青岛啤酒股份有限公司财务状况调查分析.doc

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1、山东农业大学毕 业 论 文题目：青岛啤酒股份有限公司财务状况调查分析 学 院 国际交流学院 专业班级 国际经济与贸易专业8班 届 次 2015 学生姓名 刘鹏程 学 号 20116389 指导教师 孙世民 教授 二一五年六月十日目 录1 引言11.1 研究背景和意义11.2 研究目的11.3 研究方法12 青岛啤酒股份有限公司简介22.1 公司简介22.2 青岛啤酒发展战略32.2.1 在集团化发展大趋势中理性回归32.2.2. 依靠品牌和资本取得发展32.2.3 “1+3”品牌战略42.2.4加强与国内外啤酒巨头的合作42.2.5文化经营成为青岛啤酒经营重点42.3 青岛啤酒SWOT分析53

2、 青岛啤酒股份有限公司财务状况综合调查分析63.1 青岛啤酒公司短期偿债能力分析63.1.1 青岛啤酒公司20122014流动比率分析63.1.2 青岛啤酒公司20122014速动比率分析73.1.3 青岛啤酒公司20122014现金比率分析73.2 青岛啤酒公司长期偿债能力分析83.2.1青岛啤酒公司20122014资产负债率分析83.2.2青岛啤酒公司20122014产权比率分析83.2.3 青岛啤酒公司20122014负债比率分析93.3 青岛啤酒公司营运能力分析93.3.1 青岛啤酒公司20122014应收账款周转率分析103.3.2 青岛啤酒公司20122014存货周转率分析103.

3、3.3 青岛啤酒公司20122014流动资产周转率分析113.3.4 青岛啤酒公司20122014固定资产周转率分析113.3.5 青岛啤酒公司20122014总资产周转率分析123.4 青岛啤酒公司盈利能力分析123.4.1 青岛啤酒公司20122014销售毛利率分析123.4.2 青岛啤酒公司20122014销售净利率分析133.4.3 青岛啤酒公司20122014净资产收益率分析133.4.4 青岛啤酒公司20122014资产净利率分析143.5 青岛啤酒公司财务报表综合分析-杜邦分析法143.5.1 青岛啤酒公司20122014净资产收益率分析153.5.2 青岛啤酒公司2012201

4、4总资产净利率分析163.5.3青岛啤酒公司20122014权益乘数分析164 分析总结165 公司发展与展望17参考文献19致 谢20附表211 资产负债表212 利润表223 现金流量表22摘 要财务报表可以反映公司的财务状况、经营业绩和发展趋势，是使用者充分了解公司、做出决策的最全面、最真实的信息。只有通过财务报表分析，才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息。财务报表虽然为信息便用者提供了企业财务状况和经营成果方面的资料，但是单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，同时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常

5、影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便做出科学的决策。本文以青岛啤酒股份有限公司为例，通过对该公司的资产负债表、现金流量表和利润表的数据，主要通过比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法和图表展示等多种方法分析青岛啤酒的偿债能力，营运能力和盈利能力，最后进行对青岛啤酒公司的财务状况用杜邦分析法进行了综合的财务分析和评价，使公司报表使用者充分了解该公司的营运能力、盈利能力、偿债能力等全面的财务信息。关键词：青岛啤酒 财务报表 财务指标1 引言1.1 研究背景和意义随着我国经济的发展，财务工作在企业日常经营活动中起到越来越重要的作用。企业的高层管理人员、投资者、债权人、政府部门

6、对财务信息的要求也越来越高。通过财务报表分析，可以向报表使用者及时提供财务信息以帮助其决策，使报表使用者全面的认识一个单位的经济活动和财务收支情况，正确评价经营成果，明确问题和原因所在，促使该单位制定出有效的改进措施，提高管理水平，促进生产经营正常发展。1.2 研究目的财务分析的目的受财务分析主体和财务分析服务对象的制约，不同的财务分析主体进行财务分析的目的是不同的，不同的财务分析服务对象所关心的问题也是不同的。财务分析的主体主要包括投资者、债权人、经营者、与企业经营相关的企业以及国家行政管理与监督部门。企业的投资者进行财务分析的最根本目的是看企业的盈利能力状况，因为盈利能力是投资者资本保值和

