投行业务债权融资简介节选课件.ppt

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1、,3.1 上市公司融资工具族谱,在实际操作中，融资工具的选择还需结合各种融资工具的特点，根据融资平台的现状、市场环境、具体融资需求来确定由于监管层计划对权证制度改革，A股分离交易可转债的审批目前已经暂停，重启时间有较大不确定性,公开增发,分离交易可转债,可转债,混合融资工具,配股,上市公司融资工具,股权融资工具,债权融资工具,短期融资券,资产证券化,非公开发行,中期票据,公司债券,3.2 股权融资工具,实现较大规模融资：对融资额无限制，原则上不超过项目需求资金；由于投资者范围广泛，且无锁定期要求，在市场上升周期有利于实现较大规模融资定价效率相对较高：发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日

2、公司股票均价或前1个交易日均价，一般相对市价平均10%左右的折让,盈利：最近3个会计年度连续盈利且加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后与扣除前净利润相比孰低值）；最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50%以上的情形分红：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%规模：无明确的规定，但通常不超过募投项目的需要定价：不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价,A股公开增发可实现较大规模融资，但受市场影响较大，且审核较为严格,发行审批条件,优点,发行审核不确定性：审核较严格，审核周期相对较长，不允许

3、补充营运资金及还贷发行窗口选择难度：增发价格底限的约束减小了定价弹性，股价上行通道中才有可能寻找到发行窗口定价风险敞口：市价对发行的敏感度很高，定价日与申购日间隔两个交易日，大大增加了发行风险波动市场环境下，实现大规模公开增发的难度较大,预判申购需求：投资者关注发行折让水平，对潜在需求判断的难度较大，需要根据对市场环境、发行折让、投资者需求摸底及投资行为的经验等，预先估计申购需求把握发行窗口：定价底限约束增加了发行窗口选择的难度。需结合需求摸底，在市场波动小、股价稳定向上、具备一定发行折让时启动发行,不足,关注重点,3.2.1 A股公开增发,公开增发受众面较广，融资效率较高：2019年以来公开

4、增发的融资规模大幅增长，2009年7月份公开增发开闸后累计完成14单发行，融资规模约262亿元公开增发的窗口选择和投资者参与受市场环境影响极大：2019年增发价格相对市价折让由2019年的-6.75%扩大到-10.09%。弱市环境下，投资者参与公开增发的态度相对谨慎，需要更大的折让幅度来覆盖风险市场波动情况下公开增发风险较大：2019年，公开增发认购需求不足现象频发，出现多单缩减规模和包销案例，部分公司也因无合适窗口而放弃发行由于监管层对公开增发态度谨慎，目前预案较少：大秦铁路和万科分别计划融资165和112亿元,2019年以来A股公开增发情况,A股公开增发预案情况,A股公开增发市场概况,数据

5、来源：Wind、中信证券资本市场部,2019年以来A股市场前10大公开增发,注*：分别为网下A类和B类申购配售比例,3.2 股权融资工具,3.2.1 A股公开增发（续）,发行程序简单：发行程序较为简单，发行人可根据不同需求，制定不同策略对二级市场冲击小：仅向不超过10家投资者发行，且有锁定期限制，对二级市场冲击较小监管机构较为支持：由于投资者范围较小，且对市场影响有限，市场波动时期易获得监管机构的支持,盈利：无硬性要求分红：无硬性要求定价：不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%，现金发行项目以竞价机制确定发行价格和发行对象对象：不超过10家特定对象锁定期：控股股东、实际控制人及战略投资

6、者锁定期3年，其他投资者锁定期1年,A股非公开发行的发行程序较简单、对二级市场冲击较小，但发行规模受限、定价效率一般,发行审批条件,优点,发行规模受限：受投资者家数及锁定期限制，融资规模相对有限定价效率一般：由于锁定期的限制，投资者参与非公开发行时，通常要求相对市价20-30%左右的折让投资者申购积极性：对于行业成长性较为稳定的公司，较长的锁定期可能会制约投资者申购的积极性目前公布非公开发行预案的上市公司较多，可能影响审核时间,关注公司质地和行业前景：投资者较为关注公司的质地和行业发展前景。对于未来前景明确、业绩增长较快的行业和公司，投资者参与热情相对较高需要提前锁定需求：核心工作在于提前落实

