第四章证券投资基金课件.ppt

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1、,第四章：证券投资基金,1,证券投资基金框架结构图,基金定投9,基金管理人3,基金投资人营销5,基金托管人4,基金的募集与交易2,基金的概念和类型1,基金的费用利润6,基金监管8,基金信息披露7,2,学习目的与要求,掌握证券投资基金的概念与特点，熟悉证券投资基金与股票、债券、银行储蓄存款的区别，了解证券投资基金市场的各类参与主体 掌握契约型基金与公司型基金的概念与区别，了解证券投资基金的起源与发展，了解我国证券投资基金业的发展概况，掌握封闭式基金与开放式基金的概念与区别，了解基金业在金融体系中的地位与作用,证券投资学意义上的基金不同于其他类别的基金。本质上是为了利润最大化的投资行为，因此称为“

2、投资基金”。对投资者而言可以看成是另一种投资工具。理解基金：委托专家理财，管理人和托管人绝对分开。,一、投资基金的概念,投资基金是一种利益共享、风险共担的集合（组合）投资方式。是基于分散风险的目的，通过发行基金证券（如受益凭证、基金单位、基金股份等）的形式，集中众多的、不确定的社会闲散资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，按资产组合原理进行分散投资，获得收益后，投资者按出资比例分享收益的一种间接投资工具。,第一节 证券投资基金的概述,基 金,基金管理人,基金托管人,投资者乙,投资者甲,投资者丙,证券B,证券A,证券C,集合投资,组合投资,二、投资基金的特点,大众投资专家理财分散风

3、险共同受益,1、组合投资，分散风险,投资基金包括两个组合投资者资金的组合投资工具的组合专家认为：以投资组合分散风险，至少要持有10只以上的股票。,基金投资组合的有关规定,一个基金投资与股票、债券的比例，不得低于其资产总值的80%；一个基金持有一家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%；同一家基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%；一个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%；中国证监会规定的其他比例限制,2、专家管理，专业理财,投资基金由专业基金管理人负责管理，基金管理公司聘请大量投资专家。,3、投资小，费用低,基金管理人的管理费率：基金

4、托管人的托管费率：不收取委托手续费交易佣金:基金交易佣金为成交金额的0.25%，不足元的按元收取。免征印花税,4、流动性强，方便投资,封闭式基金可上市流通开放式基金可随时申购和赎回,总结：基金是集专家理财、组合投资、分散风险等优点于一体的集合投资方式。基金使每个人都象专业人员那样投资。,投资基金的优势,资金优势：将分散的资金汇集成一个巨额整体 专业优势：专家经营管理安全优势：实行基金财产经营与保管的分开 收益优势：实现了收益和风险的最佳组合,问题：基金的风险与股票、债券、银行存款等相比，顺序是？,三、基金与其他金融工具的比较,与股票、债券主要不同点经济关系：股票所有权、债券债权、基金信托。资金

5、投向：股票债券直接投资、基金间接投资收益与风险：股票 基金债券国债存款。,释义：信托（Trust）,指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为委托人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。这里的财产权包括物权、债权、知识产权等。信托财产具有一个重要特征：独立性。信托法第十五条规定：信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别。第十六条规定：信托财产与属于受托人所有的财产（以下简称固有财产）相区别，不得归入受托人的固有财产或者成为固有财产的一部分。,基金与存款的差别性质不同：存款是债权债务关系（法定偿债），基金是信托关系。收益风险：本金是否安全？

6、信息披露：基金有义务披露信息，银行没有义务披露信息,小结:投资基金与股票、债券的区别,四、投资基金的分类,（一）根据法律基础和组织形态的不同分类（1）公司型投资基金corporate-type fund指依据公司法成立，以盈利为目的，用通过发行股票集中起来的资本投资于各种有价证券的投资公司。（2）契约型投资基金contractual-type fund是依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。,公司型基金与契约型基金的对比,（二）按基金可否赎回,1、封闭式基金closed-end fund事先确定发行总额，在封闭期间内基金单位总数不变，基金上市后，投资者可以在证券市场转让、买卖基金单位

