项目融资 第十五章项目担保.docx

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1、项目融资 第十五章 项目担保第十五章 项目融资担保 第一节 担保在项目融资中的地位和作用 一、担保的概念和种类 担保在民法上指以确保债务或其他经济合同项下义务的履行或清偿为目的的保证行为，它是债务人提供履行债务的特殊保证，是保证债权实现的一种法律手段。 项目融资担保指借款方或第三方以自己的信用或资产向贷款或租赁机构做出的偿还保证。项目融资信用保证结构的核心是融资的债权保证。债权担保分为物权担保和信用担保两种基本形式。 1、物权担保 物权担保指借款人或担保人以自己的有形资产或权益资产为履行债务而设定的担保物权，主要表现为对项目资产的抵押和控制上，这里主要包括对项目的不动产、有形资产的抵押，对无形

2、资产设置担保物权等几个方面。即以项目特定物产的价值或者某种权利的价值作为担保，如债务人不履行其义务，债权人可以行使其对担保物的权利来满足自己的债权。 在项目融资中，贷款银行以物权担保的形式，把项目的资产作为一个单独完整的整体与借款人的其他资产清楚地分割开来，在必要时可以行使对项目资产的管理权。这样，一旦借款人违约，享有担保权益的贷款人可以取得在担保条件下项目资产的直接占有，或者为贷款人自身的利益经营这些项目资产，或者将项目资产出售来清偿贷款人的债务。 项目融资中比较经常使用的物权担保有以下两种形式： 抵押(Mortgage) 为提供担保而把资产的所有权转移于债权人； 担保(Charge) 担保

3、不需要资产和权益占有的转移或者所有权的转移，而是债权人或债务人之间的一项协议。根据这项协议，债权人有权使用该项担保条件资产的收入来清偿债务人对其的责任。债权人对使用这项收入有优先的请求权，其地位优先于无担保权益的债权人以及具有次担保权益的债权人。 这种担保又进一步分为： l 固定担保与提供担保人的某一特指资产相关联的一种担保； l 浮动担保一般并不与提供担保人的某一特指资产相关联的。在正常情况下，浮动担保处于一种沉睡的状态，直到违约事件发生促使担保权益人行使担保权利时，担保才变得具体化。如在项目融资结构中贷款方对项目公司银行账户的控制。 2、信用担保 信用担保即担保人以自己的资信向债权人保证对

4、债务人履行债务承担责任，有担保、安慰信等形式。 在项目融资结构中，信用担保的基本表现形式是项目担保 (Project Guarantee)。 项目担保是一种以法律协议形式做出的承诺，依据这种承诺担保人向债权人承担了一定的义务。 项目担保义务可以是一种第二位的法律承诺，即在被担保人(主债务人)不履行其对债权人(担保受益人)所承担义务的情况下(即违约时)，必须承担起被担保人的合约义务。这种担保义务是附属和依存在债务人和债权人合约之上的。 项目担保也可以是一种第一位的法律承诺。这种担保被称为即期担保(Demand Guarantee)。即期担保承诺在担保受益人的要求之下(通常是根据融资文件或者担保文

5、件中的有关条款)立即支付给担保受益人(或担保受益人指定的其它任何人)规定数量的资金，而不管债务人是否真正违约。因而，即期担保相对独立于债权人与债务人之间的合约。项目的完工担保多数属于这一种类型。项目担保是在贷款银行认为项目自身物的担保不够充分的时候而要求借款人(项目投资者)提供的一种信用担保。项目担保为项目的正常运作提供了一种附加的保障，降低了贷款银行在项目融资中的风险。 二、担保在项目融资中的主要作用 项目融资的根本特征体现在项目风险的分担，而项目担保正是实现这种风险分担的一个关键所在。项目融资结构以被融资项目本身的经济强度作为保障融资成功的首要条件，债务偿还的来源被主要地限制在项目的现金流

6、量和资产价值上。但是，许多的项目风险是项目本身所无法控制的，并超出其承受能力的范围。银行在决定一项贷款活动时的基本前提是不承担任何风险，因而对于超出项目自身承受能力的风险因素必须要求项目的投资者或与项目利益有关的第三方提供附加的债权担保。例如，由于工业纠纷或者机器设备的耽搁而造成的项目工程建设的严重误期和成本上升，会被认为是超越项目自身经济强度所能承受的范围。这一阶段的风险就会被要求由除项目本身之外的第三方来承担。又如，假定项目预期的现金流量对于债务偿还来讲处于一种边际的状态，贷款银行就会认为一旦市场或者生产成本发生较大的变化，项目就可能出现资金短缺而无法偿还债务的情况。这种风险也会被要求由除

