海南航空公司的财务报表分析与对策.doc

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1、海南航空公司的财务报表分析与对策引 言海南航空股份有限公司是中国第四大航空公司。从1997年至2003年，海南航空的一直保持高速增长。2003年遭遇SARS冲击，海南航空亏损12.69亿元人民币，资产负债率高达91.95%，高于行业平均水平。由于行业的特点，航空业的资产负债率平均水平比较高。但是，当公司的资产负债率高于行业平均水平时，CFO应该制定策略，保证公司的财务安全。本文将着重讨论海南航空高速发展中隐含的风险，探索其未来健康发展的合体之路。笔者将运用趋势分析和比率分析等分析方法对海南航空股份有限公司近6年的资产负债表、利润表和现金流量表进行分析，从而对海南航空目前的财务管理状况、债务清偿

2、能力和盈利能力有更全面的了解，并从CFO的角度对发现的由于目前的市场竞争策略而给公司财务带来的潜在风险提出当前以及未来的财务建议。 一、海南航空的基本情况介绍（一）海南航空基本情况海南航空股份有限公司（以下简称海南航空）于1993年5月2日正式开航运营，是中国民航业第一家在A股（1999年）和B股（1997年）上市的航空公司，主要经营国内国际航空客货运输业及相关服务。海南航空旗下还有中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司、金鹿公务机有限公司和扬子江快运航空有限公司。截至2004年11月23日，海南航空拥有103架飞机，适用于干线飞行、支线飞行、公务商务包机飞行、货

3、运飞行和通用飞行。海南航空先后建立了海口、北京、宁波、三亚、西安、太原、天津、乌鲁木齐8个航空基地，广州和长沙2个运营站，开通了国内外航线近480条，通航城市近90个。（二）海南航空的股权结构海南航空近几年的投资涉及机场、航空运输、酒店、租赁公司以及财务公司，公司2003年年报显示的具体的股权结构如下图示：海南航空股份新华航空山西航空海南航空公务服务长安航空金鹿航空海南航空食品新华空港航空食品陕西长安海航之星宾馆股份公司控股 股份公司参股海口美兰机场海南海航飞机深圳航空大酒店重庆长江国际租赁海南海航航空进出口北京科航投资海南阳光城高尔夫球俱乐部北京天辰展示工程新华航空联运服务幸运国际旅行社北京

4、燕京饭店北京视觉空间广告新达国际运输北京恒实房地产开发股份公司其他股权投资海南发展银行神华财务扬子江快运航空中国民航信息网络海南美兰机场海南航空旅业海南新国宾馆海南航空酒店（集团）二、海南航空的财务报表分析（一） 财务报表分析的原理财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，尤其是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力做出评价，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本的功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。1、财务比率分析 财务报表中有大量

5、的数据，可以根据需要计算出很多有意义的比率，这些比率设计企业经营管理的各个方面。财务比率可以分为以下四类：变现能力比率、资产管理比率、负债比率和盈利能力比率。2、财务趋势分析 将连续多年的财务报表数据集中在一起，选取其中一年为基准，通过年度相同指标的比较，以揭示各年之间财务状况的发展趋势。这种分析方法不仅可以看出各个指标不同年度之间的变化趋势，而且通过比较相关指标的增减幅度，可以找到企业整体财务状况变化的原因。3、现金流量分析现金流量分析，是指对现金流量表上的有关数据进行分析、比较和研究，从而了解企业的财务状况及现金流量情况，发现企业在财务方面存在的问题，预测企业未来的财务状况，揭示企业的支付

6、能力，为企业的科学决策提供依据。本文主要运用结构百分比分析，划分企业当期现金来自哪些方面，用往哪些方面，各占总量的百分数为多少，通过现金流量的结构百分比分析，进一步了解企业财务状况的形成过程、变动过程及其变动原因。（二） 海南航空的财务报表分析1、海南航空的经营状况分析 从1997年至2003年，海南航空的客运量和货运量均呈逐年上升的趋势（见图1）。海南航空运送旅客量1997年为160万人，2003年达到了755万人，占2003年全国民航旅客运送总量的8.62%，年均增幅达30.39%，超过了同期民航运送旅客量年均增长7.75%的速度；同样，海南航空的航空货邮运量由1997年的2.35万吨增长