7、增值的关键。但是，为了确保资本保值增值，他们还应研究企业的权益结构、支付能力及营运状况。企业的债权人进行财务分析的主要目的，一是看其对企业的借款或其他债权是否能及时、足额收回，即企业偿债能力的大小；二是看债权人的收益状况与风险程度是否相适应，为此，还应将偿债能力分析与盈利能力分析相结合。经营者进行财务分析的目的是综合的和多方面的。他们的总体目标是盈利能力。在财务分析中，他们关心的不仅仅是盈利的结果，而是盈利的原因及过程。其目的是及时发现生产经营中存在的问题与不足，并采取措施解决这些问题，使企业不仅用现有资源盈利更多，而且使企业盈利能力保持持续增长。国家行政管理与监督部门进行财务分析的目的，一是

8、监督检查各项经济政策、法规、制度在企业单位的执行情况；二是保证企业财务会计信息和财务分析报告的真实性、准确性，为宏观决策提供可靠的信息。1.3 研究方法本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据, 分析青岛啤酒股份有限公司的财务报表数据。本文根据青岛啤酒股份公司20122014年资产负债表、现金流量表和利润表之中的数据，主要通过比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法和图表展示等多种方法分析青岛啤酒20122014年的偿债能力，营运能力和盈利能力，最后进行对青岛啤酒公司的财务状况用杜邦分析法进行了综合的财务分析和评价，找出青岛啤酒各主要财务指标近年来的

9、变化状况和变化趋势。财务报表虽然为信息便用者提供了企业财务状况和经营成果方面的资料，但是单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，同时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便做出科学的决策。在完成分析后,本文概要总结了青岛啤酒的财务状况和经营业绩,试指出该公司在经营管理方面存在的一些问题,并提出相应的建议,以供管理者参考。2 青岛啤酒股份有限公司简介2.1 公司简介青岛啤酒股份有限公司于1993年6月16日在中华人民共和国成立，于1995年12月27日取得按中外合资股份有限公司

10、注册的企业法人营业执照。 本公司发行的H股自1993年7月15日开始在香港联合交易所有限公司之主板上市，而A股则自1993年8月27日开始在上海证券交易所上市。 根据本公司2006年10月16日股东会议通过的A股股权分置改革方案，本公司全体非流通股股东以向改革方案实施股权登记日(2006年12月18日)在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（“登记结算公司”）登记在册的本公司全体流通A股股东支付股票和现金的方式作为对价安排，即本公司全体非流通股股东向全体流通A股股东支付股份总计35,755,495股，同时支付现金总计48 00万元人民币。对价安排执行完毕后，公司非流通股股东持有的非流通股股份

11、即获得上市流通权。为本公司国有股股东已承诺于获得流通权五年内不在市场转让该等股份，同时承诺将于未来三年向本公司股东大会提出利润分配比例不低于当年实现未分配利润的70%的议案，并在股东大会表决时投赞成票。本公司股权分置执行对价后，境内法人持有股的持有比例降至1.35%，境内上市的人民币普通股的持有比例增加至18.02%，其他股权比例维持不变。 2006年12月20日，本公司国有股股东青岛市人民政府国有资产监督管理委员会拟将其持有的本公司全部国有股39,982万股无偿划转给其全资子公司青岛啤酒集团有限公司。本次股份划转已获得国有资产监督管理委员会的批准，并取得了中国证券监督管理委员会关于同意青岛啤

12、酒集团有限公司公告青岛啤酒股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复。有关股份过户手续已于2012年4月4日办理完毕。 公司的经营范围包括啤酒制造、技术研究、开发、转让、咨询服务、自营进出口等。2.2 青岛啤酒发展战略2.2.1 在集团化发展大趋势中理性回归青啤从1994年以8000万元全资收购扬州啤酒厂开始，在行业掀起了大规模的扩张狂潮，从此走了上规模发展的快车道。到1999年，短短的5年间，青啤就投入4亿多元，收购兼并了总生产规模超过150万吨的22家啤酒企业。到2000年，青啤并购动作之大更加令人惊奇，一年之间就投资近6亿元收购了总规模约120万吨的16家啤酒企业。然而到了2001

