931.N我国商业银行资本结构研究 毕业论文.doc

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1、哈尔滨商业大学毕业论文我国商业银行资本结构研究学 生 姓 名 指 导 教 师 专 业 金融学 学 院 金融学院 2008年6月15日Harbin University of Commerce Graduation ThesisChinese commercial banks on the capital structureStudent Supervisor Specialty Finance School School of Finance 2008-06-15毕业论文任务书姓名： 学院：金融学院班级： 专业：金融学毕业论文题目：我国商业银行资本结构研究立题目的和意义：立题目的： 银行资本结

2、构不仅决定银行的价值和筹资成本, 而且决定银行抵御和化解风险的能力大小。在资本结构理论基础上讨论银行资本结构问题,为商业银行的最优资本结构选择提供参考。立题意义：商业银行风险管理的重点和主要工具之一是商业银行的资本管理。商业银行资本结构及其功能的研究对于进一步探索资本管理的基本规律和基本方法具有基础性作用。同时资本结构研究对以建立现代金融企业为目标的我国银行业十分重要。技术要求与工作计划：技术要求：在论文形式上，应符合以下技术要求：表格使用三线表；在文中引用参考文献时，要在最后一句右上角用方括号标注；各项指标符合规范。在内容上应符合以下技术要求：摘要部分200字左右，概要表述论文主要内容；结论

3、部分800-1000字，对全文作总结，写清论文主要观点；正文部分要界定商业银行资本结构的含义；要对商业银行资本结构影响因素进行分析；要对商业银行资本结构的现状特别是存在的问题分析清楚，要有数据支撑；优秀论文要建立数学模型；在分析原因时要将原因与影响因素之间的关系阐述清楚，论证要严密，概念要准确，分析要透彻；优化对策要具有可行性、可操作性。工作计划：工作质量目标是力争写成优秀论文，具有应用价值和理论价值，英文准确，数据可靠；工作数量目标是全文在1.5万字至2万字之间。具体工作任务：完成计划任务书编写；完成开题报告；完成毕业论文汉语部分；完成英文部分（论文题目、摘要、关键词、附录等）；顺利通过毕业

4、论文答辩。保证目标和任务实现的工作措施与步骤：利用实习收集资料，并写出论文写作大纲、开题报告。收集资料的主要途径包括：上网搜索下载、查阅相关的图书及杂志论文、实地调查。4月份完成。写作论文。在写作过程中通过电话、电子信箱、面谈等方式与指导教师经常保持联系和沟通，积极争取指导教师的帮助和指导，保证毕业论文质量。英文部分要借阅英文原版书。在写作过程中独立思考，不抄袭。6月中旬完稿。 认真准备，熟练掌握论文中的基本概念和基本理论，在充分准备的前提下参加并通过毕业论文答辩。时间安排：1月15日-1月20日 确定选题1月21日-3月31日 查找相关资料，阅读相关文献4月1 日-4月19日 论文构思、撰写

5、提纲4月20日-4月22日 开题，提交开提报告4月23日-4月25日 修改提纲4月26日-5月11日 完成论文初稿，给指导教师5月12日-5月20日 指导教师提出修改意见，还给学生5月21日-5月31日 完成论文第二稿6月1日-6月10日 完成三稿6月11日-6月15日 定稿，指导教师写评语6月16日-6月17日 评阅人评阅，写评语6月18日-6月19日 答辩6月20日-6月22日 评定成绩6月26日，将修改后的毕业论文完整资料（书面与电子文档）提交学院。指导教师要求：1、对论文本身的要求：要仔细阅读并熟练掌握哈尔滨商业大学教务处公布经管类本科毕业论文写作的最新规定和样例，严格按照规定的格式、

