期权投资技巧与策略课件.ppt
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1、期权投资技巧与策略培训,华龙证券,第一讲,买入开仓,目录,长剑式剑诀,买入开仓的使用场景,期权买方的风险,买方交易心法,买入开仓的90/10策略,上交所股票期权限仓、限购制度,目录,长剑式剑诀,买入开仓的使用场景,期权买方的风险,买方交易心法,买入开仓的90/10策略,上交所股票期权限仓、限购制度,长剑式剑诀,买期权,易亏光,谨慎投资勿全上。,平价处,波动狂,股价跳动莫硬扛。,止盈止损都需要,贪婪犹豫徒悲伤。,-5-,希望大家掌握:,如何建立长仓买入期权,期权买方的风险,期权买方的交易技巧,目录,长剑式剑诀,买入开仓的使用场景,期权买方的风险,买方交易心法,买入开仓的90/10策略,上交所股票
2、期权限仓、限购制度,买入开仓概念,买入开仓:即买入期权合约新建立头寸,买入认购:投资者先支付权利金,获得未来,以约定价格(行权价)买入一定数量ETF的权,利。,买入认沽:投资者先支付权利金,获得未来,以约定价格(行权价)卖出一定数量ETF的,权利。,-8-,买入开仓动机,以小博大,期权的杠杆性,9,-9-,买入开仓动机,索罗斯的一个著名案例:,2012年末,金融大鳄索罗斯旗下的量子基金动用了大约3000万美元,买入了大量行权价格在90-95 的虚值向上敲出外汇期权,获利10亿美元,相当于资金翻了30多倍。索罗斯正是通过充分的基本面分析,认为安倍激进的货币政策会使日元进入大跌态势,到期汇率很大概
3、率落在行权价与敲出值之间,所以运用很少的资金杠杆性做空日元,以小博大,达到了“花小钱办大事”的效果。,-10-,买入开仓的杠杆性,3月某日50ETF的价格为2.645元/份。许先生强烈看涨后市,想买入10000,份实现自己的预期收益,但他因为其他股票和ETF的满仓而一时无法挤,出26450元的资金。如果市场上有认购期权合约,那么我们就能为他设,计以下期权策略:,策略:买入认购期权,假设目前市场上行权价为2.650元、4月认购期权的权利金卖价为0.0450元/,份,合约单位为10000(一张合约代表10000份)。,-11-,买入开仓的杠杆性,从该案例中我们可以发现认购期权具有杠杆性做多的功能。
4、许先生,只需买入1张50ETF期权,支付450元的权利金,就能在到期日仍然以,2.650元的资金买入50ETF。资金成本仅为原来的2.84%(,=450/26450),起到了“四两拨千斤”的效果。,我们通过下表来直观地认识一下“买入认购”的杠杆效应。,-12-,买入开仓的杠杆性,直接买入10000份50ETF,初始成本(元),价格为2.750元时的收益率,股价为2.700元时的收益率,26450,=(2.750-2.645)/2.645=3.97%,2.08%,买入1张认购期权,450,=(2.750-2.650-0.045),/0.045=122.22%,11.11%,股价为2.600元时的
5、收益率,股价为2.550元时的收益率,-1.70%,-3.59%,-100%,-100%,需要注意的是:提高资金使用效率是期权杠杆性的天然优势。但杠杆性如同,“双刃剑”,如果ETF价格在到期时的变动方向与预期相反时,许先生也面临着,全部损失450元的价值归零风险。,-13-,买入认购的盈亏分析,(一)买入认购期权:强烈看多后市,获取上行收益,盈亏,盈亏平衡点=行权价+权利金,标的证券价格,权利金(最大亏损),行权价,-14-,一张图看懂认购期权,(一)买入认购期权,交易权限,市场预期,策略组成,潜在最大亏损,潜在最大收益,二级投资者,大涨,买入认购期权 亏损有限,最大 理论上为无限 损失为权利
6、金,-15-,买入认沽的盈亏分析,(二)买入认沽期权:强烈看空后市,降低下行风险,盈亏,盈亏平衡点=行权价-权利金,标的证券价格,行权价,权利金(最大亏损),-16-,一张图看懂认沽期权,(二)买入认沽期权,交易权限,市场预期,策略组成,潜在最大亏损,潜在最大收益,二级投资者,大跌,买入认沽期权 亏损有限,最大 损失为权利金,最大利润=行权价-权利金,-17-,如何选择买入开仓,买入认购期权,买入认沽期权,-18-,目录,长剑式剑诀,买入开仓的使用场景,期权买方的风险,买方交易心法,买入开仓的90/10策略,上交所股票期权限仓、限购制度,买入开仓的风险,买入开仓最多损失“权利金”,表面上风险可
7、控。,有人说“买入开仓风险很小”。,当到期日期权合约处于虚值状态时,投资者将面临全部权利金的损失,这是真的吗?,价值归零风险,高溢价 风险,当期权价格被严重高估时,投资者切记不能有股票“追涨杀跌”的思维,不要跟风炒作买入开仓,对于深度虚值的期权应注意临近到期日,无法平仓的流动性风险,流动性风险,行权交割风险,实值期权的持有方切记勿忘行权(勿忘自己的利益),认沽的买方在行权前务必要先准备好标的证券,-20-,目录,长剑式剑诀,买入开仓的使用场景,期权买方的风险,买方交易心法,买入开仓的90/10策略,上交所股票期权限仓、限购制度,买入开仓交易技巧,第一条,从少量买入试水,-22-,买入开仓交易技
8、巧,第二条,选择波动率被低估的合约,-23-,买入开仓交易技巧,第三条,慎买最后一个月的期权,天天贬值,越贬越快,-24-,买入开仓交易技巧,第四条,慎买深度虚值的期权,平值期权,深度虚值,虚值期权到期价值为零,-25-,买入开仓交易技巧,第五条,高度关注平值期权,-26-,目录,长剑式剑诀,买入开仓的使用场景,期权买方的风险,买方交易心法,买入开仓的90/10策略,上交所股票期权限仓、限购制度,90/10策略,假设某投资经理拥有1000万现金,预备做多后市,他采用了,90/10策略(把一小部分资本(比如10%)来购买认购期权做多,后市,其余的90%购买低风险的固定收益类产品),策略一:买入同
