《国际经济学》第九讲 开放经济下的短期均衡.docx

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1、国际经济学第九讲 开放经济下的短期均衡 国际经济学讲义 第九章 开放经济下的短期均衡 教学目标： 掌握产品市场短期均衡的含义和调整机制； 掌握DD曲线的表达式和变化规律； 掌握货币市场短期均衡的含义和调整机制； 掌握AA曲线的表达式和变化规律。 掌握马歇尔勒纳条件和J曲线效应的内涵 理解宏观经济短期均衡的内涵和调整机制 授课时间：4课时 一、短期宏观经济分析的假定条件 l 市场价格水平不变。 n 名义货币供给量的变化等价于实际货币供给量的变化； l 经济非充分就业，存在足够的剩余生产能力 n 产品市场的均衡取决于总需求 l 商品自由流动，资本自由流动：资本完全自由流动意味着国内利率必须始终保持

2、与国际利率一致，即利率是一个外生变量。 l DDAA模型的研究对象：短期汇率与产出的决定问题。 上海 1 国际经济学讲义 二、产品市场的均衡DD曲线 均衡的含义 n 总供给等于总需求，表现为市场不存在非合意的存货。 n 封闭条件，两部门经济下，均衡意味着家庭储蓄等于厂商投资 n 封闭条件，三部门经济下，均衡意味着家庭储蓄和*储蓄之和等于厂商投资 n 开放条件，四部门经济下，均衡意味着国内储蓄和国外储蓄的和+）等于投资。 此处视学生宏观经济学掌握情况增加对国民收入恒等式的介绍。 总需求的构成 n 消费：C=c0+cYD，消费是可支配收入的函数 n 投资：I=I0-iR，投资是利率的函数 l 利率

3、R由货币市场决定，在产品市场中是外生变量，在货币市场中，利率与汇率之间也存在联系。为了不使问题过于复杂，在这里我们暂时假定投资是一个与汇率无关的外生变量，即I=I。 l i是正值常数，表示投资对利率变化反应的灵敏程度。 n *支出：G，在模型中为外生变量 n 国外净需求：TB=NX=EX IM，TB会受到汇率影响，与汇率的关系有待进一步论证。 上海 2 国际经济学讲义 汇率调整会给贸易收支带来两种效应： 数量效应：本币贬值会使出口商品对于外国消费者变便宜，从而增加购买数量；同时也会是进口商品对于本国变贵，从而减少价值效应：在给定的进出口数量下，本币贬值会使用同一种货币衡量的出口额下降，进口额提

4、高。这倾向于恶化TB。 汇率调整的总效应取决于哪种效应占主导地位。 购买数量。这倾向于改善TB。 补充知识：汇率变动与贸易收支调整：马歇尔勒纳条件和J曲线效应。 l 马歇尔勒纳条件：可以通过贬值改善国际收支的条件 n 基本内容：只有本国消费者对进口的外国商品的需求弹性和外国消费者对本国出口商品的需求弹性最够大时，本国货币贬值才可以改善国际收支。 n 证明： 基本设定： u 价格水平不变，说明是短期理论； u 国际收支调整的起始点是平衡的，即TB=0. 证明过程： dXe令hX=，表示本国出口量对汇率的弹性； deXdMe，表示本国进口量对汇率的弹性； hM=deM以本币衡量的贸易收支可表示为汇

5、率的函数： 上海 3 国际经济学讲义 TB(e)=VX-VM=PX(e)-eP*M(e) 汇率变化与贸易收支的关系可由TB(e)的导数表示： dTBdXdM=P-P*M(e)+eP*dededePedXedM=X(e)-P*M(e)-P*M(e) eX(e)deM(e)deP=X(e)hX-P*M(e)-P*M(e)hMedMe小于0，所以上式可表示为： deMdTBP=X(e)hX-P*M(e)+P*M(e)hX deeP由于假定TB=0，所以X=P*M，因此上式可化简为： edTB=P*M(e)(hX+hX-1) de因为hM=因为PM(e)0，所以： 当hX+hX1时，当hX+hX*dT

