建筑工程经济与管理(第2版)第4章 工程经济分析方法课件.ppt
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1、第4章 工程经济分析方法,章节目录,4.1 静态分析方法4.2 动态分析方法4.3投资方案的选择4.4 不确定性分析,经济评价的指标是多种多样的,它们从不同角度反映项目的经济性。这些指标主要可以分三大类:第一类是以时间单位计量的时间型指标,如借款偿还期、投资回收期等;第二类是以货币单位计量的价值型指标,如净现值、净年值、费用现值和费用年值等;第三类是反映资金利用效率的效率型指标,如投资收益率、内部收益率和净现值率等。,一般地,根据是否考虑资金的时间因素,将上述三个类型的经济指标的评价方法分为静态经济评价和动态经济评价。静态经济评价是指在进行方案的效益和费用计算时,不考虑资金的时间价值,不进行复
2、利计算的评价方法。因此,一般地讲,静态经济评价比较简单、直观,使用方便,但不够精确。经常应用于可行性研究初始阶段的粗略分析和评价,以及方案的初选阶段。,动态经济评价在进行方案的效益和费用计算时,考虑了资金的时间价值,采用复利计算方法,把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间的等值价值,为方案的技术经济比较确立了相同的时间基础,并能反映未来时期的发展变化趋势。动态经济评价方法主要用于详细可行性研究中对方案的最终决策。动态经济评价是经济效益评价的主要评价方法。,4.1 静态分析方法,静态分析方法的最大特点是不考虑时间因素,计算简便。所以在对方案进行粗略评价或对短期投资项目进行评价,以及对于逐
3、年收益大致相等的项目,静态评价指标还是可采用的。4.1.1投资回收期法4.1.2投资收益率法,4.1.1投资回收期法,1、投资回收期法又叫投资返本期法或投资偿还期法。所谓投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需的时间,一般以年为计算单位,从项目投建之年算起,如果从投产年算起,应予注明。投资回收期有静态和动态之分静态投资回收期是反映项目方案在财务上投资回收能力的重要指标,是考察项目盈利水平的经济效益指标。,2、静态投资回收期的计算公式为:,静态投资回收期也可以根据全部投资的财务现金流量表中累计净现金流量计算求得,其计算公式为:,3、判别准则用投资回收期评价投资项目时,需要与根据同类项目的历史
4、数据和投资者的意愿确定的基准投资回收期相比较。设基准投资回收期为PC,判别准则为:若PtPC,则项目可以接受;若PtPC,则项目应予拒绝。,例4.1 某项目现金流量如表4-l所示,基准投资回收期为5年,试用投资回收期法评价方案是否可行。,解:得:Pt=4可见,投资回收期:Pt=4PC=5,方案可行。,例4.2 某项目现金流量如表4-2所示,用投资项目财务分析中使用的现金流量表计算投资回收期。基准投资回收期为9年。,解:可见,投资回收期:Pt=5.6PC=9,方案可以接受。,4、静态投资回收期的特点(1)优点1)概念清晰,反映问题直观,计算方法简单;2)该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性,而
5、且反映项目的风险大小。被广泛用作项目评价的辅助性指标。(2)缺点1)没有反映资金的时间价值;2)由于没有考虑回收期以后的收入与支出,故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益,难以对不同方案的比较做出正确判断。,4.1.2投资收益率法,1、投资收益率也叫做投资效果系数,是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的净收益额与项目总投资的比率。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的项目,则应计算生产期内年平均净收益额与项目总投资的比率。投资收益率法适用于项目处在初期勘察阶段或者项目投资不大、生产比较稳定的财务盈利性分析。,2、投资收益率的计算公式,3判别准则用投资收益率指标评价投资方案的经济效果,需要与
6、根据同类项目的历史数据及投资者意愿等确定的基准投资收益率作比较。设基准投资收益率为Rb,判别准则为:若RRb,则项目可以接受;若RRb,则项目应予拒绝。,例4-3 某项目经济数据表如表4-3所示,假定全部投资中没有借款,现已知基准投资收益率为15%,试以投资收益率指标判断项目的取舍。,解:由表中数据可得,投资总额K=750万元,项目开工第5年后进入正常生产年份,其净收益为NB=200万元,则:可见,R=27%Rb=15%,项目可以接受。,投资收益率特点未考虑资金的时间价值,而且没有考虑项目建设期、寿命期等众多经济数据,故一般仅用于技术经济数据尚不完整的初步可行性研究阶段。,4.2 动态分析方法
7、,动态评价方法考虑资金时间价值的评价方法。动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值,它将不同时间内资金的流入和流出,换算成同一时点的价值,从而为不同方案的经济比较提供了可比基础,并能反映方案在未来时期的发展变化情况。,4.2.1 基准收益率4.2.2 净现值法4.2.3 净现值率法4.2.4 内部收益率法4.2.5 年值法4.2.6 动态投资回收期法,4.2.1 基准收益率,1、基准收益率也称基准贴现率,是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对项目资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计,是投资资金应当获得的最低盈利率水平。基
