第1章-工程项目投资与融资课件.ppt

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1、项目投资与融资,闽南理工学院土木工程学院,教学计划：,1、教材：郑立群主编，工程项目投资与融资，复旦大学出版社。2、教学形式：以讲授为主，结合案例分析与课堂练习。3、为什么学？4、课前须知,课前须知：,计划,考核,平时成绩20%+期末成绩80%,出勤,点名缺席次数不得超过3次,注：平时成绩=出勤+平时作业,奥运场馆耗资巨大、赛后利用率小、维护费用高，这几乎是所有奥运会东道主都遭遇过的难题，因此最大限度地实施市场化运营方式是北京2008年奥运会投融资的基本原则。,导入案例,通过运用特许经营模式（BOT）和政府企业合作模式(PPP)，北京市政府让企业甘愿掏出钱来。仅以5个主要场馆为例：水立方项目是

2、由海外华人赠款建设的，涉及金额为10亿元。其余的项目如国家体育馆、国家会议中心、五棵松文化体育中心等，完全是采取BOT模式运作，政府不花一分钱。国家体育场是惟一一个由政府出资的项目。该项目采用PPP融资模式，由政府和企业共同出资，政府预计投资15.6亿元，占总投资的52%。,导入案例,在体育场里面设计有宾馆，预留了所有接口，一旦投入经营不需要进行大的拆装。此外，只需通过简单改造就可投入使用的商业面积达5万平米，可作为超市、电影院或是购物中心使用。,导入案例,同时，通过和国际知名公司合作，国家体育场还可以举办大型赛事或文化活动，通过这些大型活动带动体育场的人气，提高广告等方面的综合收入。,导入案

3、例,从决策程序来说，先有投资决策，后才有融资决策，投资决策是融资决策的前提，只有存在可行的投资项目，才有必要 进行融资。而从项目资本的运作来看，必须是先有融资，而后才可能 投资，“融”为“投”用，“融”是原因，“投”是结果。项目的投资决策与融资决策不是两个完全独立的过程，而是相关联的、密不可分的两个相对独立的过程。,导入案例,教材框架(1),1 工程项目投资与融资概述,2 工程项目投资的构成 3 工程项目投资决策 4 项目经济与社会评价方法 5 工程项目投资的合理估计与控制,教材框架(第2部分),6 工程项目融资模式权益融资,7 工程项目融资模式债务融资 8 项目融资信用保证结构 9 项目融资

4、方案的设计与优化 10 BOT融资,第一章 工程项目投资与融资概述,工程项目投资概述 工程项目融资概述,本章学习目标,了解工程项目和工程项目投资的含义和特点；熟悉工程项目投资与工程项目全寿命费用的区别和联系；熟悉工程项目投资管理的目标系统和原则；了解新设项目法人融资和既有项目法人融资的含义和特点；熟悉项目融资的几种来源。,第一节 工程项目投资概述,一、工程项目及投资的含义与特点二、工程项目投资与项目全寿命费用的关系三、工程项目投资管理的目标与原则,一、工程项目及投资的含义与特点,1、项目和建设工程项目项目（project）是指那些作为管理对象，在一定约束条件下（完成）的具有特定目的的一次性任务

5、。建设工程项目（construction of the project）是指需要一定量的资金投入，经过决策、实施等一系列程序，在一定约束条件下以形成固定资产为目标的一次性过程。,（1）建设工程项目的基本特征：（1）有明确的项目组成（2）一定约束，以形成固定资产为特定目标（3）形成过程是有序的（4）具有投资限额标准（5）一次性的组织形式,（2）工程项目建设程序,项目建议书阶段,竣工验收交付使用阶段,建设准备阶段,设计工作阶段,可行性研究阶段,建设实施阶段,2、投资和项目投资投资（investment）是指将一定数量的有形或无形资产投入某种对象或事业，以取得未来不确定的收益或社会效益的活动。,思考

6、：日常生活中的投资有哪些？,日常生活中的投资：,银行存款购置房屋和不动产（房地产投资）买金买股票、证劵、基金买古董、艺术品保险及其他相关产品创办企业、事业教育（智力投资）感情投资,投资的构成要素,投资的过程,2、投资和工程项目投资工程项目投资（the project investment）就是指投资者在一定时间内新建、扩建、改建、迁建或恢复某个工程所作的一种投资活动广义,狭义：工程项目投资额,一个工程项目总投资是指什么？,（1）大额性（2）单件性（3）阶段性（4）投资确定的层次性,3、工程项目投资的特点,二、工程项目投资与项目全寿命费用的关系,1、概念全寿命费用（life-cycle cost