7、的投资基金。2、开放式基金opened-end fund开放式基金是指发行基金单位总数随时增减，投资者可以按基金报价，在规定的营业场所申购或赎回基金单位的投资基金。,封闭式基金与开放式基金的区别,哪些方面有区别呢？,1、期限,3、交易场所,4、价格形成方式,5、激励约束机制与投资策略,封闭式基金和开放式基金的对比,（三）按投资标的分类,1、债券基金bond fund华夏债券、国泰金龙债券、嘉实理财债券收益稳定、风险低，适于稳健投资者2、股票基金equity fund博时价值增长、国泰精英增长、大成价值增长、华安创新3、货币市场基金money fund，currency fund招商现金增值、4

8、、黄金基金gold fund5、指数基金index fund6、期货基金future fund7、衍生证券基金derivative fund,景顺长城基金管理有限公司,景顺长城基金管理有限公司,不同类型开放式基金份额的可比变动情况,（四）按投资目标分类,1、积极成长型基金aggressive growth fund追求具有爆发性成长的资本利得，投资标的一中小型股票、高科技股为主，高风险、高收益2、成长性基金growth fund追求长期稳定增长的增值利益，一般投资于业绩良好，稳定成长的绩优股3、收入型基金income fund追求稳定的最大化的当期收益，而不是强调长期利得。4、平衡型基金bal

9、anced fund（混合型基金）既追求当期稳定收益，也追求长期增值收益投资策略：分散投资于股票和债券进可攻，退可守,嘉实增长开放式基金,嘉实增长开放式基金,投资目标：投资于具有高速成长潜力的中小企业上市公司以获取未来资本增值的机会，并谋求基金资产的中长期稳定增值，同时通过分散投资提高基金资产的流动投资理念：投资具有成长潜力的中小企业，分享中小企业高速成长阶段的成果。,嘉实增长开放式基金,投资范围：本基金投资的标的物为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的中、小市值上市公司股票、债券以及法律法规允许基金投资的其他金融工具。其中，投资的重点是在流通市值占市场后50%的上市公司中寻找

10、具有高速成长潜力的中、小市值上市公司，基金股票部分投资于中、小市值上市公司的比例不少于80%。,嘉实增长开放式基金,基金风险收益特征：本基金的投资目标和投资理念决定了本基金属于中高风险证券投资基金。本基金长期系统性风险控制目标为：两年期单位基金资产净值相对于基金业绩基准的值保持在0.5至0.8之间。风险管理工具：嘉实风险管理和绩效评估系统。该系统可以完成市场风险管理、压力测试、多因子风险分析、流动性风险控制等多项风险管理功能。业绩比较标准：巨潮500(小盘)指数。,嘉实增长开放式基金,投资策略投资策略及投资组合比例：在全面评估证券市场现阶段的系统性风险和预测证券市场中长期预期收益率并制订大类资

11、产配置比例的基础上，本基金重点投资于预期利润或收入具有良好增长潜力的成长型上市公司所发行的股票，从公司基本面分析入手挑选具有成长潜力的股票。在正常市场状况下，股票投资比例浮动范围：40-75%；债券投资比例浮动范围：20-55%，现金留存比例：5%左右。,2004年四季度净赎回前10名,易方达平稳增长证券投资基金简介,本基金是一种平衡型基金，投资理念是以诚信为本，追求阳光下的利润；根据内在价值分析进行投资，投资时首先考虑风险，保证资本有安全边距；在控制风险的前提下追求资本的长期稳定增长。本基金代码为110001，所属类型是契约型开放式，已于2004年8月23日成立。,易方达平稳增长证券投资基金