7、到了2003年的10.8万吨，占2003年全国民航货邮运送总量的4.93%，年均增幅达29.66%，同期民航货邮运量的增长速度为10.48%。可见，海南航空的发展速度是比较快的。图1 ：海南航空客运和货运趋势图海南航空业务量的迅速增加带来主营业务收入的持续增长。1997年海南航空的主营业务收入只有11.88亿元人民币，其后，主营业务收入平均每年增长29.57%，在2002年增长了54.49%，主营业务收入达到50.28亿元人民币，是历史上发展最快的一年。由于SARS 疫情的影响，2003年海南航空的主营业务收入只增长了6.84%，达到53.72亿元人民币，是历史上增长最慢的一年（见图2）。从1

8、997年到2003年，海南航空的主营业务成本平均每年增长38.69%，超过主营业务收入的平均发展速度29.57%。成本增长过快，导致了海南航空的毛利率呈逐年下降趋势，由1997年的36.40%下降到2002年的28.88%，再到2004年第三季度的24.62%。毛利率下降造成公司净资产收益率下降（见表1）。由于2003年海南航空亏损12.69亿元人民币，减少了海南航空的净资产，到2004年第三季度时，海南航空的净资产收益率上升到10.3%。表1 ：1997年至2004年9月30日海南航空的毛利率和摊薄后的净资产收益率1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004

9、年9月30日毛利率36.40%33.49%30.82%29.84%32.95%28.88%2.73%24.62%净资产收益率 12.54%9.45%6.70%7.62%4.56%7.60%-113.70%10.30%图2 ：海南航空业绩趋势图2、海南航空的负债状况分析 2003年海南航空的资产负债率上升到91.95%，比2002年的82.71%上升了9.24个百分点，比航空业上市公司平均水平高出近10个百分点。到2004年9月30日，海南航空的资产负债率达到90.93%。海南航空的高资产负债率严重影响公司的财务安全，为了防止高负债率对公司经营活动和持续发展产生不利影响，分析海南航空负债率大幅度

10、上升的原因及其负债结构。（1）资产负债率居高不下的原因 2003年海南航空的资产负债率迅速上升，达到了历史最高水平91.95%，主要有两个原因：一是由于公司大量借入资金，2003年借贷资金净流入量达到46.5亿元人民币，公司的负债总额达到历史最高值212.46亿元人民币；二是巨额亏损对资本金的侵蚀。航空运输业上市公司的资产负债率较高属于行业特征。在1999年，海南航空的资产负债率低于同行业平均水平，大约为68.68%。但是此后，海南航空的资产负债率持续上升，在2003年达到了91.95%，高于同行业上市公司近十个百分点（见图3）。 图3：海南航空与同行业上市公司平均资产负债率的比较 海南航空的

11、资产负债率高，主要由于长短期借款较多。从1996年到2004年9月30日，海南航空的流动负债占负债总额的比重呈下降趋势，历史平均水平为39.94%，近几年都在40%以内。海南航空的流动负债主要由短期借款构成，平均占流动负债总额的54.93%，在2004年第三季度，短期借款为28.92亿元人民币。但是，海南航空的长期借款占负债总额的比重不断上升，平均为47.22%。随着公司债务总额的增长，海南航空的长期负债额也不断增加。截止2004年9月30日，海南航空的长期负债额总额达到了102.88亿元人民币。海南航空的其余负债包括长期应付款，即海南航空融资租赁飞机设备尚未支付的长期融资租赁款项（见图4）。

12、图4：海南航空的负债结构（2）短期债务的安全性海南航空的流动负债主要是短期借款，偿还期限一般在一年左右。海南航空能否按期偿还短期债务，要看公司有多少短期债务和在短期内有多少可变现偿债的流动资产。海南航空的短期借款由商业银行借款和非银行金融机构借款两部分构成，其中商业银行借款平均占到短期借款总额的98%左右。短期借款分为信用借款，抵押借款和保证借款。一旦债务人失去偿债能力，被抵押的财产首先用来清偿抵押借款，清偿之后的财产才来用来清偿信用借款。保证借款使得债权人可以向保证人受偿。近几年来，海南航空的短期借款中，信用借款占比呈直线下降趋势，2003年信用借款只占短期借款的2.67%；相反，保证借款的

