《财务案例分析》形考作业(.docx

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1、财务案例分析形考作业(财务案例研究形考作业题 案例一： 1、阐述法人治理结构的功能与要点 答：主要有以下六个方面： (1)法人治理结构包括四大机构：股东大会、董事会、经理层和监事会。 (2)股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构，经理层属于执行机构，监事会是监督机构。 (3)股东会议的组成及功能。股东会议是由公司股东组成的机构，股东会议是公司的权力机构。在股份公司，股东是指持有公司股票的投资者，在有限公司，股东是指认购公司股份的投资者。股东可以是自然人，也可以是法人。 股东依法凭据所持有的股份行使其权利，享受法定的经济利益。股东也要依法承担与其所持有的股份相适应的义务和责任。 董

2、事会及其功能。董事会是公司的决策机关，对股东大会负责，依法对公司进行经营管理。董事会对外代表公司进行业务活动，对内管理公司的生产和经营。也就是说公司的所有内外事务和业务都在董事会的领导下进行。 经理及其功能。经理是公司事务和业务的执行机构，它由包括总经理、副总经理、财务负责人等在内的高级管理人员组成，负责处理公司的日常经营事务。 监事会及其功能。监事会是对董事会和经理执行业务的活动实行监督的机构。监事会作为公司的监察机构，其职责是对董事会和经理的活动实施监督。 公司法人治理结构要形成内部相互制约、又降低代理成本、提高决策效率的组织体系。 2、说明本案例提出保护中小股东权益措施的必要性，具体有那

3、些保护措施？ 答：必要性：尽量避免中小股东遭欺诈或压制的状况发生。 保护措施： (1) 制定了一系列的投资者服务计划； (2) 认真作好公司的信息披露工作； (3) 规范关联交易，避免同业竞争； (4) 通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等办法，加强对中小投资者的保护。 1 案例二： 1、从案例出发，评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点 答：传统体制使国有企业政企不分、经营低效，极不利于企业发展。为了改变这一状况，适应改革开放和市场经济发展需要，参与国际竞争，建立健全完善的社会主义市场经济体制，必须进行改制重组上市，达到上市要求，完善公司治理结构。主要难点是

4、权衡筹资风险与收益，处理历史遗留问题。 2、上市发行定价的基本方法有哪些？ 答：根据世界各国和中国的新股定价的经验，目前上市发行定价的基本方法有：议价法和竞价法。 议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。议价法一般有两种方式： 固定价格方式和市场询价方式。 固定价格方式：基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。 市场询价方式：当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方式，这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤：第一，根据新股的价值，股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。第二，主

5、承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。 竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。竞 价法在具体实施过程中，又有下面三种形式： 网上竞价。指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格。 机构投资者竞价。新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。 券商竞价。在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，说明发行新股的计划

6、、发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商根据自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股票发行价格。 2 案例三： 1、与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？ 答：有利之处是：债务利息计入当期损益，在税收支付，有冲减税基作用；发行费用较低；不会削弱公司现有股东的权力结构。 不利之处是：债券有固定到期日，并需要定期支付利息，增加公司财务费用和财务风险，债券筹资受到公司资本结构的限制，也会影响公司的再筹资能力。 2、影响公司债券利率的因素有哪些？ 答：根据我国目前的实际情况，确定债券利率应主要考虑以下因素： 现行银行同期储蓄存款利率水平。 国家关于债券筹资

7、利率的规定。 发行公司的承受能力。为了保证债务能到期还本付息和公司的筹资资信，需要测算投资 项目的经济效益，量入为出。 市场利率水平与走势。 债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低， 反之，则应适当提高。 案例四： 1、可转换债券筹资与发行普通股或普通债券有何不同？ 答：从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。 融资灵活。是因为可转换债券一旦转换成股票，上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给，除非发生股价远远低于转股价格的情况，因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质，使公司具有融资的灵活性。 融资成本低。即使出现意外情形，可

8、转换债券也是一种低成本的融资工具，根据可转换公司债券管理办法，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，依照这个水平，可转换债券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。另外，可转换债券利息可以当做财务费用，相比红利来说，一定程度上也起到避税的作用，这使相同条件下增加了留存收益。 缓解对业绩的解释。可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利，且可转换债券转股有一个过程，可以延缓股本的直接计入，因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样，造成股本极具扩张，从而可以缓解对业绩的稀释。 3 发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格，根据可转换公司债券管理办法和上市公司可转换公司

