我国企业海外并购的财务风险分析及对策开题报告.doc

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1、一、选题的依据及意义：1、选题的依据企业并购是公司实现扩张发展的一项重要途径，是资源重新整合的改进过程。成功的并购能够提高公司的生产效率、降低生产成本，从而获取更大的利润，达到增强自身经济实力的目的。著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主乔治.斯蒂格勒就曾指出:“纵观美国著名大企业，几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上应用兼并、收购而发展起来的。”近年来，在全球企业并购的浪潮风起云涌之时，中国资本市场也开始新一轮的大规模战略并购。企业并购已成为企业资本运营实现跨越式成长不可或缺的策略和手段，它已成为企业战略战术发展的重要途径之一。随着我国经济的快速发展，企业进一步做大做强，我国企业海外并购规模

2、也不断飙升。海外并购已成为中国企业拓展海外业务、增强国际竞争、抢占国际市场的重要手段。但是，中国企业在 “走出去”的过程中，特别是在面对当前全球经济下滑，国外许多企业不景气的背景下，急于到海外去“抄底”从而面临更大的财务风险。2、选题的意义目前，对我国企业海外并购的财务风险研究还是一个比较新的研究领域。通过对公司财务风险研究我国企业的海外并购，其意义主要体现在三个方面:有利于增强我国企业对海外并购财务战略性的重视，提高经营管理水平和决策水平。通过对中国企业海外并购中财务问题及财务风险的研究，提高我国企业在全球经济舞台上的经营管理水平和决策水平，经过总结经验与教训，正确认识海内外经营环境的异同和

3、自身的优势劣势，从而逐渐明确自身的定位，培养我国企业的全球竞争优势。有助于提高企业风险预测和防范能力。本文将通过对海外并购风险的全面分析，结合案例给出我国企业海外并购风险分析的防范措施，这有助于提高我国企业对海外并购风险的认识，提高风险抵抗能力，避免并购的失败。有利于我国政府加强对企业开展海外并购实践的宏观指导，降低企业海外并购的风险。通过分析我国企业海外并购过程中政府在宏观指导方面的现状，对今后政府对海外并购活动的监督和指导提出了一些有意义的建议，期望政府通过在政策、法律体系方面的不断完善，企业海外并购融资渠道的拓宽，海外并购中介机构和海外并购人才的培养等，为我国企业的海外并购铺平道理，创造

4、轻松的政策环境，提升并购的成功率。二、国内外研究现状及发展趋势：国内研究现状：目前国内专门对海外并购风险研究的较少，大部分集中在国内公司之间的并购研究上，对中国企业海外直接投资研究的不多；国内关于对企业并购风险的研究，大多停留在定性分析和案例分析方面，由于中国企业的海外并购起步较晚，国内对海外并购风险的研究比较薄弱。早期我国学者的研究更多的是对西方较流行的企业并购理论进行介绍，研究大多集中在不同行业实施海外并购的案例分析上，主要涉及的行业有金融、能源、IT电信、电器、汽车业等方面，且以定性为主，没有形成系统的海外并购风险研究体系。在为数不多的与中国企业海外直接投资相关的研究文献中，也比较多集中

5、在动机研究，融资结构安排上。国内对中国企业海外并购的研究侧重于三个方面:一是关于中国企业海外并购的战略选择，战略本身侧重于企业长远发展的宏观决策层面，在目前的国内学术界理论研究中占很大的比重。二是对中国企业海外并购过程的综述和归纳总结。文章著作者往往通过对某一重大并购事件的现场记录、追踪报道以及事后分析等渠道让读者了解到这些事件的真实面目，并提出深层次的问题以引发思考。三是对中国企业海外并购当前所存在的问题加以归纳总结，提出改进性建议和意见，并展望其未来的发展趋势。对我国企业海外并购特点的总结上，孙加韬（2005）在中国企业海外并购的风险防范与化解中指出，海外扩张中中国企业的海外并购呈现出以下

6、的特点：从并购的目标企业来说，中国的海外并购不是选择“强强联合”，而是选择逢低吸纳。从并购的主体参与者来看，大型国有企业和民营企业起了主导作用。从并购发生的行业领域来看，目前以兼并收购方式扩张的还主要集中在高科技企业以及能源和原材料领域，也就是国有资产最集中的部门。从趋势上看，海外并购的规模将越来越大。陆孟兰（2010）在企业海外并购财务风险控制与规避认为并购计划决策阶段财务风险分为：环境风险环境风险亦即系统风险、企业价值评估风险财务信息披露制度的固有缺陷；并购交易执行阶段财务风险，支付风险和融资风险是此阶段的主要财务风险。兰天，郭有钦（2009）在当前我国企业海外并购中财务风险的分析与防范分