13、年，青啤的收购步伐却放慢了许多，只出资2.6亿元收购了总规模60万吨的7家企业。而2002年到目前为至，青啤只收购了厦门银城一家啤酒企业，其兼并扩张速度明显放缓，从资源争夺转入资源整合和品牌竞争的新阶段。在2006年度的工作计划中，青啤提出了“整和创新，提高核心竞争力”的战略方针，明确表示要实施战略性调整，实现由“做大做强”向“做强做大”、由“外延式扩大再生产”向“内涵式扩大再生产”的转变。青啤金志国总经理明确指出：“购并是手段，整合是本质”，青岛啤酒走上了收购兼并和消化整和并重的良性循环时代。放慢了并购步伐的青啤并没有放慢前进的步伐，而是把主要精力放在了对企业内部的整合上，通过集团与各分公司

14、之间企业文化、人才、技术、资本、品牌等方面的融合使分公司的竞争素质快速提高，在最短的时间内全部盈利，成为青啤集团利润增长点。2.2.2. 依靠品牌和资本取得发展青岛啤酒是中国唯一的一个世界啤酒品牌，近年来青岛啤酒的品牌价值迅速攀升，巨大的品牌价值成为青岛啤酒开拓市场和对外扩张的最大优势所在，良好的品牌形象和较高的品牌知名度使青啤在终端消费市场上拥有非常强的认知度和忠诚度。企业在维持百年品牌之余，增强品牌激情与活：2005年与北京奥组委签约，成为2008国内啤酒赞助商，独创并实施了集“品牌传播、产品销售、消费者体验”于一体的“三位一体”的营销战略，还开展“NBA拉拉队选拔”等活动。青啤在继续实施

15、品牌运营的同时，也开始利用积累下的丰厚资本开始实施资本运营，并且探索出资本扩张的新模式，即不使用总部资本而是由子公司出资进行并购，如青啤西安分公司分别对渭南、汉中啤酒厂的并购。资本与品牌的双管齐下，使青啤在发展中显示出更大的威力。2.2.3 “1+3”品牌战略公司的新品牌战略是以“青岛”这个全国主品牌带动其他二线区域品牌以及三线地方品牌，二线区域品牌为“汉斯”（主导西北市场）、“崂山”（主导山东市场）、“山水”（主导华南、华东、西南市场）。在相关的区域市场形成“1+1”的品牌战略，即“青岛品牌+区域品牌”共同合作。向“青岛”主品牌和二线品牌（“汉斯”、“崂山”、“山水”）要效益，让二线品牌和三

16、线品牌卡位区域和地方市场，逐步退出以三线品牌为代表的低档酒市场。这就是公司的“1+3”和“1+1”的品牌战略。我们认为公司的品牌战略有助于减少品牌间的内耗以及渠道的重复建设，通过品牌的统一管理有助于提升公司的盈利能力。由于单个品牌的提价难度较大，通过产品结构优化带来吨酒价位的提高是公司未来业绩增长的重要来源。2.2.4加强与国内外啤酒巨头的合作青啤在依靠自身力量做大做强国内外市场的同时，早已开始于国际资本的合作，实现优势互补，走强强联合共同发展的路子。日本四大啤酒集团之一的朝日是青啤的第一个国际资本合作伙伴，此外，青啤还与A-B公司等国际著名企业有紧密合作。2.2.5文化经营成为青岛啤酒经营重

17、点价格经营、产品经营。品牌经营和文化经营是企业经营的四个层次和境界。中国啤酒的经营还处于价格经营和产品经营阶段，品牌经营初露端倪。享誉海外的百年品牌青岛啤酒的文化经营，已经建立了一个框架，正在挖掘企业悠久历史资源和文化精髓，通过经营文化解决产品和品牌层次的提升问题，增加价值含量。2.3 青岛啤酒SWOT分析表1 SWOT分析表项目要点影响优势（S） 国内规模最大 市场占有率最高 国内啤酒第一品牌 遍布全国的营销网络 全国行销网络建成，运输费用降低 强化地方消费者对青岛啤酒的忠诚度 品牌基础稳固，可延伸到新产品劣势（W） 快速扩张后内部资源整合困难 营业费用、管理费用、财务费用居高不下 竞争加剧