13、比重呈直线上升趋势，2003年占到短期借款的91.28%。截止2004年9月30日，海南航空的短期借款总额为28.92亿元人民币，长期借款总额为102.88亿元人民币。由于巨额长期借款，海南航空每年都有部分长期借款到期，即一年内到期的长期借款，在资金管理上，这部分归入流动负债。2002至2003年，海南航空一年内到期的长期借款平均占流动性负债16%左右，平均每年约有7.28亿元人民币的长期借款到期。我们测量企业短期债务的清偿能力一般用流动比率。一般来说，生产企业的流动比率应该大于2。但是，由于行业特点，航空运输企业的流动比率比较低。我们比较海南航空的流动比率与同行业上市公司的平均水平（见图5）

14、，自2000年以来，海南航空的流动比率均高于同行业上市公司的平均水平，2003年海南航空的流动比率为0.9236，行业平均水平为0.65。由此判断，海南航空的短期债务清偿能力高于同行业平均水平。图5：海南航空与同行业上市公司的流动比率之比 （3）长期债务的安全性 海南航空的长期负债占债务总额的比重超过60%，达到100多亿元人民币，其中，商业银行借款占78.79%，抵押借款平均占70%左右。海南航空得到我国商业银行授予的综合授信额度（见表2）。 表2：国内主要银行给予海南航空的综合授信额度年度授信银行授信额度（亿元人民币）1998中国银行652000中国农业银行112001中国银行18.126

15、2002中国工商银行40.662004中国工商银行37.7448 我们从两方面测量企业的长期负债清偿能力，一方面是能否每年按时付息，另一方面是能否按时偿还本金。海南航空的财务费用由2000年的2.8亿人民币上升到2003年的7.24亿元人民币，平均每年增加近40%，其中，短期借款的财务费用支出平均占财务费用支出总额的26.71%，其余为长期负债财务费用支出。表3：短期借款和长期负债的财务费用支出 货币单位：人民币万元2000年2001年2002年2003年财务费用总支出28,726.30 50,926.20 52,502.70 72,400.00 其中：短期借款财务费用支出7,836.70 1

16、3,465.68 11,914.62 22,034.30 其中：长期负债财务费用支出20,889.60 37,460.52 40,588.08 50,365.70 图6 海南航空的财务费用支出结构海南航空每年必须按时支付财务费用。我们用已获利息倍数评价海南航空的财务费用支付能力。已获利息倍数是指公司息税前利润与财务费用的比率（见图7）。除了2003年海南航空的息税前利润不能支付当年财务费用外，其余年份的已获利息倍数都大于1，即海南航空可以按时付息。但是，海南航空的已获利息倍数呈逐年下降的趋势，由1997年2.02下降到2004年9月30日的1.23。图7：海南航空1997-2004年已获利息倍

17、数 海南航空用长期借款购买或租赁固定资产，这些固定资产是否能够创造出预期的现金流量，用于弥补投资固定资产的现金支出，决定着海南航空的长期债务清偿能力。表4 海南航空的固定资产周转率1999年2000年2001年2002年2003年固定资产周转率58%47%43%45%41%从1999年至2003年，海南航空的固定资产周转率逐年下降，由1999年的58%下降到2003年的41%。这说明，到2003年，海南航空每单位固定资产创造的收入只相当于每单位固定资产投资额的41%（见表4）。逐年下降的固定资产周转率将对海南航空的长期债务清偿能力产生不利影响。因为每单位固定资产创造的收入下降意味着每单位固定资

18、产创造的现金流量减少，从而偿还长期债务的现金流量减少，削弱了长期债务的清偿能力。3、海南航空的现金流量状况分析在日益崇尚“现金至尊”的现代理财环境中，现金流量表分析对信息使用者来说显得更为重要。这是因为现金流量表可清楚反映出企业创造净现金流量的能力，更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况。海南航空的现金流量自98年以来存在很大波动性（见表5及图8）。这一方面是由于航空运输业本身受宏观经济环境影响很大，造成企业的经常活动现金流量的不稳定，例如2003年的SARS，使海南航空当年亏损12.69亿元人民币；另一方面是因为企业的筹投资活动年度之间波动性太大，2000年和2003年海南航空的筹资活动均

