基本财务比例与财务诊断、内部报表(doc ).doc

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1、基本财务比例与财务诊断、内部报表企业的财务报表是企业经营活动的集中体现，它将一个企业分散的经营活动转化为一组组直观的数据，提供有关公司业绩、问题、及发展远景的信息，通过这些数字可以了解财务控制的结果、诊断企业的病症、评估经营业绩并对未来做出规划。一、 企业身处何处通晓各种财务报表，是任何一个想要控制企业经营的人员所必需的。但只是简单地知道各种报表的构成还是远远不够的。为了有效进行管理，经营人员必须能够分析和解释这些财务信息。（一） 知己知彼：经营策略分析在竞争日趋激烈、供求关系瞬息万变的市场环境下，企业要立于不败之地，首先必须通过自我分析，洞察自身的经营状况与财务状况，并依次规划和调整其市场定

2、位的策略与行为目标。企业在选择投资项目、拟定投资方案、规划投资规模、结构与时间安排时，不仅要知道自身的财务状况与竞争实力，也还必须了解掌握目标项目的市场状况、特别是对同行业竞争对手的情况要有个清楚的认识。即：知彼知己。1、 经营战略分析的目的：为了确认企业的利润动因和业务风险，对企业潜在的利润有一个质的了解。经营策略分析包括两个方面：行业分析和竞争策略分析，它为财务报表分析提供一个框架，是财务报表分析的一个重要前提。通过经营策略分析，可以确定公司的利润动因和主要风险，据此正确评估公司经营的可持续性，并对未来的经营做出合理预测。2、 一家企业能否超出资本成本获得收益取决于自身策略选择：包括：行业

3、选择和 竞争定位行业分析对影响盈利能力的各种经济因素的确认。一般说：一个行业的平均盈利潜力受下列因素影响：l 现有企业间的竞争程度l 新企业加入这个行业的难易程度l 能否获得替代产品、买方的议价能力进行行业分析，主要分析上述因素的目前情况，并预测未来可能出现的变化。竞争策略分析是确定参与竞争的基础，总的说，有以下策略可为企业带来竞争优势：l 成本领先能使企业以较低成本提供与其竞争对手相同的产品服务。l 追求差异比竞争对手更好地满足消费者需求的一个特定方面，其成本虽有所增加，但不能超过消费者愿意支付的最高水平价格。进行行业分析，要确定企业打算实施的策略，估计企业是否具有实施策略的能力，认清必须防

4、范的主要风险，并且对企业战略的持久性进行评估。（二）、经营目标分析在进行经营策略分析后，经营者对行业中的竞争者及自身优劣做出初步评价，接下来可根据自身经营目标确定财务分析的重点。一般而言，企业有两个最基本的经营目标：第一个目标：取得理想的投资收益率对一个企业来说，“理想”的收益率必须满足四个标准：l 考虑到股东所冒的风险，必须能给股东一个应得的收益率。l 必须创造足够的利润以支持公司的进一步发展。因为：一个企业要发展，必须要有足够的资金投入，最安全、最有保证的货币来源是企业内部创造的利润，l 投资收益率必须足够高以吸引新的投资者或出资人。如果投资者从其他的相比较企业中能够得到较高的回报，一定不

5、会将钱投入你的企业。l 投资收益率必须提供足够的的储备以保持实际回报不减少。即：必须认识到通货膨胀的影响。为控制企业的经营，必须研究影响投资收益率的各种因素。注意：任何增加净利润的变化（如：更多的销售额、更低的费用、税额等）不会增加占用资本的数量，占用资本的任何减少（如：存货降低）不会降低利润，但同样会增加回报率，反过来，能增加运用资本的任何变化，如果不按同一比例增加，就会减少回报率。第二个目标：保持良好的财务状况除了取得一个令人满意的收益率外，投资人、贷款人、企业职员都期望企业能够避免不必要的风险，显然，企业都面临市场风险（经营风险），因举借债务同时面临财务风险投资人、贷款人对于非必要的高财

6、务风险总是特别关注，故：经营分析和控制不仅仅考虑盈利性问题，还要考虑生存及实现良好的财务状况问题。总之，企业的财务分析应从理想的回报率和良好的财务状况这两个基本方面着手，掌握以下四个方面的内容：l 企业的盈利状况是否令人满意l 企业的资产周转是否流畅l 企业的财务状况是否健康l 企业的现金流转是否充足二、 企业的资产流转是否流畅营运能力指企业的各项资源，通过配置组合与相互作用生成的推动企业运行的物质能量。作为企业存在和发展的能量来源，营运能力的作用机制首先表现为各项资源价值的贡献上，然后，通过这种贡献作用于企业的利润。企业拥有或控制的各项资源，从财务的角度表现为各项资产，营运能力分析主要针对流