7、析了金融危机时期海外并购的驱动因素，从财务风险的成因出发，分析企业价值评估、融资和支付的风险，并结合我国企业海外并购案例，对财务风险进行了整体分析，并在此基础上提出了相应的防范策略。杨 柳、吴泗宗、佟爱琴（2009）我国制造业海外并购财务风险的实证研究中，对我国制造业海外并购的财务风险进行了实证检验，得出了海外并购后财务风险显著加大的结论，并简要分析海外并购后财务风险逐年加大的原因，为海外并购企业完善财务风险管理体系提供了依据和参考。孙加韬（2005）在分析风险来源的基础上，为我国企业海外并购规避与化解风险提供建议。本人以为，海外并购主体会更多元化，民营企业将会逐渐成为海外收购的主力，并购支付

8、方式和融资也将更加多样化。同时大部分海外并购案例都会和收购企业所从事的行业同类或高度一致，企业海外并购将仍以横向并购为主流。大量并购失败的事实也不得不引起我们的思考:在诱人的并购动机面前，我们是否审慎地评估过并购的风险尤其是财务风险?作为风险主要承担者的并购方，中国企业的海外并购活动又该如何去控制好财务风险，提高并购的成功率呢?在海外并购逐渐扩大的大趋势下，我们必须保持清醒的头脑，唯有深刻认识海外并购的各种风险，进行强有力的防范和控制工作，才能将并购的真正价值释放出来。只有在海外并购前分析预防，关注并购中及并购后的财务风险，才能将一次海外并购称为成功的海外并购。国外研究现状：从实践看，国外对企

9、业并购风险的认识和管理的方式有相同之处，也有不同点。总体而言，西方企业对并购中风险的管理更加完善，在确认、评估和控制并购风险问题上有较多的经验，即建立统一的风险控制构架，制定严格的风险管理政策和操作程序，设计科学的风险测评工具，培养高素质的风险管理人才。从理论研究的角度分析，国外并购的研究比国内要深入，国外学者对并购风险的认识、具体的影响程度、对风险的控制、识别、管理和处置等都做了比较深入的研究。 对并购风险的定义方面，Healy（1992）认为，企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低及管理成本上升等，或指并购后企业市场价值遭到侵蚀的可能性。并购风险中的并购失败是指企业经过一系列运作之后，

10、并购半途而废，使得企业前期运作付诸东流，企业并购后的盈利无法弥补企业为并购支付的费用，并购后企业的管理无法适应经营的需要导致企业管理失效或失控。杰弗里C胡克认为，财务风险是由于通过借债为收购融资而制约了买主为经营融资并同时偿债的能力引起的，认为财务风险由为交易融资的负债数额和将要由购买方承担的目标企业的债务数额等因素决定。在并购风险产生的原因分析上，Robert J Borghese.Paul. F. Borghese（2001）认为，并购双方的战略及组织适应性差，缺乏有效的整合计划是企业并购风险产生的主要原因。Philip. H. Mirvis （1992） 认为企业并购失败的原因有两点：从

11、战略目标上讲，正在购买的一项业务与自身的战略匹配性不好;并购中对财务风险的关注度不够，没有合适的兼并计划，包括融资等。发展趋势：未来海外并购的中国企业不再局限于大型国有企业，民营企业因其经营能力的提升、经济实力的加强、政府扶持力度加大等将成为海外并购的新生力量。可以预见，中国企业尤其是国内融资渠道有限的民营企业，将是下一批在海外“买壳上市”的主力军，民营企业产权清晰，资本流动性强等特点，在以“换股交易”为主的当今国际并购浪潮中，在国际资本市场上更具有生机与活力。海外并购区域将以市场经济更发达的国家和地区为主。因为这些地区拥有丰富的自然资源，拥有比较成熟和发达的产品市场，拥有更广阔的商品市场和利