9、投资组合等量的平值认购期权,策略二:买入同投资组合等量的虚值认购期权,策略三:买入比投资组合多量的虚值认购期权,-28-,策略一:买入同投资组合等量平值认购期权,假设当时50ETF的价格为2.600元,若该经理以每份0.1223元买入了384张,(1000万/2.600/10000)行权价为2.600、距离到期日还有3个月的平值认,购合约,剩余的资金投资于年利率为5%的3个月理财产品),标的到期 价格,2.300,2.400,标的变动百分比,-11.54%,-7.69%,固定收益产品价值(万元),964.95,964.95,认购期权价值(万元),0,0,投资组合价值(万元),964.95,96
10、4.95,投资组合价值变动百分比,-3.51%,-3.51%,2.500,2.600,2.700,2.800,2.900,3.000,-29-,-3.85%,0.00%,3.85%,7.69%,11.54%,15.38%,964.95,964.95,964.95,964.95,964.95,964.95,0,0,38.40,76.80,115.20,153.60,964.95,964.95,1003.35,1041.75,1080.15,1118.55,-3.51%,-3.51%,0.33%,4.17%,8.01%,11.85%,策略二:买入同投资组合等量的虚值认购期权,若保持张数不变,该经理
11、以每份0.0859元买入了384张(1000万,/2.600/10000)行权价为2.700、距离到期日还有3个月的虚值认购合约,,剩余的资金投资于年利率为5%的3个月理财产品),标的到期 价格,2.300,2.400,2.500,2.600,2.700,2.800,2.900,3.000,-30-,标的变动百分比,-11.54%,-7.69%,-3.85%,0.00%,3.85%,7.69%,11.54%,15.38%,固定收益产品价值(万元),979.10,979.10,979.10,979.10,979.10,979.10,979.10,979.10,认购期权价值(万元),0,0,0,0
12、,0,38.40,76.80,1153.20,投资组合价值(万元),979.10,979.10,979.10,979.10,979.10,1017.50,1055.90,1094.30,投资组合价值变动百分比,-2.09%,-2.09%,-2.09%,-2.09%,-2.09%,1.75%,5.59%,9.43%,策略三:买入比投资组合多量虚值认购期权,若保持做多成本不变,该经理以“策略一”中购买平值期权的成本去购买虚值,期权,则他将以0.0859元买入了546张(0.1223*384/0.0859)行权价为2.700、距离到,期日3个月的认购合约,剩余的资金投资于年利率为5%的3个月理财产品
13、),标的到期 价格,2.300,2.400,2.500,2.600,2.700,标的变动百分比,-11.54%,-7.69%,-3.85%,0.00%,3.85%,固定收益产品价值(万元),964.95,964.95,964.95,964.95,964.95,认购期权价值(万元),0,0,0,0,0,投资组合价值(万元),964.95,964.95,964.95,964.95,964.95,投资组合价值变动百分比,-3.51%,-3.51%,-3.51%,-3.51%,-3.51%,2.800,2.900,3.000,-31-,7.69%,11.54%,15.38%,964.95,964.95
14、,964.95,54.60,109.20,163.80,1019.55,1074.15,1128.75,1.95%,7.41%,12.87%,三个策略的对比,标的到期价格 标的变动百分比 策略一百分比变动 策略二百分比变动 策略三百分比变动,2.3,2.4,2.5,2.6,2.7,2.8,2.9,3.0,-11.54%,-7.69%,-3.85%,0.00%,3.85%,7.69%,11.54%,15.38%,-3.51%,-3.51%,-3.51%,-3.51%,0.33%,4.17%,8.01%,11.85%,-2.09%,-2.09%,-2.09%,-2.09%,-2.09%,1.75%
15、,5.59%,9.43%,-3.51%,-3.51%,-3.51%,-3.51%,-3.51%,1.95%,7.41%,12.87%,策略一与策略三所花费的做多成本时相同的,区别在于策略一购买了,平值合约,策略三购买了虚值合约;策略二与策略三选在了相同的虚,值合约,但策略三的数量更多,因此花费的成本也更大。,-32-,三个策略的对比,策略一、二、三的对比,策略一,成本,盈亏平衡点,市场预期,三者中最高,三者中最低,策略二,三者中最低,三者中最高,策略三,与策略一相同,三者中较高,希望抓住短期上涨,但 等待市场出现大幅度上 有十分强烈的市场上不愿承担过大下行风险 涨的良机 涨预期,应该在隐含波动
16、率低时 买进期权,买1个月左右的期权,非重点考虑,隐含波动率越低,可买进的期权数量越多,隐含波动率,策略时间结构,买3-6个月的期权,给市场多一点时间,-33-,2-6周,如果没有效果 则考虑平仓,目录,长剑式剑诀,买入开仓的使用场景,期权买方的风险,买方交易心法,买入开仓的90/10策略,上交所股票期权限仓、限购制度,限仓,限仓是限制持有期权合约的规模,规定投资者可以持有的单个标,的的权利仓和总持仓最大数量。,交易系统对交易参与人设置总的持仓限制,期权经营机构的交易,系统对客户进行前端控制。,限制投资者同一标的单日买入开仓数量。,-35-,限购,(仅针对个人投资者),规定个人投资者买入期权开
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