9、债券实施办法规定，上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前个交易日股票的平均收盘价格为基准，并上浮一定幅度，因此一般情况下相比较配股和增发来说，在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金。 具有转债市场。 由于国家对增发新股的要求条件越来越严格，企业因此将发行可转换债券放在了融资计划的首位。 2、何项条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定？赎回条款的目的是什么？ 答：赎回条款和回售条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定。 赎回是指发行人股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人按事先约定的价格买回未转股的可转换债券。赎回条款是为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有

10、可转换债券的投资者提前将其转换成股票，从而达到增加股本、降低负债的目的，也避免利率下调造成的损失。赎回条款一般分无条件赎回和有条件赎回无条件赎回：即在赎回期内按照事先约定的赎回价格赎回可转换债券。 有条件赎回：在基准股价上涨到一定程度，通常为正常股股价持续若干天高于转股价格130%200%，发行人有权行使赎回权。 回售条款 在本次可转换公司债券到期日前，如果公司股票收盘价连续20个交易日低于当期转股价格的70时，债券持有人有权将持有的全部或部分可转换公司债券以面值103的价格回售予发行公司。回售条款的目的是为了保证债券持有人的利益。如果股价过度低靡，就使得转换无法实现。因此，国家就要求债券发行

11、者必须按高于面值一定比率收回，以让债券持有人有一定的收益。回售条款的高低，反映了对债券持有人利益的保护程度。 案例五： 1、固定资产投资项目现金流量包括那些内容，如何测算现金流量？ 答：包括的内容：1、现金流出的内容，建设性投资、垫支流动资金、经营支出、其他现金流出。2、现金流入的内容，经营收入、固定资产残值收入、垫支流动资金的收回、其他现金流入。 现金流量的测算：要遵循两个原则，一是相关性、二是考虑机会成本。要进行初始投资的发4 生额及其发生时间的测算、营业现金流量的测算；终结现金流量的测算等。 2、在固定资产投资可行性评价中，测算资本成本有什么作用？ 答：资本成本是指企业为取得和使用资本而

12、支付的各种费用或代价。 由于资本成本是评价长期投资决策项目可行性的标准，因此，只有当投资项目的预期投资报酬大于其资本成本时，项目才可取；反之，若投资项目的预期投资报酬小于资本成本，则该项目应该被舍弃。 本案例中，项目总投资3000多万。其中银行贷款有1500多万，利率8%；其余2300多万发股募集，投资者期望的最低报酬率为24%。这一资本结构也是该企业目标资本结构。所以根据目标资本结构和个别资本成本测算折现率为16%是恰当的，财务上即认为该项目是可行的。 案例六： 1、中美合资上海胜华制药有限公司的授权控制状况如何？职责是否全部进行了合理的分离 答：责任授权的目的在于通过授权控制对公司的相关运

13、作予以调控。中美合资上海胜华制药有限公司内部控制的一项重要举措是责任授权。该公司从总经理到部门主管，所有人员的权力不仅是有限的，而且是被约束的。该公司授权控制的方法较为规范，能根据财务管理授权理论的要求，通过授权通知书来明确授权事项和使用资金的限额。同时，该公司能够遵循授权控制的原则指导公司的运作，即在授权范围内的行为给予充分信任，但对授权之外的行为不予认可。授权通知书除授权人持有外，还下达公司相关的部门，这些部门一律按授权范围严格执行。 中美合资上海胜华制药有限公司依据不相容岗位相互分离，也就是不相容职务分工的内部控制原理，将公司所有相关职责的岗位实施分离管理，以化解可能出现的危害公司利益的

14、风险，从而对公司的运作予以有效地制约和监督。例如，该公司在工程招投标和内部采购方面进行了明确的分工。该公司从实践中体会到：不管采购什么，如果监督不严，必然会滋生腐败。只有实行货比三家，把风险降到最低，并实行定点购买，使采购员无私利可图，他就会寻找价廉物美的供货方，为公司着想。该公司将所有相关职责的岗位实施分离管理的做法虽然可能会影响一些效率，但是分工起到了化解可能出现的危害公司利益的风险，防患于未然的作用。 2、试阐述内部审计与财务总监委派制的关系。 答：内部审计亦称部门和单位审计，对于依据公司法成立的公司来说内部审计是由母公司或5 公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的