12、益，随着市场的转变，中国企业的并购投资将会把更多的目光锁定在有一定技术与区域市场的企业上。总之，随着中国海外并购理论的不断发展、并购案例的逐渐成熟，着眼于海外并购的财务风险防范，我国企业海外并购的前景将会是美好的，我国企业在国际市场上会更有国际竞争优势。三、本课题研究内容：1、一般意义上的企业并购的概念、理论、界定。2、企业海外并购的概念。3、从我国企业海外并购发展的历程、海外并购的动机、并购发展的特点和未来发展的趋势，对我国企业海外并购的状况进行了详细的论述和分析。4、分析我国企业海外并购面临的各种风险及来源，重点对并购中的财务风险进行了详细的分析和研究。5、我国企业海外并购的财务风险防范措

13、施和防范体系的构建。6、我国企业海外并购的现状，对政府在防范风险方面提出一些建议。7、结合具体案例，对海外并购的财务风险防范进行了分析，总结风险防范的经验。四、本课题研究方案：在研究过程中，明确研究方向目标，着眼目标与意义，采取理论与实际相结合的方法，同时做好调查研究，通过相关报刊、书籍、期刊、杂志、网络等搜集相关资料并整理，在查阅资料的基础上，进行比较分析，加以论证，希望得出让人信服的结论，并结合所学知识，对海外并购的财务风险规避提出相应对策。五、研究目标、主要特色及工作进度：（一）研究目标：本文的主要目的是提醒那些以积极姿态参与海外并购的企业，不仅仅要看到它可能会给我们带来的好处，更要冷静

14、的认识到这把“双刃剑”所带来的风险，趋利避害，防患未然。阐述一些并购企业的财务管理问题，分析企业价值评估、融资和支付的风险,并结合我国企业海外并购案例，对财务风险进行了整体分析,在此基础上对财务风险的控制及其防范提出了建议，以降低并购风险，从而提高企业并购活动的成功率。（二）主要特色： 1、演绎推理和归纳总结方法。为了借鉴和继承国内外研究成果，本文在他人研究成果基础上，结合我国企业海外并购的环境和实际案例进行了推理和归纳，力求获得令人信服的结论。 2、实证研究中的个案分析方法。在分析我国企业海外并购的财务风险时，理论联系实际对我国企业海外并购的案例进行分析。（三）工作进度：1、20XX年9月6

15、日-20XX年10月8日，准备选题，文献查阅。2、20XX年10月11日-20XX年11月12日，确定论文题目。3、20XX年11月15日-20XX年12月10日，撰写开题报告、文献综述。4、20XX年12月13日-20XX年12月24日，撰写论文提纲、外文文献翻译、论文初稿。5、20XX年12月27日-20XX年1月7日，撰写论文二稿。6、寒假，修改二稿。7、20XX年2月21日-20XX年4月11日，撰写论文三稿。8、20XX年5月4日-20XX年5月9日，修改三稿、最后定稿。六、参考文献：1Philips.H.Mirus,Mitchell Lee. Marks Managing the

16、Merger making it workM.Prentice Hall.19922Healy.P.K.Palepu,R.Ruback.Dose corporate performance improve after mergersJ.Financial Economics.199243Robert.J.Borghese,Paul.F.Borghese M&A from planning to intergrationM.Mcgraw-hill.professional.20014孙加韬.中国企业海外并购的风险防范与化解J. 亚太经济.20055 兰天、郭有钦.当前我国企业海外并购中财务风险的

17、分析与防范J.现代财经.20096 杨 柳、吴泗宗、佟爱琴.我国制造业海外并购财务风险的实证研究J.财会通讯.2009(10)7 陆孟兰.企业海外并购财务风险控制与规避.J.财会通讯.20108 赵保国、李卫卫.中国企业海外并购财务风险分析与对策研究J. 中央财经大学学报.20089 张邦雄.企业海外并购现状及财务风险分析J.财会通讯.200910 刘莹.中国企业海外并购风险分析及防范J.商业时代.201011 李东红.中国企业海外并购:风险与防范J. 国际经济合作.2005(11)12 陶学伟.企业海外并购如何防范财务风险J.经济周刊.2010(3)13 廖运凤.中国企业海外并购M.中国经济出版社.2010（2）14 李晓晶.中国石油企业海外并购面临的财务风险及对策研究J.财会研究.2009(24)15 杨阳. 防范海外并购财务风险的几点措施J.财务与会计.2006(9)16 蒋志鹏.我国企业海外并购财务风险分析与防范研究D.硕士学士论文.广东外语外贸大学.200817 李晓东、郭新有.中国企业海外并购的风险分析J. 现代管理科学.2007