浅析企业负债经营风险控制策略.doc

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1、浅析企业负债经营风险控制策略内容摘要负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一。负债经营可以提高企业的市场竞争能力,扩大生产规模,使企业得到财务杠杆效益,获得节税效益,减少货币贬值的损失,降低综合资金成本;同时,负债经营也增加企业的财务风险。企业要树立风险意识,建立有效的风险防范机制,保持合理的资产负债率,制定出合理的负债财务计划。如何将风险降至最低,最大限度地为企业服务,已成为企业的当务之急。本文就企业的负债经营，负债经营的风险，及风险控制策略谈一点见解。关键词：负债经营；风险；控制策略目 录一、正确理解企业负债经营内涵及意义（一）负债经营的内涵1二、企业负债经营的必要性（一）企业负债经营的理论依

2、据2（二）负债经营的现实意义2（三）负债经营对企业的积极作用2（四）我国企业负债经营的客观必然性3三、充分认识企业负债经营的风险（一）负债经营风险的外在原因4（二）负债经营风险的内在原因4四、正确把握负债经营风险控制策略（一） 正确把握负债的量与度5（二） 适度利用财务杠杆作用6（三） 控制最佳负债规模 7（四） 合理选择企业负债的来源7（五） 加强对营运资金的管理8（六） 优化资产结构，建立把持,抵抗风险机制 9五、结论9六、参考文献10浅析企业负债经营风险控制策略在市场经济条件下，面对日益激烈的市场竞争，负债经营被公认为是一种行之有效的资金运营方式。一方面，它可以缓解企业运营资金短缺的矛盾

3、，满足企业正常的运营需求；另一方面，通过对举债资金的有效运作，可为企业创造丰厚的经济利益，增强企业发展的后劲，进而提高企业的整体经济实力和市场竞争力。目前，由于我国多数企业对负债经营尚缺乏科学的认识，负债经营的质量不高。因此，科学而全面地认识和运用负债，以提高我国企业的整体运行质量，有着极其重要的现实意义。 一、正确理解企业负债经营内涵及意义（一）负债经营的内涵 负债经营是债务人通过银行贷款、发行债券、租赁或借助商业信用等方式,利用债权人的资金来从事生产经营,以获取最大利润的经营管理方式。它包含以下含义：第一，负债经营的主体应该是市场经济体制下的企业，即企业是应当具有相对独立的自主经营，自我约

4、束，自负盈亏的商品生产和经营的经济实体；第二，负债经营的形式表现为企业通过银行等金融机构或其他单位，个人吸收资金从事经营活动，也可以采用融资租赁、商业信用、企业债券等其他灵活的方式；第三，负债经营具有时间价值，负债必须按期偿付本金、利息；最后，企业负债经营的目的是为了扩大规模，促进企业进一步发展，而不仅仅为了企业的生存。负债经营具有如下特点 ：1、融资速度快，容易取得。 2、融资富有弹性，举借债务取得资金的限制性相对宽容，资金使用较为灵活，富有一定的弹性。 3、融资成本较低。4、融资风险高，负债融资到期偿还本金，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。（二）企业负债经营的必要性1.企业负债经

5、营的理论依据所谓企业负债经营，是以特定的偿付责任为保证，以获取利益为目的，利用借入资金进行经营活动的经济行为。负债经营的研究重点是明确企业合理的资本结构。所谓资本结构是指企业负债与权益的比例关系，如果企业资本结构合理，可以降低资本成本，扩大权益报酬率。2.负债经营的现实意义企业负债经营可以增加企业的价值或增加股东的财富。资产负债率是负债总额与资产总额的比值，是反映企业资本结构的重要指标。实际资产负债率的高低与企业经济效益并无必然联系，并非资产负债率越高，经济效益就会越低。无论是企业的债权人还是公司的股东，都非常关心这个比率。作为债权人需要以此作为偿还债务的基本保证；而作为股东，之所以关心这一比

6、率，是因为资本结构的确定直接影响到能否使股东利益最大化。3.负债经营对企业的积极作用在资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低,扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益,即财务杠杆利益。（1）负债经营有利于提高企业的经营规模,增强企业的市场竞争能力市场经济是竞争经济,竞争的成败除了与竞争方式等有关外,还取决于企业的竞争实力,即企业的资金规模。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模,参与市场竞争。（2）负债经营可使企业得到财务杠杆效益,提高企业股东的