7、项目本身之外的第三方承担一定的责任。所以项目担保是项目融资结构中的一个重要组成部分，在一定程度上可以说是项目融资结构的生命线。 具体来说，项目担保在项目融资中将起到两个方面的重要作用： 第一，采用项目担保形式，项目的投资者可以避免承担全部的和直接的项目债务责任，项目投资者的责任被限制在有限的项目发展阶段之内或者有限的金额之内。也正是因为如此，项目投资者才有可能安排有限追索的融资结构； 第二，采用项目担保形式，项目投资者可以将一定的风险转移给第三方。通过组织一些对项目发展有利益关系，但不愿意直接参与项目投资或参与项目经营(由于商业原因或政治原因)的机构为项目融资提供一定的担保，或者利用商业担保人

8、提供的担保，在一定条件下可以将项目的许多风险因素加以转移。 可见，项目融资的任务是将与项目利益有关的和对项目发展有需求的各个方面所能提供的担保及所能承担的责任组织起来，使得其中任何一方都不因需要承受过重的财务负担或者过高的项目风险而无法开发或经营项目，通过利用各个方面所提供的担保组成一个强有力的项目信用保证结构，使其能够为贷款银行所接受。 第二节 项目担保人 项目担保人包括有三个方面：项目投资者、与项目利益有关的第三方参与者和商业担保人。 一、项目投资者作为担保人 项目的直接投资者和主办人作为担保人是项目融资结构中最主要和最常见的一种形式。如由项目投资者提供的“项目完工担保”，“无论提货与否均

9、需付款协议”，和“提货与付款协议”等均属于这种性质的项目担保。 图 151 项目投资者作为担保人 项目投资者对项目公司提供的担保可以是直接担保(即直接担保项目公司的一部分债务)，也可以是非直接的形式或者以预防不可预见风险因素的形式出现。 如果项目投资者对项目公司提供的担保是直接担保(即直接担保项目公司的一部分债务)，则根据国际通行的会计准则这种担保需要作为一种债务形式表现在项目投资者的资产负债表中，至少需要作为一种或有债务(Contingent Liability)形式在资产负债表的注释中加以披露。然而，如果项目投资者所提供的担保以非直接的形式或者以预防不可预见风险因素的形式出现，其担保就可以

10、在项目投资者为项目公司所承担的财务责任上披上一件“正常商业交易”的外衣，对于项目投资者本身的资产负债表就会影响较少。这种对公司资产负债表结构影响的考项目公司 融资安排 贷款银行 股东协议 项目投资者 项目担保 虑，是在工业国家以及一切市场经济的国家开展企业经营活动的一个很重要的特点。 公司的资产负债结构是否合理，对于一个公司，特别是上市公司和国际性的跨国公司有着重要的意义。如果因为某一项目的债务并入总公司的资产负债表之后而造成该公司的资产负债结构恶化，就可能会导致一系列的问题，包括影响公司的信用、公司的筹资能力、公司股票在证券市场上的价格，以及削弱该公司承受任何财务风险和金融风险的能力等。 运

11、用项目投资者提供的非直接的和以预防不可预见因素体的项目担保，加上来自其它方面的担保，同样可以安排成款银行所能够接受的信用保证结构，这就是项目融资的主要优点之一。 二、利用与项目有利益关系的第三方作为担保人 在项目融资结构中，所谓利用第三方作为担保人是指在项目的直接投资者之外寻找其它与项目开发有直接或间接利益关系的机构为项目的建设或者项目的生产经营提供担保(图152)。由于这些机构的参与在不同程度上分担了一部分项目的风险，为项目融资设计一个强有力的信用保证结构创造了有利条件，对项目的投资者具有很大的吸引力。 图 152 第三方作为担保人 能够提供第三方担保的机构可以大致分为以下几种类型： 项目公