7、）是指工程项目一生所消耗的总费用，包括工程建设、运营和报废等各阶段的全部费用。工程项目投资 是指所有相关活动中所发生的全部费用之和。,思考：两者存在什么关系？,2、项目投资与全寿命费用的关系 包含关系：全寿命周期费用包括工程项目投资、工程交付使用后的经常性开支费用以及该工程使用期满后的报废拆除费用.,3、全寿命费用曲线线,三、工程项目投资管理的目标与原则,1、工程项目投资管理目标 成本最低？工期最短？质量最高？项目系统目标：追求投资、进度和质量三者之间的优化和平衡。,三者关系（总结）,2、工程项目投资的合理估计与确定,（1）项目建议书、可行性研究阶段：投资估算（2）初步设计阶段：建设项目总概算

8、（3）施工图设计阶段：施工图预算（4）招投标阶段：建筑安装工程投资（合同价）（5）实施阶段：结算价（6）竣工验收阶段：竣工决算,3、工程项目投资有效控制原则,（1）以设计阶段为重点进行全过程投资控制（2）主动控制（3）令人满意原则（4）技术与经济相结合,一、项目融资主体及融资组织形式,1、项目融资主体与项目融资项目融资主体 是指进行项目融资活动的经济实体。按融资主体的组织形式划分，可分为新设项目法人和既有项目法人。项目融资？,第二节 工程项目融资概述,2、项目融资组织形式（1）新设项目法人融资 新设项目法人融资 是指新组建项目法人进行的融资活动，就是通常所说的项目融资。在这种融资方式下，由项目

9、的发起人以及其他投资人出资，建立新的独立承担民事责任的公司法人或事业法人，承担项目的建设和运营活动。,（2）项目融资分类 根据有无追索权，项目融资可分为无追索权的项目融资和有限追索权的项目融资。无追索权的项目融资 是指项目贷款本息偿还的来源仅限于该项目所产生的收益，担保权益仅限于该项目的资产。无追索权的项目融资方式很少采用。,有限追索权的项目融资 是指债权人除了依赖项目收益作为补偿来源并以项目的资产设定担保物权之外，还要求与项目利益相关的第三方提供担保，各担保人对项目承担的义务以各自的担保金额或按协议承担的义务为限。这是国际上通常采用的项目贷款方式。,（2）既有项目法人融资 既有项目法人融资

10、是指依托现有法人进行的融资活动。既有项目法人可以是企业，也可以是事业单位。公司融资特点：由既有项目法人出面筹集资金、组织融资活动并承担融资责任与风险；这种融资方式依赖于既有法人资产和信用的基础上进行的；从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。,两种融资组织形式的特点比较:相对于既有项目法人融资（下称公司融资）形式，新建项目法人融资（下称项目融资）具有显著不同的特点：（1）依赖点：以项目为导向安排融资。（2）追索方式：有限追索（3）资产负债表外的会计处理（4）融资周期长，融资成本较高,项目融资的资金渠道主要有：项目法人自有资金；政府财政性资金；国内外银行等金融机构的信贷资金；国内外证券市场

11、资金；国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等机构的资金；,二、项目融资渠道和筹措方式,外国政府、企业、团体、个人等的资金；国内企业、团体、个人的资金。从筹集方式上看，项目融资可分为权益融资和债务融资两种。其中权益融资形成项目的资本金，债务融资形成债务资金。,1、权益资金的筹措 权益资金即资本金，是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额。资本金来源：p11 新建项目法人的资本金来源；既有项目法人的资本金来源。资本金的出资形态：现金、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。,2、债务资金的筹措 债务资金是项目中除资本金外，需要从金融市场

12、借入的资金。债务资金的筹措方式主要有信贷融资、债券融资和融资租赁三种。（1）信贷融资（信用）国外信贷资金：商业银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷（卖方与买方信贷，两种的区别）、信托等投资公司等非银行金融机构贷款 国内信贷资金：商业银行贷款、政策性银行贷款以及非银行金融机构贷款等,（2）债券融资 债券融资是指项目法人以自身的财务状况和信用条件为基础，通过发行企业债券筹集资金用于项目建设的融资方式。,（3）融资租赁 融资租赁是指由出租人按承租人要求，融通资金购买设备，租给承租人使用，由承租人支付租金获取设备使用权的一种方式。,3、基础设施项目融资的特殊方式（1）基础设施融资产生与发

13、展：产生阶段：上世纪30年代 发展阶段：上世纪50-60年代的石油开发；上世纪70年代以后的基础设施建设；上世纪80 年代，发展中国家基础设施项目开始使用项目融资 近年来，在发达国家，随着对基础设施需求的减少，项目融资重点正转向其他方向，如制造业。,（2）筹资方式：政府投资运营管理 贷款、发行股票和债券等（引入特许经营）基础设施的特许经营 是指由国家或地方政府将基础设施的投资和经营权，通过法定的程序，有偿或者无偿地交给选定的投资人投资经营。最早出现的特许经营方式是BOT。（build-operate-transfer）建设经营转让,我国项目融资的发展第一次在1983年，香港投资商胡应湘带领其合

