企业适度负债经营的研究.doc

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1、社科纵横CONSTRUCTION企业适度负债经营的研究李红梅宁夏公路局宁夏银川750004摘要：在市场经济条件下，资金问题越来越多成为制约企业发展的首要问题。企业要持续经营，取得利润，使其价值最大化，就必须对其资金运筹帷幄，制定其适合的筹资方案，并促进资金良性循环。筹资分为长期和短期，其中长筹资按照来源不同，可分为权益筹资和债务筹资，由此便形成了相应的经营方式。适度的负债经营，也会使企业更加注重合理运用资金，提高资金使用效果，创造更多收益的。但是，由此所引发的风险与收益，也成为影响经营风险，偿债能力，扩大经营能力等的重要因素。关键词：企业；负债经营；风险控制1负债经营概述3.1影响企业负债经营

2、风险的因素1.1负债经营的内涵（1）企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性。当企业投资负债是过去的交易、事项形成的现实义务，能以货币计量须以资利润率大于借入资金利息率，企业可以因财务杠杆的作用提高自由产或劳务偿付的债务。负债经营是指企业以己有的自有资金作为基资本利润率；反之，可能导致资不抵债。础，为了维系企业的正常营运，扩大经营规模，开创新事业等产生财（2）企业经营活动的成败。负债经营的企业，其还本付息的资金务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等最终来源于企业的收益。如果长期亏损，信誉受损，导致企业陷入财形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断务风险

3、。得到补偿、增值和更新的一种现代筹资的经营方式。负债经营是现代（3）企业的负债的结构。借入资金和自有金的比例的确定是否适企业经营为达到目标经常使用的一种财务手段。当，结构是否合理，与企业财务上的利益和风险也有密切的关系。此1.2负债经营的特点外，在规模一定时，债务期限的安排是否合理是一个重要的考虑因负债经营的特点主要有：融资速度快，容易取得；融资富有素，若长、短期债务比例不合理，还款期限过于集中，使得资金运转的弹性，举借债务取得资金的限制性相对宽容，资金使用较为灵活，富压力过于大，影响企业的正常的运营。有一定的弹性；融资成本较低；融资风险高，负债融资到期偿还（4）企业筹资的汇率、利率的变动。当

4、国家实行扩张的财政政策本金，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。和宽松的货币政策时，货币的供应量增加，贷款的利息率降低，资金2负债经营的优势成本较低，就降低了企业的筹资风险；相反，就要承担较大的筹资风(1)负债经营有利于企业迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，险。受汇率的变动主要是关于外币的升值或者贬值，借入外币的贬增强企业经济实力。在激烈的市场竞争中，新技术、新产品层出不穷，值，实际归还本息的价值就减少；反之，就会承担比较多的利息。企业必须不断开拓，才能获得生存和发展。采取负债经营的战略，可（5）企业的决策失误。如果决策的失误或由于种种原因投资项目先发制人，占领市场，以获得较大收益。不

5、能很快建成并形成生产力，无法尽快地收回资金来还本付息，会使(2)负债筹资比股权筹资方便、快捷。企业承受极大的财务危机。(3)负债经营可使企业获得财务杠杆效应，提高每股盈余。3.2负债经营的弊端(4)负债经营能有效地降低企业的加权平均资本成本。主要的弊端为：负债经营增加了企业的财务风险；过度负债(5)举债经营可使企业获得节税收益。降低了企业的再筹资能力；负债比率过高，可导致股票市场价格下(6)负债经营可减少货币贬值的损失。跌；增加了企业的经营成本，影响资金的周转。(7)负债经营同时也是公司改善治理机制的一种外在监督因素的4适度负债经营，控制企业经营风险引入。负债经营是现代企业的重要经营手段，运用

6、得当，会给企业带来3负债经营的主要风险收益，成为发展经济的有利杠杆；运用不当，则会使企业陷入困境，甚对于乡镇街集中供水工程，设立专门管理机构，由各乡水管站负聘制度，建立竞争激励机制，对管理及技术人员实行年度考核、奖惩责统一管理，实行有偿服务，本着谁用、谁管、谁维修的原则。工程的及淘汰制度。三是建立分配制度。采取灵活有效的分配办法，使职工使用、管理、维修由受益乡镇街和水管站负责，每处工程都要由受益收入与岗位责任和工作绩效联系起来，做到合理分配。四是建立应急乡镇街领导、群众、管水员组成。水管站负责协调各受益乡镇街村屯，机制市乡镇街政府要根据当地具体情况，制定农村饮水安全保障应搞好工程维修的管理工作