6、内容要求写作毕业论文；文章前后衔接应该自然，并且全文围绕论文主题展开论述。数据应该用近三年的，数据资料要丰富；概念要准确，论证要有理，对策要可行。参考文献要求至少15篇；其中英文3篇。2、对写作态度的要求：要经常与导师保持联系；要按照计划和规定的时间安排进度完成各阶段的任务；不要抄袭。（签字） 2007 年 4 月 15 日教研室主任意见：（签字） 年 月 日院长意见：（签字） 年 月 日毕业论文审阅评语一、指导教师评语：指导教师签字：年 月 日毕业论文审阅评语二、评阅人评语：评阅人签字：年 月 日毕业论文答辩评语及成绩三、答辩委员会评语：四、毕业论文成绩：专业答辩组负责人签字： 年 月 日五

7、、答辩委员会主任单位： （签章） 答辩委员会主任职称： 答辩委员会主任签字： 年 月 日摘 要随着我国加入WTO和金融业对外开放的进行，尽快建立现代商业银行制度，提升我国商业银行的竞争力是我们当前面临的重要任务。这就要求我国商业银行不断提高自身的市场竞争力，不断完善治理结构、优化资本结构，以应对市场竞争和外资银行进入的强大冲击。首先以企业资本结构理论为指导，并结合商业银行资本结构的行业特性对银行业资本结构特征作了一般性分析，对我国商业银行资本结构的现状以及商业银行资本结构的影响因素进行了具体分析。综合以上分析，从优化银行自身资本结构和优化银行外部环境两个方面提出优化我国商业银行资本结构的具体对

8、策。关键词：商业银行；资本结构；影响因素AbstractWith Chinas rejoining WTO and the financial sectors open up further to the outside world , it has been one of our important task to establish a modern commercial bank system and build up banks competence of our country. It requires that commercial banks should promote the

9、ir market competence, improve corporation governance, and optimize capital structure to embrace the challenges of market competition and foreign banks. The capital structure of commercial banks has both the fundamental characters of common company and the special characters of its own.Under the guid

10、ance of the capital structure theory, considering the special characters of commercial banks, the paper first commonly analyzes the characters of banking capital structure. Then will analyzes the present situation of Chinas commercial banks capital structure in detail. Last, with reference to the ab

11、ove analysis, puts forward the suggestions to optimize Chinas commercial banks capital structure by two ways, namely capital structure in the bank and governance environment out of the bank.Keywords：Chinese commercial banks; capital structure; influencing factors目录摘 要IABSTRACTII1绪 论11.1研究背景11.2研究目的和

12、意义11.2.1 研究目的11.2.2 研究意义21.3国内外研究现状31.3.1 国外研究现状31.3.2 国内研究现状41.4研究的内容与方法51.4.1 研究内容51.4.2 研究方法52理论基础62.1商业银行资本的含义62.2商业银行资本的构成62.3商业银行资本结构的相关理论72.3.1 MM理论72.3.2 巴塞尔资本协议82.3.3 经济资本理论92.4商业银行资本结构的理论模型103我国商业银行资本结构分析113.1影响我国商业银行资本结构的因素113.1.1 银行规模113.1.2 银行安全网113.1.3 获利能力123.1.4 银行所有者及经营者的态度123.1.5 债

13、权人和信用等级评定机构的态度133.1.6 经济周期与通货膨胀133.2 我国商业银行资本结构现状143.2.1 核心资本结构现状分析143.2.2 附属资本结构现状分析163.3国内外商业银行资本结构对比分析173.3.1 美国商业银行资本结构173.3.2 日本商业银行资本结构183.3.3 韩国商业银行资本结构183.4国外商业银行资本结构经验对我国的启示193.4.1 欧美商业银行的启示193.4.2 日本商业银行的启示203.4.3 韩国商业银行的启示204 我国商业银行资本结构存在的问题214.1股权结构集中214.2附属资本缺乏224.2.1 呆账准备金计提不足224.2.2 附

14、属资本补充渠道过于狭窄234.2.3 银行融资受限制244.3不良资产率高，资本充足率低244.4资本补充机制的欠缺255我国商业银行资本结构优化的对策275.1降低风险资产275.1.1 调整风险分布结构275.1.2 降低不良资产率275.2提高核心资本285.3增加附属资本295.3.1 发行次级定期债券295.3.2 增提普通呆账准备金和专项呆账准备金295.4优化融资结构30结 论32参考文献33致 谢34附 录135附 录2441 绪 论1.1 研究背景经过20多年的改革，我国商业银行形成了以股份制商业银行为增长引擎，以地方商业银行为补充的多元化银行体系。其中，原有的四大国有商业银