6、B0，即本币贬值将改善贸易收支，升值将恶化贸易收支； dedTB1时，0 即货币贬值会改善贸易收支。 产品市场均衡的实现 l DD线的表达式: n 综合上述分析，总需求函数可表示为： AD=C+I+G+NX=(c0+cYD)+I+G+TB0+ken 总供给等于总产出：AS=Y n 可支配收入等于收入减去净税收：YD=Y-T n 总供给等于总需求时存在： Y=(c0+c(Y-T)+I+G+(TB0+ke) n 整理后可得产出与汇率的关系： Y=11-c(c)+I+G+TB+k0-cT01-ce n DD线的表达式是以汇率为被解释变量： 上海 6 国际经济学讲义 e=1-c1Y-(c0-cT)+I

7、+G+TB0 kkl DD线的形状与变化: e DD e* B A 0 Y YB Y* YA 图9-2 DD曲线调整与变化 n 斜率：正值，国际收支对汇率变化的反应越灵敏，DD线越平缓；边际消费倾向越大，DD线越平缓。 n 向均衡状态的调整： u A点意味着总供给大于总需求：A点产品市场没有实现均衡。A点对应的汇率水平为e*，总供给为YA，当汇率为e*时，总需求为Y*，因此改点表示总供给大于总需求。 u 实现均衡的过程： l 调整主体：产品市场中企业是自动做出调整的一方，因为总需求是无法自动调整的，要实现均衡自由企业主的调整。 上海 7 国际经济学讲义 l 调整渠道：通过存货调整实现均衡。由于

8、产品价格水平是给定的，所以价格机制不起作用，数量调整通过合意存货机制实现。 l 调整方式：供给大于需求，企业非合意存货量提高，企业通过减产降低存货水平。 u B点意味着总供给小于总需求。 l DD线的移动: n 自发变量变化：所有自发变量的提高都会使DD线右移，下降使DD线左移。 n 财政政策：积极的财政政策，包括支出增加和税收减少等会使DD右移； 二、货币市场的均衡AA曲线 均衡的含义 n 货币市场的均衡意味着货币供给等于货币需求； n 在价格水平给定的情况下，货币供给等于由货币当局控制的货币供应量，因此是一个外生变量。 n 货币需求受收入和利率的影响，对于货币市场而言产出是由产品市场决定的

9、，因此也是一个外生变量。而对于产品市场而言，利率则是个外生变量。 n 因此，货币市场的均衡实际上是由投机性货币需求针对利率的调整实现的。 上海 8 国际经济学讲义 货币需求的构成 l 货币需求的构成: n 交易性需求：L1=bY，收入越高，交易性需求越高； n 投机性需求：L2=-hR，利率越高，投机性需求越低； n 货币需求函数：L(Y,R)=bY-hR l 货币需求与汇率的关系: n 根据利率平价理论：R=E-e=R-R*，在给定预期汇率E的情况下有： eE-1+R* e将其代入货币需求函数，可以得到货币需求和汇率的关系。 n 货币需求和汇率的关系： EL(Y,R)=bY-h(-1+R*)

10、 e这意味着本币贬值会导致本国的货币需求增加。因为本币贬值会引发本国利率提高，进而降低投机性需求。 上海 9 国际经济学讲义 货币市场的均衡 l AA曲线的表达式 n 均衡条件下货币供给等于货币需求： MP=L(Y,R)=bY-h(Ee-1+R*) n 均衡条件下产出和汇率的关系： Y=MhEbP-b(e-1+R*) n AA曲线的函数： e=Eb hY-1MhP+(1-R*)l AA线的形状与变化: 上海 10 国际经济学讲义 e eA e* A eB B AA Y Y* 图9-3 AA曲线调整与变化 0 n 斜率：负值，货币需求对利率率变化的反应越灵敏，AA线越平缓。 n 向均衡状态的调整

11、： u A点意味着货币供给小于货币需求：A点货币市场没有实现均衡。A点对应的产出水平为Y*，汇率eA，当收入为Y*时，均衡汇率为e*，e*对应的利率水平高于eA点对应的利率水平，因此e*点的货币需求低于eA点的货币需求。故A点的货币需求大于货币供给。 u 恢复均衡的过程： l 调整主体：货币需求方主动进行调整，因为货币供给是有货币当局控制的。 l 调整渠道：通过利率调整实现均衡，价格机制发挥作用。由于收入给定，交易性需求不变，所以货币市场通过投机性需求针对利率的调整来实现。 上海 11 国际经济学讲义 l 调整方式：货币需求大于货币供给，利率水平上升，投机性需求下降，汇率下降，直至回到AA线上