7、。管水员由受益村屯社员兼职，由水管站制急预案。五是建立健全农村饮水安全运行管理财政投入机制。加强饮定管水原则，制定合理的政策收费标准(保本微利水价)收取水费，以水水源地保护，对供水成本较高的可给予政策优惠或补贴，让农民尽水养水，责任可落实到责任人，进行经营管护，同时加强技术指导和快喝上放心水。六是要建立农村饮水安全工程的专业维修养护服务技术培训，以提高管护人员素质和水平，使供水工程尽快走上良性运体系建立农村饮水安全工程运行管理及维修养护的财政投入机制，营的轨道。对于供水规模较小的小型村屯供水工程，根据各地的实际并列入各级政府年度财政预算，确保维修养护资金有固定的来源，运情况，由所在村实行民主自

8、治管理，采取租赁、拍卖、集体承包或个人行维护资金使用制度，事故责任追究制度使工程能够及时维修、设备承包的管理体制，成立专门管理机构，将管理形式、管理权限、责任、及时更新，从而确保工程良性运行，长久发挥效益。范围、人员设置等各项规章制度公开，使水费完全用于饮水工程管理4.3工程运行规范化管理和养护。根据各类供水工程特点，制定出工程设备操作规程，设备定期维4.2运行机制修制度，水源保护制度，水质定期化验制度，安全管理制度等涉及工运用市场经济手段，建立灵活有效的运行机制。一是实行目标管程运行管理的各项制度，用制度管人，规范供水工程运行管理活动，理责任制。根据工程运行需要建立水质监测制度、工程维修养护

9、制度真正做到供水工程运行管理制度化、规范化，确保工程长期有效地发及岗位培训制度。二是制定用人制度。工程管理及技术人员要实行招挥作用。城市建设1652009年总第47期?社科纵横CONSTRUCTION至会将企业推向破产的境地。因此，企业不仅要对负债经营风险有充发行债券；商业信用；引进外资，即通过种种渠道从国外引进分的认识，而且须采取相应的策略，采用适当的负债比率以防范负债资金。但一定要考虑汇兑风险；租赁融资。经营风险对企业造成危害，因此企业一定要做到适度负债经营。4.2.4适度利用财务杠杆，从息税前利润中支付债务利息4.1树立风险意识，建立有效的风险防范机制优先股股息等资本成本是相对固定的。当

10、息税前利润增长时，每企业作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品一元利润负担的资本成本就会减少，从而使普通股的每股收益以更生产者和经营者，企业需要树立风险意识，尤其是参与风险管理的管快的速度增长；当息税前利润减少时，每一元利润负担的资本成本就理人员，必须熟练掌握科学估测风险的方法，并因地制宜，将其运用会相应的增加，从而导致普通股的每股收益以更快的速度下降。这种到企业的实际周转环节中，及时估测潜在的负债经营风险，合理分由于筹集资本的成本固定引起的普通股每股收益的波动幅度大于息析，找出症结所在，有效预防负债经营风险的发生，保证企业在市场税前利润波动幅度的现象称为财务杠杆。同样财务杠杆既

11、有有利的经济的大潮中顺利航行。立足于市场，企业需要建立一系列完善的、一面，也有风险的一面。影响财务杠杆的主要因素有：利率水平的变行之有效的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行动，资本供求的变化，负债率的变化等。运用财务杠杆可以获得财务预测和防范，制定适合企业自身实际情况的风险规避方案，通过合理杠杆的利益，同时也承担相应的风险，企业应充分考虑影响因素加以的筹资结构来分散风险。通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利权衡，合理而又充分利用财务杠杆。用财务杠杆原理来控制投资风险，使企业按市场需要组织生产经营，4.3采用财务宽松政策，保持适当财务弹性及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，

12、避免由于决策失误而一方面，企业在经营状况良好时，要积累一些现金储备，当企业造成的财务危机，把风险减小到最低限度。出现意想不到的好的投资机会时，可立即进行投资；另一方面，也是4.2适度把握负债的量与度，确定企业合理的负债结构关键的一点就是作为债务人往往会限定企业最大的借款额度，企业企业负债经营是否适度，通常是指企业的资本结构是否合理，即在日常融资时要尽量保持一定的筹资储备能力，这样在企业未来出企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的现意外的较大的资金需求时，可以迅速筹集债务，以帮助企业渡过难最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资本结构，是复杂和困关。当企业资金出现“瓶颈”需

