会计学毕业设计（论文）企业负债筹资风险的分析与防范.doc

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1、学号20510708312毕 业 设 计（论 文）企业负债筹资风险的分析与防范教 学 系： 经济与管理系 指导教师： 专业班级： 会计1083 学生姓名： 二零一二年五月毕业设计(论文)任务书学生姓名专业班级会计1083班指导教师工作单位武汉理工大学华夏学院设计(论文)题目企业负债筹资风险的分析与防范设计（论文）主要内容： 本文首先介绍企业筹资渠道与筹资方式；负债筹资风险的相关概念；负债筹资风险的类型；然后介绍负债筹资的优点及缺点；再介绍负债筹资账务处理，负债筹资风险形成的原因，负债筹资风险的防范；再浅谈负债筹资产在各个企业中都可能涉及的问题及将来的应用前景；最后形成研究结论。要求完成的主要任

2、务及其时间安排: 1. 2012年1月8日前完成任务书；2. 2012年1月18之前完成开题报告；3. 2012年3月18日之前上交论文初稿纸质版；4. 2012年4月18日之前完成初稿修改，提交二稿；5. 2012年5月18日之前完成二稿修改，提交三稿；6. 2012年5月27日之前论文定稿，装订，准备答辩。必读参考资料：1 冷冬署，张艳林.负债筹资风险成因及防范J.合作经济与科技，2011 (10).2 侯文婷.企业资金筹集的风险及其防范J.新西部，2011(24).3 于丽丽.浅析企业负债筹资的风险防范J.民营科技，2009 (6).4 中国注册会计师协会.财务成本管理M.北京:经济科学

3、出版社，2008.5 中国注册税务师协会.财务与会计M.北京:中国税务出版社，2008.6 何丽萍.论企业负债筹资的风险与防范l.时务与金触，2008 (3).指导教师签名： 教研室主任签名： 毕业设计(论文)开题报告题目企业负债筹资风险的分析与防范1 目的及意义（含国内外的研究现状分析）：论文研究的目的我国目前阶段，企业普遍面临资金短缺问题，筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一，也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险，因此，因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。这就要求企业要采取强有力的措施，以控制和避免风险的发生。本文通过分析

4、财务风险管理的实际案例，从各方面论述了负债筹资具有提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益，获得节税效益，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本等积极作用；同时，负债经营也增加了企业的财务风险，增加了企业的经营成本，降低了企业的再筹资能力等消极作用。合理地分析出企业负债筹资风险是由企业财务管理者对财务风险认识不足，资金结构不合理，资产流动性弱以及企业决策失误导致财务状况恶化、盈利能力下降形成的。本文认为通过合理的负债筹资可促进企业价值最大化，利用财务杠杆与企业的盈利能力，可以找出企业财务风险的最佳决策区间；并经过分析得出了一系列对企业负债筹资风险的预防措施；同时，对企业负债筹

5、资风险防范对策进行了深入探讨，尽量从根本上解决问题。论文研究的意义随着改革开放，人们的理财观念正在不断的改变，以往“无债一身轻”的观念不复存在。为了促进经营发展，经营者不断地筹集资金，于是资金紧张这个问题在目前社会经济发展中显得日益突出。在众多筹资渠道中，利用负债进行筹资是最常见的。如果应用不当就会陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强力反差。本文从现代企业负债经营角度提出问题，在对举债筹资风险及其表现和属性进行论述、对其成因进行分析的基础上，提出了防范对策:树立风险意识，强化职能管理和监控；科学决策，避免失误；建立企业财务危机预警系统，防范风险；合

6、理确定财务结构 ，注重债务资本的流动性、经济性和安全性，采取措施控制风险；妥善处理已发生的风险，尽力减少损失。国内外的研究现状分析 国外研究现状19世纪工业革命时期，法国的亨瑞.法约尔在一般管理和工业管理一书中把风险管理思想正式引入企业经营领域。但长期以来并没有形成完整的体系和制度，直到20世纪世纪50年代美国学者莫布雷等首次提出并使用“风险管理”一词，人们才开始系统地展开对企业风险管理的研究，并逐步形成一门学科。在企业财务风险研究方面，马柯威茨、威廉、米勒先后对财务风险理论进行了深入研究，这三位学者的理论一脉相承。他们提出了证券组合的效率边界风险理论、计算股票系统风险的方法和通过系统风险计算