12、,基金代码110001 基金类型契约型开放式 基金成立日2002年08月23日 托管人中国银行 管理费率：1.5%/年 托管费率：0.25%/年基金经理江作良先生投资目标追求资本在低风险水平下的平稳增长。,易方达平稳增长证券基金投资策略,1、资产的配置比例范围：资产类别资产配置比例范围股票资产30%65%对具有持续发展能力不低于股票资产的80%的公司的投资债券资产30%65%现金不低于5%,易方达平稳增长证券基金投资策略,2、股票投资对象的选择：本基金股票投资主要集中于具有持续发展能力的上市公司。主要包括两类公司：(1)因具有强有力的管理团队、先进的技术、独占的专利、持续的创新能力、严格规范的

13、管理、独到的企业文化、雄厚的品牌商誉、庞大的市场网络等因素而使企业在经营中形成了核心竞争优势，带给企业持续发展的能力；(2)由于政策垄断、资源独占、进入壁垒高等因素、并且这些因素在可预见的将来不会改变或消失，而使企业具有持续发展的能力。,易方达平稳增长证券基金,3、股票投资时机的选择本基金将选择在股票价格明显低于其公司内在价值时进行投资，以控制投资风险。4、债券投资组合的构成本基金将根据对利率走势的预测、债券等级、债券的期限结构、风险结构、不同品种流动性的高低等因素，构造债券组合。,多家基金扎堆持股前10名,五、证券投资基金的起源与发展,（一）、证券投资基金的起源（英国为发源地）1、1868年

14、，英国成立“海外及殖民政府依托基金”2、1873年，成立“苏格兰美国投资信托”3、1879年，基金由契约型发展为股份不限公司形式（二）、证券投资基金的发展（美国发展迅速）1、1924年3月，世界上第一只公司型开放式基金成立2、大萧条前发展迅速3、1940年后规范发展,（三）、全球基金业的发展趋势与特点1、美国占据主导地位，其他国家发展迅猛2、开放式基金成为证券投资基金的主流产品3、基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出4、基金的资金来源发生了重大变化,（四）、我国基金业的发展概况,我国基金业的发展分为三个阶段,探索阶段特点：1、缺乏法律规范2、是一种产业基金3、资产质量低,第二节 证券投资基金的投

15、资,文本,文本,一、投资基金的参与主体,（一）基金发起人（二）基金持有人（三）基金管理人（四）基金托管人,基金发起人,发起设立基金的金融机构我国规定基金的发起人为2个以上基金发起人的资格基金主要发起人为按国家规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司每个发起人的实收资本不少于￥3亿元主要发起人有3年以上从事证券投资的经验、连续盈利的纪录基金发起人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好、经营行为规范,基金管理人,指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律法规的及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多

16、收益的机构。,基金托管人,是根据基金资产管理与保管分开的原则设立的、专门保管基金资产的金融机构。基金安全的保护神基金托管人为基金开设独立的银行账户、证券账户，并负责账户的管理，包括基金银行账户的款项收付和资金划拨，以及基金证券账户的资金和证券清算交割。,2019年9月11,51,投资基金的治理结构,（1）基金持有人与管理人关系委托人与受托人管理人：经营资产，收取管理费，不参与分红（2）持有人与托管人关系委托人与受托人托管人：保管资产，收取托管费，不参与分红（3）管理人与托管人关系共同的受托人（平行委托）互相监督对方责任托管人与管理人严格分开,基金持有人（投资者）,托管人（银行）,基金管理人（基

17、金管理公司）,信托（所有者与经营者）,信托（委托与受托）,互相监督,2019年9月11,感谢你的观看,53,契约型基金当事人之间的关系,受益凭证的购买,二、投资基金的运作,投资基金运作流程简图,基金认购、申购、赎回 在募集期内的购买行为称之为“认购”当基金合同生效后的购买行为称之为“申购”投资者将基金份额卖还给基金管理人的行为 称之为“赎回”,未知价交易,-按金额申购-按份额赎回,58,第三节 投资基金价格变动分析,一、投资基金的价格投资基金作为一种有价证券，其价格包括发行价格和市场交易价格两种基本类型。基金的发行价格是指基金发行时由基金发行人所定的初始价格。基金的市场交易价格是基金在市场上挂

