会计专业范文——贵州茅台酒厂集团财务报表分析.doc

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1、会计专业范文贵州茅台酒厂集团财务报表分析 贵州茅台酒厂集团财务报表分析摘要:本文以贵州茅台酒厂集团2009-2011年的财务报告为依据,结合管理学的相关理论,对宏观环境、行业环境及企业自身进行分析;采用结构分析的方法,对集团资产负债表、利润表和现金流量表进行纵向比较分析;采用比率分析的方法,对集团的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力进行比率分析,同时与五粮液、及饮料制造业进行比较分析。基于以上分析,针对负债水平低,资产管理能力低,政策影响程度高且高档白酒市场的竞争日趋激烈,本文提出加强流动资金运用,适当提高负债比率,发挥负债的杠杆作用;加强生产运作管理,提高资产运营效率;扩大市场占有率,更

2、加注重品牌建设,拓宽销售渠道,提高影响力。关键词:贵州茅台;财务报表分析;比率分析;比较分析;结构分析;杜邦分析 The Financial Statements Analysis Of Guizhou Moutai Distillery Group Abstract: This paper uses the 2009-2011 financial data of Guizhou Moutai Distillery Group, combines with the related theories of management to analyze the macro environment,

3、industry environment and enterprises interior environment; using structure analysis method,we make a longitudinal comparative analysis for the group balance sheet, income statement and cash flow statement; using ratio analysis method to make a comparative analysis with Wuliangye, and beverage manufa

4、cturing industry about debt paying ability, operation ability, profit ability, growth ability ratio analysis. based on analysis of above, aiming at the low levels of debt, we should strengthen the flow of funds, improve the debt ratio to make the debt leverage playing; asset management ability is lo

5、w, so we should strengthen the production operation management, improve capital operation efficiency; policy impact degree is high,and the high-end liquor market competition is intense, we should enlarge the rate of market, pay more attention to the construction of brand, expand sales channels, impr

6、ove the impact.Keywords: Guizhou Maotai;Financial statement analysis;Trend analysisapproach; Comparative analysis approach;Structure structure analysis method;Du Pont analysis目 录 1 绪论2 2 贵州茅台简介2 2.1 公司基本情况介绍2 2.2 宏观环境分析?PEST分析3 2.3 白酒行业环境分析?波特五力模型4 2.4 企业竞争力分析?SWOT分析模型6 3 贵州茅台财务报表比较分析7 3.1 资产负债表比较分析

7、7 3.2利润表比较分析9 3.3现金流量表比较分析10 4 贵州茅台财务现状分析11 4.1短期偿债能力分析11 4.2长期偿债能力分析12 4.3营运能力分析13 4.4盈利能力分析14 4.5 成长能力分析15 5 贵州茅台综合财务分析17 5.1 杜邦分析法17 5.2 分析17 6 经营改善建议19 结束语20 参考文献21 附表221 绪论 白酒行业是我国传统行业,一直被社会各界视为高附加值、高回报的明星产业。近年来,由于居民收入提高所带来的居民消费的增长,财政收入和企业收入的提高带来的政府和企业消费的增长,使得白酒行业需求飞速扩张,吨酒价格的稳步上扬带来销售和利润的双丰收,其中部

8、分白酒公司毛利率高达90%以上高屋建瓴俯瞰整个食品饮料行业,而贵州茅台以91.57%最高毛利率稳居榜首。 然而在前不久召开的2012年全国两会上,这只中国高端白酒的“领头羊”饱受争议。茅台几乎成了代表、委员和各大媒体提到的最频繁的产品。从价格太高、奢侈品,到禁止“三公消费”茅台,贵州茅台股价曾出现短期下跌,但仍深受投资者青睐,原因何在?针对该现象,本文以贵州茅台酒厂集团2009-2011年的财务报告为依据,结合管理学的相关理论,对宏观环境、行业环境及企业自身进行分析;采用结构分析的方法,对集团资产负债表、利润表和现金流量表进行纵向比较分析;采用比率分析的方法,对集团的偿债能力、营运能力、盈利能