15、指令所实施的审计。 财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度，财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。 内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益，二者对减少子公司投资失误，防范经营风险、避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是，内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督，并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作；而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员，由母公司直接委派到子公司，负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策，并认真执行母公司制订的资

16、金财务管理制度。 案例七： 1、新华集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理有何不同？你认为哪一种形式更适合市场经济的要求？ 答：新华集团的全面预算管理以目标利润为导向，它同传统的企业预算管理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并根据企业的财力状况编制资本预算等分预算。 由于山东新华集团采用的目标利润预算管理是以目标利润为导向的全面预算管理模式，因此，这种全面预算管理模式更适合市场经济的要求。实践已证明了他们对此的精辟概括：企业的生产经营犹如客轮在大海中航行，市场是大海，企业是航

17、船，总经理是船长，职工是船员，用户是旅客，目标利润是其航行的目的地，而以目标利润为导向的企业预算管理则是保证其安全、顺利到达目的地的高精能导航系统。 2、新华集团全面预算管理的体系构成包括哪些方面？它们之间的关系如何？ 答：预算体系是利润全面预算管理的载体，目标利润是利润全面预算管理的起点，为实现目标利润而编制的各项预算构成利润全面预算管理的预算体系，它主要包括：目标利润；销售预算；销售费及管理费预算；生产预算；直接材料预算；直接人工预算；制造费用预算；存货预算；产成品成本预算；现金预算；资本预算；预计损益表；预计资产负债表。 目标利润是预算编制的起点，编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要

18、步骤，然后再根据以销定产原则编制生产预算，同时编制所需要的销售费用和管理费用预算；在编制生6 产预算时，除了考虑计划销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货；生产预算编制以后，还要根据生产预算来编制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算；产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总，预计损益表、资产负债表是全部预算的综合。同时预算指标的细化分解又形成了不同层面的分预算，构成了企业完整的预算体系。 3、以新华集团利润全面预算管理制度为基础分析该公司预算编制的方针是什么？你认为还有哪些方面需要改进？ 答：先进性：以经济利益为核心，体现公司发展战略，以目标利润作为首要目标。 科学性：预算指标从实际出发

19、、科学、合理，使制订的目标在客观环境和内部现有条件下，保证实现。 稳定性：分析利用统计指标，经营指标高于过去发展水平，保持永续经营、持续发展。 严肃性：预算一经制定批准，预算期内指标不作调整，严格执行。 预算编制是实施利润全面预算管理的关键环节，编制质量的高低直接影响预算执行结果。预算编制方针应包括：1、企业利润规划；2、生产经营方针；3、部门费用预算编制方针；4、投资与研究开放方针；5、资本运营方针；6、其他基准。 改进方面：根据公司长远发展战略，从实际出发，调动一切可以调动的资源，考虑市场环境的变化，提出明确的经营方针。 4、分析新华集团采用的激励约束机制，并简要说明其施行的效果如何？ 答

20、：激励约束机制的重要目的之一就是让员工在成果实现过程中能够充分发挥其主观能动性，新华集团为调动预算执行者的积极性，公司制订了一系列政策，如在日常业绩考核的基础上，设立了经营者奖、效益奖、节约奖、改善提案奖等四个方面的奖项。其涵盖了设计者、管理者、执行者等各个方面的人员，使集团全体成员能够上下配合，共同努力、全方位地促进目标利润的实现，来确保新华集团全面预算管理的顺利实施。 通过新华集团预算考评制度中的激励约束机制在实施后能够促使人们由被动的提高劳动效率转移到积极、主动的提高劳动效率上来，其结果是以预算目标为标准，通过实际与预算的比较差异分析，确认其责任归属，并根据奖惩制度的规定，使考评结果与责

