投资项目经济评价概述课件.pptx

《投资项目经济评价概述课件.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资项目经济评价概述课件.pptx（84页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、十三章 项目财务效益评估,重点：项目经济评估内容，财务基础数据与参数，财务基本生存能力、盈利能力、偿债能力的评估,第一节 投资项目经济评价概述,一、经济评价的含义二、经济评价的层次三、侧重点和决策依据四、经济评价的特点与要求,一、经济评价的含义,投资项目经济评价，是在技术可行性研究的基础上，对拟建项目的不同建设方案的费用和产出效益进行研究、分析、计算和论证，作出全面的评价，并从中推荐出最优方案，作为投资决策的经济依据。最终目的：研究以最少的资源投入获取最大投资效益。,二、经济评估层次和内容,财务评估层次：微观评估，评估项目的基本生存能力、财务盈利能力和偿债能力；国民经济评估层次：宏观评估，从国

2、家整体角度分析项目对国民经济的净贡献。内容：财务效益分析、国民经济效益分析、费用效益分析、区域经济影响分析,二、经济评价的层次,1.投资项目财务评价 它是从企业微观经济角度，按现行财税制度和现行价格，分析测算项目的投资支出、生产费用和收入，判断投资行为在企业财务上的可行性,二、经济评价的层次,2.投资项目国民经济评价 它是从国家宏观经济角度，用影子价格、影子工资和社会折现率等经济参数，分析测算项目投入的全部物质资源，人力资源的经济代价和对国民经济所作的贡献，判断投资行为在宏观经济上的合理性（资源合理配置）,三、侧重点和决策依据,对于一般竞争性项目对于关系国家安全、国土开发、资源开发等项目对于特

3、别重大的项目,四、经济评价的特点与要求,原则：1.价格的合理性2.方法的科学性3.立场的公正性,四、经济评价的特点与要求,特点1.动态分析与静态分析相结合以动态分析为主2.定量分析与定性分析相结合以定量分析为主3.宏观效益分析与微观效益分析相结合以宏观效益分析为主,四、经济评价的特点与要求,4.价值量分析与实物量分析相结合以价值量分析为主5.预测分析与统计分析相结合以预测分析为主6.全过程经济效益分析与阶段性效益相结合以全过程经济效益分析为主,第二节 财务效益评估,一、财务评估概念根据财税制度、市场价格体系等从项目财务角度分析项目的财务效益和费用；基本生存能力、盈利能力、偿债能力、抗风险能力,

4、二、财务评估内容,1.项目基本生存能力评估：根据现金流量表，考察各年的投资、融资和经营活动以及各年现金流入流出情况，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净收益维持正常运营。要求各年累计盈余不能出现负数，出现负数要立即短期融资。,二、财务评估内容,2.项目盈利能力分析项目达到设计生产能力能获得的盈利水平用静态指标进行评估（总投资收益率、权益投资收益率等）分析项目整个寿命期间的总盈利水平用动态指标分析，并考虑资金的时间价值（财务净现值、内部收益率等）,二、财务评估内容,3.偿债能力评估项目按期偿还到期债务的能力（借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等指标）4.抗风险能力分析项目的不确定

5、性（盈亏平衡分析、敏感性分析）和风险分析（概率分析法），提高项目投资的可靠性,三、财务评估步骤,第一步：基础数据和参数评估准备工作：市场预测、厂址选择、技术方案分析、产品方案分析等需要收集数据：项目产出物和投入物的价格、税率、利息、汇率、固定资产折旧率、无形资产摊销年限、生产负荷基准等目的：获得项目总资金、生产成本费用、销售收入、税金、利润等的数据,三、财务评估步骤,第二步：财务基本报表评估通过上述数据收集和计算编制财务报表：现金流量表、资产负债表、利润表（损益表）、利润分配表、权益财务现金流量表、财务计划现金流量表、资金来源与运用表、借款还本付息计划表等要求：审查以上报表的格式是否符合规范，