7、股票预期收益的资本资产定价模型(CAPM)、公司价值与资本结构关系的MM理论等，为以后开展企业财务风险研究奠定了基础。进入20世纪90年代，美国学者从狭义的角度，把风险管理的对象局限于纯粹风险，重点放在风险处理上。美国的特瑞斯普雷切特等四人合著的风险管理与保险一书中将风险定义为“未来结果的变化性”，这个定义强调风险具有不确定性的特征。英国学者对风险管理的定义则侧重于对经济的控制经济的控制和处理程序方面。但是，国外的研究内容主要是企业财务风险发生后如何应对和如何摆脱财务风险的策略问题，对于财务风险的成因、发展过程则缺少机理性分析和实证研究。 国内研究现状我国财务风险的相关研究是从20世纪80年代

8、末开始的。1987年清华大学郭仲伟教授编写的风险分析与决策一书，全面系统地研究了风险分析与决策的方法。王继华在现代企业财务风险及内部控制一文中，从内部控制的角度探讨企业的内部财务风险。文章认为，内部控制与财务风险防范密切相关。二者是一个事物的两个方面，前者是手段，后者是目的。企业通过建立良好的内部控制系统，保证企业经营活动的效益性，财务报告的可靠性和法律法规的遵循性，从而制约和调整企业内部业务活动的自律系统，最终达到防范和控制财务风险的目的。杜芳修在上市公司财务风险监测与危机预警研究中，通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对上市公司的危机发挥预警作用。文章以财务风险监测与危机预警为切入点，

9、采用规范和实证理论相结合的研究方法，紧紧依托财务危机的诱发源，对财务风险预警系统进行探讨。郭敏在我国企业财务风险与防范研究中，从企业资本运动过程来划分和界定企业财务风险，即从资金的筹集、使用与耗费、回收与分配三个环节分别对企业融资风险、投资风险、股利分配风险以及企业资本运动过程中的“人本风险”的防范进行了较为详细的研究。赵斯秋在企业财务风险防范一文中，提出了财务风险分析的杠杆分析法、概率分析法和财务报表分析法。其中，财务报表分析法是以资产负债表、损益表和现金流量表等资料为依据，利用比率分析、比例分析、比较分析、趋势分析等，对企业的资产情况进行风险分析。在对财务风险的防范上，作者主要是从制度上进

10、行探讨，通过建立各种控制制度达到防范财务风险的目的。2基本内容和技术方案：论文基本内容：1绪论 1.1选题的背景介绍 1.2选题的目的和意义 1.3负债筹资的研究现状2负债筹资的概述2.1负债筹资的概念 2.2负债筹资的风险及其来源2.3负债筹资风险的类型及负债筹资方式 2.4负债筹资的利弊3负债筹资风险形成的原因3.1负债筹资风险形成的内部因素3.2负债筹资风险形成的外部因素3.3清华同方股份有限公司实例分析4负债筹资风险的防范 4.1树立风险意识4.2调整资金结构4.3提高经营管理水平4.4保持合理的现金储备4.5 科学的进行投资决策技术方案：通过上网查阅相关资料和一些财务管理和公司理财的

11、书籍确定该论文的选题主要是企业负债筹资风险的分析与防范这两大方面入题，概括出企业负债筹资风险形成的原因与企业负债筹资风险的防范，最终形成以上的论文框架，从而完成该论文的开题报告，确定是否开题，开题后完成初稿的创作，修改初稿的详细细节问题完成二稿，二稿成型后最终定稿完成论文的写作。3进度安排：1.2012年1月8日前完成任务书；2.2012年1月18之前完成开题报告；3.2012年3月18日之前上交论文初稿纸质版；4.2012年4月18日之前完成初稿修改，提交二稿；5.2012年5月18日之前完成二稿修改，提交三稿；6.2012年5月27日之前论文定稿，装订，准备答辩。4指导老师意见：指导教师签

