高级财务管理习题.doc

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1、第一章 企业财务战略管理一、 单选1、公司财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行（A ）调整。A互逆性B同步性C浮动性D全员性答案：A。主要是因为企业集团在一定时期内可承受的总风险是有限的，当企业面临的经营风险较大时，要求财务风险小一些，当企业面临的经营风险较小时，财务风险可大一些。2、在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是（D ）。A控制或降低财务风险B控制或降低经营风险C增加利润与现金流入量D占领市场与扩大市场份额3、无论是从集团自身能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团应采取股利支付方式为（ B）。A无股利支付策略B高股利支付策略C股票股利支付策略D剩余股利支付策略4在股

2、利分配战略上，可采用高股利支付战略的是企业集团发展的（ C ）。A初创期 B发展期C成熟期 D调整期5在成熟期，企业集团财务管理的最核心的任务是（ B ）。A强化价格竞争 B强化成本控制力度，确立成本领先优势C实施高股利政策 D研究探索未来投资方向定位6.在企业集团初创期，应以( A )融资方式为主筹集资金。A股权资本 B短期负债C长期负债 D项目融资7.企业集团总部财务管理的着眼点是（ C ）。A企业集团整体的日常财务事项 B高效而低成本地融资C企业集团整体的财务战略与财务政策 D合理安排与调度企业集团资金二、 多选1、财务战略的主要特征有（ABC ）。A长期性 B全局性C导向性 D局部性2

3、下列属于防御型财务战略的有（ ABCD ）。 A维持型财务战略 B调整型财务战略C放弃型财务战略 D清算型财务战略三、 判断1、企业的生命周期完全取决于该企业所处行业的生命周期。（ 错误 ）答案：错误。因为企业的生命周期与该企业所处行业的生命周期可能存在非对称性，两者可能是同步的，也可能是不同步的。比如某行业的生命周期正处在成熟期，而企业集团自身却处于初创期，或者企业集团自身处于成熟期而要进入竞争风险相对较小的幼稚期的行业。所以，企业的生命周期不可能完全取决于所处行业的生命周期。2、证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。（错误 ）答案：错误。证券投资组合与投资经营的多元化两者不是没有很

4、大的差别，而是有天壤之别。从形态上看，证券投资组合是虚拟的，而投资经营的多元化是有价值实体的，这就决定了投资经营的多元化远远比证券投资组合复杂的多。正是由于两者形态上的差别，使得证券投资组合的进入、组合、转换或退出非常容易、迅速、成本相对比较低、风险比较小；而投资经营多元化是在不同的市场进行的经营活动，不仅会造成资源分散，加上市场壁垒阻碍，使得投资进入、组合、转换或退出活动非常困难、速度慢，组合、转换或退出的成本相对比较高，风险也很大。3、一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。（正确）4、从稳健策略考虑，初创阶段股权资本的筹措应当强调一体化管理原则。（正确）5、处于发展期的企

5、业集团，由于资本需求远大于资本供给，所以首选的筹资方式是负债筹资。（错误）答案：错误。因为在发展期，企业集团依然面临较大的经营风险，债权人投资于企业的资金风险比较大，所以，企业利用债务筹资的成本比较高，加上这个时期的会计收益比较少，利用债务筹资也很难达到节税的目的。因此，企业面临的经营风险和财务风险决定了发展期的企业集团仍应采取相对稳健的筹资战略，在筹资方式的选择上首先应选择股权筹资，尽量不用或少用债务筹资。6、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（错误）答案：错误。在发展期的企业集团仍然面临较大的经营风险和财务压力，特别是在资本需求远大于资本供给、现金存在巨大缺口的

