欧洲债务危机综述课件.ppt
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1、欧洲债务危机,组员:鲁宁宁 陈嘉利,欧洲债务危机始于希腊的债务危机,2009 年1 2 月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010 年起欧洲其它国家也开始陷入危机,希腊已 非危机主角,整个欧盟都受到债务危机困扰。伴 随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响,欧元大幅下跌,加上欧洲股市暴挫,整个欧元区正面对成立1 1 年以来最严峻的考验,有评论 家更推测欧元区最终会解体收场。,欧洲债务危机的进程第一阶段:希腊债务危机。2009年10月初,新一届希腊政府宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计分别达到12.7%和113%,远超欧盟稳定与增长公约规定的3%和60%的上限
2、,希腊债务危机由此拉开序幕。随后几个月,全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级,2010年5月底,惠誉宣布将西班牙的主权评级从“AAA”级下调至“AA+”级,至此,希腊债务危机扩大为欧洲债务危机。希腊债务危机的爆发削弱了欧元竞争力,欧元自2009年12月开始一路下滑,EURUSD从2009年年底的1.50水平跌至目前的1.20下方。2010年5月10日,欧盟27国财长被迫决定设立总额为7500亿欧元的救助机制,帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国,防止危机继续蔓延。这套庞大的救助机制由三部分资金组成,其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供,为期三年;600亿欧元将
3、以欧盟里斯本条约相关条款为基础,由欧盟委员会从金融市场上筹集;此外国际货币基金组织(IMF)将提供2500亿欧元。欧盟的重拳出击令市场信心得到一定修复,市场对欧债危机的担忧有所缓解,欧元暂获“喘息之机”。,2 0 0 9 年1 0 月2 0日,希腊债务问题浮出水面 2 0 0 9 年l 0 月,新一届希腊政府宣布2 0 0 9 年财政赤字水平将达到国内生产总值的1 2 7,是上届政府预估的两倍以上,且远高于欧盟规定的3 的上限,对此外界一片哗然,希腊政府债务危机由此拉开序幕。希腊经济和工业研究基金会负 责人、经济学家亚尼斯 斯图尔纳拉斯2 0 1 0 年2 月 1 8 日说,希腊陷入严重的政府
4、债务危机有着深刻的历史原因,政府财政多年来超支、公务员队伍 庞大、偷逃税现象严重是三大重要因素。虽然近 年来希腊历届政府已意识到这一点,但却没有及时采取措施,切实巩固财政,结果当国际金融和 经济危机袭来时,作为希腊国民经济支柱的旅游 业和航运业受到冲击,早已捉襟见肘的希腊财政 再也无法维持下去。公务员队伍过于庞大也是导致希腊债务危机的一大因素。据斯图尔纳拉斯估计,仅政府部门严格意义上的公务员数量就占希腊全国劳动人 口的1 0。如果算上养老金管理机构等一些公共部门的从业人员,这一比例会更高,庞大的公务员队伍带来巨大的财政负担。此外,斯图尔纳拉斯认为,希腊政府多年来在打击偷逃税方面一直度不够,令政