18、，促销费用高，影响利润 上钩地方啤酒厂后，消费者对品牌接纳难度大机会（O） 加入WTO，可降低大麦等原料的进口成本 我国啤酒销量逐年上升 农村啤酒市场及低价啤酒市场扩大 可加快市场周转时间 可增加啤酒出口量及竞争力威胁（T） 中高档啤酒市场持续低迷 竞争者众多，价格战加剧 啤酒市场季节性较强 部门费用与季节性设备闲置负担较重 价格带下滑，产品毛利率下降 文化的输入及整合难度大，资源浪费大3 青岛啤酒股份有限公司财务状况综合调查分析3.1 青岛啤酒公司短期偿债能力分析短期偿债能力是企业对短期债券人权益或其担负的短期债务的保障程度，它主要取决与企业资产的流动性与变现力。青岛啤酒公司20102012

19、年短期偿债能力比率见表1-1。表1-1青岛啤酒公司20122014年短期偿债能力比率表201220132014流动比率1.651.341.38速动比率1.320.961.06现金比率1.260.780.853.1.1 青岛啤酒公司20122014流动比率分析流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。计算公式：流动比率= 流动资产流动负债。流动比率表明企业每单位流动负债有多少流动资产作为偿还的保证反映企业动用可以在短期内产生或转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力一般认为流动比率为2比较适宜，此时企业的财务基础较为稳定若流动比

20、率过低，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。流动比率为13时，该范围考虑到了不同行业的企业的流动比率可能存在的正常情况，可视为流动比率的安全区域。流动比率位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强，而且流动资产存量适中，不会影响企业的获利能力。由表1-1格数据所知，青岛啤酒股份有限公司的流动比率呈现出降低的趋势，20122013的减幅比较大，20132014年几乎不变只有小幅度增长，虽然都未曾达到适宜比率2，但在合理范围内。20122013年降幅大是由于流动资产小额降低而流动负债大比例增加，而 20132014年则是流动资产小幅度增加和流动负

21、债几乎不变所致。所以青啤公司的短期偿债能力在20122013年时是呈现降低的趋势，并不具有稳定的偿债能力 ，可能有资金闲置浪费问题。而在20132014期间有小幅度的回升。3.1.2 青岛啤酒公司20122014速动比率分析速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。计算公式：速动比率= 速动资产流动负债。速动比率是比流动比率更严格的用于监测企业短期流动性和偿债能力的指标，表明企业每单位流动负债有多少 速动资产可作为偿还的保证，反映企业动用可以在短期内迅速 产生或转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力速动比率指标越高说明流动性越好，反映企

22、业现时偿债能力越强 但一般情况下为1比较适宜，此时企业的财务基础较为稳固如果过低，则短期偿债能力存在问题；若过高则说明企业拥有过多的货币性资产，相应的会失去一定的盈利性 ，即失去一些有利的投资及获利机会。由表格1-1数据所知，青岛啤酒股份有限公司的速动比率也呈现出降低的趋势，且在20122013年的比率都比较接近适宜比率，说明该企业的短期偿债能力稳定。而在20122013年的降低体现了企业十分注重速动比率的控制，并没有因为过高而失去一定的盈利性。3.1.3 青岛啤酒公司20122014现金比率分析现金比率是通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。计算公

23、式：现金比率= 现金及现金等价物流动负债。现金比率能够反映企业的立即偿债能力，是比流动比率和速冻比率更加直接更为严格的指标，该比率较高则表明短期流动性较大变现能力较强。青岛啤酒2012年该比率过高，说明企业现金未能得到合理运用，而在2013和2014两年则比率比较正常，但变现能力较2012年有所降低。由分析可知近年来中国经济增速放缓及气温偏低等不利因素，国内啤酒市场增速略有降低，导致收入增长缓慢。同时面对物价上涨，成本增加导致流动负债也增加，从而影响流动比率速动比率现金比率进一步下降。青岛啤酒的流动比率、速动比率、现金比率总体呈走低趋势，说明企业资产流动性下降，短期债务偿还能力下降。3.2 青