12、名： 年 月 日注：1. 开题报告应根据教师下发的毕业设计（论文）任务书，在教师的指导下由学生独立撰写，在毕业设计开始后三周内完成；2设计的目的及意义至少800字，基本内容和技术方案至少400字；3指导教师意见应从选题的理论或实际价值出发，阐述学生利用的知识、原理、建立的模型正确与否、学生的论证充分否、学生能否完成课题，达到预期的目标。郑 重 声 明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。本人签名： 日期： 目 录摘 要IABS

13、TRACTII1 绪论11.1选题的背景介绍11.2 选题的目的和意义11.3企业负债筹资的研究现状22 负债筹资概述32.1 负债筹资的概念32.2负债筹资风险及其来源32.3 负债筹资风险的类型及负债筹资方式42.4企业负债筹资的利弊53 负债筹资风险形成的原因73.1负债筹资风险的内部因素73.2负债筹资风险的外部因素83.3清华同方股份有限公司实例分析94 负债筹资风险的防范124.1树立风险意识124.2调整资金结构124.3提高经营管理水平134.4保持合理的现金储备134.5科学地进行投资决策14结束语15参 考 文 献16致 谢17 摘 要我国目前阶段，企业普遍面临资金短缺问题

14、，筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一，也是企业普遍采用的筹资方式。负债筹资可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆收益，获得节税效益，减少货币贬值的损失，降低企业综合资金成本。同时，负债筹资也增加了企业的负债筹资风险，加大了企业的财务风险，降低再筹资能力。企业要树立正确的风险防范意识，建立有效的负债筹资风险防范机制，保持合理的资产负债率，制定出合理的负债财务计划；对于筹集外资带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手，制定外汇风险管理战略。本文首先介绍了选题的背景目的和意义以及国内外研究现状，并且对负债筹资的相关知识进行了一定的介绍，包

15、括负债筹资的概念、风险及其来源以及负债筹资风险的类型、负债筹资方式和利弊。文章中重点介绍了筹资风险形成的原因并且给出了清华同方股份有限公司的实际案例，在此基础上也做了详细分析，最后指出了树立风险防范意识、建立有效的风险防范机制等防范负债筹资风险的相关对策和措施。 关键词:负债筹资； 财务风险；财务杠杆；筹资风险；防范机制ABSTRACT Our country present stage, enterprises generally face the problem of shortage of funds, financing companies have become a very imp

16、ortant financial channels. Debt financing is one of the modern enterprise the main financing way, also is the enterprise uses generally financing.Debt financing can enhance the enterprise competition ability, expand the scale of production, make the enterprise get the financial leverage, access to t

17、ax benefits, reduce the loss of devaluation, reduce integrated capital cost. At the same time, debt financing can also increase the enterprise debt financing risk, increase the financial risk of the enterprise, reduce the capital-raising capability. The enterprise must set up the correct risk preven

18、tion awareness, establish effective debt financing risk prevention mechanisms, to maintain a reasonable rate of assets and liabilities, and work out a reasonable financial plan liabilities; to raise foreign capital risks, we should predict exchange rate trend proceed with, make foreign currency risk

19、 management strategy.This paper firstly introduced the research background and the purpose and significance of research at home and abroad, and the debt financing related knowledge were introduced, including the concept of debt financing, risk and its source and the debt financing risk type, debt fi

20、nancing mode and advantages and disadvantages. This paper mainly introduces the financing risk has formed the reason and gives the Tsinghua Tongfang Limited by Share Ltd in the actual case, on the basis of this also made a detailed analysis, finally points out, establish risk awareness, the establis

21、hment of an effective risk prevention mechanism preventing loan-based financing risk measures.Key words: fund collection; risk of fund collection; precaution; debt financing; financial leverage; financial risk; financing risk prevention mechanism1 绪论1.1选题的背景介绍企业是国民经济的支柱，企业的发展状况决定着国民经济和社会能否稳定发展。而企业财务