6、情况下，决定了该时期的企业集团应倾向于零股利政策或剩余股利政策。在股利的支付方式上，也应以股票股利为主。7、调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（正确）8、企业集团成熟期的战略实施与战略管理，首先不是针对战略本身，而是针对战略制定与实施者。（正确）9、处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。（错误）答案：错误。在发展期的企业集团仍然面临较大的经营风险和财务压力，特别是在资本需求远大于资本供给、现金存在巨大缺口的情况下，决定了该时期的企业集团应倾向于零股利政策或剩余股利政策。在股利的支付方式上，也应以股票股利为主。10、调整期财务战

7、略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（正确）11、企业集团成熟期的战略实施与战略管理，首先不是针对战略本身，而是针对战略制定与实施者。（正确）四、 问答题1、企业融资战略有哪些类型？教材P7-92、影响企业股利分配战略的制约因素有哪些？教材P16-18第二章 企业集团财务管理一、 单选1、企业集团的组织形式是（C ）。 A一个单一结构的经济组织B总公司与各个分公司的联合C多级法人结构的联合体 D若干个法人联合在一起的集合体2、企业集团总部财务管理的着眼点是（C ）。A企业集团整体的日常财务事项 B高效而低成本地融资C企业集团整体的财务战略与财务政策D合理安排与调度

8、企业集团资金3、公司治理需要解决的首要问题是（B ）。A激励制度的建立B产权制度的安排C董事问责制度的建立D组织结构的健全与完善4、在企业治理结构的基本层面中，居于核心地位的是（ C）。A所有者B经营者C董事会D监事会5、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（B ）。A对子公司的股权控制结构的安排 B对母公司监事会报告的审核批准权C对子公司财务总监委派权与解聘权D对各子公司股利政策的审核批准权6、企业集团融资政策最为核心的内容（C ）A融资规划B融资质量标准C融资决策制度安排D财务优势的创造7、如果用盈余公积金派发股利的话，派发股利后的盈余公积金不得低于注册资本的25%。若企业注册资本20

9、00万元，盈余公积金600万元，那么，用盈余公积金派发股利最高金额应为（A ）万元。A100B300C500D600二、 多选1、企业集团组建的宗旨或基本目的在于（BC ）。A实施管理体的集权制B发挥管理协同优势C谋求资源的一体化整合优势D消除竞争对手2、企业集团财务管理主体的特征是（ACD ）。A财务管理主体的多元性 B只能有一个财务管理主体，即母公司C有一个发挥中心作用的核心主体D体现为一种一元中心下的多层级复合结构3、以下实体具有法人资格的是（BC ）。A企业集团B母公司C子公司 D分公司4、集权制与分权制的“权”主要是决策管理权，包括（ABCD ）。A生产权B经营权C财务权D人事权5、

10、财务中心主要包括基本职能有（BCD ）。A对外融投资中心B资金监控中心C资金结算中心D资金信贷中心6、下列方式中，属于直接的股利分配性质的有（CD ）。A股票回购B股票合并C现金股利 D股票股利7母公司在确定对子公司的持股比例时，应结合下列因素加以把握（ ABC ）。A子公司的重要程度 B股本规模与股权集中程度 C市场效率 D财务管理体制类型8下列是集团公司对成员企业的持股比例（假设在任何成员企业里，拥有20%的股权即可成为第一大股东）。则其中与集团公司可以母子关系相称的是（ ABC ）。 A100% B51% C30% DD5%三、 判断1、企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公

11、司间的关系没有质的区别，只有量的差别。（错误 ）答案：错误。企业集团总部与各成员企业之间的关系，是母子公司的关系，他们均是独立的法人，共同组成多级法人经济联合体，而分公司不是一个独立的法人，只是总公司的分支或派出机构。所以，企业集团总部与各成员企业之间的关系，与大型企业的总、分公司间的关系不仅是量的差别，也有本质的不同。2、强大的核心竞争力与高效率的核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。（正确）3、企业集团财务管理的特殊性源于其治理结构的多级法人制。（正确）4、在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（正确）5、单一法人制企业所涉及的财务活动领域相