15、行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行已经进行股改，并上市发行股票；其他中小股份制商业银行包括交通银行、中信实业银行、光大银行、华夏银行、广东发展银行、深圳发展银行、招商银行、上海浦东发展银行、兴业银行、民生银行等发展势头强劲。另外，还有110余家城市商业银行以及处于初步发展的农村商业银行。本文所研究的我国商业银行包括国家控股商业银行（工商银行、建设银行、中国银行和农业银行）以及中小股份制商业银行，不包括城市商业银行、政策性银行以及外资银行等其他金融机构。需要特别说明的是交通银行也为国家控股商业银行，但与工、农、建、中四家银行有很大不同，它在1986年重新组建后成为中国第一家

16、全国性的股份制商业银行，因此本文把交通银行与中小股份制商业银行归为一类分析。资本结构是指企业资本的构成及其比例关系。现代财务理论研究表明，企业资本结构的合理与否，直接关系到生产经营活动的顺利进行，关系到企业的盈利状况和企业的生存与发展。因此，确定企业合理的资本结构，是企业财务决策的重要内容之一。1根据银行企业理论，商业银行是以实现自身价值最大化为财务目标，以多种金融资产和金融负债为经营对象，为客户提供多功能、综合性服务的金融企业。商业银行与一般企业一样，受公司法的约束和调整，其财务目标同样是追求自身价值最大化。因此，银行的资本结构合理与否同样决定了银行能否实现银行企业价值最大化。我国加入WTO

17、 后，金融市场逐渐放开，外资银行将逐步进入中国资本市场。选择合理的资本结构，实现我国商业银行价值最大化能够提高我国商业银行的竞争力以面对现在与未来的挑战。1.2 研究目的和意义1.2.1 研究目的银行业是经营货币资金的特殊企业, 在它的资金来源中, 除了少数比例的资金来源于所有者权益资本, 绝大多数的资金来源于负债, 因而, 是典型的高负债经营的企业。银行的资本结构不仅决定银行的价值和筹资成本, 而且决定银行抵御和化解风险的能力。在国内外已有资本结构研究的基础上，尝试用实证分析的方法研究我国商业银行资本结构的特征以及我国商业银行究竟受哪些因素的影响，为商业银行合理地选择资本结构实现价值最大化提

18、供建议。1.2.2 研究意义当前我国经济正处于改革的关键时刻， 对现代商业银行来说，有效的资本结构管理不仅有助于商业银行主动适应监管要求，实施有效的资本充足率管理，而且可以通过资本规划支持银行的总体发展战略目标，实现银行市场价值的最大化。在我国银行业逐步开放和市场化的进程中，研究商业银行的资本结构及其优化对维持国内金融稳定、提高商业银行自身的国际竞争力和改善银行内部治理具有重要的理论和实践意义。1.2.2.1 理论意义 商业银行风险管理的重点和主要工具之一是商业银行的资本管理。对商业银行的资本研究是一项十分复杂的工作，内容上主要包括对资本结构和功能的研究、资本补充渠道和融资成本研究以及资本配置

19、与绩效考评研究；角度上分为监管者视角的合规性研究、投资者视角的盈利性研究以及管理者角度的风险性和成本研究等。商业银行资本结构及其功能的研究对于进一步探索资本管理的基本规律和基本方法具有基础性作用。1.2.2.2 实际意义 首先，筹资是企业资金运动的起点，而企业筹资的核心问题是确定合理的资本结构，不同的资本结构决定着资本成本的高低，进而对企业未来的经济效益产生重大影响；良好的资本结构为企业未来资本运营奠定良好的基础，而不合理的资本结构对企业今后的资本运作埋下隐患。企业的资本成本取决于资本结构。因此，要降低资本成本，就要对资本结构进行彻底的透彻的研究。作为商业性企业的商业银行也是如此。其次，研究商