5、府失去了大笔财 政收入,无力填补巨额支出留下的缺口。据他估 计,希腊政府因偷逃税行为每年损失的税收至少相当于国内生产总值的4。,2009 年11月9日,葡萄牙赤字上调陷债务危机 葡萄牙表示2 0 0 9 年财政赤字占G D P 的比例从原来的5 9 上调8。该国经济在过去1 0 年中都很少出现过正增长,评级机构警告其面临“慢性死亡”。2 0 0 9 年1 2 月,希腊主权信用评级遭调 降 国际著名评级机构惠誉宣布,将希腊主权信用评级由“A一“降为“B B B+”,同时将希腊公共财政状况前景展望确定为“负面”。这是希腊主权信用级别在过去1 0 年中首次跌落到A 级以下,同 一天,另一家著名评级机
6、构标准普尔也把希腊列入负面观察名单,并表示假如当地政府还未能削减日益庞大的赤字,便有可能把该国的信贷评级调低。希腊主权信用评级遭下调再度引发市场对政府财政赤字管理和风险控制的担忧。,2010 年1月28日,德国希腊国债利率差创最高 在2 0 0 9 年1 2 月初欧元兑美元汇率曾经再度突破1 比1 5 0 的历史高位,但随着希腊债务危机的爆发,欧元汇率急转直下,两个多月降幅约为1 0。截至2 0 1 0 年1 月底,希腊政府降低赤字的措施尚未取得各方的信赖,欧元还在继续经受冲击。很多人开始担心,希腊债务危机已开始演变成欧元危机。2010 年1月2 9日,西班牙宣布赤字超预期 西班牙财政部在2
7、010 年2 月发表并呈交给欧盟执委会的报告中表示,财政赤字占G D P 的比例将在2013年降至3。整体预算赤字比例将在明年降至7 5,后年减至53。这波6 0 年来最严重的衰退让西班牙2 0 0 7 年的预算盈余转为赤字,成为去年欧元区财政赤字第三高的国家,仅次于希腊和爱尔兰。西班牙今年失业率预估平均高达1 9,恐让财政赤字问题雪上加霜。,2010 年2月9日,德国拟牵头援助希腊等国 一场政府债务危机开始在欧元区边缘国家蔓延,并对欧元区经济的稳定构成威胁,德国一 改之前消极态度,考虑对陷入财政危机的希腊等国提供支持。此此前,德国一直秉持着希腊等国应该自己解决债务赤字问题,并认为希腊的经济规
8、模尚小,其主权债务危机不足以撼动欧洲乃至全球经济的复苏。但在债务危机所造成的恐慌情 绪迅速蔓延后,欧盟各国趋向于团结起来共同捍卫欧洲经济的复苏。随着德国态度转变,欧美股市债市汇市受鼓舞纷纷作出积极反应。希腊10年期国债价格也迅速走高,收益率下降幅度创12年来最大。,2010 年4月27日,葡萄牙信贷评级从A+降A 一 4 月2 7 1 3中午,标准普尔评级机构将希腊主权债务评级从B B B 下调为B B+,使之成为名符其实的垃圾级,稍早前,标准普尔还将葡萄牙的长期国内及国际货币发行信贷评级从A+调降至A 一,欧元大跌,期货市场上铜价大跌,有分析认为,此举可能导致蔓延欧洲的债务危机失去控制。分析
9、师表示,担心葡萄牙在短期内所面临的风险大幅加剧。虽然最近几年葡萄牙在公共层面进行了大量改革,但其公共财政仍然存在结构性疲软,预 计在2 0 1 3 年之前葡萄牙政府可能会一直苦于维持相对较高的债务水平。,2010 年4月2 8日,西班牙债信评等从A A+降至A A 标准普尔公司把西班牙债务的评级从A A+级下调一个等级至A A 级,标准普尔相信,该国未来数年经济增长前景不佳,将使它难于修补自己的公共财政。国际信用评级机构标准普尔公司连两日调降欧元区P I I G S 五国的债信,使希腊债引发的欧洲债信危机蔓延恶化。标准普尔还估计,如果希腊公债发生违约事件,可能造成投资人 2 0 0 0 亿欧元
10、的损失。,2 0 1 0 年5 月5日,欧美股市国际油价遭重挫 希腊债务问题再次重创投资者信心,市场不但担心1 1 0 0 亿欧元的希腊救助计划可能无法被批准,而且怀疑希腊财务危机所需资金可能高于援助数目。另外,市场还传言,西班牙的信用等级可能会再度被降低,这些都让投资者再次绷紧神经。周二欧美股市全线下跌,同时欧元兑美元汇率下挫至1 2 个月新低,原因是投资者对希腊政府能否遵守救援方案所要求的严格紧缩财政的疑问越来越大。截至凌晨收盘,道琼斯工业平均指数下跌2 2 5 0 6 点,跌幅2 0 2,收于1 0 9 2 6 7 7 点,为4月7日以来最低收盘点数。2 0 2 的跌幅也是道指自2月 4