6、所列数据是否准确、可靠,三、财务评估步骤,第三步：分析评估财务指标对各种财务指标进行计算，并进行横向纵向比较，判断项目财务效益基本生存能力指标、盈利能力分析指标、偿债能力分析指标 见表131（非常重要）第四步：不确定性分析和风险分析对上述财务指标的数据进行不确定性和风险分析，预测项目可能面临的风险和抗风险的能力,三、财务评估步骤,第五步：编写财务评估报告对投资项目的财务可行性作出最后的评价和判断，并编写报告,四、财务评估方法按是否考虑资金时间价值分,1.静态指标（1）静态投资回收期（2）投资借款偿还期（3）销售利润（税）率（4）投资利润（税）率（5）资本金利润率（6）财务比率,2.动态指标（1

7、）动态投资回收期（2）净现值（3）净现值率（4）净年值（5）内部收益率,四、财务评估方法按性质分,1.时间性指标（1）投资回收期（2）投资借款偿还期2.价值性指标（1）净现值（2）净年值,3.比率性指标（1）内部收益率（2）净现值率（3）销售利润（税）率（4）投资利润（税）率（5）资本金利润率（6）财务比率类,补充：项目经济评价中的时间因素,一、资金的时间价值二、资金时间价值的计算,一、资金的时间价值,资金随时间的推移而逐渐增值的现象资金利润率风险保酬率通货膨胀率时间价值率当没有风险，没有通货膨胀时资金时间价值率 资金利润率,二、资金时间价值的计算,资金具有时间价值，等量的资金在不同的时间上，

8、其价值是不同的，要正确评价项目经济效果，就须了解各时点上资金收支情况，并将其换算到同一时点的等值数额。,二、资金时间价值的计算,（一）现金流量图（二）单利与复利（三）名义利率与实际利率（四）资金时间价值的等值计算,二、资金时间价值的计算,（一）现金流量图,0,1,2,3,4,5,现金流入,现金流出,时间,计息期（一年，半年，季，月，天等）,第 1 个计息期初有现金流出,第1、2、3、4、5计息期末有现金流入,二、资金时间价值的计算,（一）现金流量图1.现值 P(Present Value)2.终值 F(Future Value)3.年金 A(Annuity),二、资金时间价值的计算 现金流量图

9、,1.现值（P）资金发生在（或折算为）某一特定时间序列起点时的价值2.终值(F)资金发生在（或折算为）某一特定时间序列终点时的价值,二、资金时间价值的计算 现金流量图,3.年金(A)指一定时期内每期有相等金额的收付款项,二、资金时间价值的计算 现金流量图,年金按付款方式可分为（1）普通年金期末收付，如：工资、利息（2）预付年金期初收付，如：房租（3）延期年金最初若干期无收付款项，后面若干期有等额收付款项(某些新建商场商铺的租金)（4）永续年金无限期支付，如：优先股股利,二、资金时间价值的计算,（二）单利与复利1.单利 只对本金计息，不对利息计息2.复利 对利息也计息，即利滚利（1）普通复利（间

10、断复利）按一定计息周期（如：年，月，日）计息（2）连续复利 瞬时计息,二、资金时间价值的计算,（三）名义利率与实际利率1.名义利率（r）通常所说的年利率2.实际利率（i）资金在计息期使用的利率m 每年计息次数,例 6-1：实际利率,已知：名义年利率（r）12%，每月计一次息，每年计息12次。求：实际利率（i）,二、资金时间价值的计算,（四）资金时间价值的等值计算1.复利终值2.复利现值3.年金终值4.年金现值5.资金存储值6.资金回收值,二、资金时间价值的计算 等值计算,1.复利终值公式,二、资金时间价值的计算 等值计算,2.复利现值公式,二、资金时间价值的计算 等值计算,3.年金终值（普通年

11、金终值）公式,二、资金时间价值的计算 等值计算,4.年金现值（普通年金现值）公式,第三节 财务基础数据与参数,财务价格：市场价格、价格变动、通货膨胀、通货紧缩税费与税率：增值税、营业税金及附加、所得税利率：名义利率与有效利率，固定利率与浮动利率汇率：固定汇率、浮动汇率（我国现行的汇率制度属管理浮动类型）计算期：建设期、生产经营期,生产负荷：生产能力利用率固定资产折旧率：计提的固定资产折旧额与固定资产原始价值比率 无形资产摊销和递延资产摊销：应当自取得当月起在预计使用年限内分期平均摊销，计入损益。财务基准收益率：也称基准折现率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的受