20、业银行资本结构是维护国内金融稳定的需要。商业银行是经营货币的风险企业，它的财务杠杆比率很高，自有资本比率低，主要依靠负债来增加资产，只有在资产负债相匹配并具有充足流动性的条件下，才能维持其经营地位的稳定。当一家银行因意外事件而发生挤提时，如果资本金充足，银行能够保证兑付，存款人会逐渐恢复对银行的信心;反之，如果一家银行资本金不足，无法保证支付，就会发生挤兑风波，由于金融风险的传染性特征以及扩散的乘数效应，这种挤兑风波很快会演变成全局性的金融动荡。为了提高国内商业银行防范和化解风险的能力，必须及时地度量银行面临的全部风险并进行相应的资本配置，而商业银行的资本结构分析和管理将有助于银行自身实现动态

21、的资本充足率管理，抵抗金融风险的冲击，从而维护金融体系的稳定。再次，有利于提高国内商业银行的资本充足率和国际竞争力。长期以来，我国的商业银行处于国家所有或者国家控股的大背景下，依靠国家信用支撑商业银行体系的平稳运行，国家出资以及国家补充资本金成为银行营运的历史习惯。随着我国银行业对外开放步伐加快，商业银行的竞争和国际监管环境将发生前所未有的变化，遵循巴塞尔新资本协议的最低资本要求将成为最强烈的内在约束，而国际性商业银行的激烈竞争将是国内商业银行的外在压力。如果我国商业银行资本充足率偏低、资本结构单一的现状不改变，银行进一步扩张的空间将受到限制，资本充足率偏低所引致的巨大流动性风险就难以化解，也

22、就很难与国际大银行开展竞争和合作。因此，在新的竞争环境和监管要求下，我国商业银行必须按照国际商业银行通行的经营规则，开展资本结构研究，建立以市场为基础的资本管理机制，优化资本结构，实施资本充足率的动态管理，形成可持续的、市场化的资本补充机制，提高资本水平，进而提高国际竞争力。最后，有利于改善商业银行的治理机制。我国商业银行的改革是在经济转轨的历史背景下进行的，具有传统体制的种种弊端。因此，我国商业银行必须从资本结构的深层次入手，通过内部股权资本结构的优化，完善银行公司治理机制，彻底改造银行经营管理体制，在银行内部真正形成资本约束观念、成本约束观念，建立基于市场驱动的资本结构管理机制，使银行资本

23、与银行面临的全部风险之间形成密切的对应关系。1.3 国内外研究现状1.3.1 国外研究现状1958年，Miller & Modigliani共同发表的“The cost of capital，corporate finance and the theory of investment”一文开创了现代资本理论研究的先河，他们所讨论的主要问题是在什么样的条件下，企业价值、资本成本与财务杠杆的关系问题。2随后，针对他们所提出的问题，理论研究者打破完美市场假说这一假设前提，考虑企业所得税、破产成本、信息不对称等因素，先后提出了权衡理论、代理理论、融资顺序啄食理论、信号理论等。这些理论表明，资本结构受多

24、方面因素的影响，对企业价值也有很大的影响。Warner (1977)、Marsh和Powl(1982)、Titman和Wessles (1988)的研究认为，企业规模与资本结构负相关性，进而证实了小企业由于面临更大的破产风险，其长期融资成本相对较高，所以小企业更倾向于短期债权融资。Kim和Sorensen(1986)、Smith和Watt(1992)的研究结论表明企业成长性与其负债水平负相关。Mehran (1992)和Friend等(1992)的实证分析发现:管理者持股与企业负债水平负相关。Grossman和Hart(1982)的研究结论认为:企业的资产结构影响企业的资本结构。Kester(