7、认购需求,不足,关注重点,3.2 股权融资工具,3.2.2 A股非公开发行,规模：2009年以来，通过非公开发行融资项目的规模和家数大幅增加。2009年，A股市场共完成现金类非公开发行项目73单，融资规模合计约1,157亿元2009年大型非公开发行项目均顺利完成：2009年，随着市场未来预期逐渐趋于一致，投资者对于定向增发认可程度有所上升。保利地产、浦发银行、东方电气等较大规模发行项目均达到计划融资规模上限。近期，随着市场波动加大和非公开发行项目增多，投资者参与态度逐步趋于谨慎目前非公开发行预案较多：目前有157家公司提出非公开发行预案，其中规模较大的包括中国铝业（110亿元）、京东方A（10

8、0亿元）、西南证券（71亿元）等,2019年以来A股非公开发行情况,A股非公开发行预案情况,A股非公开发行市场概况,数据来源：Wind资讯、中信证券资本市场部,2019年以来A股市场前10大非公开发行（现金认购）,3.2 股权融资工具,3.2.2 A股非公开发行（续）,盈利：最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前净利润相比的孰低值），最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50%以上的情形分红：近3年累计现金分红不少于近3年实现的年均可分配利润的30%规模：公司拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额30%定价：配股价格无硬性规定，仅要求发行价格

9、不低于每股净资产值,发行审批条件,监管机构较为支持，审核排队家数较少：配股对市场影响相对较小，在波动市场环境下，监管机构较支持，且目前排队审核家数相对较少发行定价较为灵活：发行定价机制较灵活，仅要求不低于每股净资产发行窗口选择相对容易，发行进度更加可控,配股的外部审批和发行定价均较为宽松，但需关注主要股东的认购意愿,优点,发行失败风险：若原股东认购未达到拟配售数量70%以上，存在发行失败风险大股东资金压力：若大股东持股比例较高，认购所需认购资金需较多,主要股东认购意愿：大股东及其他主要股东的认购意愿和出资能力非常关键,不足,关注重点,3.2 股权融资工具,3.2.3 配股,A股配股发行原股东参

10、与度较高，以往发行均获成功：基于主要股东的支持，由于配股定价较灵活，通常原股东参与度较高，窗口选择也相对容易，发行进度较为可控。2019年以来投资者认购比例普遍较高，均值约97%2009年A股市场已完成10单配股发行：近期长江证券和葛洲坝完成配股，募集资金分别为32.56亿元和20.56亿元，认购比例分别为98.80%和96.51%目前配股预案相对较少，计划融资规模较大的包括招商银行（220亿元）、兴业银行（180亿元）、武钢股份（120亿元）等,2019年以来A股配股发行情况,A股配股发行预案情况,配股市场概况,2019年以来A股市场前10大配股,注*：鞍钢股份A+H配股合计募集资金约200

11、亿元人民币，此处仅为A股数据。数据来源：Wind、中信证券资本市场部,3.2 股权融资工具,3.2.3 配股（续）,3.3 债权融资工具,3.3.1 短期融资券,3.3 债权融资工具,3.3.2 中期票据,3.3 债权融资工具,3.3.3 公司债券,3.4 混合融资工具,3.4.1 A股可转债,盈利：最近3个会计年度连续盈利且加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后与扣除前净利润相比孰低值）最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50%以上的情形分红：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%规模：可转债发行后累计公司债券余

12、额不超过最近1期末净资产额的40%定价：债券利率相对比较灵活，转股价不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价,A股可转债当期融资效率较高、财务影响渐进、市场承接能力较大，但需关注转股及交易风险,发行审批条件,优点,不足,关注重点,当期融资效率高，业绩摊薄较渐进：可转债当期以债权形式体现，不摊薄当期业绩，融资效率较高。随着逐步转股，对业绩摊薄较渐进票面利率较低：相比其他债券品种，短期看可转债利率成本较低市场承接能力较大：可转债兼顾股债特性，投资者对该类产品需求较强，市场能够承受较大规模的发行发行风险较小：定价和利率条款较灵活，发行难度较小；含权条款有利于平衡投资者和发行

13、人利益,转股时间不确定性：可转债转股是逐步渐进的，若股价走势较弱，转股难度较大、且进度会放缓。但以往绝大多数均在1-3年内成功转股交易的不确定性：极端条件下，若股价持续下跌，将可能面临回售压力或向下修正转股价募投项目受限：发行可转债的募集资金不能用于补充企业营运资金及偿还银行贷款,合理设计方案和定价：综合考虑发行人融资成本和市场接受度，合理设定发行条款，平衡各方利益。同时，需关注发行人即期的资产负债状况促进成功转股：通常成长性较好的公司，或市场低位发行的转债，有利于顺利转股；极端情况下，发行人可主动采取向下修正转股价等方式促进转股,可转债获得投资者亲睐，市场承接能力较大：由于附有转股权，可转债