7、动资产和固定资产而言。l 总资产周转率l 流动资产周转率l 应收帐款周转率l 固定资产营运效率（一） 总资产周转率总资产营运能力集中反映在总资产的销售能力上，即：总资产周转率总资产周转率 = 平均资产总额 = 总资产周转天数=资产平均占用额应以分析期的不同分别加以确定，并与销售收入净额在时间上保持一致。反映企业全部资产的使用效率。 为分析其快慢的影响因素，需进一步从各构成要素进行分析，以查明其升降的原因。其中最主要的是：流动资产和固定资产注意：销售收入及利润虽说是各项资产共同作用的结果，但直接来源是流动资产的周转，而固定资产作用的对象首先是对流动资产价值转换能力（流动资产周转率）与转换效率（流

8、动资产利润率）的影响，故：对流动资产的考核应着眼于销售收入的实现状况，而对固定资产则侧重于利用效率的考察。（二） 流动资产周转率流动资产营运能力的大小主要体现为流动资产销售能力大小。流动资产周转率 = ，反映流动资产周转速度。 流动资产周转期（天数）= 流动资产周转期反映在一定时期内，流动资金周转一次所需的天数。流动资产周转率的分析主要揭示以下问题：l 一定时期内度实现的周转额越多资对财务目标的贡献程度越大一定时期内，实现的周转额越多，对财务目标的贡献程度越大。流动资产利润率=销售利润率流动资产周转率l 流动资产投资的节约与浪费情况。在销售额既定的情况下，流动资产周转速度越快，流动资产占用额就

9、少。反之越多。 流动资产周转率不仅受投入资产周转速度影响，而且受盈利水平高低影响。 流动资产周转指标与企业供、产、销假活动密切相关，进一步分析的方向是：第一，按资金周转的阶段分别研究储备资金、生产资金、成品资金运行，揭示某些脱节现象。第二，查明由于销售产品数量、品种结构、质量、售价等因素变动对周转指标所产生的影响。第三，若周转缓慢，还要计算由于延缓周转而浪费的流动资金数。 延缓周转浪费的流动资金额 = 第四：可对各主要构成要素的周转率进行分析：1、应收帐款周转率 = ，反映应收帐款周转速度，即应收帐款变现速度。 赊销收入净额 = 销售收入 现销收入 销售退回 销售折扣 销售折让 应收帐款平均余

10、额= 应收帐款周转期（天数）= 应收帐款周转率高，表明：收帐迅速，帐龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收帐费用和坏帐损失，从而相对增加流动资产的投资收益；借助应收帐款周转期与企业信用期限比较，还可评价购买单位的信用程度及企业原定的信用条件是否适当。 2、存货周转率 存货周转率 = 存货平均余额 = 存货周转天数指一定时期内存货平均周转一次所需要的天数。存货周转天数 = 分析：存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且可以衡量生产经营中各有关方面的运作和管理存货的水平。可衡量存货储存是否适当，是否能保证生产不间断地进行和产品有序地销售。可反映存货结构合理与质量合格的状况。在作“存货周

11、转率”分析时，应注意：第一， 并非越高越好。过高，意味着存货不足可能引起脱销，过低时，应该进一步分析存货质量结构，分析存货中是否包含有实际价值远远低于账面价值的即将报废或已损害的原材料、商品和产品。第二， 分子采用“销售成本”而非“销售收入净额”，目的是为剔除毛利对周转速度的虚假影响。第三， 为分析影响存货周转速度的具体原因，可进一步按原材料、在产品、产成品计算周转率。 原材料周转率 = 在产品周转率 = 产成品周转率 = 第四， 采用不同的存货计价方法，对存货周转率具有较大影响。（三） 固定资产营运效率严格讲，销售收入并非有固定资产周转带来，只能直接来自于流动资产周转。而且固定资产要完成一次

12、周转要经过整个一个折旧期，故：用销售收入除以固定资产占用额来反映固定资产周转速度具有很大缺陷，并不反映实际周转速度。但固定资产通过推动流动资产的周转与企业的销售收入有着必然联系，即：流动资产投资规模、周转速度、很大程度决定与固定资产的生厂经营能力和利用效率。有必要将流动资产投资规模与固定资产占用结合起来，考察固定资产的营运效率。固定资产营运效率=式中：固定资产平均占用额按原值计算，避免因折旧方法不同而产生差异。在不断提高流动资产自身营运能力的同时，如何提高固定资产素质和使用效率，并以相对节约的固定资产投资推动尽可能多的流动资产规模，加速流动资产价值的转换速度，从而实现更多的销售收入，这是提高固