24、岛啤酒公司长期偿债能力分析从长远的观点出发，动态的考察和判断企业能否按照事先约定的条件还本与付息。从用于偿债的资金来源看，其物质保证是企业的资产及其增值，偿债的资金源泉则是企业经营与理财的收益或利润。青岛啤酒公司20122014年长期偿债能力比率见表1-2。表1-2青岛啤酒公司20122014年长期偿债能力比率表201220132014资产负债率0.450.480.46产权比率0.830.920.85负债比率0.450.480.513.2.1青岛啤酒公司20122014资产负债率分析资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水

25、平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。计算公式：资产负债率= 负债总额资产总额。资产负债率表明来自于债权人资金形成的资产占企业总资产的比重，以及在企业清算时对债权人利益的保障程度。理论上认定，资产负债率不宜超过0.5，若超过则意味着风险较大，尤其是当资产负债率超过1时，说明企业资不抵债或支付不能，企业有可能濒临倒闭及发生财务失败由表格数据所知，青岛啤酒股份有限公司四年的资产负债率都不高于0.5，这表明企业的长期偿债能力较好，有利于保障债权人的利益，增强其对企业出借资金的信心。3.2.2青岛啤酒公司20122014产权比率分析产权

26、比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。计算公式：产权比率=负债总额所有者权益总额产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。由数据可知，由于产权比率在1.2时是合理的，所以青岛啤酒公司这三年的产权比率偏低，长期偿债能力较好，利息负担和财务风险都在减少。总的来

27、说，青岛啤酒从2012年规模融资逐年扩大，对于债权人来说，这是风险比较大的投资，青岛啤酒的长期负债能力受到一定的挑战。但青岛啤酒无论在国内还是国外均拥有庞大且稳定的市场，所以在一定程度上人们对它的长期偿债能力还是应该抱有极大信心的。3.2.3 青岛啤酒公司20122014负债比率分析负债比率是指债务和资产、净资产的关系，是企业全部负债与全部资金来源的比率，用以表明企业负债占全部资金的比重。它反映了企业偿付债务本金和支付债务利息的能力。计算公式：负债比率=负债总额资产总额。人们由不同的角度分析，对资产负债率的高低看法也不相同。债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低，债权人越有保障，贷款风险越小

28、；从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说明企业经营缺乏活力；因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间做出权衡，确定合理的资本结构。在20122014年间，青岛啤酒公司负债比率稳定，并称小幅度上升趋势，说明企业经营稳定，风险少，资本结构成熟。但是负债率在稳步上升，要求公司做出改变，否则会难以筹资经营，但是企业活力保持很好。3.3 青岛啤酒公司营运能力分析企业的运营能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平 资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金

29、利用效率高。青岛啤酒公司20122014年营运能力财务数据见表2-1。表2-1 青岛啤酒公司20122014年营运能力财务数据表201220132014应收账款周转率（天）218.17260.34301.92存货周转率（次）5.885.766.08流动资产周转率（次）2.312.642.76固定资产周转率（次）3.613.643.32总资产周转率（次）1.221.181.143.3.1 青岛啤酒公司20122014应收账款周转率分析公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一

30、定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。计算公式：应收账款周转率= 销售收入平均应收账款；平均应收账款=（期初应收账款余额+期末应收账款余额）2。账款周转率是指年度内应收账款转为现金的平均次数，影响应收账款流动性与质量，也影响企业的销售规模和营业收入，进而影响企业的盈利性。由表格2-1数据所知，20122014年度应收帐款周转率有所提高，可能是受到国际及国内经济发展缓慢，导致经销商现金总量的减少，并造成了大量应收账款，所以青岛啤酒下一步目标可以考虑

