、进一步融资设置了障碍。因此，从企业的安全性上看，企业的安全性与短期偿债能力之间存在着密切的联系。上面提到的现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强，那企业就风险就越小，说明企业就越安全。（二）长期偿债能力的分析青岛海尔集团公司是我国家电行业的校使者，其前身是原青岛电冰箱总厂，经过十多年的兼并扩张，已经今非昔比。据2005年中报分析，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润保持同步增长，这在竞争激烈、行业利润明显滑坡的家电行业是极为可贵的。公司2005年上半年收入增加部分主要来自于冰箱产品的出口，鉴于公司出口形式的看好，海尔的国际化战略取得了明显的经济

16、效益。预计海尔将成为家电行业的受益者。另据2005年8月26日青岛海尔拟增发A股董事会公告称，公司拟向社会公众增发不超过10000万股的A股，该次募集资金将用于收购青岛海尔空调器有限公司7445的股权。此前海尔已持有该公司255的股权，此举意味着收购完成后青岛海尔对海尔空调器公司的控制权将达到9995。据悉，作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器及制冷设备，是我国技术水平较高、规模品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好，今年上半年共生产空调器252万台，超过去年全年的产量，出口量分别是去年同期和全年出口的45倍、27倍，迄今海尔空调已有1/4的

17、产量出口海外。目前，海尔空调来自海外的订单已排至2008年。鉴于海尔空调已是成熟的高盈利产品，收购后可以使青岛海尔拓展主营业务结构，实现产品多元化战略，为公司进一步扩张提供强有力的支撑，同时也成为青岛海尔新的经济增长点。青岛海尔2005年中期财务状况如图表1和2。图表1资产负债表（简表）编制单位：青岛海尔集团公司单位：元项目金额货币资金51245123485应收账款39034591495预付账款59990334489其他应收款37123531362存货净额49993429049待摊费用121125000流动资产合计236959198738长期股权投资30717843808长期债权投资00长期投

18、资合计30717843808固定资产合计l00788169667无形资产10774087192资产总计379259088096应付账款12518739188预收账款7255964242流动负债合计771705947.11长期负债合计4365881.58负债合计77607182869股本5647069000资本公积151317474887盈余公积329160271.54未分配利润35462091979股东权益合计27616628422负债及股东权益总计379259088096利润及利润分配表（简表）编制单位：青岛海尔集团公司单位：元项目金额主营业务收入270676689509主营业务成本2252

19、75348810营业税金及附加703031468主营业务利润44698309231营业费用3111557499管理费用21958343298财务费用651596738营业利润19541332098投资收益380664825补贴收入0.00营业外收入58911710营业外支出98995310利润总额23307898323所得税2683257600净利润18190033765年初未分配利润17272058214盈余公积转入数0可分配的利润35462091979提取法定公积金0.00提取法定公益金000可供股东分配的利润35462091979提取任意公积金000已分配普通股股利000未分配利润354

20、620919.791、长期偿债能力的静态分析（1）资产负债率=负债总额/资产总额100%（资产负债率是一个静态指标，是最为常用的反应企业偿债能力的财务指标。资产负债率越高，表时资产对负债的保障程度越低。资产负债率=负债总额资产总额100%。因此：青岛集团的资产负债率为20.5%，就表明每1元资产对0。25元负债作保障。资产负债率反应的就是企业的资本结构问题，资产负债率越高，说明借入资金在全部资金中所占的比重越大，企业的资金成本越低，不能偿还的负债的风险越高。一般说来资产负债率越低。企业的负债越安全，财务风险越小。但是从企业的股东的角度出发，资产负债率并不是越低越好，因为资产负债率过低往往表明企

21、业没有能充分利用财务杠杆、没能充分利用负债经营的好处。8（2）股权比率=（所有者权益总额/资产总额）100%由于（资产负债率+股权比率=负债总额/资产总额）100%+（所有者权益总额/资产总额）100%=（负债总额+所有者权益总额）/资产总额100%=100%所以可以得出股权比率=1-资产负债率（股权比率也属于静态比率）。(3）产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%=1/股权比率-1产权比率又称资本负债率，股权比率反应了企业全部资金中，有多少是所有者提供的。股权比率与资产负债率的比率之和为100%产权比率反应了所有者权益对负债的保障程度；产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权

22、益保障程度越高、承担的风险就越小。海尔集团的产权比率是25.7%，这就表明海尔的长期偿债能力较强。（4）权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1+产权比率=1/股权比率权益乘数：又称权益总资产率，是指资产总额与所有者权益总额之间的比率权益乘数表明企业资产总额是所有者权益的倍数，该比率越大，表明所有者投入的资本在资产总额中所占的比重越小，对负债经营利用得越充分，但反应企业的长期偿债能力越弱，反之，该项比率越小，反应所有者投入的资本在资产总额中所占的比重越大，该企业的长期偿债能力越强。（5）有形净值债务比率=负债总额/有形净值总额=负债总额/（所有者权益总额-无形资产）100%有形资产比率和有形资产

23、净值债务比率是评价企业长期偿债能力的更加谨慎，稳健的一个财务比率，它将企业长期偿债能力分析建立在更加切实可靠的物质保证基础上，是资产负债率和产权比率的补充指标。92、长期偿债能力的动态分析（1）利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+利息费用）/利息费用=（净利润+所得税+利息费用）/利息费用利息保障倍数反应了公司获利能力对债务所产生的利息的偿付保证程度，欲使公司具有正常的债务偿付能力，从长期来看，已获利息倍数至少应当大于1，且比值越高，公司长期偿债能力一般也就越强，如果已获利息倍数过小，公司将面临经营亏损。偿债的安全性与稳定性下降的风险利息倍数越高，说明企业支付利息的能力越强；反之，则说