12、司 融资安排 贷款银行 股东协议 项目担保 项目投资者 第三方担保人 1、*机构 *机构作为担保人在项目融资中是极为普遍的。*机构为项目提供担保多从发展本国(或本地)经济，增加就业，增加出口，改善基础设施建设，改善经济环境等目的出发。这种担保对于大型工程项目的建设十分重要，尤其是对于发展中国家的大型项目，*的介入可以减少政治风险和经济政策风险(如 *管制)，增强投资者的信心，而这类担保是从其它途径所得不到的，BOT模式就是一个典型的例子。*的特许权协议是BOT模式中不可或缺的重要一环，如果没有*以特许权协议形式做出的担保，投资财团如果想利用BOT模式组织起项目融资是根本不可能的。 *作为项目融

13、资担保人的另一个目的是避免*的直接股份参与，这在工业国家是较为普遍的现象。由于立法上的限制或出于政治上、财政上的考虑，有时这些国家的*很难直接参与项目投资，因而为了促进项目的开发，*多提供一些贷款、贷款担保或者项目产品长期购买协议等形式的担保作为间接对项目的参与。 2、与项目开发有直接利益关系的商业机构 这类商业机构作为担保人，其目的是通过为项目融资提供担保而换取自己的长期商业利益。这些利益包括： 获得项目的建设合同； 获得项目设备的供应安装合同； 保证担保人自身产品的长期稳定市场(如果被担保项目是担保人自身产品的主要消费者)； 保证担保人自身可以获得长期稳定的原材料、能源供应(如果被担保项目

14、的产品是担保人所需要的主要原材料或能源)； 保证担保人对项目设施的长期使用权(例如，被担保项目是码头、铁路等公用设施项目，虽然项目是由其它机构所拥有，但是，项目的建成投入使用对担保人至关重要)。 因此，能够提供这种第三方项目担保的商业机构可以归纳为以下三类： 第一类：工程公司。工程公司为了在激烈的竞争中获得大型工程项目的承包合同，很多情况下愿意提供项目的完工担保(如“交钥匙”工程)。有时甚至愿意为项目投资者提供一定的财务安排，例如在BOT模式中工程公司的作用。 第二类：项目设备或主要原材料的供应商。卖方信贷，出口信贷以及项目设备质量(运营)担保是项目设备供应商通常提供的担保形式。原材料供应商则

15、主要以长期、稳定、价格优惠的供应协议作为对项目的支持。这种协议往往带有“无论提货与否均需付款”类型合同的性质，一般以“供货或付款”的形式出现。 第三类：项目产品(设施)的用户。与上一类相反，项目的用户从保障项目市场的角度为项目融资提供一定的担保或财务支持。这种类型的例子很多，一般以长期合同或者预付款的形式出现，多集中在能源、原材料工业和基础设施项目中。 3、世界银行、地区开发银行等国际性金融机构 这类机构虽然与项目的开发并没有直接的利益关系，但是为了促进发展中国家的经济建设，对于一些重要的项目，有时可以寻求到这类机构的贷款担保。这类机构在项目中的参与同样可以起到*机构的作用，减少项目的政治、商

16、业风险，增强商业银行对项目融资的信心。 三、商业担保人 商业担保人是以提供担保作为一种赢利的手段，承担项目的风险并收取担保服务费用。商业担保人通过分散化经营降低自己的风险。银行、保险公司和其它的一些专营商业担保的金融机构是主要的商业担保人。 商业担保人提供的担保服务有两种基本类型： 1、担保项目投资者在项目中或者项目融资中所必须承担的义务 这类担保人一般为商业银行、投资公司和一些专业化的金融机构，所提供的担保一般为银行信用证或银行担保。 这种类型担保的第一个作用是担保一个资金不足或者资产不足的项目公司对其贷款所承担的义务，一个典型的例子是在国际房地产项目融资中较为普遍的“卖出期权”安排。近几年

17、来，在国外安排房地产项日融资时，如果贷款银行认为房地产价值以及贷款期内的现金流量不足以支持一个有限追索的融资结构，借款人可以从专业化的金融机构手中以远低于房地产市场价值的契约价格购入一个卖出期权作为项目融资的附加担保。在贷款期间，一旦借款人违约，如果贷款银行认为需要的话可以通过执行该期权，将房地产以契约价格出售给期权合约的另一方，满足贷款银行的权利。例如，某一公司为了购买一座办公大楼需要安排4000万美元的项目融资，但是贷款银行认为根据项目的经济强度(办公楼价值加上租金收入)只能安排3000万美元的有限追索贷款。最后借款人通过买入一个契约价格为1500万美元的卖出期权作为附加担保完成融资安排。