9、力、成长能力进行比率分析,同时与五粮液、及饮料制造业进行比较分析。试指出该公司在经营、管理等方面存在的问题,并提出相应的建议,同时也希望对评估该公司在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用。2 贵州茅台简介2.1 公司基本情况介绍 贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇,由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成,集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。 中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂,1997年成功改制为有限责任公司(以下简称集团公司),1999年,由有限责任公司联合

10、中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立,2001年8月,贵州茅台股票在上交所挂牌上市。集团公司是全国唯一集国家一级企业,国家特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 主导产品贵州茅台酒1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖,与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大(蒸馏)名酒,是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表,被公认为中国国酒。公司目前已形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种,表1为贵州茅台酒股份有限公司主要产品: 表1 贵州茅台酒股份有限公司主要产品种类容量价格(元/瓶)陈年茅台酒15年茅台陈年酒500mL599

11、930年茅台陈年酒500mL1199950年茅台陈年酒500mL2199980年茅台陈年酒?-?- 续表1种类容量价格(元/瓶)普通茅台酒五星53度500mL949新飞天53度500mL1988低度茅台酒五星43度500mL709新飞天43度500mL719五星38度?-?-新飞天38度500mL619王子酒53度王子酒500mL19946度王子酒500mL169迎宾酒53度迎宾酒500mL10943度迎宾酒500mL89 注:数据来源于百度百科2.2 宏观环境分析?PEST分析 PESTPolitical、Economic、Social、Technological分析是战略咨询顾问用来帮助企

12、业检阅其外部宏观环境的一种方法。是指宏观环境的分析,宏观环境又称一般环境,是指影响一切行业和企业的各种宏观力量,不同行业和企业根据自身特点和经营需要,分析的具体内容会有差异,但一般都应对政治、经济、技术和社会这四大类影响企业的主要外部环境因素进行分析。 1 政治法律环境 国家的酒业总体政策为限制高度酒的发展,鼓励发酵酒和低度酒的发展,支持水果酒和非粮食原料酒的发展,指导思想为控制总量、调整结构、技术进步、提高质量、治理污染、增加效益。产业调整指导目录(2011年本)中将白酒生产线、酒精生产线等列入限制类目录;食品安全法的颁布,进一步规范了白酒市场秩序、保护了人民的生命财产安全。总的来说,近年来

13、国家的政策、法律法规等都在推动了白酒产业,尤其是高端白酒的发展,积极引导白酒行业持续健康发展。但是国务院明令禁止公款购买高档酒的禁酒令,限制“三公”消费,影响了高端酒的政务商务销售渠道,一定程度上影响了高端白酒的快速发展。 2 经济环境 就如同对几乎所有的行业一般,经济因素对白酒行业有着举足轻重的影响。我国经济增长逐渐加速,为经济发展和社会发展提供了良好的物质基础。人民生活水平的日益提高,特别是农村居民消费水品的提高,对于白酒行业的发展,特别是中低档酒业的发展极为有利。城镇一体化建设的推进、城市人口逐年上升为酒品市场提供了更大空间。加入WTO,为国酒的发展带来挑战的同时赢得机遇。在此背景下,白

14、酒产业迅速成长,白酒行业的销售大幅提高,也为前期高端酒品市场的大幅提价埋下了伏笔。 3 社会文化环境 中国的酒文化源远流长,白酒对于日常社交来说是必需品,几乎在所有的场合都离不开酒。中国的人口基数大、人均寿命较长,这将为白酒企业带来庞大的消费人群。同时,随着人们生活水平的提高,居民收入以及消费能力的提高,白酒行业也有着非常大的市场。尤其是中高端白酒市场,由于中产阶级收入水平的崛起,有着十分强的利润空间。随着人民生活水平、健康意识、环保观念的提高,消费观念开始向注重品牌、文化、安全、交际等精神文化需求方面转变,高档白酒、葡萄酒等需求逐渐增多,但是随着改革开放的不断深入,外来文化也逐渐渗透入人们的