21、任人的利益挂钩，达到人人肩上有指标，项项指标连收入，起到了激发、引导执行者完成预算积极性的作用，对于实现预算目标是非常有益的。 7 案例八： 1、东亚石化集团财务公司内部结算系统的运作中其票据流、资金流、信息流是如何在总公司结算中心与各分支机构和银行之间实现的？ 答：东亚石化集团财务公司内部结算系统的运作中其票据流、资金流、信息流在总公司结算中心与各分支机构和银行之间的实现：由于涉及的企业、公司其管理主体各异，分属于当地*和石化总公司管理，由于采取统一的结算模式，使得炼化企业、大区公司、省市石油公司到财务公司分支机构、最终到银行，采取统一的票据传递，从时间、种类、与资金流动配套得十分紧密，各层

22、级清晰的授权、明确功能、各负其责，信息传递透明而顺畅，使总部能及时掌握和了解各分支机构存贷款情况、拆借数额、头寸余额及整个资金运作的效率，便于集团统筹调度、规划资金的使用。大大提高了票据和资金的流程效率，使集团总部对各分子公司的资金的流转现状的掌握和统一配置成为现实，改变了过去由各企业和公司自行设计票据、自行规定流程、自行与银行办理结算、由各管理主体授权控制但最终无人控制的局面。 2、影响目标利润规划的因素有哪些？这些因素是如何影响目标利润的？ 答：1资本保值与增值目标：充分考虑所有者收益期望。 2市场竞争：必须确立以市场开拓为龙头的营销战略，促使销售目标实现。 3资源的配套程度：各项资源的素

23、质与配套程度不够，影响销售收入目标。 4纳税约束：由于纳税导致企业主权资本增值率降低。 5其他利益相关者的影响：如果遇到抵制，目标利润将无法实现。 案例九： 1如何控制固定成本项目？凌波石化在固定成本控制方面有何特点？ 答：固定成本包括酌量性固定成本与约束固定成本。由于酌量性固定成本可以经由企业管理当局的决策行为直接加以控制，因此要求企业在每个会计年度开始前，斟酌计划期间的具体情况及财务负担能力，按照成本效益分析原则，借助零基预算法，对于各个酌量性固定成本项目开支的必要性以及是否需要继续开支、是否需要增加、减少或取消分别做出决策，并按照支出的可递延程度做出恰当的时间安排，最后依据分析、决策的结

24、果制定出酌量性固定成本的目标值。 8 约束性固定成本尽管从理论上讲难以直接通过企业管理当局的决策行为直接加以控制或不宜随意改变，但其前提应当以企业组织结构、人员配置及管理效率、营运规模、资产质量结构业已最优化为前提。从现实经济生活来看，任何一个企业在上述各个方面实际上都有很大的潜力可挖。从组织结构来看，任何组织的设立都必须以有利于企业运转效率的提高为原则，而不能以其业已存在为存续的当然理由。这样，企业按照效率原则，通过对组织的撤、增、并，使结构得以优化；在人员的配置上，也应当遵循效率与效益最大化原则，确立目标岗位，实行以岗定人，择人上岗甚至一人多岗，确保人员的精干与效率的提高。不仅可以提高整个

25、企业的运转效率，而且可以有效地减少相关的费用开支，如工会经费、职工教育费、劳动保险费、管理人员工资福利费用等；就企业的营运规模与结构来看，营运规模过度，不仅会扰乱企业的运行秩序，而且会直接加大企业固定资产折旧费、修理费、税金、坏帐损失等。除了规模外，还有一个资产质量结构问题，如流动资产质量、固定资产质量以及其他资产质量等。能否减少不良资产的资金占用，优化资产质量与资本结构质量，对于减少固定资产折旧费、修理费及其他相关费用等产生重要影响。 财务费用主要表现为贷款利息，它取决于借款规模和借款利率。减少不合理的资产占用、利用外部协作使固定资产投资最小化等是控制资产规模，减少借款数量的有效方法；而提高

26、企业信用级别、建立良好的银企关系，提前做好借款计划是获得较低借款利率的必要条件。 凌波石化成本控制很有特色，它根据自身特点确定了成本控制的重点是 “两耗”、“三率”、“五费”上，在重点项目上进行分类分项管理。在管理费用控制上，先将其分为可控与不可控两个部分，对不可控部分要求开支合理，对可控部分按单项核定控制指标，进一步明确费用开支标准，分解落实到各二级单位，适时跟踪检查，这就使成本控制落到实处。 2、凌波石化在成本控制方面有何特点？有何可取之处？ 答：凌波石化成本控制很有特色，它根据自身特点确定了成本控制的重点是 “两耗”、“三率”、“五费”上，在重点项目上进行分类分项管理。在管理费用控制上，