18、在期权有效期内，借款人每年需要支付契约价格的1%给期权合约的另一方作为商业担保费。在这个例子中，担保费与契约价格成正比关系，契约价格越高，越接近房产的市场价值，担保费也就越高，因为出售这个期权的一方所承受的房产价值波动的风险也就越大。 这种类型担保的第二个作用是担保项目公司在项目中对其它投资者所承担的义务。这种担保在有两个以上的投资者参加的非公司型合资结构中较为常见。例如，某公司在一个非公司型合资结构矿山项目中投资30，并且相应成立了一个项目子公司负责资金的安排和项目的管理。该公司为项目投资安排了有限追索的项目融资，除有限的资金支持外，项目公司的经营和财务完全与母公司独立。虽然这个融资安排为贷

19、款银行所接受，但是其它项目投资者却提出不同意见，要求该公司提供由国际银行开出的备用信用证作为对项目所承担义务的担保。原因很简单，项目公司本身资金有限，而有限追索的融资结构又限制了对母公司追索的能力，对于其它项目投资者来说，这种安排面临着一个潜在的风险，一旦国际市场该种矿产品价格长期下跌，这家项目公司就有可能出现经营困难资金周转不灵等一系列问题。根据项目合资协议一般都包括的“交叉担保”条款的规定，为了保证项目正常运行，在一方表示无力支付项目生产费用或资本开支时，其余各方需要承担该违约方应支付的费用，直至违约事件被改正或违约方资产被出售为止。但是，这是项目任何一方投资者都不期望看到的情况，因为在一

20、方由于市场等问题出现困难时，其它各方也会面临同样的问题，只是程度不同而已。基于这样的考虑，在非公司型合资项目结构中，资本不足的公司往往会被要求由国际性银行提供备用信用证(信用证额度一般为39个月的项目生产费用)作为项目担保。 这种类型担保的第三个作用是在提供担保人和担保受益人之间起到一种中介作用。这种作用类似于国际贸易中银行信用证的作用。假设一个国家的公司到另一个国家投资或组织项目融资，如果这家公司不为项目所在国的公司和银行所熟悉，该公司的直接担保就很难被接受，从而需要选择一家或几家既为项目投资者所熟悉，又为项目所在国的公司和银行所接受的国际性商业银行提供商业担保，承担项目投资者在项目中所需要

21、承担的责任(图153) 项目贷款银行 其他项目股东备用信用证 担保银行 担保协议 项目投资者 图153 银行备用信用证担保结构 2、为了防止项目意外事件的发生 这类担保人一般为各种类型的保险公司。项目保险是项目融资文件中不可缺少的一项内容。 保险公司提供的项目保险包括广泛的内容，除项目资产保险外，项目的政治风险保险在有些国家也是不可缺少的。项目保险在性质上等同于其它类型的担保。 第三节 项目担保范围 在项目融资的实施过程中，存在着很多风险，这些风险的合理分配和严格的风险管理是项目融资最终成功的关键。在项目融资中，存在的风险主要有商业风险、政治风险、金融风险和不可抗力风险等。项目担保不可能解决全

22、部的风险问题，只能是有重点解决上述风险因素中贷款银行最为关心的一部分。 一、商业风险 商业风险是项目融资中的主要风险。大多数商业风险属于项目的核心风险，即可控制风险。 作为项目融资的贷款银行，对于这类可控制的风险，一般都会要求项目投资者或者与项目有直接利益关系的第三方提供不同程度的担保，特别是在项目完工、生产成本控制和产品市场等三个方面。 1、项目完工 一个项目是否能够在规定的预算内和规定的时间内建成投达到“商业完工”的标准，是组织项目融资的基础。这一阶段的风险传统上被要求由项目投资者全面承担，由项目投资者提供担保承诺在项目工程延期、建设成本超过预算等问题出现时为项目提供资金。有时甚至担保人被

