大豆价格历史走势中反映了其商品供需属性课件.ppt

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1、大豆市场之分析架构及后市研判,主 讲：赵 松2017/10/28,于苏州,主 要 内 容,1,2,3,大豆市场之分析架构及后市研判,1,一、大豆市场概况（一）全球大豆贸易格局大豆主产区主要分布在南北美地区，而中国则是大豆进口大国。,巴拿马运河,到中国,到中国,2,资料来源：中国产业信息网,一、大豆市场概况（二）中国大豆进口现状（附件一：中国主要港口及油厂分布图）近年来国内大豆需求量逐年增加，但国内产量却出现下滑，导致对进口大豆的依赖度不断增加。,中国大豆累计进口量及累计同比,中国大豆进口量和对外依存度,88%,8300,3,附件一：中国主要港口及油厂分布图,资料来源：智佳咨询,二、大豆市场之分

2、析架构（一）大豆价格影响因素众多1.大豆价格受到微观及宏观因素的多重影响，但多元因素最终还是通过其供需来影响价格。,供给,需求,货币因素,政治因素,市场气氛,其他因素,产量：面积、单产、国家、积温、降雨、天气（厄尔尼诺、拉尼娜）库存：期末期初库存、库存消费比、港口及油厂库存出口：港口运费等,全球及中国经济消费：工业用、食用、二级消费品需求、季节等替代品：价格、品质进口：成本、方式,持仓量、交易量、资金进出、板块强弱等,美元走势,4,市场心理、突发事件、机构言论及报告等,美国政治贸易保护主义,政治属性,金融属性,金融属性,5,二、大豆市场之分析架构（一）大豆价格影响因素众多2.不同因素在不同周期

3、内影响不同,供需,经济,政治,资金,由长到短来看，大豆价格的影响因素涉及供需经济政治资金等多个层面。除此以外，政策、天气、技术、交易规则等都将对大豆价格产生较明显的影响。,6,二、大豆市场之分析架构（二）历史上众多因素对大豆价格影响之体现,资料来源：博弈大师；笔者汇整,美豆连续合约价格走势图,大豆价格历史走势中反映了其商品供需属性、政治属性、金融属性。,11年8月美国债务危机,厄尔尼诺炒作，美陈豆库存偏低，上调铁路运价，国内资本强势拉涨,厄尔尼诺悲观情绪消退，美豆产量创新高，国际资本获利了结，美豆应声回落,巴西、阿根廷作物问题，美豆需求强劲，投资基金买盘活跃,金融属性,商品供需、金融、政治属性

4、,商品供需、金融属性,商品供需、金融属性,7,二、大豆市场之分析架构（三）大豆价格的分析特征1.大豆数据准确定差,1）信息多杂：市场信息来源众多，辨别、整合难度较大。,2）修正周期较长：美国大豆年数据一般修正周期为2年，几乎所有目前数据都会修正。,资料来源：永安期货,8,二、大豆市场之分析架构（三）大豆价格的分析特征,大豆价格分析与化工类产品相比，宏观因素占比较大，而宏观环境变动往往更难以捕捉和预测；同时全球经济、金融、政治、军事、气候、行业动态等关联度也有所增加。,2.分析逻辑相对复杂,供需资金政治,9,二、大豆市场之分析架构（四）发掘市场的节奏,积累相关信息,信息的遴选经验的判断,寻找主导

5、因素,是否合乎逻辑走势是否印证,走势的延续差异的修正,主导因素的印证,观点延续和修正,从宏观及微观各影响因素中寻找主导因素，并进行验证和修正，以更好的判断大豆价格走势。,10,三、大豆行情之后市研判（一）大豆后市展望-宏观方面1.国际局势逐渐稳定，中美贸易关系向好。,川普就职,201701,英国启动脱欧,201703,法国总统大选,20170405,美联储加息/缩表,美朝局势,20170710,3月、6月,1.医改、税改2.汇率操纵国3.贸易保护主义4.修建边境墙一系列政策实施不顺，贸易保护主义给美国带来的将是弊大于利的结果,17年以来脱欧谈判进程不顺，10.19的欧盟峰会，没有迹象表明谈判能

6、在12月之前推进到贸易和过渡安排，谈判或将面临崩溃,亲欧派马克龙当选，脱欧风险消退，欧盟有望维持团结，并与脱欧后的英国保持良好关系,17年以来美联储已经连续两次升息，目前市场对年内第三次加息预期仍在50%以上，且九月份美联储宣布开始缩表，两项政策的顺利实施与否，将影响国际资本的投资倾向,近期美朝局势有缓解迹象，但扔存不确定性，这一方面会另避险资产投资方向不定，但另一方面，美国为制裁北韩，也将对中国表示更友好态度。,特朗普访华,201711,将谈及朝鲜和中美贸易问题，或继续施压朝鲜；美对中逆差大，可能就扩大美国的出口打成共识，比如让中国进一步开放一些市场,11,三、大豆行情之后市研判（一）大豆后

7、市展望-宏观方面2.美元弱、人民币稳格局短期难以改变。,资料来源：博弈大师；笔者汇整,美元指数,人民币,短期难以向上突破，需要强劲的经济数据及鹰派的美联储主席来支撑。,2017年中国GDP增速连续9个月维持在6.76.9%增速，“稳”字成中国经济最大亮点；同时如果川普访华达成扩大美国出口的协定，人民币将有可能升值,12,三、大豆行情之后市研判（二）大豆后市展望-微观方面1.供给端产量存隐忧？,资料来源：博弈大师；笔者汇整,大豆单产（蒲/英亩）,10月份USDA报告分别下调了单产和结转库存，但从其他影响因素来看，产量调低空间或许不及预期。,三、大豆行情之后市研判（二）大豆后市展望-微观方面2.年底需求将添动力,13,20142017年度大豆进口量,2017,2016,2015,2014,从历史规律和目前影响需求的因素来看，第四季度美豆进口需求将进一步上涨。,资料来源：美国大豆出口协会；笔者汇整,14,三、大豆行情之后市研判（三）观点总结,美豆主力合约走势图,资料来源：华尔街见闻；笔者汇整,综上，笔者认为在美豆产量前景转好，十九大召开且川普访华之前，将是回调波段；十一月下旬至年底因需求、汇率及中美贸易影响，有望迎来一波涨势。,大循环,震荡回调后迎来上涨,