13、定资产营运效率的重点。三、财务状况是否健康？企业的偿债能力是综合财务能力的组成部分，是经济效益持续增长的稳定性保证。（一） 短期偿债能力短期偿债能力指企业流动资产对流动负债及时足额偿还保证程度。反映当前偿付日常债务的财务实力。 短期偿债能力分析以流动资产与流动负债的关系为基础，往往不涉及企业获利能力对企业的影响。 短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。 1流动比率 流动比率 = ，表示的是用企业的流动资产偿付流动负债的能力。 分析：与营运资金相比，流动比率更能反映短期偿债能力；流动比率越高，反映企业的短期偿债能力越强；西方认为这个比例2 : 1合适，但应该视行业和企业的情

14、况而定。在我国的运用有一些局限性；流动比率的分析应注意流动资产结构、流动资产周转情况、流动负债数量与结构情况，并结合现金流量加以考察；应注意伪造流动比率，掩饰短期偿债能力的行为。 2速动比率 速动比率 = = ，它是比流动比率更进一步说明短期偿债能力的比率。 计算速动资产时将存货从流动资产中剔除，原因有：第一，在流动资产中存货的变现速度最慢；第二，由于某种原因，部分存货可能已损失报废还未作处理；第三，部分存货已抵押给债权人；第四，存货估价可能会存在成本与合理市价相差悬殊的问题。 分析：速动比率在西方一般认为1 : 1较安全；速动比率会因所处行业的不同存在很大差别；影响速动比率可信性的重要因素是

15、应收帐款的变现能力。 其它分析同流动比率。 3现金比率 立即动用的资金与流动负债进行对比所确定的比例。 现金比率 = = 一般认为现金比率为0.2以上好，但不能认为这个指标越高越好。现金比率的高低受下例因素的影响：l 日常经营的现金支付需要；l 应收帐款、应收票据的收现周期l 短期有价证券变现的顺利程度l 企业筹集短期资金的能力 （二）长期偿债能力分析 企业支付长期债务的能力。它与企业的盈利能力、资金结构有十分密切关系。通过以下指标反映： 1资产负债率 资产负债率 = 。表明：在总资产中有多大比例通过借债来筹资的，及资产对债权人权益的保障程度。比率越小，表明企业长期偿债能力越强。分析：债权人希

16、望资产负债率越低越安全；对所有者而言，关心的是总资产收益率是否超过借款的利率及其程度；从经营者角度看，比率过大，风险加大，债务负担过重，但比率过小，会被视作过于保守。有三个问题需作进一步所明：第一：债务的帐龄结构，帐龄结构的延长会加剧企业的财务风险。第二：资产的变现质量：从资产的变现质量看：并非所有的资产都可以作为偿债的物质保证，不仅在清算状态下，递延资产、待处理财产损失难以作为偿债的保证，即便在持续经营期间，上述资产的摊销价值也需靠存货等资产的价值才能得到补偿或收回，其本身并无直接的变现能力，相反对其他资产的变现能力产生抵消作用。至于无形资产能否作为偿债，存在很大的不确定性，故：在西方将递延

17、资产、待处理财产损失、无形资产一律视为非偿债资产，从资产总额中剔除，用有形资产债务率指标替代。第三：负债、资产偿付与变现的数额及期限结构。即便是企业预期可变现资产总体数额大于应偿付的债务，但如果两者出现现金流入和现金流出数量期限结构的不协调，也可能在总体资产负债率大于1的情况下，潜藏着结构性的偿债危机。2、产权比率：产权比率 = 。一方面反映债权人提供的资金与所有者提供资金（权益资金）的相对关系，表明基本财务结构稳定性；另一方面，它反映债权人投入的资本受股东权益的保障程度，或者说企业清算时债权人利益的保障程度。分析：一般而言，该比率 1为好，但不能一概而论；单纯从长期偿债能力看，产权比率越低越

18、好。产权比例与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同，主要区别：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳定性及主权资本对偿债风险的承受能力。 3有形净值债务率 有形净值债务率 = = “有形净值”即股东所有权有形资产净值。 该指标是产权比率指标的延伸，反映在企业清算时债权人投入的负债资本受到所有者权益资本的保障程度。该比率越低越好。从债权人看，如果发现企业主权资本不断减少，必然对其债务偿还的安全性产生怀疑，从而减少或拒绝向企业提供贷款，使企业筹资困难。故：无论从经营者角度还是从所有者角度都必须使所有者的资本得以保全并使之不断增值，从而降低风险，维护所