23、要求承诺如果项目在无法达到“商业完工”标准时偿还全部的项目贷款。 但是，近些年来有一个新的发展趋势，在市场竞争和项目投资者的压力下，贷款银行被要求承担一部分完工风险。在一些投资环境较好、技术比较成熟的项目融资下，贷款银行转向从工程公司，技术设备供应公司等其它方面寻求完工担保，包括采用固定价格的交钥匙合同(Turnkey Fixed Price Contract)和由工程 公司或技术设备公司提供项目履约担保(Performance Bond)等形式减少对项目投资者在完工担保方面的要求。 在设计和完成项目融资结构过程中，如何分担项目的完工风险是贷款银行和项目投资者谈判的一个焦点。贷款银行除了要求项

24、目投资者或者工程公司提供完工担保之外，有时也会要求在产品市场安排上(例如在“无论提货与否均需付款”协议中)增加相应的项目延期条款，用来调整合同收入，支付因为工程延期而造成的融资成本超支。 2、生产成本控制 在进入正常生产阶段之后，一个项目的经济强度在很大程度上取决于对生产成本的控制。项目是否在同行业同类型企业中占据有利地位和具有竞争性，除了项目所具备的自然条件和技术条件之外，是否能够按照一个具有竞争性的价格取得某些重要原材料、能源或外部服务的供应是非常关键的要素。一个项目能够部分地甚至全部地实现自我融资，其中一个很重要的基础就是建立在生产成本可控制或者可预测的假设前提条件之下。因而，对于项目融

25、资而言，由独立于项目公司本身的其它人(包括第三方担保人和项目投资者)以某种形式承诺一部分这方面的风险是带有根本性的。并且，这种担保具有替代作用，一个较强的生产成本控制方面的担保可以避免或者减少贷款银行对其它担保形式的要求。 对生产成本的控制，一种有效的方法是通过由项目公司和提供项目生产所需要的主要原材料、能源、电力的供应厂商签订长期供应协议来实现，其供应数量、期限和价格必须在协议中规定下来。价格可以采用固定价格，也可以采用浮动价格；浮动价格的定价方法一般有两种： 一种是以与项目最终产品的公认市场价格挂钩，这样可以保证项目有一个相对稳定的收益； 还有一种方法是与项目所在地的通货膨胀指数挂钩。 无

26、论采用那种方法，目的都是一个，即在安排融资时，项目投资者和贷款银行双方都可以对项目成本有一个基本的估计，减少这方面的风险。 3、产品市场安排 项目产品的销售和价格是决定项目成败的另一个重要环节。因而，降低市场风险同样也是项目担保所必须面对的一个主要问题。“无论提货与否均需付款”协议和“提货与付款”协议是项目担保解决产品市场风险的主要手段。 对于不同性质的项目，贷款银行在处理各种风险因素的侧重有所不同。对于初级能源和资源性产品项目，如煤炭、石油、金属矿等，因为世界市场需求变化对产品价格影响是导致项目成败的关键，如果没有一方肯于承担一定的产品市场和价格风险，安排项目融资就非常困难；对于加工业项目，

27、如机械制造业，产品种类繁多，销售市场也很复杂，贷款银行对于生产成本的控制和现金流量的控制更为重视，要求担保人承担更多的成本风险；对于一些处于两者之间的项目，如纸浆、钢铁、有色金属冶炼等，原材料成本和产品市场在项目中均处于同等重要的地位，因此，贷款银行有可能会要求在两个方面同时提供一定的项目担保。 二、政治风险 政治风险是指由于战争、国际关系变幻、政权更迭、政治变化导致项目资产和利益受到损害甚至导致项目失败的风险。 政治风险是贷款银行在项目融资中关注的另一类型问题。在政治环境不稳定的国家开展投资活动，具有很高的政治风险，没有政治风险担保，很难组织起有限追索的项目融资结构。一般来说，项目投资者自己

28、很难解决项目的政治风险问题，需要安排第三方参与，为贷款银行提供政治风险担保。 逻辑上项目所在国*或者中央银行应该是最理想的政治风险担保人。这些机构与项目发展有直接利益关系，对项目的投资环境有直接的决定权，如果争取到这些机构对项目融资的担保，或者争取到一些与项目经营有关的特许权协议(例如对 *控制的政策，进出口特许政策等)，可以有效地减少外国投资者和国际贷款银行对政治风险的顾虑。 但是，对于一些被认为存在高政治风险的发展中国家，单单具有项目所在国*的保证是不够的。这时，世界银行，地区开发银行，一些工业国家的出口信贷、海外投资保险机构所提供的担保，将有利于组成项目的融资。 除了以上两类*机构为项目