18、牌买卖的价格。基金的价格随基金设立的方式和基金类型不同而有所差异，但基金的各种价格确定的最基本依据是每基金单位的资产净值及其变动。,基金资产的市场价值各种费用 单位资产净值=基金单位数量,59,1.封闭式基金的价格,封闭式基金的价格有发行价格和交易价格两种。封闭式基金的发行价格一般为基金的面值，即平价发行。基金发行期满后至基金上市日之前，基金的价格是按每基金单位的资产净值计算的。基金上市交易后，基金的交易价格由交易双方在证券市场通过公开竞价方式确定，既可能高于每基金单位的资产净值(即溢价交易)，也可能低于每基金单位的资产净值(即折价交易)。关于封闭式基金的价格，还可以从面值、净值和市价三个方面

19、来理解。对投资者来说，在基金封闭以后，面值已无实际意义，应该主要关注其净值；当基金上市交易后，则更应关心基金的市价以及市价背后的净值。,60,封闭式基金在二级市场上的交易规则,封闭式基金在二级市场上自由转让，交易规则同股票竞价规则：价格优先、时间优先最小价格变动单位：0.001元最小和最大数量：100份，100万份T1交割涨停板：10,61,2开放式基金的价格,开放式基金可以随时填单申购(认购)、赎回(沽出)或转移，只有交易价格一种，其报价分为“卖出价”和“买入价”。其中，卖出价是指投资者申购(认购)基金单位的价格，买入价是指投资者向基金管理公司沽出基金单位的价格。无论是卖出价还是买入价，都是

20、根据基金单位的资产净值来确定的。,申购价格（卖出价）=赎回价格（买入价）=,基金资产净值,1-附加费率,基金资产净值,1+赎回费率,62,开放式基金的三条交易原则,注意1：开放式基金没有二级市场，投资者只能向基金管理公司申购（赎回）基金。注意2：开放式基金的交易是指基金成立后进行申购和赎回，有别于募集。未知价交易原则在申购和赎回之时单位净值（成交价）未知；注意：正常工作日9:0015:00申购或赎回，属于当天申购与赎回；之后属于下一个工作日申购或赎回。金额申购原则所申购得到的基金份额首先要扣除相关费用份额赎回原则所赎回的金额是份额乘以单位净值，再减去相关费用注意：前端收费与后端收费的区别前者有

21、利于短期投资，后者有利于长期持有,63,64,例：某个交易日某投资者以10000元认购某基金，费率为1，前端收费。次日，确定前一个交易日该基金单位净值为0.99元。请确定该投资者认购基金的份额数量。,申购日：认购费用100001100（元）申购日：认购金额100001009900（元）次日：认购份数9900/0.99=10000（份）,65,例子：某投资者以10000元申购某基金，申购日该基金单位净值为1元，申购费率为5。且规定赎回费率为3，每年递减1。假设该基金扣除运作费用后年净收益率为10（且等于赎回日的净值）。问题：投资者在持有1年后申请全部赎回，能赎回多少资金？,申购净额100000.

22、959500（元）申购份数9500/1=9500（份）赎回总额9500（110）10450（元）赎回费用104502209（元）赎回金额1045020910241（元）,66,二、投资基金价格波动分析,开放式基金可以随时填单申购、赎回或转移，其价格根据基金的资产净值来确定，所以，投资者只需在基金的资产净值基础上，再加上一定的费用，就可以掌握开放式基金的价格。封闭式基金可挂牌上市，其价格由市场供求关系等一系列因素所决定。投资者对封闭式基金价格变化的预测与分析，是投资于封闭式基金能否取得成功的关键因素。,67,1基金价格变动与股票价格变动的关系,从长期看，基金价格变动与股票价格的变动趋势基本一致。