12、对较窄，所以面临的财务风险较小。（错误）6、由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以成员企业可以脱离母公司的核心领导，完全依照自身的偏好进行理财。（错误）7、对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。（正确）8、母公司与控股子公司之间实质上也是一种委托代理的关系。（正确）9、财务中心隶属于母公司财务部，本身不具有法人地位。（正确）10、增资配股实质上是一种资本筹措行为而不属于股利分配范畴。（正确）11、对企业来讲，满足股利支付优先于经营活动和纳税的现金需要。（错误）12、企业集团在任何时候都不应轻易放弃营业现金净流量大于零的投资项目。（正确）13集权制与分权制

13、的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则恰恰相反。（ ）14财务决策管理权限的划分，是整个财务管理体制的核心。（）四、 问答题1企业集团采取集权化财务管理模式的优缺点？P25-262. 企业集团采取分权化财务管理模式的优缺点？P263. 企业集团资本运营的主要方式有哪些？P48-50第三章 非营利组织财务管理一、 单选1下列组织中，是非营利组织的为（D ）。A华为集团 B中央政府 C村委会 D中华儿童基金会二、 多选1非营利组织的基本属性有（ABCD ）。A非营利性 B非政府性 C公益性 D互益性第四章 财务公司财务管理一、 单选1、财务公司的最基本或最本质的功能是（A ）。A融资中心B信

14、贷中心C结算中心D投资中心二、 多选1、以下实体具有法人资格的是（ABC ）。A企业集团内的财务公司B母公司C子公司 D分公司2、依据企业集团财务公司管理暂行办法的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（ ABCD ）。A负债类业务B资产类业务C外汇业务 D金融中介服务类业务三、 判断1、我国现有财务公司属于大型企业集团的附属机构，不具有独立的法人资格和权力。（错误）2一般而言，财务结算中心体现为财务集权制，而财务公司则体现着财务分权制。（）3同财务结算中心一样，财务公司一般都不具备独立的法人地位。（）4发行债券是中国财务公司的一项重要业务，即经由集团总部及人民银行批准后，财务公司可以

15、自身的名义向社会发行中长期债券。（）5、资本结构中的“资本”指的是营运资本，即流动资产减流动负债的差额。（错误）第五章 企业并购财务管理一、 单选1、并购目标确立后，（ B）是实施并购决策最为关键的一环。A寻求足够的并购资金 B目标公司的搜寻与抉择C确定目标公司的合理价格D确定目标公司的规模2、在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上，应遵循的基本原则是（D ）。A权责发生制原则B一致性原则C收付实现制原则D配比原则3、已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（B ）万元。A1400B400C400

16、D1000答案：B。这道题选择C的人也比较多。正确计算结果为：股权现金流量=税后经营利润增量投资需求（1资产负债率）=10002000（170%）=400（万元）4、对于非上市公司，以（ D ）作为MBO股权定价基础最具可行性。A股利现模式B市盈率法C收益贴现模式D每股净资产5下列方面，属于并购决策的始发点的是（ D ）。A制定目标公司搜寻标准 B购并一体化整合计划C目标公司价值评估 D购并目标规划6在并购一体化整合中，最困难也是最为关键的是（ C ）。A战略一体化 B管理一体化C文化一体化 D财务一体化7分拆上市使母公司控制的资产规模（ B）。A变小 B变大C不变 D变化不明确二、 多选1、

17、站在集团总部角度，在整个并购环节有（ABCD ）。A并购目标规划B目标公司的搜寻与抉择C并购资金融通D并购后一体化整合2、在目标公司财务评价中，贴现式价值评估模式包括（ABD ）。A现金流量贴现模式B收益贴现模式C净资产贴现模式D股利贴现模式3、在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时，必须解决的基本问题包括（ ABCD）。A明确的预测期后的现金流量预测B折现率的选择C预测期的确定 D明确的预测期内的现金流量预测4、企业/企业集团对目标公司并购价格的支付方式主要包括（ABCD ）。A现金支付方式B股票对价方式C杠杆收购方式D卖方融资方式5、公司分立应注意的问题包括（ ABCD）。A谋求政策面