22、则是企业的命脉，企业财务状况的好坏直接影响到企业的生存和发展。随着市场经济的深入进行，我国企业在改革和发展过程中面临着越来越多、越来越复杂的财务风险。这些风险给企业经营造成了极大的冲击，并直接影响到整个国家的经济发展和社会稳定。经济活动的高风险迫使企业必须识别所面临的财务风险，了解风险的性质以及风险事故发生可能造成的损失后果，并在此基础上制定与实施对自己最有效的风险管理技术，尽量避免可能出现的不利后果，减少可能的损失，维持企业正常的经营活动。而我国的中小企业量大面广，户数众多，而中小企业特别是小企业在国民经济中具有非常重要的地位和作用，是国民经济能否持续快速健康发展的关键所在。因此，对我国中小

23、企业财务风险进行系统深入的理论研究，对防范和化解企业财务风险，保持企业健康、稳定和快速发展，具有极为重要的现实意义。随着经济全球化的发展，市场竞争日益加剧，加上中小企业长期以来因产出规模小，在市场竞争中的财务风险不断加大，如何在收益和风险两者之间找到最优结合点已经成为当务之急。财务风险防范逐渐成为理论界和实践者们关注的热点。对我国中小企业财务风险进行系统深入的研究，并在此基础上建立相应的风险控制系统，对防范和化解企业财务风险，保持企业健康、稳定和快速发展，具有极为重要的现实意义。财务风险的重要组成部分负债筹资风险表现得尤为明显，加强公司负债筹资风险预测研究对有效防范企业财务风险有着重要的意义。

24、1.2 选题的目的和意义1.2.1论文研究的目的我国目前阶段，企业普遍面临资金短缺问题，筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一，也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险，因此，因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。这就要求企业要采取强有力的措施，以控制和避免风险的发生。本文通过分析财务风险管理的实际案例，从各方面论述了负债筹资具有提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益，获得节税效益，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本等积极作用；同时，负债经营也增加了企业的财务风险，增加了企业的经营成本，降低了企业的再筹资能力等

25、消极作用。合理地分析出企业负债筹资风险是由企业财务管理者对财务风险认识不足，资金结构不合理，资产流动性弱以及企业决策失误导致财务状况恶化、盈利能力下降形成的。本文认为通过合理的负债筹资可促进企业价值最大化，利用财务杠杆与企业的盈利能力，可以找出企业财务风险的最佳决策区间；并经过分析得出了一系列对企业负债筹资风险的预防措施；同时，对企业负债筹资风险防范对策进行了深入探讨，尽量从根本上解决问题。1.2.2论文研究的意义随着改革开放，人们的理财观念正在不断的改变，以往“无债一身轻”的观念不复存在。为了促进经营发展，经营者不断地筹集资金，于是资金紧张这个问题在目前社会经济发展中显得日益突出。在众多筹资

26、渠道中，利用负债进行筹资是最常见的。如果应用不当就会陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强力反差。本文从现代企业负债经营角度提出问题，在对举债筹资风险及其表现和属性进行论述、对其成因进行分析的基础上，提出了防范对策:树立风险意识，强化职能管理和监控；科学决策，避免失误；建立企业财务危机预警系统，防范风险；合理确定财务结构 ，注重债务资本的流动性、经济性、和安全性，采取措施控制风险；妥善处理已发生的风险，尽力减少损失。1.3企业负债筹资的研究现状1.3.1 国外研究现状19世纪工业革命时期，法国的亨瑞.法约尔在一般管理和工业管理一书中把风险管理思想正式

27、引入企业经营领域。但长期以来并没有形成完整的体系和制度，直到20世纪50年代美国学者莫布雷等首次提出并使用“风险管理”一词，人们才开始系统地展开对企业风险管理的研究，并逐步形成一门学科。在企业财务风险研究方面，马柯威茨、威廉、米勒先后对财务风险理论进行了深入研究，这三位学者的理论一脉相承。他们提出了证券组合的效率边界风险理论、计算股票系统风险的方法和通过系统风险计算股票预期收益的资本资产定价模型(CAPM)、公司价值与资本结构关系的MM理论等，为以后开展企业财务风险研究奠定了基础。进入20世纪90年代，美国学者从狭义的角度，把风险管理的对象局限于纯粹风险，重点放在风险处理上。美国的特瑞斯普雷切