15、观念之中,如何培养新一代忠实的消费者成为了白酒企业所面临的巨大挑战。 4 技术环境 随着科学技术的进步,白酒酿造工艺已不仅仅局限于传统的固态发酵技术,现代白酒酿造技术的创新给白酒行业带来了更大的而发展空间。液态法白酒酿造技术的出现,使得白酒酿造技术的整体水平有了明显提高;人工老窖技术的发明,大大加快了酒窖的发酵成熟速度;气相色谱分析技术的运用,剖析了不同香型白酒的香味成分,奠定了新型白酒的理论基础;白酒勾兑技术的使用,让白酒企业能生产出更加适合人们口味需求的产品。技术革新既推动了白酒行业的发展,也降低了白酒行业的进入门槛,竞争愈加激烈。 整体而言,外部宏观环境对于高端白酒的发展是极为有利的。作

16、为高端白酒的代表,贵州茅台无疑是锦上添花,但是政策因素仍是影响影响其快速增长的最大障碍。2.3 白酒行业环境分析?波特五力模型 波特五力分析模型又称波特竞争力模型,这五力分别是:供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。五种力量的不同组合变化,最终影响行业利润潜力变化如图1所示。 1 潜在进入者分析 白酒行业由于其规模经济程度低而行业毛利率高吸引着大量的竞争者,甚至是国外酒商的涌入。新进入白酒行业的公司主要考虑其在资金需求,技术壁垒,产品歧义化,自然资源垄断以及政府政策方面的门槛。其中,产品歧义化是白酒业最主要的壁垒。茅台在品牌上已

17、经做到了“国酒”的地位,其文化背景更是深厚,独特的地理气候以及千百年的酿酒活动,形成了酿造茅台所必须且唯一的微生物环境。因此,仅从产地的限制上,茅台就是不可复制的“垄断”产品。总的来说,茅台所处的高端白酒市场的进入壁垒相对较高,因此新兴的高端白酒企业相对较少。 2 替代品的威胁 对于白酒行业而言,由于中国独特的酒文化,消费白酒的消费者很少会选择其他产品替代白酒,可以说其他产业的产品对于它的替代性很小。高端白酒的替代产品不多,主要为高档洋酒,如与中国茅台齐名的苏格兰威士忌和法国科涅克白兰地。然而在政务消费上,高端白酒如茅台等享有历史美誉和代表中国传统文化的白酒才是指定的用酒,这点上进口酒类很难与

18、之抗衡。所以对于茅台这样主打高端白酒的酿酒企业,替代品威胁相对较小。 3 购买者的议价能力 白酒行业内大多数白酒生产商都是采用供销商和代理商的形式进行商品销售,在这个过程中生产商的议价能力较强。对于高端白酒生产商来说,其主要依赖自身的品牌效应,并不依赖于经销商和代理商的能力,加上对于茅台、五粮液等有着知名品牌的企业的白酒生产商而言,终端消费者一般对于高价白酒的价格敏感度较低,且某些高端白酒生产商如茅台等,有固定的政府商务用酒订单,有固定的消费力,更不会考虑其价格因素,因此酒类生产商的提价能力较高。所以,生产商的议价能力较强,作为高端白酒代表贵州茅台则更强,购买者的议价能力较弱。 4 供应商的议

19、价能力 白酒行业的上游主要是原材料粮食供应商(包括高亮、小麦、谷物等原材料)以及包装材料供应商(包括纸箱、玻璃瓶、酒盖)。在粮食供应方面,虽然粮价持续上涨,但由于高端白酒盈利能力较强,转嫁成本的能力较强;一些高端白酒生产周期较长,且有自己的原材料生产基地;国内粮食生产者的分散且国家实行较为统一的指导收购价格,原材料粮食供应商的议价能力对于高端白酒较弱。在包装材料方面,国内包装材料生产商数量众多,且进入壁垒较低,其议价能力也普遍较低。所以总体而言,供应商的议价能力还是比较低的。 5 同业竞争者的竞争程度 白酒行业已经日渐趋向一个成熟的行业,业间的竞争已经基于白热化。白酒行业的高端市场主要是由茅台