18、的支持B争取债权人和股东的支持C抑制关联交易D防止信息泄露、市场扰乱6非现金流量贴现模式包括（ ABCD ）。A市场比较法 B市盈率法C清算价值法 D账面资产净值法7主并公司支付目标公司购并价款的现金来源是（ ABCD ）。A增资扩股筹集现金 B向金融机构借款C发行债券 D杠杆收购8纸业公司A公司欲收购印刷公司B公司，因此与B公司股东商定A公司以每股交换B公司2股股票，则该并购属于(ACD )A. 纵向购并 B混合购并C. 股权交易式购并 D善意并购 9收购人获得一个上市公司实际控制权的收购方式有 (ACD)。 A协议收购 B要约收购 C邀约招标 D证券交易所的集中竞价交易10上市公司收购的支

19、付方式有(ABCD)。 A现金 B可以转让的股票 C银行票据 D依法转让的债券11在现代市场经济条件下，企业并购的动因源自于（ ABCD ）。A整体竞争优势 B“交易内部化”效应 C资源聚合的规模优势 D组织结构重整的管理协同优势12按行业角度划分，公司并购的形式有(ACD )。 A横向并购 B协议并购 C纵向并购 D混合并购13横向并购是指(ACD )。 A同属于一个产业或行业的企业之间发生的并购行为 B生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为 C两个或两个以上生产或销售相同、相似产品的企业间的兼并 D目的在于消除竞争，扩大市场份额，形成规模效应的兼并14纵向并购是指(BCD )。 A

20、生产或销售同类产品的企业之间发生的并购行为 B处于生产同一产品、不同生产阶段的企业间的兼并 C兼并双方往往是原材料供应者或产成品购买者之间的兼并 D对彼此的生产状况比较熟悉，有利于兼并后相互融合的并购15混合并购是指(ABCD )。 A生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为 B可以分为产品扩张型并购、市场扩张型并购和纯粹混合并购三种形态的并购方式 C又称为复合并购的并购方式 D按行业角度划分的一种并购形式16按收购人在收购中使用的手段划分，公司的并购形式有 (AC )。 A要约收购 B用股票收购 C协议收购 D杠杆收购17按并购动机划分，公司的并购形式有(AB )。 A善意收购

21、 B敌意收购 C产品扩张型收购 D市场扩张型收购三、 判断1、作为并购投资活动的指引性方针，并购标准一旦制定，必须严格遵循，绝不能改变。（错误）2、无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现式价值评估模式中最为合理的一种。（错误）答案：从收益的质量性、风险性方面分析，现金流量贴现模式是整个贴现价值评估模式中最为合理的一种评估方法。在现实中，广泛应用的是贴现式价值评估模式。3、股权现金流量体现了普通股投资者对公司现金流量的要求权。（正确）4、是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区别。（正确）5、MBO计划的主体不仅包括拥有经营控制权

22、的高层管理人员，还包括一般管理者及普通员工。（错误）答案：。MBO计划的主体仅限于公司中拥有经营控制权的高层管理人员，通常不包括一般管理者，更不可能遍及普通员工。6、管理层收购只是意味着股权结构的改变和利益的重新分配。(错误)答案：错误。管理层收购不仅意味着股权结构的改变和利益的重新分配，同时也标志着管理层身份的改变与公司治理机制的转换。7、对于企业集团而言，MBO计划既可以针对母公司层面，也可以针对子公司、孙公司等层面进行。（正确）8、在中国，实施MBO计划面临着两大难题：融资瓶颈和税收负担。（正确）9收购与兼并的共同点之一是它们都使被合并的公司丧失法人资格。(错误)10兼并属于吸收合并，收

