五道口2001硕士研究生入学考试真题答案.doc

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1、2001综合试题参考答案一、 简答（每题5分，共50分）1、 效用答题思路：首先解释效用的概念。效用是指商品满足人的欲望的能力，或者说，效用是指消费者在消费商品时所感受到的满足程度。详细概念参看高版教材（第三版微观经济学）P70。第二，对基数效用和序数效用的分类，并在此基础上形成了分析消费者行为的两种方法，即边际效用分析和无差异曲线分析方法。并用适当的数学式或图形略微对两种方法进行展开论述。具体内容参看教材。第三，最为全面的答法是把教材P114面的关于“两点说明”的内容进行适当浓缩，比较一下基数效用和序数效用，并对它们进行简要评价。答完上述三部分，本题基本上就比较完整了。2、 局部均衡和一般均

2、衡答题思路：首先给出局部均衡和一般均衡的概念。局部均衡分析研究的是单个（产品或要素）市场，其方法是把所考虑的某个市场从相互联系的构成整个经济体系的市场全体中“取出”来单独加以研究。该市场商品的需求和供给仅仅被看成是其本身价格的函数，其他商品的价格则被假定为不变，而这些不变价格的高低只影响所研究商品的供求曲线位置；所得的结论是，该市场的需求和供给曲线共同决定了市场的均衡价格和均衡数量。然后，给出一般均衡分析。答题内容参看教材P321及以后的内容。可以重点从概念、存在性、与福利经济学的关系等方面来回答。最好把P323那个汽油的例子的讲一讲，是答题亮点。最后答出一般均衡存在的条件，即交换、生产、交换

3、和生产的帕累托最优。第三部分则是对局部均衡和一般均衡的区别进行一下总结。3、 购买力平价答题思路：本题属于国际金融学知识的核心内容，应该不会成为考生的难点。这里只分析一下答题的大致思路。首先要对汇率决定理论进行阐述，即哪些理论可以解释汇率的决定，引出购买力平价。然后对购买力平价产生的历史进行简要介绍。重点介绍的是绝对购买力评价和相对购买力评价的概念、数学关系式、运用检验、评价等。教材都有详细叙述，在此不在展开。4、 替代与互补答题思路：本题应该属于微观经济学的重要知识，不应该成为难题。在这里叙述下答题的几个要点。首先要给出替代和互补的概念，并给出边际替代率和无差异曲线的性质，画出图形。仔细分析

4、完全替代品和完全互补品的概念与图形。最后比较两者间的关系。5、 财政的经济职能答题思路：这种问题问的比较大，没有一致的答案。应参看财政学的相关知识进行展开叙述。现给几点答题思路，首先应给出财政的概念以及与经济建设的关系。即财政是可以支持经济建设的。然后具体阐述财政有哪些经济职能。比如资源配置、收入分配、经济稳定与发展，资金筹集与供给功能等。财政学教材上都有，在此不一一罗列。最后评价目前我国财政在经济职能上的表现，应该如何做。好的方面有哪些，需改进的方面有哪些，有这个思路，本题应该完成的不错了。6、再保险保险学课本的基础知识，参看保险学教材即可。答题要点无非包括是什么、特点、作用、意义及评价。7

5、、 际金融市场由哪几个子市场构成国际金融课本讲的很详细，比较容易。在此不做详细阐述。自己参看教材。8、 款合同的概念及其主要条款本题考商业银行经营学的知识，在商业银行法关于银行业务那一章也讲到过。按照题目要求，给出概念，比较简单。在合同法中有借款合同专门一章，参看此章节比较权威。答出相应知识点即可，无须过多发挥。9、 什么是货币的贮藏手段此题容易。先要讲货币有哪些职能，再具体分析货币的贮藏手段，最后答出贮藏手段与流通手段之间的关系。10、 什么是商业汇票商业汇票是指由收款人或存款人（或承兑申请人）签发，由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付款项的一种票据。所谓承兑，是指汇票的付款人愿意

6、负担起票面金额的支付义务的行为，通俗地讲，就是它承认到期将无条件地支付汇票金额的行为。商业汇票按其承兑人的不同，可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。商业承兑汇票是指由收款人签发，经付款人承兑，或者由付款人签发并承兑的汇票；银行承兑汇票是指由收款人或承兑申请人签发，并由承兑申请人向开户银行申请，经银行审查同意承兑的汇票。二、 简述题（每题10分，共50分）1、 解释经济活动的流量指标与存量指标，并给出二者之间的数学关系。 答题思路：按照题目的问法。先答出流量和存量的概念。存量是指某一时点上的数量。比如，在2004年2月20日存款10万元。流量是指某一段时期内的数量。如在2003年你累计存款2