11、日以来的最大单 日下跌百分比。道指成,分股当中,卡特彼勒(C a t e r p i l l a r)下跌4 6,美国铝业(A 1 一 c o a)下跌4 3,惠普(He w l e t t P a c k a r d)下跌 3 9。纳斯达克综合指数下跌 7 4 4 9 点,跌幅2 9 8,收于2 4 2 4 2 5 点,为4 月1 1 3以来最低收盘点数。7 4。4 9 点的下跌点数也是2 0 0 9 年1 月2 0日以来的最大单日下跌点数。标准普尔 5 0 0 指数 下跌 2 8 6 6 点,跌 幅 2 3 8,收于1 1 7 3 6 0 点,为3 月3 1 1 3以来最低收盘点数。2 3
12、 8 的跌幅为该指数 自2 月4日以来的 最大下跌百分比。法 国巴黎股市 C AC 4 0 指数以3 6 8 9 2 9 点报 收,比前一交易 日下跌 了1 3 9 1 7 点,跌 幅为 3 6 4。德国法兰克福股市D A X指数报收于 6 0 0 6 8 6 点,比前一交易 日减少了1 6 0 0 6 点,跌幅为2 6 0。伦敦股市 金融时报 l 0 0 种股票平均价格指 数4日大跌,报收5 4 1 1 1 1 点,比前一交易 日下跌了1 4 2 1 8 点,跌幅为2 5 6。由于对主权债务危机的担忧使市场情绪受挫,推动美元汇率大幅走高,纽约市场国际油价4日暴跌4 至每桶8 3 美元之下。,
13、2 01 0 年5 月9 日,欧盟7 5 0 0 亿欧元救市 随着希腊债务危机愈演愈烈,并呈现向他欧元区国家蔓延的危险趋势,当地时间5月9夜里到1 0日凌晨,欧盟、国际货币基金组织和要西方经济体中央银行联手重拳出击,推出一套旨在维护欧洲和世界金融稳定的“组合拳”。欧盟2 7 国财长经过1 1 个小时的磋商,终于在1 0 日凌晨决定设立一项总额高达7 5 0 0 亿欧元的救助机制用于帮助可能陷人债务危机的欧元区成员国,止希腊债务危机蔓延,并达到维护欧元区稳定目的。这套史上最庞大的救助机制由三部分资金组成,其中4 4 0 0 亿欧元将由欧元区国家根据相互问协议提供,为期3 年;6 0 0 亿欧元将
14、以欧盟 里斯本条约 相关条款为基础,由欧盟委员会从金融市场上筹集;此外国际货币基金组织将提供2 5 0亿欧元。就在欧盟2 7 国财长会议决定创建7 5 0 0 亿欧元巨型稳定基金的同时,欧元区、美国、加拿大、英国、瑞士等主要西方经济体,的央行也联合起 来,共同应对希腊债务危机。在1 0日凌晨,欧洲央 行采取一项前所未有的举措,决定从二级市场购 买欧元区成员国政府债券。许多经济学家认为,这一政策好比金融危机保卫战中的“核选项”,是 欧洲央行应对欧元区债务危机的强大政策工具。在当前希腊债务危机久拖不决的背景下,欧 盟、国际货币基金组织和主要西方经济体央行采 取的上述措施,主要希望从财政政策和货币政
15、策两个方面,增强投资者信心,避免危机进一步恶化和蔓延。这些举措推出后,受到国际货币基金 组织和二十国集团欢迎,全球金融市场也作出积 极回应。其中,日本东京股市在大幅下跌后1 0 日 出现反弹;当天国际外汇市场上,此前受到重创的欧元汇率也有所反弹。1 0日纽约股市开盘大涨,三大指数涨幅均超过4。到目前为止,严格地说,欧元区l 6 个成员中,无一个国家的政府赤字 目前在G D P 的3 以内;它们的平均赤字在G D P 的7 以上。除希腊以外,爱尔兰、意大利、西班牙、葡萄牙的赤字和债务问题都很突出。,第二阶段:爱尔兰债务危机。2010年9月底,爱尔兰政府宣布,预计2010年财政赤字会骤升至国内生产