29、融资提供的政治担保之外，近年来商业担保公司参与政治风险保险的趋势有所增加。 迫使项目投资者寻找商业政治风险保险的原因有： 有些项目不具备*出口信贷或政治保险机构提供政治风险担保的条件。例如，工程合同中外国设备和材料所占比例过高； 风险价值过高，超过*机构政治风险担保的限额； 项目投资者不满意*政治风险担保的条款，而商业保险市场有可能提供更灵活和更具有竞争性的条件。 商业政治风险保险不是项目担保，但是在某种程度上可以起到项目担保的作用。商业政治风险保险针对某些特定的严重政治危机，其保险范围主要分为： l 资产风险主要是指由于剥夺、国有化、暴乱、内战、恐怖活动、以及限制资金转移国外等政治原因造成的

30、资产损失。 l 合约风险主要是指由于政治原因而引起的禁运、毁约、拒绝履行合同或者合同担保等事件而造成的被保险人的合约损失。 根据政治风险保险条款的规定，在出现上述情况时被保险人可以从保险公司获得相应的补偿。但是，政治风险保险往往具有很严格的规定和金额限制，保险期限也相对较短(很少有超过36个月以上的政治风险保险)，在实际应用中需要加以注意。 三、金融风险 项目的金融风险主要是指由于一些项目发起人不能控制的金融市场的可能变化而对项目产生的负面影响，这些因素包括汇率波动、利率上升、国际市场价格上涨、特别是能源和原材料价格的上升、项目产品的价格在国际市场下跌、通货膨胀、国际贸易和贸易保护主义等。 在

31、项目融资中，金融风险的防范和分担是非常敏感的问题，对于汇率和利率风险，可以通过使用金融衍生工具，如套期保值技术等来分散。但是，在东道国金融市场不完善的情况下，使用金融衍生工具存在一定的局限性。在这种情况下，境外项目发起人和贷款银行一般要求东道国*或国家银行签订远期 *兑换合同，把汇率锁定在一个双方可以接受的价位上，但东道国*或银行一般不愿意承担这个风险，此时项目公司应同东道国*或银行签订专门合同，规定在一定范围内由各方分摊相应的汇率风险。 项目除了存在商业风险、政治风险和金融风险之外，也还会因为地震、火灾以及其它一些不可预见因素而导致失败。这类风险被称为不可预见风险(Contingent Ri

32、sk)，亦称为或有风险，避免这类风险主要也是采用商业保险的方法解决。 第四节 项目担保的主要类型 根据项目担保在项目融资中承担的经济责任不同，项目担保可以划分为四种基本类型： 直接担保； 间接担保； 或有担保； 意向性担保。 无论是哪种类型的项目担保，其担保所承担的经济责任都是有限的，这是项目融资结构与传统公司融资结构的一个重要区别。 一、直接担保 直接担保在项目融资中是指有限责任的直接担保。担保责任根据担保的金额或者担保的有效时间加以限制。 1、在金额上加以限制的直接担保 其主要特点：是在完成项目融资结构时已事先规定了最大担保金额，因而在实际经营中无论项目出现任何以外情况，担保的最大经济责任

33、均被限制在这个金额之内。如项目融资中经常使用的资金缺额担保和第一损失担保。 其重要用途：支付项目成本超支。 如何确定担保金额是一个复杂的问题，通常需要花费借贷双方大量的谈判时间。 2、在时间上加以限制的直接担保 如项目的完工担保是在有限时间内的无限经济责任担保，项目投资者和工程承包公司是主要的担保人。 对于项目投资者，提供或组织这类担保的最大好处是通过在有限时间的无限经济责任担保来避免或者减少长期的直接项目担保。 二、间接担保 间接担保，亦称非直接担保，在项目融资中是指担保人不以直接的财务担保形式为项目提供的一种财务支持。 间接担保多以商业合同和*特许权协议形式出现。对于贷款银行来讲，这种类型