23、购属于新设合并。(错误)11在杠杆收购中，贷出收购资金的债权人在并购业务完成后向收购公司求偿。(正确)四、 问答1. 请列举企业并购的动因。P147-1482. 请列举企业并购的融资方式。P1553. 请列举企业反并购的策略。P159-161五、 计算1. 2002年底，A公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，并购整合后的A公司未来5年中的股权资本现金流量分别为5000万元、3000万元、7000万元、8000万元、9000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在5000万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施购并的话，未来5年中A公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万

24、元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为10%。要求：采用现金流量贴现模式对A企业的股权现金价值进行估算。采用差量分析法计算现金流量的现值。第一步，根据A公司实施并购后、并购前各年的现金流量，计算实施并购后甲企业贡献的股权现金流量：-7000，500，3000，3000，3800万元。第二步，计算甲企业预算期内的贡献的股权现金流量的现值=-7000/(1+10%)1+500/(1+10%)2+3000/(1+10%)3+3000/(1+10%)4+3800/(1+10%)5=711.8万元第三步，计算甲企业预测期后

25、贡献的股权现金流量的现值现值=1400/10%（1+10%）5=8694（万元）第四步，计算甲企业贡献的股权价值总额总价值=711.8+8694=9405.8（万元）2. A公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的B企业62%的股权，相关财务资料如下：B企业拥有5000万股普通股，2003年、2004年、2005年税前利润分别为2200万元、2400万元、2600万元，所得税率30%；A公司决定按B企业三年平均盈利水平对其做出价值评估，评估方法选用市盈率法，并以A企业自身的市盈率18为参数。要求：计算B企业预计每股价值、企业价值总额及A公司预计需要支付的收购价款。第一步，计算近三年平均

26、税后利润税后利润=（2200+2400+2600）/3（130%）=1680（万元）第二步，计算近三年平均每股利润=1680/5000=0.336（元/股）第三步，预计B企业每股价值=0.33618=6.048（元/股）第四步，预计B企业股权价值=6.0485000=30240（万元）第五步，预计收购B企业62%的股权需要支付的总价款为：A企业预计收购B企业价款=3024062%=18748.8（万元）第六章 企业重整与破产清算管理一、 单选1、破产企业的下列财产中，不属于破产财产（D）A、破产期间分回的投资收益 B、破产宣告日至破产终结前所取得的财产C、破产财产转让价值超过其账面净值的差额部

27、分 D、企业的公益福利性设施2、关于正式财务重整，下列说法不正确（D）A、正式财务重整必须经法院裁定B、正式财务重整时，公司重整期间公司董事会和股东大会的权力被终止C、正式财务重整必须经过债权人会议同意D、正式财务重整只需债务人主管部门申请便可进行3、关于企业重整计划，下列说法不正确（D）A、财务重整计划须估算重整企业的价值 B、财务重整计划可更换企业的管理人员C、财务重整计划会调整公司的资本结构 D、财务重整计划须经企业领导批准4、下列清算中不属于解散清算的是（C）A、企业股东大会决议终止营业因而清算 B、企业违法经营被清算C、企业资不抵债被清算 D、企业无发展前途被清算5、关于解散清算，下

28、列说法错误的是（A）A、解散清算的清算组成员由各国家机关工作人员组成B、企业解散清算不是由债权人提出申请C、国有企业解散清算的剩余财产要上交财政D、企业解散清算后，编制清算后资产负债表和损益表，经企业董事会或职工代表大会批准清算结束二、 多选1、ABS公司是CDA公司的债权人，现在CDA公司陷入暂时财务危机，可考虑的非正式财务重整方式有（ABCD）A、ABS公司愿意减少CDA公司应偿还的本金 B、ABS公司同意降低利息率C、ABS公司同意将一部分债权转化为股权 D、ABS公司同意债务展期支付2、关于企业重整计划，下列说法正确的是（ABCD）A、重整计划可能改变债权人的法定或者契约限定的权利B、