20、、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数几个公司占有大部分的市场份额,仅茅台与五粮液就占据了高端市场百分之七十多的市场份额,白酒行业高端市场形成寡头垄断的局面。因此,对于茅台在高端市场来说,其最大的竞争对手就是五粮液公司且竞争激烈。 从上图1可以看出,除同业竞争着竞争程度激烈外,其它四种力量均较弱。2.4 企业竞争力分析?SWOT分析模型 SWOT(Strengths、Weaknesses、Opportunities、Threats)通过对被分析对象的优势、劣势、机会和威胁等加以综合评估与分析得出结论,通过内部资源、外部环境有机结合来清晰地确定被分析对象的资源优势和缺陷,了解对象所面临的机

21、会和挑战,从而在战略与战术两个层面加以调整方法、资源以保障被分析对象的实行以达到所要实现的目标。 1 企业的优势 公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外。拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺构成的具有自主知识产权的核心竞争力,良好的消费基础,在市场上享有很高的信誉度、美誉度,深受国内外消费者喜爱。公司多年的实践经验为其发展奠定了良好的决策支持,与产品上下游企业长期的合作形成了良好的共赢关系。而独特的风格、上乘的品质、国酒的地位是其最大优势。 2 企业的劣势 产量提升有限。地理环境受限,酒的水源处在贵州山区,临赤水河,有遭受如地震、洪水、泥石流等自然环

22、境灾害的可能性;酒品牌扩张有限,不能广泛进行OEM式生产以增加规模产量;品牌拓展受限,茅台已形成低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种拓展难度较大。 3 企业的机会 中国宏观经济持续向好,国民收入水平的不断提高,人民生活的进一步改善,消费者可支配收入的增长,新的企业所得税法的实行, 白酒行业经营形势良好,将有助于名优白酒企业竞争力的提升。国家产业政策的调整,使得白酒市场将更加规范,名优企业受到进一步保护,整个行业有较好的发展态势。同时,质检部门和有关部门一起加大了执法打假的力度,专项部署了保护知识产权领域的执法打假行动。 4 企业的威胁 现阶段,各地地方保护主义与产品封锁现象依然存在,自

23、产白酒在当地市场上仍然享有在渠道、价格、消费习惯及感情等方面的特殊待遇。行业的无序竞争,造成准入门槛较低、假冒伪劣产品盛行且屡禁不止、假茅台市场流通较多。国家的反腐倡廉建设、空军颁布的“禁酒令”以及严格限制“三公”消费,在一定程度上会造成市场需求下降。行业内外资本加速进入酱香型白酒市场以及高端白酒市场,竞争日益加剧。国外名酒进入国内后,消费者消费习惯随之转移,倾向于消费高档外国名酒,而放弃对国酒的消费。 除此之外,加上白酒消费税税负加重、原辅材料价格上涨、赤水河污染问题对于企业的白酒生产会产生不利影响。 总之对于茅台而言,机遇与挑战并存,五粮液是其最大的竞争对手。以下我们将通过分析贵州茅台的财

24、务指标与五粮液、食品饮料行业进行对比分析,对公司财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价,试指出该公司在经营、管理方面存在的问题,并提出相应的建议。3 贵州茅台财务报表比较分析 3.1 资产负债表比较分析 资产负债表是反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。资产负债表主要提供有关企业财务状况方面的信息,即某一特定日期关于企业资产、负债、所有者权益及其相互关系。 1 资产结构分析 资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。2009-2011年贵州茅台资产结构如表2所示: 表2 2009-2011年贵州茅台资本结构科目2009-12-

25、312010-12-312011-12-31增长率占总资产比增长率占总资产比增长率占总资产比流动资产:货币资金 - 49.28% 32.28% 50.37% 41.64% 52.30%应收票据-1.93%-46.21%0.80%23.09%0.72%应收账款-0.11%-94.13%0.00%77.38%0.01%预付款项-6.09%27.16%5.98%21.65%5.33%应收利息-0.01%2134.05%0.17%427.01%0.65%其他应收款-0.49%-38.44%0.23%-19.99%0.14%存货-21.21%32.96%21.78%28.94%20.59%一年内到期的非

26、流动资产-0.09%-流动资产合计-79.19%29.67%79.34%37.09%79.74%非流动资产:持有至到期投资-0.05%500.00%0.23%0.00%0.17%长期股权投资-0.02%0.00%0.02%0.00%0.01%固定资产-16.03%32.29%16.38%29.44%15.55%在建工程-0.98%35.83%1.03%-4.56%0.72%工程物资-0.13%-25.63%0.07%-73.46%0.01%无形资产-2.35%-2.84%1.77%78.73%2.32%长期待摊费用-0.11%-12.89%0.07%-26.18%0.04%递延所得税资产-1.