14、和集团在深圳投资建设“沙角B火力电厂”项目90年代中期，项目融资在我国得到较大发展目前国内已有一些项目采用BOT方式进行融资，其中已建成或正在建设的项目主要是电厂、交通和环保项目。电厂项目有：定渠电厂、日照电厂、深圳电厂等；交通项目有：北京长城轻轨铁路、广州轻轨铁路、武汉城市铁路等；环保项目有：大阊污水处理厂等。,案例：广东省深圳沙角B火力发电厂项目,该案例，这是中国最早的一个有限追索的项目中小企业融资案例，也是事实上中国第一次使用BOT中小企业融资概念兴建的项目中小企业融资案例。沙角B电厂的中小企业融资安排本身也比较合理，是亚洲发展中国家采用BOT方式兴建项目的典型。一、项目情况介绍：项目：

15、深圳沙角火力发电厂建设。1984年签署合资协议，1986年完成中小企业融资安排、动工兴建，1988年建成投入使用。电厂总装机容量70万千瓦。,项目投资结构：深圳沙角B电厂采用了中外合作经营方式，合作期为10年。合资双方分别是：深圳特区电力开发公司(中方)，合和电力(中国)有限公司(外方，一家在香港注册专门为该项目而成立的公司)。在合作期内，外方负责安排提供项目的全部外汇资金，组织项目建设，并且负责经营电厂10年。外方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和付给中方的管理费后全部的项目收益。合作期满后，外方将电厂的资产所有权和控制权无偿地转让给中方，并且退出该项目。项目投资总额：42亿港币(按86年汇

16、率，折合5.396亿美元)。项目贷款组成是：日本进出口银行固定利率日元出口信贷26140万美元，国际贷款银团的欧洲日元贷款5560万美元，国际贷款银团的港币贷款7500万美元，中方深圳特区电力开发公司的人民币贷款(从属性项目贷款)9240万。(有关数据资料参见 Clifford Chance,Project Finance,IFR Publishing Ltd.1991.),项目能源供应和产品销售安排：在本项目中，中方深圳特区电力开发公司除提供项目使用的土地、工厂技术操作人员，以及为项目安排优惠的税收政策外，还签订了一个具有“供货或付款”(Supply o r Pay)性质的煤炭供应协议和一个

17、“提货与付款”(Take a nd Pay)性质的电力购买协议，承诺向项目提供生产所需的煤炭并购买项目产品电力。这样，中方就为项目提供了较为充分的信用保证。从表面上看，电厂项目并没有像一般在发展中国家兴建基础设施项目那样依靠政府特许为基础，而是中外合资双方根据合作协议以及商业合同为基础组织起来的。但是，由于中方深圳特区电力开发公司和项目的主要担保人广东省国际信托投资公司都具有明显的政府背景，广东省政府也以出具支持信的形式表示了对项目的支持，因此深圳沙角B电厂项目实际上也具有一定的政府特许性质。,二、项目风险分析 国际项目中小企业融资中一般存在信用风险、完工风险、生产经营风险、市场风险、金融风险

18、、政治风险和环境保护风险等常见风险。现在我们就来看看在电厂这个项目中究竟存在哪些比较突出的风险。本项目是火力发电厂建设，为确保电力生产，必须有充足的煤炭供应。因此，妥善地解决能源供应风险的问题就具有特殊的重要意义。中国的煤炭产量居世界第一，而且项目合作的中方深圳特区电力开发公司已经签订了煤炭供应协议，负责提供项目生产所需的煤炭。考虑到中方的政府背景以及中国政府支持特区开发建设的宏观政策，因而项目能源供应是比较有保障的。在经营管理方面，中方负责向电厂提供技术操作人员，而负责经营电厂的外方合和电力具有较强的经营管理能力，其委派到电厂的管理人员也都具有比较丰富的管理经验，因而项目的经营管理风险也比较小。,就项目本身的性质来看，火力发电厂属于技术上比较成熟的生产建设项目，在国内外的应用都已经有相当长的时间，技术风险也是比较小的。综合以上几点，应该认为本项目的生产经营风险不大。市场风险方面，主要应该解决项目所生产的电力的销售问题，这是项目各方收益以及项目贷款人收回贷款的根本保障。考虑到项目所在地深圳正在进行大规模的开发建设，对电力的需求很大，而且在相当长的时期内将持续增加，因此项目产品电力的销售应该具有良好的市场前景。而且，项目的中方已经通过签订“提货与付款”(Take a nd Pay)性质的电力购买协议，保证购买项目生产的全部电力。因此，本项目的市场风险也是不大的。,