28、特等四人合著的风险管理与保险一书中将风险定义为“未来结果的变化性”，这个定义强调风险具有不确定性的特征。英国学者对风险管理的定义则侧重于对经济的控制经济的控制和处理程序方面。但是，国外的研究内容主要是企业财务风险发生以后如何应对和如何摆脱财务风险的策略问题，对于财务风险的成因、发展过程则缺少机理性分析和实证研究。1.3.2 国内研究现状我国财务风险的相关研究是从20世纪80年代末开始的。1987年清华大学郭仲伟教授编写的风险分析与决策一书，全面系统地研究了风险分析与决策的方法。王继华在现代企业财务风险及内部控制一文中，从内部控制的角度探讨企业的内部财务风险。文章认为，内部控制与财务风险防范密切

29、相关。二者是一个事物的两个方面，前者是手段，后者是目的。企业通过建立良好的内部控制系统，保证企业经营活动的效益性，财务报告的可靠性和法律法规的遵循性，从而制约和调整企业内部业务活动的自律系统，最终达到防范和控制财务风险的目的。杜芳修在上市公司财务风险监测与危机预警研究中，通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对上市公司的危机发挥预警作用。文章以财务风险监测与危机预警为切入点，采用规范和实证理论相结合的研究方法，紧紧依托财务危机的诱发源，对财务风险预警系统进行探讨。郭敏在我国企业财务风险与防范研究中，从企业资本运动过程来划分和界定企业财务风险，即从资金的筹集、使用与耗费、回收与分配三个环节分别

30、对企业融资风险、投资风险、股利分配风险以及企业资本运动过程中的“人本风险”的防范进行了较为详细的研究。赵斯秋在企业财务风险防范一文中，提出了财务风险分析的杠杆分析法、概率分析法和财务报表分析法。其中，财务报表分析法是以资产负债表、损益表和现金流量表等资料为依据，利用比率分析、比例分析、比较分析、趋势分析等，对企业的资产情况进行风险分析。在对财务风险的防范上，作者主要是从制度上进行探讨，通过建立各种控制制度达到防范财务风险的目的。2 负债筹资概述2.1 负债筹资的概念企业要发展的第一步就是筹集资金，资金按其筹集的渠道不同，主要分为自有资金和外部筹集资金两大部分。自有资金是企业的主权资金，企业使用

31、自有资金不必付筹资和用资费用，因此不存在筹资风险。然而，由投资者投入的资金是无法满足企业经营及扩张需要的。运用借入的资金进行生产经营已成为开放的市场经济中普遍存在的财务现象。 企业从外部筹集资金一般有两种方式:股权筹资和债权筹资。股权筹资的风险主要来自太高的筹集费用，且所受的政策限制较多。为了降低资金成本，企业往往利用债务筹资来降低成本。债务资金是企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资金，它反映了债权人的权益。按规定企业的借入资金必须按期、按规定的方式足额还款付息。本文将负债筹资风险的含义界定为因企业的举债经营而导致偿债能力的丧失或企业举债后资金使用不当导致企业遭受损失及到期不能偿还

32、债务的可能性。2.2负债筹资风险及其来源筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化，企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义，一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险；二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。企业的筹资风险主要来源于以下几个方面:2.2.1企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性 当企业投资利润率高于借入资金利息率时，企业使用一部分借入资金，可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率；当企业投资利润率低于借入资金利息率时，企业使用借入资金将使自有资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的则因资产负债率过高或不良资产的大

33、量存在，导致资不抵债而破产。2.2.2企业经营活动的成败 负债经营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善，长期亏损，那么企业就不能按期支付债务本息，这样就给企业带来偿还债务的压力，也可能使企业信誉受损，不能有效地再去筹集资金，导致企业陷人财务风险。2.2.3负债结构不合理 借入资金和自有资金比例的确定是否适当，与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收

34、益率也就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。同时，负债规模一定时，债务期限的安排是否合理，也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营活动。 2.2.4利率变动企业在筹措资金时，可能面临利率变动带来的风险利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，贷款的利息率降低，企业此时筹资，资金成本较低，企业所负担的经营成本减少，这样就降低了企业的筹资风险；相反，当实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款

