青岛海尔股份有限公司财务报告分析.doc

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1、分类号 单位代码10642密 级公 开学 号200602013045 重庆文理学院学士学位论文 青岛海尔股份有限公司财务报告分析 论文作者： 张 伟指导教师： 王攀娜学科专业： 数学与应用数学（金融方向）研究方向： 金融方向提交论文日期： 2011年 4月 日 论文答辩日期： 2011年 4月 日 学位授予单位：重庆文理学院 中 国 重 庆2011年4月目 录摘要、关键词31引言4 1.1 问题的背景41.2 研究的目的和意义41.2.1 研究目的 1.2.2 研究意义1.3 研究内容和研究方法1.3.1 研究内容 1.3.2 研究方法2青岛海尔公司基本情况分析2.1 家电行业市场竞争格局及发

2、展趋势2.1.1 市场竞争格局 2.1.2 行业发展趋势2.2 青岛海尔公司基本情况3青岛海尔财务报告指标“四维分析” 3.1 盈利能力分析 3.1.1 资产收益率 3.1.2 净资产收益率 3.1.3 销售毛利率 3.1.4 净利润 3.2 偿债能力分析 3.2.1 短期偿债能力 3.2.2 长期偿债能力 3.3 营运效率分析 3.3.1 总资产周转率 3.3.2 存货周转率和存货周转天数 3.3.3 应收账款周转率 3.4 现金状况分析 3.5 数据来源和财务报表4收益、成长分析 4.1 净资产收益率分析 4.2 可持续增长分析5总体评价和建议 5.1 总体评价5.2 投资建议参考文献致谢

3、青岛海尔股份有限公司财务报告分析07数学与应用数学（金融方向）2班 张伟 指导教师：王攀娜摘要：2008年以来，我国沪深股指不断下挫，绝大部分上市公司的股票价格屡创新低，股市又进入了一个新的调整期。文章选取青岛海尔作为分析的对象，对其近几年的财务报告进行整理和分析。主要从以下几方面入手：1、盈利能力；2、偿债能力；3、营运效率；4、现金状况；5、收益成长。最后根据分析，给出总体的评价和建议。关键词：财务报告分析; 盈利能力；偿债能力; 营运效率；现金状况1.引言1.1问题的背景2008年金融危机以来，我国沪深股指不断下挫，绝大部分上市公司的股票价格屡创新低，股市又进入了一个新的调整期。资本市场

4、环境更加不稳定，上市公司面临的经营风险越来越高，公司管理层能否应对自如，成为投资者倍加关注的问题，从而进一步对公司财务状况提出了更高的要求。面对国际国内复杂的市场竞争环境，企业要生存和发展，就必须适应市场经济发展要求，遵循企业发展规律，建立现代企业财务制度，完善公司财务管理体制。2009年，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策的刺激下，中国经济开始企稳，上市公司业绩普遍回升。中国内地及香港股市吸引了全球各地投资者的关注，上证综合指数上涨80%，香港恒生指数上涨52%，涨幅惊人。2009年，中国银行业贷款投放激增，新增货款总额逾9万亿元人民币，加之处于历史低位的利率，被认为是推动股市投机的根源。

5、笔者认为，全球经济强劲复苏加大通胀和升息压力，将是中国股市最大的威胁。相反，如果全球经济衰退持续，将有利于中国股市，因为通胀将保持在很低的水平，使得宽松的货币政策和财政政策可能持续下去。2010年，沪指从年初的3277点，到年末的2808点，经过了大跌大涨的洗礼之后，A股市场2010年无奈地交出了一份惨淡的答卷，沪指下跌14.31%，在全球股票指数涨幅排名中列倒数第三，仅略强于身陷欧债危机的希腊和西班牙。行业的表现显示出巨大的差异，电子元器件年内涨幅达36%，而钢铁、地产等权重板块则跌幅超过20%。最牛的个股当属广发证券全年上涨超500%，而最熊个股是鞍钢股份全年下跌近50%。而据和讯调查，总

6、体54%的投资者表示获利。创业板、中小板指数以及大批股票在2010年创出历史新高。2010年市场走势呈现先抑后扬走势，此前的上半年，70%以上投资者均出现亏损，而至下半年，总体获利的投资者已经占到半数以上达到59.9%。在我国，财务报告是考察上市公司的一项重要指标，也直接关系到投资者的投资意向和风险。文章选取青岛海尔作为分析对象，主要基于几点：1、青岛海尔是一家经营稳健、务实求新的上市企业；2、作为国际知名品牌，青岛海尔经受住了国内国际的双重考验，可见其财务管理体制的完善；3、青岛海尔是国内上市较早的代表性企业，通过对其研究分析，能够比较全面的反映出中国股市的全貌。1.2 研究的目的和意义1.