34、担保同样构成了一种确定性的无条件的财务责任。 最常见的间接担保是以“无论提货与否均需付款”概念为基础发展起来的一系列合同形式。 以*特许权协议作为强有力的间接担保手段，是BOT融资模式的重要基础之一。 三、或有担保 或有担保是针对一些由于项目投资者不可抗拒或不可预测因素所造成项目损失的风险所提供的担保。 或有风险的担保按其风险的性质，可以划分为三种基本类型： l 针对项目由于不可抗拒因素造成的风险，担保人通常是商业保险公司； l 针对项目的政治风险； l 针对项目融资结构特性有关的并且一旦变化将会严重改变项目经济强度的一些项目环境风险。 四、意向性担保 意向性担保不是一种真正的担保，因为这种担

35、保不具有法律意义上的约束力，仅仅表现出担保人有可能对项目提供一定支持的意愿。 意向性担保在项目融资中使用的较普遍，目前国际上对意向性担保所承担的法律责任有一种越来越严格的发展趋势。 支持信，是一种最经常使用的意向性担保形式，其担保作用在本质上是由提供该信的机构向贷款银行做出一种承诺，保证向其所属机构施加影响以保证后者履行其对于贷款银行的债务责任。 五、项目担保内容 为了有效地涵盖项目所面临的风险，基本的项目担保条件至少要包括以下几个方面的内容： 担保受益人； 项目定义； 担保的用途； 最大担保金额； 担保有效期； 启用担保的条件； 担保协议以及执行担保的具体步骤。 不管项目担保的形式和性质，贷

36、款银行在项目融资中通常总是坚持作为担保的第一受益人。对于贷款期限较长的项目融资，贷款银行在项目担保基本格式之上还会增加一些特殊的规定，以保护不因外部环境的变化而损害贷款银行的利益，其中很重要的一条是不因贷款协议的修改或其它的变更而使担保人从担保责任自动解脱出来。 六、安排项目担保的步骤 安排项目担保的步骤可以大致划分为四个阶段(具体通过项目担保人和贷款银行谈判解决)(图154) 第一，贷款银行向项目投资者或第三方担保人提出项目担保的要求； 第二，项目投资者或第三方担保人可以考虑提供公司担保(对于担保人来讲，公司担保成本最低)；如果公司担保不被接受，则需要考虑提供银行担保。后者将在银行和申请担保

37、人之间构成一种合约关系，银行提供项目担保，而申请担保人则承诺在必要时补偿银行的一切费用； 第三，在银行提供担保情况下，项目担保成为担保银行与担保受益人之间的一种合约关系。这时真正的担保人(项目投资者或其它第三方担保人)并不是项目担保中的直接一方； 第四，如果项目所在国与提供担保的银行不在同一国家时，有时担保受益人会要求担保银行安排一个当地银行作为其代理人，承担担保义务，而担保银行则承诺偿付其代理人的全部费用。 图154 安排项目担保的步骤 担保受益人 代理银行 银行担保 公司担保 担保银行 公司担保 担保协议 担保协议 项目投资者 项目融资银行 第三方担保人 第五节 项目融资的主要担保形式 一

38、、项目完工担保 完工担保是一种有限责任的直接担保形式。完工担保所针对的项目完工风险包括： l 由于工程或技术上原因造成的项目拖期或成本超支； l 由于工业纠纷或其他外部因素造成项目拖期或成本超支； l 由于上述任何原因造成的项目停建以至最终放弃。 大多数的项目完工担保属于仅仅在时间上有所限制的担保形式，即在一定的时间范围内，项目完工担保人对贷款银行承担着全面追索的经济责任。在这一期间，项目完工担保人需要尽一切方法去促使项目达到“商业完工”的标准并支付所有的成本超支费用。 完工担保的提供者主要有两类公司组成： l 项目投资者； l 承建项目的工程公司或有关保险公司。 二、资金缺额担保 资金缺额担保，有时也称为现金流量缺额担保，是一种在担保金额上有限制的直接担保，主要用作一种支持已进入正常生产阶段的项目融资结构的有限担保。 从贷款银行的角度，设计这种担保的基本目的有两个： l 保证项目具有正常运行所必须的最低现金流量，即至少具有支付生产成本和偿付到期债务的能力； l 在项目投资者出现违约情况下，或者在项目重组及出售项目资产时保护贷款银行利益，保证债务回收。 资金缺额担保的种类： l 以保证项目正常运行为出发点的资金缺额担保； l 以降低银行损失为出发点的资金缺额担保。 三、以“无论提货与否均需付款”协议和“提货与付款”协议为基础的项目担保。