24、明企业支付利息的能力越差，此比率若低于1，说明企业实现的经营成果不足以支付当期利息费用，这意味着企业的付息能力非常低，财务风险非常高。10需要引起高度的重视。同时应注意。对企业和所有者来说，也并非简单地认为利息保障倍数越高越好，如果一个很高利息保障倍数不是由于高利润带来的，而是由于低利息导致的，则说明企业的财务杠杆程度很低，未能充分利用举债经营的优势。（2）现金流量利息保障倍数=息税前经营活动现金流量/现金流量支出=（经营活动现金净流量+现金所得税支出+现金利息支出）/现金利息支出。现金流量利息保障倍数反应的是企业用当期经营活动带来的现金流量支付当期利息的能力。要注意的是，现有的现金流量表中，

25、现金所得税支出不是一个单独的项目，而是包含在支付的各项税费中，现金利息支出也不是一个单独的项目，而是包含在分配股利，利润或是偿付利息所支付的现金中，因此在外部分析中可能难以找到计算现金流量利息保障倍数所需要的数据。因此，从企业的安全性上可得，企业的安全性与长期偿债能力有密切联系。上面谈论的海尔集团海尔集团的产权比率是25.7%，这就表明海尔的长期偿债能力较强，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高、承担的风险就越小，企业风险就越小，那么企业就越安全。（三）财务指标的分析杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出

26、合理的分析。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。11杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。以下以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例，说明杜邦分析法的运用。福田汽车的基本财务数据如下表：表一单位：万元项目年度净利润销售收入资产总额负债总额全部成本200110284.04411224.01306222.94205677.0

27、7403967.43（600166）200212653.92757613.81330580.21215659.54736747.24该公司2001至2002年财务比率见下表：表二年度20012002权益净利率0.0970.112权益乘数3.0492.874资产负债率0.6720.652资产净利率0.0320.039销售净利率0.0250.017总资产周转率1.342.29对权益净利率的分析。权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。12该公司的权益净利率

28、在2001年至2002年间出现了一定程度的好转，分别从2001年的0.097增加至2002年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。表三：权益净利率分析表福田汽车权益净利率=权益乘数资产净利率2001年0.097=3.0490.0322002年0.112=2.8740.039通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动

29、两方面共同作用的结果，而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。从企业的安全性角度理解，企业的安全性与财务指标有联系。应提高企业的资产净利率，从而提高资产利用效果。三、结论通过上面的分析，可看出企业的安全性与企业的偿债能力之间存在着密切的联系。企业如果不顾偿债能力而盲目举债扩张规模,就会陷入高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈。因此,企业在最大限度地充分利用外部资金的同时,要保持合理的负债比率和负债结构。这就必然要求企业重视对偿债能力的分析。适度举债对于企业经营和发展的意义企业的债务按其偿还期限长短。13企业要健康持续发展，必需以安全性为基本前提，以稳健性为可靠保障。安全性体现在企业

30、不仅有能力偿还到期债务，而且有相对稳定的现金流入。也就是说，从静态的角度看，企业具有在任一时点上的偿债能力；从动态的角度看，这种偿债能力又是建立在平时盈利和相对稳定的现金流入基础上。稳健性则要求企业对经营活动中的不确定因素持谨慎的态度，充分估计可能的风险和损失，即以资本保持为核心，对企业偿债能力加以维护。而企业偿债能力静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。14因此，偿债能力分析对我国企业安全的很重要。结束语对于我国企业安全性来说，现有的偿债能力分析要有所调整。就如上所说的武

31、商集团来说，短期偿债能力很差，应该重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力，不能只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前性的债务。15还有除了掌握报表上提供的数字资料外，在目前财务信息普遍不充分不对称，财务污染较为严重的情况下，我国企业应重视对表外偿债能力因素的分析显得尤为必要。再就是企业不可能将所有资产和流动资产变现来偿还债务，因此只能以持续经营为基础而非清算为基础来判断企业的偿债能力。正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析要包括对企业现金流量的分析，不然就有失偏颇。参考文献1张新民.企业财务分析M.浙江人民出版社.2000,22张先治等.财务分析

32、M.东北财经大学出版社.2001,23夏乐书.国际财务管理M.中国财政经济出版社.1995,34刘春华.企业偿债能力评价指标体系的运用J.天津市经理学院学报.2006,15霍振芳.谈企业偿债能力评价的真实性J.集团经济研究.2005,76崔海轮,常海强.短期偿债能力指标及其缺陷J.财会通讯（理财版）.2007,17赵德武.财务管理M.高等教育出版社.2000,28巴顿著王剑峰等译.企业风险管理M.北京:中国人民大学出版社.2004,39刘章胜.企业偿债能力分析指标的改进J.海南大学学报（人文社会科学版）.2004,310陆正飞.财务管理学M.南京大学出版社.2000,211陈尧明.从偿债能力分析谈财务报表调整J.财会通讯.2003,912朱大苏.浅议财务指标的运用J.财政金融.2005,613苏武俊等.完善企业偿债能力分析方法的思考J.财务与会计.2002,214李心合,赵华.财务报表阅读与分析M.上海.立信会计出版社.2001,415中华人民共和国财政部.企业会计准则M.北京.经济科学出版社.2006,3