27、14%23.52%1.09%80.52%1.44%非流动资产合计-20.81%28.52%20.66%33.74%20.26%资产总计-100.00%29.43%100.00%36.40%100.00% 从表2可以看出,流动资产与非流动资产占总资产的比重是基本固定的:流动资产占总资产的比重为79%-80%,而非流动资产为20%-21%。 在流动资产中,货币资金所占比重最大,为资产总额的49%以上,且比例逐渐增长大;存货其次,为资产总额的21%左右。 2009-2011年,除应收利息、应收票据和其他应收款外,其它资产均保持了大于20%的增长。尤其是2011年销售增加,使得当年货币资金、应收项目出

28、现大幅增长。 货币资金分别增长了32.28%、41.64%,预付账款分别增长了27.16%、21.65%别增长了32.28%、41.64%,应收利息分别增长2134.05%、427.01%,存货分别增长了32.96%、28.94%。在流动资产占总资产比重大体一致的情况下,流动资产保持29%以上的增长,说明资产流动性在增加,支付能力、变现能力均在增强。 在非流动资产中,固定资产所占比重最大,为资产总额的16%左右;无形资产其次,为资产总额的2%左右。 2009-2011年,非流动资产中,固定资产增长迅速,保持30%左右的增长速度,主要是在建工程完工转入固定资产,说明企业在不断谋求发展。除此之外,

29、无形资产在2011年增长78.73%,主要原因是为扩建生产购买土地所致。递延所得税资产增长80.52%的主要原因是本期可抵扣暂时性差异增加所致。 总体来说,近三年贵州茅台的资产总体稳定增加,资产结构合理稳定,资产流动性较强。 2 负债结构分析 负债是指企业过去的交易或者事项形成的,预期会导致经济利益流出企业的现时义务。科目2009-12-312010-12-312011-12-31增长率占负债比增长率占负债比增长率占负债比流动负债:应付账款-2.72%66.77%3.30%-25.72%1.81%预收款项-68.71%34.76%67.33%48.29%73.98%应付职工薪酬-9.06%7.

30、83%7.11%15.44%6.08%应交税费-2.75%198.80%5.97%87.69%8.30%其他应付款-13.89%15.20%11.63%11.88%9.65%流动负债合计-99.80%37.59%99.86%34.90%99.82%非流动负债:专项应付款-0.20%0.00%0.14%67.70%0.18%非流动负债合计-0.20%0.00%0.14%67.70%0.18%负债合计-100.00%37.52%100.00%34.94%100.00% 表3 2009-2011年贵州茅台负债结构 从表3可以看出,2010年负债总水平比2009年增长37.52%,2011年上涨34.

31、94%。其中,流动负债分别增长37.59%、34.90%,非流动负债分别增长0%、67.70%。流动负债中,除应付账款外,其它负债项目均保持了增长,其中预收款项分别增长34.76%、48.29%,主要原因是经销商预付的货款增加所致,说明市场需求快速增长,销售规模持续扩大;应缴税费分别增长198.80%、87.69%,主要原因是12月份实现的税金于次年1月份解缴所致。非流动负债的增长主要是由于专项应付款的增长所致,而专项应付款的增长,而专项应付款增加的主要原因是收到科研技改专项款所致。 2009-2011年,负债各项构成比例上,流动负债所占比例最大,均为99.80%以上。而在流动负债中,预收款项

32、占负债的比重最高,为67%以上,尤其是2011年预收款项在负债中达到了73.98%,比上年增长48.29%。流动负债比重大,近期还款压力大,某种程度上加大了增大财务风险。预付账款比重高,一方面,说明企业销售情况良好,市场受欢迎程度高;另一方面,某种程度上,增加了企业经营风险。 3 股东权益结构分析 所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。所有者权益是所有者对企业资产的剩余索取权,它是企业资产中扣除债权人权益后应由所有者享有的部分,既可反映所有者投入资本的保值增值情况,又体现了保护债权人权益的理念。 2010年贵州茅台股东权益比上年增长26.60%,2011年增长36.95%。除