7、2.1研究目的入市有风险，投资需谨慎，对于投资者来说，如何尽量避免因盲目投资带来的风险？笔者认为，其中重要的一点就是要加强对上市公司公布的财务报告进行综合全面分析，从而对企业发展得出客观评价，避免因盲目投资造成的不必要损失。文章希望通过对青岛海尔财务报告的分析，了解其基本的发展状况和财务状况，由此判断其投资价值，并期望能为投资者提出合理的投资意见和策略。1.2.2研究意义财务报告分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动情况。在我国，上市公司财务报告是外界了解上市公司生产经营情况的重要渠道和窗口。因此，通过对青岛海尔财务报告

8、的深入分析，可以获得公司的财务状况、经营成果以及现金流状况。但如果没有适当的财务分析方法及各种方法之间的使用条件和限制，就有可能得出错误的结论，误导投资决策。财务报告分析是了解过去、 评价现在、 预测未来， 帮助利益关系集团改善决策的一种重要手段。1.3 研究内容和研究方法1.3.1研究内容文章选取青岛海尔股份有限公司作为分析对象，主要分为五部分：第一部分是引言，分为问题背景、研究目的、研究意义、研究内容和研究方法几个方面；第二部分是公司基本情况分析，包括青岛海尔公司基本情况和分析；第三部分是财务报告指标的“四维分析”，着重分析青岛海尔的盈利能力、偿债能力、营运效率和现金状况等；第四部分是收益

9、成长分析，是对青岛海尔的净资产收益率和可持续增长的论述；第五部分则是根据此前的分析之后，从总体上给出一些评价和建议。1.3.2研究方法上市公司的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及报表附注。通过浏览，了解上市公司财务状况、经营成果、现金流量等方面的信息。文章选取青岛海尔作为财务报告分析的对象，对其近几年的财务报告进行整理和分析。主要从以下几方面入手：1、盈利能力；2、偿债能力；3、营运效率；4、现金状况；5、收益成长。具体做法是：把前后期各项目的绝对金额进行对比，求出增减的差额；把增或减的差额作为分子，把前期的绝对金额作为分母，求出增或减差额的变化程度（百分比）；根据

10、连续数期变化的统计数字可以绘出一个统计图表，更形象地显示变化趋势。如果分析对象的经营活动处于持续、健康、稳定发展的趋势，那么其主要财务数据或财务指标应该呈现出持续、稳定发展的趋势。若其主要财务数据或财务指标出现异动，或者主要财务数据及财务指标之间出现背离，或者主要财务数据及财务指标出现恶化的趋势，那么，这意味着公司的某些方面发生了重大变化。这些都是财务分析中判断企业真实财务状况、现金流量及经营成果的重要线索。最后根据分析，给出总体的评价和建议。2.青岛海尔公司基本情况分析2.1 家电行业市场竞争格局及发展趋势2.1.1市场竞争格局一方面，2008年以来，金融危机对家电销售特别是出口，造成了较大

11、冲击。中国国内几家大型家电厂商的销售增长率均有较大降低。但随着4万亿内需刺激计划和家电下乡政策的持续出台，家电产能过剩得到了缓解，2009年，家电销售及出口有了明显改观，出现持续上升势头；另一方面，近年来，国内家电行业步入寡头竞争阶段，农村市场逐渐成为家电行业增长的主要驱动力量和家电企业争夺的焦点，冰箱、彩电的增长前景尤其被看好；再者，随着原材料成本和劳动力成本的稳步上升，加之家电寡头的价格竞争，家电行业的盈利增速或将前高后低，家电行业的投资收益也将进入一个理性增长阶段。2010 年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口、内销两旺的局面。“家电下乡”