31、适当减少应收账款。3.3.2 青岛啤酒公司20122014存货周转率分析存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。存货周转率是衡量和评价公司购入存货投入生产销售收回等各环节管理状况的综合性指标反映了公司的销售效率和存货使用效率。计算公式：存货周转率=销售成本平均

32、存货。由表格2-1数据所知，青岛啤酒股份有限公司销售能力增强，资产占用降低。此比率在合理范围内，说明公司的存货管理能力较强。20122014年度的存货周转率得到了显著的提高，这是由于企业加强了存货管理，并且受国家刺激内需政策影响，经济有所复苏，从而为企业注入了新动力。3.3.3 青岛啤酒公司20122014流动资产周转率分析流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅作保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充

33、分有效地利用流动资产，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。计算公式：流动资产周转率=销售收入平均流动资产。由表格2-1数据所知，青岛啤酒股份有限公司流动资产周转率在20122014年该数据在上升，主要原因是销售收入增长稳定，且流动资产变化不大 ，所以说明流动资产周转速度在上升，盈利水平受到影响，其中流动资产中的货币资金在降低，且由年报

34、所知其投资收益在20122013年在减少，在20132014年增多，也说明青岛啤酒公司用于投资方面的资金在2014年较2013年有明显提升。3.3.4 青岛啤酒公司20122014固定资产周转率分析固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。固定资产周转率表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入。计算公式：固定资产周转率 =销售收入平均固定资产净值。由表格2-1数据可知，青岛啤酒股份有限公司固定资产周转率在2012和2013年变动不大，而在2014年大幅下降，说明公司对于工厂、厂房等固定资产的利用率在下降，同时管理水平可能也在下降，

35、对企业的获利能力产生了影响。3.3.5 青岛啤酒公司20122014总资产周转率分析总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。在此基础上，应进一步从各个构成要素进行分析，以便查明总资产周转率升降的原因。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。计算公式：总资产周转率=销售收入平均资产总额总资产周转率实际上是分析企业的总资产的营运状况，评价企业利用总资产创造销售收入的有效程度。由表2-1数据所知，20122014年青岛啤酒股份有限公司总资产周转率呈下降趋势，但幅度不大，说明企业利

36、用其资产进行经营的效率较稳定，降低的原因主要是因为总资产周转率在上升。3.4 青岛啤酒公司盈利能力分析所谓盈利能力，通常是指企业获取报酬及利润的潜力或可能性。获利是企业经营与理财的出发点和归宿，是其生存与发展的条件及保证从相关利益关系人角度看利润是投资者获得投资报酬债权人收取本息的源泉，又是评价经营管理者工作绩效的主要依据。因此，盈利能力是众多利害关系人共同关心的问题。青岛啤酒公司20122014年盈利能力财务数据见表3-1。表3-1 青岛啤酒公司20122014年盈利能力财务数据表201220132014销售毛利率0.4350.4210.401净资产收益率16.9016.7814.91销售净

37、利率0.0800.0780.072资产净利率0.0970.0910.0813.4.1 青岛啤酒公司20122014销售毛利率分析销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售净收入与产品成本的差。销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。计算公式：销售毛利率=销售毛利销售收入净额。销售毛利率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系，毛利率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。由表格3-1数据所知，20122014年青岛啤

38、酒股份有限公司毛利率有所减少，企业效率是在降低的，主要影响是经济增长放缓，营业收入增长放缓。其营业成本在增加说明自身的成本的控制及大环境影响使得其自身竞争力在降低。由数据可知每100元的销售收入可以为公司提供40多元的毛利。3.4.2 青岛啤酒公司20122014销售净利率分析销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时

39、，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定负增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。因此，分析者应关注在企业每增加1元销售收入的同时，净利润的增减程度，由此来考察销售收入增长的效益。计算公式：销售净利率=净利润销售收入净额。由表格3-1数据所知，2012年到2014年在呈下降趋势，因为2012年到2014年虽然净利润在逐年升高，但营业成本及相关费用也是在逐年攀升。到了2013年每100元的销售净收入可为公司提供7.2元左右。但在