19、有者权益，提高企业的价值。 4、已获利息倍数已获利息倍数 = = = 它衡量偿付借款利息能力。分析：该指标不仅反映了企业获利能力大小，还反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。该指标应根据往年经验结合行业特点来判断。企业筹集债务资金，主要目的除满足权益资本无法满足的生产经营需要外，主要目的发挥财务杠杆的作用，提高权益资本的收益水平。负债融资发挥财务杠杆作用的前提是：所获的息税前利润大于债务利息费用，否则，企业不仅不能获利，还将导致承受难以承受的债务本息。故：以获利息倍数不仅反映企业获利能力的大小，也反映了获利能力对债务偿还能力的保证程度。 5、对长期偿债能力构成影响的因素还有：融资租赁的长期应

20、付租赁费，经营租赁量大而期限较长的应付租赁费，承担担保责任带来的潜在长期负债等等。（三）现金流量表分析现金流量表分析能够引出下列关于动态现金流动问题：l 企业内部现金流量产生能力有多大？营业现金流量为正或为负？若为正，为什么？是否因为公司正在增长过程中？是否因公司经营无利润可言？公司对流动资金管理有困难吗？l 公司是否有能力通过营业现金流量来衡量其短期债务责任？如利息支付？在不降低经营灵活性的情况下，公司能否继续履行短期财务责任？l 为公司增长投入了多少现金？这些投资是否符合公司的经营策略？公司利用内部现金流动为增长提供资金，还是依靠外部融资？l 扣除资金投资后的现金流量是否有盈余？是长期趋势

21、吗？管理部门制定了什么计划来使用这部分活动现金流量？l 公司利用内部活动现金流量支付股利，还是依靠外部融资？如果不得不依靠外部融资以支付股利，则公司的股利政策是否可持续？l 公司依靠的外部融资是哪一种？该融资方式是否适合公司的整体经营风险。公司现金流量分析分步进行：第一阶段：第一步：计算流动资金投资前营业现金流量，不包括利息费用和利息收入。第二步：计算流动资金投资后的营业现金流。注意：解释：企业的增长策略，行业特点、企业的信贷政策。第三步：将流动资金投资后的营业现金流于企业利息支付额相比较，如果营业现金流小于利息支付额，企业必须清理资产或外部筹资以偿还利息，这种情况对财务管理不利。第二阶段：分

22、析与长期投资有关现金流量第四步：支付利息费用后的现金流量若为正，则企业有了追求长期增长的机会。第五步：进行长期投资后的现金流与企业股利支付额比较，若为负，就应该改变股利政策，若为正，可偿债或回购股票。研究时应侧重以下问题：l 流动资金投资和支付利息前的营业现金流量，检验企业是否能够创造出营业现金盈余。l 流动资金投资后的营业现金流，评估企业如何管理流动资金l 支付利息后的营业现金流，评估企业偿还利息的能力l 支付股利前的活动现金流，评估企业内部资助长期投资的灵活性。l 支付股利后的活动现金流，检验企业股利政策是否可持续性l 外部融资后的现金净流量，检验企业的财务政策四、企业的盈利状况是否令人满

23、意？分析企业的盈利能力应尽可能剔除非常性因素对企业获利能力的影响。1、 销售利润率2、 资产利润率资产获利能力可从三个方面进行具体分析：l 总资产利润率l 流动资产利润率：分析流动资产利润率有助于解释企业利润是否具有稳定的基础。l 固定资产利润率：对固定资产获利能力的分析五、用ROE通观全局系统的研究一家企业的经营情况应选择的首要且最重要的指标是：资本收益率（ROE），它衡量的是公司股东资本使用效率，即：股东投资的收益率。待添加的隐藏文字内容2对ROE进行分解，可以得到它的驱动因素：ROE=公式后面的三项比率分别表示为：销售利润率、总资产周转率、财务杠杆，这说明：企业的利润水平依赖于以下三方面

24、因素的驱动：l 一元销售收入挤出的盈利利润率l 单位总资产所产出的销售收入总资产周转率l 与单位股权资本相匹配的资产数量财务杠杆利润率反映了企业的经营管理状况，资产周转率反映了企业的投资管理状况；财务杠杆反映了企业的筹资管理状况。故：ROE全面反映了企业的经营状况。同时这些杠杆与财务报表紧密相连：利润率反映了利润表的业绩，总资产周转率和财务杠杆反映了资产负债表的左边和右边。他们抓住了财务业绩的主要因素，由此也得到了企业盈利状况分析的重点：l 销售利润率对企业经营活动进行评价l 资产周转率对企业投资活动进行评价l 财务杠杆对企业筹资管理进行评价（一） 对经营活动进行评价：销售利润率销售利润率=故