19、很活跃。企业现金流量年度之间的较大波动必然给企业带来很大的财务风险，尤其是对海南航空这样的高负债经营的企业。表5 海南航空现金流量结构1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年9月30日经营活动现金流量净额23,573 (91,941,613)224,334,622 1,356,186,417 1,061,924,972 (644,977,250)1,374,071,521 投资活动现金流量净额519,135 (1,206,792,391)(2,972,281,703)(2,009,035,255)(1,204,240,533)(669,888,178)(1,365

20、,144,664)筹资活动现金流量净额412,151 1,409,174,220 2,811,561,823 78,011,558 15,706,277 2,857,259,260 (1,536,329,956)现金净增加额954,859 110,440,216 63,614,742 (574,837,280)(126,609,284)1,542,393,832 (1,527,403,099)图8 海南航空现金流量波动图4、海南航空目前的财务状况综述:通过上述对海南航空的分析，我们可以发现处于快速发展期的海南航空主要存在资产负债率过高，以及不稳定的现金流量两个问题。大量的银行借款在给企业带来扩

21、大规模的所需资金和平衡日常资金缺口的同时，也使企业背上了沉重的还贷压力，使海南航空处于较大的财务风险中，因此首席财务官有必要采取措施对公司目前的财务战略做出调整，以期解决资产负债率过高，以及不稳定的现金流量两个问题。同时对公司的未来发展做出建议，使海南航空顺利冲破财务风险的迷雾，到更广阔的天空中去自由翱翔。三、海南航空现阶段的财务对策（一）积极寻求权益类资本的引进 海南航空现阶段的财务战略的重点就是降低公司的资产负债率，同时设法稳定公司的现金流量。降低公司的资产负债率可以采取引进股权资本的办法。海南航空目前的股本只有18亿元，约占总资产的10%，尚有很大的融资空间。通过引进股权资本不仅可以使公

22、司的资产负债率显著降低，而且可以缓解公司紧张的资金流，为公司的发展壮大提供相对稳定的资金支持。但利用股权融资会分散公司的控制权，这对目前股权相对分散的海南航空尤其应引起注意，以防止公司控制权的旁落。（二） 对投资的产业进行梳理为了实现公司现金流量的稳定，海南航空应该对自己目前的业务进行调整。首先海南航空应收缩自己的投资范围，拨离与主业距离较远的广告和房地产行业，收缩在酒店业的投资，减少投资损失，将有限的资金集中到机场航空运输酒店这条产业链上来，通过精心理顺上下游关系，实现产业链的联动效益来给公司带来稳定资金流入。海南航空在巩固自己的主业航空运输业的同时，开始投资与机场和酒店，以延伸其产业链，丰

23、富企业的赢利渠道。投资酒店业的策略应该说是正确的，利用航空业和酒店业客户天然的重合性，充分开发这一市场，无疑可以实现两个实业的双赢。一方面利用航空运输为酒店招揽客源；另一方面，通过为入住酒店的旅客提供航空服务，提高飞机的上座率。但投资酒店业也应选准时机和地点。海南航空目前投资2681万元建立的陕西海航之星宾馆2003年的经营业绩为亏损117万元。不但没有给母公司带来收益，反而加重了海南航空资金紧张。因此，在目前的情况下，应该调整酒店业的投资思路，不要盲目扩大，而是抓紧时间进行投资整合，放弃处于亏损状况下的酒店，收回投资，缓解企业的偿债压力。在投资地点的选择上，从海南做起，将酒店业整合的海航酒店

24、集团的旗下，丰富产品线，实现高中挡多选择的酒店布局，满足不同层次顾客的需求，以实现投资回报。 （三） 对航空运输业的投资要理性1、航空运输业的现状2003年，我国民航客运量达到8,759万人，民航货运总量达到219万吨，无论是民航客运量还是民航货运量的发展速度都远远超过了整个交通运输业的发展速度。截至2003年底，我国共开通1155条民用航空航线，其中国际航线有194条。我国三大航空集团（中国国际航空公司、东方航空公司和南方航空公司）占据了我国国内民用航空市场的大部分市场份额。海南航空股份有限公司是我国第四大航空公司，旗下还有中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司