7、收益在投资利润率大于债务利息率的情况下,由于企业支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增加时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低,从而给企业所有者带来额外的收益。（3）负债可以使企业获得节税收益企业负债应按期支付利息,根据现代企业会计制度中的有关规定,负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下,负债经营与无债经营企业相比,由于上缴的所得税减少,企业可获得潜在的利益。（4）负债经营可减少货币贬值的损失在通货膨胀的情况下,利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利,因为通货膨胀可以导致货币贬值,借款与还款时的利率差,使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小,实际上债务人将货

8、币贬值的风险转稼到债权人身上,减少了由于通货膨胀造成的损失。（5）可以降低综合资金成本企业借入资金,不论盈亏均应按期偿还本息,对于债权人来说风险较小。同时,企业除还本付息外,不再承担其他经济责任,不象发行股票那样,在税后还要支付一笔不小的股利,而且企业支付的利息是在成本中列支的,不需要负担所得税。因此,比较而言,债务的资金成本一般低于权益资本成本,从而有利于降低综合资金成本。4.我国企业负债经营的客观必然性在经济体制改革继续深入的情况下，我国的企业形式呈现多样化：国有大中型企业、民营、私营中小型企业、中外合营企业等。在全球经济一体化的形势下，我国企业要在激烈的市场竞争中求生存，或立于不败之地，

9、必须不断增强自身经济实力。如果将企业看作一个生命个体，那么维持其正常生命活动的血液便是资金。当前，我国的绝大部分企业，尤其是国有大中型企业普遍面临资金短缺的局面，而中小型企业由于主观客观原因也同样资金短缺，因而，如何获取资金对企业是一个至关重要的决策命题。通常情况下，企业的经营筹资渠道主要有两条：一是所有者投入资金；二是借入资金。长期实践证明，负债经营由于其自身的特点，负债成本相对较低以及显著的抵税效应，具有相对优势。它可以解决企业的资金不足，扩张企业规模，并增强企业经营实力和竞争能力，因而成为企业在市场经济条件下的必然选择。三、充分认识企业负债经营的风险负债经营既可为企业带来厚利，又使企业面

10、临宏大的风险，企业必须在效益和风险之间作适当的衡量。负债经营的风险的形成主要有外在和内在两个方面的原因。（一）负债经营风险的外在原因 1.负债经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险负债经营风险直接表现为企业税前利润的不确定性。负债经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣

11、告破产。 2.预期现金流入量和资产的流动性负债的本息一般要求以现金(货币资金)偿还即使企业的盈利状况良好，但其能否按契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力。资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。 3.金融市场企业负债经营要受金融市场的影响负债利息率的高低取决于借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩，银

12、根抽紧，短期借款利率大幅度上升。就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。（二）负债经营风险的内在原因 1.负债的利息率在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，股东收益受影响的程度也越大。 2.负债的规模负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。 企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。负债规模越大，财务风险也越大。 3.负债的结构

13、是指企业长期负债和短期负债的比例短期负债风险和作长期负债风险。短期负债风险。一般情况下，负债金额小且期限较短，要支付必定的资金成本，经常存在着到期付款的要挟，一旦不能到期支付，会危及企业的商业信用。同时，为进步企业的偿债能力，客观上请求企业的流动资产必须多于流动负债几倍。这就限制了企业资金的长期投放，失去了获利机会。长期负债风险。长期负债一般数额较大，应用期间较长，企业可能用它来进行深层次的开发。但企业在较长时代内的经济状态存在着较大的不断定性，因而其风险较大。主要表现为，无力偿还负债的风险。如果负债的结构安排不合理，会增加企业的经营风险。原因在于：第一。如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费

14、用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，当短期借款到期时可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险；第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且限制性条件较多。四、正确把握负债经营风险控制策略 负债经营在目前市场经济初始阶段是不可避免的，原预算经济模式下国家作为投资主体和收益分配主体的这种经济模式已不复存在。企业要发展，经济要增长就得有投入，在企业自有资本缺乏的情况下，举债投入无可非议。那么，怎样才干在企业发展和把持负债风险之间寻求一条最佳道路？在一般情况下，负债成本必须低