7、万元。存量和流量与时间密不可分。只有注明到某一年年低止的数量（存量的概念），或者注明到每年期间的数量（流量的概念）才有意义。有些变量既有存量又有流量，比如储蓄、投资等；有些变量只有流量而没有存量，比如工资、社会保险等。可以参看西方经济学和统计学中关于这两个概念的解释，进行最好的糅合。把概念解释的清晰明了。然后给出二者的数学关系式：期末存量期初存量=该期流量。并对影响该数学式的的因素进行简要分析。本题并无过多展开的地方，可以结合个人的知识面谈谈自己对这两个概念的体会。2、 衡量一国外债承受能力和外债偿付指标有哪些？答题思路：此题在财政学课本中可以找到比较完整的答案，关键是要答的全。最为注意的地方

8、是要在答题中分析中国在这两个指标中的现实情况，即我国目前外债规模和适度问题的讨论，考生可以上网了解这方面的情况。在分析我国现实情况以后，还要进行适当的评价，即目前的状态是否合理，应如何改进。答完上述几点，算比较完整了。3、 试说明投资乘数，发挥投资乘数的前提条件有哪些 答题思路：此题实际上是考高版宏观经济学中关于投资乘数的内容。教材上写的比较详细，关键是要数学式的推导写清楚，并且画出图形，以数形结合的方式进行阐述，答出教材内容基本上说明了投资乘数。考生若想对此问题掌握的更深，可以参看凯恩斯的就业、利息和货币通论，此书对投资乘数有相当完整的说明。然后回答投资乘数的前提条件，高版教材宏观经济学（第

9、三版）P471，对此问题进行了详细讨论，在此不做过多叙述，自己看透教材很关键。最后一点应该谈谈你对中国目前投资和投资乘数的看法，大或小，以及影响因素。因为这是01年的题，无法用现在的数据来说明，所以可以就这个问题自己做下思考。通过上面三个题的分析，可以发现回答五道口的考题，结合现实进行分析是非常重要的，这一点望同学们在以后的复习和考试中多加注意。4、简要分析建立和健全个人信用制度对我国经济发展的意义。 5、有人认为，“西部开发需要有银行资金的大力支持”，你对此观点有何评价 这两题在赵鹏（五道口2002级学生、现在招商银行总行工作）主编的金融学考研名校强化习题集（中国金融出版社出版）中有详细的回

10、答，认为写的很好，故没有重新做答案。那本书多半题都是针对五道口的，是备考五道口的重要资料。建议同学们都能人手一本。2002年综合试题参考答案一、简答（45分） 1、市场失灵 定义： 简单说就是因市场缺陷而引起的资源配置的无效率。包括两种情况：一是市场机制无法将社会资源予以有效配置；二是市场经济无法解决效率以外的非经济目标。原因：市场失灵的直接原因是因为市场机制在配置资源过程中存在的：自发性。滞后性。不稳定性表现：（1）、竞争失效或垄断 当一个市场由一个或少数几个买者或卖者控制时，就会形成垄断，垄断会造成市场低效。 （2）、公共产品 公共产品是与私人产品相对应的，在消费上具有不可分割性，非竞争性

11、和非排他性三大特征。 （3）、外部性 外部性是指某些个人或厂商的行为影响了其他人或厂商，却没有为之承担应有的成本费用或没有获得应有的报酬的现象。换言之，外部效应就是未在价格中得到反映的经济交易成本或效益。 （4）、信息不对称 信息不对称指的是交易中的一方拥有另一方得不到的信息的情形。信息不对称会带来逆向选择和道德风险的问题。 （5）、收入分配不公 由于先天禀赋和后天的教育、培训以及财产继承和机遇等因素，按生产要素分配收入的结果，随着时间的推移会形成贫富悬殊的情况，从而不符合正义的标准。 （6）、宏观经济失调 市场机制解决总供给与总需求不平衡的方式，通常是周期性的经济波动。对策：政府干预2、信息