23、这是因为：(1)基金管理公司一般按照一定的比例将基金资产投资于股票，股票投资上的盈利状况直接影响到基金的净值，从而影响基金价格。当股市上涨时，一般来说基金公司的盈利会增加，基金净值也随之增加，从而推动基金价格上涨。反之，当股市下跌时，一般来说基金公司的盈利会下降，基金净值也随之下降，从而推动基金价格下跌。(2)基金价格和股票价格相互拉动，呈同步变动。封闭式基金和股票同处于一个市场中，当股价大幅度上升时，投资者大量入市，投资者也会将部分资金投入基金交易，从而推动基金价格上升。同样地，当基金价格大幅度上升时，也会带动部分资金流入股市，推动股票价格上涨。,68,(3)基金价格与绩优股价格高度相关。在

24、价值投资理念下，投资基金实行组合投资策略，将相当一部分资金投资于绩优股。当股市反转向上时，一般是绩优股价格率先上涨，基金投资收益马上增加，基金价格也由于受到投资者青睐而一起上涨；当市场反转向下时，绩优股价格常常是最后下跌，基金价格也表现出一定的抗跌性。,69,2封闭式基金的折价交易现象,从世界各国的情况看，封闭式基金折价交易是一个普遍现象。所谓折价交易，是指封闭式基金的交易价格低于单位净值。折价幅度一般用折价率(也叫升贴水率)衡量，其计算公式为：折价率=(市价一单位净值)单位净值100=升贴水值单位净值100若计算结果为负数，即为折价；若计算结果为正数，则为溢价。关于封闭式基金为什么存在折价交

25、易的现象，国外学者给出了若干不同的解释。但由于封闭式基金折价交易原因的复杂性，至今还没有形成某种为多数人所接受的观点。在封闭式基金折价交易的情况下投资获利的投资策略：美国安德森提出的“安德森投资法”当基金出现大幅折价时买进，等折价幅度缩小到一定程度时就卖出，并认为通过这种投资方法赚取利润既容易又可观。,70,折价率与到期时间和单位净值有关,71,折价率与到期时间和单位净值有关,72,折价率与到期时间和单位净值有关,感谢你的观看,73,2019年9月11,我国第一支LOF(深交所20041220),我国目前市场上交易的ETFs,感谢你的观看,74,2019年9月11,我国第一支ETFs(上交所2

26、0050223),感谢你的观看,75,2019年9月11,我国第一支ETFs(上交所20050223),感谢你的观看,76,2019年9月11,文本,文本,文本,文本,LOF和ETFs 的相似点：,同跨两级市场,理论上都存在套利机会,折溢价幅度小,费用低、流动性强,文本,文本,文本,文本,LOF和ETFs 的差异点：,适用的基金类型不同,申购和赎回的标的不同,套利操作方式和成本不同,79,LOF基金与ETFs基金的区别（1）ETFs是一种产品创新，是一种可上市交易的新型指数基金；而LOF的新意则在于开放式基金交易方式的创新。（2）ETFs的一级市场是以一篮子股票进行申购和赎回，而LOF在一级市

27、场就像现在的开放式基金一样，实行现金的申购和赎回。（3）虽然LOF与ETFs都有套利机会，但套利机制并不相同。（4）所有投资者都可参加LOF的一二级市场套利，但ETF一级市场门槛很高，中小投资者基本上无法参与套利。（5）ETFs具有指数期货的现货特征，可以进行卖空交易，也可以用来进行套期保值或者进行套利交易，而且ETFs一篮子股票申购赎回机制，还在于有助于提高股市的成交量。（6）LOF存在一个ETFs所不具备的优势由于LOF提供的是一个平台，而不是单一的产品，任何基金都可以利用这一平台发行、交易。,基金知识：透析LOF 与ETFs,80,如何运用ETF和LOF进行投资,对LOF而言，投资者的投

28、资行为可以相对简单。如果看好相关的开放式基金，比如看好了某基金公司的某只开放式基金，那么，你就可以像买进封闭式基金一样买进它，也可以在其发行之际买进。其次，激进一些的投资者还可以进行一些短线的操作。当然这必须在对基金净值有足够把握的前提下进行，因为毕竟LOF是一天公布一次净值。对ETFs而言，投资者就应当进行一些选择了，如选择产品、选择时机。首先，选择自己合适的ETFs产品。市场上先后或将会有一系列的交易所交易基金面世，如上交所随着上证50ETF产品的推出，之后择机推出上证180ETF、高红利股票指数ETF、大盘股指数ETF、行业ETF等系列ETF产品。那么，投资者如何在诸多ETF中选择适合自