33、资本公积外,实收资本2011年增长了10%,盈余公积分别增长37.28%、21.32%,未分配利润分别增长31.64%、43.40%。盈余公积、未分配利润大幅增加的主要原因是净利润增长,使本期可供股东分配的利润增加所致。2009-2011年,贵州茅台股东权益中,未分配利润所占比重最大,分别为72.08%、74.95%、78.48%。其次为盈余公积、资本公积和实收资本。 表4 2009-2011年贵州茅台股东权益结构科目2009-12-312010-12-312011-12-31增长率占净资产比增长率占净资产比增长率占净资产比实收资本或股本- 6.44%0.00%5.09%10.00%4.09%

34、资本公积-9.38%0.00%7.41%0.00%5.41%盈余公积-10.82%37.28%11.73%21.32%10.40%未分配利润-72.08%31.64%74.95%43.40%78.48%所有者权益或股东权益合计-100.00%26.60%100.00%36.95%100.00%3.2利润表比较分析 利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。利润表的列报必须充分反映企业经营业绩的主要来源和构成,有助于使用者判断净利润的质量及其风险,有助于使用者预测净利润的持续性,从而做出正确的决策。 从表5可以看出,营业收入增长速度高于营业成本、销售费用、管理费用的增长,而营业税金及附

35、加的增长明显高于收入的增长。营业收入分别增长20.30%、58.19%,主要是销量增加及产品调价所致;营业成本分别增长10.76%、47.33%,主要是2011年销量增加和原辅料价格上涨所致;营业税金及附加增长67.68%、57.09%,主要是本期销售增加所致;财务费用增加了32.13%、98.64%,主要是由于利息收入增加所致。 表5 2009-2011年贵州茅台利润表结构科目2009年度2010年度2011年度增长率占收入比重增长率占收入比重增长率占收入比重营业收入-100.00%20.30%100.00%58.19%1.00营业成本-9.83%10.76%9.05%47.33%8.43%

36、续表5 科目2009年度2010年度2011年度增长率占收入比重增长率占收入比重增长率占收入比重营业税金及附加-9.73%67.68%13.56%57.09%13.46%销售费用-6.42%8.89%5.82%6.47%3.91%管理费用-12.59%10.59%11.57%24.36%9.10%财务费用-1.38%32.13%-1.52%98.64%-1.91%资产减值损失-0.00%922.04%-0.03%-18.47%-0.01%投资收益-0.01%-61.22%0.00%621.25%0.02%营业利润-62.83%17.86%61.56%72.27%67.04%营业外收入-0.06

37、%-15.06%0.05%35.32%0.04%营业外支出-0.01%209.02%0.03%128.77%0.05%利润总额-62.88%17.79%61.57%72.21%67.03%所得税费用-15.80%19.31%15.67%69.22%16.76%净利润-47.08%17.28%45.90%73.23%50.27%综合收益总额-0.00%20.30%45.90%73.23%50.27%3.3现金流量表比较分析 现金流量表是反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入和流出的会计报表。企业编制现金流量表的目的是通过如实反映企业各项活动的现金流入和现金流出,从而有助于使用者评价企业生产

38、经营过程特别是经营活动中所形成的现金流量和资金周转情况。 由表6和图2可以看出,流入流出均有所增加,其中,经营活动产生的现金流量净额增加主要原因是经营活动收到的现金增幅大于支付现金的增幅所致;筹资活动产生的现金流量净额减少的主要原因是分配股利所支付的现金较上期增加所致;现金及现金等价物净增加额、期末现金及现金等价物余额增加的主要原因系本期盈利及经营活动产生的现金流量净额大幅度增加所致。 表6 2009-2011年贵州茅台现金流量 单位:元科目2009年度2010年度2011年度经营活动现金流入小计11,942,131,82915,076,959,60123,840,805,494经营活动现金流