12、益水平，一般需要计算投资的综合资金成本、机会成本、风险补贴、通货膨胀率。,第四节 财务效益与费用评估,一、销售收入评估项目投产后一定时期内销售产品所得的收入。计算前所需数据：产品供需预测数据（第四章），产品市场目标定位及其有效需求分析数据（第四章），项目建设规模和产品方案数据（第六章），确定产品的合理价格，分年生产负荷情况（通过制定销售计划后确定），外汇牌价,一、销售收入评估,公式：出口商品：外汇销售收入按现行汇率换算成人民币,二、生产成本费用估算,(一)总成本费用估算一定时期(一年)企业生产和销售产品发生的全部费用和成本1.生产成本加期间费用法（会计法）总成本生产成本+期间费用生产成本直接成

13、本+制造费用期间费用财务费用+管理费用+销售费用,二、生产成本费用估算,2.生产要素法估算各种生产要素成本，汇总得到总成本费用；生产要素：按照经济性质划分的各要素，包括：可变成本：原材料燃料动力、计件工资福利、折旧费（加速累计法）固定成本：计时工资、折旧费（直线法）、摊销费、财务费用、销售费用、管理费、修理费、维简费等,二、生产成本费用估算,总成本费用总可变成本+总固定成本副产品回收收入投产期各年度生产总成本单位产品可变成本当年产量+固定成本,二、生产成本费用估算,（二）经营成本为了满足财务现金流量的分析，以便更准确的估算出经营期间内现金的流出量，特别扣除掉一些不影响现金流出的项目进行计算。经

14、营成本总成本费用折旧费维简费摊销法财务费用（扣除掉的费用实际上没有现金的流动，或者是建设期间一次性投入的费用，所以不影响经营期间现金的流出）,二、生产成本费用估算,（三）费用成本评估要求各项成本费用的归集和计算是否符合国家相关法规：企业会计准则、税法等，如果税法与会计准则相矛盾以税法为准；各项成本费用是否有漏算、重复计算的情况，物价是否合理（可依照物价部门价格或市场价格进行合理预测）,三、利润的估算评估,主要是对利润的形成和分配的估算1.利润形成：项目利润销售利润+投资净收益+营业外收益+补贴收入销售利润主营业务收入主营业务成本+其他业务收入其他业务成本期间费用（三个）营业税金及附加（注意所得

15、税和增值税不在此时计算）,三、利润的估算评估,2.利润分配分配的顺序：缴纳所得税（25%，20%，15%），缴纳行政罚款可以弥补以前年度亏损提取盈余公积金（法定：10%，任意：股东大会表决）向投资者分配利润（按股东大会决议，优先股、普通股）未分配利润：留待以后处理，企业有很大自主权。,五、贷款还本付息的评估,（一）按现行财税制度规定，贷款归还资金来源主要有：利润、固定资产折旧、无形资产摊销利润：一般是剩余的未分配利润；不足的也可以暂时不提取盈余公积金；固定资产折旧：可由累计折旧中提取来归还贷款，贷款还清后由未分配利润回垫以保证累计折旧从总体上不被挪用 思考固定资产折旧为什么可以用来垫付贷款？,

16、五、贷款还本付息的评估,无形资产摊销：按财务制度规定计入费用，和固定资产折旧一样，可以用来垫付贷款；其他资金：如减免的税费等贷款总额本金+建设期利息(资本化)为什么资本化了?借:在建工程 贷:长期借款,五、贷款还本付息的评估,（二）归还顺序先归还外汇借款，再根据先贷先还的方式归还人民币借款（三）利息计算1.国内贷款建设期利息:每年应计利息(年初本利和+当年新借款/2)年利率（有效）,五、贷款还本付息的评估,投产期利息每年应计利息=年初本利和年利率2.国外贷款等额还本付息计算资本化的本利和用资金回收系数计算每年等值的还本付息额计算每年应付利息计算每年偿还的本金(公式见教材 例11-1),五、贷款

17、还本付息的评估,等额还本,利息照付计算累计本金和未资本化的利息计算每年应偿还的本金计算每年应付的利息计算各年的还本付息额(公式见教材 例11-2),第五节 财务报表分析评估,一、财务现金流量表生存能力、经营成果财务计划现金流量表：考察各年的投资活动、融资活动、经营活动产生的现金流入和流出，分析项目是否具备足够的资金维持正常的运营 见表1112项目投资财务现金流量表：假设项目全部投资均为自有资金，计算项目投资财务内部收益率、财务净现值等指标，反映项目自身的盈利能力 见表1113,一、财务现金流量表,权益投资财务现金流量表：从权益投资者的角度出发，计算项目税后权益投资的内部收益率，考察项目的盈利水