12、、“以旧换新”、“节能惠民”等扩大内需政策驱动行业销售创新高。消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业盈利带来一定压力。2.1.2行业发展趋势（1）中国经济持续发展将推动行业规模稳定增长家电行业是受宏观经济影响较大的行业之一。金融危机以来，面对持续低迷的国际市场，国内经济的发展成为推动行业发展的决定性力量。 “十二五”提出转变经济发展方式的指导思想将行业发展重点锁定在了蕴含巨大潜力的国内市场。在总体经济向好和相关政策的推动下，市场需求将进一步增长，推动整体行业规模持续提高。（2）收入结构调整、城市化进程推进将促进国

13、内消费水平升级国家“十二五”规划提出将消费作为经济结构调整的重要组成部分，居民收入在国民收入分配中的比重将进一步提高，未来居民收入的增加将带来消费潜能进一步释放。同时，规划明确提出了新型城镇化的目标，城市化进程的推进将对家电等行业具有促进作用，新的城市将形成新的消费力量，进而推动整体家电消费水平不断提高（3）农村市场将成为家电消费的主力军2008 年国家开始试点“家电下乡”引爆了农村市场的需求，随后，政策覆盖的区域和家电产品范围也在不断扩大。农村市场良好的发展前景成为推动整个家电行业的发展的强劲力量。未来市场规模有望继续扩大，一方面，冰箱、洗衣机、空调的普及率将进一步提高，逐步缩小与城镇市场的

14、差距，另一方面，热水器、小家电等新产品将推动销售水平持续提高。（4）产业升级加速，环保、低碳产品将成为主流未来中国将积极应对全球气候变化，大幅降低能源消耗量和二氧化碳排放强度，节能减排的政策相继出台。新的节能技术和节能材料的推广应用加快了家电产业升级的步伐，而绿色、低碳的消费理念的逐渐形成也促使节能、环保的新型家电产品越来越受到消费者和市场的青睐。注定家电企业未来的竞争格局将依托绿色、节能、环保、低碳所作的创新。（5）高端品牌产品将主导出口，推动家电大国向家电强国迈进近年来，我国家电出口产品中高端产品比例显著提升，在国际品牌市场的份额也呈现扩大趋势。国家“十二五”明确提出要培养三到五家具有国际

15、竞争力的家电企业，而新近出台的家电行业“十二五”规划也提出了以技术创新为核心，以品牌建设为突破，力争用十年实现由家电大国成为家电强国的目标。行业整体由做大向做强的趋势不可逆转。2.2青岛海尔公司基本情况青岛海尔创立于1984年，全称为青岛海尔股份有限公司，其前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂。经中国人民银行青岛市分行1989年12月16日批准募股，1989年3月24日经青体改19893号文批准，在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司，1993年3月和9月经青岛市股份制试点工作领导小组青股领字19932号文和9号文批准，由定向募集公司转为社会募集公司，

16、并增发社会公众股5000万股，于1993年11月在上交所上市交易。公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营，以及日日顺商业流通业务。创业26年来，青岛海尔坚持创业和创新精神创世界名牌，已经从一家濒临倒闭的集体小厂发展成为全球拥有7万多名员工、2010年营业额1357亿元的全球化集团公司。海尔品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等19个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌。“海尔”已跃升为全球白色家电第一品牌，并被美国新闻周刊评为全球十大创新公司。与国家“十二五”期间引导和促进

17、家电工业转型升级，从家电制造大国走向制造强国的发展规划相契合，海尔集团承诺将公司作为旗下家电业务整合平台，进一步促进公司持续健康发展成为全球家电龙头企业。2010年12月，世界权威市场调查机构欧睿国际 (Euromonitor)发布最新的全球家用电器市场调查结果显示：海尔品牌在大型白色家用电器市场占有率为6.1%，再次蝉联全球第一，同比提升1个百分点。同时，海尔冰箱、海尔洗衣机分别以10.4%与8.4%的全球市场占有率，国内市场份额分别为25.21%、28.48%，在行业中均排名第一。在智能家居集成、网络家电、数字化、大规模集成电路、新材料等技术领域，海尔也处于世界领先水平。 其中，海尔在冰箱