12、不对称性 所谓信息不对称,是指市场交易的各方所拥有的信息不对等,买卖双方所掌握的商品或服务的价格,质量等信息不相同,即一方比另一方占有较多的相关信息,处于信息优势地位,而另一方则处于信息劣势地位. 完全信息是西方经济的基本微观假设之一,但实际上,信息常常是不完全的.(包括信息不确定和信息不对称两种情况.)即,实际生活中人们的抉择常常不能包含或者无法包含市场的全部信息.这样的表现是,决策结果不正确,结果是,风险的形成。信息不对称的主要模型： 一、逆向选择模型；二、信号传递模型；三、分离均衡模型。信息不对称所带来的问题:道德风险;逆向选择.和委托-代理问题。 信息不对称问题存在于多种市场中:（1）

13、旧车市场上买者和卖者有关车的质量的信息不对称（1）保险市场的信息不对称（1）信贷市场上的信息不对称 正常情况下,尽管存在信息不对称,但根据通常所拥有的市场信息也足以保证产品和服务的生产与销售有效进行;在另一些情况下,信息不对称却导致市场失灵,在这种情况下,可能需要政府进入市场。美国经济学家乔治阿克劳夫、迈克尔斯宾塞、约瑟夫斯蒂格利茨都是因为对信息不对称理论的研究做出了杰出贡献而荣获2001年度诺贝尔经济学奖的。由他们完成的信息不对称及相关理论构成了当代信息经济学的核心。3、技术替代率 边际技术替代率边际技术替代率的含义边际技术替代率（marginal rate of technical Sub

14、stitution MRTS ）是维持相同产量水平时，增加一种生产要素的数量与可以减少的另一种生产要素的数量之比，如增加L 可以减少K ，增加L （DL）数量与减少的K （DK）的数量之比就是以L 代替K 的边际技术替代率，写作MRTSLK，MRTSLK=DK/DL，边际技术替代率是负的，且其绝对值有递减的趋势。边际技术替代率递减规律可以借助于边际产量递减规律加以解释边际技术替代率递减是因为边际收益递减规律在起作用，当劳动不断增加，它的边际收益递减，所能代替的资本的数量就越来越少，MRTS实际上是等产量线的斜率，斜率递减可以证明它就是一条凸向原点的曲线。边际技术替代率：是指一个生产要素替代另一

15、个生产要素的比例，它是两个生产要素边际产出之比的倒数。因为边际产出递减，一个生产要素替代另一个生产要素的量越来越少了，也就是边际替代率递减。 因为生产要素报酬递减规律边际技术替代率是指在总产量不变的前提下，一种生产要素增加一单位时，另一种生产要素减少的数量的比率由于边际收益递减规律的作用，不断增加一中生产要素所能代替的另一种生产要素将越来越少，所以边际技术替代率会递减4、产业投资基金和证券投资基金 产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资

16、本增值。 根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。 产业投资基金具有以下主要特点：第一，投资对象主要为非上市企业。(太阳每天都是新的，帐户每日都在增值！)第二，投资期限通常为年。第三，积极参与被投资企业的经营管理。第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，

17、集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。证券投资基金是一种间接的证券投资方式，投资者是通过购买基金而间接投资于证券市场的。各国对投资基金的称谓有所不同，形式也有所不同，如美国的“共同基金”；英国及我国香港地区的“单位信托”；日本的“证券投资信托”等。证券投资基金按组织形式可以跟为公司型基金，契约型基金；按赎回方式可分为封闭式和开放式基金。证券投资基金具有以下特点：1）组合投资、分散风险。2）专业理财。3）方便投资。证券投资基金最低投资数量一般较低。4）证券投资基金流动性强。5、什么是统计分布中的“肥尾”（fat tail)？肥尾是统计学中的

18、一个现象，在概率密度函数中，若密度函数以幂函数的速度衰减至零,就称此变量的分布是“肥尾”型的，时间序列的建模和参数估计中一个令人棘手的问题是时间序列的分布经常不是古典假设下的正态分布,也即文献中所称的“薄尾”型(light tails)分布.经验已表明高频时间序列的分布几乎是“肥尾”(fat tails)型分布.“肥尾”现象使得大量的信息滞留在尾部.建模中若忽视“肥尾”现象而假设扰动项服从正态分布,会导致伪参数估计、伪统计推断和检验以及相应的政策含义.在金融时序建模中,为处理“肥尾”现象和条件方差的时变性。在金融市场上,绝大多数金融资产的收益率具有尖峰胖尾性。收益率尾部的肥胖程度通常由尾指数来