25、、金鹿公务机有限公司和扬子江快运航空有限公司。2003年实现收入53.72亿元人民币，比2002年增长了6.84%。截至2004年11月23日，海南航空拥有103架飞机，适用于干线飞行、支线飞行、公务商务包机飞行、货运飞行和通用飞行。海南航空先后建立了海口、北京、宁波、三亚、西安、太原、天津、乌鲁木齐8个航空基地，广州和长沙2个运营站，开通了国内外航线近480条，其中通航城市近90个，开通三亚汉城、海口曼谷、北京布达佩斯、海口大阪等国际定期航线、以及海口新加坡、海口吉隆坡等国际包机航线。2、海南航空2004-2005年对飞机的投资2004年11月1日，海南航空与空中客车集团签订了购买8架A31

26、9型客机合同，合同金额约为4.5亿美元。依据该合同，飞机将于2005年到2007年间交货。2005年1月28日，海南航空和美国波音公司签订了购买8架B787(即B7E7) 型客机合同，合同金额约为10亿美元。依据该合同，飞机将于2008年6月到2010年4月间陆续交货。上述投资总的涉及金额达到约120亿元人民币，按照购机款5-7年支付计算，海南航空每年需支付金额约为20亿元人民币，这对资金流并不稳定，且资产负债率较高的海南航空无疑会造成很大压力。3、海南航空对航空运输业的应回归理性我国的航空运输业从1990年进入快速增长期，运输总周转量从1990年的249,950万吨公里增长到2003年的1,

27、707,946万吨公里,年均增幅达到10%以上.按照航空业大约20-30年的经济周期，海南航空目前加大投资力度，无疑是要在这一轮的经济周期中尽快壮大自己，拓展业务。海南航空的借款主要用于购买和租赁飞机和发动机等航空设备（表6），这些飞机及相关设备的使用效率和创造现金流量的能力，直接影响海南航空的债务偿还能力和财务安全。表6 海南航空借款净额与购置固定资产支出资金比较1999年2000年2001年2002年2003年2004年9月30日平均数借款收到的现金2,326,501,5404,143,378,2033,743,288,7403,534,170,3729,887,168,0973,363,

28、015,8254,499,587,130还款支付的现金1,558,246,520909,047,9562,121,475,4272,386,652,9055,237,586,6903,974,470,6212,697,913,353净借入资金768,255,0203,234,330,2471,621,813,3131,147,517,4674,649,581,407-611,454,7961,801,673,776购买固定资产支出 1,047,433,0692,891,510,0871,847,063,4161,179,828,6251,939,439,9651,619,719,5361,75

29、4,165,783表7 海南航空经营活动现金流量增长率与固定资产增长率比较1999年2000年2001年2002年2003年2004年9月30日固定资产2,921,142,2564,115,449,8027,936,237,53212,095,848,71212,691,178,26517,091,318,295主营业务收入1,807,166,6372,296,484,3043,254,753,7405,028,281,7335,372,091,3136,111,481,008收入与固定资产的差值1,113,975,6191,818,965,4984,681,483,7927,067,566,

30、9797,319,086,95210,979,837,287经营活动产生的现金净流量-91,941,613224,334,6221,356,186,4171,061,924,972-644,977,2501,374,071,521表8 海南航空财务数据增长率比较2004年9月30日与2002年比较固定资产41%主营业务收入22%收入与固定资产值差55%经营活动产生的现金净流量29%货币单位：百万元人民币图9 海南航空财务数据比较自1999年到2004年9月30日，海南航空平均借款净额为180167万元，比购置固定资产支出平均值175416万元，只差4750万元（见表6）。可见，海南航空的借款大