18、、洗衣机、酒柜三个产品的市场占有率排名中继续蝉联全球第一。按冰箱的品牌份额统计，海尔牌冰箱以10.8%的品牌市场占有率第三次蝉联世界第一，领先第二名5个百分点；按制造商排名，海尔冰箱公司以12.6%的市场份额第二次蝉联世界第一，继续领先美国惠而浦。海尔牌洗衣机以9.1%的市场份额第二次蝉联世界第一；海尔酒柜制造商与品牌零售量占全球市场的14.8%，首次登顶世界第一。 至此，海尔同时拥有“全球大型白色家电第一品牌、全球冰箱第一品牌、全球冰箱第一制造商、全球洗衣机第一品牌、全球酒柜第一品牌与第一制造商”共六项殊荣，连续蝉联世界第一反映了海尔集团在复杂的市场环境中始终满足用户需求的创新能力。此外，睿

19、富全球排行榜与北京名牌资产评估有限公司共同研究并发布：海尔集团以855亿元的品牌价值连续9年位居“中国最有价值品牌排行榜”首位。 海尔不仅是全球家电第一品牌，更是中国家电第一品牌，是家电行业上市公司的典型代表，鉴于青岛海尔在国际国内的行业地位和影响力，文章选取青岛海尔作为财务报告分析的实例，既能在信息的获取、公开透明、真实性等各方面得到保证，又更好地考虑了财务报告分析的实际意义，即具有投资价值和前景，也使财务报告分析更具有说服力和指导意义。3.青岛海尔财务报告指标“四维分析” 3.1盈利能力分析表1 青岛海尔20072010年度盈利能力财务指标资产收益率净资产收益率销售毛利率净利润（万元）20

20、075.75%10.29%19.01%64363.2020086.28%11.72%23.13%76817.8120097.73%15.83%26.43%114947.46201011.03%24.28%23.38%203459.47数据来源：青岛海尔20072010年度报告3.1.1资产收益率图表1 青岛海尔2007-2010资产收益率资产收益率是企业净利润与平均资产总额的百分比，也叫资产回报率（ROA），它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标，其计算公式为：资产收益率（净利润/平均资产总额）100%。2007年到2010年，青岛海尔的资产收益率一直处于稳步上升的趋势，这说明青岛海尔资产

21、利用效果越来越好，且在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。3.1.2净资产收益率图表2 青岛海尔2007-2010净资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，其计算公式为：加权平均净资产收益率报告期净利润/平均净资产，其数据可在上市公司的财务报告中直接查询。青岛海尔近几年的净资产收益率均在10%以上，且与同行业的海信电器比较也处于领先地位。从2007年到2010年这期间，一直处于上升趋势，表明青岛海尔股东权益的收益水平在持续提升，公司运用自有资本的效率也在不断提高，且投资能够带来收益也较高。3.1.3销售毛利率图

22、表3 青岛海尔2007-2010销售毛利率销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率，其中毛利是销售净收入与产品成本的差。上市公司财务报表中的销售毛利率（营业收入-营业成本）/营业收入 100%，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。从图表中的数据中可以看出，青岛海尔的销售毛利率处于较高水平，且稳中有升，证明其有足够多的毛利额，补偿期间费用后的盈利水平也较高，足以弥补期间费用，不会出现亏损局面。3.1.4净利润图表4 青岛海尔2007-2010净利润净利润是指归属于母公司所有者的净利润，其数据可在财务报告中直接查寻，计算公式为：净利润利润总额（1-所

23、得税率）。由表1可知，青岛海尔的净利润在几年内不断增加，尤其是2009年更为明显，这跟2008年的金融危机以及2009年中国政府4万亿的经济刺激计划和家电下乡的实施是分不开的，但更值得关注的是，尽管受到金融危机的冲击，但海尔2008年的净利润仍比2007年有较大增加。这一切都证实了青岛海尔的经营效益是非常稳固且有明显提高的。综上所述，2007到2008青岛海尔的盈利能力持续上升，尤其是2009年上升较快。3.2 偿债能力分析表2 青岛海尔20072010年度偿债能力财务指标流动比速动比资产负债率有形净值债务率20071.931.2036.94%59.81%20081.771.3537.03%5