35、的利息率提高，企业此时筹资，资金成本增加，企所负担经营成本提高，这样企业就要承担较大的筹资风险2.2.5汇率变动企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动带来的风险，当借入的外国货币在借款期间升值时，企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时，借入的外币变软(贬值)时，可以使借款企业得到“持有收益”，即由于借入外币的贬值，到期仍按借入额归还本金，按原利率支付利息，从而使实际归还本息的价值减少。2.3 负债筹资风险的类型及负债筹资方式2.3.1负债筹资风险的类型按负债筹资对企业经营的影响可分为四种类型: (1)决策性筹资风险，主要是源自企业对负债规模的确定。 (2)支付性筹

36、资风险，主要是指在某一特定的时点上，负债经营的企业现金流出量超过现金流入量，从而造成企业没有现金或没有足够的现金偿还到期债务的可能性。它是一种个别风险、现金风险、企业理财不当的风险。 (3)经营性筹资风险，主要是指企业在收不抵支情况下而出现的不能偿还到期债务的风险。一般是企业出现亏损，其特征为经营获利能力的下降，是企业的财务管理不当。 (4)货币性筹资风险，是货币的变动造成的，包括利率风险和汇率风险。2.3.2负债资金的筹资方式 一方面我国金融市场的现状，决定了企业的融资环境，影响着企业的负债结构也就是说，我国企业的负债能力有多大，不能与别国，甚至是别的行业和企业无条件地类比，而只能是根据其自

37、身的情况及融资环境加以判断。企业应首先判断进行负债经营对企业是否有利，一旦确定应改进负债经营，随之要确定举债额度，合理掌握负债比例。另一方面要考虑借入资金的来源结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和资金类别。随着改革的深人，举债方式由过去单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金，企业应根据借款的多少，使用时间的长短。可承担利率的大小来选择不同的筹资方式。(1)借入资金。 借入资金是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。主要包括银行借款和其他借款，对于大多数企业而言，主要就是银行借款。银行借款优缺点兼具。其优点主要表现在: 筹资速度快。企业向银行借款，只要

38、符合一定的条件，就可以迅速获得所需资金。资金成本低。利用银行借款筹集资金，利息可以税前支付，税前利润减少，应交的所得税也就减少，而且借款利率也较低。借款弹性好。企业与银行可以直接接触，可通过直接商议来确定借款时间、数量和利息。在借款期间，如果企业经营状况发生变化，也可与银行协商，修改借款的数量和条件。 但是小企业在银行借款方面往往存在着种种限制，也存在着固有的局限性：借款条件高。要获得银行借款，企业必须要有良好的信用保证。当前银行大幅度减少信用贷款数量，绝大部分贷款都需要抵押或担保，小企业资产较少，很难有足够的抵押品。财务风险高。银行借款有固定的还本付息期限，企业到期必须足额支付，小企业经营状

39、况不佳时，无力归还借款，滞纳金和利息往往使企业负担不起。(2)向资金市场拆借。它是通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金，通过资金市场集中起来。然后再借给那些短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金，一般使用时间不长而且资金成本较高。(3)发行企业债券。发行债券是企业筹集资金的一种重要方式。需要注意的是债券的收回与偿还虽然有多种方式，但我国发行的债券，目前通常都是采用到期一次以现金方式偿还的方式。债券筹资也有其对应的优缺点。其优点主要表现在:筹资成本低。债券筹资与股票筹资相比，债券的发行费用较低，债券利息是税前费用有抵税作用，控制权不分散。债券持有人无权干涉企业管理，股东控制权不会分散；通过负

40、债经营，增加借入资金，可发挥财务杠杆作用。但是债券筹资也有不足之处，财务风险大，限制条件多，融资数量有限。因为债券有固定的到期日并定期支付利息，当企业的负债比率超过一定程度后，会加大财务风险。(4)稳妥地使用商业信用。商业信用就是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。 商业信用筹资的有利因素：商业信用是一种极其方便的筹资方式，买卖双方都可受益。操作灵活，信用规模适度，同时能达到巩固经济合同，加强经济责任的效果并有利于竞争。筹资成本低。若没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，以及使用不带息应付票据，则企业利用商业信用筹资并不产生筹资成本。企业一般不用提供担