18、平和对外借款是否有利 表1114投资各方财务现金流量表：项目融资后计算投资各方的财务内部收益率，考察项目投资各方可能获得的收益水平，是站在投资者的角度把投资利得作为现金流入，投资资本金作为现金流出 表1115,二、利润和利润分配表盈利能力,利润表：计算各年利润总额、净利润、销售收入、总成本费用，反映每年实际盈利水平（见P258）利润分配表：估算利润分配情况，据此计算可用于偿还贷款的利润额,三、资金来源与运用表筹资情况,反映资金来源、资金运用、盈余资金、累计盈余的情况四、借款偿还计划表还款提醒反映建设项目计算期内各年借款使用、还本付息及偿债资金来源情况，用以计算借款偿还期偿债备付率和利息备付率等

19、指标,五、资产负债表资本结构、偿债能力,综合反映项目计算期内各年年末的资产、负债和所有者权益的增减变化情况，考察企业的资产负债、资本结构是否合理，是否有较强的还债能力。资产负债+所有者权益,第六节 财务盈利能力分析评估,动态指标：财务内部收益率、财务净现值静态指标：总投资利润率、投资利税率、投资回收期、权益投资净利润率、总投资收益率等,一、动态指标,ic 投资收益率或折现率CI现金流入量CO现金流出量n计算期年数,一、动态指标,（一）财务内部收益率（IRR）IRR是项目整个寿命期内，各年净现金流量现值累计等于零时的折现率反映项目总投资所能获得的实际最大投资收益率，即为项目内部潜在的最大盈利能力

20、。,一、动态指标,内部收益率（IRR）的求法：计算IRR可用图解法，可用专用软件进行财务函数计算，还可用一些数学计算方法(1)求解 IRR 的n次函数方程其实数解可能是无解唯一解n个解很难求得解析解，可以求其近似解,一、动态指标,求 IRR 的n次函数方程近似解也可用试差法：i1当净现值为接近零的正值时的折现率i2当净现值为接近零的负值时的折现率PV采用折现率i1时的净现值（正）NV采用折现率i2时的净现值（负）,一、动态指标,当FIRR行业基准收益率且同时同期贷款利率时，可认定项目在财务上可行。例：某项目折现率为17%时，净现值为18.7万；采用折现率18%时，净现值74万。假设ic=15%

21、.FIRR 17%+18.7（18%17%）（18.7+74）17.2%15%,一、动态指标,（二）财务净现值法反映项目在整个寿命期内总的获利能力，它将项目的各年净现金流量按照行业基准收益率折现到建设初始年。,一、动态指标,财务净现值反映项目在满足国家或行业规定的基准收益率的基础上还能获得的超额盈利额的现值。评判标准为：FNPV0（但是一般只计算税前的净现值）例：134，FNPV=788,所以项目在折现率为15%时的投资方案是可取的，应该投资建设。,一、动态指标,优缺点考虑了资金的时间价值全面考虑了项目整个寿命期的经营状况直接用货币金额表示，经济意义明确 ic难以确定,二、静态指标,1静态投资

22、回收期（Pt）又称投资返本期，指项目投产后用所获得的净收益偿还全部投资所需要的时间。CI 现金流入量CO 现金流出量 t 第t 年,二、静态指标,Pt=累计净现金流量开始为正值的年份数当Pt部门行业的基准回收期时，项目可以接受；在多方案的项目比较中，选用回收期最短的方案。,二、静态指标,某项目现金流量表 单位：万元,二、静态指标,静态投资回收期的优缺点经济意义明确、直观、计算方便没有考虑回收期之后的情况，没反映项目全寿命的盈利水平没有考虑资金的时间价值，无法正确辨认项目优劣一般只作辅助评价指标,二、静态指标,2.总投资利润率行业平均水平，可接受3.投资利税率：项目达到设计生产能力后的一个正常年