25、1986)和Fischer(1989)则证明了盈利能力与负债水平的正相关性。由于银行企业是经营货币资金的企业，其资本结构具有特殊性，即除了少数比例的资金来源于所有者权益资本外，绝大多数的资金来源于负债，因而是典型的高负债经营企业。20世纪70年代以后，许多学者应用个体企业理论分析技巧来研究银行经营行为，从而发展出银行企业理论(Theory of the Banking Firm)。最早提出此理论的是Klein(1971)，他将银行视为独立企业来处理，利用预期利润最大方法，决定最优的资产组合、负债结构与银行最优规模。有关银行资本结构理论研究有:Pringle(1974)认为银行所处的金融市场具有

26、不完全性，如借贷双方的寻觅、取得与分散皆需交易成本、政府法规管制及银行区位产生的地理障碍等。由于这种市场不完全性的存在，使得银行可利用放款或投资产生的预期超额利润来获取股东权益的最大价值。当放款的超额边际收益等于权益资本的超额边际成本时，银行即可决定一个最优权益资本水平。而且这样使股东权益最大价值的资本水平并不一定会是最低的资本水平。并指出若银行目标是求取股东财富极大，同时若金融市场不完全时，银行资本是个重要的经营决策变数。Kara ken and Wallace (1978) 认为考虑负债税盾与破产成本时，对于一个追求价值最大化的银行而言，存在一个最优资本结构。此理论与一般资本结构理论相同。

27、1.3.2 国内研究现状傅元略(1999)认为影响资本结构的因素，可分为宏观因素和微观因素，或称外部因素和内部因素。对于宏观影响因素，主要表现在几个方面:利率。当企业总体的总资产收益率大于宏观利率时，企业总体的债务供给量会增加，同时投资人对债券或贷款投资的报酬总体要求也比较高。相反，当企业总资产收益率小于宏观利率时，企业总体债务供给量就会下降;企业所得税增加，会引起举债增加。但如果个人所得税也提高，那么两者可能相抵，即企业所得税和个人所得税对企业债务的供给和需求起调节作用;个人银行储蓄投资的愿望越强烈，企业的举债融资的比率就越高;资本市场效率越高，股票的价格越能反映企业经营状况，债务比率就会更

28、趋于最优的资本结构。对于微观影响因素，根据夏书乐、刘淑莲(1998)、王化成(1999)和傅元略(1999)，可将影响资本结构的主要微观影响因素概括为公司所处的行业、资产结构、公司的财务状况和经营状况、企业的风险程度、销售的稳定性、贷款人和评议机构的态度、公司的控制权、管理人员的态度等八个方面。由于银行是一类特殊的企业，其资金来源主要来自于负债，自有资金所占的比例较小，国内学者通常都选择从一般的资本结构决定理论出发，探讨银行资本结构决定中的特殊性。梁媛(2002)认为，由于银行的主要债权人存款者受到政府的保护，其对银行股东的制约减弱了，使得银行倾向于持有较少的资本，并选择更高风险的投资。这意味

29、着银行失败可能性的增加和政府救助成本的上升，从而资本充足率监管就是监管者为了减小其存款保险(显性的或隐性的)的运行成本而采取的制度安排。张雪丽(2004)认为政府为银行业提供的担保会促使商业银行提高财务杠杆系数，而监管当局的最低资本充足率要求则限定了商业银行的资本结构选择空间。周文定(2003)认为，商业银行资本结构对银行经营绩效的影响主要是通过治理结构而实现的，即资本结构影响治理结构，治理结构又直接作用于经营绩效。对于我国商业银行的改革，应从改善资本结构入手，实现股权由单一化向多元化转变，从而完善银行治理结构，最终提高银行经营绩效。1.4 研究的内容与方法1.4.1 研究内容 在大量理论文献

30、和数据资料的基础上，从巴塞尔协议的演变及新资本协议的内容入手，从理论到实践，层层递进；从新资本协议对银行业提出的要求出发、借鉴发达国家银行业实施新资本协议的经验，并根据我国银行业资本管理的现状找出差距、分析原因，对我国银行业全面实施新资本协议的难点和重点进行全面的论证，以探求落实新资本协议的对策。1.4.2 研究方法实证分析与规范分析相结合的方法。研究我国商业银行的资本结构，需要对商业银行资本结构的过去、现状和国际商业银行资本结构的可借鉴之处进行客观描述。在研究商业银行的资本结构时，既要借鉴国际商业银行风险计量和资本管理的成功经验，更要运用最基本的理论来探讨适合我国商业银行的具体的资本结构管理