24、9.87%20091.481.2849.98%102.23%20101.261.0767.58%216.74%数据来源：青岛海尔20072010年度报告3.2.1短期偿债能力图表5 青岛海尔2007-2010流动比流动比（CR）和速动比（QR）都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2，后者为1。流动比流动资产合计/流动负债合计，速动比速动资产/流动负债（流动资产-存货）/流动负债。2007到2010青岛海尔的流动比处于下降趋势，且在2009年和2010年落后于海信电器；2008到2010青岛海尔的速动比也处于下降趋势，2010年落后于海信。说明青岛海尔的资金流动

25、性和短期偿债能力受到了一定程度的影响，但流动比均值（1.6375）大于1.5且小于2.0，速动比均值（1.25）大于1，（速动比/流动比）的均值为0.58，已接近最佳值0.67，所以不用对青岛海尔的短期偿债能力过于担忧。图表6 青岛海尔2007-2010速动比待添加的隐藏文字内容33.2.2长期偿债能力图表7 青岛海尔2007-2010资产负债率资产负债率（负债总额/资产总额）100%，表示公司资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。从表2中数据看，青岛海尔的这一指标不断上升，尤

26、其是2009年和2010年上升较快，明显超过同行业的海信电器，导致长期偿债能力有所下降。图表8 青岛海尔2007-2010有形净值债务率 有形净值债务率负债总额/（所有者权益-无形资产净值） 100%，主要用于衡量企业的风险程度和对债务的长期偿还能力，也表明债权人在企业破产时的被保护程度。2009年和2010年的有形净值债务率较大，说明青岛海尔的风险程度较高，且长期偿债能力变弱。 综合资产负债率和有形净值债务率来看，青岛海尔的长期偿债能力受到了一定程度的影响。3.3 营运效率分析表3 青岛海尔20072010年度营运效率财务指标总资产周转率存货周转（次）存货周转天数应收账款周转率20073.0

27、011.1632.2530.2420082.609.7836.8244.2820092.2213.5027.0432.9920102.3716.3222.0629.46数据来源：青岛海尔20072010年度报告3.3.1总资产周转率图表9 青岛海尔2007-2010总资产周转率总资产周转率（次）营业收入/平均资产总额，它体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。2007到2010青岛海尔的总资产周转率呈现下降趋势，但与同行业的海信电器相比，仍处于较高水平，说明虽然近期海尔的总资产周转能力受到削弱，但在同行业中，海尔的总资产周转速度仍较快，在挖掘潜

28、力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率等方面，总体上要比同行业的海信做得好，即全部资产的管理质量和利用效率较高。3.3.2存货周转率（次）和存货周转天数图表10 青岛海尔2007-2010存货周转存货周转率（次）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合指标。其意义可以理解为一个财务周期内，存货周转的次数。存货周转率（次）营业成本/平均存货余额。存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。存货周转天数360/存货周转次数。 与同行业其他企业比较，2007-2010青岛海尔的存货周转率（

29、次）均值10.96是较高的，存货周转天数均值33.74也是较短的，且2008-2010存货周转率趋于上升，而存货周转天数趋于减短。这些都表明青岛海尔的销售能力较强，存货变现速度快，也进一步说明了其短期偿债能力及获利能力较强，体现了其存货管理工作的效率较高。3.3.3应收账款周转率图表11 青岛海尔2007-2010应收账款周转率应收账款周转率（次）营业收入/平均应收账款。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率，它说明一定时期内公司应收账款转为现金的平均次数。虽然从2009年开始，青岛海尔的应收账款周转率有下降的趋势，但还是保持在一个较高水平，表明公司收帐速度快、平均收账期短、坏账损失

30、少、资产流动快，即公司的资金使用效率较高，偿债能力较强。 总体上看，青岛海尔的营运效率较高、营运能力较强。3.4 现金状况分析表4 青岛海尔20072010年度现金状况财务指标现金流动负债比现金债务总额比销售现金比率经营现金净流量200731.63%0.314.34%127885.75200829.65%0.294.33%131758.96200953.19%0.5314.03%462626.25201029.90%0.289.22%558362.54数据来源：青岛海尔20072010年度报告图表12 青岛海尔2007-2010现金流动负债比现金流动负债比（年经营现金净流量/年末流动负债）10