8、准收益率是评价和判断投资方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据,因此基准收益率确定的合理与否,对投资方案经济效果的评价结论有直接的影响,定得过高或过低都会导致投资决策的失误。,2基准收益率的测定一般来说,基准收益率的测定需考虑项目的性质等条件。1)在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业基准收益率,应根据政府的政策导向进行确定。2)在企业投资等其他各类建设项目的财务评价中参考选用的行业基准收益率,应在分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目目标等情况的基础上,结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。3)在境外投资
9、的建设项目财务基准收益率的测定,应首先考虑国家风险因素。,总体来看,基准收益率通常由下述因素共同决定:1)资金成本。2)投资的机会成本。3)投资风险。4)通货膨胀。,(1)如果项目现金流量是按当年价格预测估算,则应将ic进行年通货膨胀率i3修正。,(2)如果项目现金流量是按基准年不变价格预测估算的预测结果已排除通货膨胀因素的影响,就不再考虑通货膨胀率的修正。,4.2.2 净现值法,1、净现值法是在建设项目的财务评价中计算投资经济效果的一种常用的动态分析方法。净现值是指按一定的贴现率(基准收益率),将方案寿命期内各年的净现金流量折现到计算基准年(通常是期初)的现值累加值。,2、净现值的计算公式,
10、3判别准则净现值的大小是按基准收益率所表明的投资收益率来衡量项目方案的。对单一方案,判定准则为:若NPV0,表示项目的收益率不小于基准收益率,方案可以接受;若NPV0,表示项目的收益率未达到基准收益率,方案不可行。对多方案比较,判定准则为:以净现值较大的方案为优。,例4-4 某企业项目设计方案总投资为2000万元,投产后年经营成本为500万元,年销售额为1500万元,第三年末工程项目配套追加投资为1000万元,若计算期为5年,基准收益率为10%,残值等于零。试计算投资方案的净现值。,例4-5 现有两种可选择的小型机床,使用寿命相同,都是5年,基准收益率为8%。相关资料如表4-5所示,试用净现值
11、法来评价选择最优可行的机床方案。,由于NPVA0,NPVB0,可见两个方案除均能达到8%的基准收益率外,还能分别获得2542元和323元的净现值收益,说明两个方案在经济上都是可行的,但由于NPVANPVB,故机床A为较优方案。,4净现值法的特点(1)优点1)考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益,在决定短期利益时常常使用某年的净利润一词,而净现值则往往在决定长期利益时使用;2)考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资;3)既能在费用效益对比上进行评价,又能和其他投资方案进行同收益率的比较。,(2)缺点1)需要预先确定基准贴现率ic,这给项目决策带来了困难。ic定得过高,则NPV比较小,
12、方案不易通过;反之,ic偏低,方案容易通过。2)用净现值比选方案时,没有考虑各方案投资额的大小,因而不能直接反映资金的利用效率。,例如A、B两个项目,A投资总额为500万元,净现值为10万元;B方案投资总额为50万元,净现值为3万元。如按净现值比选方案,NPVANPVB,所以A优于B。但A方案的投资总额是B方案的10倍,净现值只有10万元;如果建10个B方案,投资总额与A方案相同,但净现值可达30万元,可见B方案的资金利用率高于A方案。,4.2.3 净现值率法,1、净现值率是指按基准贴现率求得的方案计算期内的净现值与其全部投资现值的比率。相对于净现值法只比较资金的总额而言,净现值率可以反映投资
13、资金的利用效率,常作为净现值指标的辅助指标。,2、净现值率的计算公式,净现值率的经济含义是单位投资现值所取得的净现值额。净现值率的最大化,有利于实现有限投资取得净收益的最大化。净现值率法主要适用于多方案的优劣排序。,3、判别准则用净现值率评价单个方案时当NPVR0时,方案可行;当NPVR0时,方案不可行。用净现值率进行多方案比较时以净现值率较大的方案为优。,例4-6 某工程有A、B两种方案均可行,现金流量如表4-6所示,基准贴现率为10%,试用净现值法和净现值率法比较择优。,用净现值法来判定,由于NPVANPVB,方案B为优选方案。按净现值率来判定,NPVRA=1427/2000=0.7135
14、NPVRB=1777/3000=0.5923由于NPVRANPVRB,方案A为优选方案,与净现值法的结论相反。,由上例可知,如单纯采用净现值率对方案进行选择,可能会导致不正确的结论。也即是说,NPV最大准则仅适用于投资额相近的方案选择。当投资额不相同时,除应用净现值法比较外,还需要用净现值率指标来加以分析,才能得出正确的评价。,4.2.4 内部收益率法,1、内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计(净现值)等于零时的贴现率。内部收效率又称内部报酬率,它是除净现值以外的另一个最重要的动态经济评价指标。净现值是求所得与所费的绝对值,而内部收益率是求所得与所费的相对值。,2、内部收益率计算