16、总值的32,到2012年爱尔兰的公共债务与国内生产总值相比预计将达到113,是欧盟规定标准的两倍。2010年11月2日,爱尔兰5年期债券信用违约掉期(CDS)费率创下纪录新高,表明爱尔兰主权债务违约风险加大,由此宣告爱尔兰债务危机爆发。11月11日,爱尔兰10年期国债收益率逼近9%,这意味着爱尔兰政府从金融市场筹资的借贷成本已高得难以承受。爱尔兰债务危机全面爆发,并迅速扩大影响范围。爱尔兰政府从最初否认申请援助到无奈承认,爱尔兰债务危机进一步升级。欧盟27国财长讨论后决定正式批准对爱尔兰850亿欧元的援助方案,不过,爱尔兰得到援助须接受苛刻的财政条件,即大力整顿国内财政状况,大幅削减政府财政预
17、算,以达到欧盟规定的水平。爱尔兰成为继希腊之后第二个申请救助的欧元区成员国,欧洲债务危机暂告一段落。,第三阶段:葡萄牙、西班牙、意大利,谁将是下一个?在爱尔兰债务危机甫定之时,市场焦点却转向葡萄牙及西班牙。金融危机后葡萄牙经济下滑,2009财政年度财政赤字占国内生产总值的9.4%,大大超出欧盟规定的3%的上限,这一比例是继希腊、爱尔兰和西班牙之后的欧元区第四高。西班牙,首要问题是总额达1万亿欧元的公共债务规模,IMF预计到2014年西班牙债务占GDP的比例会达到80%。IMF预测,西班牙2010年的失业率为20%,比葡萄牙高出1倍。西班牙也是欧洲住房市场问题最严重的国家之一,西班牙存在房产泡沫
18、以及相应的建筑市场过热问题,产能大量过剩,大量房屋空置,建筑行业岌岌可危。危机一旦在西班牙蔓延,后果将不堪设想,因为西班牙是欧元区第四大经济体,希腊、爱尔兰和葡萄牙都属于欧元区小国,经济总量加起来只及西班牙的一半。,身为欧元区第三大经济体,意大利也已经受到波及,其10年期国债与德国国债之间的收益率利差已升至欧元流通以来的新高;“余震”还波及地处欧洲心脏的比利时,其10年期国债收益率呈现连续上扬态势。目前,欧债危机的熊熊火焰虽已得到控制,但只要欧元机制尚存漏洞,欧债危机就随时有引爆的可能。持续一年多时间的欧洲债务危机虽有所缓和,但前景依旧不容乐观。欧洲债务危机爆发一方面是由于各个经济体自身存在的
19、问题,另一方面则是欧元区体制的弊端。,欧盟允许各国财政赤字占本国GDP最大为3%,但根据图表,有的国家曾经有过财政赤字接近于零或低于零的年头,但近来2008年以后情况恶化,这是一些国家实施财政紧缩政策的原因,根据欧盟的规定,各国债务最大不能超过本国GDP的60%,而没有一个国家能做到这一点。西班牙为67%,德国为82%,法国为86%,葡萄牙为106%,意大利为121%,而希腊为165%。美国的数据则是100%。需要注意的是,这是和GDP而不是政府财政收入之比。如果和财政收入相比,这个数据要大好几倍,影子经济或称地下经济,他们想着法子使劲避税、逃税,政府也没有能力通过他们增加财政收入。根据图表,
20、影子经济法国为11%,德国为13.7%,西班牙为19.2%,葡萄牙为19.4%,意大利为21.2%,希腊为24.3%,而美国仅为7%。,德国为41%,葡萄牙为28%,意大利为24%,法国和西班牙为23%,希腊为19%,而美国为11%。除了德国以外,很少有国家有强劲的出口。有人问:世界能买你们国家什么东西?回答者经常支支吾吾答不上来。,公共部门供职人数占国家总人口的比例,法国为10%,德国为8.6%,希腊为9.4%,意大利为5.8%,葡萄牙和西班牙同为6.2%,美国则是7.1%。公共部门人员享受着前所未有的养老金和医疗保健等福利,加重了政府的负担。关键是,财政的紧缩(austerity plan
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