31、机制,只有这样才有可能对我国商业银行资本结构的形成的原因进行深入分析，并对优化的路径提出建设性的建议。比较分析的研究方法。从国际银行业资本管理的理论成果和实践经验来看，商业银行资本结构管理作为银行的规范性管理，其理论和技术方法日趋复杂。我国是新兴的市场经济国家，社会经济的所有制结构、信用状况和商业银行经营的制度环境与发达市场经济国际存在较大的差异，国内商业银行的资本管理及资本结构的优化设计问题方面的研究才开始起步，并没有可以利用的成功经验。因此，借鉴西方商业银行在资本管理方面己经形成的理论和方法是十分重要的。2 理论基础2.1 商业银行资本的含义银行资本是指一种可以增值或赚取收入的价值或财富，

32、是可以自由支配并承担未来不确定性金融风险损失的价值。银行资本除了为业务运营提供资金，还是平衡股东、债权人、评级机构、监管者、资本市场等各方面关系人利益的中心点。根据巴塞尔资本协议，银行资本包含两级：第一级为股东权益和留存收益，也称为核心资本；第二级是银行通过内部储备和外部来源取得的补充资本，也称为附属资本，其中，可以确认为银行附属资本的总额不超过银行持有核心资本总额的100%。与附属资本相比，银行核心资本主要反映普通股股东的利益，核心资本的投资者，一方面最先承担非预期损失，另一方面最后才享有投资回报；同时核心资本的投资者，拥有决定和约束银行经营管理层的权利。我国商业银行的资本主要是银行拥有的、

33、具有永久支配使用权的自有资金，具体包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等项目，发行次级债的政策解冻以后，主要的商业银行增加了次级债项目。2.2 商业银行资本的构成现代企业的资本构成一般地分为权益资本和债务资本，但不同的企业由这两个部分组合形成的资本结构则是迥然不同的。商业银行是一种特殊的企业，对其资本结构的理解存在两种构成范围，一种是按照一般工商企业的资本结构，从广义上理解，即用负债资产比率或负债权益比率来定义银行资本结构3;另一种是从狭义上理解，即银行资本结构主要包括权益资本(核心资本)和部分长期负债(附属资本)。根据巴塞尔协议的规定，银行资本由核心资本和附属资本构成，总资本水平与风

34、险资产的比例最低应达到8%。因此，商业银行与一般工商企业在资本结构上是有差异的，即除了权益资本之外，还包括部分长期负债(主要是5年期以上的次级定期债券)。本文主要从狭义的角度考虑。对于商业银行的资本构成，可以从不同的角度考察其特征。按照资金筹措的方式，商业银行的资本由权益资本(自有资本)和债务资本(附属债务)构成。其中权益资本占商业银行资本总额的大部分，包括实收资本(普通股本和优先股本)、资本公积、盈余公积、未分配利润和补偿损失的准备金等形式4。从监管者的角度看，商业银行的资本构成包括核心资本(权益资本)和附属资本。附属资本是商业银行通过发行资本票据和资本债券等方式筹集的资本金。资本票据和资本

35、债券有固定的利率和到期日，商业银行必须对资本票据和资本债券的持有人支付利息，并到期归还本金。资本票据和资本债券的持有人对商业银行收益和资产分配的请求权在普通股和优先股股东之前，在存款人和其他债权人之后。也就是说，当商业银行破产清算时，只有在商业银行的存款人、其他债权人的要求权得到满足后，商业银行剩余资产才能偿还这类债务。由于这些债务事先约定在商业银行所有债务的次级地位，故称为附属债务或附属资本:附属资本之所以能被当作资本使用，主要是因为它可以替代权益资本执行资本的部分职能，并且它的期限较长，融资量较稳定。从商业银行融资的来源渠道看，银行资本由外源资本和内源资本构成。外源资本主要是普通股东、优先