29、可能改变企业股东的权益C、经批准的重整计划对企业本身有约束力D、经批准的重整计划对全体债权人均有约束力3、下列措施中属于重整计划的有（ABCD）A、对公司的高级管理人员进行调整 B、分析调整公司的有关资产价值C、改进企业的各项经营管理工作 D、制订新产品开发计划 4、企业重整终止的情况有（ABCD）A、企业经过重整后，能按协议及时偿还债务 B、企业违背重整计划，给债权人造成损失C、重整期间，财务状况继续恶化 D、欺骗债权人，给债权人造成损失5、关于重整价值，下列说法正确的是（ABC）A、重整价值，是指企业经过整顿、重整后所恢复的价值B、通常，重整价值要大于清算价值C、重整价值包括设备的更新、过

30、时存货的处理、以及对生产经营管理所作的种种改善等D、如果清算价值小于重整价值，就可以重整三、 判断1、判断企业财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察企业现金流入与现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度。（正确）2、如果销售营业现金流入比率小于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于过度经营状态。（正确）3、同样的产权比率，如果其中长期债务所占比重较大，企业实际的财务风险将会相对减少。（正确）4、为了使重整可行，债务人必须与主要债权人达成协议，才可进入重整程序。（正确）5、公司特别清算必须依法院的命令开始，并自始至终都在法院的监督之下进行。（正确）6、公司清算的清算组应由法

31、院指定。（错误）7、企业清算财产应首先支付应付未付的职工工资。（错误）8、清算收益大于清算损失和清算费用的部分，应依法缴纳所得税。（正确）四、 计算1、ABC公司现进行破产，其资产清算价值为540万元，欠付职工工资200万元，欠付国家税款200万元，银行贷款为100万元，其他债权人债务为400万元，清算费用为40万元，试制定ABC公司的破产方案。1、ABC公司的破产方案如下：首先，支付清算费用40万元，剩余资产价值500万元；其次，支付欠付职工工资200万元，剩余资产价值300万元；再次，支付欠付国家税款200万元，。剩余资产价值100万元；最后，清偿银行和其他债权人的欠款，偿付比例共100(

32、100十400)=20，银行贷款受偿额为100*20%=20万元，其他债权人受偿金额合计为400*20%=80万元。第七章 期权理论及应用一、 单选1、在下列支付策略中，对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是（A ）。A即期现金支付策略B即期股票支付策略C递延现金支付策略D递延股票支付策略2.在下列金融衍生工具中，哪类金融工具交易者的风险与收益是不对称的（ C ）A.远期合约 B.期货合约C.期权合约 D.互换合约3.看跌期权的买方具有在约定期限内按（ A）卖出一定数量金融资产的权利。A.协议价格 B.期权价格C.市场价格 D.期权费加买入价格4. 某股票的现行价格为110元，看涨期权的执行价

33、格为100元，期权价格为11元，则该期权的时间溢价为（C）A. 0 B. 11 C. 1 D. -115在下列支付方式中，最有利于塑造对经营者激励与约束机制的是（ C ）。A现金支付方式 B股票支付方式C期权支付方式 D实物支付方式二、 多选1.如果某人判断未来某种金融工具的价格将要上涨，为了盈利，此人应买入（ AC ）。A.看涨期权 B.看跌期权C.买入期权 D.卖出期权2.股票期权激励的正面效应有（ABC ）。A.降低代理成本 B.减少经营者的短期行为C.提升公司长期业绩 D.增大企业经营风险3.期权的特征（ ACD ）A.权利与义务的不对称性 B.卖方和买方获得收益的均等性C.风险与收益