19、刻画。越小,尾部越胖;越大,尾部越瘦。金融领域的小概率事件往往具有发生概率小但后果却非常严重的特点，如贷款违约和金融危机的发生等。因此，小概率事件在风险管理中应该引起充分的重视。例如，在许多风险管理模型中，如将要分析的VaR模型，资产价格波动正态分布往往被设定为分析前提，但实际上，正态分布往往不能准确地反映现实情况，极端事件的概率往往偏大，具有统计上所谓有“肥尾”现象。这使得模型化的金融工程技术的可靠性更加有限。6、请列出我国商业银行资产与负债的主要项目，并说明资产方与负债方的关系。 我国商业银行资产里包括：准备金、库存现金、中央银行债券（央行票据）、对政府债权（国债）、对非金融机构债权（对企

20、业债权、对个人消费信贷、信用卡类贷款、贴现类贷款等）、对特定存款机构债权（同业存放、同业拆出等）、对其他金融机构债权、其他资产（包括自用房产、固定资产等）我国商业银行负债包括：活期存款、定期存款、储蓄存款、其它存款、外币存款（包括欧洲美元等）、对非金融机构负债（应付债券）、对中央银行负债（再贴现、再贷款）、对特定存款机构负债（同业存入、同业拆入等）、对其他金融机构负债计入广义货币的存款、债券、其他负债等。资产与负债及净资产两方的对应关系：资产与负债及净资产两方总量相等。无论医院的经济业务项目如何多，从对资产与负债及净资产两方的影响归纳起来不外乎4种情况：（1）使两方同时等量增加；（2）使两方同

21、时等量减少；（3）使资产方内部同时等量增减；（4）使负债及净资产内部同时等量增减。这4种情况都不影响资产与负债及净资产两方的总量相等关系。根据这一基本原理，财务会计便采取复式记账法，即对发生的每一项经济业务，都以相等的金额在相互联系的两个或两个以上账户中进行登记的方法。它不仅能清楚反映每一项经济业务的来龙去脉，并能全面掌握资金总体活动的全貌，还能将资产与负债及净资产两方的总量相等关系表现出来。7、根据中国人民银行法，对人民币管理有什么规定？ 中国人民银行法对人民币管理的规定有：第十六条 中华人民共和国的法定货币是人民币。以人民币支付中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务，任何单位和个人不得

22、拒收。第十七条 人民币的单位为元，人民币辅币单位为角、分。第十八条 人民币由中国人民银行统一印制、发行。中国人民银行发行新版人民币，应当将发行时间、面额、图案、式样、规格予以公告。第十九条 禁止伪造、变造人民币。禁止出售、购买伪造、变造的人民币。禁止运输、持有、使用伪造、变造的人民币。禁止故意毁损人民币。禁止在宣传品、出版物或者其他商品上非法使用人民币图样。第二十条 任何单位和个人不得印制、发售代币票券，以代替人民币在市场上流通。第二十一条 残缺、污损的人民币，按照中国人民银行的规定兑换，并由中国人民银行负责收回、销毁。第二十二条 中国人民银行设立人民币发行库，在其分支机构设立分支库。分支库调

23、拨人民币发行基金，应当按照上级库的调拨命令办理。任何单位和个人不得违反规定，动用发行基金。8、什么是间接税？请列出我国间接税的四种。 间接税，是指纳税义务人不是税收的实际负担人，纳税义务人能够用提高价格或提高收费标准等方法把税收负担转嫁给别人的税种。属于间接税税收的纳税人，虽然表面上负有纳税义务，但是实际上已将自己的税款加于所销售商品的价格上由消费者负担或用其他方式转嫁给别人，即纳税人与负税人不一致。 间接税包括关税、消费税、销售税、货物税、营业税、增值税等税种。间接税的优点：1间接税几乎可以对一切商品和劳务征收，征税对象普遍，税源丰富；无论商品生产者和经营者的成本高低、有无盈利以及盈利多少，