36、股本、资本公积的大部分和债务资本。内源资本是商业银行通过经营活动从内部形成的，主要是盈余公积、未分配利润和补偿损失准备金等。2.3 商业银行资本结构的相关理论2.3.1 MM理论2.3.1.1 最初的MM理论 1958年莫迪格利安妮和米勒发表了资本成本、公司财务与投资理论，提出了著名的MM理论。MM理论可以表述为：在理想的、无摩擦的市场环境下，公司的资本结构与公司价值无关。无摩擦市场的假设包括：公司处于无税收环境，即无公司和个人所得税；证券市场完全有效；公司无破产成本，公司与个人的债务利息率均为无风险利率；公司投资、融资政策相互独立，其股息政策不影响公司价值，发行新债券不会影响旧债券的市场价值

37、。MM的结论是：随着负债比例的提高，负债带来的资本成本节约将被权益成本的上升抵消，因此，在无摩擦市场环境下，公司的资本结构与其市场价值无关，任何试图改变资本结构以影响其市场价值的努力都是徒劳的。正因为MM的这一结论时建立在严格的均衡市场假设上的，所以一旦放松其中的任一假设，结论就可能发生变化。此后的资本结构理论就是在这样的启示下发展开去的。2.3.1.2 加入公司所得税因素的MM理论 1963年莫迪格利安尼和米勒将公司所得税引入MM理论，改变了最初公司资本结构与公司价值无关的理论。根据当时的美国税法，以公司息后利润为基数征收公司所得税，而发放股利要在税后净利润中扣除。这相当于对债券利息免征公司

38、所得税，对股利支出则正相反。假设偶给你公司的负债是永久的，并且免税额只取决于公司所得税率和公司盈利能力，则为了追逐债务的免税优惠，公司经营者将不断提高负债比例，直到公司负债比为100%。此时资本成本最低，资本结构最优。2.3.1.3 加入个人所得税因素的MM 理论米勒模型 将个人所得税因素引入修正的MM理论，建立了加入所得税得税因素的MM理论。米勒模型在债券市场一般均衡的假设基础上，重新论证了最初的MM理论的结论。米勒在“MM理论适用于商业银行吗？”中的回答是：可以，也不可以。银行融资结构的复杂性在于商业银行是经营风险的金融企业，其主要业务是买进风险，然后卖出风险，赚取中间的风险差价，而一般的

39、工商企业是赚取收入扣除成本的差额，因此银行对于资产负债的风险属性管理远远大于对成本属性的管理。银行的负债主要来源于广大储户的存款，比重相当大，而且存款型的负债一般是被动的，对其进行成本管理的余地并不大。因此，理论界以分析资本平均成本为主要内容的资本结构管理和融资结构优化工具在银行中的应用要大打折扣。2.3.2 巴塞尔资本协议巴塞尔协议认为，银行的资本并非是同质的，有些种类的资本承受着相当大的风险，一旦市场发生变化，这些资本的价值有可能会大幅度下降。因此，巴塞尔协议将商业银行的资本分为两级，即核心资本和附属资本。另外，1995年在十国集团中央银行领导人认同下，发表了结合市场风险的资本协议修正案，

40、作为巴塞尔协议的补充，它增加了三级资本的概念。银行资本中最重要的部分是核心资本，它也是判断银行资本充足率的基础，对银行的盈利及竞争能力影响极大。主要内容是：核心资本的构成：普通股普通股是银行资本金的主体和基础，它不仅代表对银行的所有权，而且具有永久的性质。优先股优先股和普通股均是银行所有权的凭证，但是，除了没有决策管理权之外，优先股股东比普通股股东享有更为优越的待遇。因此，优先股兼有普通股和债券的特点，并且没有到期偿付的压力，从而成为银行重要的资本金来源。公开储备公开储备是指以留存盈余或其他盈余(资本盈余、保留利润、普通准备金和法定准备金的增值而创造和新增加的储备)的形式，反映在资产负债表上的