15、于投资项目预期回报额，否则，经营无利可图，任何优惠的筹资条件和诱人的投资项目都是不可取的。因此，最大限度地进步企业经济效益是负债投入的总原则，合适的负债成本是负债经营的前提条件。 (一） 正确把握负债的量与度企业的息税前资金利润率应高于借款利息率。这是企业负债经营的先决条件。如果计算出的利息率高于息税前资金利润率，就不能举债，只能用增资的方法筹资，并且应努力减少现有债务,避免财务杠杆的反作用,否则就会使企业陷入财务困境。除考虑投入与回报外还应考虑以下问题：首先，把握好资产负债率指标。从发达国家把持资产负债率看都具有具体标准，日本在第二次世界大战后，资金缺乏，企业多举债经营，因而负债比率很大，各

16、年代一般均在7080之间，美国资产负债率把持在4050之间。目前，我国统一的资产负债率指标虽不存在，但对具体企业来说（如资产，利润明确情况下）存在着最优资产负债率。国家也应根据经济发展状态，按行业制定资产负债率上限指标，切实把持负债风险。其次，引入偿债能力指标。其盘算公式为： 资产负债率负债总额/资产总额 利息保障倍数息税前利润总额/利息费用 从以上公式中可以看出，资产负债率越高，索偿权的保障程度就越小。反之，索偿权的保障程度就越大。因此，此项指标也必须保持必定适当的比率。日本政府和学术界一般认为股权比率和负债比率保持各50左右较为适应。利息保障倍数指标反响出企业的经营所得保障去付负债利息的能

17、力,它的倍数必须大于1，否则就难以偿还债务及利息。再次，在考虑以上因素时，还应考虑年数内全部企业现金净流入量与新投入现金净流量的关系。例： 假定某企业在未投入前每年现金净流入量为500万货币单位，现筹备举债1000万货币单位投入新项目，该项目回报期为5年,举债归还期为3年，每年现金净流入量为250万货币单位。按上述数据推算，该企业3年内现金净流入量2250万货币单位而还债为1000货币单位,企业有能力举债投入。假定该企业未投入新项目前每年现金净流入量100万货币单位,新增项目年现金净流入量和举债条件不变，虽从表面上看此债可借，但由于总体现金流入量仅1050万货币单位，所以此债仍有较大风险。 （

18、二） 适度利用财务杠杆作用适度利用财务杠杆作用会给企业带来进步主权资金收益率的财务杠杆利益。但如果过火强调财务杠杆的作用，举债过多，则会增长财务风险；一旦企业经营不善或经济环境恶化，息税前资金利润率就可能降落到利息率以下，就将使主权资金利润率因此而降低。负债比例越高，主权资金利润降低得越多，会加重企业的危机，出现财务杠杆反作用。 （三） 控制最佳负债规模企业应兼顾财务杠杆利益和财务风险，充分考虑企业未来时代销售收入的增长幅度及稳固程度，企业所处行业竞争的情况等因素，以断定最佳负债规模，保持权益资金和负债之间适当的比例关系。这里可以用速动比率，流动比率等指标系统来把持。 速动比率=（流动资产存货

19、）/流动负债 流动比率=流动资产/流动负债 笔者认为速动比一般把持在1比较合适，流动比把持在2较为合适。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金糟蹋，过低会周转不灵。所以举债时要做到比率和谐。 （四）合理选择企业负债的来源我国金融市场的现状，决定了企业的融资环境，影响着企业的负债结构也就是说，我国企业的负债能力有多大，不能与别国，甚至是别的行业和企业无条件地类比，而只能是根据其自身的情况及融资环境加以断定。企业应首先断定进行负债经营对企业是否有利,一旦断定应改良负债经营,随之要断定举债额度，合理控制负债比例。然后要考虑借入资金的起源结构。企业

20、在举债筹资时，必须考虑合适的举债方法和资金类别。随着改革的深入，举债方法由过去单一向银行借款,发展到可多渠道筹集资金,企业应根据借款的多少,应用时间的长短,可承担利率的大小来选择不同的筹资方法。向银行借款。这仍然是企业借款的主渠道。但由于银行是我国进行宏观调控的主战场，银行贷款既要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约，双向钳制，所以贷款难度较大。如果国家限制贷款额度，最先遭到调控的就是那些借债大户。向资金市场拆借。它是通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金，通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金，一般应用时间不长而且资金成本较高。发行企业债券。向企业内部发