14、获得原股东支持，并能满足其他各类投资者需求，以往完成发行项目的中签率（配售比例）均较低绝大多数可转债在1-3年内成功转股，A股可转债综合转股率约98%。通常，在市场低位或成长性较高的公司发行可转债，进入转股期1年内即可实现成功转股可转债票面利率较低。首年利率多在0.8-1.5%左右合理设计发行方案有利于减少交易和转股的不确定性：可通过合理设计发行方案、调整转股价等方式促进成功转股；合理设定转股价、适度缩短回售期有利于减少股价波动带来的回售压力，进入回售期前发行人无还款压力,2019年以来A股可转债发行情况,A股可转债发行预案,A股可转债市场概况,数据来源：Wind资讯、Bloomberg，中信

15、证券资本市场部,2019年以来A股市场前10大可转债,3.4 混合融资工具,3.4.1 A股可转债（续）,附件 中信证券简介,0.1 中信证券概况,0.1.1 中信证券概览,中信证券总部京城大厦,国内综合实力最强的证券公司总资产规模最大的证券公司盈利规模最大的证券公司2009年国内股权融资规模第一名2009年国内债权融资规模第二名2009年新财富本土最佳投行团队2009年新财富最佳销售服务团队2009年新财富本土最佳研究团队第一批获得公开市场业务一级交易商资格的证券公司第一批获得创新试点的证券公司第一批获监管机构批准设立境外机构的证券公司第一批获得企业年金基金投资管理人资格的证券公司第一批取得

16、发行公司债券的证券公司第一批获准进行股权直接投资的证券公司境内第一家通过IPO实现发行上市的证券公司,中信证券 CITICS（600030）,0.1 中信证券概况,0.1.2 中信证券发展的里程碑,2019年10月,中信证券有限责任公司成立,2019年10月,增资改制为中信证券股份有限公司,2019年1月,成功登陆中国证券市场，成为首家完成IPO发行的证券公司,2019年,在香港收购中信资本的投行业务，建立了提供跨境投资银行服务平台,2019年,实行股权激励制度，提升公司人力资源领先优势,2019年9月,增发筹集资金250亿元，进一步确立了行业领先地位,2019年10月,开展直接投资业务试点，

17、设立金石投资有限公司,2019年,在资本市场低迷期，收购华夏证券、金通证券，实现了低成本扩张,2019年,收购万通证券公司，扩大了网络覆盖区域,2019年,2009年,设立中信产业投资基金管理有限公司,境外设立合资公司CSIP，开展跨境并购业务,0.1 中信证券概况,0.1.3 国内最大的全能型投资银行,中信证券于2019年在北京成立，2019年在上海证券交易所上市，是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一。公司拥有证券承销、并购重组、资产管理、自营、直接投资、QDII、经纪等业务的经营牌照，是我国为数不多的能提供最完整服务的全能型投资银行截止2009年9月30日，中信证券总资产1,803亿

18、元，净资产580亿元，是国内资本规模最大的证券公司；2009年前3季度，实现净利润63亿元，居国内证券公司首位,0.1 中信证券概况,0.1.4 专业化分工的投资银行业务,中信证券的投资银行业务按照行业分工，下设金融、交通运输、能源、原材料、房地产、TMT及综合等行业组，立志为客户提供更加专业、深入的服务交通运输行业组是业绩最优秀的行业组之一，具备丰富的交通运输企业及交通基础设施建设企业的资本运作经验,0.1 中信证券概况,0.1.5 质量、规模俱佳的投资银行团队,中信证券拥有近500人的境内、外投行团队，在操作众多企业改制、发行上市、再融资、并购重组等项目过程中积累了丰富的经验，仅于2009

19、年即荣获亚洲金融“最佳股权融资行”、国际金融评论亚洲“最佳债权融资行”、新财富“本土最佳投行团队”、“最具创新能力投行”、“最市场化投行”第一名、证券日报“最具影响力投行”和“最具融资能力投行”等国内外多项荣誉除专注于中小企业保荐业务的国信证券外，中信证券是国内拥有保荐代表人最多的保荐机构，可以确保保荐项目的顺利推进,新财富2009年“本土最佳投行团队”排名,资料来源：新财富,新财富2009年“最具创新能力投行”排名,资料来源：新财富,0.2 中信证券的非凡实力,0.2.1 遥遥领先的股权融资业务,亿元,亿元,2019-2009年A股股权融资承销家数排名第一,2009年国内股权融资额排名第一,