31、部分由于购置固定资产。自1999年到2004年第3季度，海南航空的固定资产与主营业务收入的差值越来越大，由1999年的11亿元扩大到2004年第3季度的109亿元（见表7）。另外，海南航空的主营业务收入和经营活动产生的现金流量净额的增长率远远低于固定资产的增长率。由于2003年SARS疫情对航空运输业的意外影响，我们用海南航空2004年第3季度的财务数据与其2002年的数据比较。我们发现，海南航空的固定资产2004年第3季度比2002年增长41%，主营业务收入只增长了22%，经营活动产生的现金流量净额增长率了只29%，而固定资产与主营业务收入的差值却增长了55%（见表8）。这说明海南航空的新增

32、固定资产还没有创造出足够的收入和现金流量，弥补固定资产投资的资金。鉴于以上分析，在目前公司已有的固定资产尚未充分有效利用的同时，抱着对行业前景的积极态度进行的非理性的投资，不仅不能给企业带来与之相称的现金流，反而会加重企业的负债压力，给企业造成财务危机。四、海南航空未来的财务对策航空运输业的年度资金流随着客流量的变动会有明显的波动性，这种资金流入波动性会给要定期支付利息的公司带来很大的及时偿债压力。如何就公司主业收入的波动性，调整公司的财务结构，就成为对首席财务官驾驭公司未来的考验了。海南航空的资金流入主要来自机场、航空公司和酒店三大板块，它们的业务各自独立，资金各自监管。目前，尚不存在一个独

33、立的机构对整个公司的资金流进行管理。因此，成立财务公司以便对公司总体的资金流进行调控就成为首席财务官对未来谋划的可行之道。（一）财务公司的介绍财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位（以下简称成员单位）提供财务管理服务的非银行金融机构。财务公司的注册资本金最低为1亿元人民币。财务公司可以经营下列部分或者全部业务：1、对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；2、协助成员单位实现交易款项的收付；3、经批准的保险代理业务；4、对成员单位提供担保；5、办理成员单位之间的委托贷款及委托投资；6、对成员单位办理票据承兑与贴现；7、办理

34、成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；8、吸收成员单位的存款；9、 对成员单位办理贷款及融资租赁；10、从事同业拆借；11、中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。符合条件的财务公司,可以向中国银行业监督管理委员会申请从事下列业务：1、经批准发行财务公司债券；2、承销成员单位的企业债券；3、对金融机构的股权投资；4、有价证券投资；5、成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁。（二）海南航空成立财务公司的优点1、保证及时偿还债款海航成立财务公司后，可以利用机场航空运输酒店的产业链资金流动的递延波动，实时调整整个公司的可用现金流，削平波峰，填补波谷，锁定资金的波动范围，保证公司的

35、及时偿债能力，化解风险。2、减少对外部资金的依赖财务公司既可以吸收子公司单位的存款，亦可以给子公司贷款。这样就起到了“内部银行”的作用，自主调节资金盈亏，减少对外部资金的依赖，这样就可以降低资金成本。3、开拓新的筹资方式按照银监会的规定，财务公司达到一定的规定可以发行企业债券，这样一种新的筹资方式为降低资金成本提供了可能。结 语改革开放以来，尤其是进入90年代，我国经济进入新一轮的增长高潮。在这个时期，部分企业迅速发展，成为行业领导者。海南航空就是这些企业的一个典型代表。本文通过分析海南航空的财务报表等资料，发现海南航空在快速发展过程中存在资产负债率过高和现金流量不稳定的财务风险。并针对海南航

36、空的具体情况，提出了系列的改进建议。希望海南航空能够冲破目前的财务迷雾，到更广阔的空间去展翅翱翔。参考文献：1、普华永道 财务及成本管理团队， CFO译丛-公司未来的设计师，中国财政经济出版社，3-17页。2、希德克雷德，杰克罗斯， 约翰邓利维，CFO译丛-公司财富的引擎，中国财政经济出版社，147-161页。3、海南航空公司1997-2003年年报、2004年第3季度季报4、萨缪尔韦弗，弗雷德韦斯顿，财务管理，中国财政经济出版社，113-127页。5、张云亭，顶级财务总监，中信出版社，163-183页。6、CedricRead Hans-DieterScheuermann,THE CFO as Business Integrator,John WileySons Ltd,115-127页。