40、2014年，有了小幅回升，总体来看，虽然三项费用比率在逐年降低，但是所得税和相关成本的逐年提高，导致销售净利率的数值一直低于 0.1并且呈下滑趋势。3.4.3 青岛啤酒公司20122014净资产收益率分析净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。公式净资产收益率=净利润平均股东权益。由表格3-1数据可知，青岛啤酒股份有限公司的净资产收益率在20122014年间呈下降趋势，主要原因是公司在扩建厂房和并购公司，负债在升高。所以股东权益在逐年升高，升高幅度远大于净利润增长，从而造成了净资产收益

41、率在逐年下降，投资者获利能力降低。3.4.4 青岛啤酒公司20122014资产净利率分析资产净利润率又叫资产报酬率、投资报酬率或资产收益率，是企业在一定时期内的净利润和资产平均总额的比率。资产净利润率越高，说明企业利用全部资产的获利能力越强;资产净利润率越低，说明企业利用全部资产的获利能力越弱。资产净利润率与净利润成正比，与资产平均总额成反比。资产净利润率是影响所有者权益利润率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利润率又取决于销售净利润率和资产周转率的高低。计算公式：资产净利率=净利润资产平均总额；资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额2。由表格3-1数据可知，青岛啤酒股份有限公司2

42、0122014年资产净利率在逐年下降。在这三年青岛啤酒股份有限公司在利用资产获利方面的能力在下降，主要原因是公司在扩建和并购，净利润也在增长，但是远小于资产总额的增长，而主要动作在2014年已完成大半，所以在在13年可能会有所回升。3.5 青岛啤酒公司财务报表综合分析-杜邦分析法杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种实用的财务分析体系，从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-净资产收益率出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司的经理创造的，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系。它是一种利用

43、现有财务指标分解财务比率的方法，并不另外建立新的财务指标。所使用的财务指标主要是资产负债表和利润表中的指标。它是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。净资产收益率、资产净利率和权益乘数则是杜邦分析体系的要点。首先，净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标，决定因素主要是资产净利率和权益乘数。资产净利率又可进一步分解为销售净利率和资产周转率。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数；销售净利率=净利润/销售收入；总资产周转率=销售收入/平均资产总额；权益乘数=资产总额/所有者权益总额=

44、1/（1-资产负债率）=1+产权比率。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。为了更深入地揭示青岛啤酒股份有限公司的盈利能力及相关影响因素，从而综合评价该公司的财务状况和经营成果，在此选用杜邦分析法分析其在20122014年间影响其净资产报酬率变化的因素。如表4-1所示，决定净资产报酬率高低的因素有三方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。表4-1 杜邦分析法影响因素情况表201220132014净资产收益率16.9016.781

45、4.91总资产净利率9.79.18.07销售净利率7.647.516.82总资产周转率1.221.181.14权益乘数1.821.841.853.5.1 青岛啤酒公司20122014净资产收益率分析资产净利率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。计算公式：净资产收益率=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由表格4-1数据可知，青岛啤酒股份有限公司的净资产收益率在20122014年间呈

46、下降趋势，主要影响因素是总资产净利率在20122014年呈下降趋势，尽管权益乘数在20122014年时趋于平稳。而同时销售净利率和总资产周转率均在逐年下降，从而造成了净资产收益率的下降。究其原因原因主要是公司在扩建厂房和并购公司，负债在升高。所以股东权益在逐年升高，升高幅度远大于净利润增长，同时公司不能很好的利用资产，从而造成了净资产收益率在逐年下降，投资者获利能力降低。3.5.2 青岛啤酒公司20122014总资产净利率分析总资产净利率反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。计算公式：总资产净利率=净资产收益率权益乘数。 由表格4-1数据可知，青岛啤酒股份有限公司20122014年总资产净利率在逐年下降。所以在在这三年青岛啤酒股份有限公司在利用资产获利方面的能力在下降，主要影响因素是净资产收益率在逐年下降，究其原因是公司在扩建和并购，净利润也在增长，但是远小于资产总额的增长，同时负债比率在下降。而青岛啤酒公司扩建并购动作在2012年已完成大半，所以该比率在13年会有所回升。3.5.3青岛啤酒公司20122014权益乘数分析权益乘数表示企业负债程度，