13、要从外部融资时，若采用发行新股的方难的，对一些生产经营好、产品适销对路、资金周转快的企业，负债比式，则新股东提供的新权益会降低老股东所有的资产在企业资产中率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅、资金周转缓慢的企业，所占有的比重。相应地，现有股东的控制权就有所削弱。所以，如果发其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，行新股使股东自身缺乏安全感，在制定资本结构决策时，必须将资本又增加了筹资风险。优化负债结构。为了做到适度负债，企业除了要结构控制权的影响考虑在内，而采用负债融资。关注其资本结构以外，还需要关注负债本身的结构。负债结构是指企4.4合理预期市场风险和收益，正确估计现

14、金流量和资产流动性业负债中各种负债数量比例关系，尤其是短期负债资金的比例。企业对风险信号进行监测并及时做出反映，如出现产品积压，质4.2.1正确把握负债的规模，适度控制债务利息量下降，应收账款增大，成本上升，利率变化等等，要根据其形成原因无论什么产业，首先企业的息税前资金利润应高于借款利息率。及过程，指定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。面临财这是企业负债经营的先决条件。如果计算出的利息率高于息税前资务风险通常采用回避风险，控制风险，接受风险和分散风险策略。其金利润率，就不能举债，只能用增加权益资本的方法筹集资本，并且中控制风险策略可进一步分类：按控制目的分为预防性控制和抑制应努力减少

15、现有债务，避免财务杠杆的反作用，否则就会使企业陷入性控制，前者指预先确定可能发生损失，提出相应措施，防止损失的财务困境。实际发生。后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度。4.2.2利用偿债能力指标，监控负债适度合理性负责经营最重要的作用是为提高企业权益的资本利润率。在对负债一般情况下，债务利息偿还倍数可作为主要指标。债务利息偿付经营企业防范风险的分析中，需要对预期收益的抗风险能力进行分倍数=(净收益+利息费用+所得税)/利息费用。为了企业的长远发析，为此可对资金成本水平和现金流量水平进行测度分析。当企业息展需同时考虑企业的债务本金偿还能力时，则应将债务偿还本息偿税前资本金利润率大于负

16、债成本率时，负债与资本的比率与经济收付比率作为预警指标。债务偿还本息偿付比率=息税前利润/(利息益成正比，即负债率越高，权益资本利润率越高，经济效益越好；反之费用+债务本金/(1-所得税率)。显然，这个比率越高，表明企业的负经济效益越差。因此，可用负债经营的边际收益与原先预测的收益之债本息偿还能力越高，负债经营的风险越低，反之则越高。在通常的比率来确定预警信息。情况下，可以这样来确定预警信息：当这个比率大于1.50时，无需发5结语出预警信息；当这个比率处于1.251.50时，需要发出轻度预警信负债经营是现代企业经营的一种策略和手段。要优化负债经营，息；当这个比率处于1.101.25时，需要发出

17、中度预警信息；当这个必须增强风险意识，注重加强和改进财务工作的理念和方法，学会运比率处于1.001.10时，需要发出强度预警信息；若这个比率等于用商品经济规律和市场运行规律来确定适合本企业的资本结构优化1，表示负债经营收益刚够支付利息费用，负债经营无利可图，预示企方案，降低资产负债率，以获取更多的利润，从而达到企业价值的最业负债经营己经出现风险。若这个比率小于1，表明负债经营收益己大化。当代社会已经处于信息知识时代，必须要有科技，知识这种意不足于支付债务利息，此时企业必须要用自有资金的收益来补偿债识，才能在经营的模式处于先进的行列。只有如此，才能使负债经营务利息，实际上企业负债经营己到亏本经营

18、的地步。当后两种情况出给企业带来良好的收益，使企业拓展经营之路，从而保证企业在社会现时，企业应停止负债经营。再次要掌握最佳负债规模，选择一种比主义市场经济竞争中立于不败之地。较稳健的筹资模型。企业应兼顾财务杠杆利益和财务风险，充分考虑参考文献：企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞争1陆正飞.财务管理M.东北：东北财经大学出版社，2006.的情况等因素，以确定最佳负债规模，保持主权资金和负债之间适当2李红霞.现代企业负债经营的适度分析J.西部财会，2006(11).的比例关系。3刘玫.企业负债经营的利弊分析J.国外建材科技，2006(2).4.2.3确定适当的负债来源，需考虑合适的举债方式和资金类别4财政部注册会计师考试委员会办公室.财务成本管理M.北随着经济的发展，举债方式由过去单一向银行借款，发展到可多京：经济科学出版社，2003.渠道筹集资金，企业应根据借款的多少，使用时间的长短，可承担利5徐中和，程明娥.企业融资中的资本结构问题研究J.价值工率的大小来选择不同的筹资方式：银行借款；向资金市场拆借；程，2005(2).166城市建设2009年总第47期?