24、只要商品和劳务一经售出，税金即可实现。因此，间接税具有突出的保证财政收入的内在功能。 2间接税的税收负担最终由消费者负担，故有利于节省消费，奖励储蓄。 3间接税的计算和征收，无须考虑到纳税人的各种复杂情况并采用比例税率，较为简便易行。 间接税的缺点：为对商品和劳务征税，商品生产者和经营者通常均将税款附加或合并于商品价格或劳务收费标准之中，从而使税负发生转移。因此，间接税不能体现现代税法税负公平和量能纳税的原则。 间接税的存在与商品经济的发展水平有着密切关系。在经济较为落后的发展中国家，商品流通规模较小，市场竞争的程度也较弱，间接税的大量征收不会由于价格的提高而对交易的竞争产生很大的不利影响。

25、9、动态分析、静态分析与比较静态分析静态分析、比较静态分析和动态分析与均衡分析是密切相关的，西方经济学所采用的分析方法，从一个角度来看是均衡分析，从另一角度来看，就是静态分析、比较静态分析和动态分析。静态分析（static analysis），就是分析经济现象的均衡状态以及有关的经济变量达到均衡状态所具备的条件，它完全抽象掉了时间因素和具体的变化过程，是一种静止地、孤立地考察某种经济事物的方法。如研究均衡价格时，舍掉时间、地点等因素，并假定影响均衡价格的其他因素，如消费者偏好、收入及相关商品的价格等静止不变，单纯分析该商品的供求达于均衡状态的产量和价格的决定。比较静态分析（Compartive

26、 static analysis）就是分析在已知条件发生变化以后经济现象的均衡状态的相应变化，以及有关的经济变量在达到均衡状态时的相应变化，即对经济现象有关变量一次变动（而不是连续变动）的前后进行比较。比较静态分析不考虑经济变化过程中所包含的时间阻滞。例如，已知某商品的供求状况，可以考察其供求达到均衡时的价格和产量。现在，由于消费者的收入增加而导致对该商品的需求增加，从而产生新的均衡，使价格和产量都较以前提高。这里，只把新的均衡所达到的价格和产量与原均衡的价格和产量进行比较，这便是比较静态分析。动态分析（dynamic analysis）是对经济变动的实际过程所进行的分析，其中包括分析有关变量

27、在一定时间过程中的变动，这些经济变量在变动过程中的相互影响和彼此制约的关系，以及它们在每一个时点上变动的速率等等。动态分析法的一个重要特点是考虑时间因素的影响，并把经济现象的变化当作一个连续的过程来看待。动态分析因为考虑各种经济变量随时间延伸而变化对整个经济体系的影响，因而难度较大，在微观经济学中，迄今占有重要地位的仍是静态分析和比较静态分析方法。在宏观经济学中，特别是在经济周期和经济增长研究中，动态分析方法占有重要的地位。二、简述（40分） 1、我国商业银行法规定，商业银行经营管理应该遵循什么原则？我国商业银行法第四条规定：商业银行以安全性、流动性、效益性为经营原则，实行自主经营，自担风险，

28、自负盈亏，自我约束。商业银行的经营原则一般有三条，即盈利性、流动性、安全性。（一） 安全性原则 安全性原则是指商业银行所作的任何资产业务须以安全为第一要旨，其主要业务放款业务必须有效关注借款人的还款能力，要求其提供有效担保，非有十分把握，不得发放信用贷款，以保障贷款资产安全。 （二） 流动性原则 流动性原则是指商业银行的资产应保持一定的流动性，以适应银行的支付能力。 （三） 效益性原则 效益性原则是指商业银行在开展放款业务和投资业务时须仔细核算银行利润，利高的资产项目多做快做，利薄或者无利的项目少做或者不做，以保证银行资产收益和市场竞争能力。其中，盈利性是商业银行经营目标的要求，占有核心地位；

29、流动性是清偿力问题，即银行能随时满足客户提款等方面的要求的能力；安全性是指银行管理经营风险，保证资金安全的要求。效益以资产的安全性和流动性为前提。安全性又集中体现在流动性方面，而流动性则以效益性为物质基础。商业银行在经营过程中，必须有效地在三者之问寻求有效的平衡。这三性要求有统一性又有矛盾，比如流动性强、安全性高但盈利能力弱。只能从现实出发，统一协调寻求最佳的均衡点。2、如何看待我国股票市场的市盈率水平？ 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。（市盈率普通股每股市场价格普通股每年每股盈利）上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。市盈率是估计普通股