12、。 u B点意味着货币供给大于货币需求。 l AA线的移动: n 货币政策：货币供给增加会使AA右移； n 世界利率水平：世界利率提高，AA右移 n 预期汇率：预期汇率提高，AA右移； 三、短期均衡与政策效果 E点反映了两个市场同时达到均衡时的均衡产出和均衡利率水平。 向均衡点的调整机制 l 非均衡点的位置与含义： n A点:货币市场需求大于供给，产品市场需求大于供给； n B点:货币市场需求大于供给，产品市场需求小于供给； n C点:货币市场需求小于供给，产品市场需求小于供给； n D点:货币市场需求小于供给，产品市场需求大于供给； 上海 12 国际经济学讲义 e DD e1 e2 e* D

13、 A A B E C AA Y Y* Y2 0 图9-4 产品市场和货币市场的短期均衡 l 货币市场率先调整：资本市场比商品市场调整迅速。 以A点为例，汇率首先下降，A点回到AA线上的A点，货币市场平衡恢复。本币升值，利率提高。 l 产品市场随后调整: 产品市场调整存在时滞。 n n n n 以A点为例，市场沿AA线从A点移动至均衡点E。 A点上产品市场需求大于供给，厂商增加产量； 增加产量会引起交易性货币需求增加，利率进一步提高，货币进一步升值； 这降低了总需求，从而削弱了产出扩张的效果，因此，均衡产出不是Y2而是Y*。 上海 13 国际经济学讲义 政策效果 l 一次性政策效果：不影响预期汇

14、率的政策效果 n 财政政策：*支出一次性增加，DD右移，产出提高，本币升值； n 货币政策：货币供给一次性增长，AA线右移，产出提高，本币贬值。 l 持久性政策效果：影响预期汇率的政策效果 n 预期汇率的决定因素：依据购买力平价理论，决定于通货膨胀率。 n 财政政策：支出的永久增长通货膨胀率上升预期本币贬值预期汇率提高 四、小结 l 均衡的含义：均衡即稳定 n 其他条件不变，均衡点也没有改变的动力 n 不需干预，市场机制会自动实现均衡 l 均衡的机制：机制即动力来源 n 产品市场：总需求由产品市场外部决定；自动调整的主体是企业的产品供给；调整的动力是恢复合意存货；调整的方式是改变产量。 n 货

15、币市场：货币供给有货币当局决定；自动调整的主体是家庭的货币需求；货币需求中的交易性需求决定于产品市场上的收入水平，故只能调整投机性需求；调整的动力是价格机制；调整的方式是家庭根据利率改变投机性需求。 上海 14 国际经济学讲义 l DD-AA模型的总结 基本含义 DD曲线 反映产品市场的均衡 率的关系引入汇率 曲线形状 调整主体 作用机制 产品市场均衡时汇率与产出正相关 靠企业的产量调整实现均衡 需扩大产出，因此均衡产出水平就越高 IS-LM模型和D-AA模型的比较： 不管看的见还是看不见，利率水平就在那，决定于货币市场，影响着产品市场，它很重要； 不管说得清还是说不清，贸易平衡就在那，或者是

16、贸易顺差，或者是贸易逆差，我不考虑 思考： 1. 如果依据IS-LM模型的设定，令投资需求与利率反相关，那么如果利用利率平价公式将利率替换为汇率，那么DD-AA模型的结果会发生根本性改变吗？ 2. 如果依据IS-LM模型 解出均衡产出和均衡利率水平，可不可以根据利率评价理论在推导出均衡汇率水平。 AA曲线 反映货币市场的均衡 化为汇率 货币市场均衡时汇率与产出反相关 靠家庭的投机性需求调整实现均衡 下，达到均衡所需的投机性需求水平就越低，所需利率水平就越高，因此所需汇率水平就越低 引入汇率的方式 假定马歇尔-勒纳条件成立，通过净出口与汇假定利率评价理论成立，通过利率与汇率的关系将利率转汇率越高，出口需求越高，要实现均衡企业越产出水平越高，交易性需求越高；在货币供给不变的情况上海 15