27、先将其分为可控与不可控两个部分，对不可控部分要求开支合理，对可控部分按单项核定控制指标，进一步明确费用开支标准，分解落实到各二级单位，适时跟踪检查，这就使成本控制落到实处。1998全年公司本部管理费用与可控管理费用可控部分比上年下降209%。在加工费控制方面，凌波石化进一步优化工艺参数，调整工况，降低能耗、物耗，并制订了相应的9 降本压费措施。通过计划与生产部门严格把关，加强日常维修的管理与控制，做好修旧利废和物资管理工作，严格把住材料领用关，合同与预决算审核关、财务核算关，有效控制了施工单位虚拟冒领，避免了效益流失。XX年全年可比产品成本比上年降低13.91亿元，降低率为14.6%，炼油单位

28、加工费为113.4元/吨，剔除折旧上升因素，比上年下降7.55元/吨，包装尿素平均单位成本为82455元/吨，比上年下降36.39元/吨。 案例十： 1、从本案例出发请评价业绩评价对企业管理的重要性、功能发挥和主要难点。 答：在企业财务管理循环中，业绩评价处于承上启下的关键环节，在财务管理中发挥重要作用。一方面，在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信息的反馈及相应的调控，以随时发现和纠正实际业绩与计划或者预算的偏差，从而实现对财务经营活动过程的控制；另一方面，预算编制、执行、评价作为一个完整的系统，相互作用，周而复始地循环以实现对整个企业经营活动包括企业战略目标的实现、市场顾客的满意、企业

29、核心竞争能力的培养，人员资源的开发等全部活动进行最终控制，而业绩评价是本次总结，也是下次的开始。 2、选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种原因，有何优劣？ 答：净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。 将净资产收益率作为评价的核心指标主要因为该指标较好地反映了企业自有资本获 取净收益的能力和资本经营综合效益，同时与企业价值及股东切身利益最为相关。 但企业对净资产收益率的考察，需要解决两个基本问题，一是确认经营者参与分配 的资格，即是否创造了剩余贡献；二是依据剩余贡献的大小，核定经营者参与分配的比率，进而确定出经营者有望得到的最大剩余贡献额。也就是说，在考核净资产收益率的时候，必须要看资

30、产收益率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会成本，否则，没有了高质量的来源过程与能量源泉，财务成果将会失去持续增长的根基。 案例十一 1计算该公司非经常性损益的来源、金额、及占净利润的比重，对该公司产生了何种影响？答：从川江控股股份有限公司的年报可知，公司在电费成本控制和扩大销售方面确实有较大提高，但仔细分析，影响公司主业利润增长的另一个重要因素是非经常性收益,来源主要有：转让乐山电力股份公司法人股股权，取得投资收益为1199万元； 10 转让峨眉山双龙光通信公司股权，取得投资收益为376万元； 收回大连钢铁集团有限责任公司债权，获得违约金净收益1880万元，

31、 处置固定资产净收益137.83万元. (5)支付乐山电力股份有限公司电费违约金净损失160.85万元. (6)其他净损失13.6万元.等等。 上述诸项合计，使得XX年度公司非经常性收益净额高达3080万元，占公司净利润的25(3080/12315.3)。 剔出非经常性收益后和资本公积金转增后每股收益由元降为元；而且XX年非经常性收益较XX年增长。表明公司当年净利润增加的主要途径之一是非经常性的收益的增加。更值得注意的是经营活动产生的现金流量是58302136元，每股经营活动产生的现金流量为0.24元，表明来自自身造血机能的现金流量有问题，从现金流量表数字分析，有几笔巨额的现金流动值得关注：该