30、价值的最基本、最重要的指标之一。一般认为该比率保持在2030之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。 市盈率指标表示投资者从一种股票中获得1元利润所愿意支付的价格。一、 正确认识中国A股市场平均市盈率问题 1. 平均市盈率的标准计算方法 股票的平均市盈率（Average P/E ratio）,是指股票市场某个有代表性的股价指数的平均市盈率,平均市盈率要与股价指数相对应，如标准普尔500指数的平均市盈率（简称标准普尔500指数市盈率，下同）、日经225股价指数市盈率、道琼斯股价平均市盈率、上证A股

31、指数市盈率，等等，不能含混地说某某市场的平均市盈率。 2. 不同市场平均市盈率横向比较时应注意的几个问题 市盈率是一个非常粗略的指标，考虑到可比性，对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义，而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。 （1） 综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股包括了市场上的所有股票（沪深市场上PT股除外），市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是精挑细选的，通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低一些。而我们经常看到的国外股票时常的市盈率大多是成份指数的市盈率，如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较，则犯了

32、概念性错误。 （2） 市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一点，如果基准利率很高，合理的市盈率就应该低一些。目前我国央行再贴现率为2.97%，一年期储蓄存款收益率为1.80%，美国联邦基金利率为1.75%，美联储再贴出率为1.25%，中美基准利率差别不大，但纵向看，中国目前的基准利率是很低的。 （3） 市盈率应与股本挂钩。平均市盈率与总股本和流通股本都有关，总股本和流通股本越小，平均市盈率就会越高，反之，就会越低，中西莫不如此。据统计

33、，2001年10月16日中国沪深市场770只样本股（剔除了PT股、ST股、亏损股和2001年中期每股收益低于0.05元股票）算术平均市盈率为29.43倍，其中，总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.74倍，而总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82倍，前者是后者的2.16倍。 因此，看一个市场平均市盈率水平，还应考虑到这个市场的上市公司结构，如果是以小股本公司为主的市场，它的合理市盈率就应高一些。 （4） 市盈率应与股本结构挂钩。市盈率跟股本结构也有关系。如果股份是全流通的，市盈率就会低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就会高一些。原因在于，如果上市公司

34、的总价值不变，股份分成流通股和非流通股，而资产的流动性会增加资产的价值（流动性溢价），从一般意义上说，流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格，非流通股的价格越低，流通股的价格就越高，其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小，流通股与非流通股价格差异越大，流通股的平均市盈率就越高。 目前的中国市场，非流通股占到总股本的三分之二，在它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高，也是正常的。 （5） 市盈率应与成长性挂钩。同样是20倍市盈率，上市公司平均每年利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值。根据经典的股票内在价值评估

35、模型，如式（1）所示。其中V为股票内在价值，D。为在未来无限时期支付的每股股利，k为到期收益率，g为股利每期固定的增长率。从式（1）可以看出，假定其他因素不变，成长性对股票的内在价值，从而对市场价格和平均市盈率影响巨大。 （6） 市盈率与一些制度性因素有关，居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗、习惯等）、外汇管制等制度性因素，都与平均市盈率水平有关。 （7） 中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。1997年以前，参照当时中国的利率水平，管理层对股票初次发行定价控制得比较严，一般初次发行市盈率不得超过15倍，为了照顾边远地区，像西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市

36、盈率。后来为了推进证券市场的市场化改革，对发行定价的控制渐渐放松了，一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。3、定义并图示消费者剩余与生产者剩余，并用这个原理说明我国降低关税的经济学意义。 消费者剩余（consumer surplus）是指买者的支付意愿减去买者的实际支付量消费者剩余衡量了买者自己感觉到所获得的额外利益。比如一场电影的票价为20元，可消费者对它的价值是50元，那么消费者剩余则是30元。如果想尊重买者的偏好，那么消费者剩余不失为经济福利的一种好的衡量标准。生产者剩余（producer surplus）是指卖者出售一种物品或服务得到的价格减去卖者的成本。如电影公司提供一部电