15、公式,内部收益率的几何意义用图4-2来解释。由图4-2可知,随着贴现率的不断增大,净现值不断减小。当贴现率增至IRR*时,项目净现值为零。对该项目而言,其内部收益率即为IRR*。一般而言,IRR是NPV曲线与横坐标交点处对应的贴现率。,3、判别准则计算求得内部收益率IRR,与项目的基准收益率ic相比较,当IRRic时,则表明项目的收益率已达到或超过基准率水平,项目可行;当IRRic时,则表明项目不可行。,由于式(4-9)是一个高次方程,直接求解比较复杂,在实际应用中通常采用“线性插值法”来求IRR,其原理如图4-2,其求解步骤如下:先不考虑资金的时间价值,把全部资金流出平移到项目开始点上相加,
16、作为项目开始的总支出;同样,把全部资金流入平行移到项目寿命期末点上相加,并作为项目在寿命期末的总收入,然后按复利公式求相应的利率,作为初始值估计值i0。以i0作为折算利率求净现值,如果净现值为正,就再取一个较高的折现率试算;如果折现值为负,就取较小的折现率试算,直到两次试算的正、负i值之差足够小,(一般不超过5%)。,用线性插值法近似求得内部收益率IRR。,例4-7 某工程的现金流量表如表4-7所示,基准收益率为10%,试用内部收益率法分析该方案是否可行。,内部收益率的经济含义可以这样理解:在项目的整个寿命期内按利率i=IRR来计算项目收益,到寿命期结束时刚好完全收回全部投资。也就是说,在项目
17、寿命期内,项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此,项目的“偿付”能力完全取决于项目内部,故有“内部收益率”之称。,4、内部收益率的特点内部收益率值只与项目的内在因素有关,因而不需要事先给定基准收益率,免去了许多既重要又困难的经济界限的研讨,所以计划部分强调内部收益率为经济评价的主要指标。但是IRR属于比率指标,基数不同,经济效果就会有所不同,产生的综合效益状况也不太一样,因而宜与净现值结合观察。该指标的缺点是运算较为复杂,而且对于一些非常规项目,这种解可能不是唯一的。同时内部收益率是比率,不是绝对值,与项目的绝对投资规模无关,所以不能表示初期投资效益,因此不能用来直接排列多个项目的优劣
18、顺序。,4.2.5 年值法,年值法是把每个方案在寿命周期内不同时点发生的所有现金流量,按设定的收益率(基准收益率),换算成与其等值的等额支付序列年值。由于将现金流量换算成各年的等额现金流量,所以满足了时间上的可比性,故此法可用于不同寿命期方案的评价、比较和选择。1、净年值法2、费用年值法,1、净年值法(1)概念是把每个方案在寿命周期内不同时点发生的所有现金流量都按设定的收益率(基准收益率)换算成与其等值的等额支付序列年度等值,即年值(金),再进行评价、比较和选择的方法。由于换算为各年的等额现金流量,所以满足了时间上的可比性,故年度等值法可用于对不同寿命期的方案进行评价、比较和选择。,(2)年度
19、等值法的计算公式,(3)判别准则(1)在独立方案或单一方案评价时,当NAV0时,方案可行;当NAV0时,方案不可行。(2)在多方案比较时,净年值越大,方案经济效果越好。,净年值法与净现值两个指标的比值为常数,在评价方案时,结论也就是一致的。因此就项目的评价结论而言,净年值与净现值是等效评价指标。净现值是项目在整个寿命期内获取的净收益现值,净年值是项目在寿命期内每年的等额净收益。采用净年值比净现值更为简便和易于计算,特别是净年值可直接用于寿命期不等的多方案比较,故净年值在经济评价指标体系中占有相当重要的地位。,例4.8 某投资方案的净现金流量如图4-3所示,设基准收益率为10%,求该方案的年度等
20、值。,2费用年值法(1)概念是将方案计算期内不同时点发生的所有费用支出,按基准收益率折算成与其等值的等额支付序列年费用。(2)费用年值法的计算公式(3)判别准则费用年值小者为优。,【例4-8】某建筑企业欲购置施工机械以提高作业能力,两种机械的情况为:A机械,投资额为500万元,年运营费用为100万元,使用年限为4年,净残值为50万元;B机械,投资额为700万元,年运营费用为70万元,使用年限为6年,净残值为60万元。设基准收益率为12%,试用费用年值法选择方案。,4.2.6 动态投资回收期法,1、动态投资回收期是在考虑资金时间价值条件下,按设定的基准收益率收回投资所需的时间。克服了静态投资回收
21、期未考虑时间因素的缺点。,2、动态投资回收期计算公式,3、判别准则用动态投资回收期评价投资项目的可行性需要与基准动态投资回收相比较。设基准动态投资回收期为Pc,判别准则为:当PDPc时,项目可行;当PDPc时,项目不可行。,例4.9 某项目现金流量如表4-8所示,计算动态投资回收期,并对项目可行性进行判断(ic=10%)。基准投资回收期为9年。,4.3投资方案的选择,对项目方案进行经济评价,一般常遇到两种情况:一种是单方案评价,即项目只有一种方案或独立的项目方案可供评价;另一种是多方案评价,即项目有几种可供选择的方案。,依据方案的性质,通常将方案分为三种类型:(1)独立型方案是指方案间互不干扰
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