34、的不对称性 D.具有杠杆效应4.期权价格的影响因素有（ ABCD ）A.标的资产的市场价格 B.期权的执行价格C.有效期的长短 D.标的资产价格的波动性三、 判断1.股东与经营者之间激励不兼容以及由此而导致的代理成本、道德风险、效率损失等，是委托代理制面临的一个核心问题。（正确）2.期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这项权利，由此而承担必须买进或卖出的义务。（错误 ）3.认沽权证是指持有者具有在指定时间内以预定价格购买一定数量标的证券的权利的凭证。（错误 ）4.经理股票期权计划一般规定，经理行权时应当考核是否达到规定的业绩条件。（正确）四、 计算1.ABC公司研发成功一种新产品，考

35、虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。有关资料如下：（1）第1期项目投资2100万元，如果成功，预计每年将产生200万元的永续现金流量；如果不成功，项目将一无所获。预计成功的风险中性概率为50%。（2）1年后，公司将最终获得关于该种新产品的市场情况。如果产品受到消费者的欢迎，公司将再投资3000万元进行第二期项目，预计可以获得每年400万元的永续现金流量。预计出现这一状态的概率为60%。（3）假设每年的无风险利率为5%，并持续保持不变。要求：（1）如果不考虑二期项目，一期项目是否可行？（2）公司进行一期项目是否包含期权因素？这属于哪一种性质的期权？期权价值为多少？（3）结合期权因素，分

36、析一期项目是否可行。（1）每年的期望现金流量20050%100（万元）一期项目的净现值100/5%2100100（万元）因为净现值小于0，因此一期项目不可行。（2）公司如果现在不投资一期项目，将永远无法了解产品的市场表现，从而第二期项目也就无从谈起。投资一期项目，尽管净现值为负，但公司获得了一个在1年后执行或者不执行二期项目的选择权，即增长期权。因此，进行一期项目包含有期权因素，且为增长期权。如果产品受到消费者的欢迎，二期项目的现金流量为400万元，不受消费者欢迎，公司将放弃二期项目，现金流量为0。出现第一种情况时的净现值为：400/5%30005000（万元）。出现第二种情况的净现值为0。增

37、长期权1年后的期望价值50000.63000（万元），它的现值为：3000/（15%）2857.14（万元）。即增长期权的价值为2857.14万元。（3）考虑期权因素的实施一期项目的净现值1002857.142757.14（万元）。由于净现值大于0，因此，一期项目可行。第八章 通货膨胀与通货紧缩的财务管理一、 单选1.以下关于通货膨胀与股票价格走势关系描述正确的是（ C ）。 A.有通货膨胀股价必然下跌 B.有通货膨胀股价必然上涨C.温和的通货膨胀股价会上涨 D.温和的通货膨胀股价会下跌2.在经济周期的下列阶段中属于大举建仓好时机的是（ A ）。 A.复苏阶段 B.高涨阶段C.衰退阶段 D.萧

38、条阶段3.形成通货膨胀的直接原因是（C）。A.货币需求不足 B.货币供给不足C.货币供给过度 D.货币需求过度4.通货紧缩有利于（A ）。A.债权人 B.债务人C.生产者 D.投资者5.通货膨胀的基本标志是（ A）。 A.物价上涨 B.货币升值C.经济过热 D.成本增加6.下列（C ）不属于通货紧缩三要素定义。A、物价水平持续下降 B、货币供应量持续下降 C、社会总需求下降 D、经济衰退二、 多选1. 按照通货膨胀的速度快慢，可将通货膨胀分为（ABCD）A.爬行的通货膨胀 B.步行的通货膨胀C.跑步的通货膨胀 D.奔腾的通货膨胀2. 以下可以用来测试通货膨胀的价格指数有（ABCD）A.GDP平减指数 B.CPIC.PPI D.固定资产投资价格指数3. 通货膨胀下的财务管理策略有（AB）A. 净货币债务人法 B.分段储备存货法C. 投资固定收益证券 D.增加采购存货次数三、 判断1普遍、持续的物价下降意味着单位货币购买力的不断上升，对投资者来说意味着投资成本降低，对经济发展是有利的。（错）