37、影的成本是5元，可票价是20元，那么生产者剩余是15元。生产者剩余衡量生产者所得到的额外利益。 总剩余（Total surplus）是指消费者剩余和生产者剩余的总和。 总剩余可以衡量社会的经济福利。消费者剩余是买者从参与市场活动中得到的利益，而生产者是卖者得到的利益。因此，常把把总剩余作为社会经济福利的衡量指标。在下图可以表示出消费者剩余、生产者剩余、总剩余三者的大小：AB消费者剩余-A生产者剩余-B总剩余-A+B供给曲线需求曲线数量价格上图为没有关税的情况下，消费者和生产者剩余以及总剩余的大小消费者剩余-C生产者剩余-E总剩余-C+D+E供给曲线需求曲线数量价格CDEF政府收入-D上图为在征

38、收关税的情况下，消费者剩余、生产者剩余、政府税收的大小比较以上两个图可以知道在没有关税的情况下，社会总福利的水平比征收关税时的要高，两者相差F那么多，所以降低关税将提高我国居民的整体福利水平。4、我国的财政风险有哪些？一财政风险的涵义 财政风险是指国家在组织收入和支出的过程中,由于财政制度和手段的缺陷,以及多种因素的不确定性造成损失的可能性。现代经济中,财政风险通常是财政矛盾激化的集中表现,一个社会的风险是多种多样的,其中经济风险就包括投资风险、价格风险等,然而,这些风险对于一个单位或者个人来说是可以通过各种不同的方式适当加以转嫁的。因此,财政风险可以表述为财政不能提供足够的财力,致使国家机器

39、的正常运转遭受严重损害的可能性。财政风险越大,国家机器的运转遭受严重损害的可能性也就越大。 (二)财政风险的特征 首先,财政风险不仅是财政部门的风险,往往还是整个国家和政府的风险,它关系到政权的巩固和社会安定。其次,虽然我国的财政体系分为相对独立的五级,但它却是一个不可分割的整体,一级财政代表一级政府,任何一级财政出了问题,都会影响到整个财政体系,财政风险有可能在各个层次或各个环节上产生和聚积。再次,由于财政风险具有隐蔽性,它可以由政府通过各种手段强制地扩大收入来源来弥补支出缺口,如增加税收、发行货币、举借内外债等,使得一般情况下的财政收支状况不至恶化,以及个别地区的问题都有可能从总体上影响国

40、家基本职能的履行。最后,财政风险具有累积性,财政风险的形成有一个渐进问过程。 二、我国财政风险的现状 目前,面对我国内需不足的状况,国家采取了积极的财政政策,然而,我们也不能不警惕财政风险。当前,我国财政状况相当严峻,财政风险非常明显,下面就从收入、支出、赤字、债务等方面进行简要分析： (1)国内债务收入不包括财政专项债负,特种国债收入等; (2)财政支出均包括国内债务支出部分; (3)国债依存度表示国内债务收入占国家财政支出(包括债务支出)的比重,国债依存度表示国内债务收入占中央财政支出(包括债务支出)的比重; (4)国债偿债率等于国债还本付息额占当年财政收入的比重; (5)国债负担率等于国

41、债余额占当年的比重。 三、我国财政风险产生的原因： (一)财政支出结构不合理。这首先表现为财政的“缺位”与“越位”并存,典型的表现是在我国一些应由企业和个人承担的支出还在由财政承担,而体现政府职能的支出在一些地方还没有得到有效保证;其次,行政经费日益膨胀。这不仅挤占了其他事业的发展经费,而且越来越成为政府财政的沉重负担。 (二)财政收入缺乏稳定的增长机制。财政收入结构不能适应经济转型时期国民收入分配格局的变化,制约着财政收入的增长。我国目前的税制结构与国民收入的分配结构不相适应。我国的税制结构一直是间接税占绝对优势,直接税的比例很小。 (三)制度建设存在严重缺陷,当前我国经济生活中存在着严重的

42、偷税、漏税现象,而且,政府经济行为的不当潜伏着财政风险。 (四)金融风险、社会保障资金缺口、国企扶贫以及自然灾害的很大部分损失最终可能变为财政风险。 四、对策及建议 针对上述情况,笔者认为应该采取以下对策： (一)借鉴国际经验,建立和完善一套适合我国特点的科学的衡量、控制与管理财政风险的指标体系和系统。 (二)逐步完成由生产型财政向公共财政的职能转变,根据政府职能的变化,不断调整与优化财政的支出结构,提高资金的使用效果。 (三)加快商业银行内外部环境与机制建设,妥善处理长期积淀的不良资产,通过优化增量积极化解银行风险。 (四)建立财政风险基金和国债偿还基金。为建立稳固的财政基础,应考虑建立一笔