32、公司支付其他与经营性活动有关的现金亿元，具体内容公司年报没有披露；应收帐款亿元，合并报表后抵消为亿元，贷款筹资亿元，公司在高速增长的背后，是否掩盖了内部经营和理财控制中的问题，还有待投资者继续分析。 2、该公司的股利分配政策对公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何种影响？ 答：由于送股和转赠股份都会直接导致股本规模的扩充，在利润尤其是经营利润没有同步增长的状态下，直接导致每股收益或净资产收益率的稀释，相应影响每股市价和潜在投资者对公司的成长性产生怀疑。公司采取的是不规则股利政策，该公司大规模送配方案，最终结果一方面导致股价严重下跌，直接影响现实股东利益，另一方面，由于公司留成比例降低导致后劲

33、不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来投资热情下降，继而影响以后的股价走势。 案例十二 1、从财务角度评价华北汽车集团的母子公司控制体制 答：华北汽车集团的母子公司控制体制，能够规范有效地开展工作。母公司对子公司行使出资人的权利，进行资本运营，按持股的控股比例进行有效管理，子公司在公司统一的发展战略规划下，由母公司派遣的董事会控制和影响子公司的经营决策，参股公司按参股比例，由 11 出任的董事在董事会上行使权利。这是科学的现代企业管理制度在实践中的体现。集团形成的投资中心、经营中心、生产成本这三个中心的体制模式，强化了母公司的职能。 2、在一个大型企业集团，母公司的功能应该如何定位？ 答：大型

34、企业集团母子公司关系是资产纽带关系，子公司也是企业法人，母公司意志应在子公司得到完全的体现，公司按出资额对其承担责任。 案例十三 1、 你认为并购成功的关键是什么？并购后的整合应从何处入手？ 答：并购成功的关键是对被兼并企业预期赢利能力做出准确的判断。并购后的整合应从管理入手。在企业文化、管理理念和市场理念进行重塑。 2、在并购中该公司是如何锁定经营风险和财务风险的？ 答：该公司在自己与被并购企业之间搭起了品牌和财务两道防火墙。 一是采用当地原有的品牌或重新起一个品牌，既是对本品牌的保护，也容易融入当地市场。 二是被并购企业成为事业部下的子公司，它们都是一级法人，扩建时都是他们自己申请贷款，因

35、此成本由他们自己来承担，如果情况不好可以随时关掉。 案例十四 1、经营上的专业化与多元化的战略各有何利弊？该公司面临的内外部环境出现了何种变化？战略的调整时机把握是否得当？ 答：企业集团业务的多元化是指将企业集团的业务经营分散在不同的生产领域或不同的产品和业务项目，多元化必然伴随经营结构与市场结构的改变，多元化作为一种战略取向，意味着集团将优势分散在不同的产业或部门，意味着将面临不同的进入壁垒。多元化在理论上被认为是分散投资风险的最佳办法，因为集团可以通过不同成员企业的盈亏互补，来降低集团整体的经营风险。 专业化是指将企业集团的投资与业务经营重点放在某一特定的生产领域或业务项目上，投资通常伴随

36、生产经营规模的扩大和市场规模的扩大，而不会引起经营结构和市场结构的改变。其优势是一种发挥规模经营优势的策略，但理论上认为这种策略存在较大风险，其原因是特定产业与市场的容量有限，产业发展有其周期性，企业集团发展也存在周期性，从而使集团所属产业或产品处于衰退期时，面临的风险将无法分散。 公司面临外部竞争加剧，市场营销优势弱化，内部资源有限、存在发展矛盾、房地产12 良好的发展前景。 公司此时尤其需要大笔资金，此时调整战略，十分正确及时，抽出资金投入房地产行业中，从而保持财务弹性，降低风险，对于佳和也是负责任的行为，所以说，时机把握得当。 2、案例资料中佳和的市值大约6.3亿元，每年对科新的利润贡献率8.5%,每年的资产回报率5%，而出售佳和按照售价4.5亿元计算，每年的回报率是多少？，你是否也同意“出售所得要远远高于继续持有的所得”？从财务上加以评价？ 答：回报率为63000*5%/45000=7% 不同意“出售所得要远远高于继续持有的所得”。 出售持有佳和70%多的股权，已超出账面价值2亿多元。公司转让股权得到了2亿多元的投资收益，同时收回大量现金，缓解了公司资金困难，使公司成为房地产龙头企业提供了资金保证。与此同时，除保证自身利益外，还需要照顾佳和中小股东的利益，并促进佳和企业稳定发展，以18倍市盈率出售较为公正合理。 13