29、己的品种，这是值得思考的一个问题。,基金知识：透析LOF 与ETFs,81,如何运用ETF和LOF进行投资,一是要了解；二是要认为其指数将在长期内上扬；三是指数适合自己的投资风格。比如，风险偏好型投资者适合购入小盘股ETF，而风险厌恶型投资者，则适合购入蓝筹型的ETF。再者，选择时机。从国外的经验来看，最好是在指数调整20%的时候介入，追高买进ETF将和追高买入股票一样。当前上证50指数由最高点调整到近期最低点(收盘价)最大幅度达到22%，理论上是一个买进时机。当然这只是一个经验选择；相反，如果你认为上证50指数未来不可能走高，其未来收益可能比不上储蓄收益，那么，你显然就不应当投资上证50ET

30、F。,基金知识：透析LOF 与ETFs,82,如何运用ETF和LOF进行投资,点评：证券投资基金是一种利益共享，风险共担的集合证券方式，它既是一种投资制度，也是一种投资工具。按照不同的标准，证券投资基金有不同的分类。本案例中的ETFs与LOF，是两种在较为特殊分类方式下的证券投资基金形式，它们同属于开放式基金，但却同时具备了在证券交易所场外和场内的交易方式；所不同的是：这两种基金在具体的申购和赎回时的方式上存在差异，在基金资产组合的构建上，其选择的标准有所不同，另外，基金的主要投资者和基金净值报价时间间隔上两者都是有区别的。,思考题,1、如何理解在我国多数居民将投资基金作为一种理性的选择？（作

31、业：要求查阅资料适当扩展）,（二）基金发起人,发起设立基金的金融机构我国规定基金的发起人为2个以上基金发起人的资格基金主要发起人为按国家规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司每个发起人的实收资本不少于￥3亿元主要发起人有3年以上从事证券投资的经验、连续盈利的纪录基金发起人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好、经营行为规范,（三）基金管理人,指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律法规的及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。,（四）基金托管人,是根据基金资产管理与保管分开的原则

32、设立的、专门保管基金资产的金融机构。基金安全的保护神基金托管人为基金开设独立的银行账户、证券账户，并负责账户的管理，包括基金银行账户的款项收付和资金划拨，以及基金证券账户的资金和证券清算交割。,（五）基金当事人之间的关系,基金持有人与基金管理人的关系所有者和经营者基金管理人与基金托管人关系经营与监管二者相互制衡，均对持有人负责基金持与人与托管人的关系委托与受托,三、投资基金的特点,大众投资专家理财分散风险共同受益,1、组合投资，分散风险,投资基金包括两个组合投资者资金的组合投资工具的组合专家认为：以投资组合分散风险，至少要持有10只以上的股票。,基金投资组合的有关规定,一个基金投资与股票、债券

33、的比例，不得低于其资产总值的80%；一个基金持有一家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%；同一家基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%；一个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%；中国证监会规定的其他比例限制,2、专家管理，专业理财,投资基金由专业基金管理人负责管理，基金管理公司聘请大量投资专家。,3、投资小，费用低,基金管理人的管理费率：基金托管人的托管费率：不收取委托手续费交易佣金:基金交易佣金为成交金额的0.25%，不足元的按元收取。免征印花税,4、流动性强，方便投资,封闭式基金可上市流通开放式基金可随时申购和赎回,四、投资基金与股票、债券的区别,五、投资基金的优势,资金优势：将分散的资金汇集成一个巨额整体 专业优势：专家经营管理安全优势：实行基金财产经营与保管的分开 收益优势：实现了收益和风险的最佳组合,2004年基金净值出现小幅回落,视频,【理财123】炒股大王杨百万,