21、行债券,可以把职工紧紧团结起来,为企业的兴衰存亡而共同奋斗,但能筹集到的资金十分有限。向社会公开集资,虽然可以筹集到数额较大的资金，资金成本高，但是，资金起源于千家万户，债券到期必定要按期偿还，稍有不慎，会带来很大风险。稳妥的应用商业信用。它是当今商品经济较为发达的国家广泛采用的一种筹集融资方法，不仅成本低，而且十分机动，在交易运动中，它可以背书转让；在资金紧张急需现款时，可以在银行贴现取款。它是解开债务三角的最佳选择。但应用商业信用，要有健全的经济法规和良好的商业道德，即商业信用好，才干稳妥地为我所用。否则，最好的措施，对商誉太差的人来说也是一纸空文。引进外资，即通过种种渠道从国外引进资金。

22、但必定要考虑汇兑风险。目前虽然国家利率政策宏观把持较严，但社会折资成本化存在着较大差别，所以在选择筹资渠道时不能有病乱投医，努力降低资金成本。同时要考虑借入资金的期限结构。企业借入资金的应用期限短，企业不能还本付息的风险就大；应用期限长，风险小，但资金成本高。所以企业对不同期限的借入资金要搭配合理，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。 （五） 加强对营运资金的管理借入资金的投向结构不同，产生效益的时间和程度也不同。一般来说负债投入，一类用于企业长期投入，如固定资产投入；一类用于日常经营性投入，首先在决策长期投入时我们要用投资净现值法、内含报酬率法、现值指数法等相干决策方法认真分析项目标可

23、行性。净现值是一项投资的未来报酬的总现值超过投资额。内含报酬率是指一项长期报酬的兑现值超过投资额的现值的金额。内含报酬率是指一项长期投资方案在其寿命周期内按现值盘算的实际投资报酬率。现值指数是投资方案的未来报酬的总现值与投资额的现值之比。如果净现值大于零，阐明方案可行，净现值小于零，则阐明不可行；内含报酬率高于资金成本方案可行，否则,方案应舍弃；现值指数大于1阐明未来报酬大于原投资额，故方案可以吸收，如果其指数小于1，阐明方案不可取。综上所述，现值指数法与净现值法一样,都考虑了货币的时间价值，但后者以绝对数表现，不便于在不同投资额的方案之间进行比较，而前者以相对数表现，便于在不同投资额的方案之

24、间进行对照。因而在决策分析中，把这两种方法最好联合起来利用。除此以外还应对有关不断定因素进行定量和定性分析。首先要对未来的经济环境作定性分析。经济的增长、发展总是遵守必定规律运动。如预测到未来的经济环境是缺乏经济，那么投入成功的概率要大一些，如果未来经济是通货膨胀经济就意味着产品的价格和产品的成本同时可能上扬，如未来经济可能进入衰退期或安稳期，投入后产品的实际销量可能低于预期的生产量，产品的价格可能呈下跌趋势，所以在决策时应充分考虑未来经济环境可能会涌现的变更，修正投资方案。进步投资成功率降低风险。短期负债决策重要是对日常经营业务的决策，大批原材料，商品的采购预付货款，联购分销等业务的运动，在

25、进行此类决策时应充分考虑市场风险，价格走向等。 （六）优化资产结构，建立把持,抵抗风险机制为化解风险，建立行之有效的抵抗风险机制。如投入固定资产，技巧改革等应采用提取税前风险补偿金,加速折旧补偿等措施。如短期经营性负债,在具体实行过程中应提取产品开发基金，坏账准备金等，如企业资金不足，存货过多就应当采用措施减少在产品，积极销售产成品，降低原材料库存；如应收账款过大，就应成立专班，催收欠款；如长期投资不合理，就应检查合同和协议，及时进行调剂，收回投资；如固定资产闲置过多，短期内不能施展作用，就应积极处理； 在当今负债经营过程中，还应当扶植良好的公共关系。良好的公共关系和气于交际的能力，是现代企业

26、不可缺乏的，有些事情有了它可以神奇般的办成。而公共关系的核心是诚实无欺，讲信用，守信用，是企业的良好形象和魅力，是企业的无形资产，能更好地建立机制，把持和抵抗风险。五、结论总之,企业负债经营,就必须承担风险。企业应在正确认识负债经营风险的基础上,充分重视负债经营风险的作用及影响, 适当的负债经营能够使权益资金和债务资金达到双赢，掌握负债经营风险的控制策略,使企业既获得负债经营带来的财务杠杆收益,同时将风险降低到最低限度,使负债经营更有利于提高企业的经营效益,增强企业市场竞争力，在当前的股市不利、通货膨胀的形势下，债务资金的优势更加明显，有实力的企业更应抓住时机合理使用债务资金。 参考文献1 叶

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