20、1,2,单位：亿元,作为拥有最强投行团队的中国一流证券公司，中信证券股权融资市场占有率长期稳居业内龙头,2019-2009年A股股权融资金额排名第一,个数,2019-2009年A股再融资承销金额排名第一,亿元 人民币,中信证券的债券业务近年来稳居业内龙头,亿元,亿元,2009年国内企业债融资额排名,2009年国内债权融资额排名,中信证券2019-2009年证券公司债权融资市场份额与募集资金总量排名,2,2,0.2.2 持续领先的债权融资业务,0.2 中信证券的非凡实力,全面领先的业务优势，造就了中信证券强大的盈利能力，公司利润水平长年稳居业内第一,2019年和2009年1Q证券公司净利润排名,

21、0.2.3 强大的盈利能力造就了公司强大的综合实力,0.2 中信证券的非凡实力,2019-2009年中信证券营业收入与净利润规模,2019年证券公司总资产排名,2019年证券公司净资本排名,亿元,1,亿元,亿元,亿元,1,0.2 中信证券的非凡实力,0.2.4 持久卓越的市场口碑与声誉,0.3 中信证券在股权再融资项目中具有的优势,0.3.1 强大的研究团队和研究力量,中信证券的研究团队实力强大，可为客户提供深入的研究支持以及准确的估值建议,中信证券研究部目前拥有110人的强大研究队伍，是中国证券市场上最优秀的研究团队2009年，中信证券研究部连续四年评为新财富“本土最佳研究团队”第一名。在本

22、届评选中，中信证券研究部共获得13个研究方向的第一名、3个第二名、2个第三名、4个第四名中信证券交通运输行业从2019年起连续五年被新财富杂志评选为本行业最佳分析师第一名,2009中信证券13个研究领域排名第一,新财富2009年行业最佳分析师第一名个数排名,0.3 中信证券在股权再融资项目中具有的优势,0.3.2 广泛的销售网络和最佳的销售团队,个,资料来源：中国证券业协会,中信证券拥有最庞大的销售网络，具有极强的推介能力与客户覆盖能力,证券公司营业网点数排名第一,2019年经纪业务市场份额8.56%，2009年前三季度经纪业务市场份额8.46%，稳居市场第一拥有营业网点多达229个，位居全国

23、第一，对客户的投资决策有重要的影响在国内率先成立了销售交易部门，利用直接的研究服务、高端的投资顾问等手段，建立了业内最广泛的机构客户网络。销售交易部门成立以来，在股票、债券发行询价、路演、配售以及上市公司投资者沟通、股权分置改革等业务中发挥了重要作用,0.3 中信证券在股权再融资项目中具有的优势,0.3.3 复杂市场环境中的股票销售经验,24,太钢不锈 公开增发,浦发银行 定向增发,中信证券能够在各种市场条件下执行交易,浦发银行50亿元非公开发行,招商地产59.4亿元公开发行,太钢不锈35.46亿元公开发行,鞍钢股份201亿元A+H配股,发行启动前后3个月股价走势,发行启动前后3个月股价走势,

24、发行启动前后3个月股价走势,发行启动前后3个月股价走势,中信证券为多家交通类企业提供了专业资本运作服务，拥有丰富的高速公路行业、铁路行业、航空机场行业、交通基础设施建设行业的资本运作经验,中信证券对高速公路行业有深刻了解，其专业性的服务得到多家高速公路上市公司的认可。目前，中信证券正协助3家业内闻名的高速公路公司进行资本运作。,0.3 中信证券在股权再融资项目中具有的优势,0.3.4 丰富的交通行业资本运作项目经验,2019-2019、2019-2019年 荣膺中国“最佳债权融资行”2019 获得“最佳人民币债券承销”,2019年荣获“中国最佳债权承销行”,2019年2009年，中信证券债券承