25、：影响利润率的主要因素：l 销售数量l 单位产品平均售价l 单位产品制造成本l 控制管理费用的能力l 控制营销费用的能力毛利率是一个非常重要的指标，主要受两个因素的影响：第一：企业产品或服务在市场上应得到的价格溢价第二：企业采购和生产过程的效率企业产品或服务应得到的价格溢价受竞争程度和产品独特程度的影响，实施低成本战略的企业其采购成本、生产效率普遍较高，而实施差别策略的企业因为要采取行动或得差别，故比低成本参与竞争的企业化费的成本要高。对低成本策略的企业对费用的控制效益如何非常重要；但对追求差异的企业来说最重要的是：评估追求差异成本是否与市场上获得的价格溢价程度相称。（二） 投资管理活动评价：

26、资产周转率总资产周转率衡量的是公司管理层经营公司资产赚取销售额效率的高低。公司产品的性质及其竞争战略显著影响公司的总资产周转率，但管理者的创造力同样重要，在同业竞争的产品技术相类似时，总资产的管理通常是决定能否实现盈利的关键。资产管理有两个领域：一是流动资金管理；二是长期资产管理。流动资金是本期流动资产和流动负债的差额，分析的重点应是：应收帐款、存货、应付帐款。企业的信贷政策和分销政策决定了企业应收帐款最理想水平；生产过程状况和备用库存的需要决定了存货的最理想水平；一个行业的支付惯例决定了应付帐款的正常水平。对流动资产的管理尤为重要。特别是流动资产占一半以上的制造业，管理上的稍微变动将会影响到

27、公司财务。对公司每一项经营性资产周转率进行单独分析有利于揭示以下问题：l 存货比率不断变化的原因是什么？预计需求与实际销售之间是否有偏差？能否高水平对存货进行管理？l 公司对信贷政策的管理怎样？是否符合市场策略？l 公司是否利用商业信用？是否很大程度依赖商业信用？若是，隐形成本是什么？l 公司在厂房、设备投资是否符合竞争战略？公司是否有良好的收购和变卖政策？注意：利润率和总资产周转率之间呈反向变动。高利润率的公司往往呈现低周转率。因为增加产品价值要求增加大量的总资产，这类公司倾向保持低资产周转率，另一极端，零售商没有增加产品价值，担有极高的总资产周转率，故：利润率高低没有必然的好坏，主要依赖于

28、利润率与总资产周转率的共同作用。即：资产收益率。（三） 评价企业筹资管理：财务杠杆一个公司提高负债筹资的比例就是提高财务杠杆，财务杠杆尽管可以增加股东权益收益率，但并非是管理者必须予以最大化的东西。关键：在盈利与债务费用之间找到平衡。一个公司的行业属性和它的资产影响财务杠杆的使用。具有稳定的经营现金流的公司比市场高度不确定的公司可以承担更高的财务风险。资产收益率与财务杠杆呈负相关。安全、稳定、流动性投资趋于产生低周转率，但有巨大借款能力。财务杠杆的作用收融资政策的影响：l 负债融资有成本低、节税等优势l 比较理想的资本结构取决于经营风险。经营风险较低可以主要依赖于借债融资。l 管理部门对风险和

29、财务灵活性的态度也决定企业的借债政策。偿付利息能力比（以收入为基础）=衡量每一元利息有多少收入与之对应。偿付利息能力比（以现金为基础）=衡量：每一元利息经营产生的现金数。总结：ROE分析形成一种逻辑趋势：1、 顶端为ROE，中间为三个杠杆，地层通过三个杠杆将一系例比率组织起来。2、 分析时：从顶端开始，注意ROE随时间呈现的趋势，然后探寻三个杠杆的变化对ROE所取得作用，最后单独研究各项目，找到对各杠杆观测值变化的解释。（四） ROE连动分析公司管理层想分析盈利的驱动因素，则有三个关键点：l 销售获利率l 资产周转率l 财务杠杆效应若想提高公司的收益水平，同样可以提供实现目标的三种途径：l 销售收入增长幅度高于成本和费用的增长幅度。或减少公司销货成本或经常费用。l 提高总资产周转率，或在现有资产基础上，增加销售收入，或减少公司资产。l 在不危及公司财务安全的基础上，增加债务规模，提高债务比率。