43、专门的、稳定可靠的、可以连续使用的财政风险基金。三、论述（15分） 你认为应该怎样减持国有股才能保持资本市场的长期稳定发展？ 国有股减持应该纳入中国证券市场股权结构改革的一个部分，也就是说国有股减持应该与国有股、法人股的全流通以及A、B股市场的融合联系在一起。因此，此方案将国有股减持改革的方案设定为所有股份的全流通。一、原则：国有股减持方案时应该坚持的原则：1.不危害市场上绝大多数现有股东的利益。这样才能不造成对市场的巨大冲击，不重挫股 市是所有方案必须考虑的重中之重。2.不会导致大规模国有资产的流失，这是吸引财政部同意采用方案必须考虑到的问题。3.一次性解决遗留问题，不留后遗症，这是证券主管

44、部门希望做到的，也是中国股市长期 健康发展所必须考虑的问题。4.新方案不能被滥用成为牟利的工具。因此方案必须进行精细设计，防止有人钻政策的空 子。5.新方案应该对国有股减持等改革措施有较明确的规划，股市的长期稳健发展需要明确稳 定的游戏规则，缺乏规则的股市必然是剧烈波动的股市。二、原理与过程1.由于国有股和法人股本身股权属于同一种性质，因此对国有股、法人股的减持不能分开 进行，正确的处理方式是按照国有股、法人股在非流通股中的比例同步减持。先减国有股、 后减法人股的政策对国家利益来说，并不是明智的，因为按照此方案进行的国有股减持，首先减持的价格要低于甚至是大大低于后续减持的价格，因此让国有股优先

45、低价减持显然不利 于国家整体利益。相反先减持法人股，后减持国有股可能更有利于国有资产的保值增值。具 体国有股和法人股减持的比例也可以根据实际情况来调整。2.国有股和法人股的减持要求全部最终变成流通股，但这并不意味着减持时都变成流通股 票供一般投资者购买。3.在确定国有及法人股减持数量以后，按照事先约定的比例（如70%）决定流通发行的股份总 数，也就是说，减持数量由两部分组成，一部分是流通发行的股份，另一部分是直接配售给 原有流通股东的股份。减持数量不完全进行流通发行，也不完全向原有流通股东配售。4.在确定流通发行的数量以后，由主承销商上报申请流通发行的材料报证监会批准。发行采取竞价发行方式，根

46、据申购情况取超额认购倍数为2倍5倍的价格为发行价。认购倍 数不能太高也不能太低，太高会导致发行价偏低，从而降低国有股及法人股的减持价格，同 时也 有可能会吸引原有国有股东和法人股东靠大量申购推高发行价格，从而损害其它股东的利益 ；太低可能会出现新加入股东数量不足、股份过分集中等情形出现，导致股价的剧烈波动。 具体认购倍数应该在发行前确定。5.在确定流通发行价之后，根据总流通市值在发行前后保持不变的原则确定减持价格，假 设原有流通股股份总数为So，市场价格为Po，减持数量为St，减持价格为Pt，发行价为Pn， 按照发行前后流通市值不变的原则，则有下列等式成立：SoPo+StPt=Pn(So+St

47、)，所以Pt=Pn(So+St)-PoSoSt6.在减持价格确定以后，主承销商将配售给原有流通股东的股份按比例以减持价配售给原 有股东，流通发行部分按照发行价比例配售给二级市场上的申购者，同时，主承销商按照减 持价格，并扣除适当的费用之后支付相应的国有股和法人股应得的减持收入，主承销商在二 级市场发行产生的收入与支付给国有及法人股东的金额之间的差额按照比例补偿给原有流通 股股东或向原有老流通股东索取。7.股权减持之前应该事先确定减持价格的下限，由前述所产生的减持价格如果太低，比如 低于每股净资产值，主承锁商应该根据与大股东签署的协议停止此次股权的减持发行工作， 或者按照最低减持价格所折算的最低发行价格由主承销商包销。8.在发行成功之后，相应股份分别划归新老投资者，然后上市流通，首次未减持的国有股 和法人股将在锁定期之后开始享有流通资格，在公告之后可以随时按照规定上市流通。四、效果及影响按照前面“市场合理定价、投资者利益补偿、一次解决问题”的 方案所进行的国有股和法人