31、0%，现金流动负债比率可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。可以看到，公司的现金流动负债比在2009年达到一个高点，总体上处于一个比较稳定的水平，且与同业的海信（2008年为7.93%，2009年为6.96%）相比，处于绝对的领先。一方面说明企业的短期偿债能力没有受到太大影响，另一方面说明企业的资金利用率较高，还说明了公司不易出现财务风险。 图表13 青岛海尔2007-2010现金债务总额比现金债务总额比经营现金净流量/债务总额，该指标旨在衡量企业承担债务的能力，标准值为0.25。青岛海尔的现金债务总额比在2009年有比较大的提高，且与同业的海信（2008年为7.93%，2009

32、年为6.96%）相比，处于绝对的领先。这说明，与同行业的其他企业比较，海尔的中长期偿债能力较强，财务灵活性高，破产的可能性较小。图表14 青岛海尔2007-2010销售现金比率销售现金比率经营现金净流量/营业收入，该指标反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关。销售现金比率在2009年提升较大，证明海尔的现金回收率变高，即收入质量和资金利用效果变好。图表15 青岛海尔2007-2010经营现金净流量经营现金净流量在2009年和2010年的大幅增加，青岛海尔的现金状况明显向好。3.5 数据来源和财务报表四维分析中的数据主要来源于青岛海尔2007-2010年度报告中的财务报表，小部分数据可以在

33、财务报表中直接查询，例如净利润、经营现金净流量、净资产收益率等，大部分数据则是根据源数据计算得到的。青岛海尔的财务报表以持续经营为编制基础，根据实际发生的交易和事项，按照企业会计准则的规定进行确认、计量和编制财务报表。所编制的财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了公司的财务状况、经营成果、股东权益变动和现金流量等有关信息。执行企业会计准则和企业会计准则-应用指南及其补充规定。会计年度自公历1 月1 日起至12 月31 日止。采用人民币为记账本位币。合并会计报表系根据企业会计准则第33 号合并财务报表规定编制。合并财务报表的合并范围以控制为基础予以确定。当公司有权决定一个实体的财务和

34、经营政策，并能据以从该实体的经营活动中获取利益，即被视为对该实体拥有控制权。现金是指库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物是指公司持有的期限短（一般是指从购买日起3个月内到期）、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。4.收益、成长分析4.1净资产收益率分析表5 青岛海尔20072010年度净资产收益率分解表财务指标营业利润率总资产周转率权益乘数净资产收益率20073.05%3.001.5910.29%20083.84%2.601.5911.72%20094.94%2.222.0015.83%20104.93%2.373.0824.28%数据来源：青岛海尔200720

35、10年度报告表6 海信电器20072010年度净资产收益率分解表财务指标营业利润率总资产周转率权益乘数净资产收益率20071.34%2.542.137.25%20081.80%2.201.927.60%20092.55%2.262.0615.66%20102.87%2.021.769.84%数据来源：海信电器20072010年度报告图表16 青岛海尔2007-2010营业利润率营业利润率是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率（营业利润/营业收入）100%。可以看到2007到2010青岛海尔的营业利润率处于上升趋势，且在同行业中处

36、于较高水平，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越来越多，企业的盈利能力较强。图表17 青岛海尔2007-2010权益乘数权益乘数资产总额/股东权益总额1/（1-资产负债率）。权益乘数又称股本乘数，用于表示企业的负债程度。公司的权益乘数从2007年到2010年在增大，说明企业负债增加，财务风险变大。总资产周转率和净资产收益率都处于较高水平，反映出股东权益的收益水平较高，公司运用自有资本的效率是比较高的。4.2 可持续增长分析表7 青岛海尔20072010年度可持续增长率分解表财务指标营业利润率总资产周转率权益乘数销售增长率总资产增长率20073.05%3.001.5926.94%13.20%2

37、0083.84%2.601.593.19%9.31%20094.94%2.222.008.46%43.06%20104.93%2.373.0835.57%33.24%数据来源：青岛海尔20072010年度报告图表18 青岛海尔2007-2010销售和总资产增长率从图表18中可以发现，销售增长率和总资产增长率在2008年都是很低的，这主要是受到金融危机影响，家电行业的消费水平降低以及资本对于实体经济的投资增长减少而造成的。所以在2009年，随着家电下乡政策的贯彻及经济回暖，包括销售增长率和总资产增长率在内的各个指标都有明显改善，到2010年年末已经恢复并超过了2007年的水平，表明海尔的可持续增长能力提高。5.总体评价和建议5.