41、保，限制条款少。 商业信用筹资的不利因素：商业信用筹资使企业风险控制的难度增加。受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用，还款压力大。商业信用筹资受外部影响较大。(5)引进外资。即通过种种渠道从国外引进资金，但一定要考虑汇兑风险。目前，虽然国家利率政策宏观控制较严，但社会折资成本化存在着较大差异，所以在选择筹资渠道时不能有病乱投医，努力降低资金成本。同时要考虑借入资金的期限结构。企业借入资金的使用期限短，企业不能还本付息的风险就大;使用期限长，风险小，但资金成本高。所以企业对不同期限的借入资金要搭配合理，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。2.4企业负债筹资的利弊2.4.1 负债筹

42、资的积极作用负债经营对企业的积极作用主要由以下几项： (1)负债经营有利于提高企业的经营规模，增强企业的市场竞争力。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金，扩大经营规模。 (2)负债经营可使企业得到财务杠杆效益，提高企业股东的收益。 (3)负债可以使企业获得节税收益。企业负债应按期支付利息，根据现代企业会计制度中的有关规定，负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下，负债经营与无债经营企业相比，由于上缴的所得税减少，企业可获得潜在的利益。 (4)负债经营可减少货币贬值的损失。在通货膨胀的情况下，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利，因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，

43、使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小，实际上债务人将货币贬值的风险转稼到债权人身上，减少了由于通货膨胀造成的损失。 (5)可以降低综合资金成本。企业借入资金，不论盈亏均应按期偿还本息，对于债权人来说风险较小。同时，企业除还本付息外，不再承担其他经济责任，不像发行股票那样，在税后还要支付一笔不小的股利。而且企业支付的利息是在成本中列支的，不需要负担所得税。企业使用负债融资是因为其与主权资本融资相比，具有以下优点: (1)稳定公司的控制权。负债融资筹集的资金是企业的债务而非资本金。债权人一般只有优于股东获取利息和收回本金的权利，不分享企业的剩余利润，也没有企业经营管理的表决权，因

44、而不会改变或分散企业的控制权力结构。 (2)负债融资成本低。一般来说，债务筹资的资金成本要低于股权筹资。一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；三是利息等资金成本可以在税前支付。(3)可以利用财务杠杆。债务筹资不改变公司的控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。债权人从企业那里只能获得固定的利息和租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于企业的债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产收益率，提升企业价值。杠杆效应主要体现在降低资金成本及提高权益资本收益率等方面，节税功能反映为负债利息计人财务费用抵扣应税所得额，从而相对减少应

45、纳所得税。在息税前利润大于负债成本的前提下，负债额度越大，节税作用越明显。权益资本收益率(税前)=资金利润率(息税前)十负债/权益资本X资金利润率(息税前)-负债利息率依上式，只要企业息税前资金利润率高于负债利息率，增加负债额度，提高负债比率，就会带来权益资本收益水平提高的效应。但这种分析只是基于纯粹的理论意义，未考虑其他约束条件，尤其是未考虑风险因素及相应风险成本的增加。 (4)负债融资速度快，容易取得且富有弹性。企业需要资金时借入，与股权筹资相比，不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获取资金。资金充裕时归还，非常灵活，同时又缩短了资金的闲置时间。2.4

46、.2 负债筹资的消极作用负债经营对企业的消极作用主要由以下几项：(1)增加了企业的财务风险。企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产还债务的能力就越低，财务风险也应越大。过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产。终极的财务风险表现为企业矿产清理后的剩余财产不足以支付债务。 (2)过度负债降低了企业的再筹资能力。企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债，但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。 (3)负债比率过高，可导致股票市场价格下跌。就股份制企业而言，负债经营所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也必然随着下降。(4)增加了企业的经营成本，影响资金的周转。企业负债经营必须按期支付本息，一方面增加了企业的经营成本二另一方面如果还款期限比较集中，短期内要求企业筹集巨额资金还债，就会影响企业资金的周转和使用。3 负债筹资风险形成的原因负债融资