39、出小计-7,718,194,685-8,875,483,081-13,692,240,805投资活动现金流入小计27,080,39775,047,127215,585,427投资活动现金流出小计-1,366,601,530-1,838,436,681-2,336,003,477筹资活动现金流入小计158,122105,802102,972筹资活动现金流出小计-1,235,143,869-1,292,951,032-2,661,953,339现金及现金等价物净增加额1,649,430,2643,145,241,7345,366,296,273期初现金及现金等价物余额8,093,721,8919,

40、743,152,15512,888,393,889期末现金及现金等价物余额9,743,152,15512,888,393,88918,254,690,162 4 贵州茅台财务现状分析 4.1短期偿债能力分析 短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力,其强弱取决于流动资产的流动性,即资产转换成现金的速度。企业流动资产的流动性强,相应的短期偿债能力也强。因此,通常使用营运资本、流动比率、速动比率和现金比率衡量短期偿债能力。 本文主要分析流动比率和速动比率,这两个指标都是反映企业短期偿债能力的指标。一般说来,这两个比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。 1 流动比率 流动比

41、率也称营运资金比率是指企业流动资产与流动负债的比率。一般认为流动比率不宜过高也不宜过低,应维持在2:1左右,因而也称之为2与1比率。由图3可以看出,2008-2011年,贵州茅台流动比率均保持在3左右,而五粮液的流动比率,自2009年以后,在2.1左右变化,显著低于茅台;饮料制造业的流动比率逐年增加,且接近于2。总体而言,不考虑流动资产局限性,贵州茅台偿还短期债务的能力强于五粮液,高于行业平均水平。 2 速动比率 速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等,可以在较短时间内变

42、现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。 速动比率速动资产/流动负债 或:速动资产流动资产-存货-预付账款-待摊费用 由图4可以看出,2008-2011年,贵州茅台速动比率均保持在2.1左右,变化不大,而五粮液的速动比率,自2009年以后,每年都在逐步上升,但仍低于茅台;饮料制造业的速动比率逐年增加,且接近于1.5。贵州茅台偿还短期债务的能力明显强于五粮液,高于行业平均水平,说明集团的短期偿债能力强。 4.2长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志。1 权益乘数 权益乘

43、数又称股本乘数,是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度,权益乘数越大,企业负债程度越高。 权益乘数 = 资产总额/股东权益总额 = 1/1-资产负债率 表7 权益乘数2008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31茅台1.37 1.35 1.38 1.37 五粮液1.18 1.43 1.56 1.56 行业1.96 1.82 1.92 2.17 1.37左右的权益乘数,与行业的2左右、茅台的1.5左右相比要低,表明其财务杠杆作用较小,财务风险也小,偿债能力不错;但从某种程度上说,也降低了财务杠杆收益,影响企业盈利能力。 2 资产负债率 资产负债率是

44、负债总额和资产总额之比值,表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重,揭示企业出资者对债权人债务的保障程度,因此该指标是分析企业长期偿债能力的重要指标。 从图5中可以看出,不论是与五粮液还是饮料制造业的资产负债率相比,贵州茅台的资产负债率还是比较低的,保持在27%左右。作为行业领跑者,通过资产负债率可以看出,茅台偿债相对来说要更有保证,贷款也更安全。4.3营运能力分析 营运能力是指企业的经营运行能力,即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率有:存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。 1 流动资产周转率 流动资产周转率是销售收入与流动资产平均

45、余额的比率,它反映的是全部流动资产的利用效率。流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标,流动资产周转的快,可以节约资金,提高资金的利用效率。 流动资产周转率=销售收入/ 流动资产平均余额其中,流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)/2 表8 流动资产周转率2009-12-312010-12-312011-12-31茅台69.33%64.71%76.47%五粮液101.06%89.70%79.68%行业113.76% 117.26%113.76% 流动资产周转率显著低于五粮液,但2011年两者逐渐接近,但仍显著低于行业平均水平。但由于应收账款和存货所占比重大,尤其是受存货周转率的影响,所以要提高存货和货币资金的管理和使用效率,降低机会成本。 2 总资产周转率