41、储备。附属资本的构成：附属资本主要包括各种准备金、长期资本性债券和带有债券性质的资本工具，以及非公开储备和重估储备。准备金是银行为应付意外损失而从收益中提取出来的资金，包括资本准备金和损失准备金。资本准备金是指银行从留存收益中专门划出来的，用于应付即将发生的有关股本金的重大事件的基金。损失准备金是指商业银行为了应付意外事件的发生对商业银行带来的损失而建立的基金。长期资本性债券从本质上与一般债券并没有什么差别，都是有固定利息率与期限的金融工具。但是其期限一般很长，往往在10年以上。带有债务性质的资本工具有一定股本性质又有一定债务性质，能够在不必清偿的情况下承担损失、维持经营，因而可以被列为附属资

42、本。非公开储备是指不在银行的资产负债表上公开表明的储备，由于它没有公开在资产负债表中，所以不被许多国家承认为资本的合法组成部分，因此也不能包括在核心资本中，而且只有在国家监管机构允许的条件下，才能计入附属资本。重估储备来源于对银行某些资产的价值进行重新评估，以便反映它们的真实市值，并且将这种重估的储备包括在银行的资本中。重估储备之所以能被计入附属资本，是因为一般可以认为这些资产是经过审慎作价的，而且充分反映了价格波动及被迫强制销售的可能性。三级资本：三级资本是由短期债务组成的，它必须满足以下条件：是无担保的、次级的、全额支付的短期债务；至少有两年的原始期限，而且限定在应付市场风险的核心资本的2

43、50%；它仅能合格地应对市场风险，包括利率风险和高昂价格风险；它不可提前偿还，而且如果三级资本的支付使资本数量低于最低资本要求，则无论利息还是资本，都不可以支付。2.3.3 经济资本理论经济资本指用于承担业务风险或购买外来收益的股东投资总额，即经济资本风险资本商誉。如果没有购买外来收益计划，经济资本和风险资本的差别可以忽略。而风险资本是指抵补一定时间段内，给定置信区间内资产和其他头寸价值的潜在损失金额，即指能够令损失超过资本的概率小于一定水平的资本要求。经济资本的计算是以内部评级法为基础，通过风险因素客户的违约可能性、授信工具违约损失率和贷款交易的违约敞口测算预期损失和非预期损失5。经济资本理

44、论的优点是以银行股东价值增值和测量风险调整的绩效为目的，很好地把银行价值（市值）最大化和风险管理结合起来，是未来资本管理发展的必然趋势。但经济资本管理需要外部完善的宏观金融体系和良好的社会信用制度和文化，银行自身有先进的计量模型和工具、强大的管理信息体系、高效的资本配置和绩效考评体系、独立的风险管理体系相配合，才能确保银行管理层受股东价值增值导向的约束。在国际上，真正能达到这些要求，宣布自身完全实行经济资本管理的银行凤毛麟角，在我国不完备的金融体系和银行治理结构的背景下，实行经济资本管理更是有很长的路要走。2.4 商业银行资本结构的理论模型 商业银行资本结构可以用数学形式表示为： D/ A =

45、f （Tb , Fc , Ibc , Rc，K）其中, D/ A 代表存款与资产的比例, 表示银行的资本结构；Tb 代表存款享受税收优惠待遇；Fc 代表商业银行陷入财务困境的预期成本；Ibc代表存款保险制度对银行资本结构的影响；Rc 代表实施资本监管对银行资本结构的影响；K代表其他影响商业银行资本结构的综合因素。在其它条件不变的情况下, Tb 越高, 银行享受的税收优惠越多, 银行提高D/ A 的动力越大；Fc 越大, 银行提高D/ A 的风险越大,且当D/ A 超过某一水平时, Fc 将加速上升；Ibc对资本结构的影响取决于存款保险的提供方式,若存款保险可以无偿提供,商业银行尽可能地采取债务融资结构；若存款保险完全按照风险定价,存款保险不会影响商业银行的资本结构；来自于监管当局的资本要求(Rc)即使不能大幅度提高银行的资本充足率,也将迫使银行维持一定资本充足水平, 因为最低监管资本要求具有强制约束力。这四个变量的共同作用塑造了商业银行的