23、份的利税总额与总资金之比行业平均水平，可接受,4.资本金利润率投资者期望的最低利润率5.资本金净利润率行业评价水平,二、静态指标,二、静态指标,6.总投资收益率：年利润总额和年借款利息之和（息税前利润EBIT）与总资金的比率行业平均水平总投资收益率（年利润总额+年借款利息费）项目总资金综合例题：见p.274例116,第七节 项目偿债能力分析,一、借款偿还期可用于还款的资金年利润+折旧摊销费+其他收益企业留存利润或：偿还期还款后开始出现盈余年份数开始借款年份+当年应偿还数/当年可还数例11-7(P.276),二、综合指标,偿债备付率(1)可用于还本付息资金/当期应还本付息金额利息备付率(2)息税

24、前利润/当期应付利息利润总额+利息费用/利息费用产权比率(3)负债总额/所有者权益总额所有者权益=实收资本+资本公积+盈余公积金+未分配利润(资产负债表中),三、财务指标(p.278),1.资产负债率（接近1）2.流动比率（2.01.2）3.速动比率（1.21.0）,第八节 改扩建项目经济评估,一、改扩建、改造项目财务评价的特点1、改扩建、改造项目的特点（P279）2、改扩建、改造项目经济评价的特点（P279）现状:项目实施前企业原有的状况无项目:不实施项目情况下,可能的变化趋势有项目:实施项目下,依据可能的趋势预测的企业未来的资产、效益和费用新增：有项目现状增量：有项目无项目,二、改扩建、改

25、造项目经济评价方法 前后对比法有无对比法,（一）增量投资的销售收入1、与原有收入可分开计算 增量投资的销售收入=新增的销售收入2、与原有收入不能分开计算 增量投资的销售收入=有项目的总收入-无项目的总收入（原有销售的变化趋势）（二）增量投资的投资支出有项目支出新增投资+可利于原有投资支出拆除原设备回收净值无项目支出原有投资支出的重估值,三、增量投资的财务效益计算,三、增量投资的财务效益计算,（三）对沉没成本的处置在投资支出中不予计算指现在或将来的任何决策所不能改变的那些由于过去决策引起并已经支付的成本或费用,各财务报表之间的关系,1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。23.3.2023.3

26、.20Monday,March 20,20232、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。23:55:4923:55:4923:553/20/2023 11:55:49 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。23.3.2023:55:4923:55Mar-2320-Mar-234、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:55:4923:55:4923:55Monday,March 20,20235、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。23.3.2023.3.2023:55:4923:55:49March 20,20236、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2023年3月20

27、日星期一下午11时55分49秒23:55:4923.3.207、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2023年3月下午11时55分23.3.2023:55March 20,20238、业余生活要有意义，不要越轨。2023年3月20日星期一11时55分49秒23:55:4920 March 20239、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。下午11时55分49秒下午11时55分23:55:4923.3.2010、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。3/20/2023 11:55:49 PM23:55:492023/3/2011、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。3/20/2023 11:55

28、PM3/20/2023 11:55 PM23.3.2023.3.2012、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。20-Mar-2320 March 202323.3.2013、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,March 20,202320-Mar-2323.3.2014、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。23.3.2023:55:4920 March 202323:55,谢谢大家,1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。23.3.2023.3.20Monday,March 20,20232、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。23

29、:55:4923:55:4923:553/20/2023 11:55:49 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。23.3.2023:55:4923:55Mar-2320-Mar-234、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:55:4923:55:4923:55Monday,March 20,20235、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。23.3.2023.3.2023:55:4923:55:49March 20,20236、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2023年3月20日星期一下午11时55分49秒23:55:4923.3.207、最具挑战性的挑战莫过于提升自

30、我。2023年3月下午11时55分23.3.2023:55March 20,20238、业余生活要有意义，不要越轨。2023年3月20日星期一11时55分49秒23:55:4920 March 20239、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。下午11时55分49秒下午11时55分23:55:4923.3.2010、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。3/20/2023 11:55:49 PM23:55:492023/3/2011、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。3/20/2023 11:55 PM3/20/2023 11:55 PM23.3.2023.3.2012、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。20-Mar-2320 March 202323.3.2013、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,March 20,202320-Mar-2323.3.2014、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。23.3.2023:55:4920 March 202323:55,谢谢大家,