25、销市场份额12年期间10次位于市场榜首,2019、2019年度获得”中国最佳债权融资行”,0.4 中信证券在债权融资项目中具有的优势,0.4.1 公认的行业领袖,注：按照证券业协会统计口径2009年中信证券债券承销市场占比仍为第一名,中信证券成立以来，债券业务始终是公司重点发展的业务领域。通过多年努力，目前已构建起包括债券部、资本市场部和债券交易销售部三大一级部门在内的业务平台，能够提供整体债务管理、负债产品设计以及产品流动性的全面服务,0.4 中信证券在债权融资项目中具有的优势,0.4.2 最全的债权融资平台,创新来源于同客户及监管机构的密切合作及雄厚的专业积累,0.4 中信证券在债权融资项

26、目中具有的优势,0.4.3 领先的债券承销业绩,0.4 中信证券在债权融资项目中具有的优势,0.4.4 丰富的资产证券化业务经验,已完成的企业资产证券化项目,正在操作的企业资产证券化项目,中国农业银行信贷资产证券化主承销商/财务顾问正在实施,中国银行信贷资产证券化主承销商正在实施,国家开发银行信贷资产证券化主承销商发行规模37.66亿元2019年4月,中信证券始终努力成为客户值得信赖的伙伴,近期目标：保证企业成功融资,远期目标：成为资本市场的弄潮儿，充分利用资本市场，实现企业发展目标,客户的需要,中信的实力,保证项目的顺利推进和完成,获得理想的融资价格,建立可靠的多元化融资渠道,树立并扩大资本

27、市场良好声望,持续高水准的资本市场运作,中国顶级的证券公司横跨境内外市场的业务平台最广泛的客户资源中国最专业的投资银行团队与政府部门始终保持良好的沟通行,中信证券在股票承销、债券销售、并购业务、直接投资等方面具有强大实力中信证券的研究部门连续4年被新财富评为“本土最佳研究团队”；2009年在13个研究领域排名第一；3个第二名、2个第三名、4个第四名中信证券和绝大多数机构投资者有着密切的关系,寻找一流的战略投资者,0.5 中信证券的承诺,0.5.1 中信证券将全力帮助客户充分利用资本市场实现企业发展目标,中信证券将充分利用各种业务平台，向客户提供长期的全方位服务，包括股权融资、债权融资、资产证券

28、化、企业并购、直接投资等,债券、资产证券化,股票及其衍生品,并购,华能集团收购2019年,华能国际,中国中冶,A股IPO保荐人 主承销商187亿2009年,直接投资,中信证券,参股中信地产2019年,中信证券,参股神州泰岳2009年,中信证券,参股机器人2009年,中国石化私有化2019年,中国石化,0.5 中信证券的承诺,0.5.2 中信证券将充分利用各种业务平台为客户提供长期的全方位服务,通过持续的服务，中信证券与国内众多公司建立了长期的战略合作伙伴关系，这也是对中信证券工作的最大认可,长江电力,鞍钢股份,工商银行,时间（年）,担任长江电力首次公开发行的保荐人和主承销商,2019,2019

29、,担任20192019年间发行180亿元三峡债主承销商,2019,担任长江电力股权分置改革的保荐机构,2019,担任长江电力收购广州控股股份的财务顾问,担任鞍钢股份定向增发鞍钢集团整体上市的主承销商,2000,担任鞍钢股份可转债主承销商,担任鞍钢股份股权分置改革保荐机构,2019,担任鞍钢股份首次公开发保荐人和主承销商,2019,推出第一单国有商业银行不良贷款证券化项目中国工商银行宁波分行不良贷款证券化产品,担任工商银行A+H首次公开发行联席保荐人和主承销商,2019,2019,担任鞍钢股份配股的主承销商,担任长江电力资产注入暨三峡总公司整体上市的财务顾问,担任2019-2019年工商银行信贷

30、资产支持证券的主承销商,担任三峡总公司企业债券的主承销商,2009,0.5 中信证券的承诺,0.5.3 中信证券立志与客户建立长期的战略合作伙伴关系,0.5 中信证券的承诺,0.5.4 中信证券愿调动一切资源协助客户实现战略目标,“重要免责声明：本报告是由本公司投资银行委员会业务人员编写。若涉及有关公司的投资案例、定位和估值并非也不应当被视为中信证券股份有限公司所作的将对公司进行有利的研究覆盖、或将发表任何包含评级或公司普通股价格目标的研究报告的暗示。本报告所涉及的内容限于报告所述时间，所表达的观点可能根据一系列的因素发生改变，其中包括市场条件以及公司业务和前景所发生的变化。”,docin/sanshengshiyuandoc88/sanshenglu,更多精品资源请访问,